Расчет и экономический анализ инвестиционного проекта по разработке газового месторождения

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине

Экономика инвестиционных проектов

На тему

Расчет и экономический анализ инвестиционного проекта по разработке газового месторождения



ОГЛАВЛЕНИЕ

ОСНОВНЫЕ ОБОЗНАЧЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. УЧАСТНИКИ ПРОЕКТА. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2. ОПИСАНИЕ ПРОЕКТА5

3. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТНЫХ РЕШЕНИЙ

4. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

4.1 Расчет капитальных вложений

4.2 Расчет эксплуатационных затрат

4.3Анализ инвестиционного проекта

4.4 Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) и денежного потока

4.5 Расчет чистого приведенного эффекта

4.6 Расчет индекса рентабельности инвестиций

4.7 Расчет срока окупаемости проекта

4.8 Выводы

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ



ОСНОВНЫЕ ОБОЗНАЧЕНИЯ

NPV (net present values) - чистая приведенная стоимость; дисконтированный денежный поток.

PI (profitability index) - индекс рентабельности инвестиций; индекс доходности.

IRR (internal rate of return) - внутренняя норма прибыли; внутренняя норма возврата капитальных вложений.

PP (payback period) - срок окупаемости инвестиций.

ARR (accounted rate of return) - коэффициент эффективности инвестиций.

Пt - прибыль от реализации.



ВВЕДЕНИЕ

Необходимым условием устойчивого функционирования нефтегазового комплекса является привлечение инвестиций для финансирования проектов освоения углеводородного сырья.

Разработка новых месторождений, эксплуатация и добыча нефти и газа на старых месторождениях, реконструкция, строительство и модернизация магистральных трубопроводов, нефтегазопереработка требуют принятия большого числа проектных решений относительно инвестиций.

Специалист нефтегазовой промышленности должен знать понятия и экономический смысл основных критериев оценки инвестиционного проекта, уметь определять ценность проекта для принятия решений.

Инвестиционный процесс - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Субъектами инвестиционного процесса, осуществляемого в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Исходные данные для расчета:



Таблица 1 - Технологические показатели разработки газового месторождения

Показатель	Год разработки	Вариант КР
		1
Годовой объем добычи газа, млрд. м3	1-й
	2-й
	3-й
	4-й	40
	5-й	55
	6-й	50
	7-й	50
	8-й	55
	9-й	50
Годовой объем добычи газа, млрд. м3	10-й	40
	11-й	55
	12-й	30
	13-й	25
Количество добывающих скважин, шт.	1-й	20
	2-й	15
	3-й	16
Количество УКПГ, шт	1-й	2
	2-й	1
	3-й	2
Длина шлейфа, км	1-й	60
	2-й	60
	3-й	65
Длина коллекторов, км	1-й	30
	2-й	30
	3-й	25
Длина магистральных дорог, км	1-й	40
	2-й	20
	3-й	18
Установленная рабочая мощность КС, тыс. кВт	1-й	40
	2-й	100
	3-й	20
Цена газа, руб./1000 м3		180



Таблица 2 - Нормативы для расчета капитальных вложений

№ п/п	Наименование затрат	Норматив
1	Стоимость одной скважины, вводимой в 1-м году, тыс. руб.	94000
2	Стоимость одной скважины, вводимой во 2-м и 3-м году, тыс. руб.	99840
3	Стоимость 1 км шлейфа, тыс. руб.	1200
4	Стоимость 1 км коллектора-газопровода, тыс. руб.	3200
5	Стоимость одной УКПГ, тыс. руб.	800000
6	Стоимость 1 км магистральной дороги, тыс. руб.	4000
7	Стоимость 1 кВт установленной рабочей мощности компрессорной станции, тыс. руб.	1,0
8	Прочие капитальные вложения (процент от суммарных капитальных вложений)	30,0

Таблица 3 - Норматив для определения эксплуатационных затрат и амортизационных отчислений

№ п/п	Наименование затрат	Норматив
1	Затраты на материалы, тыс. руб./млрд. м3	2000
2	Заработная плата одного рабочего, тыс. руб./год	124,8
3	Численность ППП на одну скважину, чел	3,0
4	Затраты на энергии, потребляемую КС, включая зарплату обслуживающего персонала, руб./кВт-час	0,80
5	Норма амортизационных отчислений по скважинам, % (8,3/100)	0,083
6	Норма амортизационных отчислений по шлейфам, УКПГ, % (8,3/100)	0,083
7	Норма амортизационных отчислений по коллекторам, % (3,3/100)	0,033
8	Норма амортизационных отчислений по КС, % (6,7/100)	0,067
9	Затраты на ремонт оборудования (в процентах от стоимости скважин, УКПГ, шлейфов, коллекторов)	4,0
10	Потребляемая энергия, тыс. кВт-час/год	840960

Таблица 4 - Налоговые выплаты

№ п/п	Наименование	Размер, %	Источник налогообложения
1	Налоги, относимые на себестоимость
1.1	Налог на пользователей автодорог	1,0	Выручка от реализованной продукции
1.2	Страхование от несчастного случая	0,8	Годовой ФЗП
1.3	Единый социальный налог	26,0	Годовой ФЗП
2	Налоги, относимые на финансовый результат
2.1	Налог на имущество	2,2	От основного и оборотного капитала
3	Налог на прибыль	24,0	Прибыль



1 ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. УЧАСТНИКИ ПРОЕКТА. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Понятие проект («project») стало очень популярным. В инвестиционной деятельности понятие «проект» объединяет цели, ресурсы, деятельность для получения определенных выгод в определенные сроки. Разные источники дают различные трактовки этого понятия и до настоящего времени нет универсального и однозначного определения этого понятия.

В «Кодексе знаний об управлении проектами», разработанном в 1987 году Институтом управления проектами (США), содержится следующее определение: «Проект представляет собой некоторую задачу с определенными исходными данными и требуемыми результатами (целями), обуславливающими способ ее решения». Но содержательный смысл этого понятия имеет недостатки:

в понятие «проект» не включены средства его реализации или ресурсы;

способ решения задачи обуславливается не только целями ее решения, но и теми условиями, в которых проект реализуется.

В учебном пособии «Оценка рисков нефтегазовых проектов» РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина понятие «проекта» представлено следующей формулировкой:

«Под проектом понимается комплекс взаимосвязанных действий по концентрации и использованию ресурсов, направленный на достижение в течение ограниченного периода времени конкретно поставленных целей».



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Обобщенная структура проекта.

Понятие «инвестиционный проект» (investment project) относится к числу основополагающих фундаментальных понятий современного общества. Любое начинание в настоящее время называется «проект» («экологический проект», «экономический проект», «художественный проект» и т.д.).

Понятие «проект» нельзя понимать упрощено, т.к. любой проект достаточно сложная система. Проект как система имеет ряд свойств:

проект возникает, существует и развивается в конкретном и сложном окружении (внешняя среда);

состав проекта не остается неизменным в процессе его реализации. В нем могут появляться новые элементы (объекты), в то время как другие могут удаляться из его состава;

проект может быть разделен на элементы (структурирован), при этом между структурными элементами должны быть определенные существенные и устойчивые связи.

Основными элементами инвестиционного проекта, создаваемые в процессе его реализации являются:

проектная документация;

производственные объекты;

технологическое оборудование;

технология производства продукции;

производственный продукт и т.д.

Элементами, обеспечивающими выполнение работ по реализации проекта, являются:

финансовые потоки;

строительство;

монтаж оборудования;

персонал;

закупки и поставки;

производственные процессы;

продажа продукции и др.

Подсистемами проекта могут считаться участники его выполнения:

инвесторы;

кредиторы;

предприятия-организаторы;

поставщики;

потребители и др.

Инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных действий по концентрации и использованию экономических ресурсов на предприятии той или иной отрасли экономики, направленный на получение в течение относительно длительного периода времени социальных и экономических выгод в реальных и в проектируемых условиях.

В соответствии с «Рекомендациями по составу проектных материалов» проектные материалы должны содержать описание состава участников проекта, либо функций, которые они в соответствии с проектом должны выполнять. При реализации проекта (особенно масштабного) в них задействовано множество участников.

Основной структурной единицей участников проекта является команда проекта (оператор).

Это - компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности. Эта команда (оператор) создается на период реализации проекта и после его завершения распускается.

Заказчик - это будущий владелец и пользователь результатов проекта. В качестве Заказчика в нефтяных проектах выступает нефтяная компания и другие предприятия. При этом Заказчик может быть как одна организация, так и несколько организаций, объединивших свои интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов.

Инвестор - сторона, вкладывающая средства в проект. В некоторых случая это одно и то же лицо с Заказчиком. Если Инвестор и Заказчик не одно и то же лицо, то они заключают договор, контракт.

Проектно-сметную документацию разрабатывают специализированные проектные организации, обобщенно называемые Проектировщиком (или Проектная компания, учреждаемая спонсорами или инициаторами).

Подрядчик (Генеральный подрядчик, субподрядчик) - это юридическое лицо, которое несет ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом.

Консультанты проекта привлекаются на контрактных условиях для оказания консультационных услуг по всем вопросам реализации проекта.

Руководитель проекта (Проект-Менеджер) - это юридическое лицо, которому Заказчик (Инвестор) или другой участник проекта делегирует полномочия в руководстве работами по проекту, в т.ч. по планированию, контролю, координации работ.

Лицензиар - юридическое или физическое лицо, обладатель лицензий или «ноу-хау», используемых в проекте. Лицензиар предоставляет на коммерческих условиях право использования в проекте необходимых научно-технических достижений или лицензий.

Кредиторы - банк, банки, банковский консорциум. Обеспечивают финансирование проекта денежными средствами, а также кредитование генподрядчика для расчетов.

Спонсоры (или инициаторы) проекта.

Поставщики оборудования.

Страховые компании и банки-гаранты.

Институциональные инвесторы, приобщающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией.

Другие участники проекта.

Инвестиционный проект может быть осуществлён только при условии достаточного финансирования и наиболее эффективной схемы денежных потоков проекта. При недофинансировании начатые проекты либо не завершены, либо отложены на длительное время, что снижает эффективность и увеличивает затраты на реализацию проекта.

При оценке вариантов разработки месторождения необходимо определить источники финансировании капитальных вложений. Финансирование инвестиционного нефтегазового проекта может осуществляться из следующих источников:

прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

амортизационные отчисления основных фондов;

привлечение акционерного капитала (средства от продажи акций);

кредиты, займы, ссуды;

реализованные долговые бумаги (облигации, векселя, долговые расписки);

целевое бюджетное финансирование на возвратной основе;

финансовая аренда (лизинг);

соглашение в разделе продукции.

На стадии подготовки инвестиционного проекта должны быть рассмотрены все доступные источники финансирования.

Для крупных проектов обычно используются комбинации из нескольких источников, т.е. смешанная форма финансирования.

Она может повысить финансовую устойчивость проекта и снизить риски участников проекта.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, то ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости.

В анализе инвестиционной деятельности используются методы, основанные:

- на дисконтированных оценках;

- на учетных оценках.



2. ОПИСАНИЕ ПРОЕКТА

Проект основан на ситуации, типичной для нефтегазодобывающей промышленности.

На территории деятельности газодобывающего предприятия открыто и подготовлено к эксплуатации газовое месторождение.

Службой маркетинга нефтяной компании изучена динамика потребностей в газе на основе программы экономического и социального развития региона на ближайшие 10-15 лет, в которой рассмотрены вопросы газификации небольших населенных пунктов, перевода части электростанций на газообразное топливо и пр.

Месторождение чисто газовое, с запасами категорий А+В+С1 в объеме 800 млрд.м3. Разработка месторождения предусматривает вариант режима эксплуатации при постоянном дебите в первые десять лет. В последующие годы - эксплуатация при постоянной депрессии на пласт.



3. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТНЫХ РЕШЕНИЙ

Экономическая часть проектного документа содержит:

- показатели экономической оценки;

- оценку капитальных вложений и эксплуатационных затрат;

- характеристику налоговой системы;

- источники финансирования;

- технико-экономический анализ вариантов разработки, выбор варианта, рекомендуемого к утверждению;

- анализ чувствительности проекта.

Эффективность оценивается системой расчетных показателей, выступающих в качестве экономических критериев.

Для оценки проекта используются следующие основные показатели эффективности:

- чистая приведенная стоимость (NPV);

- внутренняя норма прибыли (IRR);

- индекс рентабельности инвестиций (PI);

- срок окупаемости капитальных вложений (PP).

В систему оценочных показателей включаются также:

- капитальные вложения;

- эксплуатационные затраты;

- доход государства (отчисляемые налоги и платежи).

3.1 Расчет чистой приведенной стоимости или чистого приведенного эффекта (NPV)

Чистая приведенная стоимость, или дисконтированный денежный поток, - это сумма прибыли от реализации и амортизационные отчисления, уменьшенные на величину инвестиций, направляемых на освоение нефтегазового месторождения:

(1)

где NPV - чистая приведенная стоимость;

Пt - прибыль от реализации продукции в t-ом году;

At - амортизационные отчисления в t-ом году;

Kt - капитальные вложения в разработку месторождения в t-ом году;

Т - расчетный период оценки деятельности предприятия;

t, tp - соответственно текущий и расчетный год;

Eн - норматив дисконтирования, который устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет иметь на инвестированный капитал.

Если NPV > 0, то проект следует принять.

NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный.

NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

3.2 Расчет прибыли от реализации продукции (Пt)

Прибыль от реализации - это совокупный доход предприятия, уменьшенный на величину эксплуатационных затрат с включением в них амортизационных отчислений и сумм налогов.

Расчет прибыли производится с обязательным приведением разновременных доходов и затрат к первому расчетному году.

Дисконтирование осуществляется путем деления величины прибыли за каждый год на соответствующий коэффициент дисконтирования:

(2)



где Пt - прибыль от реализации продукции в t-ом году;

Вt - выручка от реализации продукции в t-ом году;

Эt - эксплуатационные затраты с амортизацией в t-ом году;

Нt - сумма налогов.

Выручка от реализации рассчитывается как произведение цены реализации нефти (газа) на их объемы добычи.

3.3 Расчет внутренней нормы прибыли (IRR)

Внутренняя норма прибыли представляет собой значение нормы дисконта, при котором сумма чистого дохода от инвестиций равна сумме инвестиций, т.е. капиталовложения окупаются.

Иначе - это значение норматива дисконтирования, при котором величина суммарного денежного потока равна нулю:

(3)

Определяемая таким образом норма возврата капитальных вложений сравнивается затем с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если расчетное значение IRR равно или больше требуемой инвестором нормы дохода, инвестиции в данный проект оправданы.

Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности котрых не ниже авансированного капитала (СС).

Если IRR > CC, то проект следует принять.

IRR = 0, то проект не прибыльный и не убыточный.

IRR < 0, то проект следует отвергнуть.



3.4 Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Определяется по формуле:

(4)

3.5 Срок окупаемости проекта (ARR)

Коэффициент эффективности проекта определяется по следующей формуле:

(5)



4. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

4.1 Расчет капитальных вложений:

Рассчитаем стоимость скважин, тыс. руб.:

, (6)

где Nскв - количество добывающих скважин, шт.;

С1скв - стоимость одной скважины, тыс. руб.

1-й год:

;

2-й год:

Результаты расчетов сведем в таблицу 5.

Рассчитаем стоимость УКПГ, тыс. руб.:

, (7)

где NУКПГ - количество УКПГ, шт.;

С1УКПГ - стоимость одной УКПГ, тыс. руб.:

1-й год:

Результаты расчетов сведем в таблицу 5.

Рассчитаем стоимость шлейфов, тыс. руб.:

, (8)



где LШ - длина шлейфа, км;

С1КМШ - стоимость 1 км шлейфа, тыс. руб;

1-й год:

Результаты расчетов сведем в таблицу 5.

Рассчитаем стоимость коллекторов, тыс. руб.:

, (9)

где LК - длина коллекторов, км;

С1КМК - стоимость 1 км коллектора-газопровода, тыс. руб;

1-й год:

Результаты расчетов сведем в таблицу 5.

Рассчитаем стоимость дорог, тыс. руб.:

, (10)

где LД - длина магистральных дорог, км;

С1КМД - стоимость 1 км магистральной дороги, тыс. руб;

1-й год:

Результаты расчетов сведем в таблицу 5.

Рассчитаем затраты КС, тыс. руб.:

, (11)



где МКС - установленная рабочая мощность КС, тыс. кВт;

С1кВтКС - стоимость 1 кВт установленной мощности компрессорной станции, тыс. руб;

1-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 5.

Рассчитаем стоимость прочих капиталовложений

, (12)

1-й год:

Результаты расчетов сведем в таблицу 5.

Таблица 5 - Расчет капитальных вложений (тыс. руб.)

№ п/п	Показатель	Год	ИТОГО
		1-й	2-й	3-й
1	Стоимость скважин	1880000	1497600	1597440	4975040
2	Стоимость УКПГ	1600000	800000	1600000	4000000
3	Стоимость шлейфов	72000	72000	78000	222000
4	Стоимость коллекторов	96000	96000	80000	272000
5	Стоимость дорог	160000	80000	72000	312000
6	Затраты КС	40000	100000	20000	160000
7	Стоимость прочих капиталовложений	1154400	793680	1034232	2982312
	ИТОГО	5002400	3439280	4481672	12923352



4.2 Расчет эксплуатационных затрат

Рассчитаем объем реализации, тыс. руб.:

, (13)

где QД - годовой объем добычи газа, млрд. м3;

ЦГ - цена газа, руб./1000 м3;

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем эксплуатационные затраты, тыс. руб.:

Рассчитаем затраты на материалы, тыс. руб.:

инвестиционный проет окупаемость рентабельность

, (14)

где НМ - норматив затрат на материалы, тыс. руб./млрд. м3;

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

4.2.2.2 Рассчитаем затраты на заработную плату, тыс. руб.:

, (15)



где N1, N2, N3 - количество добывающих скважин соответственно в 1-й, 2-й, 3-й годы разработки, шт.;

НЗП - норматив заработной платы одного рабочего, тыс. руб./год;

НЧ - норматив численности промышленно-производственного персонала (ППП) на одну скважину, чел.

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем единый социальный налог (ЕСН), тыс. руб.:

, (16)

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем затраты на энергию для компрессорной станции (КС), тыс. руб.:

, (17)

где НЗ - норматив затрат на энергию, потребляемую КС, заработную плату обслуживающего персонала, руб./кВт · ч;

НП - норматив на потребляемую энергию, тыс. кВт · ч/год.

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем затраты на ремонт оборудования, тыс. руб.:

, (18)

Где ?Сскв, ?СУКПГ, ?Сш, ?Ск - итого стоимость скважин, УКПГ, шлейфов и коллекторов соответственно, тыс. руб.;

НР - норматив затрат на ремонт оборудования (в процентах от стоимости скважин, УКПГ, шлейфов, коллекторов).

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем налог на пользователей автодорог, тыс. руб.:

, (19)

где РНПА - размер налога на пользователей автодорог, %.

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем затраты на страхование от несчастного случая, тыс. руб.:

, (20)

где РНСНС - размер налога по страхованию от несчастного случая, %.

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Итого эксплуатационные затраты, тыс. руб.:

, (21)

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем амортизацию, тыс. руб.:

Рассчитаем амортизацию скважин, тыс. руб.:

, (22)

где ?Сскв - итого стоимость скважин, тыс. руб.;

НА.СКВ - норма амортизационных отчислений по скважинам, %.

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.



Рассчитаем амортизацию шлейфов, тыс. руб.:

, (23)

где ?Сш, ?СУКПГ - итого стоимость шлейфов и УКПГ соответственно, тыс. руб.;

НА.Ш - норма амортизационных отчислений по шлейфам, %.

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем амортизацию коллекторов, тыс. руб.:

, (24)

где ?Ск - итого стоимость коллекторов, тыс. руб.;

НА.К - норма амортизационных отчислений по коллекторам, %.

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем амортизацию КС, тыс. руб.:

, (25)

где ?Скс - итого стоимость КС, тыс. руб.;

НА.КС - норма амортизационных отчислений по КС, %.

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Рассчитаем итого амортизацию, тыс. руб.:

, (26)

4-й год:

тыс. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 6.

Таблица 6 - Расчет эксплуатационных затрат (тыс. руб.)

Затраты	Год	ИТОГО
	4-й	5-й	6-й	7-й	8-й	9-й	10-й	11-й	12-й	13-й
1.Объем реализации	7200000	9900000	9000000	9000000	9900000	9000000	7200000	9900000	5400000	4500000	81000000
2.Эксплуатационные затраты
2.1.Материалы	80000	110000	100000	100000	110000	100000	80000	110000	60000	50000	900000
2.2.Заработная плата	19094,4	19094,4	19094,4	19094,4	19094,4	19094,4	19094,4	19094,4	19094,4	19094,4	190944
2.3.Единый социальный налог	4964,5	4964,5	4964,5	4964,5	4964,5	4964,5	4964,5	4964,5	4964,5	4964,5	49645
2.4.Энергия для КС	672768	672768	672768	672768	672768	672768	672768	672768	672768	672768	6727680
2.5.Затраты на ремонт оборудования	378761,6	378761,6	378761,6	378761,6	378761,6	378761,6	378761,6	378761,6	378761,6	378761,6	3787616
2.6.Налог на пользователей автодорог	72000	99000	90000	90000	99000	90000	72000	99000	54000	45000	810000
2.7.Страхование от несчастного случая	152,8	152,8	152,8	152,8	152,8	152,8	152,8	152,8	152,8	152,8	1528
ИТОГО эксплуатацион-ные затраты	1227741,3	1284741,3	1265741,3	1265741,3	1284741,3	1265741,3	1227741,3	1284741,3	1189741,3	1170741,3	12467413,0
3.Амортизация
3.1.Скважин	412928,3	412928,3	412928,3	412928,3	412928,3	412928,3	412928,3	412928,3	412928,3	412928,3	4129283
3.2.Шлейфов и УКПГ	350426	350426	350426	350426	350426	350426	350426	350426	350426	350426	3504260
3.3.Коллекторов	8976	8976	8976	8976	8976	8976	8976	8976	8976	8976	89760
3.4.КС	10720	10720	10720	10720	10720	10720	10720	10720	10720	10720	107200
ИТОГО амортизация	783050,32	783050,3	783050,3	783050,3	783050,3	783050,3	783050,3	783050,3	783050,3	783050,3	7830503,2
ВСЕГО	2010791,6	2067791,6	2048791,6	2048791,6	2067791,6	2048791,6	2010791,6	2067791,6	1972791,6	1953791,6	20297916,2

4.3 Анализ инвестиционного проекта

Сведем в таблицу

7 в млрд. руб. капитальные затраты (табл.5); объем реализации (табл.6); эксплуатационные расходы (табл.6); амортизацию (табл.6)

Рассчитаем налогооблагаемую прибыль, млрд. руб.:

, (27)

4-й год:

млрд. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 7.

Рассчитаем налог на прибыль, млрд. руб.:

, (28)

4-й год:

млрд. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 7.



Рассчитаем налог на имущество, млрд. руб.:

, (29)

где ?Кt - итого капитальные вложения, тыс.руб.

4-й год:

млрд. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 7.

Рассчитаем чистую прибыль, млрд. руб:

, (30)

4-й год:

млрд. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 7.

Рассчитаем чистые денежные поступления, млрд. руб.:

, (31)

4-й год:

млрд. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 7.

Таблица 7 - Анализ инвестиционного проекта (млрд. руб.)

№ п/п	Показатель	Год	ИТОГО
		-1	-2	-3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1	Объем реализации				7200	9900	9000	9000	9900	9000	7200	9900	5400	4500	81000
2	Эксплуатацион-ные расходы				1228	1285	1266	1266	1285	1266	1228	1285	1190	1171	12467
3	Амортизация (Аt)				783	783	783	783	783	783	783	783	783	783	7831
4	Налогооблагаемая прибыль				5189	7832	6951	6951	7832	6951	5189	7832	3427	2546	60702
5	Налог на прибыль				1245	1880	1668	1668	1880	1668	1245	1880	823	611	12900
6	Налог на имущество				286	287	287	287	287	287	286	287	286	285	2863
7	Чистая прибыль (Пt)				3658	5666	4996	4996	5666	4996	3658	5666	2319	1650	43271
8	Чистые денежные поступления (Пt+Аt)				4441	6449	5779	5779	6449	5779	4441	6449	3102	2433	51101
9	Капитальные вложения (Кt)	-5002	-3439	-4482											-12923

4.4 Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) и денежного потока

В долгосрочных инвестиционных проектах предусматривается несколько моментов времени, т.к. инвестирование и получение денежных средств происходит в течение длительного периода.

Поэтому исходные данные для расчета показателей NPV и IRR представлены по годам инвестирования (отрицательный денежный поток, показатели со знаком «минус»), и по годам генерирования проектом дохода (положительный денежный поток).

Сведем в таблицу

8 в млрд. руб. годовой доход (табл. 7).

Рассчитаем норматив дисконтирования для годового дохода:

10%:

, (32)

где n - год для которого применяется норматив дисконтирования

n=1:

n=4:

25%:

(33)

n=1:

n=4:

35%:

(34)

n=1:

n=4:

Результаты расчетов сведем в таблицу 8.

Рассчитаем чистую приведенную стоимость, млрд. руб.:

, (35)

где Дг - годовой доход (капитальные вложения (со знаком минус) и объем реализации (со знаком плюс)), млрд. руб.

1-й год, 10% годового дохода:

млрд. руб.

4-й год, 10% годового дохода:

млрд. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 8.

Процент возврата на вложенный капитал установлен инвестором по минимальной ставке, равной 10%.

При помещении денег в Банк ставка в рассматриваемом периоде на вложенный капитал установлена в размере 35%. (Допустим, что это учетная ставка Банка).

При ставке 35,0% сумма дисконтированных отрицательных значений денежного потока (инвестиции) на 1412 млрд. руб. (табл. 8) превышает сумму дисконтированных положительных величин денежного потока.

Это говорит о том, что искомое равенство значений денежных потоков достигается при величине процентной ставки ниже, чем 35,0%.

IRR - это норма рентабельности инвестиций, внутренняя норма прибыли. Это то значение коэффициента дисконтирования (Ен), при котором чистый приведенный эффект NPV = 0.

IRR показывает максимально допустимый уровень расходов. Этот показатель устанавливает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки.

На основании расчетов в рассматриваемом проекте максимальное значение IRR с некоторой долей допустимости принимается равным 29,0% (табл. 8), при нем NPV = 3 млрд. руб. - самое близкое значение к нулю. Это и будет внутренней нормой рентабельности (IRR) проекта.

В данном числовом примере инвестируется -12923 млрд. руб., а чистые денежные поступления составили 51101 млрд. руб., т.е. разность составляет 38178 млрд. руб.

По величине этой разницы нельзя судить о том, выгоден или невыгоден этот проект, т.к. всегда имеется возможность вместо его реализации поместить деньги в Банк под некоторый процент или направить их на реализацию других проектов с невысокой, но гарантированной нормой рентабельности.

Для принятия решения необходимо определить показатели NPV и IRR.

Сначала определяется та величина экономии, которая формируется, если инвестор готов финансировать проект с условием, что получаемый процент на вложенный капитал будет превышать приемлимый (пусть =10% годовых).

Затем необходимо определить, сколько нужно вложить в Банк, чтобы получить «обещаемые» по этому проекту денежные суммы: 4441, 6449, 5779, 5779, 6449, 5779,4441, 6449, 3102, 2433 млрд. руб.

Результаты расчета представлены строкой 3. Это - 3033, 4004, 3262, 2966, 3008, 2451, 1712, 2260, 988, 705 млрд. руб., т.е. с 4-го по 13-й годы.

По проекту предлагается затратить - 5002, 3439, 4482 млрд. руб. (с 1-го по 3-й годы), что эквивалентно суммам - 4548, 2842, 3367 млрд. руб. в начальный период.

Разность между этими величинами (3033 + 4004 + 3262 + 2966 + 3008 + 2451 + 1712 + 2260 + 988 + 705 - 4548 - 2842 - 3367) = 13633 млрд. руб. и есть искомая экономия инвестора (NPV).

Данный числовой пример показывает, что приведенные определения NPV корректны, т.е. величина NPV эквивалентна сверхприбыли, которая по проекту должна быть получена в конце седьмого года (5779 млрд. руб.), в конце восьмого года (6449 млрд. руб.), в конце девятого года (5779 млрд. руб.), в конце десятого года (4441 млрд. руб.), в конце одиннадцатого года (6449 млрд. руб.), в конце двенадцатого года (3102 млрд. руб.), в конце тринадцатого года (2433 млрд. руб.).

Из таблицы следует, что к концу седьмого года инвестиции полностью возмещаются с получением 10% прибыли (- 4548 - 2842 - 3367 + 3033 + 4004 + 3262 + 2966 млрд. руб.) = 2508 млрд. руб.

По оси абсцисс отложены временные промежутки (концы соответствующих лет), а по оси ординат - денежные величины, отражающие денежный поток: сначала отрицательный (инвестиции), затем - положительный (поступление денежных средств).

Четыре кривые иллюстрируют денежный поток, представленный номинальными величинами и дисконтированными годовой ставкой 10%, 25% и годовой ставкой 35%.

Площадь фигур, образованная этими кривыми и осью абсцисс, соответствует суммам отрицательных (в нижней части графика) и положительных (в верхней части графика) значений.

Заштрихованная площадь - по величине будет соответствовать чистой дисконтированной стоимости (NPV).

Третья кривая построена с использованием 35% ставки, при которой суммы отрицательных и положительных значений денежного потока почти сравниваются, что отражает примерное равенство площадей в верхней и нижней части графика.

При 35% ставке сумма отрицательных значений оказывается больше (на 1412 млрд. руб.), чем положительных.

На основании расчетов в рассматриваемом проекте максимальное значение IRR с некоторой долей допустимости принимается равным 29,0% (табл. 8), при нем NPV = 3 млрд. руб. - самое близкое значение к нулю. Это и будет внутренней нормой рентабельности (IRR) проекта.

При этом, в случае помещения денег в Банк (-5002, -3439, -4482 млрд. руб.), в котором вкладчику выплачивается 29,0% годовых, он мог бы осуществить в соответствующие годы изъятие денежных средств в суммах: 4441, 6449, 5779, 5779, 6449, 5779,4441, 6449, 3102, 2433 млрд. руб., которые привели бы к нуллификации вклада.

Логика расчетов:

1-й год - помещаем 29% - 5002 млрд. руб.

к концу года получаем млрд. руб.

2-й год - помещаем в конце года - 3439 млрд. руб.

Итого: 9892 млрд. руб.

3-й год - помещаем в конце 2-го года - 4482 млрд. руб.

Итого: = 17243 млрд. руб.

4-й год = 17802 млрд. руб.

5-й год = 16516 млрд. руб.

6-й год = 15527 млрд. руб.

7-й год = 14250 млрд. руб.

8-й год = 11934 млрд. руб.

9-й год = 9615 млрд. руб.

10-й год = 7963 млрд. руб.

11-й год = 3823 млрд. руб.

12-й год = 1830 млрд. руб.

13-й год = -73 млрд. руб.

Расчеты показывают, что приведенное ранее определение IRR справедливо.

По данным таблицы 8 строим график чистой приведенной стоимости NPV от времени t (рисунок 2).

По данным таблиц 8 и 9 строим график денежных потоков (рисунок 3).

Таблица 8 - Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) (млрд. руб.)

Год	-1	-2	-3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	ИТО-ГО
Годовой доход	-5002	-3439	-4482	4441	6449	5779	5779	6449	5779	4441	6449	3102	2433	38178
Eн = 10%, (1+0,1)n	1,1	1,21	1,33	1,46	1,61	1,77	1,95	2,14	2,36	2,59	2,85	3,14	3,45
NPV	-4548	-2842	-3367	3033	4004	3262	2966	3008	2451	1712	2260	988	705	13633
Ен = 25%, (1+0,25)n	1,25	1,56	1,95	2,44	3,05	3,81	4,77	5,96	7,45	9,31	11,64	14,55	18,19
NPV	-4002	-2201	-2295	1819	2113	1515	1212	1082	776	477	554	213	134	1397
Ен = 35%, (1+0,35)n	1,35	1,82	2,46	3,32	4,48	6,05	8,17	11,03	14,89	20,11	27,14	36,64	49,47
NPV	-3705	-1887	-1822	1337	1438	955	707	585	388	221	238	85	49	-1412
Eн = 34%, (1+0,34)n	1,34	1,80	2,41	3,22	4,32	5,79	7,76	10,40	13,93	18,67	25,01	33,52	44,91
NPV	-3733	-1915	-1863	1377	1493	998	745	620	415	238	258	93	54	-1220
Eн = 33%, (1+0,33)n	1,33	1,77	2,35	3,13	4,16	5,53	7,36	9,79	13,02	17,32	23,03	30,64	40,74
NPV	-3761	-1944	-1905	1419	1550	1044	785	659	444	256	280	101	60	-1012
Eн = 32%, (1+0,32)n	1,32	1,74	2,30	3,04	4,01	5,29	6,98	9,22	12,17	16,06	21,20	27,98	36,94
NPV	-3790	-1974	-1949	1463	1609	1093	828	700	475	277	304	111	66	-788
Eн = 31%, (1+0,31)n	1,31	1,72	2,25	2,94	3,86	5,05	6,62	8,67	11,36	14,88	19,50	25,54	33,46
NPV	-3819	-2004	-1994	1508	1672	1144	873	744	509	298	331	121	73	-545
Eн = 30%, (1+0,30)n	1,30	1,69	2,20	2,86	3,71	4,83	6,27	8,16	10,60	13,79	17,92	23,30	30,29
NPV	-3848	-2035	-2040	1555	1737	1197	921	791	545	322	360	133	80	-282
Eн = 29% (1+0,29)n	1,29	1,66	2,15	2,77	3,57	4,61	5,94	7,67	9,89	12,76	16,46	21,24	27,39
NPV	-3878	-2067	-2088	1604	1805	1254	972	841	584	348	392	146	89	3
Eн = 28% (1+0,28)n	1,28	1,64	2,10	2,68	3,44	4,40	5,63	7,21	9,22	11,81	15,11	19,34	24,76
NPV	-3908	-2099	-2137	1654	1877	1314	1027	895	627	376	427	160	98	311

Рисунок 2 - График чистой приведенной стоимости (NPV, млрд. руб.) от времени (t, годы)



Рисунок 3 - График денежных потоков

Таблица 9 - Расчет денежного потока (млрд. руб.)

1-й год	5002
	5002 · 1,29	= 6453
2-й год	5002 · 1,29	= 6453
	6453 + 3439	= 9892
3-й год	9892 · 1,29	= 12761
	12761 + 4482	= 17243
4-й год	17243 · 1,29	= 22243
	22243 - 4441	= 17802
5-й год	17802 · 1,29	= 22965
	22965 - 6449	= 16516
6-й год	16516 · 1,29	= 21306
	21306 - 5779	= 15527
7-й год	15527 · 1,29	= 20029
	20029 - 5779	= 14250
8-й год	14250 · 1,29	= 18383
	18383 - 6449	= 11934
9-й год	11934 · 1,29	= 15394
	15394 - 5779	= 9615
10-й год	9615 · 1,29	= 12403
	12403 - 4441	= 7963
11-й год	7963 · 1,29	= 10272
	10272 - 6449	= 3823
12-й год	3823 · 1,29	= 4932
	4932 - 3102	= 1830
13-й год	1830 · 1,29	= 2360
	2360 - 2433	= -73

4.5 Расчет чистого приведенного эффекта, млрд. руб.:

,

Ен=0:

?Кt/(1+Eн)t-tp = -5002+(-3439)+(-4482)=-12923 млрд. руб.;

?(Пt+Аt)/(1+Eн)t-tp=4441+6449+5779+5779+6449+5779+4441+6449+3102+

+2433=51101 млрд. руб. ;

млрд. руб.

Ен=35%:

?Кt/(1+Eн)t-tp = -3705+(-1887)+(-1822)=-7414 млрд. руб.;

?(Пt+Аt)/(1+Eн)t-tp=1337+1438+955+707+585+388+221+238+85+49=6002 млрд. руб.;

млрд. руб.

Результаты расчетов сведем в таблицу 10.

Таблица 10 - Чистый приведенный эффект (млрд. руб.)

Eн, %	Кt/(1+Eн)t-tp	(Пt+Аt)/(1+Eн)t-tp	NPV
0	-12923		51101		38178
10	-10757		24390		13633
25	-8498		9894		1397
35	-7414		6002		-1412
34	-7511		6291		-1220
33	-7610		6598		-1012
32	-7712		6924		-788
31	-7816		7271		-545
30	-7923		7641		-282
29	-8032		8035		3
28	-8144		8455		311

4.6 Расчет индекса рентабельности инвестиций:

Ен=0:

?Кt/(1+Eн)t-tp = -5002+(-3439)+(-4482)=-12923 млрд. руб.;

?(Пt+Аt)/(1+Eн)t-tp=4441+6449+5779+5779+6449+5779+4441+6449+3102+

+2433=51101 млрд. руб. ;

.

Ен=35%:

?Кt/(1+Eн)t-tp = -3705+(-1887)+(-1822)=-7414 млрд. руб.;

?(Пt+Аt)/(1+Eн)t-tp=1337+1438+955+707+585+388+221+238+85+49=6002 млрд. руб.;

.

Результаты расчетов сведем в таблицу 11.

Таблица 11 - Индекс рентабельности инвестиций

Eн, %	PI
0	3,954
10	2,267
25	1,164
35	0,810
34	0,838
33	0,867
32	0,898
31	0,930
30	0,964
29	1,000
28	1,038

4.7 Расчет срока окупаемости проекта

Рассчитаем срок окупаемости проекта:

4441 + 6449 + 5779 = 16669 млрд. руб.

т.к. кумулятивная прибыль за этот период принимает объем капитальных вложений в размере 12923 млрд. руб., то срок окупаемости проекта составит:

срок окупаемости 3 года.

Рассчитаем коэффициент эффективности проекта:

,

= 0,67,

0,67 · 100% = 67%.

4.8 Выводы:

Чистый приведенный эффект -

NPV = 3 млрд. руб., т.е. NPV > 0.

Индекс рентабельности инвестиций -

PI = 1,0.

Срок окупаемости проекта -

РР = 1,29 срок окупаемости 3 года.



Внутренняя норма прибыли, т.е. коэффициент эффективности инвестиций -

IRR = 29%.

Коэффициент эффективности проекта -

ARR = 0,67 или 67%.

Таким образом, по основным показателям анализа экономической эффективности проект может быть принят к реализации.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Згонникова В.В. Экономика инвестиционных проектов нефтегазового производства: Учебно-методические указания по подготовке курсовых и дипломных работ студентами нефтегазовых специальностей. - Архангельск: Изд-во АГТУ, 2003. - 18с.

2 Згонникова В.В. Экономика инвестиционных проектов на разработку нефтегазовых месторождений: Учебно-методическое пособие. - Архангельск: Изд-во АГТУ, 2005. - 123 с.

3 Стандарт организации СТО 01.04 - 2005. Работы студентов. Общие требования и правила оформления. - Архангельск: Издательство АГТУ, 2006г.

Размещено на Allbest.ru