6. Анализ финансовых результатов

Анализ финансовой отчетности начинается обычно с расчета ряда финансовых показателей, позволяющих охарактеризовать положение компании в отрасли, тенденции его изменения.

Коэффициенты ликвидности показывают соотношение оборотных средств и краткосрочных пассивов и, таким образом, служат индикатором способности фирмы своевременно погасить краткосрочные обязательства.

Коэффициенты управления активами показывают, насколько эффективно управляет фирма своими активами.

Коэффициенты управления источниками средств показывают:

1) в какой степени фирма финансируется за счет заемных средств,

2) достаточен ли денежный поток для покрытия расходов по обслуживанию долговых обязательств и других постоянных затрат.

Коэффициенты рентабельности показывают совокупное влияние мер по обеспечению ликвидности, управлению активами и источниками средств на результаты финансовой деятельности.

Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг соотносят курс акций фирмы с доходами фирмы и балансовой стоимостью активов на акцию.

Коэффициенты используются в рамках сравнительного анализа, в ходе которого показатели фирмы сравниваются с другими фирмами.

С точки зрения менеджмента возможное наступление банкротства является кризисным состоянием предприятия. Это значит, что предприятие не способно осуществлять финансовое обеспечение своей производственной деятельности. Неплатежеспособности предприятия соответствует неудовлетворительная структура его баланса.

Существующая официальная процедура диагностики кризисного состояния предприятия (Нормативно-правовые материалы о несостоятельности (банкротстве) предприятий. М.: АКДИ, 1994) предусматривает определение четырех коэффициентов:

коэффициента текущей ликвидности К_тл;

коэффициента обеспеченности собственными средствами К_осс;

коэффициента восстановления платежеспособности предприятия К_вп;

коэффициента утраты платежеспособности предприятия К_уп.

К_тл характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности, своевременности погашения его срочных обязательств.

К_осс характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости:

Структура баланса предприятия неудовлетворительна, а предприятие неплатежеспособно, если:

К_тл < 2,

К_осс < 0,1.

К_вп определяется как отношения расчетного К_тл к его установленному значению. Расчетный К_тл определяется как сумма фактического значения К_тл на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в перерасчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным 6 месяцам.

где К_тл - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

К_тлн - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

Т - отчетный период (3, 6, 9 или 12 месяцев);

6 - период восстановления платежеспособности (месяцы).

если К_вп > 1, это значит, что у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, если К_вп < 1, такой возможности нет.

При значении К_вп < 1 определяется коэффициент утраты платежеспособности по формуле:

где 3 - период утраты платежеспособности предприятием (месяцы).

Если К_уп > 1, это свидетельствует о наличии реальной возможности предприятия не утратить платежеспособность. Если К_уп < 1, предприятию грозит утрата платежеспособности.

Диагностика банкротства - прежде всего выявление объекта исследования. В первую очередь, это показатели текущего и перспективного потока платежей и показатели формирования чистого денежного потока по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Не всегда отклонение от предписанных значений коэффициентов свидетельствует о необходимости объявления предприятия банкротом. Нередко ликвидация должника-банкрота невыгодна ни кредиторам, ни государству. С этой целью законом предусмотрена процедура восстановления платежеспособности предприятия.

Можно предложить ряд показателей, свидетельствующих о потенциальной возможности этого процесса. Уровень текущей угрозы банкротства определяется с помощью двух показателей: коэффициент текущей платежеспособности и коэффициента автономии, рассматриваемых в динамике. Устойчивая тенденция к снижению этих коэффициентов свидетельствует об «отложенной угрозе банкротства» (чем ниже абсолютные значения этих коэффициентов, тем более вероятна угроза банкротства). Оптимальное значение коэффициента платежеспособности составляет 0,7, а коэффициента автономии - 0,5, но в зависимости от специфики и масштабов организаций эти величины колеблются. Возможность нейтрализовать угрозу банкротства за счет внутреннего потенциала предприятия диагностируется с помощью двух показателей:

коэффициента рентабельности капитала, рассчитываемого по формуле:

где ЧП - сумма чистой прибыли от реализации продукции;

СК - средняя сумма собственного капитала.

и коэффициента оборачиваемости активов, рассчитываемого по формуле:

где О_р - сумма общего оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

А - средний остаток активов в рассматриваемом периоде.

Первый коэффициент дает представление о том, в какой мере предприятие способно формировать дополнительные денежные потоки для удовлетворения возрастающих платежных обязательств.

Второй показывает степень скорости формирования этих дополнительных денежных потоков.

Аналитические коэффициенты