Размещено на http://www.allbest.ru/

47

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Сущность инвестиций и инвестиционная деятельность
• 1.1 Сущность и понятие инвестиций
• 1.2 Источники, объекты и субъекты инвестиций
• 1.3 Сущность инвестиционной политики предприятия
• 2. Общая характеристика и анализ основных экономических показателей деятельности ОАО СК "Росно"
• 2.1 Основная характеристика ОАО СК «РОСНО»

2.2 Анализ инвестиционных ресурсов ОАО «Росно»

2.3 Анализ инвестиционной политики ОАО "Росно"

3. Планирование инвестиционной стратегии ОАО СК "Росно"

• Заключение
• Список литературы
• Приложения
• инвестиция экономическая стратегия

Введение

Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств, особенно вырывающихся из экономического и социального неблагополучия, играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов.

Инвестиции определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. А привлечение инвестиций в экономику РФ и их освоение способствуют повышению производительного потенциала ее экономики. Предпринимательская, инвестиционная деятельность и состояние экономики в целом в значительной степени зависят от государственной политики. Своими действиями государство может существенно затормозить или ускорить эти процессы. Инвестиции - это процесс вложения капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности или финансовые инструменты. С целью получения текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестиции являются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия. Характерными чертами рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение внешних факторов, определяющих политику предприятия, изменение конкурентных цен на продукцию, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, появление конкурентов, предоставляющих продукцию идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для поддержания конкурентоспособности предприятия и его доли рынка сбыта, предприятию постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др. Все вышеперечисленные факторы и обусловили актуальность нашего исследования.

Цель работы - исследование инвестиционной политики на предприятии в современных условиях, рассмотрение основных проблем привлечения инвестиций на примере ОАО СК «Росно».

В соответствии с поставленной целью решались следующие основные задачи:

- дать понятие инвестициям;

- рассмотреть источники, объекты и субъекты инвестиций;

- определить сущность инвестиционной политики предприятия;

- проанализировать основные экономические показатели деятельности.

Методы исследования:

-обработка, анализ научных источников;

-анализ научной литературы, учебников и пособий по исследуемой проблеме.

Объект исследования - инвестиционная политика предприятия

Предмет исследования - процесс инвестиционной деятельности компании.

1. Сущность инвестиций и инвестиционная деятельность

1.1 Сущность и понятие инвестиций

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Инвестиции - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения прибыли. По экономическому содержанию инвестиции (капиталовложения) - это расходы на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала Савицкий К.Л., Перцев А.П., Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. - М.: ИНФРА-М, 2010..

Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось только одно понятие «капитальные вложения», под которым понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Под инвестициями в широком смысле понимаются денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридические и физические лица, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

Инвестиции - это более широкое понятие, чем капитальные вложения. Инвестиции выступают вторым после потребления компонентом общих, или совокупных расходов. Инвестиции означают расходы на строительство заводов, станки и оборудование, изменение запасов Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. - М.: Госкомстат России, 2008..

Инвестиции можно классифицировать по целому ряду признаков. Различают валовые и чистые инвестиции, портфельные, реальные, стратегические, прямые и косвенные.

Виды инвестиций принято подразделять на денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного («ноу-хау»); права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и другие ценности.

В отношении объектов вложения инвестиции подразделяются на реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т.п.) и нематериальные активы (патенты, лицензии, «ноу-хау», научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т.п.), а также финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты - ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на:

- прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, включая прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

- косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании) аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства.

Портфельные (финансовые) инвестиции - вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 2009..

Реальные инвестиции - вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие - инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

При осуществлении портфельных инвестиций инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды - доход на ценные бумаги.

Валовые внутренние инвестиции включают производство всех инвестиционных товаров, предназначенных для замещения машин, оборудования и сооружений, которые потреблены в ходе производства в текущем году, плюс любые чистые добавления к объему капитала в экономике. Чистые инвестиции представляют собой добавочные инвестиции, имевшие место в течение текущего года.

1.2 Источники, объекты и субъекты инвестиций

Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать:

· государственные органы управления;

· местные органы управления;

· финансово-кредитные институты;

· коммерческие организации;

· граждане Российской Федерации;

· иностранные юридические и физические лица.

Субъекты управления инвестициями в агрегированном виде можно представить следующим образом:

· собственники;

· государство;

· иностранные инвесторы.

Им соответствуют определенные правовые формы инвестиций и источники финансирования (табл.1.1)

Таблица 1.1 Субъекты, правовые формы и источники инвестиций

Правовая форма инвестиций	Источники финансирования	Субъект управления инвестициями
1	2	3
Частные	Собственный частный капитал, займы (включая облигационные), привлеченный капитал	Собственники
Государственные	Бюджетные ассигнования, ссуды, средства в денежном обороте государственных предприятий	Государство
Иностранные	Финансовые кредитные ресурсы нерезидентов	Иностранные инвесторы (возможно долевое участие иностранных инвесторов)

В развитой рыночной экономике ведущим инвестором является частный сектор. Российская экономика отличается значительной долей государственных инвестиций и инвестиций, основанных на смешанной собственности.

Важную роль в развитии частных инвестиций играет действующий порядок их стимулирования. Он предусматривает выделение государством капитальных вложений в размере 0,5 % внутреннего валового продукта (ВВП) на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов, подготовленных с участием коммерческих структур, при условии их размещения на конкурсной основе. Инвестор обязан вложить не менее 80% собственных и заемных средств, включая иностранные инвестиции. Собственный капитал инвестора должен составлять не менее 20% Мосина И., «Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг» // Аудит и налогообложение.- 2008 г.- №12(60)-C.22-23..

Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

· вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды;

· ценные бумаги;

· научно-техническая продукция;

· имущественные права;

· права на интеллектуальную собственность

Развернутая схема объектов, видов и источников инвестиций приведена на рис.1.



Размещено на http://www.allbest.ru/

47

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1 Финансовые источники, виды и объекты инвестиций

Вложения в сферу производства из-за высокого риска малопривлекательны для банковского капитала, отечественных и иностранных инвесторов, населения. Инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в более доходные и надежные финансовые активы.

Результатом и одновременно источником выгодных инвестиций является накопление. Накопление - процесс формирования финансовых ресурсов, используемых на цели расширенного воспроизводства.

Реализуется эта взаимосвязь в рамках долгосрочной стратегии развития предприятия. Полученные в результате предпринимательской деятельности доходы направляются в целевые фонды денежных средств, обеспечивающие накопление капитала. Эти фонды служат источниками текущего финансирования и новых инвестиций, создавая предпосылки для накопления капитала в будущем, когда отдача превысит вложения.

Для предприятий важную роль играет изучение зависимости между суммой прибыли и амортизации и общим объемом инвестиций. В том случае, когда это соотношение имеет устойчивую тенденцию к повышению, растет уровень самофинансирования. Начиная с того момента, когда указанное соотношение превышает единицу, накопления опережают внутренние инвестиции. Эта разница может использоваться для долгосрочных финансовых вложений Гатман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. - М: Дело 2009.

Инвестиции сопровождаются снижением ликвидности активов предприятия. Рост возможен за счет расширения вложений в факторы производства и более эффективного использования средств.

Увеличение инвестиций означает рост потребления в будущем. Инвестиции повышают эффективность хозяйствования и создают основу для роста доходов. Они могут оказаться также нерациональными, поскольку сопряжены с финансовым риском.

1.3 Сущность инвестиционной политики предприятия

Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:

· Консервативная инвестиционная политика.

· Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.

· Агрессивная инвестиционная политика.

Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Для реализации инвестиционной политики предприятиями разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций (инвестиционная привлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объект управления Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2007..

Инвестиционная привлекательность - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвестирования с позиций конкретного инвестора по формируемым им критериям.

Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированию инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект это объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п. Подготовка инвестиционного проекта к реализации требует обычно разработки бизнес-плана.

Общий объем затрат инвестиционных ресурсов, распределенный по конкретным периодам осуществления инвестиций, описывается графиком инвестиций. Он разрабатывается в составе бизнес-плана по реальным инвестиционным проектам, требующим продолжительного периода реализации. График инвестиций включает прогнозирование и расчет общего денежного потока предприятия.

Под денежным потоком понимается поступление (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Различают следующие потоки:

· Денежный поток по операционной (производственно-коммерческой) деятельности.

· Денежный поток по инвестиционной деятельности.

· Денежный поток по финансовой деятельности.

Разница между положительным и отрицательным денежным потоком по конкретному виду деятельности или по хозяйственной деятельности предприятия в целом представляет собой чистый денежный поток.

В практике используются обычно пять методов финансирования инвестиционных проектов:

1) полное самофинансирование;

2) акционирование;

3) кредитное финансирование;

4) финансовый лизинг;

5) смешанное финансирование.

Таким образом, методы финансирования инвестиционных проектов это принципиальные подходы к финансированию отдельных реальных инвестиционных проектов, используемые предприятием при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов.

С целью привлечения и мобилизации финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов предприятия осуществляют эмиссионную политику. Это система критериев и мер, разрабатываемых предприятием для обеспечения привлечения необходимого объема финансовых ресурсов. За счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг: акций или облигаций.

Различают следующие виды эмиссионной политики:

· Консервативная дивидендная политика.

· Компромиссная (умеренная) дивидендная политика.

· Агрессивная дивидендная политика.

Консервативная дивидендная политика вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

Компромиссная (умеренная) дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей Финансы: Учебник. // Под ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. - М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2009..

Агрессивная дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивной надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой «раскрутки» предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

Для оценки эффективности реальных инвестиций (проектов) предприятия используют систему принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

Основными из показателей являются:

· Срок окупаемости.

· Учетная доходность.

· Чистый приведенный эффект.

· Внутренняя доходность.

· Модифицированная внутренняя доходность.

· Индекс рентабельности.

Кроме этого осуществляется:

· Оценка денежных потоков.

· Оценка инвестиционного риска.

· Формирование оптимального инвестиционного бюджета.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

· последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

· государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

· размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

· усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

· совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

· значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

2. Общая характеристика и анализ основных экономических показателей деятельности ОАО СК "Росно"

2.1 Основная характеристика ОАО СК «РОСНО»

Группа компаний РОСНО является одной из крупнейших страховых групп в России. В нее входят универсальная страховая компания федерального уровня ОАО СК «РОСНО» и ее дочерние компании: ОАО «РОСНО-МС», ОАО ПК «РОСНО Центр», СЗАО «Медэкспресс», ОАО «Альянс РОСНО Управление Активами» и ОДО «Allianz Украина». Контрольным пакетом акций РОСНО владеет Allianz New Europe Holding GMBH (99,4%), подразделение ведущего международного страховщика Allianz SE, объединяющее компании в Центральной и Восточной Европе.

ОАО СК «РОСНО» создано в 1991 г. и является одной из крупнейших российских универсальных страховых компаний. В распоряжении ее клиентов более 130 видов добровольного и обязательного страхования. Региональная сеть РОСНО насчитывает 88 филиалов, объединенных по территориальному признаку в 8 дирекций, и 383 агентства во всех субъектах РФ.

РОСНО является одним из лидеров российского страхового рынка по объему капитализации. Капитал компании на 100% состоит из собственного акционерного капитала, что обеспечивает дополнительную финансовую надежность и устойчивость. Уставный капитал -- 5 124 802 320 руб. (изменение к Уставу зарегистрировано 29.01.2010 г.). Собственные средства -- 7 456 767 тыс. руб., страховые резервы -- 24 429 307 тыс. руб. (по состоянию на 31.12.2009).

РОСНО имеет качественную облигаторную перестраховочную защиту принимаемых рисков. Партнеры компании по перестрахованию -- Allianz, Hannover Re, SCOR, Munich Re, Swiss Re, крупнейшие российские перестраховочные компании. РОСНО также сотрудничает с брокерскими агентствами корпорации Lloyd's.

В 2007 г. международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service присвоило РОСНО рейтинг финансовой устойчивости страховщика по международной шкале на уровне Baа1. Прогноз рейтинга -- «стабильный». Одновременно с этим рейтинговое агентство Moody's Interfax присвоило РОСНО рейтинг Ааа.ru по национальной шкале.

В национальном рейтинге страховых компаний России, проводимом рейтинговым агентством «Эксперт РА», РОСНО седьмой год присваивается наивысший рейтинг А++ «Исключительно высокий уровень надежности». При определении рейтинга в 2008 г. рейтинговое агентство впервые распространило данную оценку на Группу компаний (ОАО СК «РОСНО» и ОАО «РОСНО-МС»).

В 2010 г. компания РОСНО продолжала следовать стратегии прибыльного роста, обозначенной ее основным акционером - лидером мирового рынка страхования компанией Allianz SE. Именно эта стратегия, базирующаяся на взвешенном подходе к развитию продаж и поддержании прибыльности операций, позволила РОСНО успешно пережить финансовый кризис 2008 -2009 гг. Она также обеспечила концентрацию усилий на оптимизации страхового портфеля и выделении наиболее перспективных направлений деятельности с целью формирования надежной базы для роста в следующих периодах.

Основные направления развития бизнеса РОСНО на 2011-2013 гг.:

* Формирование культуры ориентированности на клиента как основы бизнеса компании.

* Развитие розничного страхования как в части повышения эффективности существующих каналов продаж, так и в части развития новых точек взаимодействия.

* Развитие и поддержка существующего корпоративного портфеля, выход на новые открывающиеся сегменты корпоративного рынка страхования.

* Поддержка и дальнейшее продвижение бренда РОСНО как одной из движущих сил развития продаж РОСНО.

* Формирование оптимальной продуктовой линейки, удовлетворяющей интересам всех целевых сегментов клиентов РОСНО.

* Повышение эффективности бизнес- процессов компании, внедрение новых технологических решений с целью повышения качества обслуживания клиентов.

В соответствии с новым позиционированием РОСНО намерено предстать перед клиентами в новом качестве, чтобы клиент отождествлял компанию с высочайшим уровнем сервиса, надежности и индивидуальности по отношению к клиенту. При этом компания РОСНО должна занимать достойную позицию на российском рынке среди ведущих универсальных страховых компаний. [31]

2.2 Анализ инвестиционных ресурсов ОАО «Росно»

«Российское страховое народное общество «Росно» занимает одно из ведущих мест среди первых ста по величине страховых компаний. Основной целью создания и деятельности ОАО «Росно» является развитие страхования для обеспечения защиты имущественных интересов юридических лиц, предприятий и организаций различных форм собственности, и граждан РФ, иностранных юридических лиц и граждан, на договорной основе, как на территории РФ, так и за границей, в различных сферах их деятельности, посредством аккумулирования страховых платежей и выплат сумм по страховым обязательствам, а также получение прибыли на основе добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединяющих свои средства путем выпуска акций.

По итогам 2010 г. объем российского страхового рынка превысил 1 трлн. руб. Локомотивом роста выступило добровольное страхование: премия в данном сегменте увеличилась на 9,2%, тогда как премия по обязательному страхованию выросла только на 5%. Страхование жизни продемонстрировало самые высокие темпы роста среди сегментов российского страхового рынка (+44%). Ключевым фактором развития бизнеса явилось страхование беззалоговых заемщиков банков. При этом в абсолютном выражении прирост составил всего 6,9 млрд руб. ввиду незначительного размера сегмента страхования жизни в России. Рынок личного страхования кроме страхования жизни вырос на 20,4%. В абсолютном выражении прирост составил 20,8 млрд руб. Сборы по добровольному медицинскому страхованию (ДМС) увеличились на 14,9% во многом за счет инфляции цен на медицинские услуги. Несмотря на то, что премия росла значительно быстрее выплат, многие операторы сегмента закончили год с отрицательным финансовым результатом.

Премия по страхованию от несчастных случаев и болезней (НС) увеличилась на 35,7%. Как и в страховании жизни, впечатляющая динамика сегмента была сформирована страхованием беззалоговых заемщиков банков. Страхование от НС является весьма привлекательным для страховщиков ввиду низкого уровня убыточности. Рынок страхования имущества прибавил скромные 3,7%. За этой цифрой скрываются совершенно разные тенденции по отдельным линиям бизнеса. Так, сегмент автокаско продемонстрировал очень незначительный рост в размере 1,1%.

Во 2-й половине 2010 г. оживилось автокредитование. Тем не менее, поступления по вновь заключенным договорам автокаско нивелировались завершением договоров по кредитным машинам, приобретенным в 2007-2008 гг. Средний срок автокредита составляет 2-2,5 года, а по его окончании большинство автовладельцев не возобновляют договоры каско. В 2009 г. и в 1-й половине 2010 г. банки выдали намного меньше автокредитов, чем во 2-й половине 2007 г. и в 2008 г.. Созданный в кризис задел просто не мог возместить уход клиентов, которые взяли кредит накануне кризиса, а в течение 2010 года по нему расплатились. Во 2-й половине 2010 г. приток владельцев кредитных автомобилей возобновился, что практически полностью восполнило потери клиентской базы. Дальнейший приток уже будет работать в плюс. Огневое страхование имущества юридических лиц показало незначительный рост на 4,6%. На этом рынке продолжается снижение тарифов. Премии по страхованию имущества граждан увеличились на 16,3%. Основная масса поступлений была обеспечена страхованием квартир и дач. Сегмент агрострахования просел на 15,4%. Основная причина - сокращение бизнеса специализированных региональных агростраховщиков. Сборы по страхованию грузов выросли на 18,8%. [31]

По результатам 2010 г. наименее динамичным оказалось страхование ответственности. Начиная с 3-го квартала в этом сегменте наблюдалось снижение премии. Основная причина - сокращение сборов по страхованию ответственности по госконтрактам. Данная линия бизнеса утратила перспективы развития после того, как в августе 2010 г. страхование было исключено из числа способов обеспечения выполнения обязательств по госконтрактам. В результате, несмотря на активный рост премии в 1-м полугодии, по итогам всего 2010 г. сборы по добровольному страхованию ответственности выросли лишь на 2,8% - преимущественно за счет ДСАГО и «Зеленой карты». Премии по ОСАГО увеличились на 6,9%. Эффект повышения региональных коэффициентов действовал только в 1-м квартале, поэтому главным фактором роста было увеличение спроса. В 2010 г. повысилось качество работы страховщиков, что, в частности, выразилось в росте уровня выплат. Премии по обязательному медицинскому страхованию (ОМС) показали рост на 4,7%. Это более чем скромный результат по сравнению с 2009 г., когда сегмент увеличился на 16,9% и тем самым, обеспечил положительную динамику сборов российского страхового рынка, несмотря на сокращение добровольного страхования на 9,9%. Сегмент входящего перестрахования продолжил уменьшаться - в основном по причине снижения спроса на перестраховочные услуги со стороны региональных страховщиков, а также средних по величине федеральных компаний.

2010 г. прошел для РОСНО под знаком динамичного развития личного страхования и восстановления роста в сегменте автокаско.

Добровольное медицинское страхование показало наибольший прирост среди линий бизнеса в абсолютном выражении, увеличившись к 2009 г. на 1,4 млрд руб. Ставка на поддержание высокого качества обслуживания клиентов и обеспечивающей это качество ценовой политики оказалась полностью оправданной. В 2010 г. наблюдался значительный приток клиентов. Среди них были такие крупные компании, как «МегаФон», «Нестле Россия», «ПепсиКо Холдингс» и «Ситибанк». Также можно отметить увеличение спроса со стороны малого и среднего бизнеса и физических лиц. Сборы по страхованию от несчастного случая увеличились на 24%. Уверенный рост показали как корпоративный, так и розничный сегменты. Результаты последнего во многом обусловлены восстановлением ипотечного страхования. Премии по автокаско выросли за год на 395 млн. руб. Основные характеристики предложения - это качественный дополнительный сервис и весьма привлекательная цена продукта для опытных водителей. Кроме того, РОСНО предлагало одни из лучших на рынке условий пролонгации для безубыточных и малоубыточных клиентов. Описанная стратегия позволила компании построить качественный, хорошо сбалансированный портфель. Точное следование выбранному курсу будет способствовать укреплению рыночных позиций РОСНО в 2011 г. Премии по ОСАГО практически остались на уровне 2009 года, что явилось закономерным следствием селективного подхода к рассматриваемому виду страхования. Неизменность базового тарифа и инфляционный рост издержек по урегулированию убытков делают ОСАГО убыточным в целом ряде регионов. В то же время компания РОСНО продолжила развивать бизнес в регионах с приемлемой рентабельностью операций.

Значительно выросли сборы по ДСАГО (на 59%). Продукты компании являются одними из лучших на рынке по соотношению цены и сервисного наполнения.

Активно развивалось страхование по «Зеленой карте». Усилия по созданию эффективной инфраструктуры продаж полностью себя оправдали. В 2011 г. компания продолжит развивать данное направление. Премии по добровольному страхованию нетранспортной ответственности увеличились на 8%. Значительный вклад в рост портфеля внесло страхование гражданской ответственности членов СРО в области строительства, проектирования и инженерных изысканий. Во второй половине 2010 г. вступил в силу новый перечень строительных и проектировочных работ, влияющих на безопасность объектов капитального строительства.

Сборы по страхованию грузов, грузоперевозчиков и их ответственности снизились на 6%. Основная причина - сокращение портфеля по морскому страхованию в рамках управления убыточностью. Премии по страхованию имущества (кроме автокаско) сократились на 1,6 млрд руб. по причине санации корпоративного портфеля. При этом качество портфеля РОСНО по данным линиям бизнеса превосходит показатели конкурентов, поскольку компания не принимала участия в демпинговых снижениях цен, к которым прибегало большинство конкурентов в борьбе за долю рынка. В отличие от корпоративного сегмента, страхование имущества физических лиц в 2010 г. показало стабильный рост. Сборы по финансовым рискам снизились на 1,2 млрд. руб., в основном из-за сокращения премии по входящему перестрахованию сельскохозяйственных рисков. Такая динамика обусловлена снижением спроса на перестраховочную защиту у основных клиентов - специализированных региональных агростраховщиков.

Для обеспечения выполнения принятых страховых обязательств ОАО «Росно» в порядке и на условиях, установленных законодательством Российской Федерации, образует из страховых взносов необходимые для предстоящих страховых выплат страховые резервы, которые являются наиболее крупным источником инвестиционных ресурсов. [31]

В 2010 г. общий объем страховых взносов составил 21 412 925 руб., а в 2009 - 22 725 146 руб., в котором наибольшая часть страховых взносов, поступившая по договорам страхования, приходится на имущественное и личное страхование. В данном году было собрано страховых взносов по договорам страхования: по страхованию иному, чем страхование жизни: 18 087 449 руб., в 2009 - 19 091 252 руб., в том числе личное страхование, кроме страхования жизни 8 012 399 руб. в 2009 - 6 290480 руб.; имущественное страхование: 9 152 233 руб., в 2009 - 11 936 604 рублей,; страхование ответственности: 922 817 руб., в 2009 - 864 168. общая чистая прибыль «Росно» в 2010 г. составила 18 462 504 руб., а в 2009 г. - 19 542 776 руб. По сравнению с 2009 г. в 2010 г. наблюдается тенденция к снижению страховой деятельности организации. [31]

«Росно» своевременно и в полном объеме выполняет свои обязательства перед страхователями. Клиентам «Росно» было выплачено страхового возмещения и обеспечения в размере 17 754 827 руб., в 2009 - 12 747 946 руб.

Таблица 2.1 Структура страховых резервов за 2009-2010 гг. (тыс. руб.)

Наименование показателя	2010 г.	2009 г.
Резервы по страхованию жизни, тыс. руб.	16 824,580	16 978,041
Резервы незаработанной премии, тыс. руб.	8 756,975	8 019,691
Резервы убытков, тыс. руб.	5 652,760	12 343,566
Другие страховые резервы, тыс. руб.	0	0
Резерв предупредительных мероприятий, тыс. руб.	230,068	191,503

Страховые резервы размещаются в высоколиквидные и доходные активы. На страховые резервы приходится более половины источников средств компании. Основная часть страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило, не превышают одного года, используется обычно в течение года со дня их поступления. При этом следует иметь в виду, что определенная часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления страховых выплат по договорам страхования, поскольку страховой случай может произойти даже на следующий день после заключения договора.

Следовательно, средства, полученные по договорам страхования иного, чем страхование жизни, могут быть инвестированы, главным образом, в высоколиквидные, средне- и краткосрочные активы. Данные вложения должны удовлетворять срочные и внезапные потребности страховых компаний в денежных средствах, например, для осуществления страховых выплат.

Исключение может быть сделано лишь в отношении средств, аккумулированных в резервах выравнивания убытков. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения страховщиками своих обязательств по договорам страхования лишь в тех случаях, когда текущих поступлений страховых взносов окажется недостаточно, а потому при благоприятном развитии событий такие резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Это же касается и части резервов незаработанной премии в ситуации постоянного роста объема страховых операций, поскольку в подобной ситуации часть данных средств носит постоянный характер. Согласно табл. 2.1 в 2009 г. размер данного резерва составлял 8 019,691 тыс. руб., к 2010 г. его объем уменьшился уже до 8 756,975 тыс. руб.

По-иному, обстоит дело со страховыми взносами, поступающими по договорам страхования жизни. Особенностями страхования жизни являются, во-первых, длительный срок действия договоров: 5-10-15 и более лет, и, во-вторых, наступление обязательств по страховым выплатам в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени от даты начала уплаты страховых взносов. Это позволяет, с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов по страхованию жизни в относительно долгие инвестиционные проекты, причем, чем на более длительные сроки заключены договоры, тем более долгосрочными могут быть инвестиции, а с другой стороны, существенно снижать требования к ликвидности таких инвестиционных вложений.

В результате операции по страхованию жизни обеспечивают аккумуляцию долгосрочного денежного капитала, а средства резервов по страхованию жизни являются основным и наиболее важным источником инвестиций страховщиков.

Среди средств, которые могут использоваться для инвестирования, следует выделить резервы предупредительных мероприятий (см. табл.2.1). Однако доля их в структуре средств компании в настоящее время мала. Размеры этих резервов в последние годы практически не увеличиваются. За последние три года наблюдаются лишь незначительные изменения в структуре резервов предупредительных мероприятий. Так, если в 2008 г. их объем составил 155,147 тыс. руб., то в 2009 г. этот показатель увеличился лишь до 191,503 тыс. руб., а в 2010 г. до 230,068 тыс. руб. [17, C. 69]

Помимо средств страховых резервов (привлеченных ресурсов) страховая компания имеет также собственные средства, которые могут быть использованы в инвестиционной деятельности (уставный, резервный, добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль). Согласно табл. 2.2 в настоящее время уставный капитал «Росно» составляет 6 272 906 тыс. руб.

Таблица 2.2 Размер и структура собственного капитала «Росно» за 2009-2010 гг. (тыс. руб.)

Наименование показателя	2010 г.	2009 г.
Уставный капитал	6 272 906	2 416 384
Эмиссионный доход	6 780	3 905 382
Добавочный капитал	2 282 854	2 175 429
Резервный капитал	439 039	178 867
Нераспределенная чистая прибыль	(2 532 968)	(1 236 504)
Резерв курсовых разниц	(12 179)	(17 335)
Общая сумма капитала	6 508 432	7 422 223

Собственные средства могут использоваться на дальнейшее развитие организации, а также служат гарантией их устойчивости и способности выполнять свои обязательства. Поскольку данные ресурсы, как правило, свободны от конкретных обязательств, определенная их часть может быть вложена в сравнительно долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.

Доля собственного капитала «Росно» в последние годы имеет тенденцию к снижению. Рост собственных средств повышает финансовую устойчивость компании и создает базу для дальнейшего расширения деятельности. На конец 2010 г. собственные средства уменьшились на 12,31 % по сравнению с началом года и составили 913 791 тыс. руб., т.е. в 2010 г. - 6 508 432 тыс. руб., а в 2009 - 7 422 223 тыс. рублей. Чистый убыток за 2010 г. составил 1 296 438 тыс. руб., а в 2009 г. прибыль составил 744 659 тыс. рублей.

Таким образом, инвестиционный капитал организации (собственный капитал, страховые резервы и резервы предупредительных мероприятий) являются основными источниками инвестиционных ресурсов компании (см. табл.2.2, прил. 3). [14, C. 15-18]

2.3 Анализ инвестиционной политики ОАО «РОСНО»

К целям инвестиционной политики РОСНО следует отнести: возвратность, надежность, доходность и ликвидность инвестиционных вложений.

Инвестиционный портфель компании, сформированный с учетом требований консервативной инвестиционной стратегии, призван диверсифицировать риски, обеспечить операционную ликвидность компании и получать стабильно высокий доход на инвестированный капитал. К объектам инвестирования компании относятся инвестиционныеинструменты, круг которых ограничен рамками Приказа Министерства Финансов РФ № 28н от 16.03.2000. Среди прочего, наиболее часто используемыми объектами инвестирования компании являются банковские вклады и банковские векселя, государственные и муниципальные ценные бумаги, корпоративные облигации и акции, слитки золота, недвижимое имущество, паи инвестиционных фондов и доли в общих фондах банковского управления, доли в уставном капитале обществ.

Структура активов, которую использует компания при реализации инвестиционной политики, является динамической величиной, ограниченной рамками валютного законодательства (Закон «О валютном регулировании и валютном контроле»), Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 22.07.2008) "О валютном регулировании и валютном контроле" (принят ГД ФС РФ 21.11.2003) законодательства в области страхования (Приказ Министерства Финансов РФ № 28н от 16.03.2000г.) и управленческих решений, принимаемых при управлении инвестиционным портфелем. [5] Для структуры активов характерна нестабильность динамики. На протяжении последних лет наблюдается заметное изменение объема инвестиций компании и их удельный вес в структуре активов. В 2009 г. объем инвестиций составил 8 512 219 тыс. руб., в 2010 г. объем инвестиций значительно увеличился и составил 13 836 238 руб., в 2011 г. наблюдается снова снижение инвестиций, размер которых равен 13 601 278 руб. [31]

Структура инвестиционного портфеля по валюте риска:

1.Доля инструментов в USD 60-100%

2.Доля инструментов в RUR 0-40%

3.Доля инструментов в EURO 0-10%.

Так, если в 2009 г. удельный вес инвестиций в структуре активов организации составлял 47%, то на сегодняшний момент в структуре активов наблюдается снижение удельного веса инвестиций. Он составляет уже 46 % (см. рис. 2.1)



Рис. 2.1 Структура активов компании в 2010 г.

Как видно из рис. 2.2 наибольший удельный вес среди активов предприятия занимают инвестиции, затем денежные средства и доля перестраховщиков в страховых резервах, которые занимают 19% и 18% соответственно. [27, С. 14-18]

Рис. 2.2 Структура инвестиционных средств на 2010 г.

Согласно рис. 2.2 в структуре инвестиций данной организации долговые ценные бумаги и займы предприятиям и организациям имеют удельный вес, равный 25% инвестиционных вложений. Доля вложений в акции равна 40%. На вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций приходится более 11% вложений. Вложения в депозитные вклады банков занимают 25% инвестиций.

Таким образом, обращает на себя внимание, что данная организация меньше направляет средства в активы, связанные с получением долей собственности в других организациях, предпочитая таким вложениям размещение средств на банковских вкладах.

Вложения средств на приобретение государственных и муниципальных ценных бумаг имеют небольшой удельный вес в инвестиционном портфеле организации. На такие ценные бумаги приходится менее 3% инвестиций.

Для углубления анализа проводимой организацией инвестиционной политики необходимо рассмотреть структуру вложений средств страховых резервов. Она по некоторым параметрам существенно отличается от инвестирования всех активов, включающих собственные средства организации.

Большой удельный вес имеют средства, размещенные на текущих счетах банков. На такой вид размещения у «Росно» приходится 20% страховых резервов.

Доля вложений в депозитные (срочные) банковские вклады и в банковские векселя составляет около 30% страховых резервов. Как видно, в банках компания размещает более половины своих страховых резервов.

Вложения средств страховых резервов в акции уступают вложениям в различные банковские активы и составляют около 22%. На вложения в облигации приходится около 13% их резервов. В объектах недвижимости размещено примерно 3% страховых резервов.

Вложения в ПИФы, в общие фонды банковского управления, в жилищные сертификаты, в слитки золота и серебра не так популярны и составляют не более 5% всех страховых резервов.

Значительная часть резервов связана с такими активами, которые определяются особенностями страховой деятельности и не являются, по сути, вложениями. Это, в частности, депо премий у перестрахователей и дебиторская задолженность.

Результатом инвестиционной политики компании является высокий показатель доходов, полученных от инвестирования страховых резервов и собственного капитала. Инвестиционный доход на 01.10. 2011 г. составил 832 288 тыс. рублей. Высокий показатель инвестиционных доходов по итогам года свидетельствует о повышении устойчивости компании. [27, С. 14-18.]

Таблица 2.3 Структура инвестиционных доходов за 2008 - 2010 гг. (тыс. руб.)

Инвестиционная деятельность	2010 г.	2009 г.	Отклонение,(+;-)	Темпизменения, %
1	2	3	4	5
Процентный доход, руб.	951515	1065678	-114 163	89,3
Реализованный доход/ убыток по операциям с инвестиционными ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи, руб.	165 870	(312 114)	477 981	53,14
Убыток от обесценения инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, руб.	-	(100 474)	-100 474	0
Прочие доходы от инвестиционной деятельности	21 557	16 773	4784	128,5
Изменение резерва под обесценение векселей и предоставленных займов	7 010	(7 355)	14 365	95,3
Операционные расходы, связанные с инвестиционной деятельностью	(257 445)	(150 289)	107 156	171,3
Результат	887 507	512 219	375288	173,3

Однако, согласно табл. 2.3 доход от инвестиций в 2011 г. сократился по сравнению с 2010 г. на 55 219 тыс. рублей.

По данным исследования, страховая компания и ранее имевшая достаточно высокую рентабельность, как инвестиций, так и активов в целом, еще больше увеличили ее в течение 2010 г.. По расчетам, выполненным на основе анализа финансовых показателей деятельности компании, доходность инвестированного капитала выросла в 2010 г. по сравнению с предыдущим годом на 1,6%. [29, С. 36-41]

Данное исследование показало, что структура инвестиционного портфеля РОСНО является оптимальной в условиях современного фондового и валютного рынков и определяется на принципах диверсификации, ликвидности, прибыльности и возвратности вложений.

Диверсифицированность инвестиционного портфеля, а также размещение своих счетов в надежных российских и иностранных банках позволяет минимизировать кредитные риски. Портфель компании разделен на несколько секторов. Ликвидность портфеля обеспечивают краткосрочные государственные ценные бумаги - ГКО/ОФЗ, а также банковские нерыночные инструменты - векселя и депозиты. Использование высоконадежных долгосрочных валютных облигаций - ОВВЗ - создает базу для обеспечения будущего постоянного устойчивого финансового состояния компании. Эти финансовые вложения - основа стабильности страховой компании. [20, С. 25-32]

Таблица 2.4 Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи (тыс. руб.)

Показатели	2010 г.	2009 г.
С номиналом в российских рублях
Корпоративные облигации	2 295 340	1 456 330
Муниципальные облигации	1 645 384	1 756 252
Паи инвестиционных фондов	1 422 108	1 274 045
Государственные облигации	143 235	635 042
Корпоративные акции	91	60
Прочие	105 721	9 034
С номиналом в долларах США
Еврооблигации Российской Федерации	904 520	1 008 738
С номиналом в украинских гривнах
Корпоративные акции	-	2 475
Итого инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи	6 516 399	6 141 976

Согласно данной таблице российские корпоративные облигации с номиналом в российских рублях имеют сроки погашения с 2011 по 2018 г., купонный доход 7-17% годовых (31 декабря 2009 года - 7-19% годовых) и среднюю эффективную доходность к погашению 8% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 года (31 декабря 2009 г. - 9% годовых) в зависимости от выпуска облигаций.

Российские муниципальные облигации с номиналом в российских рублях имеют сроки погашения с 2011 по 2015 г., номинальный купонный доход 6-15% годовых (31 декабря 2009 г. - от 7-19% годовых) и среднюю эффективную доходность к погашению 8% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 г. (31 декабря 2009 г. - 11% годовых) в зависимости от выпуска облигаций. Государственные облигации с номиналом в российских рублях имеют сроки погашения с 2012 по 2036 г., купонный доход от 6 -12% годовых (31 декабря 2009 г. - 6-12%) и среднюю эффективную доходность к погашению 8% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 г. (31 декабря 2009 г. - 8% годовых) в зависимости от выпуска облигаций. Еврооблигации с номиналом в долларах США, выпущенные российским правительством и российскими компаниями, имеют сроки погашения с 2013 по 2028 г., купонный доход 6-13% годовых (31 декабря 2009 г. - 6-13%) и среднюю эффективную доходность к погашению 6% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 г. (31 декабря 2009 г. - 7% годовых) в зависимости от выпуска облигаций. Все процентные инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, имеют фиксированные процентные ставки. [31]

3. Планирование инвестиционной стратегии страховщика

Инвестиционная политика страховщика представляет собой довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии страховщика, под которой понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной политики и выбор наиболее эффективных путей их достижения [26, C. 348]

Долгосрочной целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере оказания услуг страхования жизни. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает страховщик, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), а также увеличение уставного фонда компании. Вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования страхования жизни можно сформировать в соответствующие проекты и определить наиболее эффективный из них (см. табл. 3.1).