Инвестиционный спрос
Значение инвестиций как рычага поступательного развития и позитивного функционирования экономики. Валовые и чистые инвестиции. Спросы на восстановление изношенного капитала и увеличение чистого реального капитала. Значение внутренней нормы доходности.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 17.10.2011 |
| Размер файла | 158,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
инвестиция валовой чистый капитал
Проблема инвестиций в России сейчас стоит достаточно остро. Российская экономика испытывает нехватки в инвестициях. В то же время наблюдается процесс утекания инвестиций за границу. По результатам усредненных рейтингов инвестиционного климата западных экспертных агентств, Россия занимает место в начале второй сотни стран. Однако Россия - страна настолько резких межрегиональных экономических, социальных и политических контрастов, что каждый потенциальный инвестор при наличии достаточной информации может найти для себя регион с вполне удовлетворительными условиями инвестирования.
Решающим условием быстрого подъёма российской экономики на нынешнем этапе развития является восстановление и рост инвестиций в различных отраслях производства и регионах страны.
Важнейшей составляющей рыночной трансформации экономики России является ее инвестиционная политика. Эффективная реализация инвестиционной политики требует знания объектов инвестирования, форм и механизмов производства капиталов и осуществления инвестиционной деятельности, источников ее финансирования, алгоритмов оценки инвестиций. Особое значение приобретает рынок инвестиций, главной задачей, которого является привлечение инвестиций на предприятия, обеспечение доступа предприятий к акционерному, банковскому и частному капиталу.
Инвестиции служат рычагом поступательного развития и позитивного функционирования экономики. Они создают новые предприятия и дополнительные рабочие места, позволяют осваивать передовые технологии и обновлять основной капитал, способствуют интенсификации производства, обеспечивают выход на рынок новых видов товаров и услуг. Это приносит благо потребителям и производителям, инвесторам и государству в целом.
Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.
Российские же потенциальные инвесторы иногда не доверяют правительству, это недоверие обусловлено, прежде всего, сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян - “правительство работает только на себя”. Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке.
Рациональное по результатам и сбалансированное по степени гибкости регулирования инвестиционной деятельности в рыночной экономике невозможно вне создания определённых правовых форм.
К числу основных правовых актов общего регулирования относятся:
Гражданский кодекс РФ;
Земельный кодекс РФ;
Налоговый кодекс РФ;
Закон о недрах;
Закон о Центральном банке РФ;
Закон о банках и банковской деятельности;
Закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий.
Законодательные акты о налогообложении, внешнеторговой деятельности.
На основании правовых актов, издаются федеральные законы:
Об иностранных инвестициях;
О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг;
О финансовой аренде;
Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений и т.д.
Инвестиции: сущность, виды, источники
«Инвестиции» в переводе с латинского означает «вложение».
Под инвестициями в широком смысле необходимо понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.
1)По объектам вложения различают:
Реальные инвестиции связаны с основной деятельностью, имеют главным мотивом извлечение прибыли и означающее приобретение для этих целей производственных активов. Экономическим инвестированием является любое вложение средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг, для извлечения прибыли при нормальном риске.
Финансовые инвестиции означают приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли при нормальном для данного вида инвестиций риске. В отличие от экономического инвестирования финансовое не предполагает обязательного создания новых производственных мощностей и контроля за их использованием, поэтому финансовый инвестор в управлении реальными активами полагается на других. Процесс финансового инвестирования означает простую передачу прав: инвестор передаёт свои права на деньги и взамен приобретает права на будущей доход.
В составе финансовых инвестиций выделяют так называемые портфельные инвестиции. Лица, вкладывающие деньги в ценные бумаги, приобретают в целях повышения доходности и снижения риска набор разных видов, ценных бумаг, именуемый портфелем.
2)По продолжительности инвестирования:
Под краткосрочными инвестициями, считают вложения сроком до одного года. Это значит, что в течение этого срока происходит отвлечение вложенных средств, после чего она становятся факторами производства и начинают давать отдачу, принося доход.
Среднесрочные инвестиции, представляют собой вложения средств на срок о одного года до трёх лет.
Долгосрочные инвестиции, связанны с вложением средств на несколько лет, а порой и на десятилетие( например, вложения в человеческий фактор, в образование способны дать отдачу лишь после завершения обучения).
3)По формам собственности инвесторов выделяют: частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.
Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.
Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств. Государственные инвестиции финансируются за счет налогов, прибылей государственных предприятий, эмиссии денег или путем выпуска внутренних и внешних займов правительства. Государственные инвестиции направляются в основном на военные цели, а также на цели регулирования развития экономики. Под иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами.
Под Смешанными инвестициями, понимают вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами.
4) По цели инвестирования :
Прямые, вложение денежных средств (инвестиции) с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности.
Портфельные, это инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой владение ценными бумагами (например акции, облигации и пр.),с целью получения дохода, которое не предусматривает со стороны инвестора активного управления или контроля за предприятием, выпустившим эти ценные бумаги. Риск по возврату капитала ложится на посредника.
5) По сфере вложений:
Производственные, это инвестиции, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий.
Непроизводственные.
7) По регионам:
Инвестиции внутри стран.
Инвестиции за рубежом.
8) По рискам:
Агрессивные, характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью.
Умеренные, отличаются средней степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений.
Консервативные, представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надёжностью и ликвидностью.
Различают валовые и чистые инвестиции.
Валовые инвестиции - это инвестиции на замещение старого оборудования (амортизация) плюс прирост инвестиций на расширение производства.
Чистые инвестиции - это валовые инвестиции за вычетом суммы амортизации основного капитала.
Инвестиционный спрос - это самая динамичная и изменчивая составляющая совокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состояние экономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решения предпринимателей).
Инвестиционный спрос состоит из двух частей:
1. Спроса на восстановление изношенного капитала.
2. Спроса на увеличение чистого реального капитала.
Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размер инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентной ставки.
Рис. 3.11 Кривая инвестиционного спроса и ее смещение.
Из рис. 3.11 видно, что между ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций существует обратная зависимость.
Помимо процентной ставки на инвестиции оказывают влияние увеличение ВНП( Внутренний Национальный Продукт), изменения в размерах налогообложения, технологические изменения и ожидания предпринимателей. В этом случае происходит изменение спроса на инвестиции. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую инвестиционного спроса вправо, а вызывающий смещение ожидаемой доходности смещает кривую влево.
Рассмотрим случай повышения налогов на доход от капитала.
На рис. 3.13 показано, что повышение налогов на доход от капитала смещает кривую спроса на инвестиции влево. Фактические инвестиции - это запланированные и незапланированные (непредусмотренные изменения в товарно-материальных запасах) инвестиции.
В зависимости от факторов, определяющих объем спроса на инвестиции, их подразделяют на автономные, т. е. не вызванные ростом совокупного спроса (национального дохода), и индуцированные, вызванные ростом совокупного спроса (национального дохода).
Влияние инвестиций на совокупный спрос (национальный доход) отражается в теории мультипликатора и акселератора.
Мультипликатор инвестиций
Теория динамики инвестиций базируется на принципе мультипликатора.
В переводе мультипликатор означает - множитель (multiplication - умножение, увеличение; multiplier - множитель, коэффициент).
Мультипликатор - это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода. Инвестиционный мультипликатор множит, усиливает спрос в результате воздействия инвестиций на рост дохода.
Понятие мультипликатора было введено в экономическую теорию в 1931 г. английским экономистом Р. Каном.
Первоначально эффект мультипликации был показан на примере увеличения занятости при организации общественных работ. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывался более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно привлекаемых к общественным работам. К примеру, рабочие, нанятые для сооружения шоссейных дорог, увеличивая спрос на потребительские товары, вызывают тем самым дополнительную занятость в отраслях, специализирующихся на выпуске этих товаров во вторичном секторе. В свою очередь рост доходов и потребления этой группы рабочих потребует расширения производства предметов потребления в смежных отраслях в третичном секторе. Образующаяся таким образом цепная связь распространяется (по убывающей) и на другие сектора. Эффект мультипликации будет зависеть от величины начального импульса.
Мультипликатор помогает почувствовать эффект государственного стимулирования. Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает рост производства, а значит, и дохода. Во-вторых, прирост дохода, возникший от увеличения объема инвестиций, делится на личное потребление и сбережение. Чем выше доля потребления С, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению - МРС) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению - МРS) находятся в обратной пропорциональной зависимости.
Формула мультипликатора исходит из известного положения, согласно которому доход Y равен сумме потребления C и сбережений S. Если принять, что Y=1, то C+S=1. Поскольку мультипликатор показывает, в какой мере увеличивается (прирастает) доход под воздействием накопления, то коэффициент мультипликации М может быть выражен как единица, деленная на предельную склонность к сбережению (доля сбережений в любом изменении личного располагаемого дохода):
,
Где М - мультипликатор;
МРS - предельная склонность к сбережению.
Другое выражение этой зависимости:
,
Где М - мультипликатор;
МРС - предельная склонность к потреблению.
Таким образом, чем больше величина предельной склонности к потреблению, тем больше сокращение потребления в каждом цикле и выше значение мультипликатора, и наоборот. Следовательно, Мультипликатор может быть исчислен как коэффициент, отражающий зависимость изменения чистого национального продукта (ЧНП) от изменения инвестиций, или как величина, обратная предельной склонности к потреблению:
Изменение ЧНП = мультипликатор х изменение в инвестициях.
Следовательно, модель мультипликатора позволяет определить при прочих равных условиях (неизменных налогах, условиях внешней торговли, ценах, заработной плате и т.п.) изменение ЧНП при, том или ином изменении инвестиций.
Мультипликатор оказывает двухстороннее действие. Рост инвестиций способствует мультиплицированному увеличению национального дохода. Вместе с тем даже небольшое сокращение инвестиций дает резкое и многократное снижение национального дохода. Эта закономерность наглядно прослеживается сегодня в российской экономике, где показатели сокращения объемов капиталовложений в несколько раз меньше показателей снижения объемов производства и национального дохода.
Само проявление мультипликационного эффекта предполагает наличие определенных условий. Он проявляет себя, прежде всего, при наличии неиспользованных мощностей, свободной рабочей силы. Весьма существенно, куда, в какие отрасли направляются инвестиционные вложения, какова их структура. Эффект мультипликации имеет место обычно в условиях подъема, а не в период спада. Вообще, мультипликатор - механизм с двумя лезвиями: он может усиливать как рост национального дохода, так и его сокращение.
Явление мультипликатора связано с тем, что, во-первых, для экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки доходов и расходов, где расходы одних экономических субъектов являются доходами других. Во-вторых, любое изменение дохода повлечет за собой изменения и в потреблении, и в сбережениях в том же направлении, что и изменение дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережений сохраняется при любом изменении дохода. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению ЧНП.
Модель акселератора (индуцированных инвестиций)
Акселератор- это отношение прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту дохода, потребительского спроса или готовой продукции и выражается формулой:
где ? I- инвестиции;
? Y - доход;
t- время.
Акселератор отражает отношение прироста продукции (дохода, спроса),только «индуцированных» инвестиций, т. е. к новому капиталу, образованному в результате увеличения уровня потребительских расходов. Принцип акселерации состоит в том, что увеличение или уменьшение потребительских расходов вызывает изменения в накоплении капитала. Увеличение потребительского спроса на товары вызывает рост производственных мощностей. Уменьшение потребительских расходов может сократить прибыль, что вызовет снижение объема инвестиций.
В макроэкономических моделях акселератор соединяется с мультипликатором (множителем), широко используется для регулирования экономики за рубежом.
Экономическая эффективность инвестиций, методология её определения
Экономическая эффективность инвестиций определяются на уровне народного хозяйства, отрасли, предприятия, и учитывает затраты и результаты, связаны с осуществлением инвестиционных проектов. Разумеется, обще признанная методика экономического обоснования инвестиций, которая была бы понятна и доступна и учитывала бы международную практику, имеет большое практическое и теоретическое значение. В бытность плановой экономики в нашей стране действовала общая методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, на основе которой были разработаны и действовали отраслевые методики. Эта методика была единой и широко применялась на практике (кстати, ее до сих пор никто не отменял).
Естественно, с переходом экономики на рыночные отношения указанная методика в значительной степени устарела и не может в полной мере использоваться в практической деятельности по определению экономической эффективности капитальных вложений (инвестиций). И прежде чем изложить при чины, по которым эта методика морально устарела, вкратце раскроем ее сущность.
Методика эта по существу состояла из двух методик: методики определения абсолютной эффективности капитальных вложений и методики определения сравнительной эффективности капитальных вложений.
Абсолютную эффективность капитальных вложений для различных уровней рекомендовалось определять по следующим формулам:
а) на народнохозяйственном уровне:
Где Е/х - коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;
НД -- прирост национального дохода;
К -- капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;
Ток - срок окупаемости капитальных вложений;
б)на отраслевом уровне:
где ЧД -- Прирост Чистого Дохода;
К- капитальные вложения;
в)на уровне предприятия:
для прибыльных предприятий:
для убыточных предприятий:
где П- прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;
С, и С2- себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;
Q2 -объем выпуска продукции после использования капиталовложений.
Затем рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений, то в этом случае считалось, что капитальные вложения в экономическом плане являются обоснованны ми. Значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений были дифференцированы по отраслям народного хозяйства и варьировали от 0,07 до 0,27 (в целом по сельскому хозяйству этот показатель был равен 0,12).
Основной недостаток данной методики для современных условий заключается в том, что показатели нормативных коэффициентов эффективности капиталовложений существенно занижены. В условиях рыночной экономики их значение должно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть не ниже процентной ставки на капитал. Весьма существенным недостатком этой методики является также тот факт, что для убыточных предприятий коэффициент абсолютной эффективности рекомендуется определять по формуле;
Недостаток данной формулы заключается в том, что в числителе стоит показатель не прибыли, а себестоимости продукции до и после вложения инвестиций. Дело в том, что реализация какого-либо мероприятия не всегда приводит к преодолению убыточности предприятия, хотя издержки в этом случае снижаются. И для условий рыночной экономики такое положение является неприемлемым.
Вторая часть методики -- методика определения сравни тельной эффективности капитальных вложений -- основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным (наиболее выгодным) вариантом считается тот, который обеспечивает минимум при веденных затрат, т.е.
где Cj -- себестоимость продукции по вариантам;
Kj -- капитальные вложения по вариантам;
Е„ -- нормативный коэффициент эффективности капиталовложений;
Т„ - нормативный срок окупаемости капитальных вложений, равный обратной величине Е н.
Итак, приведенные затраты по каждому варианту определяются как сумма текущих затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с нормативным коэффициентом эффективности. Важно подчеркнуть, что чем меньше сумма приведенных за трат по сравниваемым вариантам, тем экономически более эффективны капитальные вложения.
Коэффициент сравнительной экономической эффективности определяется отношением экономии от снижения себе стоимости (чистого дохода) к капиталовложениям, вызвавшим эту экономию, и определяется по формуле
Если Еср > Ен, то из этого следует, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованны. Если капитальные вложения вкладывались в разное время, то рекомендовалось применять коэффициент приведения:
где Впр - коэффициент приведения;
t- период времени приведения в годах;
Е нп - норматив для приведения разновременных затрат.
Главным недостатком этой методики определения сравни тельной эффективности капитальных вложений является то, что критерием для установления лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая больше всего отвечает требованиям рыночной экономики.
Важно также отметить, что данная методика не может быть использована для экономического обоснования инвестиций, направляемых на улучшение качества продукции; это связано с тем, что, как правило, с улучшением качества продукции воз растают издержки на производство и реализацию продукции за счет применения более качественных материалов, использования более высококвалифицированного труда и прочих факто ров. Следовательно, методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений, в которой за основу сравнения взяты приведенные затраты, в данном случае не может быть применена. А если и попытаться ее применить, то результат будет отрицательный. Эту ситуацию можно показать на конкретном примере.
Так, для обеспечения конкурентоспособности продукции на предприятии приняли решение значительно улучшить ее качество. Для этого необходимы капиталовложения в размере 500 тыс. руб. Исходные данные для экономического обоснования этого решения следующие.
Базовый вариант. Объем выпуска (Q) 150 000 шт., себе стоимость производства единицы продукции -- 10 руб. Цена реализации -- 12 руб.
Проектный вариант. Объем выпуска -- 200 000 шт., себе стоимость производства единицы продукции -- 12 руб., цена реализации -- 14 руб.
Решение:
1.Если делать вывод об экономической целесообразности данного мероприятия по методике, основанной на приведенных затратах, то вывод будет отрицательный, так как себестоимость единицы продукции после улучшения качества продукции увеличилась с 10 до 12 руб., следовательно, и показатель коэффициента эффективности капитальных вложений (Е), рассчитанный на основе формулы:
2. Если за основу расчета взять прибыль, что является вполне правомерным, то результат будет положительным, что вид но из следующих расчетов.
Величина прибыли от реализации продукции после осуществления проекта составит
П = (Ц2 -C2)Q=(14py6.- 12 руб.) х 200 000 = 400 000 руб.
Далее можно определить некоторые показатели абсолютной эффективности капитальных вложений:
Срок окупаемости
Иначе говоря, проект выгоден по всем позициям.
В современных условиях с переходом экономики на рыночные отношения та методологическая база, которая была наработана и широко использовалась в бытность плановой экономики, морально устарела и по многим позициям не может быть использована для экономического обоснования инвестиций. В этих условиях теоретический и практический интерес представляют методологические подходы по определению выгодности вложения инвестиций в странах с развитой рыночной экономикой. Проблемой экономического обоснования инвестиций занимались многие зарубежные и отечественные ученые. Основные базовые принципы и методологические подходы, используемые в зарубежной практике и литературе для оценки эффективности реальных инвестиций, следующие.
Одним из таких принципов является оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (cash flows), формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При этом показатель денежного потока может приниматься при оценке дифференцированного по от дельным годам эксплуатации инвестиционного проекта или как среднегодовой.
Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как инвестиционного капитала, так и сумм денежного потока.
Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в реальном инвестировании таким доходом выступает денежный поток) формируется с учетом следующих факторов:
- реальной средней депозитной ставки;
- темпа инфляции;
- премии за риск;
- премии за низкую ликвидность.
При сравнении двух инвестиционных проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании различные ставки процента (более высокая ставка процента должна быть использована по проекту с более высоким уровнем риска).
Четвертым (последним) принципом оценки является вариация форм используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки про цента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы: средняя депозитная или кредитная ставка; индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, уровня риска и уровня ликвидности инвестиций; норма доходности по текущей хозяйственной деятельности и т.п.
В мировой практике наибольшее распространение получила методика оценки эффективности реальных инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей (см. схему):
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рис
Итак, для принятия управленческих решений по выбору того или иного инвестиционного проекта необходимо использовать следующие показатели, основанные на дисконтированных оценках: чистый дисконтированный доход (стоимость или интегральный эффект), индекс доходности (ИД), срок окупаемости, внутренняя норма доходности. Ниже рассмотрим более подробно сущность этих показателей.
Прежде всего чистый дисконтированный доход (ЧДД) -- это сумма текущих эффектов 3t за весь расчетный период Т, приведенная к начальному интервалу планирования (шагу) или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Наиболее распространенным методом экономического обоснования инвестиций является именно метод на основе сопоставления чистого дисконтированного дохода (NPV) и реальных инвестиций (К). Иначе говоря, в этом случае критерием для экономического обоснования инвестиций служит чистая дисконтированная стоимость (NPV).
Если NPV > К > 0 -- проект следует принимать;
NPV = К = 0 -- проект ни прибыльный, ни убыточный;
NPV < К > 0 -- проект следует отвергнуть.
NPV -- один из важнейших критериев (показателей) эффективности инвестиций. Следует заметить, что при определении NPV некоторые ученые предлагают определять чистую дисконтированную стоимость как сумму чистой прибыли, т.е. NPV необходимо определять из выражения
где К -инвестиции, необходимые для реализации проекта;
П,, П2, П3, ..., Пп -чистая прибыль, полученная по отдельным годам от реализации проекта;
Е -норматив приведения затрат к единому моменту времени -- норма дисконта.
Этот же показатель -- чистый дисконтированный доход в условиях, если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен, то величина ЧДД (NPV) может быть рассчитана по формуле
(2)
где Rt -результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;3t -затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т -горизонт расчета;
Э = (Rt -- 3t) эффект, достигаемый на t-м шаге. Формула (2) является более развернутым выражением фор мулы (1). Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект; если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.
Другие авторы предлагают определять будущий дисконтированный доход на основе чистой прибыли плюс амортизационные отчисления, т.е.
где А,, А2, А3, …, At -амортизационные отчисления в i-м периоде.
Следует заметить, что такой подход к определению NPV представляется более объективным и правомерным, так как амортизационные отчисления -- средства, необходимые для осуществления процесса воспроизводства основных производственных фондов, а также по притоку денежных средств.
Основой для исчисления NPV является именно «план де нежных потоков», и выражение «кэш-фло» (cash flows) из английского языка прочно вошло в лексикон экономистов практически всех развитых стран. Сегодня правомерно констатировать, что нет ни одной организации -- будь то финансовый институт, банк, инвестиционный фонд, предприятие, фирма, действующие в условиях рыночной экономики, -- которая не использует анализ «кэш-фло» в своей инвестиционной деятельности. Это связано с тем, что анализ денежных потоков лежит в основе «классических» методов инвестиционного анализа и используется в наиболее известных методиках планирования и оценки эффективных инвестиционных проектов. «Cash flows» переводится дословно как «поток наличности» или «де нежный поток».
Индекс доходности (ИД) - представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений и рассчитывается по формуле
Как видно из формулы, индекс доходности тесно связан с ЧДД, он строится из тех же элементов. В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности -- относительный показатель, характеризующий уровень дохода на единицу затрат. Чем выше отдача каждого рубля, вложенного в данный проект, тем больше значение этого показателя. При всех равных значениях ЧДД индекс доходности (ИД) дает основание выбрать проект, имеющий наибольшее его значение.
Следует отметить, что индекс доходности в методическом отношении напоминает оценку по используемому прежде показателю «коэффициент эффективности капитальных вложений», который определялся по формуле -
где Э - коэффициент эффективности капитальных вложений;
П - прибыль, полученная от реализации проекта;
К -сумма капитальных вложений, направленных для осуществления проекта.
Вместе с тем по экономическому содержанию это несколько иной показатель, так как в качестве дохода от инвестиций вы ступает не прибыль, а денежный поток (чистая прибыль плюс амортизация); кроме того, показатель дохода от инвестиций (денежный поток) приводится в процессе оценки к настоящей стоимости.
Внутренняя норма доходности (ВНД) - представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Евн (ВНД) является решением уравнения
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой за данной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны и может рассматриваться вопрос о его принятии.
Если весь проект осуществляется только за счет заемных средств, то ВНД равна наибольшему проценту, под который можно взять заем, чтобы суметь расплатиться за счет доходов от реализации проекта.
Значение внутренней нормы доходности ( ВНД) отражает:
§ Экономическую неравноценность разновременных затрат, результатов и эффектов- выгодность более позднего осуществления затрат и более раннего получения полезных результатов;
§ Минимально допустимую отдачу на вложённый капитал, при котором инвестор предпочтёт участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска;
§ Конъюнктуру финансового рынка, наличие альтернативных и доступных инвестиционных возможностей.
Срок окупаемости инвестиций заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который вложенные средства окупятся доходами, полученными от реализации проекта. Другими словами, под сроком окупаемости понимается продолжительность периода времени, в течение которого сумма дисконтированных будущих доходов будет равна сумме денег, вложенных в начальный период времени. Срок окупаемости обычно измеряется в годах.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Рассмотрение особенностей понятия и структуры рынка реального капитала. Определение особенностей функционирования рынка реального капитала в российской экономике. Характеристика основных перспектив развития рынка реального капитала в Российской Федерации.
курсовая работа [86,2 K], добавлен 18.12.2017Понятие инвестиции. Виды иностранных инвестиций. Динамика и современное состояние иностранных инвестиций в России. Поступление иностранного капитала. Структура иностранных инвестиций. Организации с участием иностранного капитала. Инвестиционный климат.
курсовая работа [72,0 K], добавлен 22.11.2008Показатели использования капитала. Методика их расчета. Факторный анализ рентабельности капитала. Анализ оборачиваемости капитала. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага. Анализ доходности собственного капитала.
курсовая работа [58,5 K], добавлен 20.05.2004Экономическая сущность инвестиций и их виды: валовые, чистые, автономные, индуцированные. Инвестиции и динамика валового внутреннего продукта. Теория мультипликатора и акселератора. Проблемы капиталовложений в современной экономике Российской Федерации.
курсовая работа [260,3 K], добавлен 27.04.2013Вложение капитала с целью последующего его увеличения. Характер формирования инвестиций. Инвестиции в ценные бумаги. Инвестиции в физические активы. Законы, регламентирующие инвестиционную деятельность. Инвестиционный кодекс.
контрольная работа [31,6 K], добавлен 29.11.2006Изучение структуры и экономическая характеристика рынка капитала как сегмента рынка, на котором осуществляется торговля финансовыми активами. Спрос и предложение на рынках реального капитала. Дисконтирование и процент как цена использования капитала.
курсовая работа [147,8 K], добавлен 24.04.2015Сущность модернистской теории иностранных инвестиций, понятие, цели и роль иностранных инвестиций в эпоху глобализации, российский рынок иностранных инвестиций. Формы инвестирования, их правовое регулирование, значение привлечения иностранного капитала.
дипломная работа [237,4 K], добавлен 02.10.2010Определение и классификация инвестиций. Понятие про валовые и чистые инвестиции. Сбережения как основной источник инвестиций. Мероприятия, необходимые для активизации инвестиционной деятельности в стране. Влияние инвестиционных процессов на экономику.
курсовая работа [44,1 K], добавлен 20.11.2010Понятие эффективности инвестиционного проекта и состав денежного потока. Расчет показателей эффективности проекта: чистого дохода; дисконтированного дохода; внутренней нормы доходности; индексов доходности затрат и инвестиций; срока окупаемости.
контрольная работа [64,5 K], добавлен 18.07.2010Фонды прямых инвестиций. Частные, государственные и иностранные инвестиции. Собственные финансовые ресурсы. Эмиссия ценных бумаг. Портфельные иностранные инвестиции. Теория динамики инвестиций. Значение инвестиций для развития экономики России.
курсовая работа [280,7 K], добавлен 25.04.2013
