Стратегическая чистая текущая стоимость (SNPV) рассматривает набор альтернатив, которые должен обдумать аналитик при разработке капитального бюджета. Она указывает, существует ли выбор, и определяет его стоимость. Стоимость выбора можно найти с помощью методов оценки опционов, но часто получить количественную оценку настолько сложно, что приходится довольствоваться качественной.

Обычно мы исходим из того, что срок существования фирмы бесконечен, и что инвестиции в обычные подверженные износу активы имеют конечный срок. Последнее предположение может оказаться и неверным, если после завершения проекта денежные потоки фирмы будут зависеть от того, предпринимались инвестиции или нет. У фирмы будет возможность инвестировать второй раз, и эта возможность имеет стоимость и сегодня.

По общему мнению, эрудированный и компетентный аналитик должен определить вероятность того, что чистая текущая стоимость второго инвестиционного проекта окажется положительной, и прибавить ожидаемую величину чистой текущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвестиций. С экономической точки зрения это эквивалентно расчету стоимости права на осуществление второго инвестиционного проекта. Теория опционов заставляет быть более внимательными к возможностям, которые могут возникнуть в будущем в результате сегодняшних действий, даже если с помощью этой теории и нельзя получить точные количественные показатели, так как нам не удастся найти такие ценные бумаги или другие активы, из которых можно было бы составить портфель с нулевой стоимостью. Такая новая перспектива может оказаться весьма ценной.

Несомненно, применение теории опционов при разработке капитального бюджета имеет огромное значение, и менеджеры, которые занимаются разработкой капитального бюджета на фирме, должны понимать, когда и как можно с пользой применить эти концепции. Даже если точные количественные результаты получить нельзя, теория опционов играет важную роль, так как привлекает внимание к существованию альтернатив и к необходимости оценить выбор данного варианта инвестиционной стратегии.

При этом рынок опционов будет иметь все большее значение при решении задач управления риском. Поэтому актуальной является задача управления риском с помощью опционов, как для финансовых, так и для нефинансовых компаний.

Список литературы

1. Rangrajan К. Sundaram, Модель Мертона (Merton\KMV Approach) при оценке кредитного риска, 2001.

2. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебн. пособие. -М.: 1 Федеративная компания, 1998.

3. Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.: Тривола, 2000г.

4. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования: Пер с англ. - М.: Дело, 1997.

5. Джон Дж. Мэрфи, технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практика 1999г., 592 стр.

6. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2004г.

7. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998г.

8. Колер Т., Мурин Дж., «Стоимость компаний: оценка и управление» Т. Коупленд 1999г. Издательства «Олимп-Бизнес».

9. Коркунов А. В. Оценка опционов и дельта-хеджирование применительно к фьючерсным контрактам на российском рынке// Экономический журнал ВШЭ №2 1999.

10. Липсиц И. В., Косов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: Издательство БЕК, 1996.

11. Петренко В. Газета «Экспрес», №47 2004г.

12. Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. В. А. Галанова - М.: Финансы и статистика, 1996г.

13. Савина Н. К. «Опционы и опционные стратегии. Управление портфелем на базе опционов», Москва, 1998г.

14. Салыч Г. Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты. МГУ, 1999г.

15. Тренев Н. Н. Управление финансами. -М.: ФиС, 1999г.

16. Управления Мин. Экономики РФ, 1999г.

17. Чесноков А. С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры, м., ПАИМС, 2000г.

18. Чесноков А. С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. НИИ

19. Шапкин А. С., Экономические и финансовые риски, М., «Дашков и К», 2003г.

20. Щукин Д. Ф., к. э. н. Банковский портфель: оценка риска, управление с помощью опционов. Аудит и финансовый анализ №1 2000г.

21. Янковский К. П. Финансовый и инвестиционный анализ: Учебн. пособие \ Янковский К. П., Липчинская М. Ф.; С. -Петербург инж. экон. ун-т-СПб: Изд-во СПбГИЭУ, 2001г.

Размещено на Allbest.ru