Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

на тему: «Рынок ценных бумаг»

Содержание

Введение

1. Понятие фондового рынка

1.1 Структура фондового рынка

1.2 Первичный и вторичный рынки

2. Классификация и виды ценных бумаг

3. Корпоративные ценные бумаги

3.1 Облигации

3.2 Акции

3.3 Векселя

3.4 Чеки

3.5 Сертификаты

4. Государственные и муниципальные ценные бумаги

5. Защита ценных бумаг

6. Регулятивная инфраструктура рынка

7. Фондовый рынок России, СШАЮ и Японии

Заключение

Список использованных источников

Введение

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После чего денежный капитал делится на части, одна из которых вновь направляется в производство, а другая временно высвобождается. Последняя и представляет собой свободные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связано с рынком купли-продажи материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (так называемых фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны существует реальный капитал, представляемый производственными фондами, с другой - его отображение в ценных бумагах.

Фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает ни что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг, является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Итак, в данной работе постараемся охарактеризовать ключевые моменты фондового рынка, его определение, структуру, возможные способы размещения ценных бумаг, первичный и вторичный рынки, понятие фондовой биржи и внебиржевого оборота. А так же постараемся изложить определение ценных бумаг, классифицировать их по характеру эмитента: корпоративные, государственные, муниципальные, прочие ценные бумаги. Рассмотрим способы защиты ценных бумаг.

1. Понятие фондового рынка

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Понятие фондового рынка и ранка ценных бумаг совпадают.

Ценная бумага - совершенно особый товар. Это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство. Это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Это товар, который, имея мизерную себестоимость, может быть продан по очень высокой рыночной цене. Ценная бумага - это «фиктивный капитал», но в то же время она представляет определенную величину реального капитала.

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые так же включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. рынок ценная бумага

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

1.1 Структура фондового рынка

Любой фондовый рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка;

- собственно рынок (биржевой, внебиржевой, фондовый);

- органы государственного регулирования и надзора;

- саморегулирующиеся организации;

- инфраструктура ранка:

а) правовая

б) информационная

в) депозитарная и расчетно - клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно - клиринговые системы)

г) регистрационная сеть

Основными участниками рынка ценных бумаг являются три группы лиц:

- инвесторы, т.е. организации или отдельные граждане, покупающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет в собственность;

- эмитенты, в качестве которых выступают сами организации, которые выпускают на рынок свои ценные бумаги;

- инвестиционные институты - различные учреждения, организующие и обслуживающие рынок ценных бумаг (рисунок 1).

Рисунок 1 - Участники фондового рынка

1.2 Первичный и вторичный рынки

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, которые могут размещаться путем прямого обращения эмитента к инвесторам или через посредника. Размещение ценных бумаг по публичной подписке через посредника называется андеррайтингом. Если эмитент договаривается о покупке всего выпуска ценных бумаг, тогда имеет место, так называемое частное размещение.

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, осуществляющий их размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложений денежных средств.

Сделки купли - продажи ранее выпущенных бумаг осуществляются на вторичном рынке, состоящем из двух частей:

- фондовые биржи;

- внебиржевой оборот

Важнейшей чертой вторичного рынка является ликвидность, т.е. возможность успешной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг при небольших колебаниях курса.

На биржах посреднические функции выполняются только их членами. Непременной фигурой на вторичном рынке является финансовый брокер. Объединившись, финансовые брокеры создали «регулярный» сектор вторичного рынка - фондовую биржу. Роль фондовых бирж многогранна. Они стимулируют привлечение и накопление капитала; регулируют инфляционные и инвестиционные процессы; открывают возможность для финансирования предприятий путем эмиссии ценных бумаг.

Важное место в обслуживании оборота ценных бумаг принадлежит внебиржевому рынку, в котором функции посредников выполняют дилеры, которые совмещают функции брокера и специалиста.

2. Классификация и виды ценных бумаг

В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:

- обращаемость на рынке;

- доступность для гражданского оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- ликвидность;

- рискованность;

- обязательность исполнения.

Ценные бумаги можно разделить на бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом, государственные, муниципальные, корпоративные и производные ценные бумаги (рисунок 2).

Рисунок 2 - Формы ценных бумаг

Есть и смешанные формы, к которым можно отнести конверсионные долговые обязательства и опционные займы, которые обаладают известным сходством с облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным доходом (рисунок 3).

Рисунок 3 - Виды ценных бумаг

3. Корпоративные ценные бумаги

3.1 Облигации

Облигации - долговые обязательства акционерных обществ, выпускаемые обычно большими партиями. Облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором. По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

В настоящее время существует много различных видов облигаций. Так, имеются «вечные» рентные бумаги; облигации, погашаемые при выполнении определенных условий; именные; на предъявителя (рисунок 4).

Рисунок 4 - Виды облигаций

3.2 Акции

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Прежде всего, различают акции на предъявителя и именные. Акции подразделяются так же на обычные и привилегированные (рисунок 5).



Рисунок 5 - Виды акций

«Золотая акция» являясь привилегированной, предоставляла право ее владельцу на получение дивиденда наравне с владельцами обычных акций и право голоса на общем собрании акционеров. Кроме того она предоставляла владельцу право вето в вопросах деятельности акционерного общества.

3.3 Векселя

Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении.

В практике обращения различают следующие виды векселей: простые и переводные (рисунок 6)

Рисунок 6 - Разновидности векселей

Простой вексель является ничем не обусловленным обязательством векселедателя уплатить по наступлению срока определенную сумму денег держателю векселя. Переводной вексель представляет собой письменное предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу - плательщику, уплатить обусловленную сумму векселедержателю. Переводные векселя делятся на торговые, когда они выдаются в оплату товаров, и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от их обеспечения различают коммерческие и фиктивные векселя, к которым относятся дружеские, бронзовые и встречные векселя.

Аваль векселя представляет собой поручительство по векселю. Авалист, совершивший аваль векселя, принимает на себя ответственность за выполнение обязательств обязанным по векселю лицом.

Земельный вексель - это инструмент, позволяющий перевести земельные активы города из натуральной формы в фондовую.

3.4 Чеки

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Плательщиком по чеку может быть только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чека. При этом отзыв чека до истечения срока для его предъявления не допускается. Следует отметить, что выдача чека не погашает денежного обязательства должника, во исполнении которого он вынужден выписать чек.

Именной чек не подлежит передаче, а в переводном чеке индоссамент на плательщика имеет силу расписки за получение платежа, при чем индоссамент, совершенный плательщиком, является недействительным. Гарантия платежа осуществляется посредством аваля и таким образом, платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично. В свою очередь гарантия платежа по чеку (аваль) может даваться любым лицом, за исключением плательщика.

Чек может быть и не оплачен. Отказ от оплаты чека может быть удостоверен одним из следующих способов:

- совершением нотариусом протеста;

- отметкой плательщика на чеке об отказе от него;

- отметкой инкассирующего банка.

В этом случае иск может быть предъявлен в течении шести месяцев со дня окончания срока предъявления чека к оплате.

3.5 Сертификаты

Жилищные сертификаты - это любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади также индексируемую стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определенных в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалось за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг и обязательств.

Жилищный сертификат является именной ценной бумагой и может выпускаться в документарной и бездокументарной форме. Он имеет определенный срок действия, который не может превышать более чем в два раза нормативный срок строительства объекта привлечения средств.

Депозитный и сберегательный сертификаты - это всякий документ, право требования, по которому может уступаться одним лицом другому, одновременно являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов. Этот документ должен именоваться депозитным сертификатом, а аналогичный, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов - сберегательным.

Депозитный и сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика, именуемое бенефициаром, или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Различают депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Сертификаты могут быть именные и на предъявителя.

Сберегательный сертификат может быть выдан гражданину России, а депозитный только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России.

В случае, если срок обращения в сертификате не оговорен или срок получения депозита по сертификату просрочен, то такой документ считается документом до востребования.

4. Государственные и муниципальные ценные бумаги

Рынок государственных ценных бумаг - исключительно важный элемент экономической структуры страны с рыночной экономикой, представляющий для государства не инфляционный механизм ликвидации бюджетного дефицита, а для инвесторов - выгодное направление инвестиций, т.к. операции с государственными ценными бумагами имеют ряд существенных налоговых льгот. Кроме того, государственные ценные бумаги - наиболее надежный инструмент финансового рынка и весьма доходный на российском рынке ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Эти бумаги, выкупаемые в виде срочных долговых обязательств, являются одним из инструментов управления государственным долгом. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерами процентной ставки.

Наряду с центральным правительством и его органами ценные бумаги для кредитования задолженности выпускают местные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг - муниципальные облигации. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов.

5. Защита ценных бумаг

Для защиты многих ценных бумаг от подделки их бланки имеют водяные знаки; специальные волокна в бумажной массе; добавки в типографской краске, реагирующие на магнитный датчик. Для заполнения бланков рекомендуется использовать флуоресцентные фломастеры или флуоресцентные штемпельные краски (возможно с магнитной меткой или специальными чернилами, проявляющимися в определенных условиях).

Не признаются ценными бумагами по российскому законодательству следующие бумаги:

- документы, подтверждающие получение банковского кредита;

- документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банка (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);

- долговые расписки;

- завещания;

- страховые полисы;

- лотерейные билеты;

- суррогаты ценных бумаг «чековые карты», коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.

6. Регулятивная инфраструктура рынка

Регулятивная инфраструктура рынка - система регулирования рынка ценных бумаг, включающая:

- регулятивные органы (государственные органы и саморегулирующиеся организации);

- регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные);

- законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг (регулятивные нормы, действующие на рынке ценных бумаг, которые на 90 % состоят из законодательства по ценным бумагам);

- этику фондового рынка (правила ведения честного бизнеса, утверждаемые саморегулирующиеся организации);

- традиции и обычаи.

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер регулятивной инфраструктуры может быть банковским, небанковским или смешанным.

Регулятивная инфраструктура фондового рынка России характеризуется:

- смешанной моделью инфраструктуры;

- гипертрофированной ролью государства в регулировании;

- значительными проблемами в законодательстве о ценных бумагах;

- жесткими предписаниями и слабым контролем за их исполнением;

- отсутствие правил честной практики на рынке ценных бумаг, формально предназначенных профессиональным сообществом фондового рынка;

- отсутствием обычаев и традиций.

Государственное участие в регулировании фондового рынка необходимо, поскольку этот рынок является очень масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны. Особенно активную роль государство должно выполнять на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране, т.к. только оно может «запустить» этот рынок в его цивилизованной безопасной форме.

Основные функции государства в регулировании рынка ценных бумаг:

а) идеологическая;

б) концентрация ресурсов на цели создания рынка и его инфраструктуры;

в) установление «правил игры»;

г) контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;

д) создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

е) формирование системы защиты инвесторов от потерь;

ж) предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного;

з) предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг.

Другим аспектом роли государства на рынке ценных бумаг является то, что оно выступает крупнейшим эмитентом и инвестором, использует инструменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики и, в лице центрального банка, является крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг.

Российский фондовый рынок имеет исключительно сложную и противоречивую структуру государственных органов, регулирующих рынок. Эта сложность объясняется тремя причинами:

- смешанная модель рынка ценных бумаг (центральный банк и небанковские государственные органы в качестве регулирующих инстанций);

- активное вмешательство в регулирование рынка ценных бумаг приватизационного агентства.

Существуют также саморегулируемые организации, которыми признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса.

7. Фондовый рынок России, СШАЮ и Японии

Российский рынок ценных бумаг относительно молод, период его жизни составляет около двадцати лет, тогда как рынок ценных бумаг зарубежных стран развивается уже несколько сотен лет.

В начале девяностых годов наблюдался резкий рост количества торговых площадок. Выход в обращение ваучера дал первый толчок для развития рынка ценных бумаг в нашей стране, к сожалению, финансовая неграмотность населения привела к тому, что большинство россиян не смогли грамотно распорядиться своим приватизационным чеком.

Крах многочисленных финансовых пирамид, которые активно строились в начале девяностых годов, разорение банков и чековых инвестиционных фондов привело к тому, что многие россияне утратили доверие к ценным бумагам, что привело к падению стоимости акций многих предприятий. Финансовый кризис, наступивший в 1998 году, можно назвать одной из самых черных страниц в истории развития российского рынка ценных бумаг. Вмешательство государства в рыночные торги привело к тому, что многие инвесторы понесли значительные потери и вновь утратили доверие к ценным бумагам, которые выпускались российскими эмитентами. Несмотря на множество проблем, российский рынок ценных бумаг за последние десять лет завоевал доверие инвесторов, большинство крупных российских компаний вышли как на отечественный, так и на зарубежный рынок ценных бумаг. Иностранные инвесторы проявляют все больший интерес к российскому фондовому рынку, несмотря на целый ряд проблем. В настоящее время принимаются меры по улучшению законодательства в отношении российского рынка ценных бумаг. Одним из основных негативных отличительных признаков российского рынка ценных бумаг является активное вмешательство государства, которое может приводить к резкому изменению курса акций.

В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - ведущая российская фондовая площадка, доля которой на российском биржевом рынке акций составляет свыше 80%, а с учетом внебиржевого сегмента -- порядка 60%. Фондовая биржа ММВБ - крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы - входит в число 30--ти ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами составляет порядка 70%. Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги и основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

В 2010 году общий объем торгов на Фондовой бирже ММВБ составил 41 трлн. руб., включая оборот по акциям - 26 трлн. руб. По итогам года объем вторичных торгов ценными бумагами достиг 17 трлн руб., увеличившись на 11% по сравнению с предыдущим годом. На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по 1300 ценным бумагам около 700 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов - ОАО «Сбербанк России», ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ГМК «Норильский никель» и другие с общей капитализацией порядка 20 трлн. руб. (около 750 млрд. долл.).

В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят более 650 организаций -- профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 700 тысяч. Доля инвесторов - частных лиц в общем обороте торгов акциями достигает 53%.

На Фондовой бирже ММВБ предоставляются уникальные возможности для организации размещений и обращения облигаций. В 2010 г. прошли размещения 162 выпусков 98 эмитентов облигаций, объем размещений облигаций составил почти 1 трлн. руб., показав абсолютный рекорд за всю историю существования данного рынка на ФБ ММВБ. Сегодня на Фондовой бирже ММВБ обращается более 700 выпусков региональных, корпоративных и биржевых облигаций свыше 420 эмитентов суммарной номинальной стоимостью 2,7 трлн. рублей.

Основным индикатором российского фондового рынка является Индекс ММВБ, рассчитываемый с 1997 года и включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, представляющих основные секторы экономики.

Деятельность Фондовой биржи ММВБ направлена на повышение уровня сервиса, оказываемого организатором торгов для участников российского рынка ценных бумаг и эмитентов, что вносит существенный вклад в решение глобальной задачи развития конкурентоспособного финансового рынка России и формирование международного финансового центра в Москве.

В отличии от фондового рынка России фондовый рынок США занимает особое место среди фондовых рынков мира. Во-первых, это самый большой рынок. На долю США приходится свыше трети мировой капитализации. На рынке обращаются акции более чем 18,000 компаний-эмитентов, которыми создается 95% ВНП США, самой развитой страны мира. Во-вторых, в силу исторических причин относительное значение фиктивного для национальной экономики США намного выше, чем для экономики большинства стран мира. По некоторым оценкам, в США более 100 миллионов частных инвесторов, из которых более 16 миллионов совершают сделки по Интернету. Кроме того, доступ на этот рынок открыт любому инвестору из любой страны мира. В-третьих, в сфере организации фондового дела, в разработке новых финансовых инструментов, в развитии теории управления портфелями ценных бумаг США достигли столь высоких результатов, что их опыт заимствуют другие государства. В-четвертых, система регулирования фондового рынка США является самой жесткой, эффективной и хорошо разработанной. Эту систему также применяют во многих странах. Контролем и регулированием фондового рынка в США занимается Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities Exchange Commission, SEC), учрежденная Конгрессом в 1934 году. Инвестиционные счета на сумму до 100 тысяч долларов гарантированы правительством США. Гарантия даётся на случай банкротства брокера или каких-либо других форс-мажорных обстоятельств. Для защиты инвесторов Конгресс США принял Закон о защите инвесторов (Securities Investor Protection Act) от 1970 года (SIPA). Выполнение этого закона контролируется Корпорацией Защиты Прав Инвесторов (Securities Investor Protection Corporation - SIPC) - некоммерческой самоуправляемой организацией. Большинство зарегистрированных брокеров и дилеров являются членами SIPC. Сложившуюся к настоящему времени структуру фондового рынка США разные исследователи излагают по-разному, но наиболее адекватно структуру рынка можно представить следующим образом:

1. Первичный.

2. Вторичный:

a) Организованный:

- Биржи;

- Торговая система NASDAQ (электронные коммуникационные сети (ECN), OptiMark)

b) Неорганизованный (OTC BB, pink sheets).

3. Рынок деривативов.

Иногда ECN выделяют в отдельную, четвертую часть рынка, но это вопрос терминологии.

Не менее интересен фондовый рынок Японии, которого до Второй мировой войны практически не существовало. В 1948 г. в стране был принят Закон «О ценных бумагах и биржах», который во многом копировал соответствующие акты США 1933 и 1934 гг. В соответствии с ним начала функционировать независимая Комиссия по ценным бумагам, впоследствии преобразованная в Управление ценных бумаг Министерства финансов. При нем был также создан Совет по ценным бумагам и биржам в качестве совещательного органа. Таким образом, фондовый рынок ценных бумаг Японии стал активно регулироваться государством.

До недавнего времени коммерческим банкам страны законодательно запрещалось проведение операций рыночной купли-продажи ценных бумаг. Этим могли заниматься лишь специальные компании по операциям с ценными бумагами, сфера деятельности которых была строго разграничена с банками. А с 1977 г. развернулась борьба за снятие данного разграничения, увенчавшаяся успехом к 1984 г. Поэтому сегодня практически все банки Японии могут осуществлять все виды операций с облигациями государственных займов и органов местной власти, бумагами, гарантированными правительством, а также с национальными и иностранными корпоративными ценными бумагами. Произошла либерализация деятельности многих других институциональных участников рынка ценных бумаг, в частности фондовой биржи.

Для осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке Японии необходимо получение государственных лицензий. Министерство финансов Японии выдает лицензии по четырем направлениям этой деятельности: брокерская, дилерская, андеррайтинговая и мелкие операции с частными инвесторами. Кроме того, все профессиональные участники рынка ценных бумаг являются членами саморегулируемой организации -- Японской ассоциации дилеров фондового рынка.

Рынок акций Японии является сегодня вторым в мире по объему годового оборота. На протяжении длительного времени курсы многих акций, котирующихся на Токийской фондовой бирже (ТФБ), неуклонно повышались на 20--30% ежегодно, не считая отдельных кратковременных падений. Поэтому рыночная цена акций японских компаний в 80-е годы существенно (в 50--60 раз) превышала номинальную стоимость. Для сравнения: в США это соотношение равнялось лишь десяти.

Сложившаяся ситуация порождала определенные проблемы фондового рынка Японии, в частности, ничтожность дивиденда относительно рыночной стоимости акции, размер которого устанавливается в процентах к номиналу.

Все это способствовало активному развитию торговли на Токийской фондовой бирже, которая стала крупнейшей в мире по совокупной стоимости котирующихся на ней акций (около 3 трлн. долл. против 2,1 трлн. долл. на Нью-Йоркской фондовой бирже).

Вместе с тем следует отметить еще одну особенность японского акционерного капитала. В отличие от США на фондовом рынке Японии взаимными держателями подавляющей доли выпущенных акций выступают сами корпорации. Главными целями при этом являются: установление хороших отношений корпораций и их акционеров, а также получение обоюдных привилегий. Просматривается также цель сдерживания проникновения иностранных инвесторов на японский рынок акций. Поэтому сегодня существуют стремления к сохранению имеющихся во владении акций.

Рынок облигаций в Японии в основном представлен государственными облигациями (40%), банковскими облигациями (27%), корпоративными облигациями (13%), облигациями государственных учреждений (11%) и муниципальными облигациями (7%).

В настоящее время все японские государственные облигации имеют одинаковый ранг. Если раньше в стране традиционно выпускались лишь облигации со сроком погашения 10 лет, то сегодня временной диапазон обращения государственных ценных бумаг существенно расширен: от нескольких месяцев до 2, 5, 10 и 20 лет. Однако на долгосрочные облигации приходится три четверти всего рынка. В Японии существуют именные (97%) и предъявительские государственные облигации, а также свободная и простая процедура их взаимной конвертируемости. Если раньше доходы по государственным облигациям выплачивались путем единовременного погашения, то в настоящее время проценты выплачиваются преимущественно дважды в год.

Помимо среднесрочных (2 и 5 лет), долгосрочных (5--10 лет) и сверхдолгосрочных (20 лет) государственных облигаций, Министерство финансов Японии производит эмиссию краткосрочных казначейских векселей (3 и 6 месяцев), а также двухмесячных финансовых векселей, предназначенных для оперативного покрытия временного дефицита государственных ресурсов. Сегодня рынок государственных облигаций занимает 40% совокупного объема рынка облигаций Японии (государственных, банковских, корпоративных, государственных учреждений и муниципальных).

Государственные облигации выпускаются в бездокументарной форме, а ведение реестра их держателей осуществляет Банк Японии. Расчеты по счетам депо проводят клиринговые банки. Долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации котируются на Токийской фондовой бирже, однако в целом (95% стоимостного оборота) вторичный рынок государственных облигаций является внебиржевым. Купонный доход, приносимый государственными облигациями, облагается 20%-ным налогом, от которого освобождены отдельные институциональные категории инвесторов.

Рынок корпоративных облигаций в Японии традиционно был развит значительно слабее государственного сектора. Однако сегодня прослеживается тенденция роста размеров эмиссии этих ценных бумаг, особенно конвертируемых и купонных облигаций. После снятия в конце 80-х годов некоторых законодательных запретов расширяются масштабы форвардных сделок с частными облигациями, а также развивается деятельность в обслуживающих их институтов. Кроме того, с 1979 г. в Японии начал функционировать рынок депозитных сертификатов.

В целом по сравнению с некоторыми другими странами биржевая торговля производными финансовыми инструментами в Японии развита слабо.

Заключение

Подводя итоги всему изложенному, можно сделать вывод, что роль рынка ценных бумаг как механизма аккумуляции и перераспределения капиталов в системе инвестиционного процесса в современных условиях усиливается. Поэтому ему принадлежит видное место в системе воспроизводительного процесса: с помощью ценных бумаг происходит аккумуляция свободных денежных средств внутренних и внешних инвесторов и передача их хозяйствующим субъектам для производственного использования. Именно благодаря механизму рынка ценных бумаг становится возможным инвестирование значительных объёмов средств в реальную экономику, наращивание производственных мощностей страны, накопление ресурсного потенциала, стимулируется развитие наиболее перспективных производств и отраслей, которые обеспечивают наибольшую доходность и эффективность использования ограниченных ресурсов и способствуют ускорению научно-технического прогресса, внедрению новейших научных достижений и технологий в производство. Проведённый анализ особенностей современной стадии развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах позволил выявить главные тенденции, которые на практике означают, что он становится движимой силой прогресса в реальном секторе экономики, обеспечивает рост производительности труда и предоставляет необходимые источники для развития передовых отраслей и производств, которые будут определять новую экономическую реальность XXI века. Тем самым именно рынок ценных бумаг в значительной степени задаёт ток развитию всей мировой экономики в целом и национальных экономических систем в частности.

Сегодня, чтобы стать полноправным членом всемирного экономического производства, участником мирового финансового рынка, любая страна и в особенности Россия, должна достичь современного уровня организации рыночных отношений. Однако на пути достижения этой цели лежит ряд промежуточных этапов в развитии форм существования капитала, который нельзя миновать. Исторический опыт показывает, что эти этапы развития определяются, прежде всего, спецификой процесса накопления капитала в конкурентных условиях места и времени. В этом контексте можно выделить несколько стадий, которые выражаются через эволюцию капитальных форм: от денежного капитала к ссудному, от ссудного к капиталу, представленному в форме ценных бумаг. Соответственно этому определяется логика и фазы развития финансового рынка в целом и рынка ценных бумаг как его важнейшего структурного элемента. Всё это обуславливает важность исследования инструментов рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций, а также рассмотрения проблем и перспектив его развития и в нашей стране под углом зрения сложившейся экономической ситуации и с учётом его назначения в инвестиционной сфере.

Список использованных источников

1 Амосов А.И., Архипов А.И. Экономическая теория. Учебник для вузов - Проспект 2009

2 Добрынин А.И. Экономическая теория. Учебник для вузов - М. Питер 2008

3 Куликов Л.М. Основы экономической теории. Учебное пособие - М. Финансы и статистика 2003

Размещено на Allbest.ru