Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Пермский государственный технический университет

Чайковский филиал

Кафедра экономики, управления и предпринимательства

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

«Экономическая оценка инвестиций»

Выполнила:

студентка группы ЭиУ-063

Молчанова Светлана Николаевна

Проверила:

доцент кафедры ЭУП

Н.Н. Фокина

Чайковский 2010

Задания к выполнению контрольной работы

Задание 1. Дайте теоретическое описание коммерческой, экономической и бюджетной эффективности инвестиций. Для выполнения задания используйте «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» утв. Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ от 31 марта 1994 г. N 7-12/47.

Задание 1

коммерческий экономический доходность инвестиция

Коммерческая эффективность

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат, распределенных по периодам (шагам) расчета, таких как: земля, здания и сооружения, машины и оборудование, нематериальные активы и др.

Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат, таких как: объем продаж, цена, выручка, переменные затраты и постоянные амортизация и др.

Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег, таких как: собственный капитал, краткосрочные и долгосрочные кредиты, выплата дивидендов и др.

Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) определяется на основании данных, таких как: рыночная и балансовая стоимость, затраты, доход от прироста капитала и др.

Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации следующий.

Рыночная стоимость элементов объекта оценивается независимо, исходя из тех изменений, которые ожидаются в районе его расположения.

Балансовая стоимость объекта для определяется как разность между первоначальными затратами и начисленной амортизацией.

Прирост стоимости капитала относится к земле и определяется как разность между рыночной и балансовой стоимостью имущества.

Операционный доход (убытки), относится к остальным элементам капитала, которые реализуются отдельно.

Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой и налогами, которые начисляются на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества. Для расчета сальдо накопленных реальных денег необходимо к рассчитанному ранее значению этого сальдо, пересчитанному с учетом результата реинвестиций свободных денежных средств (например, выплаты банковского процента по текущим вкладам), прибавить поступления, входящие в П(t), и вычесть все расходы (выплаты), входящие в О(t).

Практически для определения потока реальных денег целесообразно использовать вычислительные системы, в качестве исходной информации в них необходимо ввести данные. При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду принципиальное отличие понятий притоков и оттоков реальных денег от понятий доходов и расходов. Существуют определенные номинально-денежные расходы, такие как обесценение активов и амортизация основных средств, которые уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег, т.к. номинально-денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм.

Все расходы вычитаются из доходов и влияют на сумму чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. Такие расходы не влияют на поток реальных денег.

С целью обеспечения сравнимости результатов расчета и повышения надежности расчетной оценки эффективности инвестиционного проекта рекомендуется: определять поток реальных денег в прогнозных ценах с использованием тех денежных единиц (рублей, долларов и т.д.), которые фактически будут его образовывать в соответствии с проектом; вычислять интегральные показатели эффективности в расчетных ценах; производить расчет при разных вариантах набора значений исходных данных. Минимальный набор исходных данных, подлежащих варьированию, должен включать в себя: цены реализации продукции; издержки производства; общие инвестиционные затраты; нормы запасов и задолженностей; проценты за кредиты.

Пределы варьирования исходных данных определяются на стадии технико-экономического исследования инвестиционных возможностей.

Отдельным вопросом является прогноз инфляции по видам затрат и результатов и оценка пределов ее изменения.

Проектные значения исходных данных к моменту анализа инвестиционного проекта имеют некоторый возраст (для относительно небольших проектов обычно - несколько месяцев). В этих случаях, зная их текущие значения, можно вычислить основные показатели инфляции: отношение рубль / доллар, динамику цен на сырье, комплектующие, затраты на сбыт, заработную плату, приобретение основных фондов, динамику банковского процента.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

Для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и обоснования размеров и форм участия в их реализации рекомендуется использовать критерии ЧДД, ИД и ВНД.

Бюджетная эффективность

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной, региональной финансовой поддержки, является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект (Бt) для осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (Дt) над расходами (Pt) в связи с осуществлением данного проекта.

В состав расходов бюджета включаются:

- средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта, кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

- прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;

- выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта (в том числе - при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);

- выплаты по государственным ценным бумагам;

- государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам;

- средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий возможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба от реализации проекта.

Эти средства не могут включаться в размер инвестиций априори, а подлежат финансированию и учету в исполнительских сметах фактических расходов по осуществлению проекта.

В состав доходов бюджета включаются:

- налог на добавленную стоимость, специальный налог и все иные налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные платежи данного года в бюджет с российских и иностранных предприятий и фирм - участников в части, относящейся к осуществлению проекта;

- увеличение (со знаком "минус" - уменьшение) налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое положение;

- поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в соответствии с проектом;

- эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

- дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта;

- поступления в бюджет подоходного налога с заработной платы российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом;

- поступления в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, платы за недра, лицензии на право ведения геологоразведочных работ и т.п. в части, зависящей от осуществления проекта;

- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

- погашение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета, и обслуживание этих кредитов;

- штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов.

К доходам бюджета приравниваются также поступления во внебюджетные фонды - пенсионный фонд, фонды занятости, медицинского и социального страхования - в форме обязательных отчислений по заработной плате, начисляемой за выполнение работ, предусмотренных проектом.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности: внутренняя норма бюджетной эффективности, срок окупаемости бюджетных затрат; степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта.

Экономическая эффективность

Показатели народнохозяйственной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства в целом, а также для участвующих в осуществлении проекта регионов (субъектов федерации), отраслей, организаций и предприятий.

Сравнение различных проектов (вариантов проекта), предусматривающих участие государства, выбор лучшего из них и обоснование размеров и форм государственной поддержки проекта производится по наибольшему значению показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта.

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства в сосав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении): конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынке всей произведенной продукции, кроме продукции, потребляемой российскими предприятиями - участниками). Сюда же относится и выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т.п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта; социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах; прямые финансовые результаты; кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т.п.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением проекта изменения доходов сторонних предприятий и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на обусловленную реализацией проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

В состав затрат проекта включаются предусмотренные в проекте и необходимые для его реализации текущие и единовременные затраты всех российских участников осуществления проекта, исчисленные без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других участников. В этой связи не включаются в расчет: затраты предприятий - потребителей некоторой продукции на приобретение ее у изготовителей - других участников проекта; амортизационные отчисления по основным средствам, созданным (построенным, изготовленным) одними участниками проекта и используемым другими участниками; все виды платежей российских предприятий - участников в доход государственного бюджета, в том числе - налоговые платежи.

Основные средства, временно используемые участниками в процессе осуществления инвестиционного проекта, учитываются в расчете одним из следующих способов:

- остаточная стоимость основных средств на момент начала их использования включается в единовременные затраты;

- на момент прекращения использования единовременные затраты уменьшаются на величину (новой) остаточной стоимости этих средств;

- арендная плата за указанные основные средства за время их использования включается в состав текущих затрат.

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне предприятия (фирмы) в состав результатов проекта включаются: производственные результаты - выручка от реализации произведенной продукции, за вычетом израсходованной на собственные нужды; социальные результаты в части, относящейся к работникам предприятия и членам их семей.

В состав затрат при этом включаются только единовременные и текущие затраты предприятия без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет единовременных затрат на создание основных средств и текущих затрат на их амортизацию).

Задание 2

Решение:

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта.

Изучение эффективности альтернативных проектов и выбор лучшего из них проводят с использованием следующих показателей:

· Потребность в финансировании (ПФ) - равна максимальному значению абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности или накопленного нарастающим итогом сальдо суммарного денежного потока.

· Чистый доход (ЧД, или Net Value, NV) - накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

где - сумма инвестиционных вложений за n лет расчета;

- выручка от продажи продукции, работ услуг;

- затраты по реализации проекта.

тыс. у.е.

Таблица 1. - Денежные потоки для оценки эффективности

собственника, тыс.руб.

Значение чистого дохода положительное, что свидетельствует о прибыльности проекта.

· Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений. В формулировке п. 2.8. Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов ЧДД для заданного шага расчетов (или периода) следует определять с подстановкой в формулу ЧД коэффициента дисконтирования:

,

где r - норма дисконта 30%.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект считается эффективным и может рассматриваться вопрос о его реализации; при этом, чем выше значение ЧДД, тем прибыльнее проект.

При >0 - проект прибыльный;

При < 0 - убыточный;

При = 0 - ни прибыльный, ни убыточный.

Так как ЧДД инвестиционного проекта положителен (> 0), проект эффективен и его стоит реализовывать.

· Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Индекс доходности отражает доход, приходящийся на каждый рублю вложенных инвестиций. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций:

491/ 240,5 = 2,05

Расчет показывает индекс доходности инвестиций выше единицы, что свидетельствует о рентабельности проекта с превышением прибыли в 2,05 по отношению к исходным вложениям. Это значит, что на каждый рубль вложенных в проект средств организация получит 02,05 у.е. Требуемая норма рентабельности производства 20% - данные расчетов индекса доходности данного проекта показали норму рентабельности 105%. Соответственно решение руководства будет о принятии проекта.

· Срок окупаемости инвестиций - величина, обратная простой норме прибыли. Срок окупаемости полного капитала:

где ЧП - чистая прибыль (после амортизационных отчислений, уплаты налогов и процентов); П - проценты; К - полные инвестиционные издержки (основной и оборотный капитал).

Инвестиционный проект окупится через 1,9 год.

Таблица 2. - Показатели эффективности инвестиционного проекта

Из выше приведенного решения данной задачи можно сделать соответствующий вывод о том, что данный проект выгоден для предприятия. Процент рентабельности превышает требуемую норму, что дает нам решение о принятии данного проекта. Выручка которую он сможет, принести, позволит окупить все затраты на проект в течении 1,9 года.

Список использованной литературы

1. Иванова Н.Н., Осадчая Н.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие (Серия «Высшее образование») - Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 224 с.

4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 768 с.

5. Марголин А.М., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник - М.: «ЭКМОС», 2001.

6. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» утв. Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ от 31 марта 1994 г. N 7-12/47.

7. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. - 262 с.

8. Станиславчик Е.Н. Инвестиционный анализ для профессиональных бухгалтеров: Курс лекций. - М.: «Ось-89», 2004 - 46 с.

9. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. - М.: Дело, 2001.

10. Фрэнк Дж. Фабоцци. Управление инвестициями. - М.: ИНФРА-М, 2000.

Размещено на Allbest.ru