В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска, возможные направления использования и т.д. Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами. Собственный капитал должен быть рассмотрен в следующих принципиальных аспектах: учетном, финансовом и правовом.

Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели: выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия; определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью; оценить приоритетность прав на получение дивидендов; выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия. Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить его основные функции: обеспечения непрерывности деятельности; гарантии защиты капитала кредиторов и возмещения убытков; участия в распределении полученной прибыли; участия в управлении предприятием.

В отличие от иных видов источников образования активов определенная часть собственного капитала, а именно уставный капитал, представляя собой стабильную неизменную величину, обеспечивает предприятию юридическую возможность существования, Так, обязательным условием функционирования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже предусмотренной законодательством минимальной величины. Необходимость соблюдения этого требования вытекает из того, что собственники предприятия не несут персональной ответственности по его обязательствам, а претензии кредиторов могут распространяться только на активы предприятия, В этих условиях необходима правовая и экономическая защита интересов кредиторов в случае стремления собственников или администрации предприятия к проеданию собственного капитала, что равносильно перемещению риска осуществления неэффективной производственно-коммерческой деятельности на кредиторов. В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение обязательного требования наличия чистых активов, стоимость которых по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал. Особое место в реализации функции гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главное назначение которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство предприятия в принятии мер по преодолению убытков. Функция возмещения убытков, построенная по принципу приоритетности прав кредиторов и возлагающая весь риск производственно-коммерческой деятельности на собственников, приводит к ущемлению их имущественных прав, что в свою очередь компенсируется за счет реализации функций участия в прибылях и управления предприятием. Так, в отличие от кредиторов, чьи претензии на активы, как правило, фиксированы, собственники имеют право на всю прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия. Для каждого отдельного учредителя функция участия в прибыли и функция управления предприятием определяются в первую очередь его долей в уставном капитале и иными условиями участия в деятельности. Исходя из этого, будут определяться доля отдельных собственников в выручке от ликвидации предприятия, право голоса, право на участие в общем собрании, право на дивиденды, преимущественное право на приобретение новых акций при увеличении уставного капитала и ряд других принципиальных условий. В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал, К данной группе капитала обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от целевого назначения использования полученного безвозмездно имущества). Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Для финансового анализа принципиальным является обоснование величины собственного капитала, поскольку разные подходы к ее определению приводят к различной оценке, как рентабельности, так и структуры капитала и, следовательно, к различной интерпретации финансового положения предприятия. Наиболее упрощенным является сохранившийся на практике подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину, отражаемую в разделе IV пассива баланса, исходя, очевидно, из того, что данный раздел имеет название «Капитал и резервы». Подобный формальный подход приводит на практике к искажению величины собственного капитала, а значит, и структуры капитала в целом. С введением в действие Гражданского кодекса Российской Федерации вернулось понимание собственного капитала как остаточной счетной величины, рассчитываемой как разность между активами и имеющимися обязательствами предприятия. Таким образом, величина собственного капитала не может быть определена до тех пор, пока не оценены активы и пассивы предприятия.

Уставный капитал ОАО «Электорцинк» составляет 1404380 рублей. На величину уставного капитала выпущено и размещено 1404380 обыкновенные именные акции номинальной стоимостью один рубль каждая.

Количество объявленных акций уставом не устанавливаются и определяется решением общего собрания акционеров при принятии решения об увеличении уставного капитала общества.

Регистратором ОАО «Электроцинк» является ЗАО «Ведение реестров компаний».

Основные акционеры ОАО «Электоцинк»:

- Открытое акционерное общество «Уральская горно-металлургическая

компания» - 77,26% обыкновенных акций;

- прочие - 22,74%

Список аффилированных лиц приведен в приложении.

Кроме того, ОАО «Электроцинк» принадлежит более 50% уставного капитала следующих обществ: ООО «Общественное питание», ООО «Типография», ООО «РОСНО», НДОУ «РОСНА».

Со 02 июня 2008 года обыкновенные акции ОАО «Электроцинк» допускаются к торгам на Фондовой бирже «Российская Торговая Система» в сегменте RTS START. В связи с интересом, проявленным со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, ОАО «Электроцинк» стал эмитентом, ценные бумаги которого допускаются к торгам на Фондовой бирже «Российская Торговая Система» в разделе списка ценных бумаг, допущенных к торгам без прохождения процедуры листинга (раздел внесписочных ценных бумаг), и в Сегменте RTS START - площадке для компаний малой и средней капитализации.

Маркет-мейкером по ценным бумагам ОАО «Электроцинк» и заявителем указанных ценных бумаг в RTS START (код в РТС - ELTZ) выступает ЗАО «ИК «Энергокапитал» (код Участника торгов в РТС - ECAP). Компания приступила к котированию акций ОАО «Электроцинк» в системе RTS Board с начала 2007 года. Объем заключенных ЗАО «ИК «Энергокапитал» сделок по акциям ОАО «Электроцинк» за этот период превысил 300 тыс. долл.

Стоимость акций ОАО «Электроцинк» за 2011 г. представлена на рис. 4

Инвестиционный климат региона представляет собой систему отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов и совокупности условий инвестиционной деятельности политического, социально-психологического, финансово-экономического, законодательного, нормативно-правового, экологического, ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, трудового, инфраструктурного, потребительского и институционального характера и подразделяющихся на свои макро-, микро- и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов (инвестиционный риск), создающие предпосылки для появления устойчивого побуждения к инвестированию, оказывающего существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющего целесообразность и эффективность инвестиций.

Северная Осетия относится к числу нестабильных регионов с очень высокими рисками вложений. Поэтому за последние годы сюда не поступали иностранные инвестиции. По оценке журнала «Эксперт», инвестиционный климат характеризуется неблагоприятным сочетанием незначительного инвестиционного потенциала и высоких инвестиционных рисков. Республика занимает 65-е место в рейтинге регионов РФ по потенциалу и 79-е по риску.

Ведется законодательная работа: принят пакет нормативных актов по стимулированию инвестиционной деятельности в Северной Осетии. Среди них законы «Об инвестиционной деятельности в Республике Северная Осетия-Алания», «О залоговом фонде», «О внебюджетных и валютных фондах». Намечено создать каталог инвестиционных программ и проектов, а также информационный банк данных о состоянии и развитии инвестиционной и инновационной деятельности.

Правительство республики сотрудничает с валютно-финансовым департаментом Минфина РФ, что позволяет заручиться его поддержкой в получении иностранных кредитов под гарантии федерального правительства.

Территория республики законодательно объявлена регионом интенсивного экономического развития «РИЭР «Осетия». Тем не менее, предусмотренные в постановлении финансовые льготы для инвесторов в РИЭР до сих пор не введены из-за противодействия Минфина РФ. При благоприятном решении вопроса на федеральном уровне, в увязке с общими подходами к созданию свободных экономических зон, территория Северной Осетии могла бы стать существенно более привлекательной для инвесторов, в т. ч. зарубежных.

Потенциальный интерес у инвесторов в перспективе могут вызвать региональные программы «Нефть Осетии», «Горы Осетии» и др. Правительство Северной Осетии и Комитет внешних связей разработали реестр инвестиционных проектов на общую сумму 1,85 млрд. дол. В него включены проекты в наиболее приоритетных отраслях экономики: гидроэнергетике, цветной металлургии, строительстве, разработке нефтяных месторождений, туризме и санаторно-курортном лечении (всего 40 проектов по промышленности, 25 по строительству, 21 по энергетике, 8 по сельскому хозяйству).

Развитие отечественной цинковой промышленности последние годы сдерживалось неудачной территориально-корпоративной структурой. Её будущий рост определяет задействованные инвестиционные проекты по разработке месторождений и выплавке металла.

Цинковый бизнес за последние два года преподнёс немало сюрпризов. Мировые цены на цинк всего за полтора года выросли почти в пять раз, побили все рекорды в абсолютном выражении, а затем к концу 2007 г. упали в два раза относительно достигнутого максимума. Падение цен на цинк связано с замедлением роста мировой экономики, снижения курса доллара. Несмотря на снижение спроса на мировом рынке ожидается расширения спроса внутри страны. Поэтому производители цинка всё более ориентируются на российский рынок.

На ОАО «Электроцинк» на ближайшее время для увеличения объёмов выпуска цинка и снижения себестоимости планируется модернизация производства с одновременным увеличением производительности труда. В настоящее время проводятся мероприятия по увеличению выпуска цинка высших марок (ЦБ и ЦВО), цинк-алюминиевых сплавов марок ЦА03 и ЦА04 как с низким содержанием свинца, так и с высоким.

Программой перспективного развития ОАО «Электроцинк» на 2007-2015 гг., утверждённой генеральным директором ООО «УГМК-Холдинг» 22.08.2006 г. предусматривается:

- реконструкция рафинировочного отдела свинцового производства с увеличением выпуска рафинированного свинца до 50 тыс. тонн в год;

- техперевооружение цинкового производства, включающее строительство печи КС для обжига цинковых концентратов и реконструкцию систем охлаждения действующих печей при работе на дутье, обогащенном кислородом. Завершено строительство кислородной станции, установка прошла промышленные испытания, завершен монтаж кислородопровода, переход на обжиг концентратов дутьем, обогащенным кислородом, произведен в начале третьей декады апреля 2010 года.

В выщелачивательном цехе планируется реконструкция отделения очистки растворов с заменой фильтровального оборудование на современное.

В электролитном цехе завершена модернизация зала электролиза с увеличением общего количества ванн до 702 шт., что позволит увеличить объём производства цинка до 110 тыс. тонн в год. Разработан базовый проект градирни охлажденного и отработанного электролита с системой вывода гипса для электролитного цеха. Разработка базового проектирования, изготовление и комплектация оборудования произведена финской компанией «Outotec». Оборудование комплекса градирни изготовлено, скомплектовано и поставлено на предприятие. В третьем квартале 2009 года произведена сборка секций градирни на промплощадке предприятия. Рабочий проект разработан ОАО «Уралмеханобр». Ввод градирни в эксплуатацию намечен на второй квартал 2011 года. Использование градирни позволяет исключить потребление речной воды для охлаждения электролита, и исключить сброс использованной воды в водоемы республики, повысить качество производимого цинка и снизить эксплуатационные затраты на производство. К 2015 году планируется строительство нового цеха электролиза с механизированной сдиркой катодного цинка, высокопроизводительными индукционными печами для плавки катодного цинка, позволяющими производить выпуск, как чушкового цинка, так и цинк-алюминиевых сплавов.

В сернокислотном производстве в течение текущего года выполнялась модернизация изношенного оборудования: электрофильтра №6А, промбашен, контактного узла, и велись подготовительные работы по строительству трубы сброса очищенных газов.

В гидрометаллургическом цехе проведена реконструкция фильтровально-сушильного отделения. На участке производства свинцовых кеков смонтированы и введены в эксплуатацию автоматические камерные фильтры пресса МС101. При этом исключено потребление природного газа, исключены полностью выбросы отходящих газов в атмосферу, значительно снижено энергопотребление, повышено качество свинцовых кеков по содержанию свинца. Производимые свинцовые кеки передаются в свинцовое производство для получения чушкового мягкого винца.

На участке переработки пылей расширен фронт фильтрации пульп - смонтированы и введены в эксплуатацию дополнительные автоматические фильтрпресса МС101, необходимые для увеличения объемов переработки как собственных, так и привозных свинец содержащих материалов. Объем переработки пылей увеличен до 1100 тонн в месяц.

Продолжаются работы по разработке и внедрению технологии переработки лежалого клинкера, позволяющей значительно сократить объём отвалов.

Данные об инвестициях ОАО «Электроцинк» представлены в табл. 7

Таблица 7. Информация об инвестициях ОАО «Электроцинк» за 2004-2010 гг.

Инвестиции в период с 2004 по 2007 гг. на развитие ОАО «Электроцинк», в том числе на техническое перевооружение, ремонтный фонд, капитальное строительство и собственные нужды составили: в 2004 г. - 447,6 млн. руб., в 2005 г. - 709 млн. руб., в 2006 г. - 818,8 млн. руб. В 2007 г. на эти цели направлен 1 млрд. 13 млн. руб.

Планом перспективного развития ОАО «Электроцинк» на 2007-2015 гг. предусматривается поэтапная реконструкция цинкового производства, которая позволит увеличить выпуск продукции с 87,5 тыс. т. до 110 тыс. т. в год. Указанный план предусматривает инвестиции на период 2007-2015 гг. в размере 4,4 млрд. руб.

К 2015 г. будет представлен проект совершенно нового электролитного цеха, где предусмотрена механизированная сдирка катодов, плавильный комплекс для производства чушкового цинка и цинковой пыли.

5. Рекомендации по совершенствованию эффективности управления ОАО «Электроцинк»