Экономический аспект реорганизации предприятия в условиях кризиса

- издержки слияния компаний А и Б (премия к рыночной стоимости компании Б).

Приведенные выше формулы вновь указывают на проблему разграничения таких понятий, как рыночная стоимость и подлинная, или "внутренняя", стоимость компании как отдельной хозяйственной единицы (приведенная стоимость). Эта проблема состоит отнюдь не в том, что рыночная стоимость представляет собой ложную оценку, а в том, что она может не показывать стоимость компании как отдельной единицы. Поясню это примером.

Потенциальный инвестор, оценивая акции компании Б, будет рассматривать два возможных результата и две оценки стоимости (таблица 6)

Таблица 6

Если слияние происходит, то рыночная стоимость компании Б будет выше, чем ее приведенная стоимость. Именно так должно быть в условиях конкуренции на рынке капитала. Однако эта естественная реакция рынка осложняет задачу финансового менеджера, который оценивает слияние.

Если инвесторы допустили ошибку при оценке рыночной стоимости компании и она оказалась ниже ее подлинной стоимости, издержки слияния окажутся отрицательной величиной. Иными словами, приобретение компании Б является находкой для А, и эта сделка выгодна с точки зрения акционеров компании А даже при условии, что стоимость объединенной компании АБ не выше, чем сумма стоимостей этих компаний как отдельных единиц. Безусловно, выигрыш акционеров компании А в этой ситуации оборачивается проигрышем для акционеров компании Б, поскольку их компания будет продана дешевле ее подлинной стоимости.

Менеджеры компании А не станут осуществлять слияние в ситуации, когда издержки превосходят выгоды. Менеджеры компании Б не согласятся на слияние, если, по их мнению, издержки слияния -- это величина отрицательная, так как отрицательные издержки для компании А означают, что выигрыш от слияния для компании Б также является отрицательной величиной. Поэтому возникает почва для переговоров по поводу суммы денег, которую надо уплатить за компанию Б, чтобы слияние произошло. В какую сторону, к верхней или нижней границе, будет тяготеть данная сумма, зависит от относительной прочности позиции каждого из участников переговоров. Например, если для компании А слияние -- это средство, позволяющее ей при расчете налогов перенести убытки на будущие периоды, чтобы снизить налоговые платежи в будущем, тогда ей все равно, с какой конкретной компанией проводить слияние -- Б, В, или Г; следовательно, у компании Б нет никаких особых аргументов в переговорах, и ее менеджеры не имеют возможности настаивать на увеличении цены за свою компанию за счет части выигрыша их партнера по сделке. В подобной ситуации издержки слияния для компании А будут относительно низкими.

Обе компании после объединения будут стоить дороже по сравнению с суммой их стоимостей до объединения, так как каждая приобретает то, чего она не имела, причем получает эти ресурсы дешевле, чем они обошлись бы ей, если бы пришлось их создавать самостоятельно. Кроме того, слияние таких компаний может открыть для них новые рыночные возможности, которые были бы недоступны им без объединения. Конечно, это касается не только мелких, но и крупных фирм: две крупные компании также могут провести слияние, чтобы получить взаимодополняющие ресурсы.

3. Реорганизация, как мера антикризисного управления

Кризисное состояние многих организаций в условиях рынка естественно: не все оказываются способными выдержать рыночную конкуренцию.

В развитии любого предприятия просматриваются определенные закономерности, которые могут отличаться скоростью протекания и амплитудой уровня развития. На рисунке 2 показана схема жизненного цикла предприятия. В нем можно выделить следующие стадии: стадия I -- зарождение; стадия II --развитие; стадия III -- бурный рост, стадия IV -- стабильное развитие; стадия V-- появление тенденции спада; стадия VI--активный спад; стадия VII -- банкротство; стадия VIII--ликвидация деятельности.

Рисунок 2 - Жизненный цикл предприятия, где А, Б, В - жизненные циклы деятельности предприятия

Однако ликвидация деятельности предприятия не всегда совпадает с ликвидацией самого предприятия. Так, на рисунке 2 между жизненными циклами Б и В существует временной лаг Т, т.е. предприятие, исчерпав все свои резервы в период функционирования в цикле Б, может продлить свою жизнь в цикле В лишь при условии сторонних финансовых инъекций. В период же Т предприятие претерпевает кризис.

Кризис означает, что организационная инерция к изменениям на предприятии не позволяет компании быстро и решительно изменить стратегию организации для внедрения инноваций. В интересах выживания, гибкого реагирования по удовлетворению потребительского спроса, повышения устойчивости и адаптационной способности в обеспечении высокого качества продукции и услуг в динамично меняющихся рыночных условиях организации и предприятия должны целенаправленно проводить организационные изменения.

С позиций антикризисного финансового управления реорганизация предприятий (как форма их санаций) может быть сведена к двум основным формам: объединению (слиянию и присоединению) и разделу (разделению и выделению).

Заключение

В системе антикризисного управления предприятием важную роль играет их реорганизация, обеспечивающая необходимую их санацию и реализацию целей стратегического развития.

Реорганизация - это серьезное потрясение для компании, ее целесообразно проводить только тогда, когда она действительно необходима. Кроме того, каждая компания имеет свою уникальную ситуацию, на основании которой принимается решение. К осуществлению реорганизации необходимо тщательно подготовиться, чтобы исключить возможные учетные, налоговые и финансовые проблемы у реорганизуемого юридического лица.

Процесс реорганизации связан со стремлением компании повысить конкурентоспособность бизнеса за счет оптимизации финансовых и управленческих ресурсов, сократить расходы, повысить управляемость. Поскольку крупный и средний бизнес сегодня быстро развивается, реорганизация является одной из важнейших и востребованных корпоративных процедур на сегодняшний день.

Обязательным условием успешной реорганизации значительной части российских компаний в краткосрочном и долгосрочном периодах является устойчивый приток капитала.

В результате процедуры реорганизации достигаются цели минимизации хозяйственных рисков и оптимизации налогообложения, привлечения кредитных и инвестиционных ресурсов, оптимизации системы управления предприятием, построения единой управленческой структуры на базе нескольких компаний, балансирования интересов собственников, а также внедрение новых технологий, диверсификация и демонополизация производства, дробление имущественного комплекса на отдельные предприятия, или, напротив, интеграция активов отдельных компаний для реализации совместных крупных проектов.

Библиографический список:

1. Гражданский кодекс РФ - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gk-rf.ru/

2. Федеральный закон - О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.regist.spb.ru/z/reg.html

3. Приказ Минфина РФ от 20 мая 2003 г. № 44н - Об утверждении Методических указаний по формированию бухгалтерской отчетности при осуществлении реорганизации организаций» - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://base.garant.ru/12131456.htm

4. Бланк И.А.Финансовый менеджмент: учебный курс/ И.А. Бланк.- 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Ника-центр, 2004, с.655

5. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний: Журнал/ Менеджмент в России и за рубежом - №1, 1999.

6. Гражданское право: Учебник: В 3 т. Т.2. Гражданское право /Отв. ред. А.П. Сергеев, Ю.К. Толстой. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2005. - 848 с.

7. Клинов Н.Н. Реорганизация и ликвидация юридического лица. / Н.Н. Клинов, Д.В. Назаров. - СПб: Питер, 2003. - 160 с.

8. Левенко О.Н. Реорганизация предприятий в современных условиях / О.Н. Левенко. - Сборник научных трудов студентов России -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cs-alternativa.ru/text/1854

10. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ под ред.проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара.- 4-е изд., перераб. И доп. -М.:Юнити-Дана, 2004.- 670с.

11. Экономика предприятия: учебно-методический комплекс/М.И. Тертышник. - М.: Инфра-М, 2009. - 301 с.

Размещено на Allbest.ru