Теория инвестиционного анализа

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В контрольная работе рассматривается анализ инвестиционной деятельности коммерческого предприятия. Первая часть контрольной полностью посвящена теоретическим вопросам примерно такого плана: что такое инвестиции? Что надо учитывать вкладывая деньги в проекты? В каких сферах экономики происходят инвестиции и т.д.

Вторая часть полностью отведена для практического применения анализа инвестиционной деятельности. На практике показано: как надо применять те или иные инструменты инвестиционного анализа при оценке проектов. Рассматриваемый пример максимально приближен к реальным жизненным условиям.

Цель работы заключается в том, чтобы автор овладел приемами инвестиционного анализа и мог применять их на практике. Рассматриваемая тема контрольной работы интересна тем, что вопрос куда и сколько вложить денег встает практически перед каждым человеком и знание данной методики поможет в решении этих проблем если у него достаточно денег, чтобы инвестировать в понравившейся проект. Наиболее привлекательны для вложения денег : золото и финансовый рынок. В России рынок ценных бумаг только начинает набирать свою силу, но даже в таком виде он более привлекателен для инвестиций, чем реальный сектор экономики. Всему этому найдется много причин типа: внутренней ставки рентабельности проекта, времени оборачиваемости капитала, легкости перевода денег из одной отрасли в другую и т.д., но не будем забывать, что он полностью зависит от реальной экономики.

Теории инвестиционного анализа

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализованных в форме долгосрочных вложений в капитала в какое-либо предприятие или дело.

Инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ. Инвестиции осуществляются с целью получения результата - количественного (дохода) или качественного (например, в социальной сфере - медицине - строительство медицинских учреждений, финансирование выпуска отечественных аналогов различных лекарственных средств и как следствие больше здоровых и работоспособных людей).

Инвестиции становятся бесполезными если не приносят результата, поэтому для правильного принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения:

вложенные средства будут полностью возмещены;

прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в следствие неопределенности конечного результата.

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Но во всех случаях существует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом когда проект начинает приносить доход. Следовательно, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность проекта и возможность его воплощения, а также оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, экологическом , финансовом аспектах.

Инвестиционные проекты классифицируются по:

степени обязательности; обязательные проекты требуют для выполнения правил и норм, а необязательные - это все остальные проекты.

срочности; неотложные проекты либо недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке (например, если инвестор точно знает, что в будущем ожидается строительный бум, то сегодня надо вкладывать в новые строительные технологии и т.д. или вложить в фирму по отделке помещений), и откладываемые - привлекательность инвестиций меняется с течение времени, но незначительно (например, микробиологические технологии, производство компьютеров и т.д.)

степени связанности; альтернативные - это проекты конкуренты, т.е. принятие одного проекта исключает возможность принятия другого проекта (например, разработка нового месторождения и т.д.); независимые - такие проекты могут осуществляться одновременно друг с другом; взаимосвязанные - принятие одного проекта зависит от принятия другого проекта. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение (это видно хорошо на холдинговых компаниях; например, по добыче нефти и ее переработки).

По объектам вложения инвестиции делятся на:

реальные - это вложение средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия, наращивание его производственной мощности; освоение новых видов продукции или технологий; инновационные нематериальные активы; строительство жилья, объектов соцкультбыта, расходы на экологию и другое.

финансовые инвестиции - это долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов или поставок сырья, сбыта продукции и т.д.

Принимая решение об инвестиции денежных средств в проект, необходимо учитывать инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования денежных средств. Оценка эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения - поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Для нашей страны это очень актуально, потому что в России годовая инфляция очень высока. Цель такого сравнения - минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течение времени обесценится и не будет воспроизведен. Сегодня такая проблема стоит перед государственным пенсионным фондом, так как с этого 2002 года пенсионная система включает в себя накопительную часть пенсии. Если эти деньги вложить в ценные бумаги, доходность которых будет ниже чем годовая инфляция в России, то накопительная часть пенсии будет терять в весе - будет обесцениваться, что естественно скажется на размере пенсий будущих пенсионеров.

На третьем этапе проекты сравниваются по объему требуемых инвестиций, цель такого сравнения - минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта.

На четвертом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

На пятом этапе оценивается стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

Инвестиционная задача

Обычно бывает два основных вида инвестирования - это в реальный сектор экономики и виртуальный. Реальный сектор - это инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, недвижимость, оборудование, заводы. Виртуальный сектор - это финансовые вложения в ценные бумаги, обыкновенные акции, облигации. Оба вида инвестиций тесно взаимосвязаны. С обновлением и расширением основных фондов непосредственно связаны реальные инвестиции. Реальные инвестиции - это долгосрочные инвестиции, предполагающие получение дохода через определенное время (несколько месяцев или лет) и в течение продолжительного времени, причем поступления доходов от инвестиций зависят от колебаний конъюктуры рынка.

На инвестиции влияет фактор времени. Если у Вас есть денежные средства и вы их инвестировали в понравившейся Вам проект, то в будущем денежные средства будут приносить Вам доход и постепенно стоимость ваших денежных средств увеличится. При анализе доходности инвестиций требуется экономическое обоснование и прогнозирование будущих условий, поэтому инвестиционный анализ в значительной степени является прогнозным и в применяемых методиках учитывается фактор времени и фактор риска. В конечном итоге все проблемы возникающие в процессе инвестиционного анализа сводятся к решению нескольких основных задач.

Решения инвестиционных задач

инвестиционный проект рентабельность

Рассмотрим применение инвестиционного анализа на простом примере из практики коммерсанта города Тольятти. В распоряжении коммерсанта есть 350 тысяч рублей, которые он хочет вложить в коммерческое дело по поставке металлопроката на предприятия нашего города. Будем считать, что для проведения инвестиционного анализа наш коммерсант очень хорошо потрудился и собрал информацию необходимую для данного вида деятельности. По ходу решения инвестиционных задач этот материал будет описан.

Для начала обозначим некоторые понятия:

Процентная ставка - относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношение дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени, т.е. отношение. При определении ставки дохода на инвестиции как основного финансового критерия используется эффект сложного процента.

Период начисления - это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах в качестве периода начисления применяется, как правило год.

Доход от инвестиций определяется в процессе прогнозных аналитических расчетов.

Задача 1.

Чему будет равен доход на инвестиции в 350 тысяч рублей через два года при заданной процентной ставке 20% в первый год и 25% во второй год, соответственно, в какую сумму можно оценить инвестиции через 2 года?

Для решения этой задачи применяется математическая модель, называемая накопленной суммы единицы, или множителем наращения для сложных ставок ссудного процента F1, сам метод называется метод компаундирования.

Для определения прироста суммы применяется формула расчета сложного процента:

F1=(1+r), где

r - процентная ставка

n - период наращения

Накопленная за период сумма S определяется как произведение начальной суммы инвестиций на функцию наращения.

S = PV*F1

Эта формула применяем в том случае, если получим доход в первый год и реинвестируем его в это же предприятие.

F1.1= (1+0,2)= 1,2 - множитель наращения за первый год

F1.2= (1+0,25)= 1,25 - множитель наращения за второй год

S2= 350000*1.2*1,25=525000 рублей - будущая стоимость инвестиций через 2 года.

525000-350000=175000 рублей

Через два года мы должны получить такой доход от инвестиций в 350 тысяч рублей.

Надо отметить, что для наиболее часто встречающихся процентных ставок рассчитаны все коэффициенты на шестьдесят лет и объединены в таблицы, данные из которой мною и взяты для решения следующих задач.

Задача 2.

Доход от вложений составил 175 тысяч рублей за 2 года. Чему будет равна стоимость серии равных сумм вложений, депонированных в конце каждого из периодических интервалов? Для решения задачи использую коэффициент наращения аннуитета F2 за период. Аннуитет - это поток однонаправленных платежей с равными интервалами между последовательными платежами в течение определенного количества лет (финансовая рента).

Нам известны величины FV,PV и n количество лет, найдем среднюю процентную ставку за 2 года:

r = (FV/PV) - 1 = (525000/350000) - 1 = 0.2247 (22.5%)

Средняя процентная ставка составит 22.5% годовых дохода на вложенный капитал, отсюда аннуитет составит:

A = 350000*22,5% = 78750 рублей в год.

F2 = /(1+r) - 1/r

S = A * F2

F2 = /(1+0,225) - 1/ 0,225 = 0,5/0,225 = 2,222

S = 78750 * 2,222 = 174982,5 рублей - накопленная стоимость за 2 года.

Задача 3.

Чему равна текущая стоимость дохода, которая может быть получена от инвестиций в будущем? Решение данной задачи позволяет привести доходы, полученные в будущем, к настоящему времени и сравнить сумму вложений в проект с доходом, полученным через определенный период времени, а также позволяет определить, сколько денег нужно вложить сегодня, чтобы получить определенную сумму в конце заданного периода. Для этого используем коэффициент дисконтирования для сложных ставок ссудного процента F3 (реверсия). Этот коэффициент применяется наиболее часто, так как это связано с неравноценностью затрат и результатов, осуществляемых и получаемых в различные моменты времени.

F3 =1/(1+r/m) , где

m - количество начислений за год

n - количество лет

F3 = 1/(1+0,225) = 0,6666

PV = FV*F3

Из формулы мы можем узнать какую сумму необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента 20% и 25% годовых.

Например, желаем получить через два года 600000 рублей, узнаем сколько нужно вложить инвестиций сегодня:

PV = 600000 * 1/1,5 = 400000 рублей

Такую сумму необходимо вложить сегодня для получения наращенной суммы инвестиций в 600000 рублей.

Через коэффициент дисконтирования мы можем узнать как обесценятся наши вложения через 2 года если учтем, что инфляция составила 20% годовых каждый год.

F3 = 0,6944 при r=0,2

Уровень инфляции составит за 2 года (1+0,2) =1,44 или 44% за 2 года.

PV = 350000*0,6944 = 243040 рублей

Стоимость вложенных денег в нашем проекте через два года снизится из-за инфляции общим повышением цен по стране. Как мы знаем, уровень инфляции подсчитывается по розничным ценам на товары широкого спроса, через их изменение (повышение).

Вкладывая 350000 рублей в оптовую торговлю металлопрокатом инвестиционная привлекательность проекта исчезает и мы рассматривает данное вложение денег лишь в плане минимизации потерь от инфляции.

Задача 4.

С помощью коэффициента текущей стоимости аннуитета F4 можно узнать стоимость будущего денежного потока на сегодняшний момент времени.

F4 = 1-(1+r) /r

F4 = 1-(1+0,225) /0,225=1,48148

PV= 78750*1.48148=116666,55 рублей

Определим чистую настоящую стоимость проекта (NPV). Этот показатель часто используют при инвестиционном анализе и если NPV равна или больше нуля данный проект может быть допущен к дальнейшему рассмотрению. Решение поставленной задачи идет через применения коэффициента дисконтирования.

Допустим, что при альтернативном вложение капитала в банк доходность составит 15% годовых, данный проект рассмотри на 5 лет, это необходимо для того, чтобы посмотреть когда данный проект окупится. Предположим, что в 3-й год инвестирования доход на капитал составит 20% - 105 т.р., четвертый год 25% годовых - 157,5 т. рублей и 5-й год 20% - 157,5 т.р.

Рассчитав текущую стоимость доходов или иначе денежных поступлений определили, что доходность от проекта выше чем 15% годовых. Для получения запланированной прибыли нужно было бы вложить в банк 377,895 т. р., а поскольку проект обеспечивает доходность при затратах в 350 т. р., то он выгоден, так как позволяет получить доходность большую, чем 15% годовых. Если бы мы взяли расчет на 2 года при которых чистая текущая стоимость денежных поступлений будет равняется 140,28 - 350 = -209.72 т .р., то проект был бы невыгоден. Выгодным проект становится если он действует 5 и более лет. В зарубежной практике проекты с окупаемостью более 6 лет практически не рассматривают.

Задача 5.

Найдем какой доход необходимо получать ежегодно, чтобы возместить (окупить) инвестиции за 2 года с учетом процентной ставки в 22,5% годовых. Задача может быть поставлена иначе: какую сумму необходимо ежегодно вносить в банк для погашения кредита и процентов по нему? В нашем примере кредит составляет 350 т. р. при 22,47% годовых по кредиту. Для решения этой задачи применяется функция погашения кредита, величина обратная текущей (приведенной) стоимости аннуитета:

F5 = 1/F4 = r/(1-(1+r) )= 1/1,48148 = 0,675

Ежегодный доход (аннуитет) определяется умножением суммы инвестиций на множитель F5:

FV = 350 т. р. * 0,675 = 236,250 т. р.

236,250 т. р. такой должен быть денежный поток на данное вложение, чтобы покрыть кредит с процентной ставкой в 22,47% годовых за 2 года.

Выводы которые мы можем сделать на основе проведенного анализа совсем неутешительны. На первый взгляд проект довольно неплохой, но годовая инфляция и рискованность проекта (металлопроката во всей стране избыток), делают проект малопривлекательным. В данном случае деньги лучше инвестировать в ценные бумаги или в евро. Данные инструменты увеличения дохода принесут инвестору больше выгоды.

Заключение

Инвестиции имеют большое значение для будущего положения предприятия. С их помощью осуществляется расширенное воспроизводство основных средств как производственного, так и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъектов хозяйствования, что позволяет предприятиям увеличивать объемы производства продукции, улучшать условия труда и быта работников.

Предприятиям малого бизнеса нелегко достичь адаптационной способности, т. е. Эффективно реагировать на те или иные внешние и внутренние импульсы в экономике страны, ибо их создание и успешное функционирование обычно полностью зависят от одного человека или небольшой группы лиц, вполне компетентны для того, чтобы поймать конъюктурную удачу, но не всегда могущих вовремя диагностировать глобальные структурные изменения в экономике и принять необходимость крутого поворота в деятельности предприятия, а также осуществить этот поворот. На практике именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

В заключении хотелось бы отметить , что анализ любого вида деятельности раскрывает сущность произошедших процессов финансово-хозяйственной деятельности или процессов которые еще произойдут, анализ позволяет читать текущие квартальные или годовые отчеты предприятий организаций как увлекательную книгу по истории отечества, но написанную языком цифр.

Список использованной литературы:

1. Г.В. Савицкая Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК. Учебник. Минск ООО «Новое знание» 2001г.

2. Финансовый менеджмент / Под редакцией Е.С. Стояновой/. Учебник. Москва Из-во «Перспектива» 2002г.

3. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия /Под редакцией Н.П. Любушина/ Москва, ЮНИТИ 2001г.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 1999 г.

5. Маршалл А. Принципы экономической науки. Т.1.; Пер. с англ. - М.:Издат. Группа «Прогресс»,1993г.

Размещено на Allbest.ru