Предпринимательский риск: определение и управление

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

«Омский колледж торговли, экономики и сервиса»

Дисциплина:

Финансовый менеджмент

Курсовая работа

на тему:

Предпринимательский риск: определение и управление

Выполнила: студентка гр. 419ТП

Специальность: 080402 Товароведение

Кувшинова Юлия Алексеевна

Проверила: преподаватель

Цицер Светлана Николаевна

Оглавление

Введение

1 Сущность и функции финансовых рисков

1.1 Функции финансовых рисков

1.2 Виды финансовых рисков

2 Управление финансовыми рисками

2.1 Финансовое состояние предприятия и риск банкротства

2.2 Система управления финансовыми рисками

2.3 Ответственность и предпринимательский риск

3. Анализ финансового риска

Библиографический список

Введение

Широкое признание финансового менеджмента российскими учеными и практиками, введение этой дисциплины в учебные планы ведущих высших заведений составляет главнейшее содержание нового этапа развития отечественной науки управления финансами предприятия.

Отечественная школа финансового менеджмента составлялась благодаря наследию русских ученых-рыночников, многовековому опыту зарубежных финансистов, оформленному в глубочайшим образом проработанную и красивейшую из наук - финансовый менеджмент, и, наконец, благодаря подвижничеству сегодняшних российских исследователей.

Новый сложный этап формирования рыночной экономики в России породил потребность в обучении, как практиков бизнес, так и студентов вузов финансовому менеджменту -- науки управления финансами предприятия, направленной на достижение его стратегических и тактических целей.

[4, с. 200]

Финансовая среда предпринимательства представляет совокупность хозяйствующих субъектов, действующих вне данного предприятия и влияющих на возможности финансового менеджмента размещать денежные средства и получать доходы.

В настоящее время дисциплина предпринимательских рисков занимает важнейшее место в зарубежной литературе. Только в англоязычных странах выходит десяток специализированных журналов, посвященных проблемам исследования экономического риска. Существует Международный институт исследования проблем риса в городе Торонто (Канада).

Интерес к изучению данной дисциплины постепенно нарастает, что связано с объективной необходимостью рыночных отношений в стране.

Переход к рыночной экономике, юридическое признание собственности вызвали к жизни и возродили в России активную предпринимательскую деятельность.

В условиях рыночной экономики риск - ключевой, важнейший элемент предпринимательства. Предприниматель, умеющий вовремя рисковать, зачастую оказывается вознагражденным.

Риском принято считать «действие наудачу в надежде на счастливый случай». Характерные особенности риска -- неопределенность, неожиданность, неуверенность, предположение, что успех придет.

Объектом данной работы является предпринимательский и финансовый риски.

Предметом является исследование предпринимательского и финансового рисков.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что рассчитав и проанализировав показатели риска, предприятие может узнать, насколько рискованна его деятельность и насколько эффективна.

Цель курсовой работы -- получение знаний в области финансового менеджмента, а также приобретение практических навыков в методике расчета предпринимательского риска и его практическое применение.

Для реализации цели работы поставлены следующие задачи:

1. Раскрыть сущность и функции предпринимательских рисков;

2.Охарактеризовать виды предпринимательского риска;

3. Распознать финансовое состояние предприятие и риск банкротства;

4. Изучить систему управления финансовыми рисками;

5. Проанализировать финансовый риск на предприятии.

Методы исследования:

1.Анализ используемой литературы;

2.Изучение нормативно-правовой документации;

3.Обобщение и систематизация полученного материала.

1. Сущность и функции финансовых рисков

1.1 Функции финансовых рисков

До сих пор не сложилось однозначное толкование сущности финансовых рисков даже в зарубежной экономической литературе из-за сложности самого понятия, использования его для обозначения других экономических понятий, недостаточности теоретического изучения этого явления в отечественной экономике, игнорирование его в российском хозяйственном законодательстве.

Риск - возможность возникновения неблагоприятных ситуаций в ходе реализации планов и выполнения бюджетов предприятия.

В общем виде можно выделить два основных определения сущности экономического риска. Первое состоит в том, что риск рассматривается в виде возможного ущерба (финансовых, материальных и иных потерь) от реализации принятого решения. Второе в том, что риск рассматривается с точки зрения возможной удачи, получения дохода или прибыли от реализации решения. В целом эти определения базируются на классической и неоклассической теории рисков.

Необходимо различать более широкое понятие общего риска и частное понятие экономического риска. Экономический риск проявляется при принятии хозяйственных решений в условиях неопределенности и представляет совокупность экономических, политических, экологических, моральных и других последствий, которые могут произойти в результате осуществления этого решения. [2, с. 123]

Для раскрытия содержания экономического риска обычно используются термины «ситуация риска» и «осознание риска». Каждый индивидуум в процессе хозяйственной деятельности сталкивается с ситуациями, которые не имеют однозначного решения. Неопределенная ситуация требует выбора нескольких решений, имеющих различную вероятность осуществления.

Таким образом, необходимость принятия одного из нескольких решений в неопределенной обстановке обозначается понятием «ситуация риска». Если индивидуум при этом понимает, что он столкнулся с ситуацией риска, то факт такого понимания обозначает понятие осознание риска. Осознание подобной ситуации позволяет разрешить неопределенность путем принятия одного из вариантов решений.

Понятие экономического риска включает не только наличие рисковой ситуации и ее осознание, но и принятие решения на основе количественного и качественного риска. Таким образом, сущность предпринимательского риска предполагает принятие решений, отвечающих критериям оценки риска.

Наиболее удачным определение предпринимательского риска является его трактовка как деятельности ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность оценить вероятности достижения желаемого результата, неудачи и отклонения от цели, содержащиеся в выбираемых альтернативах. [4, с. 233]

В экономической литературе выделяются следующие функции риска: инновационная, регулятивная, защитная и аналитическая.

Инновационную функцию предпринимательский риск выполняет, стимулируя поиск нетрадиционных решений проблем, стоящих перед предпринимателем. Большинство фирм и компаний добиваются успеха, становятся конкурентоспособными на основе инновационной экономической деятельности, связанной с риском.

Регулятивная функция имеет противоречивый характер и выступает в двух формах: конструктивной и деструктивной. Конструктивная форма регулятивной функции риска заключается в том, что способность рисковать -- один из путей успешной деятельности предпринимателя. Однако риск может стать проявлением авантюризма, субъективизма, если решение принимается в условиях неполной информации, без должного учета закономерностей развития явлений. В этом случае риск выступает в качестве дестабилизирующего фактора. [21, с. 235]

Защитная функция риска проявляется в том, что если для предпринимателя риск - естественное состояние, то нормальным должно быть и терпимое отношение к неудачам. Инициативным, предприимчивым хозяйственникам нужна социальная защита, правовые, политические и экономические гарантии, исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующие оправданный риск.

Следует выделить еще аналитическую функцию предпринимательского риска, которая связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем предприниматель в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы, выбирая наиболее рентабельные и наиболее рискованные.

Рассматривая функции предпринимательского риска, следует еще раз подчеркнуть, что, несмотря на значительный потенциал потерь, который несет в себе риск, он является и источником возможной прибыли.

В средствах массовой информации постоянно рекламируется предложения мелких и средних фирм, пытающихся поправить свое финансовое положение за счет операций на рынке, основанных на финансовой компетентности предпринимателей. Чтобы преодолеть последствия риска, нужны не только смекалка и опыт, но и достаточное количество финансов. Фирмы-консультанты, поставщики средств производства, да и подрядчики, как правило, имеют ограниченные денежные ресурсы компенсации риска, поэтому высокая степень риска проекта заставляет разработчика искать способы его снижения.

В предпринимательской деятельности важно правильно распределить риски и между контрагентами. Ответственным за риск должен стать тот

компаньон проекта, который лучше других может рассчитать контролировать риски. [5, с. 167]

1.2 Виды финансовых рисков

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Для большинства из нас риск означает вероятность того, что мы получим исход, который нас не совсем устраивает. Риск определяется преимущественно с помощью терминов, имеющих негативный оттенок. В финансовой же сфере риск понимается по-иному и несколько шире. Для большинства из нас риск означает вероятность того, что, играя в наши каждодневные игры, мы получим исход, который нас не совсем устраивает. Согласно словарю Merriam-Websters Collegiate Dictionary, слово «рисковать» означает подвергать себя опасности или случайности. Таким образом, риск определяется преимущественно с помощью терминов, имеющих негативный оттенок. В финансовой сфере риск понимается по-иному и несколько шире. С точки зрения финансиста риск означает вероятность того, что доход на сделанную инвестицию будет отличаться от ожидаемого. Таким образом, риск включает в себя не только неблагоприятные (доходы ниже ожидаемых), но и благоприятные (доходы выше ожидаемых) исходы.

Сложность классификации финансовых рисков заключается в их многообразии. Видовое разнообразие рисков очень велико -- от пожаров и стихийных бедствий до межнациональных конфликтов, изменений в законодательстве, регулирующем финансовую деятельность, и инфляционных колебаний. Кроме этого, экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые идеи риска, которые довольно трудно определить, оценить количественно.

Основные виды риска: производственный, коммерческий, финансовый (кредитный), инвестиционный и рыночный.

Производственный риск связан с производством и реализацией продукции (работ и услуг), осуществлением любых видов производственной деятельности. Этот вид риска наиболее чувствителен к изменению намеченных объема производства и объема реализации продукции, плановых материальных и трудовых затрат, изменению цен, браку, дефектности изделий и др.

Составляющие производственного риска:

§ Риск неисполнения хозяйственных договоров;

§ Риск изменения конъюнктуры рынка, усиление конкуренции;

§ Риск возникновения непредвиденных затрат;

§ Риск потери имущества предприятия.

Причиной неисполнения хозяйственных договоров часто является неплатежеспособность партнеров. При этом неплатежеспособность одного партнера отрицательно влияет на всех предпринимателей, задействованных в данной цепи: отказ партнера от заключения договора после завершения переговоров; заключение договоров с неплатежеспособными партнерами; частичное невыполнение партнеров договорных обязательств и др.

Причиной инвестиционного риска может быть обесценивание инвестиционно-финансового портфеля, состоящего из собственных и приобретенных ценных бумаг.

Рыночный риск связан с возможным колебанием рыночных процентных ставок, национальной денежной единицы или зарубежных курсов валют, а возможно, тем и другим одновременно. Любой риск зависит от партнеров по сделке. Для принятия решения о целесообразности участия потенциальных партнеров в осуществлении проекта проводят анализ риска.

В экономической литературе, посвященной проблемам

предпринимательства, нет стройной системы классификации предпринимательских рисков. [3, с. 445]

Видом предпринимательского риска называется группировка ситуаций, близких по осознанию риска и поведению в рисковых ситуациях. В первую очередь необходимо выделить типы рисков, сгруппировав их по определенным признакам.

Исходя из источников, возникновения рисков следует различать:

1. Риск, связанный с хозяйственной деятельностью;

2 Риск, связанный с личностью предпринимателя;

3 Риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды.

По сфере возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и внутренние.

Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на них влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Речь идет о непредвиденных изменениях

Законодательства, неустойчивости политического режима в стране.

Внутренние риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных злоупотреблений. Это -- кадровые риски, связанные с профессиональным уровнем сотрудников предпринимательской фирмы.

По уровню принятия решений выделяют: макроэкономический (глобальный) риск и риск на уровне отдельных фирм (локальные).

С точки зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся те риски, которые угрожают предпринимателю в течение конечного известного отрезка времени, например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки груза, или риск неплатежа по конкретной сделке.

К постоянным рискам относя те, которые непрерывно угрожают предпринимательской деятельности в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики, например, риск платежа в стране с несовершенной правовой системой или риск разрушений зданий в районе с повышенной сейсмической опасностью. [4, с. 255]

Следует выделять допустимый, критический, катастрофический риски.

Допустимый риск - это угроза полной потери прибыли от реализации того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой предпринимательской прибыли.

Критический риск связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении производственных предпринимателем материальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек в результате осуществления данной предпринимательской деятельности.

Под катастрофическим риском понимается риск, который характеризуется опасностью, угрозой потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предпринимателя. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы.

По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Для разграничения оправданного и неоправданного предпринимательского риска необходимо учесть в первую очередь то обстоятельство, что граница между ними в разных видах предпринимательской деятельности и в разных секторах экономики различна.

Все предпринимательские риски можно также разделить на две большие группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и не страхуемые. [7, с. 244]

Риск страховой -- вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления, которых проводится страхование. В зависимости от источника опасности страховые риски подразделяются на две группы: риски, связанные с проявлением стихийных сил природы (погодные условия, землетрясения, наводнения и др.) и риски, связанные с целенаправленными действиями человека.

Но если потери в результате страхового риска покрываются за счет выплат страховых компании, то потери в результате не страхуемого риска возмещаются из собственных средств предпринимательской фирмы.

Следует еще две большие группы рисков: статистические (простые) и динамические (спекулятивные). Особенность статистических рисков заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для

предпринимательской деятельности. При этом потери для предпринимательской фирмы, как правило, означают и потери для общества в целом.

В соответствии с причиной потерь статистические риски могут далее подразделяться на следующие группы:

1. Вероятные потери в результате негативного действия на активные фирмы стихийных бедствий (огня, воды, землетрясений, ураганов и т.п.);

2. Вероятные потери в результате преступных действий;

3. Вероятные потери вследствие принятия неблагоприятного законодательство для предпринимательской фирмы (потери связаны с прямым изъятием собственности либо с невозможностью взыскать возмещение с виновника из-за несовершенства законодательству);

4. Вероятные потери в результате угрозы собственности третьих лиц, что приводит к вынужденному прекращению деятельности

' основного поставщика или потребителя;

5. Потери вследствие смерти или недееспособности ключевых работников фирмы либо основного собственника предпринимательской фирмы (что связано с трудностью подбора квалифицированных кадров, а также с проблемами передачи прав собственности).

В отличие от статистического риска динамический риск несет в себе либо прибыль для предпринимательской фирмы. Поэтому их можно назвать «спекулятивными».

Таким образом, даже поверхностного ознакомления с классификацией предпринимательских рисков финансовому менеджеру достаточно, чтобы убедиться, что в его функциональные обязанности входит оценка степени риска. В ходе оценки приходится прогнозировать возможные результаты. Но в каких условиях принимаются решения:

- в условиях определенности, когда все последствия принимаемого решения могут быть оценены;

- в условиях риска, когда последствия принимаемых решений могут быть оценены с определенной степенью вероятности;

- в условиях полной неопределенности, когда нет никаких исходных для оценки последствий принимаемых решений.

Заключительным этапом управления риском является контроль и корректировка результатов реализации выбранной стратегии с учетом новой информации. Контроль состоит в получении информации от менеджеров о произошедших убытках и принятых мерах по их минимизации. Он может выражаться в выявлении новых обстоятельств, изменяющих уровень риска, передаче этих сведений страховой компании, наблюдении за эффективностью работы систем обеспечения безопасности и т.д.

Важное решение в уменьшении риска - правильное управление финансами. Ключевую роль здесь играет финансовый менеджер. Он может уменьшить потенциальные финансовые трудности путем своевременного направления долгосрочных инвестиций в прибыльные предприятия, а также правильного комбинаций разумного риска и надежности при использовании финансовых ресурсов фирмы. Кроме того, финансовый менеджер при правильном управлении оборотным капиталом может обеспечить наличие необходимого количества активов для покрытия непредвиденных финансовых потерь фирмы.[2, с. 133]

2. Управление финансовыми рисками

2.1 Финансовое состояние предприятия и риск банкротства

Под финансовым риском понимается риск, возникающий при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом предпринимательстве в роли товара выступают либо валюта, либо ценные бумаги, либо денежные средства.

Банкротство - сложная категория, которую следует рассматривать с различных сторон: юридической, организационной, финансовой и др. Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворять требования кредитов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с неудовлетворительной структурой баланса. Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредитов, если его обязательства не исполнены в течение 3--х месяцев с момента наступления даты исполнения. [12, с.400]

Причины возникновения банкротства делятся на объективные и субъективные.

Объективные причины связаны с общеэкономической ситуацией в стране и практически неустранимы на уровне предприятия. Однако их необходимо учитывать при планировании и прогнозировании финансовых результатах производственно - хозяйственной деятельности предприятия. Объективными причинами являются: нестабильная политическая и экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей, замедление платежного оборота, несовершенно законодательной и нормативной базы, несовершенство налоговой и денежной политики государства, недостатки в работе финансово - кредитной системы стран, неблагоприятная рыночная конъюктура и др.

Субъективные причины вытекают непосредственно из хозяйственной деятельности предприятия, и является его неудовлетворительной работы. К ним относятся: неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции и ее невостребованность, длительный производственный цикл, неэффективное использование ресурсов, в том числе финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внешней задолженности другим предприятиям и бюджету, необоснованное увеличение дебиторской задолженности, низкий уровень планирования и прогнозирования, недостаточная квалификация сотрудников. [19, с. 436]

Как правило, банкротству предшествует полоса финансовых затруднений и последующее ухудшение финансового состояния предприятия. В принципе, банкротство можно заранее спрогнозировать и принять необходимые меры для его предотвращения.

Существует много методов прогнозирования финансового состояния предприятия с позиции его потенциального банкротства. Одним из основных методов является оценка возможного банкротства путем финансового анализа конкретных параметров деятельности предприятия, отражающих реальное финансовое состояние и в «концентрированном виде» угрозу банкротства в будущем. Основу анализа составляет сравнение фактических показателей с плановым или нормативными за определенный период времени и расчет возможных отклонений в динамике. Если в процессе анализа выявляется увеличение размера негативных отклонений, это сигнализирует об опасности банкротства. [15, с. 678]

Постановлением правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» установлена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия. Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признание его банкротом. [4, с. 233]

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода меньше 2 и коэффициент обеспеченности собственным оборотными средства меньше 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив в финансовом состоянии предприятия рассчитывается коэффициент восстановления его платежеспособности (Квосст), определяемый как соотношение расчетного коэффициента текущей ликвидности (Ктел.л.рас.) к нормальному коэффициенту текущей ликвидности (Ктел.л.норм):

Квосст = Ктел.л.рас./Ктел.л.норм

Этот показатель является условно-расчетным и показывает возможности и показывает возможности предприятия восстановить свою

платежеспособность в течение 6 месяцев. Алгоритм его расчета приводится в нормативных документах и заключается в следующем:

Квосст = [Ктел.л.к. + 6 : Т (Ктел.л.к. - Ктелл.н.)] : 2

где Ктел.л.к. - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода;

Ктел.л.н. -- фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;

6 -- период восстановления платежеспособности, мес.;

Т -- отчетный период, мес.,

2 - нормальное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если значение коэффициента восстановления меньше 1, то предприятие в ближайшие шесть месяцев не в состоянии восстановить платежеспособность.

Если значение коэффициента восстановления больше 1, то для предприятия существует реальная возможность восстановить свою платежеспособность свою платежеспособность. В этом случае принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной- а самого предприятия неплатежеспособным откладывается на срок до шести месяцев.

По итогам проведений расчетов может быть принято одно из следующих решений:

1. Признание структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным;

1. Реальная возможность предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

2. Реальная возможность предприятия утратить свою платежеспособность.

Некоторые предприятия оказываются неплатежеспособными по причине задолженности государства перед ними. Под задолженностью государства понимаются не исполненные в срок обязательства полномочного органа государственной власти или субъекта Российской Федерации по оплате заказа, размещенного на данном предприятии и являющегося для него обязательным к исполнению. В этом случае оценка текущей ликвидности предприятия основывается на предложении о своевременном погашении государством задолженности предприятию, и рассчитывается по следующей формуле:

Ктел.л=(та-гз)(то-гз-z)

Где ТА - текущие активы;

ТО - текущие обязательства;

ГЗ - сумма государственной задолженности;

Z -- Сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием.

Сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием определяется по формуле:

Z=Јpi*ti*Si: 100:360

Где pi -- объем государственной задолженности по i-му неисполненному обязательству государства;

Ti -- период задолженности по i-му непогашенному обязательству государства;

Si -- годовая учетная ставка Банка России;

n -- количество обязательств государства перед предприятием.

Таким образом, платежеспособность предприятия определяется по скорректированному коэффициенту текущей ликвидности. Неплатежеспособность предприятия будет зависеть от государственной задолженности, если значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности не меньше 2. Неплатежеспособность предприятия не признается зависящей от государственной задолженности, если значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности меньше 2.

Приведенная методика оценка неплатежеспособности предприятия является достаточно простой и доступной, так как все необходимые показатели содержатся в отчетности предприятия, расчеты осуществляются в короткие сроки, а результаты является наглядными для всех групп пользователей. Однако она имеет ряд недостатков, которые существенно влияют на точность и качество производимых расчетов. Прежде всего, это одномоментный (разовый) характер используемых показателей - на начало и на конец отчетного периода без учета их динамики в течение года. Этот недостаток присущ многим финансовым коэффициентам. Другим недостатком является экстраполяционный характер коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности: при его расчете тенденции изменения показателя текущей ликвидности в отчетном периоде автоматически переносят на будущий период, не учитывая возможности восстановления платежеспособности. Более правильным было бы рассчитывать его на базе финансового прогноза деятельности предприятия на предстоящий период:

Квосст = Ктек.прогноз : Ктелл.нор.

По мнению многих аналитиков, установление критерия коэффициента текущей ликвидности, равным 2, является существенно завышенным, так как не учитывает реальной экономической ситуации в России и отраслевых особенностей деятельности предприятия.

Другим методом, позволяющим заблаговременно предотвратить ситуацию банкротства, является анализ финансовых потоков. В процессе анализа рассматриваются четыре группы показателей:

1. Поступление средств;

2. Величина расходов;

3. Сальдо поступлений и расходов;

4. Наличие средств на счете.

Если последний показатель в каком-либо периоде является отрицательным (по прогнозу), это сигнализирует о возможном появлении долгов, что может привести к банкротству. Фактически это первый признак банкротства.

Второй признак банкротства связан с нерациональным использованием заемных средств, то они фактически не используются в обороте предприятия для производственно - хозяйственной деятельности. При этом плата за кредит уменьшает размер собственных средств, что приводит к убыткам и банкротству.

В некоторых странах угроза несостоятельности предприятия наступает, если предприятие - должник в момент наступления срока не в состоянии его осуществить, так как имеет отрицательное сальдо полученных и исходящих выплат.

Еще один метод, распространенный в экономически развитых странах, построен на системе критериев, по которым можно распознать признаки надвигающегося банкротства и принять решения, позволяющие его избежать. В каждой стране существует специально разработанные рекомендации, содержащие перечень таких показателей. Эти индикаторы можно разделить на две группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о реальных финансовых затруднениях, которые могут трансформироваться в банкротство предприятия в будущем, если не принять кардинальные меры. К ним относятся: увеличивающиеся потери и убытки в производственнохозяйственной деятельности предприятия;

1. Рост сверхнормативных и ненужных товарно-материальных ценностей и производственных запасов;

2. Значительный удельный вес физически и морально устаревшего производственного оборудования;

3. Рост просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

4. Постоянные нарушения договорных обязательств и платежной дисциплины;

5. Недостаток оборотных средств;

6. Хроническая нехватка финансовых ресурсов для обеспечения хозяйственной деятельности, уменьшение поступлений денежных средств от хозяйственных операций, что ведут к увеличению доли займов в структуре капитала предприятия;

7. Неправильная реинвестиционная политика;

8. Неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

9. Затруднения в получении кредитов банка;

10. Падение рыночной стоимости ценных бумаг, выпускаемых предприятием.

Во вторую группу входят показатели, неудовлетворительные значения и динамика которых не всегда приводит к значительному ухудшению финансового состояния предприятия, а тем более к банкротству. Однако в случае их игнорирования или при неблагоприятных для предприятия условиях угроза банкротства может стать реальной. Основными негативными показателями являются: неэффективные инвестиции; недостаточная диверсификация деятельности предприятия; нарушение ритмичности производственного процесса; недостаток научно - технических достижений в производстве, низкий уровень технической оснащенности; нестабильные доходы предприятия; авантюристическая финансовая политика руководства; уменьшение дивидендных валют и др.

Для оценки вероятности банкротства в зарубежной практике широко используются количественные методы, такие, как 2 - модели, разработанные Альтманом в 1968г. Модель Альтмана представляет дискриминантную линейную функцию с различным числом переменных. В зависимости от этого различают двух- и пятифакторные модели. Параметры дискриминантной функции рассчитываются путем статистической выборки по обанкротившимся или избежавшим банкротства предприятия. В качестве переменных используют финансовые коэффициенты, характеризующие деятельность предприятия. Так, в двухфакторной модели переменными величинами являются коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия) и коэффициент концентрации заемных средств (доля заемного капитала в общей сумме источников).

Двухфакторная модель Альтмана представляет расчет количественного индикатора Z:

Z = -0,3877 - 1,0736 K1 + 0,0579 К2

Где K1 -- коэффициент текущей ликвидности;

К2 - коэффициент концентрации заемных средств.

Чем выше значение Z, тем больше вероятность банкротства. При Z = 0 вероятность банкротства в течение ближайших двух лет гипотетически равна 50%. При Z < 0 вероятность наступления банкротства меньше 50%, при Z > 0 вероятность банкротства увеличивается и начинает превышать 50%. Достоинством данной модели является простота, а недостатки -- невысокая точность прогноза, так как здесь учитывается влияние множества других важных факторов на финансовое состояние предприятия. К сожалению, эта модель не подходит для российской практики, так как значения параметров данной функции рассчитаны на основе статистической отчетности зарубежных стран. Для адаптации этой модели необходимо провести пересчет указанных параметров на базе статистики обанкротившихся в России. [10, с. 456]

С целью уравнения недостатков двухфакторной модели Альтманом была разработана пятифакторная модель прогнозирования банкротства, которая в настоящее время широко применяется на практике и имеет следующий вид:

Z = 1,2 K1 + 1,4К2+ 3,3 К3 + 0,6 К4+ 1 К5

Где K1 -- отношение собственных оборотных средств в сумме активов;

К2 -- отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

К3 - отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процентов) к сумме активов;

К4 -- отношение рыночной стоимости объективных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);

К5 - отношение выручки от реализации к сумме активов.

Согласно этой модели, чем больше Z, тем меньше вероятность банкротства. Если Z < 1,8, вероятность банкротства очень высока. При значениях Z в интервале от 1,81 до 2,7 -- вероятность высокая, от 2,8 до 2,9 -- возможная, при Z > 3 -- маловероятная. Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза: она достигает 95% на период до одного года и 83% - на период до двух лет. Основной недостаток модели заключается в том, что ее можно применять главным образом для крупных кампаний, котирующих свои акции на бирже.

В России, например, рассчитать показатель К4 вообще не представляется возможным. Выход -- определить рыночную стоимость акции предприятия расчетным путем как курсовую стоимость по формуле:

Ка = Д : р * Н

Где Ка - курс акций;

Д -- дивиденды;

р - норма ссудного процента;

Н - номинал акции.

Некоторые экономисты считают, что можно заменить рыночную стоимость акционерного капитала стоимостью уставного и добавочного капиталов. В 1977г. Альтман разработал семифакторную модель прогнозирования банкротства, которая позволяет предвидеть банкротство на период до 5 лет с точностью до 70%. В качестве переменных величин она включает следующие показатели: рентабельность активов; динамику прибыли; коэффициент покрытия процентов по кредитам; кумулятивную прибыльность; коэффициент покрытия (текущей ликвидпости); коэффициент автономии; совокупные активы. Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями.

Просчитав с достаточной точностью финансовый кризис предприятия, необходимо предпринять корректирующие действия и предотвратить банкротство. Существует много способов минимизировать угрозу банкротства. Их можно объединить в две группы: финансовые производственные.

К финансовым можно отнести следующие мероприятия: отказ от убыточных производств; снижение дивидендных выплат; снижение расходов, особенно непроизводительных; продажа части основных фондов с целью снижения кредиторской задолженности; увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций; получение долгосрочной ссуды; получение государственной финансовой поддержки на безвозмездной или возвратной основе.

Производственные факторы, минимизирующие банкротство, включают:

1. Расширение маркетинговой работы;

2. Повышение эффективности использования всех ресурсов предприятия;

3. Диверсификацию производства;

4. Cовершенствование технической 6азы;

5. Привлечение антикризисного управляющего. [4, с. 235]

2.2 Система управления финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками представляет собой совокупность приемов и методов, уменьшающих вероятность появления этих рисков или локализующих их последствия. Управление финансовыми рисками или является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера, требующим глубоких знаний экономики и финансов предприятий, математических и статистических методов, страхового дела и т. п. В крупных западных компаниях на управление рисками финансовой менеджер затрачивает до 45% рабочего времени. С точки зрения своевременности принятия решения по предупреждению и минимизации потерь можно выделить три подхода к управлению рисками:

1. Активный подход означает максимальное использование менеджером средств управления рисками для минимизации их последствий. При этом подходе все хозяйственные операции осуществляются после проведения мероприятий по предупреждению возможных финансовых потерь;

2. Адаптивный подход основан на учете в процессе управления сложившихся условий хозяйствования, а само управление рисками осуществлять в ходе проведения хозяйственных операций. При этом, невозможном предотвратить весь ущерб в случае наступления рискового события, а можно избежать лишь части потерь;

3. Консервативный подход предполагает, что управляющие воздействия на финансовые риски начинаются рискового события, когда предприятием уже получен ущерб. В этом случае целью управления является локализация ущерба в рамках какой- либо одной финансовой операции или одного подразделения. [21, с. 752]

Процесс управления финансовыми рисками включает несколько этапов. На первом этапе происходит определение тех видов рисков, с которыми может столкнуться предприятие. На втором -- проводится анализ количественной оценки степени риска. На третьем - осуществляется выбор методов управления рисками. На четвертом - данные методы применяются на практике и оцениваются результаты проведенных мероприятий. [8, с.113]

Оценка финансовых рисков проводится с целью определения вероятности и размера потерь, характеризующих величину (или степень) риска. Она может осуществляться различными методами анализа: качественным, количественным или комплексным. При помощи качественного анализа можно определить возможные виды риска, факторы, влияющие на уровень риска, а также потенциальные области риска.

Все факторы, влияющие на степень риска, можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся политическая и экономическая ситуация в стране и за ее пределами, законодательно-правовая основа предпринимательской деятельности, налоговая система, конкуренция, стихийные бедствия и др. К внутренним факторам можно отнести экономическую стратегию фирмы, степень использования ресурсов в производственно-хозяйственной деятельности, квалификацию работников, качество менеджмента и др.

В деятельности любой фирмы в условиях рыночной экономики можно выделить пять основных областей риска:

1. Безрисковую область (фирма ничем не рискует и получает как минимум расчетную прибыль);

2. Область минимального риска (фирма рискует, частью или всей величиной прибыли);

3. Область повышенного риска (в худшем случае фирма произведет покрытие всех затрат, в лучшем -- получит прибыль намного меньше расчетной);

4. Область критического риска (фирма рискует не только потерять прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку);

5. Область катастрофического риска (деятельность фирмы приводит к банкротству). [8, с.143]

2.3 Ответственность и предпринимательский риск

Одной из характерных черт предпринимательской деятельности является экономическая свобода и самостоятельность предприятия в принятии хозяйственных решений. Обратной стороной такого положения является экономическая ответственность за результаты своей деятельности перед работниками, другими предприятиями, обществом в целом. В процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятие не только пользуется своими правами и полномочиями, но и выполняет определенные обязанности. При этом основой успеха является соблюдение разумного баланса между правами и обязанностями. Наличие прав при полном отсутствии обязанностей может иметь негативные последствия в виде всевозможных злоупотреблений, преднамеренного нанесения ущерба, принятия необоснованных и опасных решений. Наличие многочисленных обязанностей при отсутствии прав ведет к сложностям при выполнении хозяйственных задач, подавлению любой инициативы и творчества и как следствие - к низкой эффективности производства.

Важной проблемой в процессе управления риском является разработка специальных мероприятий, устанавливающих степень ответственности за риск руководителей и отдельных работников предприятий. Это связано с тем, что осуществление рисковых мероприятий часто приводит к негативным последствиям не только для самого предприятия, но для других предприятий, государства и общества в целом.

Ответственность является неотъемлемым элементом общегосударственного. Ее можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, ответственность представляет собой административные, уголовные, экономические, политические и другие санкции за нарушение законов, инструкций и правил, действующих в обществе. С другой стороны, ответственность рассматривается как комплекс мер, предусматривающих законодательно закрепленную защиту членов общества от нарушителей

закона. Вместе с тем в результате установления обоснованных ограничений этой ответственности должна обеспечиваться защита предприимчивых и творческих людей, допустивших в своей деятельности отрицательный результат, т.е. их право на ошибку.

Отсутствие правового регулирования ведет к безответственности за последствия решений, являющихся результатом бесхозяйственности и некомпетентности. Для защиты инициативных работников, стимулирования рискованных операций также необходимо правовое регулирование рисковой деятельности. Таким образом, в обществе должна быть создана социальная, правовая, политическая и экономическая система защиты предпринимателей от возможного наказания в случае неудачи. Если таких гарантий нет, у предпринимателя не будет стимула осуществлять рисковые операции.

Отношение к неудачам предпринимателей у общества в целом должно формироваться с учетом того, что каждый имеет право на неудачу, и она не должна отражаться ни на деловой репутации предпринимателя, ни на дальнейшей судьбе его бизнеса. Право на ошибку является неотъемлемым атрибутом экономической самостоятельности хозяйствующего субъекта, а не преднамеренными действиями или профессиональной непригодностью.

Практическая реализация этого принципа связана с внедрением в уголовное, хозяйственное и трудовое законодательство категории правомерного риска. В современных условиях право на риск имеет очень важное значение. В основах уголовного законодательства РФ уже предусмотрено понятие хозяйственного и профессионального риска и освобождение от уголовной ответственности в связи с ним. Однако здесь не содержится определения правомерности экономического риска, которое ставится в зависимость от неправовых категорий, таких, как современные научно-технические решения. [20, с. 441]

Экономический риск можно считать правомерным, если он является

единственно возможным средством осуществления конкретных хозяйственных задач, если с помощью специальной методики определены благоприятные и неблагоприятные последствия, если прогнозируемые положительные результаты существенно превышают вероятность и размеры возможного ущерба.

При этом риск должен быть разумным. При определении разумного риска некоторые экономисты предлагают исходить из соотношения 70:30, т.е. решение принимается, если предприниматель на 70% уверен в успехе. Для России наиболее удачным соотношением считается 80:20, допускающие только 20% неудачи предпринимателя.

Ответственность за риск должна быть разграничена не только между хозяйствующими субъектами. Государство обязано взять на себя (и берет) часть риска. В нашей стране это проявляется в государственных субсидиях, выдаваемых на безвозмездной основе предприятиям, пострадавшим в результате наступления непредвиденных ситуаций по не зависящим от них причинам. Государство также полностью или частично возмещает предприятиям сельского хозяйства ущерб от засухи, ураганов и других катастрофических явлений за счет специальных резервов и накоплений от доходов, полученных в других отраслях, т.е. осуществляет перенос риска из одной сферы в другую. Кроме того, в министерствах и объединениях предприятий создаются страховые и резервные фонды.

Большую роль в стимулировании инициативы предпринимательства призваны сыграть инновационные банки и венчурный капитал. Инновационные банки предоставляют предприятиям кредит на осуществление рисковых операций, связанных с внедрением новых технологий и новых видов продукции, техническим совершенствованием производства. Венчурный капитал также предназначен для финансирования новаторских начинаний и формируется за счет взносов отдельных вкладчиков, корпораций, правительства, ведомств, страховых компаний, банков, университетов. [9, с. 159]

3. Анализ финансового риска

финансовый риск банкротство

Для определения коэффициента восстановления платежеспособности предприятия использовалась следующая формула:

Квосст = [Ктек.л.к. + 6 : Т(К тек.л.к. - Ктек.л.н.)] :2

При Ктек.л.к. = 3228/1696=1,9;

Ктек.л.н. = 900/1696=0,5;

Т = 12

Квосст = [1,9+6/12(1,9*0,5)]/2 = 1,21

На основании вышеперечисленных расчетов сделаем вывод: значение коэффициента восстановления больше 1 и для предприятия существует реальная возможность восстановить свою платежеспособность. В этом случае принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а самого предприятия неплатежеспособным откладывается на срок до шести месяцев.

Для определения оценки текущей ликвидности предприятия использовалась следующая формула:

Ктек.л.=(ТА-ГЗ)/(ТО-ГЗ-Z)

При ТА - 3228;

ТО - 1696;

ГЗ - 795;

Z - 97

Ктек.л= (3228-795)/(1696-795-97) = 2433/804 = 3,02

На основании вышеперечисленных расчетов сделаем вывод: предприятие является платежеспособным, так как по нормам показателей коэффициент ликвидности равен 3,05 что соответствует приведенным расчетам.

Сумма платежей по обслуживанию задолженности предприятия перед государством определяется по формуле:

Z=Јpi*ti*Si: 100:360

При pi = 1097-192 = 905;

ti = 12;

Si = 10% = 0,01 (согласно нормам ЦБ России)

Z = 905*12*0.01/100/360 = 0.003

На основании вышеперечисленных расчетов сделаем вывод: процент по обслуживанию задолженности перед государством менее установленной норме ЦБ, что является положительным фактором.

На основании производственных расчетов по формулам:

1. Двухфакторная модель Альтмана -- расчет индикатора Z:

Z = -0,3877 - 1,0736 K1 + 0,0579 К2

При K1 = 3228/1696 = 1,9 и К2 = 556000

Z = -0,3877 - 1,0736*(3228/1696) + 0,0579*556000 = 3218,74

2. Пятифакторная модель прогнозирования банкротства, которая в настоящее время широко применяется на практике и имеет следующий вид:

Z = 1,2 K1+1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 +1 К5,

При K1 = 3228/3932;

К2 = 2483/3932;

К3 = 2330/3932;

К4 = 2000000/1696;

К5 = 4509/3932

Z = 1,2*0,8 + 1,4*0,6 + 3,3*0,5 + 0,6* 1179,2 + 1,1 =0,96 + 0,84 + 1,65 + 707,5 + 1,1=712,05

На основании вышеперечисленных расчетов сделаем вывод: сравнив показатели расчета по двум формулам очевиден более эффективный метод расчета по формуле - двухфакторная модель Альтмана, согласно которой, при Z > 3 -- вероятность банкротства маловероятная. В данном случае значение Z равно 3218,74 и вероятность банкротства маловероятна.

Рыночная стоимость акции рассчитывается по формуле:

Ка = Д/Р*Н

При Д = 0,65*2000000 = 1300000;

Р = 10%;

Н = 115000/2000000

Ка= 1300000/0,01*115000/2000000 = 7475 (руб.)

На основании вышеперечисленных расчетов сделаем вывод: рыночная стоимость акции равна 7475 руб.

Заключение

Цель курсовой работы -- получение знаний в области финансового менеджмента, а также приобретение практических навыков в методике расчета предпринимательского риска и его практическое применение достигнута, так как в работе подробно рассмотрены вопросы:

1. Сущность, функции, виды предпринимательских рисков;

2. Управление финансовыми рисками;

3. Финансовое состояние предприятия и риск банкротства;

4. Система управления финансовыми рисками;

5. Ответственность и предпринимательский риск.

Также в практической части представлен анализ финансового риска.

Важные выводы, сделанные при изучении темы курсовой работы:

1. Риск возникает благодаря неопределенности среды, и тем она неопределеннее, чем меньше информации о ней имеется. В этих условиях предприниматель должен помнить о том, что основная его задача не отказ от риска вообще, а выбор решений, связанных с риском на основе объективных критериев, а именно до каких пределов может действовать предприниматель, идя на риск.

2. Риск выполняет четыре функции, а именно: инновационную, регулятивную, защитную и аналитическую.

3. Необходимо помнить, что нужно не избегать риска, а уметь снизить вероятность его возникновения, что возможно при правильной управленческой работе, которая представляет собой комплекс мероприятий, направленных на прогнозирование и заблаговременное выявление неблагоприятных воздействий на субъект предпринимательской деятельности, разработку и реализацию мер по их нейтрализации.

4. Необходимо помнить, что принятие предпринимателем оптимального решения - залог успеха деятельности предприятия, так как оно значительно снижает степень риска и позволяет получить высокий конечный результат.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что рассчитав и проанализировав показатели риска, предприятие может узнать, насколько рискованна его деятельность и насколько эффективна.

При проведении исследования можно сделать вывод о том, что управление рисками - одна из самых важных проблем. Необходимо грамотное определение направлений развития фирмы. Этим должен заниматься высококвалифицированный специалист.

Изучение материалов по теме данной курсовой работы поможет в поиске ответов на ряд вопросов, в числе которых:

1. Что представляет собой риск?

2. Каковы функции и виды риска?

3. Какова система управления финансовыми рисками?

Таким образом, все перечисленное подчеркивает значимость и актуальность изучения данной темы. Исследование предпринимательского и финансового рисков необходимо специалисту для успешной деятельности в отрасли торговли.

Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела.