Методы оценки возможного банкротства организации

– приостанавливается исполнение исполнительных документов по имущественным взысканиям, за исключением исполнения исполнительных документов, выданных на основании вступивших в законную силу до даты введения финансового оздоровления решений о взыскании задолженности по заработной плате, выплате вознаграждений по авторским договорам, об истребовании имущества из чужого незаконного владения, о возмещении вреда, причиненного жизни или, здоровью, и возмещении морального вреда;

– запрещаются удовлетворение требований учредителя (участника) должника о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с выходом из состава его учредителей (участников), выкуп должником размещенных акций или выплата действительной стоимости доли (пая);

– запрещается выплата дивидендов и иных платежей по эмиссионным ценным бумагам;

– не допускается прекращение денежных обязательств должника путем зачета встречного однородного требования, если при этом нарушается очередность удовлетворения требований кредиторов;

– не начисляются неустойка (штрафы, пени), подлежащиесу уплате проценты и иные финансовые санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей, возникших до даты введения финансового оздоровления.

На сумму требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, подлежащих удовлетворению в соответствии с графиком погашения задолженности, начисляются проценты в размере ставки рефинансирования ЦБ РФ. Срок начисления процентов определяется с даты вынесения определения о введении финансового оздоровления и до даты погашения требований кредитора или до даты принятия решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, _ если такое погашение не произошло до открытия конкурсного производства.

Неустойка (штрафы, пени), а также суммы причиненных убытков в форме упущенной выгоды, которые должник обязан уплатить кредиторам, в размерах, существовавших на дату введения финансового оздоровления, подлежат погашению в ходе финансового оздоровления в соответствии с графиком погашения задолженности после удовлетворения всех остальных требований кредиторов.

Требования кредиторов, предъявленные в ходе финансового оздоровления и включенные в реестр требований кредиторов, удовлетворяются не позднее чем через месяц с даты окончания исполнения обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности, если иное не предусмотрено законом о банкротстве.

Управление должником в ходе финансового оздоровления. В ходе финансового оздоровления органы управления должника осуществляют свои полномочия с определенными ограничениями.

Однако на основании ходатайства собрания кредиторов, административного управляющего или предоставивших обеспечение лиц, содержащего сведения о ненадлежащем исполнении руководителем должника плана финансового оздоровления или о совершении руководителем должника действий, нарушающих права и законные интересы кредиторов и (или) предоставивших обеспечение лиц, арбитражный суд может отстранить руководителя должника от должности. Об отстранении руководителя должника от должности арбитражный суд выносит определение, которое может быть обжаловано.

Административный управляющий утверждается арбитражным судом и действует с даты его утверждения арбитражным судом до прекращения финансового оздоровления либо до его отстранения или освобождения арбитражным судом.

Ограничение полномочий органов управления.

Должник не вправе без согласия собрания кредиторов (комитета кредиторов) совершать сделки или несколько взаимосвязанных сделок:

– В совершении которых у должника имеется заинтересованность;

которые связаны с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения прямо либо косвенно имущества должника, балансовая стоимость которого составляет более 5% балансовой стоимости активов должника на последнюю отчетную дату, предшествующую дате заключения сделки;

– которые влекут за собой выдачу займов (кредитов), выдачу поручительств и гарантий, а также учреждение доверительного управления имуществом должника;

– которые влекут за собой возникновение новых обязательств должника в случае, если размер денежных обязательств должника, возникших посла введения финансового оздоровления, составляет более 20% суммы требований кредиторов, включенных в реестр требований кредиторов.

Должник не вправе без согласия административного управляющего совершать сделки или несколько взаимосвязанных сделок, которые:

– влекут за собой увеличение кредиторской задолженности должника более чем на 5% суммы требований кредиторов, включенных в реестр требований кредиторов на дату введения финансового оздоровления;

– связаны с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения прямо либо косвенно имущества должника, за исключением реализации имущества должника, являющегося готовой продукцией (работами, услугами), изготовляемой или реализуемой должником в процессе обычной хозяйственной деятельности;

– влекут за собой уступку прав требований, перевод долга;

– влекут за собой получение займов (кредитов)

Должник не вправе без согласия собрания кредиторов (комитета кредиторов) и лица или лиц, предоставивших обеспечение принимать решение:

– о своей реорганизации (слиянии, присоединении, разделении, выделении, преобразовании)

Должник не вправе без согласия кредитора, требования которого обеспечены залогом:

– отчуждать имущество, являющееся предметом залога, передавать его в аренду или безвозмездное пользование другому лицу либо иным образом распоряжаться им, либо обременять предмет залога правами и притязаниями третьих лиц, если иное не предусмотрено федеральным законом или договором залога и не вытекает из существа залога

Обязанности и права административного управляющего.

Обязанности административного управляющего:

– Вести реестр требований кредиторов, за исключением случаев, когда это делает реестродержатель;

– созывать собрания кредиторов;

– рассматривать отчеты о ходе выполнения плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности, предоставляемые должником, и предоставлять заключения по ним;

– предоставлять на рассмотрение собранию кредиторов (комитету кредиторов) информацию о ходе выполнения плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности;

– осуществлять контроль за своевременным исполнением должником текущих требований кредиторов;

– осуществлять контроль за ходом выполнения плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности;

– осуществлять контроль за своевременностью и полнотой перечисления денежных средств на погашение требований кредиторов;

– в случае неисполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности требовать от лиц, предоставивших обеспечение исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности, исполнения обязанностей, вытекающих из предоставленного обеспечения;

– исполнять иные предусмотренные законом о банкротстве обязанности.

Права административного управляющего:

– требовать от руководителя-должника информацию о текущей деятельности должника;

– принимать участие в инвентаризации в случае ее проведения должником;

– согласовывать сделки и решения должника в случаях, предусмотренных законом о банкротстве, и предоставлять информацию кредиторам об указанных сделках и о решениях;

– обращаться в арбитражный суд с ходатайством об отстранении руководителя-должника в случаях, установленных законом о банкротстве;

– обращаться в арбитражный суд с ходатайством о принятии дополнительных мер по обеспечению сохранности имущества должника, а также об отмене таких мер;

– предъявлять в арбитражный суд от своего имени требования о признании недействительными сделок и решений, а также о применении последствий недействительности ничтожных сделок, заключенных или исполненных должником с нарушением требований закона о банкротстве;

– осуществлять иные предусмотренные законом о банкротстве полномочия

Прекращение производства по делу о банкротстве в связи с погашением требований кредиторов в ходе финансового оздоровления влечет за собой прекращение полномочий административного управляющего. При введении другой процедуры банкротства административный управляющий продолжает исполнять свои обязанности до утверждения, соответственно, внешнего или конкурсного управляющего.

План финансового оздоровления, подготовленный учредителями (участниками) должника, собственником имущества должника _ унитарного предприятия, утверждается собранием кредиторов и должен предусматривать способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности в ходе финансового оздоровления.

Графиком погашения задолженности должно предусматриваться погашение всех требований кредиторов, включенных в реестр требований кредиторов, не позднее, чем за месяц до даты окончания срока финансового оздоровления, а также погашение требований кредиторов первой и второй очереди не позднее чем через шесть месяцев с даты введения финансового оздоровления.

График погашения задолженности по обязательным платежам, взимаемым в соответствии с законодательством о налогах и сборах, устанавливается в соответствии с требованиями законодательства о налогах и сборах.

Графиком погашения задолженности должно быть предусмотрено пропорциональное погашение требований кредиторов в соответствии с очередностью, установленной законом о банкротстве.

Должник вправе досрочно исполнить график погашения задолженности. В этом случае на основании отчета должника о досрочном окончании финансового оздоровления арбитражный суд может вынести определение о прекращении производства по делу о банкротстве.

В случае неисполнения должником графика погашения задолженности (непогашение задолженности в установленные сроки и (или) и установленных размерах) учредители (участники) должника, собственник имущества должника _ унитарного предприятия, третьи лица, предоставившие обеспечение, не позднее чем через 14 дней с даты, предусмотренной графиком погашения задолженности, вправе обратиться к собранию кредиторов с ходатайством об утверждении внесенных в график погашения задолженности изменений или погасить требования кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности.

Собрание кредиторов может также принять решение о внесении изменений в график, после чего эти изменения утверждаются арбитражным судом. Также собрание кредиторов может отказать в утверждении изменений в графике погашения задолженности и обратиться в арбитражный суд с ходатайством о досрочном прекращении финансового оздоровления. В случае удовлетворения этого ходатайства арбитражным судом вводится процедура внешнего управления или конкурсного производства.

Не позднее чем за месяц до истечения установленного срока финансового оздоровления должник обязан предоставить административному управляющему отчет о результатах проведения финансового оздоровления.

По итогам рассмотрения результатов финансового оздоровления, а также жалоб кредиторов арбитражный суд принимает один из судебных актов:

– определение о прекращении производства по делу о банкротстве в случае, если непогашенная задолженность отсутствует и жалобы кредиторов признаны необоснованными;

– определение о введении внешнего управления в случае наличия возможности восстановить платежеспособность должника. Совокупный срок финансового оздоровления и внешнего управления не может превышать два года. В случае если с даты введения финансового оздоровления до даты рассмотрения арбитражным судом вопроса о введении внешнего управления прошло более чем 18 месяцев, арбитражный суд не может вынести определение о введении внешнего управления;

– решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства в случае отсутствия оснований для введения внешнего управления и при наличии признаков банкротства.

В случае неисполнения должником графика погашения задолженности в течение более чем пяти дней административный управляющий обязан обратиться к лицам, предоставившим обеспечение исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности, с требованием об исполнении должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности.

Денежные средства, полученные в результате исполнения лицами, предоставившими обеспечение исполнения должником обязательств, перечисляются на счет должника для расчетов с кредиторами.

В случае удовлетворения требований кредиторов лицами, предоставившими обеспечение исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности, требования этих лиц погашаются должником после прекращения производства по делу о банкротстве или в ходе конкурсного производства в составе требований кредиторов третьей очереди.

Споры между лицами, предоставившими обеспечение исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности, и административным управляющим, конкурсными кредиторами и уполномоченными органами разрешаются арбитражным судом, рассматривающим дело о банкротстве.

3.2 Инвестиции в антикризисном управлении

Инвестиции осуществляются с целью получения результата _ количественного (доход) или качественного (например, в сфере образования _ строительство школы и рост числа образованных людей).

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающих два основных предположения:

а) вложенные средства будут полностью возмещены;

б) прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата.

В Методологических рекомендациях по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования Минэкономики, Минфином, Госстроем и Госкомпромом России, приводится следующее определение инвестиционного проекта _ это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов).

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Но во всех случаях существует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить доход. Следовательно, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения проекта, а также оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, экологическом, финансовом аспектах.

В специальной литературе инвестиционные проекты классифицируются:

а) по степени обязательности:

– обязательные _ эти проекты требуются для выполнения правил и норм, например инвестиционные проекты по охране окружающей среды;

– необязательные _ сюда можно отнести любые необязательные проекты развития, например замена вышедшего из строя оборудования.

б) по степени срочности:

– неотложные _ эти проекты либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например разного рода приобретения;

– откладываемые _ инвестиции, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно, например реактивация остановленных скважин.

в) по степени связанности:

– альтернативные _ принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут. Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи в компании, разработка нового месторождения и т.п.;

– независимые _ отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно, например реконструкция двух несвязанных подразделений в составе компании;

– взаимосвязанные _ принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение, например, освоение нового нефтяного месторождения и комплекс мероприятий по рекультивации земель после его отработки.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо решать следующие основные задачи:

1) оценка реализуемости проекта, т.е. проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экономического, финансового и другого характера;

2) оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т.е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов;

3) оценка сравнительной эффективности проекта, т.е. оценка преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативными.

Принимая решение об инвестиции денежных средств в проект, необходимо учитывать инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования денежных средств.

Оценка эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов:

1-й этап _ сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения _ поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент;

2-й этап _ сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения _ минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведен;

3-й этап _ сравнение проектов по объему требуемых инвестиций. Цель такого сравнения _ минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта;

4-й этап _ оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности;

5-й этап _ оценка стабильности ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

Обычно рассматривают два вида инвестиций: реальные (инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы) и финансовые, или портфельные (контракты, записанные на бумаге, например обыкновенные акции и облигации). Оба вида инвестиций тесно взаимосвязаны. С обновлением и расширением основных фондов непосредственно связаны реальные инвестиции. Источником финансирования реальных инвестиций могут быть доходы, полученные от финансовых инвестиций. Реальные инвестиции являются долгосрочными, предполагающими получение дохода через определенное время (несколько месяцев или лет) и в течение продолжительного времени, причем поступления доходов от инвестиций зависят от колебаний и конъюнктуры рынка.

Фактор времени отражается в разной стоимости денежных средств, относящихся к различным моментам времени. Это объясняется тем, что имеющиеся в настоящий момент денежные средства могут быть инвестированы и принести доход в будущем. Поэтому денежные средства, не инвестированные в настоящем, не принесут доход в будущем и со временем обесценятся.

Фактор риска выражается здесь в том, что эффективность инвестиционного проекта оценивается с определенной степенью вероятности.

При анализе доходности инвестиций требуются экономическое обоснование и прогнозирование будущих условий, поэтому инвестиционный анализ в значительной степени является прогнозным и в применяемых методиках учитываются фактор времени и фактор риска.

Чтобы снизить потери от возможных просчетов и избежать провала инвестиционного проекта в целом, методология управления проектом предусматривает специальные процедуры, помогающие учесть факторы неопределенности и риска на всех этапах жизненного цикла инвестиционного проекта. Зная виды и значимость рисков, можно воздействовать на них, снижая их отрицательное влияние на интегральные показатели эффективности проекта.

Различают следующие виды рисков:

1) Неожиданные государственные меры регулирования в сферах:

– материально-технического снабжения;

– охраны окружающей среды;

– проектных нормативов;

– производственных нормативов;

– землепользования;

– экспорта-импорта;

– ценообразования;

– налогообложения.

2) Природные катастрофы:

– наводнения;

– землетрясения;

– штормы;

– климатические катаклизмы и др.

3) Преступления:

– вандализм;

– саботаж;

– терроризм.

4) Неожиданные внешние эффекты:

– экологические;

– социальные.

5) Срывы:

– в создании необходимой инфраструктуры;

– из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т.д.;

– в финансировании;

– из-за ошибок в определении целей проекта;

– из-за неожиданных политических изменений;

6) Рыночный риск в связи с:

– ухудшением возможности получения сырья;

– повышением стоимости сырья;

– изменениями требований потребителей;

– усилением конкуренции;

– экономическими изменениями;

– потерей позиции на рынке;

– нежеланием покупателей соблюдать торговые правила.

7) Операционные риски:

– невозможность поддержания рабочего состояния элементов проекта;

– нарушение безопасности;

– отступление от целей проекта;

– недопустимые экологические воздействия;

– отрицательные социальные последствия;

– изменение валютных курсов;

– нерасчетная инфляция;

– налогообложение.

8) Срывы планов работ из-за:

– недостатка рабочей силы;

– нехватки материалов;

– поздней поставки материалов;

– плохих условий на строительных площадках;

– изменения возможностей заказчика проекта, подрядчиков;

– ошибок проектирования;

– ошибок планирования;

– недостатка координации работ;

– изменения руководства;

– конфликтов и саботажа;

– трудностей начального периода;

– нереального планирования;

– слабого управления;

– труднодоступности объекта.

9) Перерасход средств из-за:

– срывов планов работ;

– неправильной стратегии снабжения;

– низкой квалификации персонала;

– переплат по материалам, услугам и т.д.;

– параллелизма в работах и нестыковках частей проекта;

– протестов подрядчиков;

– неправильно составленных смет;

– неучтенных внешних факторов.

10) Технические риски:

– изменение технологии:

– ухудшение качества и производительности производства, связанного с проектом;

– специфические риски технологии, закладываемой в проект:

– ошибки в проектно-сметной документации.

11) Правовые риски:

– лицензии;

– патентное право;

– невыполнение контрактов;

– судебные процессы с внешними партнерами;

– внутренние судебные процессы;

– форс-мажор (чрезвычайные обстоятельства).

12) Прямой ущерб имуществу:

– транспортные инциденты;

– оборудование;

– материалы;

– имущество подрядчиков.

13) Косвенные потери:

– демонтаж и передислокация поврежденного имущества;

– перестановка оборудования;

– потери арендной прибыли;

– нарушение запланированного ритма деятельности;

– увеличение необходимого финансирования.

14) Риски, страхуемые в соответствии с нормативными документами посторонним лицам:

– нанесение телесных повреждений;

– повреждение имущества;

– ущерб проекту вследствие ошибок проектирования и реализации;

– нарушение графика работ.

15) Сотрудники:

– телесные повреждения;

– затраты на замену сотрудников;

– потери прибыли.

В конечном итоге все проблемы, возникающие в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным задачам, решаемым с помощью несложных математических функций. Каждая из функций строится на знании следующих исходных данных: процентная ставка, период начисления, доход от инвестиций.

Процентная ставка _ это относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношение дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени. При определении ставки дохода на инвестиции как основного финансового критерия используется эффект сложного процента.

Период начисления _ это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах в качестве периода начисления применяется, как правило, год.

Доход от инвестиций определяется в процессе прогнозных аналитических расчетов.

Сформулируем основные задачи, связанные с инвестициями:

1) Чему будет равен доход на инвестиции через определенное количество лет (кварталов) при заданной процентной ставке и, соответственно, в какую сумму можно оценить инвестиции через определенный период?

2) Доход от вложений известен. Чему будет равна стоимость серии равных сумм вложений, депонированных в конце каждого из периодических интервалов?

3) Чему равна текущая стоимость дохода, которая может быть получена от инвестиций в будущем?

4) Решение данных задач позволяет привести доходы, полученные в будущем, к настоящему времени и сравнить сумму вложений в проект с доходов, полученным через определенный период времени.

5) Какую сумму следует вложить в проект, чтобы ежеквартально (ежегодно) получать определенный доход при известной процентной ставке?

3.3 Инновации - ведущее средство антикризисного управления

Основу антикризисного управления, совмещающего финансовую и социальную функции (а также максимизирующего в том числе и финансовые результаты), должны, следовательно, составлять инновации (нововведения) _ продуктовые и процессные, а также институциональные (в том числе аллокационные, связанные с перераспределением ресурсов предприятия). И в этом еще одно отличие антикризисного управления от простой финансовой санации предприятий-банкротов.

Продуктовые инновации (product innovations) на уровне отдельного взятого предприятия соответствуют принятому у нас ранее понятию «новые виды продукции».

Забегая вперед, заметим, что технологические процессные инновации (process innovations) здесь, как это принято и в западной литературе, охватывают такие традиционно принятые в русскоязычной терминологии обозначения нововведений:

– новые технологические процессы;

– новые технологическое оборудование и оснастка (инструменты, приспособления, контрольно-измерительная аппаратура);

– новые используемые материалы (полуфабрикаты, компоненты) и технологические процессы их применения.

Институциональные процессные инновации означают новы формы организации и управления в производстве и сбыте и приводят к необходимости в антикризисном управлении при проведении анализа инвестиционной деятельности предприятия акцентировать внимание на реализующих необходимые инновации инвестиционных проектах (инновационных проектах), которые могут находиться в конце своих жизненных циклов. Если не учитывать старые инвестиционные проекты, которые находятся в конце своего жизненного цикла (когда без недостаточно эффективных капиталовложений становится невозможным продолжать с выгодой продавать соответствующие продукты), наиболее интересными случаями оказываются следующие:

– предприятие-банкрот имеет ранее начатые перспективные инвестиционные проекты, но ему не хватило фондов и/ил времени для доведения их до стадии освоения выпуска продаж выгодного продукта или хотя бы до стадии, когда фондовый рынок путем повышения стоимости акций фирмы признал бы перспективность в достаточной мере продвинутых ею ранее начатых проектов;

– предприятие-банкрот имеет конкурентные преимущества по реализации очевидно перспективных (и с небольшим сроком окупаемости) инвестиционных проектов по освоению новых продуктов и процессов (технологический задел, права собственности, источники сырья и др.), но не обладает ни средствами самофинансирования этих проектов (из накопленной прибыли, амортизационных или резервных фондов), ни достаточной финансовой привлекательностью (а также кредитоспособностью) для того, чтобы мобилизовать сторонний кредитный либо долевой (с привлечением новых партнеров или средств от выпуска новых акций) капитал.

Спрашивается: в чем должна проявиться истинная роль антикризисного управления?

Думается, как раз в том, чтобы либо в кратчайшее время довести до стадии получения прибыли ранее начатые и оказавшиеся коммерчески перспективными инвестиционные проекты, либо изыскать возможность (в том или ином приемлемом для внешних инвесторов режиме) в самые краткие сроки реализовать инвестиции на основе ещё имеющихся конкурентных преимуществ предприятия.

Отсюда становится очевидным, что антикризисный управляющий должен быть способен, обладая соответствующей квалификацией:

– оценить коммерческую (финансовую) эффективность инвестиционных проектов предприятия-банкрота, в том числе тех, которые еще можно реализовать;

– продумать различные схемы финансирования этих проектов.

Иначе говоря, антикризисный управляющий должен либо быть специалистом по инвестиционному анализу и финансированию, либо уметь привлечь команду таких специалистов (еще лучше _ уже иметь подобную команду).

Антикризисный управляющий должен решать свою задачу _ подготовить предприятие-банкрот к продаже за максимально возможную цену _ в интересах кредиторов банкрота, максимизируя цену предприятия как не просто действующего, но и реализующего инвестиционные проекты, которые признаются фондовым рынком перспективными и которые повышают цену предприятия.

Это ни в коей мере не преуменьшает значимости в антикризисном управлении так называемых текущих (в основном процессных) санационных мероприятий (инноваций), особенно экономии на постоянных операционных расходах. Не отменяет это и необходимости реорганизации предприятия. Таким образом, приоритеты антикризисного управления таковы: сначала анализ инвестиционных проектов (по освоению не только новых продуктов, но и новых технологий выпуска прежних товаров и услуг) и способов их финансирования, а лишь потом мероприятия, которые должны их обеспечивать.

Нововведения в хозяйственной деятельности, обеспечивающие инвестиционные проекты предприятия, могут быть следующими:

– процессные инновации:

– продуктовые инновации;

– аллокационные инновации.

Эти нововведения могут быть и предметом соответствующих инвестиционных проектов, порождающих денежные потоки, которые окупают капиталовложения.

Эти инновации должны рассматриваться как суть антикризисного управления предприятием, направленного на его сохранение как действующего с удержанием на предприятии максимально возможного числа рабочих мест. Финансовое оздоровление, предприятия, сохраняемого как действующего, тоже должно строиться на этих инновациях.

Процессные инновации представляют собой нововведения, вносимые:

– в процессы взаимодействия предприятия с внешней средой (новшества в организации сбытовой и закупочной деятельности фирмы: инновации в ее договорной работе, в схемах сотрудничества с посредниками и торговыми предприятиями, с банками, финансирующими оборот фирмы, с партнерами по реализации продукции и закупкам и др.);

– в процессы управления движением материальных запасов и денежных средств на предприятии (логистические процессные инновации, заключающиеся во внедрении современных методов объемно-календарного планирования и внутрипроизводственного управления, а также учета и бухгалтерского анализа по типу попроектного контроллинга);

– в процессы общего менеджмента, определяющие, в первую очередь, уровень постоянных (слабо зависящих от объема выпуска и продаж предприятия) операционных издержек фирмы;

– в технологические процессы выпуска продукции, включая освоение не только новых технологических регламентов, но и новых видов технологического оборудования и специальной технологической оснастки.

Процессные инновации нацелены на экономию всех видов издержек предприятия, поэтому могут принести дополнительные прибыли и денежные потоки предприятию. Кроме того, они могут обеспечить повышение качества и освоение новых продуктов _ в этом случае они тоже служат непосредственным источником дополнительных прибылей и денежных поступлений фирмы.

Процессные инновации считаются наиболее краткосрочными по своей окупаемости и легко осуществимыми (в том числе некапиталоемкими) новшествами.

Продуктовые инновации сводятся к выбору и освоению новых видов операций (деятельности, продуктов) предприятия. Для этого предприятию, специализирующемуся в достаточно наукоемких отраслях, могут потребоваться предварительная разработка нового продукта и технологии его выпуска (возможно, не собственными силами, но за свой счет _ путем заказа разработки на стороне), приобретение соответствующих технических решений и прав на них на рынке технологий (посредством покупки лицензий на изобретения и ноу-хау. приглашения на работу его создателей и т.п.).

Конечно, права интеллектуальной промышленной собственности на необходимые технические решения, в принципе, можно использовать и нелегально («пиратство»). Однако достаточно широкое применение нелегально имитируемых защищенных патентами ключевых технических решений нового продукта, как правило, не окупается: вероятность значительных убытков вследствие необходимости возмещения по решению судов ущерба патентовладельцам (предприятиям, преследующим тех, нарушает их коммерческие технические секреты) становится слишком значительной.

Различают следующие продуктовые инновации:

– новые товары;

– новые услуги;

– товары и услуги, новые для рынка, на котором работает предприятие (для релевантного рынка);

– товары и услуги, новые для всех рынков, на которых работает или в принципе может работать предприятие;

– товары и услуги, новые лишь для осваивающего их предприятия (новшества в процессе распространения);

– продуктовые инновации с длительным жизненным циклом;

– продуктовые новшества с коротким сроком полезной жизни;

– новые товары и услуги, которые могут быть специально разработаны на основе соответствующего научно-технического задела;

– капиталоемкие продуктовые инновации;

– некапиталоемкие продуктовые нововведения;

– новые товары и услуги с коротким сроком окупаемости;

– новые товары и услуги с длительным сроком окупаемости;

– продуктовые новшества с любыми сочетаниями всех указанных свойств.

Все эти виды продуктовых инноваций применяются в разных ситуациях антикризисного управления.

Продуктовые инновации являются основным видом новшеств, непосредственно генерирующих дополнительные продажи, прибыли и денежные потоки.

Акцент на технологические продуктовые и процессные инновации в антикризисном управлении соответствует наиболее общепринятой в настоящее время «концепции бриллианта» («Diamond Concept») _ концепции восстановления, поддержания и развития конкурентоспособности фирмы. Согласно данной концепции менеджмента главным фактором конкурентоспособности предприятия как в долгосрочном, так и в краткосрочном плане является инновативность фирмы, т.е. ее способность и к радикальным, и к частным (инкрементальным) технологическим инновациям.

Согласно «концепции бриллианта» предприятие нуждается в продуктовых инновациях, так как они необходимы для успеха в продуктовой конкуренции, т.е. в борьбе за клиентов на основе совершенствования качества продукции (услуг), которое следует за изменением потребностей клиентов. Процессные же инновации создают возможность снижать себестоимость и тем самым без ущерба для финансовых показателей предприятия снижать при ценовой конкуренции цену на продукт.

Аллокационные инновации _ это:

– различные схемы реорганизации предприятия;

– перераспределение (реструктуризация) материальных (реальных и финансовых), а также нематериальных активов фирмы;

– перераспределение ответственности работников предприятия, особенно его менеджеров.

Аллокационные инновации сами по себе не способны принести дополнительные прибыли и денежные потоки. Они не являются самостоятельными новшествами и должны лишь служить целям более эффективного проведения инвестиционных проектов по реализации тех продуктовых и процессных инноваций, которые способны (за счет снижения себестоимости и увеличения продаж) принести предприятию дополнительные прибыли и денежные потоки.

В то же время аллокационные инновации являются одними из самых дорогостоящих, сложных в реализации и медленно окупающихся. Можно сказать, что они представляют собой по-настоящему стратегические инновации, которые только со временем приведут к положительному эффекту или к полному провалу.

Очевидно также, что типичные аллокационные инновации призваны «обслуживать» процессные и продуктовые инновации с наиболее длительным сроком полезной жизни, т.е. стратегические процессные и продуктовые новшества, определяющие долгосрочные перспективы предприятия.

Реализация аллокационных инноваций и ожидание отдачи от них требуют наличия времени у финансово-кризисного предприятия; не меньшее терпение должны проявить и кредиторы (или владельцы) предприятия.

Аллокационные инновации только кажутся некапиталоемкими _ на самом деле они достаточно капиталоемки (по косвенным затратам и временным потерям).

Конечно, часто могут возникать ситуации, когда обеспечение соответствующих процессных и продуктовых инноваций требует мелких аллокационных новшеств. Они способны дать быструю отдачу в форме улучшения видов на дополнительные прибыли и денежные потоки от уже реализуемых (пока неэффективно) инвестиционных проектов по освоению новых продуктов и процессов. Однако это скорее исключение из правила.

По своей окупаемости и доступности (в смысле необходимых стартовых инвестиций) процессные, продуктовые и аллокационные инновации могут быть проранжированы следующим образом: наиболее оперативными и легкореализуемыми являются процессные новшества; среднесрочными и среднекапитатоемкими _ продуктовые инновации; самыми же долгосрочными и дорогостоящими _ аллокационные инновации.

Градация этих новшеств остается такой же и с точки зрения рисков их осуществления, сложностей, «подводных камней» на пути реализации соответствующих инвестиционных проектов.

Продолжая выявлять отличия антикризисного управления предприятием-банкротом от его простой финансовой санации, можно также утверждать, что к собственно антикризисному управлению относятся в первую очередь продуктовые инновации (поиск и освоение новых выгодных продуктов), а также первоочередные процессные новшества, которые мало зависят от рода выпускаемых продуктов. Аллокационные же нововведения в антикризисном управлении должны играть подчиненную роль, создавая лучшие перспективы доходов от реализации продуктовых и процессных инноваций. В чистом виде аллокационные новшества скорее относятся к финансовой санации, а не к антикризисному управлению.

Антикризисное управление предприятиями-банкротами, таким образом, подразумевает как совершенствование текущих операций предприятия, так и планирование и осуществление инвестиционных проектов по развитию предприятия. Последнее, в свою очередь, предполагает профессиональную активность в части маркетинговых исследований, технико-экономических обоснований и бизнес _ планирования проектов развития на основе рассмотренных выше инноваций. Значимость перечисленных областей деятельности, также составляющих антикризисное управление, объясняется не в последнюю очередь необходимостью привлечения стороннего финансирования инвестиционных проектов по освоению адекватных инноваций.

И так, как отмечалось ранее, одним из основных способов, используемых для выхода предприятия из кризиса, является реорганизация. Именно так и поступило руководство ОАО «Чебоксарский домостроительный комбинат» в 2001 году, образовав путем выделения нового предприятия ОАО «Новочебоксарский домостроительный комбинат», с единственным собственником и вкладчиком которого стало ОАО «Чебоксарский домостроительный комбинат».

Для целей дипломной работы и с точки зрения инноваций и инвестиций в антикризисном управлении ОАО «Чебоксарский домостроительный комбинат» необходимо было дать ряд рекомендаций для выхода предприятия из кризиса:

1) усовершенствовать кредитную политику предприятия:

- увеличить долю долгосрочной кредиторской задолженности;

- осуществить договоренность с кредиторами об отсрочке кредиторской задолженности;

- сократить размеры дебиторской задолженности, что позволило бы высвободить средства для покрытия своих обязательств;

2) расширить деятельность предприятия (например, брать на обсуждение введенных жилых домов, что позволило бы предприятию обеспечить дополнительным стабильным доходом);

3) улучшить реализацию продукции:

- новые методы продвижения продукции на рынке;

- гибкость ценовой политики (скидки, акции, т.д.);

- необходимо оценить рынок сбыта продукции с целью создания новых видов продукции, либо совершенствования старых.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение хотелось бы отметить следующее:

1. Банкротство - это неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, признанная арбитражным судом.

2. Признаками банкротства признается неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей превышающих 1000 МРОТ, если они не исполнены должником в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены.

3. Признание должника банкротом осуществляется только арбитражным судом и может быть либо добровольным, либо принудительным.

4. Согласно ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», при рассмотрении дела о банкротстве должника - юридического лица применяются следующие процедуры банкротства:

- наблюдение;

- финансовое оздоровление;

- внешнее управление;

- конкурсное производство;

- мировое соглашение.

Причем, до открытия конкурсного производства к должнику могут быть последовательно применены две процедуры:

- наблюдение и внешнее управление. Но в случаю принятие решения о применении ликвидационных процедур может быть применено конкурсное производство. Причем стороны в любой момент могут заключить мировое соглашение.

5. К возможным методам оценки вероятности банкротства предприятия можно отнести:

Метод оценки возможного банкротства предприятия предложенный Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

Но данная система в настоящее время мало применима, поскольку, она не достаточно полно отражает финансовое состояние предприятия.

Также известно множество методов прогнозирования возможного банкротства примененные в зарубежной практике. К ним относится:

- двухфакторная и пятифакторная модели Э.Альтмана;

- рекомендации комитета по обобщению практики аудирования в Великобритании;

-анализ финансовых потоков.

Каждый из этих методов имеет свои плюсы, но также в каждом есть и свои недостатки.

Рассматривая экономическую деятельность предприятия на примере состояния ОАО «Чебоксарский домостроительный комбинат» за период с начала 2001 года по конец 1 квартала 2006 года можно сделать ряд выводов:

1) усовершенствовать кредитную политику предприятия:

- увеличить долю долгосрочной кредиторской задолженности;

- осуществить договоренность с кредиторами об отсрочке кредиторской задолженности;

- сократить размеры дебиторской задолженности, что позволило бы высвободить средства для покрытия своих обязательств;

2) расширить деятельность предприятия (например, брать на обсуждение введенных жилых домов, что позволило бы предприятию обеспечить дополнительным стабильным доходом);

3) улучшить реализацию продукции:

- новые методы продвижения продукции на рынке;

- гибкость ценовой политики (скидки, акции, т.д.);

- необходимо оценить рынок сбыта продукции с целью создания новых видов продукции, либо совершенствования старых.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

несостоятельность банкротство финансовое оздоровление

1. Конституция Российской Федерации, принята по итогам всенародного референдума 12 декабря 1993 года. М.: ИНФРА-М, 2008.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации от 5 марта 1992 года №2446-1 (в редакции от 24 декабря 1993 года). //Консультант плюс.

3. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30 декабря 2001 года № 195-ФЗ. //Консультант плюс.

4. Федеральный закон от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с изменениями от 22 августа, 29, 31.декабря 2004 года, 24 октября 2005 года, 18 июня 2006года).

5. Закон Российской Федерации от 5 марта 1992 года №2446-1 «О безопасности» (в редакции от 24 декабря 1993 года). //Консультант плюс.

6. Указ Президента Российской Федерации от 29 апреля 1996 года №608 «О государственной стратегии экономической безопасности Российской Федерации (Основных положениях)». //Консультант плюс.

7. Указ Президента Российской Федерации от 17 декабря 1997 года №1300 «Концепция национальной безопасности Российской Федерации» (в редакции Указа Президента Российской Федерации от 10 января 2000 года №24). //Консультант плюс.

8. Распоряжение Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству «О мониторинге финансового состояния организаций и учете их платежеспособности» от 20 декабря 2000 года №226-р. //Консультант плюс.

9. Методика финансового анализа деятельности коммерческой организации (рекомендована Методическим советом при Минфине РФ по бухгалтерскому учету в качестве типовой для коммерческих организаций). 2003 год.

10. Балабанов А., Балабанов И. Финансы. СПб.: «Питер», 2005.

11. Баликоев В.З. Краткий курс экономической теории. Учебник. М.: Менеджер, 2003.

12 Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2003.

13. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2004.

14. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2003.

15. 13. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. 2-е издание, переработанное и дополненное. Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2005.

16. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджмента. В 4-х томах. Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2005.

17. Бовыкин В.И. Новый менеджмент: решение проблем управления. Повышение в десятки раз темпов роста капитала. 2-е изд., дополненное и переработанное. М.: ЗАО «Издательство Экономика», 2005.

18. Валдайцев СВ. Антикризисное управление на основе инноваций. Учебник. М.: ТК Велби, Издательсьво Проспект, 2005.

19. Воронова Т. Конкурентные позиции России на мировом рынке инвестиций. Экономист, - 2003. № 9. С. 38_44.

20. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. М.: «Финпресс», 2004.

21. Забелина О.В., Толкаченко Г.Л. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. М.: Издательство «Экзамен», 2005. (Серия «Учебное пособие для вузов»).

22. Кошкин В.И., Белых Л.П., Беляев С.Г. и др. Антикризисное управление. М.: «ИНФРА-М», 2008 (Модульная программа для менеджеров. № 11).

23.Маршалл Д., Бансал В. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям. Перевод с английского. М.: «ИНФРА-М», 2006.

24. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. М.: «Финансы и статистика», 2007.

25.Орехов В.И., Балдин К.В., Гопоненко Н.П. Антикризисное управление. Учебное пособие. М.: «ИНФРА-М», 2008. (Высшее образование).

26. Панков Д.А., Головкова Е.А., Пашковская Л.В. и др. Анализ хозяйственной деятельности бюджетных организаций. Учебное пособие. М.: Новое знание, 2004 (Экономическое образование).

27. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. 3-е издание переработанное и дополненное. М.: «ИНФРА-М», 2006.

28. Губанов С. Рост отсталости и отсталость роста. Экономист, - 2005.№ 3. С. 25-26.

29. Гурова Т., Ивантер А. Постколониальная матрица. Эксперт, - 2004. № 1 (402). С. 16_21.

30. Сенгагов В. Мониторинг экономических реформ, //Экономист. - 2005. №3//. - 10-12.

Размещено на Allbest.ru