Государственная политика стимулирования инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Негосударственное общеобразовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Сибирская академия финансов и банковского дела

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория»

Тема: «Государственная политика стимулирования инвестиций»

Выполнила:

Ю.В. Устинова

Новосибирск 2010



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава I. Экономическая сущность и виды инвестиций

1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

2. Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций

3. Состав инвестиционной сферы. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

4. Факторы инвестиций

Глава II. Государственное регулирование инвестиционной деятельности

1. Сущность инвестиционной политики государства, критерии эффективности и основные направления ее реализации

2. Механизмы стимулирования инвестиционной активности

3. Влияние мер государственной поддержки на инвестиционную активность в России

4. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью при переходе экономики на инновационный тип развития

Заключение

Список использованных источников



ВВЕДЕНИЕ

Когда первобытный человек решил использовать кость как дубинку вместо того, чтобы раздробить ее и съесть костный мозг, то и была первая инвестиция. Аноним

Имевший место в последние годы рост валового внутреннего продукта свидетельствует о наметившемся подъеме российской экономики. Однако важно, чтобы рост ВВП в экономике страны был обусловлен развитием производств, выпускающих высокотехнологическую и конкурентоспособную продукцию, обеспечивающую спрос на внутреннем рынке и выход на внешний. Важнейшим фактором для решения этой задачи является увеличение масштабов инвестиций и повышение их эффективности.

Инвестиции - это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное потребление.

Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики.

Целью данной работы является анализ основных направлений государственной политики стимулирования инвестиций в современных условиях.

Задачами при написании данной курсовой работы являются:

1) характеристика понятий «инвестиций и инвестиционной деятельности»;

2) рассмотрение основных методов и инструментов государственного регулирования инвестиционной деятельности;

3) характеристика направлений развития рынка инвестиций в условиях глобализации Мировой экономики.



Глава I. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ

1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

Объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций [6.12].

Термин «инвестиции» иностранного происхождения (от лат. Investire), его дословный перевод - облачать. В рамках централизованной плановой экономики он не использовался, вместо него употреблялся термин «капитальные вложения», под которыми подразумевались затраты, направленные на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование.

Термин «инвестиции» в России стал широко использоваться в годы рыночных реформ. В настоящее время выделяют трактовку инвестиций в широком и узком смысле слова. В узком смысле слова под инвестициями понимают долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты, которые способствуют росту валового национального продукта или положительного социального эффекта. В широком смысле слова под инвестициями понимают не только реальные, но и финансовые инвестиции, т.е. любые вложения, имеющие своей целью получение дохода в любой форме.

Законом РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» введено разделение инвестиций по их цели на две категории:

1) капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство основных фондов. В науке и практике эти инвестиции трактуются как реальные - в форме капитальных вложений;

2) портфельные (финансовые) инвестиции - капитал, вкладываемый в ценные бумаги: акции, облигации и др., т.е. средства, помещаемые в финансовые активы.

Капиталообразующие (реальные) инвестиции в форме капитальных вложений - это вложения денежных средств и иного капитала с целью воспроизводства основных фондов и развития предприятий промышленности, сельского хозяйства, транспорта, строительства, торговли, науки, образования, жилищно-коммунального хозяйства и других отраслей экономики страны. Их главная цель - удовлетворение общественных социально-экономических потребностей.

Реальные инвестиции состоят главным образом из долгосрочных капитальных вложений и включают следующие элементы: инвестиции в основные фонды, затраты на приобретение земельных участков, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки), в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Портфельные (финансовые) инвестиции - практически капитал, вкладываемый в акции, облигации, векселя и другие виды ценных бумаг. Возникновение и обращение финансового капитала тесным образом связано с функционированием реального (производительного) капитала.

Величина портфельного капитала (совокупная курсовая цена бумаг) определяется путем капитализации доходов по ценным бумагам.

Основная функция фиктивного капитала заключается в мобилизации денежных средств для организации и расширения производства.

Таким образом, инвестиции по признаку цели вложения капитала подразделяются на:

1) реальные инвестиции в основной капитал (основные фонды);

2) портфельные (покупка акций, паев, облигаций и других ценных бумаг).

По формам собственности инвестиции подразделяются на:

1) государственные;

2) муниципальные;

3) частные (вложения средств граждан);

4) общественные объединений (потребительские кооперации и др.);

5) смешанные (без иностранного капитала);

6) иностранные;

7) смешанные формы с иностранным участием.

Государственные инвестиции направляются в основном в оборонную промышленность, инфраструктуру, малодоходные отрасли, жилищное хозяйство и др.

Частные инвестиции направляются в те отрасли, где можно извлечь большую прибыль (промышленность, торговля), а также в значительных размерах - в строительство частных жилых домов, дач и других объектов жилищной сферы.

Кооперативные направляются в переработку сельскохозяйственных продуктов, торговлю и др., где обеспечивается самофинансирование предприятий некоммерческой сферы.

По признаку целевого назначения будущих объектов инвестиции разделяют на:

1) производственное строительство;

2) строительство культурно-бытовых и других объектов непроизводственной сферы;

3) изыскательские и геологоразведочные работы;

4) проектные и изыскательские работы.

По источникам финансирования инвестиции подразделяются на:

· централизованные (за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ);

· нецентрализованные (за счет средств юридических и физических лиц - застройщиков [5.6]

2. Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций

Средства, предназначенные для инвестирования в производство и в объекты непроизводственной сферы, в своей подавляющей массе выступают первоначально в форме денежных средств. Превращение последних в инвестиции может происходить разными путями. Наиболее простой путь имеет место в тех случаях, когда сам хозяйствующий субъект, обладая определенными собственными средствами, использует их для расширения и совершенствования производства или создания непроизводственных объектов. Подобным образом превращаются в инвестиции сбережения физического лица, которое организует предприятие за счет своих личных сбережений.

Однако в других случаях процесс превращения сбережений в инвестиции является более сложным. Дело в том, что подавляющая масса населения лишена возможности осуществлять непосредственно инвестиции в производство, так как для этого необходимо обладать некоторыми навыками в управлении производством, а также иметь определенный минимальный размер средств. Не превращается непосредственно в инвестиции по тем или иным причинам и часть прибыли предприятий.

Таким образом, с одной стороны, население и некоторые предприятия располагают свободными денежными средствами, а с другой стороны, многие предприятия нуждаются в дополнительных средствах для реализации своих инвестиционных программ. Передача средств осуществляется по каналам финансового рынка, где собственники денежных средств выступают в качестве поставщиков инвестиционного капитала, а лица, привлекающие чужие средства, в качестве его потребителей.

В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных средств от поставщиков к потребителям, на финансовом рынке можно выделить два основных канала. Один канал - это рынок банковских кредитов. Банки аккумулируют временно свободные денежные средства юридических и физических лиц, выплачивая за привлеченные средства определенный процент, а затем предоставляют под более высокий процент кредиты заемщикам (тем, кто осуществляет реальные инвестиции). Таким образом, процесс движения денег от их собственника к заемщику опосредуется банком.

Во многих случаях такой способ передачи денежных средств отвечает интересам собственника денег, так как, хотя последний и получает от банка более низкий процент, но тем самым он перекладывает риск невозврата денег заемщиком на банк. Помимо надежности банковские вклады являются высоколиквидными, так как вкладчик может легко забрать свои средства. Кроме того, вложения денежных средств в банки являются доступными даже для самых мелких вкладчиков (собственников сбережений).

Однако банк выплачивает вкладчикам более низкий процент по сравнению с тем, который берет со своих заемщиков, поэтому вполне естественным является стремление поставщиков капитала вступать в отношения непосредственно с этими заемщиками.

Что касается потребителей капитала (заемщиков), то им также порой выгоднее вступать в отношения непосредственно с поставщиками капитала. Дело в том, что получение банковского кредита нередко сопряжено с большими трудностями. Например, банки часто не в состоянии предоставить кредит на тот срок, в котором нуждается заемщик, у банка может не быть и требуемой суммы кредита, не обходимой заемщику для осуществления крупных проектов, и др.

Все это приводит к тому, что потребители капитала наряду с банковскими кредитами в широких масштабах осуществляют привлечение свободных денежных средств с помощью выпуска ценных бумаг.

При определенных обстоятельствах этот способ в большей мере отвечает интересам и поставщиков, и потребителей инвестиционных ресурсов. Поставщики ресурсов (собственники сбережений) зачастую могут вкладывать свои средства на более выгодных условиях, чем банковские вклады, и на более длительные сроки. Чаще всего достаточно простой является процедура вложений, осуществляемая путем купли-продажи ценных бумаг. Кроме того, если ценные бумаги обладают достаточно высокой ликвидностью, то инвестор может в случае необходимости достаточно легко вернуть затраченные средства, продав принадлежащие ему ценные бумаги.

С точки зрения потребителей инвестиционных ресурсов, выпуск ценных бумаг имеет также определенные преимущества перед банковскими кредитами. У них (потребителей капитала) появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков капитала и собирать требуемые большие суммы. Кроме того, средства могут быть привлечены на более длительный срок, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций.

Итак, рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг в современных условиях становятся необходимыми звеньями инвестиционного процесса, основными каналами, по которым сбережения превращаются в инвестиции и используются для развития производства .



Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1- Классификация инвестиций по критерию объекта вложения

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

Реальные инвестиции, в свою очередь, подразделяют на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Потенциальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, получение товарного знака (марки) и т. п. Материальные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на:

1) стратегические инвестиции;

2) базовые инвестиции;

3) текущие инвестиции;

4) инновационные инвестиции.

Назначение этих инвестиций и их роль в наращивании производственного потенциала различны.

Стратегические инвестиции - это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.

Базовые инвестиции - это инвестиции, направленные на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее сфере деятельности, том же регионе и т. п.

Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

Для каждого из выделенных видов, типов инвестиций характерны свои уровни риска. Так, например, среди материальных инвестиций наиболее высокий уровень риска характерен для инвестиций по созданию новых предприятий, производств и наименьший уровень - для текущих инвестиций.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные). Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредованные) инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) посредством приобретения различных финансовых инструментов.

По периоду осуществления инвестиции подразделяют на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные. Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений), среднесрочные - вложения капитала на период от одного до трех лет, краткосрочные - вложения на период до одного года.

В условиях высокой инфляции указанная выше градация по срокам вложения несколько видоизменяется. В частности, в России в 1990-е гг. сроки вложений капитала на период свыше одного года рассматривались как долгосрочные, учитывая высокий уровень инфляции.

Во временном аспекте инвестиции классифицируются также по продолжительности срока эксплуатации инвестиционных объектов он может быть определенным или неопределенным. Любая неопределенность повышает финансовые риски и тем самым снижает заинтересованность во вложениях.

Важным классификационным признаком инвестиций является - их взаимозависимость. По степени взаимосвязи инвестиции подразделяют на три группы:

1) изолированные инвестиции (это такие вложения, которые не вызывают потребности в других инвестициях);

2) инвестиции, зависимые от внешних факторов (например вложения капитала, которые зависят от наличия производственной, социальной инфраструктуры, уровня инфляции и т. д.);

3) инвестиции, влияющие на внешние факторы (примером таких инвестиций могут быть вложения в средства массовой информации). Вторая и третья группы составляют так называемые взаимосвязанные (взаимозависимые) инвестиции.

По степени надежности инвестиции подразделяют на относительно надежные и рисковые. Более надежные вложения в настоящее время в России - инвестиции в сферы импортозамещения, а также в отрасли нефтегазового комплекса.

Инвестиции можно классифицировать и через призму характеристики инвесторов:

а) частные инвесторы (отечественные и иностранные);

б) государственные и муниципальные инвесторы.

По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции. По отраслевой направленности инвестиции классифицируют в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику и т. п.[4.25]. В настоящее время мы наблюдаем следующую тенденцию инвестиций в отраслевом разрезе.

Таблица 1 - Отрасли-реципиенты инвестиций (по всем заявленным и завершенным инвестиционным проектам в период с 1 ноября 2009 года по 31 января 2010 года)

Отрасль	Объем инвестиций (млн долларов)
Химическая промышленность	1282
Транспорт	1000
Горнодобывающая промышленность	533
Электроэнергетика	467
Стройматериалы	422
АПК	371
Пищевая промышленность	306
Автомобилестроение	281
ЛПК	105
Черная металлургия	78
Розничная торговля	40
Всего	4884



Как мы видим первое место по заявленному объему инвестиций заняли проекты химической промышленности [1.36].

С понятием реальных и финансовых инвестиций тесно связано понятие действительного и фиктивного капитала. В экономической литературе под фиктивным капиталом понимаются обычно ценные бумаги. Действительный капитал вкладывается в производство, а ценные бумаги служат титулами собственности, представляющими этот капитал.

Действительный капитал общества увеличивается за счет инвестиций в реальные активы, в то время как фиктивный капитал может возрастать без финансовых инвестиций за счет роста курсовой стоимости ранее выпущенных ценных бумаг. Особенно наглядно процесс возрастания фиктивного капитала может быть проиллюстрирован процессом выпуска так называемых производных ценных бумаг, которые сами по себе не предусматривают реальных инвестиций, а дают право на покупку новых выпусков или ранее выпущенных ценных бумаг. В этом случае финансовые инвестиции не сопровождаются ростом действительного капитала общества.

Финансовые инвестиции являются необходимым звеном инвестиционного процесса. Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

Из сказанного можно сделать вывод о том, что финансовые инвестиции являются связующим звеном на пути превращения сбережений в реальные инвестиции и служат одним из важнейших каналов, которому сбережения поступают в производство, и в то же время они могут выступать как относительно самостоятельная форма инвестиций. Учитывая то, что в настоящее время довольно распространенной организационно-правовой формой предприятий являются акционерные общества, а также то, что расширение производства зачастую осуществляется с помощью заемных средств, привлекаемых путем выпуска ценных бумаг, можно утверждать, что финансовые инвестиции и рынок ценных бумаг играют очень важную роль в инвестиционном процессе на пути превращения сбережений в реальные инвестиции [4.31].

3. Состав инвестиционной сферы. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

инвестиция финансовый экономика политика

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций.

В состав инвестиционной сферы включаются:

1) сфера капитального строительства. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному кооперативному жилищному строительству;

2) инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

3) сфера обращения финансового капитала (ценных бумаг и др.);

4) сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной сферы могут объединять средства для осуществления совместного инвестирования.

К объектам инвестиционной деятельности относятся, прежде всего, объекты недвижимости:

1) вновь создаваемые основные фонды любой формы собственности;

2) оборотные средства во всех сферах экономики;

3) реконструкция, модернизация основных фондов, цехов, предприятий;

4) научно-техническая продукция, инвестиционное проектирование;

5) земельные участки.

Градостроительный кодекс к объектам градостроительной деятельности относит территорию субъектов РФ (часть их), часть территории поселений, часть территорий муниципальных образований.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают юридические лица. Согласно ст. 48 ГК РФ юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, быть истцом и ответчиком в суде. Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету [3.107].

В качестве юридических лиц выступают организации (предприятия). Организации как юридические лица могут быть коммерческими и некоммерческими, резидентами и нерезидентами.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают следующие юридические лица:

· инвесторы, осуществляющие капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ. Инвесторами могут быть юридические и физические лица;

· заказчики - уполномоченные на то инвесторами юридические и физические лица, осуществляющие реализацию инвестиционных проектов;

· подрядчики - юридические и физические лица, которые исполняют работы по договору подряда и государственному контракту, заключаемому с заказчиками в соответствии с ГК РФ;

· разработчики проектно-сметной документации;

· пользователи объектов капитальных вложений - юридические и физические лица, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные организации, для которых создаются указанные объекты.

Отношения, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений, иностранными инвесторами (нерезидентами) на территории РФ регулируются специальными нормативными актами, ГК РФ, Законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» и договорами [5.10].

4. Факторы инвестиций

Инвестиции можно подразделить на три основные категории:

1. Закупка жилых зданий и сооружений;

2. Инвестиции в заводы и оборудование предприятий;

3. Прирост товарно-материальных запасов.

Около четверти всей совокупности инвестиций приходится на жилищное строительство, одна двадцатая - на изменение запасов, а остальная часть, примерно 70% суммарных капиталовложений - это инвестиции в здания, сооружения, машины и оборудование предприятий.

Почему предприятия инвестируют? В конце концов, они покупают капитальные товары, когда ожидают, что такое действие принесет им прибыль, т.е., их выручка от инвестиций будет больше издержек. Это простое утверждение содержит 3 элемента, являющихся центральными для понимания инвестиций: выручка, издержки и ожидания.

Выручка. Инвестиции будут приносить фирме дополнительную выручку, если с их помощью она сможет реализовать свою продукцию на большую сумму денег. Это означает, что очень важным детерминантом инвестиций является совокупный уровень выпуска (или ВВП). Когда заводы и фабрики полностью не используются, фирмам нужно сравнительно мало новых производственных сооружений, и поэтому уровень инвестиций низок. Т.е. инвестиции зависят от выручки, которая определяется состоянием общеэкономической активности.

Одна из значительных теорий динамики инвестиций базируется на принципе акселератора. Согласно этому принципу, уровень инвестиций определяется главным образом темпом изменения выпуска. Другими словами, уровень инвестиций будет высок, когда выпуск увеличивается, и в то же время, инвестиции будут малы (или даже чистые капиталовложения будут отрицательны), когда выпуск сокращается. Существует связь между изменением выпуска и инвестициями: увеличение фактического выпуска на 5% по отношению к потенциальному приводит к росту доли инвестиций в ВВП от 1% до 2%.

Вторым важным фактором, определяющим уровень капиталовложений, являются издержки инвестирования. Поскольку инвестиционные товары используются в течение многих лет, расчет издержек инвестиций - дело, в значительной степени, более сложное, чем вычисление денежных затрат производства других товаров типа каменного угля или пшеницы. Если купленный товар употребляется много лет, мы должны рассчитать стоимость (издержки) капитала, выраженную в ставке процента по кредиту.

Чтобы это понять, нужно учесть, что инвесторы часто добывают финансы для закупки капитальных благ посредством займов (скажем, через рынки закладных или облигаций). Каковы издержки заимствования? Они равны ставке процента по заемным фондам. Тому кто забыл или не знает - процентная ставка - это цена, уплаченная за взятие в кредит денег на некоторый период времени; например, вы должны заплатить 13%, чтобы получить взаймы 1000 $ на год. В случае с семьей, покупающей дом, издержки - это ставка процента закладной.

Правительство часто осуществляет мероприятия налогово-бюджетной политики, чтобы воздействовать на инвестиции в тех или иных секторах экономики. Налоговый режим в различных секторах или даже в различных странах оказывает глубокое воздействие на инвестиционную активность компаний, целью деятельности которых является прибыль.

Третьим фактором, детерминирующим инвестиции, являются ожидания и уверенность бизнесменов. Инвестиции - это прежде всего азартная игра, основанная на прогнозе будущих событий; это пари на превышение выручкой от капиталовложений издержек инвестирования. Если предприниматели полагают, что будущая экономическая конъюнктура в Европе будет характеризоваться депрессией, то они откажутся вкладывать деньги в этот континент. Напротив, если бизнесмены ожидают в близком будущем резкого подъема деловой активности, то они начнут планировать строительство новых заводов.

Таким образом, инвестиционные решения висят на волоске ожиданий и прогнозов будущих событий. Но, как сказал один умный человек: « Предсказание - опасная вещь, особенно в отношении будущего». Бизнесмены тратят много энергии, анализируя инвестиции и пытаясь уменьшить неопределенность, связанную с этими инвестициями.

Мы можем резюмировать наш обзор факторов, лежащих в основе инвестиционных решений, следующим образом:

Предприятия инвестируют, чтобы заработать прибыль. Поскольку капитальные товары используются в течении многих лет, инвестиционные решения зависят от 1) спроса на выпуск, производимый за счет новых капиталовложений; 2) процентных ставок и налогов, влияющих на издержки инвестиций и 3) ожиданий бизнесменов по поводу состояния экономики [9.473] .



Глава II. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1. Сущность инвестиционной политики государства, критерии эффективности и основные направления ее реализации

Как известно, слово «политика» в переводе с греческого означает искусство управления государством. Поэтому в самом широком смысле инвестиционная политика может рассматриваться как часть государственной экономической политики, направленная на обеспечение эффективной инвестиционной деятельности [2.320].

Инвестиционная политика государства - часть социально-экономической политики государства, представляющая собой систему мер государственного регулирования экономики, направленную на формирование благоприятного инвестиционного климата и повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов.

Разрабатывая инвестиционную политику необходимо учитывать критерии эффективности ее реализации. При этом распространенным заблуждением является ориентация на такой критерий, как прирост инвестиций, рост валового внутреннего продукта (ВВП), рост дохода и потребления на душу населения. Это не вполне правомерно, во-первых, потому, что такой рост является результатом всей экономической политики и вычленить вклад инвестиционной составляющей весьма непросто; во-вторых, потому, что между приростом инвестиций и их результатом в форме прироста ВВП обязательно будет разрыв во времени, не позволяющий использовать значения этих показателей для конкретных лет в качестве рассматриваемого критерия. Что же касается роста потребления, то он может временно иметь место и в случае падения объемов инвестиций (при снижении нормы накопления).

Важно, чтобы применяемые критерии не только характеризовали результаты реализации прежде всего инвестиционной политики государства, но и могли получить либо четкую количественную, либо качественную оценку. С этой точки зрения в числе соответствующих критериев могут быть рекомендованы:

1) повышение эффективности и увеличение объемов инвестиций с одновременным увеличением доли инновационных инвестиций в их структуре, в том числе - поддержка создания так называемых закрывающих технологий, т.е. тех, которые обесценили ранее сделанные капиталовложения, сколь бы велики они ни были.

2) снижение инвестиционных рисков и, следовательно, улучшение кредитного рейтинга России, публикуемого ведущими международными рейтинговыми агентствами, обеспечивающее снижение стоимости заимствований на мировом рынке капитала как для государства, так и для российских корпораций;

3) повышение качества инвестиционного законодательства;

4) развитие инфраструктуры инвестиционного рынка;

5) повышение качества жизни населения на основе реализации инвестиционных проектов развития социальной сферы;

6) опережающий рост инвестиционной активности в депрессивных регионах страны, обеспечивающий поэтапное сокращение их многократного отставания от наиболее развитых регионов.

С учетом изложенного к основным направлениям инвестиционной политики государства на современном этапе реформирования российской экономики следует отнести:

· «удержание» внешних факторов оживления инвестиционной активности, предполагающее отказ от ускоренного укрепления рубля в отрыве от процесса повышения конкурентоспособности реального сектора российской экономики, и оказание максимального содействия сохранению благоприятной конъюнктуры мировых сырьевых рынков;

· снижение процентных ставок до уровня, соответствующего эффективности инвестиций в реальный сектор экономики, на основе обеспечения сбалансированного бюджета и дальнейшего снижения инфляции;

· завершение налоговой реформы, предполагающей расширение инвестиционных возможностей субъектов рынка, а также совершенствование амортизационной политики;

· повышение инвестиционной привлекательности предприятий на основе решения проблемы «эффективного собственника»;

· развитие инфраструктуры инвестиционного рынка и формирование атмосферы взаимного доверия между инвестиционными институтами и частными инвесторами;

· формирование условий для трансформации в инвестиции сбережений населения;

· снижение административных барьеров инвестиционной деятельности, включая упрощение бюрократических процедур выбора инвестором местоположения создаваемых предприятий и получения необходимых согласований на прединвестиционной стадии реализации инвестиционных проектов;

· формирование организационно-правовых предпосылок снижения инвестиционных рисков на основе укрепления судебной системы и повышения качества гарантий защиты прав инвесторов с целью стимулирования трансформации в реальные инвестиции сбережений населения, прямых инвестиций внутренних и внешних стратегических инвесторов;

· применение дифференцированного инструментария стимулирования инвестиционной деятельности в различных отраслях экономики с учетом их стратегических перспектив, приоритетности развития для экономики страны и возможности получения мультипликативного эффекта за счет перелива инвестиционного спроса по цепочкам межотраслевых взаимодействий;

· снижение неравномерности инвестиционной привлекательности российских регионов, имеющих глубокие различия как в уровне экономического развития, так и в уровне рисков долгосрочного инвестирования в основной капитал;

· повышение результативности использования бюджетных инвестиционных ресурсов на основе: повышения эффективности отбора и реализации целевых программ; разработки обеспечивающих согласование интересов предприятий, инвестиционных институтов и государства механизмов поддержки приоритетных проектов; усиления государственного контроля за целевым использованием бюджетных инвестиций [2.323].

2. Механизмы стимулирования инвестиционной активности

Повышение эффективности хозяйственной деятельности и укрепление инвестиционного потенциала предприятий и организаций может стать следствием углубления встречного процесса мобилизации внутренних резервов и применения адекватных сложившимся социально-экономическим условиям форм и методов государственного регулирования. Среди них: усиление государственного контроля за динамикой тарифов на услуги естественных монополий; снижение бремени долгов путем их долгосрочной реструктуризации; обеспечение максимальной прозрачности финансовых потоков на основе перехода к международной системе бухгалтерского учета; повышение качества менеджмента на предприятиях и укрепление их инвестиционного потенциала за счет повышения эффективности хозяйствования и т.д.

Что же касается формирования собственного инвестиционного потенциала субъектов рынка, основными источниками которого являются амортизационные отчисления и чистая прибыль, то он в настоящее время предопределяется введенной с 1 января 2002 г. главой 25 НК РФ «Налог на прибыль организаций». Соответственно, процесс трансформации этих источников в инвестиции самым непосредственным образом связан с амортизационной и налоговой политикой государства [2.326].

Ключевым направлением совершенствования амортизационной политики следует считать расширение сферы применения ускоренной амортизации и самостоятельности предприятий в области определения норм амортизации и стоимостной оценки основных фондов.

Другое направление налогового стимулирования инвестиционной деятельности состоит в создании условий, при которых частный сектор экономики сможет с помощью государства сам заработать право на снижение налогового бремени. Идея соответствующего механизма государственного регулирования отличается от действовавшего ранее авансового предоставления льгот по налогообложению прибыли и заключается в возмещении предприятию части уплаченного налога на прирост прибыли, полученный за счет роста эффективности производства.

Важными направлениями стимулирования инвестиционной активности являются: расширение сферы применения инвестиционного налогового кредита, предоставляющего собой отсрочку налогового платежа в целям стимулирования инвестиционной активности и обновления основных средств предприятиями на базе кредитного соглашения с налоговыми органами; ускоренное возмещение налога на добавленную стоимость при строительстве; отнесение на издержки производства и реализации продукции расходов на НИОКР.

Рассмотренные выше меры инвестиционной политики государства направлены на обеспечение прироста собственного инвестиционного потенциала предприятий. Не меньшее значение имеет и расширение инвестиционных возможностей за счет увеличения объемов использования заемных и привлеченных средств, что также требует развития применяемых методов государственного регулирования.

По мере улучшения инвестиционного климата, повышения инвестиционного рейтинга России ведущими мировыми агентствами процесс постепенного увеличения доли привлеченных и заемных средств в общем объеме инвестиций в основной капитал будет лишь углубляться, оказывая позитивное влияние на взаимодействие финансового и реального секторов отечественной экономики [2.331].

Следует отметить, что снижение ставки налога на прибыль банков с 43 до 24 %, предопределенное вводом главы 25 НК РФ, а также сформировавшаяся позитивная тенденция увеличения собственного капитала банков, привели к существенному повышению их инвестиционного потенциала.

Оживление инвестиционной активности банков в реальном секторе экономике неразрывно связано с увеличением объема «длинных» пассивов, источником которых, по мере формирования благоприятного инвестиционного климата и снижения инвестиционных рисков, должны стать сбережения населения, являющиеся мощным и лишь в минимальной степени вовлеченным в хозяйственный оборот ресурсом развития ипотечного кредитования жилищного строительства.

Новые перспективы открываются и для развития лизинга. Тем не менее и здесь остаются значительные резервы повышения качества государственного регулирования лизинговых сделок, прежде всего касающиеся отмены сохраняющегося двойного налогообложения получаемых доходов лизингодателя и декларативного характера большинства льгот, возможность получения которых предусмотрена Федеральным законом № 164-ФЗ в редакции Федерального закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»

В деле привлечения инвестиций уникальным механизмом аккумулирования ресурсов и их трансформации в инвестиции путем эмиссии облигаций (привлечение заемного капитала) или акций (увеличение собственного капитала компании) является фондовой рынок.

Хотя финансирование инвестиций в основной капитал при помощи эмиссии ценных бумаг до настоящего времени не получило в России должного развития, свойственного не только промышленно развитым, но и многим развивающимся странам, потенциал роста российского рынка ценных бумаг весьма значителен.

Для того чтобы роль рынка ценных бумаг в обеспечении реального сектора экономики остро необходимыми долгосрочными инвестиционными ресурсами целесообразно применение системы мер государственного регулирования, включающей:

снижение налогообложения эмиссий ценных бумаг;

льготное налогообложение доходов частных инвесторов паевых инвестиционных фондов;

унификацию порядка определения и ставок налогообложения доходов инвесторов на рынке ценных бумаг;

упрощение процедуры государственной регистрации эмиссий ценных бумаг;

введение строгих и прозрачных стандартов отчетности для инвестиционных институтов, работающих на рынке ценных бумаг;

создание необходимых условий для расширения спектра финансовых инструментов на фондовом рынке.

Из экономической теории известно, что чем дефицитнее рассматриваемый ресурс, тем выше требования к эффективности его использования. С этой точки зрения особую актуальность приобретает разграничение государственного финансирования инвестиций на реализацию социально значимых проектов, финансируемых в рамках целевых программ, и коммерчески окупаемых проектов, осуществляемых либо за счет Федеральной адресной инвестиционной программы, либо за счет средств Бюджета развития.

К механизмам повышения эффективности использования государственных инвестиционных ресурсов, усиления их позитивного влияния на инвестиционную активность в экономике относится формирование Федеральной адресной инвестиционной программы (ФАИП) и Бюджета развития [2.335].

3. Влияние мер государственной поддержки на инвестиционную активность в России

Прежде чем оценивать влияние мер, предпринимаемых Правительством России в целях стабилизации финансовой системы и экономики в целом на инвестиционную активность, необходимо определиться с рядом вопросов.

Во-первых, важно понять, по каким показателям мы будем судить о наличии или отсутствии инвестиционной активности в стране.

Во-вторых, стоит рассматривать систему мер Правительства в двух аспектах, - мер, направленных на поддержание ликвидности субъектов экономики и как следствие обеспечение их платежеспособности, и мероприятий, способных оказать долгосрочное воздействие на развитие отдельных секторов экономики.

В-третьих, целесообразно разделять принимаемые меры на прямые и косвенные с позиции влияния как на деловую, так и на инвестиционную активность в экономике.

Отметим также, что пока преждевременно однозначно говорить о реальном воздействии предпринятых действий Правительства и Центрального банка РФ на развитие экономики России. На текущий момент мы располагаем лишь первыми отчетами по их применению в I кв. 2009г. Вместе с тем, если обратиться к их содержанию, то уже сейчас можем оценивать их способность повлиять на поддержание деловой активности в экономике и, возможно, даже на развитие рынка инвестиций.

Существенный эффект будут иметь меры косвенной поддержки. Речь идет о снижении ставки налога на прибыль, увеличении амортизационной премии.

Среди мер государственной поддержки стоит отметить субсидии, субвенции и в целом финансирование мер по поддержке финансового рынка, рынка труда и отраслей экономики. Однако вряд ли можно утверждать, что эти меры будут иметь большое значение для поддержания инвестиционной активности. При предусмотренных 227,9 млрд руб. на 2009 г., исполнение за I кв. составило 14,4 млрд руб.

Также внимания заслуживают кредиты, предоставленные ЦБ РФ, и средства Фонда национального благосостояния, размещенные на депозитах Внешэкономбанка и, соответственно, предоставленные другим банкам. Федеральным законом от 13.10.2008. № 173-ФЗ «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ» было предусмотрено, что средства Фонда национального благосостояния могут быть размещены во Внешэкономбанке на депозиты сроком до 31.12.2019 на сумму не более 450 млрд руб. по ставке 7 %. По этому же закону ЦБ РФ предоставил Сберегательному банку РФ 500 млрд руб. на срок до 31.12.2019 в виде субординированного кредита без обеспечения. Внешэкономбанк в свою очередь обязан был предоставить субординированные кредиты без обеспечения банку ВТБ (200 млрд руб.) и Россельхозбанку (25 млрд руб.) на срок до 31.12.2019 по ставке 8 %. Отметим, что Внешэкономбанк также предоставил кредиты коммерческим банкам на общую сумму 32,1 млрд руб. (Альфа-банк, Номос-банк, Ханты-Мансийский банк, Газпромбанк).

Одним из направлений, способным стимулировать инвестиционную активность, является поддержка строительной отрасли, что также нашло отражение в программе антикризисных мер. Так, в качестве имущественного взноса в Государственную корпорацию Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства было внесено 240 млрд руб. Фонд приступил к реализации программ по финансированию строительства домов с высокой степенью готовности, а также программ по переселению граждан из ветхого жилья. По состоянию на 01.04.2009 из средств Фонда 78 субъектам РФ перечислено 46 млрд руб. В то же время Фонд размещает временно свободные денежные средства в размере 168 млрд руб. на банковских депозитах. Ясно, что локомотивом инвестиционной активности в строительной отрасли Фонд пока не станет, хотя положительный эффект от его деятельности очевиден.

По состоянию на 01.04.2009 из средств федерального бюджета фактически выделено 2664 млрд руб. в виде взносов в уставные капиталы, кредитных ресурсов и субсидий, из средств ЦБ РФ - 6 077,3 млрд руб. в виде кредитных ресурсов и посредством размещения депозитов на счетах банков. В сумме получается 8 741,3 млрд руб. реальных денежных «вливаний». Сроки и условия предоставления такого рода кредитов дают основания полагать, что поступление этих ресурсов в экономику способно стимулировать если не инвестиционную, то хотя бы активность банков по предоставлению кредитов.

Согласно данным официальной статистики об уровне инвестиционной активности можно судить по такому показателю, как, например, инвестиции в основной капитал. В I кв. 2009г. по результатам предварительного анализа по сравнению с данными I кв. прошлого года произошло снижение инвестиций в основной капитал на 15,8 %. Необходимо отметить, что снижение зафиксировано и по таким показателям, как валовой внутренний продукт, индекс промышленного производства, внешнеторговый оборот и др.

Если обратиться к балансу ЦБ РФ, то необходимо отметить существенное увеличение средств в статье активов «Кредиты и депозиты» с 325 млрд руб. на 01.10.2008 до 3 871 млрд руб. на 01.04.2009, при том, что показатель денежной базы, равно как и денежной массы, не изменился. Это еще одно подтверждение эмиссионной активности ЦБ РФ, которое, однако, не сопровождалось изменением параметров, на которые в принципе должно оказываться влияние.

По итогам 2008г. отмечено увеличение иностранных активов нефинансового сектора России и населения. Чистый вывоз частного капитала за 2008 г. составил 132,7 млрд долл. США. За период с 01.08.2008 по 01.04.2009 сокращение международных резервов РФ составило 213 млрд долл. США.

Таким образом, по крайней мере на текущий момент, почти 9 трлн руб., которые «влили» в экономику, не повлияли на показатели, характеризующие объем денежной массы в обращении и кредитную активность банковской системы. Этот факт, а также то, что имело место существенное снижение международных ликвидных резервов РФ, девальвация национальной валюты, позволяет сделать вывод о том, что негативным результатом денежных влияний в рамках программы антикризисных мер становится отток капитала из России [7.2].

4. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью при переходе экономики на инновационный тип развития

Мировая экономика претерпевает изменения, впечатляющие своими масштабами.

Резкое ускорение в последнее время темпов глобализации мировой экономики связано с наличием существенной и тесной причинно-следственной взаимосвязи между инвестициями и экономическим ростом [10.20]. Инвестиции - составная часть ВВП, поэтому если быстро растет ВВП, то обнаруживается статистическая связь между инвестициями и ростом [10.23]. Нельзя сказать, что увеличивая инвестиции можно добиться устойчивого роста. Но одно представляется ясным: важен не просто уровень инвестиций, а их качество и эффективность размещения.

Весь опыт 1990-х годов показал, что переходная экономика такой большой индустриальной страны, как Россия, не поддержанной масштабными зарубежными прямыми инвестициями, не может ( в своей трансформации в рыночную экономику) осуществить модернизацию без прямого вмешательства государства, без применения тех мер стимулирования государством экономического роста, которые свойственны, например, некоторым азиатским экономикам. Предпринятая в России попытка осуществить модернизацию на основе либерализации цен, раздачи и захвата собственности и репрессивной денежной и финансовой политики. Вызывающей падение инвестиций, была заранее обречена на неудачу: многократно сократились капитальные вложения в реальный сектор экономики и из внутренних источников [10.24].

Стратегическое планирование и последующее на его основе стратегическое управление инвестиционной деятельностью необходимы для стимулирования активности экономических субъектов, определения оптимального соотношения финансовых ресурсов общества, используемых на инвестиции, обеспечения соответствия и пропорциональности в их движении, направления инвестиций по отраслям хозяйства и отдельным инвестиционным программам и проектам, соблюдения пропорциональности между процессом инвестирования и структурой валовых инвестиций, обеспечения высокой их эффективности, что, в конечном счете, должно привести к стабильному с поступающей тенденцией экономическому росту.

Как известно, правильная, научно обоснованная государственная инвестиционная политика играет ключевую роль в экономическом росте. Любая успешно действующая модель государственной инвестиционной политики должна опираться на фундамент рыночной системы, наиболее полным образом использовать сильные стороны национальной экономики, а для ее реализации требуется наличие целого ряда институтов, необходимых для создания благоприятного инвестиционного климата для инвестирования.

Как показывает опыт развития стран Юго-Восточной Азии, четкая государственная инвестиционная программа - залог серьезного обсуждения и принятия ее широкими кругами промышленников и финансистов. Первый шаг - это определение параметров стабильного долгосрочного развития. Второй шаг - определение уровня сбережений, который будет адекватен принятому темпу развития и соответствовать этой цели. Далее определяется, достижимы ли эти уровни и нуждается ли экономика в специальных мерах по стимулированию сбережений и инвестиций. На этом этапе ключевыми вопросами являются система налогообложения и уровень дефицита государственного бюджета.

Набор работающих инструментов государственной инвестиционной политики достаточно ограничен, поэтому необходимо знать, какие инструменты в конкретных обстоятельствах дадут нужный эффект, какие не будут работать и каков будет конечный результат. В этой ситуации ценен исторический опыт государственной политики регулирования инвестиций, который указывает на существование моделей, объединяющих несколько инструментов. Можно выделить три модели государственной инвестиционной политики, которые исходят из того или иного принципа активизации инвестиций и стимулирования инвестиционной деятельности в целом.

В первой модели, условно называемой «американской», ключевая роль в государственной инвестиционной политике отводится налоговым инструментам, при этом акцент делается, главным образом, на налоговом стимулировании частных инвестиций. Ключевым механизмом контроля над эффективностью распределения инвестиционных ресурсов является фондовая биржа. Именно развитый рынок ценных бумаг - необходимое условие успешной реализации данной модели. В данной модели отсутствуют какие-то особые стимулы к сбережению. Недостатком модели можно считать невозможность резкого увеличения накопления.