Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

ВЯТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Социально-экономический факультет

Кафедра экономики и управления

Курсовая работа

Экономическая оценка инвестиций

Студентка

Бледных С.А

Киров 2011г.

Содержание

Введение

1. Методические подходы к оценке эффективности реальных инвестиций

2. Расчетная часть по инвестиционному проекту

Расчет амортизационных отчислений

Расчет границ безубыточности проекта

Планирование производственной программы

Формирование финансово-инвестиционного бюджета

Расчет показателей эффективности проекта

Оценка рисков проекта методом сценариев

Заключение

Библиография

Введение

Инвестиционный проект является неотъемлемой частью развития различных отраслей экономики многих стран. Он несет как коммерческую эффективность для всех участников, так и общественную для отдельного региона и страны в целом. Как известно инвестиционные проекты всегда тесно связаны с определёнными рисками и для того, чтобы наиболее точно определить инвестировать, или нет, необходимо знать какую он принесёт эффективность в будущем. Для этого и проводится оценка инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта - показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников.

С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиционных проектов не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную для компенсации рисков прибыль.

Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке инвестиционного проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема оценки инвестиционного проекта сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Как правило, при оценке эффективности инвестиционных проектов ключевыми вопросами являются следующие:

· Рентабельность вложения средств в данный проект;

· Сроки окупаемости инвестиций;

· Степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат.

Целью исследования курсовой работы является определение сущности инвестиционного проекта и то, с помощью чего он становится доступнее для большинства инвесторов. Таким образом, необходимо рассмотреть коммерческую эффективность проектов и провести расчет необходимых показателей.

Задачами данной курсовой работы в соответствие с целями будут является анализ теоретической составляющей инвестиционного проекта и то, как оно переносится на практику с возможными примерами.

1. Методические подходы к оценке эффективности реальных инвестиций

оценка эффективность инвестиция проект

В отечественной экономике методические подходы, сложившиеся к определению эффективности инвестиций, предполагали осуществление анализа только в сфере капитальных вложений, эффективность вложений в ценные бумаги при отсутствии рынка ценных бумаг, естественно, не рассматривалась.

На основе типовой методики, разработанной специалистами во главе с академиком Т.С. Хачатуровым, были выпущены различные отраслевые методики и инструкции по оценке эффективности капитальных вложений. Эффективность капитальных вложений оценивалась на основе коэффициента эффективности, рассчитываемого как отношение среднегодовой суммы прибыли к объему капитальных вложений, и срока окупаемости - показателя, обратного коэффициенту окупаемости.

Следует отметить, что оба эти показателя имели ряд существенных недостатков, основным из которых являлось отсутствие учета фактора времени, вследствие чего в процессе расчета сравнивались несопоставимые показатели: объем инвестиций в настоящей стоимости и объем прибыли в будущей стоимости. Использование этих показателей не соответствовало требованиям объективной и всесторонней оценки.

Объективность расчетов не достигалась вследствие того, что в качестве показателя возврата рассматривался не весь денежный поток, формируемый за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений, а только прибыль, что искажало результат оценки вследствие занижения коэффициента эффективности и, соответственно, завышения срока окупаемости. Использование для расчетов показателей, базирующихся на одинаковых исходных данных (объем прибыли и объем капитальных вложений), вело к получению односторонней оценки эффективности капитальных вложений.

Сравнение эффективности различных проектных вариантов осуществлялось с помощью метода приведенных затрат, в соответствии с которым лучшим вариантом считался тот, который обеспечивал минимальное значение суммы годовой себестоимости продукции С и объема капитальных вложений KB, умноженного на нормативный коэффициент эффективности Ен.

Здесь в определенной степени (через приведение капитальных вложений к настоящему времени с помощью нормативного коэффициента эффективности) осуществлялся учет фактора времени.

В конце 70-х годов в расчете эффективности капитальных вложений стали учитывать затраты на инвестирование производственной сферы, экологические последствия, что позволило достичь более полного определения эффективности капитальных вложений и повысить объективность оценок.

Вместе с тем возможности рассматриваемой методики ограничивались существовавшей системой хозяйствования. В условиях плановых методов распределения капитальных вложений не практиковалось рассмотрение риска случайности и неопределенности, взаимосвязи номинальных и реальных стоимостных оценок в условиях инфляции, категорий финансового анализа - денежных потоков, ликвидности, баланса наличности и т.д.

Использование новых методических подходов к оценке эффективности инвестиций при переходе к рыночной экономике. При переходе к рыночной экономике возникла необходимость пересмотра существовавшей практики оценки эффективности капитальных вложений и активного использования методических подходов, разработанных в мировой практике.

В настоящее время в России наиболее известны следующие западные методики: UNIDO (United Nations Industrial Development Organization - Организация ООН по проблемам промышленного развития) и электронная версия этой методики - COMFAR; Всемирного банка реконструкции и развития; Европейского банка реконструкции и развития; фирмы "Goldman, Sachs & Со", фирмы "Ernst & Young".

На основе западных и современных отечественных разработок в области методов оценки эффективности инвестиций применительно к условиям перехода российской экономики к рыночным отношениям специалисты ряда научных институтов, других структур выпустили методические рекомендации по оценке инвестиций (в частности, "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования", утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительству, Государственным комитетом промышленности РФ, методики Инвестиционно-финансовой группы, Российской финансовой корпорации, фирмы "Альт" и др.).

В этих методиках используются методология и базовые принципы оценки эффективности инвестиций, широко применяемые в мировой практике. Важнейшими из этих принципов являются: определение стратегии финансирования инвестиционного проекта; учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта, воздействия реализации инвестиционного проекта на охрану окружающей среды; оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, соизмерение разновременных показателей инвестируемого капитала и денежного потока посредством дисконтирования, дифференциация нормы дисконта и ее форм при дисконтировании денежного потока для различных проектов в зависимости от уровня риска и целей оценки.

Эффективность инвестиционных проектов определяется на основе системы показателей:

* коммерческой (финансовой) эффективности,

* бюджетной эффективности,

* экономической эффективности.

Одной из составляющих комплексной оценки эффективности проекта является выявление его социальных и экологических последствий. Для расчета эффективности инвестиционных проектов используются методические подходы, адекватные условиям рыночной экономики. Ключевую роль в количественном обосновании эффективности инвестиционного проекта играют методы, основанные на дисконтировании денежных средств.

Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:

* чистый дисконтированный доход (net present value - NPV),

* индекс доходности или индекс прибыльности (profitability index - PI),

* внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (internal rate of return - IRR),

* срок окупаемости (pay-back - PB) и некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников.

Чистый дисконтированный доход представляет собой превышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений.

Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному периоду. При допущении, что норма дисконта является постоянной в течение всего расчетного периода и расчет осуществляется в базовых ценах. Рекомендуемые подходы не могут быть использованы банком, рассматривающим возможности альтернативного вложения своих средств путем кредитования. Более точно интересам банка как инвестора (кредитора) отвечает подход, отражающий движение денежных потоков в виде предоставления кредита (отток денежных средств) и возврата кредита и процентных сумм (приток денежных средств).

Наиболее эффективным из сравниваемых инвестиционных объектов является тот, который характеризуется большей величиной чистого приведенного дохода. Рассматриваемый показатель может использоваться не только для сравнительной оценки эффективности инвестиций, но и как критерий целесообразности их реализации. При отрицательном или нулевом значении чистого приведенного дохода вложение средств является неэффективным, поскольку оно не принесет дополнительного дохода.

Норма внутренней доходности характеризует уровень доходности определенного инвестиционного объекта, выражаемый нормой дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна текущей стоимости инвестируемых средств

Она представляет собой ту норму дисконта, при которой величина чистого приведенного дохода равна нулю. Если расчет чистого приведенного дохода показывает, эффективны ли вложения в инвестиционный объект при определенной норме дисконта, то внутренняя норма доходности определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой нормой доходности.

Индекс доходности, представляющий собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений, характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта NPVr на единицу вложенных средств Io.

Поскольку эффективность любых инвестиций определяется на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат, этот показатель в методическом плане выступает как коэффициент эффективности вложений, исчисленный с учетом различия ценности денежных потоков во времени. В случае разновременности осуществления вложений прием дисконтирования используется не только при исчислении денежных потоков, но и для определения текущей стоимости затрат. Такой вариант показателя в западной практике называют коэффициентом "доход - издержки" ["benefit - cost - ratio" (BCR)]

Индекс доходности тесно связан с показателем чистого приведенного дохода: если значение последнего положительно, то индекс доходности выше единицы и наоборот.

Одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций является срок окупаемости. В большинстве случаев под ним понимают период, в течение которого инвестиционные вложения покрываются за счет суммарных результатов их осуществления, или, иначе, минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Поскольку результаты и затраты, связанные с инвестированием, можно вычислить на основе метода дисконтирования или без дисконтирования (простейший вариант), могут быть получены различные значения срока окупаемости.

Простейший метод обладает таким существенным недостатком, как отсутствие учета различия ценности денег во времени, поэтому его используют при наличии определенных допущений. Более предпочтительным является второй метод расчета на основе дисконтирования, хотя и он не лишен недостатков, поскольку не учитывает порядок возникновения потоков денежных средств в течение периода окупаемости и те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости вложений.

В методических рекомендациях, как правило, подчеркивается, что ни один из рассматриваемых показателей не является достаточным для принятия инвестиционного решения и при выборе объекта инвестирования следует исходить из ряда критериев. Это положение нуждается в уточнении, поскольку в ситуациях, когда возникает противоречие между различными показателями, для объективной оценки сравнительной эффективности инвестиций необходимо исходить из определенной иерархии показателей и той роли, которую каждый из них играет в системе оценок.

Значимость отдельных показателей для оценки сравнительной эффективности инвестиций вытекает из степени их связи с целью инвестирования. В соответствии с этим критериальным оценочным показателем является чистый дисконтированный доход, поскольку он, определяя меру интегрального эффекта, дает наиболее общую характеристику результата инвестирования, т.е. непосредственно отражает цель инвестиций. Все другие показатели характеризуют состояние инвестиционного объекта и имеют иное назначение при анализе инвестиций.

Объективность результатов оценки сравнительной эффективности инвестиций во многом зависит от правильности определения нормы дисконта и тенденций ее изменения. В экономической литературе по инвестиционному анализу часто указывается на то, что недостатком метода чистого приведенного дохода является сложность выбора соответствующей нормы дисконта, и отмечается преимущество другого показателя эффективности инвестиций - нормы внутренней доходности, состоящее в том, что при его использовании нет необходимости заранее определять индивидуальную норму дисконта.

Между тем в действительности проблема определения нормы дисконта возникает и при использовании нормы внутренней доходности. Как отмечалось, в процессе сравнительной оценки инвестиций внутренняя норма доходности сопоставляется с требуемой нормой доходности. Однако требуемая норма доходности есть не что иное как заданная норма дисконта, таким образом, и при использовании внутренней нормы доходности необходимо заранее определять норму дисконта как базу сравнения.

По существу, сравнение внутренней нормы доходности с требуемой нормой дохода ничем не отличается от расчета чистого приведенного дохода с определенной ставкой дисконта и последующей проверкой его на положительное значение. В графической форме зависимость чистого приведенного дохода NPV от ставки дисконта r представляет собой кривую, пересекающую ось r один раз (при NPV = 0), при эффективных (положительных) значениях NPV (r0 > 0), поэтому сопоставление IRR > r0, ничего не добавляет к полученному результату. Поскольку внутренняя норма доходности не является характеристикой конечного эффекта инвестирования, она не может быть использована в качестве доминирующего критерия для выбора лучшего инвестиционного объекта. Таким критерием, как отмечалось, является чистый приведенный доход. Показатель чистого приведенного дохода, обладая высокой устойчивостью при различных комбинациях исходных условий, позволяет найти целесообразное инвестиционное решение. Не случайно в авторитетных зарубежных изданиях данный показатель признается наиболее надежным в системе показателей оценки эффективности инвестиций.

Внутренняя норма доходности при сравнительной оценке эффективности инвестиций должна использоваться только в сопоставлении с другими показателями. С учетом этого данный показатель может служить индикатором уровня риска по инвестиционному проекту: превышение внутренней нормы доходности над заданной нормой дисконта свидетельствует о более высокой надежности проекта и уменьшает опасность возможных ошибок при оценке потока денежных поступлений.

Другой аспект роли внутренней нормы доходности связан с тем, что противоречие результатов оценки сравнительной эффективности альтернативных инвестиционных проектов, полученных путем использования этого показателя и показателя приведенного чистого дохода, может свидетельствовать о необходимости поиска лучшего варианта инвестирования средств.

К примеру, если один из рассматриваемых проектов характеризуется значительно большей величиной чистого приведенного дохода и меньшей величиной внутренней нормы доходности, чем другой, однако при этом оказывается, что эффект в первом случае достигнут за счет более высоких затрат вложенных средств, то при наличии свободных инвестиционных ресурсов целесообразно рассмотреть возможность поиска третьего варианта с более высоким значением внутренней нормы доходности, так чтобы при соблюдении ресурсных ограничений по инвестициям сумма величин приведенного чистого дохода по второму и третьему вариантам превышала соответствующий показатель по третьему варианту.

Внутренняя норма доходности может использоваться для сравнения различных вариантов инвестирования по степени прибыльности при условии тождественности их основных параметров: требуемой суммы вложений, уровня риска, продолжительности и т.д. При различных параметрах сравниваемых инвестиционных проектов внутренняя норма доходности не может служить основой для их ранжирования, так как такой подход не обеспечивает максимизации чистого приведенного дохода.

Использование индекса доходности как критериального показателя приемлемости инвестиций наряду с показателем чистого приведенного дохода нецелесообразно, так как он представляет собой, по существу, следствие применения чистого приведенного дохода и имеет недостатки, свойственные удельным показателям. Более распространенным аспектом его применения является оценка сравнительной эффективности различных объектов инвестирования. Вместе с тем использование индекса доходности при ранжировании различных инвестиционных объектов может не обеспечить максимальный эффект. Поэтому этот показатель должен применяться в тесной связи с показателем чистого приведенного дохода.

Нецелесообразно применять в качестве ведущего критерия сравнительной оценки эффективности инвестиций и показатель срока окупаемости, так как он, как отмечалось, не полностью учитывает возникающие в результате инвестирования потоки денежных средств.

Таким образом, анализ системы рассматриваемых показателей сравнительной эффективности инвестиций свидетельствует о том, что роль критерия в этой системе принадлежит показателю чистого приведенного дохода, в то время как другие показатели, используемые для более полной характеристики сравниваемых объектов инвестирования, целесообразно применять в комплексе с основным критериальным показателем.

Простейшие методы оценки инвестиций. Помимо рассмотренных методов оценки инвестиций, основанных на дисконтировании денежных средств, в инвестиционной практике продолжают использоваться так называемые простые, или простейшие, методы. К простейшим методам оценки эффективности инвестиций относятся: расчет срока (периода) окупаемости инвестиций, о котором упоминалось выше, и метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Метод расчета срока окупаемости (pay-back period - РР) заключается в определении периода РР, необходимого для возмещения суммы первоначальных инвестиций I0.

Данный показатель применим в случае, когда величины денежных поступлений по годам равны. Использование метода расчета срока окупаемости для сравнения эффективности и выбора инвестиционных проектов предполагает выполнение следующих условий:

* равный срок действия сравниваемых проектов;

* единовременный характер первоначальных вложений;

* равенство денежных поступлений после окончания срока окупаемости.

Распространение срока окупаемости как показателя оценки сравнительной эффективности инвестиций вызвано не только его относительной ясностью и простотой расчета. Рассматриваемый показатель характеризует уровень инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью. Более высокий срок окупаемости при прочих равных условиях сопряжен с возрастанием вероятности действия неконтролируемых случайных и неопределенных факторов. Указанные факторы особенно сильно проявляются в условиях инфляции, сокращая результаты и увеличивая затраты инвестирования, что ведет к снижению чистого приведенного дохода вплоть до отрицательных значений и вызывает, соответственно, отказ от осуществления инвестиций.

В этом плане срок окупаемости можно рассматривать как индикатор степени неопределенности, своеобразное ограничение, применение которого позволяет отсечь объекты инвестирования, характеризующиеся высокими значениями неконтролируемых факторов.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (return on investment - ROI) ориентирован на оценку не денежных поступлений, а дохода фирмы. Показатель рентабельности инвестиций, называемый также расчетной нормой прибыли (accounting rate of return - ARR) или средней нормой прибыли (average rate of return - ARR), рассчитывается как отношение среднего дохода фирмы (earnings - Е) к среднегодовой стоимости инвестиций. При этом величина дохода фирмы берется, как правило, с учетом налогообложения.

(С2 - С1) / 2 - среднегодовая стоимость инвестиций, рассчитываемая как среднее между учетной стоимостью активов на начало и конец периода.

Использование показателя ROI связано с возможностью его сопоставления с другими показателями рентабельности фирмы и определения степени приемлемости рассматриваемого проекта. К преимуществам этого показателя можно отнести ясность и простоту расчетов, а также ориентированность на величину дохода, что, с одной стороны, позволяет создать четкую систему стимулирования персонала, связанного с реализацией инвестиций, а с другой стороны, заинтересовать акционеров фирмы, которые в первую очередь обращают внимание на уровень дохода.

Недостатки показателя ROI аналогичны слабостям показателя срока окупаемости. Он не учитывает неодинаковой ценности денежных средств во времени и различий в величине денежных поступлений, которые возникают как результат неодинаковой продолжительности эксплуатации созданных благодаря инвестированию активов.

При определенных допущениях показатель ROI приближается к значению IRR в случае, если:

* вложение средств осуществляется в проект с условно-безграничным сроком (перпетуитет) при равенстве годовых денежных поступлений;

* накопленные амортизационные отчисления равны денежной сумме, необходимой для замены выбывшего оборудования;

* состав оборотного капитала неизменен в течение срока реализации инвестиционного проекта.

Следует учитывать, что расчеты на основе простейших методов оценки инвестиций носят приближенный характер.

Помимо рассмотренных показателей при оценке инвестиционных проектов используются также иные критерии, в числе которых интегральная эффективность затрат, точка безубыточности, коэффициенты финансовой оценки проекта (рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости, ликвидности), характеристики финансового раздела бизнес-проекта. К числу ключевых категорий, лежащих в основе обоснования финансового плана, относятся понятия потока реальных денег, сальдо реальных денег и сальдо реальных накопленных денег.

При реализации инвестиционного проекта выделяют инвестиционную, операционную и финансовую деятельность и соответствующие этим видам деятельности притоки и оттоки денежных средств.

Потоком реальных денег F(t) называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде реализации проекта

Сальдо реальных денег D(t) - это разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности:

Необходимым условием принятия проекта является положительная величина сальдо накопленных реальных денег в каждом периоде реализации проекта. Оно определяется по формуле

Положительная величина D(t) свидетельствует о наличии денежных средств в периоде t, отрицательная - об их недостатке и необходимости привлечения дополнительных собственных, заемных или привлеченных средств или снижения операционных затрат.

Выбор тех или иных показателей эффективности инвестиций определяется конкретными задачами инвестиционного анализа. Степень объективности инвестиционного решения во многом зависит от глубины и комплексности оценки эффективности инвестиций на основе используемой совокупности формализованных критериев. Кроме того, принятие инвестиционного решения относительно конкретного инвестиционного проекта предполагает учет не только формализованных, но и неформализованных (содержательных) методов и критериев.

Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта. Коммерческая (финансовая) эффективность проекта учитывает финансовые последствия реализации проекта для ее непосредственных участников. Она определяется соотношением затрат и финансовых результатов, обеспечивающих требуемый уровень доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться для инвестиционного проекта в целом или для конкретных участников проекта с учетом их вклада.

Показатели эффективности проекта в целом исчисляются по результатам инвестиционной и операционной деятельности, т.е. на основании потока реальных денег без учета результатов финансовой деятельности, а показатели эффективности для участников проекта включают все притоки и оттоки денежных средств конкретного участника.

Бюджетная эффективность проекта отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности проекта является бюджетный эффект, который используется для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки. Для шага t бюджетный эффект B(t) определяется как разность между доходами R(t) и расходами E(t) соответствующего бюджета

Интегральный бюджетный эффект B(int) рассчитывается как превышение интегральных доходов бюджета R(int) над интегральными расходами бюджета E(inf)

Экономическая эффективность отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта и могут быть количественно оценены.

Показатели народно-хозяйственной эффективности определяют эффективность проекта с позиций экономики в целом, отрасли, региона, связанных с реализацией проекта.

Выбор инвестиционного проекта, предусматривающего государственную поддержку, производится исходя из максимального интегрального эффекта, учитывающего коммерческую, бюджетную и народно-хозяйственную экономическую эффективность.

2. Расчетная часть по инвестиционному проекту

2.1 Расчет амортизационных отчислений

Определим размер амортизационных отчислений, если для реализации проекта необходимо:

Машины и оборудование - 45 171 тыс. д.е.

Здания и сооружения - 60 228 тыс. д.е.

Период освоения инвестиций составляет 1 год, поэтому все здания и сооружения, а также установка оборудование и машин будет проводиться именно в этот год.

Ввод в действие происходит в конце года, таким образом, амортизация будет начисляться с начала следующего года. Горизонт расчета равен полному износу оборудования с нормой амортизации 12%. Расчет амортизации приведен в таблице 6. Как видно из таблицы горизонт расчета составляет 10 лет.

Таблица 6 Амортизационные отчисления по проекту

Группы основных производственных фондов	Норма отчислений	Шаг расчета
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Здания и сооружения	2%
Начальная стоимость			60 228
Амортизационные отчисления			1204,6	1204,6	1204,6	1204,6	1204,6	1204,6	1204,6	1204,6	1204,6
Остаточная стоимость			59023,4	57818,8	56614,2	55409,6	54205	53000,4	51795,8	50591,2	49386,6
Машины и оборудование	12%
Начальная стоимость			45 171
Амортизационные отчисления			5420,5	5420,5	5420,5	5420,5	5420,5	5420,5	5420,5	5420,5	1807
Остаточная стоимость			39750,5	34330	28909,5	23489	18068,5	12648	7227,5	1807	0
Итого амортизационных отчислений по проекту			6625,1	6625,1	6625,1	6625,1	6625,1	6625,1	6625,1	6625,1	3011,6

2.2 Расчет границ безубыточности проекта

Обычно, в практике инвестиционного проектирования расчет критического объема производства является частью процедуры оценки устойчивости проекта. В курсовой работе, рассчитанное значение безубыточного объема производства будет использоваться в качестве базового при расчете номинального объема производства.

Существует несколько формул для расчета точки безубыточности (барьерного, предельно допустимого, критического объема производства) существует несколько подходов и соответствующих им формул.

Расчет критического объема из условия нулевой прибыли:

где ОП_кр - критический объем производства;

ПОСТ- постоянные производственные затраты;

Цена, СБ - соответственно цена и себестоимость единицы продукции.

Пост = РМ+ОЦР+ОЗР+СБ.

Пост = 300+1200+2400+2100 = 6 000 д.е.

Цена = 12 592 д.е.

Сб = Зм+Зк+Зэ+Зт+ЗП+ЕСН. В данной курсовой работе зарплата уже с начислениями.

Сб = 533+89+213+1778 = 2613 д.е.

= 6 000/12592-2613 = 1 ед.

Расчет критического объема производства, гарантирующего определенную массу прибыли:



где Прибыль - желаемое значение величины прибыли до налогообложения.

Прибыль = Выручка - Сб

Выручка = Цена х Объем реализации

Выручка = 12 592 х 5900 = 74 292,8 тыс. д.е.

Сб = Сб на ед. х Объем реализации = 15 416,7 тыс. д.е.

Прибыль = 74 292,8 - 15 416,7 = 58 876,1 тыс. д.е.

= 6 + 58 876,1/12,592-2,613 = 5 902 ед.

Определение барьерного объема производства бухгалтерским методом:

где Амортизация - сумма амортизационных отчислений на рассматриваем шаге расчета.

Амортизация = 6625,1 тыс. д.е.

= 6 + 6625,1/12,592 - 2,613 = 665 ед.

Расчёт критического объем производства финансовым методом.

где а_n;i = [1 - (1+i)^-n ] / i - коэффициент приведения ренты.

Критический объем, рассчитанный последним методом, дает больше значение критического объема производства.

Инвестиции = Ззм + Ззд + Зо + Зсмр

Инвестиции = 15 057+45 171+60 228+22 586 = 143 042 тыс. д.е.

I = 10%

а_n;i = [1 - (1+i)^-n ] / i

а_{n;I =} [1 - (1+0,1) ^-10]/0,1 = 6,1

= 1/(12,592 - 2,613) х ((143 042/(6,1*(1,1) ^0,5))) + 6) = 4464 ед.

2.3 Планирование производственной программы

Необходимо учитывать, что освоение производственных мощностей происходит не мгновенно, то и объемы производства будут возрастать по шагам в соответствие с некоторым графиком: 20% от номинала, 78%, 85%, 90% и наконец, 100% - выход на полную загрузку мощностей.

Период освоения инвестиций составляет 1 год, таким образом, производство начнется со второго года. Объем производства составляет 5900 ед.

Таблица 7. Производственная программа

	Номер шага
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Номинал, шт.	5900	5900	5900	5900	5900	5900	5900	5900	5900	5900
%		78	85	90	100	100	100	100	100	100
Фактический выпуск, шт.	0	4602	5015	5310	5900	5900	5900	5900	5900	5900

Спланированный подобным образом объем произведенной продукции используется впоследствии в таблице финансово-инвестиционного бюджета как объем реализации.

2.4 Формирование финансово-инвестиционного бюджета

При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционная, операционная, финансовая. В рамках каждого вида деятельности выделяют притоки денежных средств П_ti и оттоки денежных средств О_ti.

Основная деятельность предприятия обычно включает в себя поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных функций его нормальной работы.

Результат денежного потока от операционной деятельности рассчитывается следующим образом:

,

,

.

где Д_ВН - внереализационные доходы

Все расчеты по предлагаемым исходным данным представлены в таблице 8.

Таблица 8 Денежные потоки от операционной деятельности

№	Показатели	Обозна-чение	Номер шага
строки			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
	Операционная деятельность
2	Объем реализации	ОР	0	4602	5015	5310	5900	5900	5900	5900	5900	5900
3	Цена единицы с НДС	ЦЕ		14858,6	14858,6	14858,6	14858,6	14858,6	14858,6	14858,6	14858,6	14858,6
4	Выручка с НДС	ВЫР	0	68379277	74515879	78899166	87665740	87665740	87665740	87665740	87665740	87665740
5	НДС в выручке			10430737	11366829	12035466	13372740	13372740	13372740	13372740	13372740	13372740
6	Выручка без НДС			57948540	63149050	66863700	74293000	74293000	74293000	74293000	74293000	74293000
7	Внереализационные доходы
8	Издержки производства
9	Переменные затраты:
10	Затраты на сырье	Зc		1638312	1785340	1890360	2100400	2100400	2100400	2100400	2100400	2100400
11	Затраты на материалы	Зм		2452866	2672995	2830230	3144700	3144700	3144700	3144700	3144700	3144700
12	Затраты на комплектующие	Зк
13	Затраты на электроэнергию	Зэ		409578	446335	472590	525100	525100	525100	525100	525100	525100
14	Затраты на топливо	Зт		980226	1068195	1131030	1256700	1256700	1256700	1256700	1256700	1256700
15	Оплату труда производственного персонала	ЗП		6493882,2	7076667	7492941	8325490	8325490	8325490	8325490	8325490	8325490
16	Начисления на зарплату	ЕСН		1688473,8	1840004	1948239	2164710	2164710	2164710	2164710	2164710	2164710
17	Итого переменных издержек	ЗПЕР		13663338	14889535	15765390	17517100	17517100	17517100	17517100	17517100	17517100
	Постоянные издержки:
18	Затраты на обслуживание и ремонт оборудования	РМ	300	300	300	300	300	300	300	300	300	300
19	Общецеховые расходы	ОЦР	1200	1200	1200	1200	1200	1200	1200	1200	1200	1200
20	Общезаводские расходы	ОЗР	2400	2400	2400	2400	2400	2400	2400	2400	2400	2400
21	Издержки сбыта и распределения	СБ	2100	2100	2100	2100	2100	2100	2100	2100	2100	2100
22	Итого постоянных издержек	ЗПОСТ	6000	6000	6000	6000	6000	6000	6000	6000	6000	6000
23	Амортизация	А		6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	3011600
24	Проценты по кредитам	ФИ	4291300	4291300	1287400	0	0	0	0	0	0	0
25	Прибыль до налогообложения	ПР	-4297300	43793539	51707844	56502676	63517540	63517540	63517540	63517540	63517540	67131040
26	Налоги и сборы	Н	0	10510449	12409883	13560642	15244210	15244210	15244210	15244210	15244210	16111450
27	Чистая прибыль	ЧП	-4291300	33283090	39297961	42942034	48273330	48273330	48273330	48273330	48273330	51019590
28	Амортизация	А	0	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	3011600
29	Итого от операционной деятельности	Фt1	0	39908190	45923061	49567134	54898430	54898430	54898430	54898430	54898430	54031190

Инвестиционная деятельность включает в себя поступление и использование денежных средств. К оттокам от инвестиционной деятельности относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, затраты на ликвидацию проекта, затраты на увеличение оборотного капитала, средства, вложенные в дополнительные фонды. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (уплата налога на земельный участок, используемый для проекта, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры). Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства. К притокам: продажа активов в течение и по окончании проекта (в этом случае необходимо учитывать выплату соответствующих налогов, которые будут оттоками денежных средств), поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Если компания развивается успешно и динамично она всегда стремится расширить и модернизировать свои производственные мощности, что также может привести к временному оттоку денежных средств.

Все денежные потоки от инвестиционной деятельности представлены в таблице 9

.Таблица 9Денежные потоки от инвестиционной деятельности

Строки	Показатели	Обозна-чение	Номер шага
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
	Инвестиционная деятельность
А	Оттоки (сумма стр. 1-6)	Ои	143042000	13479463	14688826	15553465,1	17280229,3	17280229,3	17280229,3	17280229	17280229,3	17280229,3
1	Затраты на приобретение земельного участка	ЗЗМ	15057000
2	Машины и оборудование	Зо	45171000
3	Производственные здания и сооружения	ЗЗД	60228000
4	Нематериальные активы (лицензии, патенты)	ЗНА
5	Строительно-монтажные работы	ЗСМР	22586000
6	Увеличение оборотного капитала	УВОК
	- запасы сырья и материалов			153419,18	167187,56	177022,125	196691,25	196691,25	196691,25	196691,25	196691,25	196691,25
	- незавершенная продукция			736412,04	802500,3	849706,2	944118	944118	944118	944118	944118	944118
	-запасы готовой продукции			2317941,6	2525962	2674548	2971720	2971720	2971720	2971720	2971720	2971720
	- дебиторская задолженность			10256892	11177382	11834874,9	13149861	13149861	13149861	13149861	13149861	13149861
	-авансы поставщикам
	- резервы денежных средств			14798,73	15794,65	17313,9	17839	17839	17839	17839	17839	17839
Б	Притоки: (сумма стр. 7-8)	Пи	1278361,8	4853557,5	4561402,5	4541533,73	5068252,25	5068252,25	5068252,25	5068252,3	5068252,25	20233657,3
7	Поступления от продаж активов	ППА										15057000
8	Поступления от аренды	ПА
9	Уменьшение оборотного капитала:	УМОК
	- Кредиторская задолженность		205536,83	822147,3	895929,75	948631,5	1054035	1054035	1054035	1054035	1054035	1054035
	- авансы покупателей
	- расчеты с персоналом			129877,64	141533,33	149858,82	166509,8	166509,8	166509,8	166509,8	166509,8	166509,8
	- расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами			2828707,6	3202089,4	3443043,41	3847707,45	3847707,45	3847707,45	3847707,5	3847707,45	3956112,45
	- расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу		1072825	1072825	321850	0	0	0	0	0	0	0
	Итого инвестиционная деятельность (стр.Б-стр.А)	Фt2	-141763638	-8625906	-10127424	-11011931	-12211977	-12211977	-12211977	-12211977	-12211977	2953428

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала компании. Финансовые притоки это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий. Оттоки включают возврат займов кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно не зависимых от основной деятельности предприятия. К финансовым операциям относят, как долгосрочные, так и краткосрочные займы и банковские кредиты, полученные предприятием.

Структура денежных потоков от финансовой деятельности представлена в таблице10.

Таблица 10. Денежные потоки от финансовой деятельности

Строки	Показатели	Обозначение	Номер шага
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
	Финансовая деятельность
А	Притоки: (стр.1+стр.2)	ПФ	143042000
1	Собственный капитал	КС	100129400
2	Долгосрочные кредиты	КРд	42912600
Б	Оттоки : (стр.3+стр.4)	Оф	47203900	51495200	25447289	0	0	0	0	0	0	0
3	Погашение задолженности по кредитам	ЗК		30339211	25447289	0	0	0	0	0	0	0
4	Выплаты дивидендов	ДВ
	Остаток задолженности (справочно)		47203900	21155989	0	0	0	0	0	0	0	0
	Итого финансовой деятельности (стр.А-стр.Б)	Фt3	95838100	-51495200	-25447289	0	0	0	0	0	0	0

2.5 Расчет показателей эффективности проекта

Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Для расчета показателей экономической эффективности проекта формируется таблица 11, отражающая результаты операционной и инвестиционной деятельности

.Таблица 11. Показатели эффективности инвестиционного проекта

Показатели	Номер шага
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Операционная деятельность (ОД)
1. Выручка от реализации		68379277,2	74515879	78899166	87665740	87665740	87665740	87665740	87665740	87665740
2. Производственные затраты		-13663338	-14889535	-15765390	-17517100	-17517100	-17517100	-17517100	-17517100	-17517100
3. Амортизация		6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	3011600
4. Налогооблагаемая прибыль	-4297300	43793539,2	51707844	56502676	63517540	63517540	63517540	63517540	63517540	67131040
5. Налог на прибыль	0	-10510449,4	-12409882,6	-13560642,2	-15244209,6	-15244209,6	-15244209,6	-15244209,6	-15244209,6	-16111449,6
6. Чистая прибыль	-4291300	33283089,79	39297961,44	42942033,76	48273330,4	48273330,4	48273330,4	48273330,4	48273330,4	51019590,4
7. Денежный поток от ОД (стр.3+6)	-4291300	39908189,79	45923061,44	49567133,76	54898430,4	54898430,4	54898430,4	54898430,4	54898430,4	54031190,4
Инвестиционная деятельность (ИД)
8. Инвестиции	-143042000
9. Ликвидационная стоимость										15057000
10. Денежный поток (ДП) от ИД (стр.8+9)	-143042000	0	0	0	0	0	0	0	0	15057000
11. ДП проекта (стр.7+10)	-147333300	39908189,79	45923061,44	49567133,76	54898430,4	54898430,4	54898430,4	54898430,4	54898430,4	69088190,4
12. ДП накопленным итогом (ЧД)	-147333300	-107425110	-61502048,8	-11934915	42963515,39	97861945,79	152760376	207658807	262557237	331645427
13. Коэффициент дисконтирования	0,82	0,67	0,55	0,45	0,37	0,30	0,25	0,20	0,17	0,14
14. Дисконтированный ДП (ДДП) (стр.11х13)	-120813306	26738487,16	25257683,79	22305210,19	20312419,25	16469529,12	13724607,6	10979686,1	9332733,17	9672346,66
15. ДДП накопленным итогом ( ЧДД )	-120813306	-94074818,8	-68817135	-46511924,9	-26199505,6	-9729976,49	3994631,11	14974317,2	24307050,4	33979397
Притоки (стр.1+9)		68379277,2	74515879	78899166	87665740	87665740	87665740	87665740	87665740	102722740
Дисконтированные притоки		45814115,72	40983733,45	35504624,7	32436323,8	26299722	21916435	17533148	14903175,8	14381183,6
Сумма дисконтированных притоков	249772462,1
Оттоки ( стр.2+5+8)	-143042000	-24173787,4	-27299417,6	-29326032,2	-32761309,6	-32761309,6	-32761309,6	-32761309,6	-32761309,6	-33628549,6
Сумма дисконтированных оттоков	-208672358,1
Дисконтированные инвестиции	-117294440

В соответствие с полученными результатами можно рассчитать следующие индексы доходности:

- индекс доходности дисконтированных затрат

,

где П_t (О_t ) - денежные притоки (оттоки) на каждом шаге расчетного периода;

- индекс доходности дисконтированных инвестиций

.

где Д_t и И_t - денежные потоки операционной и инвестиционной деятельности на каждом шаге расчетного периода.

Расчет внутренней нормы доходности (ВНД, IRR). По существу - это величина дисконта Е_ВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. NPV = 0. При норме дисконта Е₁ = 22% NPV =11 750 703 д.е., а при Е₂ = 35% - NPV = -47 157 542 д.е., то есть произошла смена знака. Тогда для вычисления ВНД используем формулу:

,

Расчет срока окупаемости. Под сроком окупаемости Т_ок понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций и определяется из уравнения:

,

где Т_оки период инвестирования.

В данном рассчитанном проекте срок окупаемости равен 6 лет

Обобщенные показатели эффективности инвестиционного проекта хочу представить в таблице 12.

Таблица 12. Показатели эффективности

Показатели	Значение
	1,20
	1,32
Срок окупаемости	6
ВНД	24,6%

В соответствиии с данными таблицы 12 проект можно принимать к реализации.

2.6 Оценка рисков проектов методом сценариев

Неопределенность является фундаментальным свойством рыночной экономики. Полученные выше прогнозные оценки показателей проекта не являются абсолютно достоверными. Возникает необходимость тем или иным способом оценить влияние изменений конъюнктуры внешней среды на показатели проекта. В курсовой работе предлагается оценить это влияние методом сценариев, для чего дополнительно к базовому расчету добавляются расчеты с изменёнными исходными, сгруппированными в сценарии с условными названиями «наилучший» и «наихудший». Границы отклонения параметров от исходных приведены в таблице 7.

Таблица 7. Вариации параметров по сценариям

№	Наименование параметра	Название сценария
		наилучший	наихудший
1	Объемы производства	+10%	-15%
2	Цена реализации	+20%	-20%
3	Стоимость материалов	-25%	+20%
4	Стоимость сырья	-10%	+10%
5	Изменение зарплаты	-10%	+5%
6	Изменение нормы дисконта	-5%	+7%

Корректируя исходные данные проекта в соответствие с требованиями сценариев, рассчитать все показатели экономической эффективности проекта для каждого из сценариев и сравнить их с базовым вариантом.

Произвольно задавая вероятности сценариев, включая базовый, рассчитать среднее значение NPV проекта по формуле:

NPV_СР = P_НАИЛ х NPV_НАИЛ + P_БАЗ х NPV_БАЗ + P_НАИХ х NPV_НАИХ ,

Где Р - вероятности развития соответствующих сценариев, причем их сумма должна равняться единице.

Оценка эффективности предлагаемых сценариев представлена в таблицах 13 и 14 соответственно.

Таблица 13. Эффективность наилучшего инвестиционного проекта

Показатели	Номер шага
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Операционная деятельность (ОД)
1. Выручка от реализации		90260645,9	98360960,28	104146899,1	115718776,8	115718776,8	115718777	115718777	115718777	115718777
2. Производственные затраты		-13594993,7	-14815057,2	-15686531,2	-17429479,1	-17429479,1	-17429479,1	-17429479,1	-17429479,1	-17429479,1
3. Амортизация		6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	3011600
4. Налогооблагаемая прибыль	-4297300	65743252,21	75627403,05	81829267,93	91658197,7	91658197,7	91658197,7	91658197,7	91658197,7	95271697,7
5. Налог на прибыль	0	-15778380,5	-18150576,7	-19639024,3	-21997967,4	-21997967,4	-21997967,4	-21997967,4	-21997967,4	-22865207,4
6. Чистая прибыль	-4291300	49964871,68	57476826,31	62190243,63	69660230,25	69660230,25	69660230,3	69660230,3	69660230,3	72406490,3
7. Денежный поток от ОД (стр.3+6)	-4291300	56589971,68	64101926,31	68815343,63	76285330,25	76285330,25	76285330,3	76285330,3	76285330,3	75418090,3
Инвестиционная деятельность (ИД)
8. Инвестиции	-143042000
9. Ликвидационная стоимость										15057000
10. Денежный поток (ДП) от ИД (стр.8+9)	-143042000	0	0	0	0	0	0	0	0	15057000
11. ДП проекта (стр.7+10)	-147333300	56589971,68	64101926,31	68815343,63	76285330,25	76285330,25	76285330,3	76285330,3	76285330,3	90475090,3
12. ДП накопленным итогом (ЧД)	-147333300	-90743328,3	-26641402	42173941,62	118459271,9	194744602,1	271029932	347315263	423600593	514075683
13. Коэффициент дисконтирования	0,85	0,73	0,62	0,53	0,46	0,39	0,33	0,28	0,24	0,21
14. Дисконтированный ДП (ДДП) (стр.11х13)	-125233305	41310679,32	39743194,31	36472132,12	35091251,92	29751278,8	25174159	21359892,5	18308479,3	18999769
15. ДДП накопленным итогом ( ЧДД )	-120813306	-79502626,7	-39759432,4	-3287300,24	31803951,68	61555230,48	86729389,5	108089282	126397761	145397530
Притоки (стр.1+9)		90260645,9	98360960,28	104146899,1	115718776,8	115718776,8	115718777	115718777	115718777	130775777
Дисконтированные притоки		65890271,51	60983795,37	55197856,53	53230637,33	45130322,95	38187196,3	32401257,5	27772506,4	27462913,1
Сумма дисконтированных притоков	406256757,1
Оттоки ( стр.2+5+8)	-143042000	-29373374,2	-32965634	-35325555,5	-39427446,5	-39427446,5	-39427446,5	-39427446,5	-39427446,5	-40294686,5
Сумма дисконтированных оттоков	-257678044
Дисконтированные инвестиции	-121585700

Таблица 14. Эффективность наихудшего инвестиционного проекта

Показатели	Номер шага
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Операционная деятельность (ОД)
1. Выручка от реализации		46497908,5	50670797,72	53651432,88	59612703,2	59612703,2	59612703,2	59612703,2	59612703,2	59612703,2
2. Производственные затраты		-12446071	-13563026,1	-14360851,2	-15956501,3	-15956501,3	-15956501,3	-15956501,3	-15956501,3	-15956501,3
3. Амортизация		6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	6625100	3011600
4. Налогооблагаемая прибыль	-4297300	23129437,46	29189271,59	32659481,69	37025101,88	37025101,88	37025101,9	37025101,9	37025101,9	40638601,9
5. Налог на прибыль	0	-5551064,99	-7005425,18	-7838275,61	-8886024,45	-8886024,45	-8886024,45	-8886024,45	-8886024,45	-9753264,45
6. Чистая прибыль	-4291300	17578372,47	22183846,41	24821206,08	28139077,43	28139077,43	28139077,4	28139077,4	28139077,4	30885337,4
7. Денежный поток от ОД (стр.3+6)	-4291300	24203472,47	28808946,41	31446306,08	34764177,43	34764177,43	34764177,4	34764177,4	34764177,4	33896937,4
Инвестиционная деятельность (ИД)
8. Инвестиции	-143042000
9. Ликвидационная стоимость										15057000
10. Денежный поток (ДП) от ИД (стр.8+9)	-143042000	0	0	0	0	0	0	0	0	15057000
11. ДП проекта (стр.7+10)	-147333300	24203472,47	28808946,41	31446306,08	34764177,43	34764177,43	34764177,4	34764177,4	34764177,4	48953937,4
12. ДП накопленным итогом (ЧД)	-147333300	-123129828	-94320881,1	-62874575	-28110397,6	6653779,815	41417957,2	76182134,7	110946312	159900250
13. Коэффициент дисконтирования	0,78	0,60	0,47	0,36	0,28	0,22	0,17	0,13	0,10	0,08
14. Дисконтированный ДП (ДДП) (стр.11х13)	-114919974	14522083,48	13540204,81	11320670,19	9733969,679	7648119,034	5909910,16	4519343,07	3476417,74	3916314,99
15. ДДП накопленным итогом ( ЧДД )	-120813306	-106291223	-92751017,7	-81430347,5	-71696377,8	-64048258,8	-58138348,6	-53619005,6	-50142587,8	-46226272,8
Притоки (стр.1+9)		46497908,5	50670797,72	53651432,88	59612703,2	59612703,2	59612703,2	59612703,2	59612703,2	74669703,2
Дисконтированные притоки		27898745,1	23815274,93	19314515,84	16691556,9	13114794,7	10134159,5	7749651,42	5961270,32	5973576,26
Сумма дисконтированных притоков	130653545
Оттоки ( стр.2+5+8)	-143042000	-17997136	-20568451,3	-22199126,8	-24842525,8	-24842525,8	-24842525,8	-24842525,8	-24842525,8	-25709765,8
Сумма дисконтированных оттоков	-164444953,8
Дисконтированные инвестиции	-111572760

После того, как были определены все показатели эффективности инвестиционного проекта по двум сценариям: наилучшему и наихудшему, предлагаю сопоставить их с базовым исследуемым вариантом.

Также необходимо рассчитать среднее значение NPV по формуле представленной выше:

NPVср = 0.38*123168836+0,5*11750703+0,12*(-36992784) = 48 240375,1

Таблица 15.Анализ риска проектов методом сценариев

Показатели	Сценарии
	Наилучший	Базовый	Наихудший
Вероятность	0,38	0,5	0,12

Подобные документы

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере замены технологической линии завода ЖБИ

  Основные принципы и подходы к оценке эффективности инвестиций. Текущее состояние экономического окружения инвестиционного проекта (ИП). Потоки денежных платежей. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности ИП. Расчет точек безубыточности.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 24.05.2015
  

• Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

  Инвестиционные риски и методы оценки устойчивости инвестиционного проекта. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности. Расчет границ безубыточности.
  
  курсовая работа [165,7 K], добавлен 24.06.2009
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Расчет инвестиций. Расчет текущих издержек. Расчет затрат на заработную плату. Расчет затрат на материалы. Полная себестоимость работ. Определение точки безубыточности. Оценка экономической эффективности инвестиций. Чистая текущая стоимость проекта.
  
  курсовая работа [87,6 K], добавлен 16.11.2008
  

• Оценка целесообразности инвестиций в реализацию инвестиционного проекта

  Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов, показателей эффективности инвестиций, эффекта от финансовой деятельности, нормы доходности и рентабельности. Выбор схемы погашения кредита. Оценка платежеспособности и безубыточности проекта.
  
  курсовая работа [655,7 K], добавлен 13.01.2014
  

• Планирование и экономическая оценка инвестиций

  Анализ целесообразности расширения действующего предприятия. Оценка, выбор схемы погашения кредита. Сопоставление инвестиционных затрат и результатов. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта. Анализ альтернативных инвестиционных проектов.
  
  дипломная работа [1,4 M], добавлен 24.05.2015
  

• Инвестиционная деятельность ООО "Окно плюс"

  Сущность инвестиций и их экономическое значение. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Оценка эффективности инвестиций в производство пластиковых окон. План маркетинга и ценовая политика организации. Риски инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [301,2 K], добавлен 10.08.2013
  

• Новые подходы к оценке экономической эффективности реальных инвестиций

  Понятие и содержание эффективности инвестиционного проекта, экономические методы ее оценки, основанные на применении концепции дисконтирования и не предполагающие ее использования. Исследование влияния инвестиций на эффективность деятельности организации.
  
  курсовая работа [118,2 K], добавлен 27.11.2013
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере замены технологической линии завода ЖБИ

  Принципы и подходы к оценке эффективности инвестиций. Текущее состояние экономического окружения инвестиционного проекта. Общие положения о потоках денежных платежей. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности ИП. Анализ чувствительности ИП.
  
  курсовая работа [1,0 M], добавлен 29.07.2013
  

• Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

  Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [325,0 K], добавлен 06.05.2010
  

• Оценка эффективности предлагаемого инвестиционного проекта

  Сущность и технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта. Затраты, необходимые для начала производства. Оценка эффективности предлагаемого инвестиционного проекта. Расчет точки безубыточности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций.
  
  курсовая работа [220,9 K], добавлен 24.11.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам