Валютный курс и его влияние на экономику

Размещено на http://www.allbest.ru/

Валютный курс и его влияние на экономику



План

• Введение
• 1. Развитие теорий валютной системы
• 1.1 Сущность валютной системы
• 1.2 Теории валютного курса
• 2. Валютный курс как инструмент политики
• 2.1 Платежный баланс
• 2.2 Роль валютного курса в экономике
• 2.3 Влияние изменения курсов валют на различных субъектов рынка
• 2.4 Макроэкономические последствия колебаний валютного курса
• 3. Вмешательство государства в систему валютных курсов
• 3.1 Валютная политика государств
• 3.2 Сущность, формы, основные инструменты валютного регулирования
• 4. Валютная политика в условиях Российской экономики
• 5. Валютный курс: перспективы 2011
• Заключение
• Список использованных источников



Введение

Окончание второго тысячелетия ознаменовало собой бурное развитие процессов в международной валютной сфере. Мир столкнулся с полосой региональных валютных и финансовых кризисов, которые провоцировали резкий перелив финансовых ресурсов с одних рынков на другие, обвальное падение котировок бумаг и валютных курсов, создавали немалые трудности для экономического роста многих государств. Все эти процессы приобрели особую остроту в условиях, когда происходит глобализация процессов, разворачивающихся в мировом хозяйстве, при которой любые явления, сколь локальный, ограниченный характер они бы не носили, могут очень быстро отразиться в другой части мира и повлиять на экономическое положение стран и регионов, напрямую не вовлеченных в кризис.

В результате валютный фактор приобрел столь большой и столь быстрый потенциал воздействия на национальные экономики отдельных государств и на положение в мире в целом, что валютные вопросы получили стратегическое значение, вставая в один ряд с теми проблемами, которые могут повлиять на существующий статус-кво в мире или дезорганизовать всю систему мирохозяйственных связей.

Проблемы, связанные с валютными курсами и их колебаниями, ранее представляли интерес только для достаточно узкого круга специалистов, непосредственно занимавшихся внешнеэкономической деятельностью. Большинство предприятий и организаций в той или иной мере ныне участвуют во внешнеэкономическом обмене, особенно учитывая, что "внешними" стали и операции с традиционными партнерами по СНГ, перешедшими на национальные валюты. Более того, ныне с проблемами, порождаемыми колебаниями валютного курса, сталкиваются и рядовые граждане.

Объектом исследования данной курсовой работы является валютный курс и место, которое он занимает в экономике. Из чего следует цель работы - выявить роль валютного курса в экономике, рассмотреть методы регулирования валютного курса, изучить валютную политику в условиях российской экономики и ознакомится с прогнозами валютного курса на ближайший 2011 год.

Валютный рынок оказывает существенное влияние на развитие экономики любой страны. Особенно актуально это для России, валюта которой не так давно стала конвертируемой. Поэтому формирование национальной валютной политики с целью привлечения иностранных инвестиций является актуальной задачей.



1. Развитие теорий валютной системы

1.1 Сущность валютной системы

По мере развития внешнеэкономических связей создавалась валютная система - государственно-правовая форма организации валютных отношений, регулируемая национальным законодательством или межгосударственным соглашением. Вначале сложилась национальная валютная система. Ее характеризуют следующие элементы:

- национальная валюта;

- условия конвертируемости национальной валюты, т.е. ее обмена на иностранные валюты (свободно конвертируемые валюты, частично конвертируемые валюты, неконвертируемые (замкнутые) валюты);

- режим валютного паритета - соотношение между двумя валютами;

- режим валютного курса (фиксированный или плавающий);

- наличие или отсутствие валютных ограничений. Лимитирование, запрет определенных операций с валютными ценностями в связи с нестабильностью экономики страны.

- регулирование международной валютной ликвидности страны, включающей четыре компонента (официальные золотые и валютные резервы стран, счета СДР, резервную позицию в МВФ) и отражающей способностью страны погашать ее внешний долг;

- регламентация использования международных кредитных средств обращения и форм международных расчетов;

- режимы валютного рынка и рынка золота;

- статус национальных органов, регулирующих валютные отношения (центральный банк, министерство финансов, специальные органы).

По мере развития мировых хозяйственных связей создавалась мировая валютная система, которая преследует глобальные цели мирового сообщества, призвана обеспечить интересы стран-участниц, имеет особый механизм регулирования и функционирования. В результате длительного исторического развития сложились следующие основные элементы мировой валютной системы:

- функциональные формы мировых денег (ведущие свободно конвертируемые валюты, при чрезвычайной ситуации - золото);

- регламентация условий конвертируемости валют;

- унификация режима валютных паритетов и других валютных курсов;

- регламентация объема валютных ограничений (требование МВФ к странам-членам отменить ограничения по операциям с валютными ценностями в определенный период);

- регламентация состава компонентов международной валютной ликвидности (например, с 1970 г. МВФ ввел в оборот новую международную валютную единицу - СДР);

- унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков и др.) и форм международных расчетов;

- режимы мировых валютных рынков и рынков золота;

- статус института межгосударственного регулирования (с 1944 г. - МВФ).

Первая мировая валютная система была основана на золотомонетном стандарте и юридически оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции ведущих стран в 1867 году. Вторая мировая валютная система, оформленная соглашением стран на Генуэзской международной экономической конференции (1922 г.) была основана на золотодевизном стандарте. Девиза - иностранная валюта в любой форме.

Третья мировая валютная система - Бреттон-Вудская, оформленная соглашением (в Бреттон-Вудсе, США, 22 июня 1944 г.) также базировалась на золотодевизном стандарте.

Структурные принципы Бреттон-Вудской системы:

- золотодевизный стандарт;

- статус доллара и фунта стерлингов как резервных валют;

- фиксированные золотые паритеты и курсы валют (могли колебаться в пределах ± 1% паритета, в Западной Европе - в пределах ±0,75%);

- конвертируемость долларовых резервов иностранных центральных банков в золото через американское казначейство по официальной цене;

- заниженная официальная цена золота (35 дол. За тройскую унцию, содержащую 31,1 г чистого золота);

США использовали эти принципы, закрепившие долларовый стандарт, для усиления своих позиций в мире за счет других стран. Противоречия Бреттон-Вудской валютной системы, прежде всего между национальным характером доллара и фунта стерлингов и их использованием как международного платежного средства, постепенно расшатал эту систему по мере укрепления позиций Западной Европы и Японии. В конце 60-х годов 20 века разразился кризис валютной системы, который привел к ее постепенному развалу в 1971-1976 годах.

Бреттон-Вудскую систему сменила четвертая (ныне функционирующая) мировая валютная система, оформленная соглашением стран -членов МВФ в Кингстоне (Ямайка, январь 1976 г.), ратифицированным в апреле 1978 года.

Структурные принципы Ямайской валютной системы таковы.

Во-первых, золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР, которые формально объявлены основой валютных паритетов и курсов валют. Однако за 30 с лишним лет с момента эмиссии СДР (1970 г.) они не стали эталоном стоимости, главным международным платежным и резервным средством. Количество валют, курс которых прикреплен к СДР, сокращается (с 15 в 1980 г. До двух в 2001 г.). Стандарт СДР неперспективен. Сфера применения СДР ограничена в основном операциями МВФ. Практически сохранился долларовый стандарт, хотя официально доллар в настоящее время не имеет статуса резервной валюты в отличие от его статуса в Бреттон-Вудской системе. Доля доллара в валютной корзине СДР повышена с 39 до 45% на 2001-2005 годы. К доллару прикреплена 21 валюта. Доллар по-преднему лидирует как международное платежное и резервное средство.

Во-вторых, в рамках Ямайской валютной системы узаконена демонетизация золота -утрата им денежных функций. Однако не смотря на законодательное вытеснение из Ямайской валютной системы золота как валютного металла, фактически его денежные функции не исчерпаны, хотя и существенно изменились. Золото по-прежнему является чрезвычайными мировыми деньгами и наиболее надежными резервными активами, поскольку обладает реальной ценностью. Центральные банки и частные тезавраторы хранят около 60 тыс. т. Золота (примерно 33,5 тыс. и 25 тыс. т соответственно).

В-третьих, Ямайская валютная система дает странам право выбрать любой режим валютного курса.

В-четвертых, МВФ, сохранившийся от Бреттон-Вудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование, обеспечить более тесное сотрудничество стран-членов, либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в целях достижения валютной стабилизации в мире.

Ямайская валютная система более гибко, чем Бреттон-Вудская система, приспособилась к нестабильности платежных балансов и валютных курсов и новой расстановке сил в мире. Вместе с тем ее функционирование порождает ряд сложных проблем, связанных, в частности, с неэффективностью стандарта СДР, противоречием между юридической демонетизацией золота и фактическим сохранением его роли как чрезвычайных мировых денег, несовершенством режима плавающих валютных, деятельностью МВФ, который стал объектом критики. Кроме того, развивающиеся страны недовольны своим зависимым положением в мировой валютной системе и настаивают на ее реформировании с учетом их интересов.



1.2 Теории валютного курса

При рассмотрении эволюций теорий валютного курса необходимо учесть, что валютный курс является как сугубо теоретической проблемой, так и инструментом в проведении определенной экономической политики. Поэтому все многообразие теорий, посвященных валютному курсу, может быть сведено к двум подходам: нормативному и позитивному. Позитивный подход к анализу валютного курса предполагает его объяснение и прогнозирование, т.е. исследование обменного курса как объективной данности, в то время как нормативный подход отвечает на вопрос: каким должен быть валютный курс с точки зрения проведения оптимальной экономической политики.

На основании режима валютного курса, воздействий на валютный курс со стороны государства и использования его в качестве инструмента государственной политики, способа установления макроэкономического равновесия можно выделить пять основных нормативных направлений в эволюции теорий валютного курса. Данными направлениями являются классический, номиналистический, неоклассический, кейнсианский подходы и теория оптимальных валютных зон. Появление и развитие перечисленных направлений происходило параллельно с развитием международной валютно-финансовой системы (МВС). В табл. 1 показано развитие МВС и нормативных теорий валютного курса.

Таблица 1. Развитие МВС и нормативных теорий валютного курса

Этап развития МВС, режим валютного курса	Нормативные теории валютных курсов, появившиеся в соответствующий период
Золотой стандарт (1820-1922 гг.). Колеблющиеся курсы в пределах золотых точек.	Классическая теория
Генуэзская валютная система (1922-1944 гг.). Плавающие курсы без золотых точек (с 1930-х годов)	Кейнсианские теории (теория регулируемых валютных курсов, гипотеза нейтральных курсов, теория эластичных паритетов, теория эластичности, доходно-абсорбционных подход). Номиналистическая теория валютного курса.
Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов (1944-1976 гг.). Фиксированные паритеты и курсы (±0,75;±1%)	Неоклассические теории: нормативная теория валютных курсов, теория плавающих валютных курсов. Теория ключевых валют и теория фиксированных валютных курсов.
Ямайская система плавающих валютных курсов (с 1976 по настоящее время). Свободный выбор режима валютного курса.	Гипотеза об эффективности рынка и развитие и развитие теории плавающего валютного курса. Теория оптимальных валютных зон.

Для каждого из этих направлений характерен свой режим валютного курса, способ установления макроэкономического равновесия, наличие воздействий на валютный курс со стороны государства и использование его в качестве инструмента государственной политики.

Таблица 2. Критерии, определяющие основные направления в эволюции нормативных теорий

Направление	Режим	Воздействие на валютный курс со стороны государства и использование его в качестве инструмента государственной политики	Установление макроэкономического равновесия
Классическое	Фиксированный	Отсутствует	Автоматическое регулирование платежного баланса через монетный паритет
Номиналистическое	Фиксированный	Присутствует	Автоматическое выравнивание платежного баланса происходит на основании уровней цен в каждой из стран
Неоклас-сическое	Плавающий	Нормативное направление (присутствует), теория плавающих валютных курсов (отсутствует)	Плавающий валютный курс способствует автоматическому регулированию платежного баланса
Кейнсианское	Регулируемы валютный курс (фиксированный, плавающий)	Присутствует	Валютный курс является одним из инструментов с помощью которых осуществляется достижение внешнего и внутреннего равновесия
Теория оптимальных валютных зон	Фиксированный	Присутствует	Внутреннее и внешнее равновесие поддерживается в экономике каждой их стран входящих в зону путем проведения денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и валютной политики

На основании рассмотрения позитивных теорий валютного курса можно выделить три этапа в развитии позитивных теорий валютного курса.

Первый этап начался в середине XVIII в. и закончился в начале 1970-х гг. Для данного этапа характерно применение валютного курса в качестве инструмента, благодаря которому можно определить соотношение между национальными и иностранными золотыми денежными единицами, а позднее бумажными деньгами, которые могли быть разменными на золото. В качестве основной модели, определяющей динамику обменного курса, использовался паритет покупательной способности, а основными факторами, влияющими на валютный курс, являлись темпы инфляции в странах - контрагентах и изменение статей платежного баланса. В теориях валютного курса, появившихся в это время, преимущественно рассматривается проблема выбора режима валютного курса и его влияние на неравновесие платежного баланса (см. нормативные теории, рассмотренные выше). Основными позитивными теориями, появившимися на данном этапе, являются Паритет покупательной способности и модель Манделла-Флеминга. Второй этап охватывает период с начала 1970-х и до наших дней. В данный период времени произошел крах Бреттон-Вудской системы, и во многих странах был осуществлен переход к плавающему режиму валютного курса. В результате этого был создан глобальный валютный рынок FOREX. Отличительными чертами сформировавшегося валютного рынка явились

- постоянный рост количества и объемов операций, совершаемых на данном рынке. Это связано с развитием международной торговли и постепенной либерализацией рынков товаров и капиталов;

-·ценообразование на данном рынке практически не зависит от специфики законодательства и ментальности той или иной страны;

-·высокие темпы развития информационных технологий, создание систем электронной торговли и появление маржинальной торговли привели к тому, что доступ к рынку FOREX стал общедоступным;

- валютный рынок работает круглосуточно, и торговля может происходить между контрагентами, находящимися в разных частях света.

На третьем этапе были разработаны теории, в основе которых лежат микроэкономические основания. Также на данном этапе появились синтетические модели, в основе которых лежит рассмотрение множества факторов. На рис. 1 приведена классификация рассмотренных позитивных моделей по трем этапам

валютный платежный котировка денежный

Рис. 1. Классификация позитивных теорий валютного курса по этапам развития



2. Валютный курс как инструмент политики

2.1 Платежный баланс

Платежный баланс - балансовый счет международных операций страны в форме соотношения валютных поступлений из-за границы и платежей, произведенных данной страной другим странам.

Макроэкономическое назначение платежного баланса состоит в том, чтобы в лаконичной форме отражать состояние международных экономических отношений данной страны с ее зарубежными партнерами, являясь индикатором для выбора кредитно-денежной, валютной, бюджетно-налоговой, внешнеторговой политики и управления государственной задолженностью.

Составляемые по методике МВФ платежные балансы включают не только поступления и платежи, которые фактически осуществлены или немедленно должны быть произведены, но и будущее платежи по международным требованиям и обязательствам, т.е. элементы расчетного баланса.

Различают платежный баланс на определенную дату и баланс за определенный период (например, за месяц, квартал, год).

Платежный баланс включает два основных раздела:

- текущие операции (торговый баланс - соотношение между экспортом и импортом товаров; баланс "невидимых" операций, включающий услуги и некоммерческие платежи);

- операции с капиталом и финансовыми инструментами (показывает ввоз и вывоз государственных и частных капиталов, получение и предоставление международных кредитов).

Рост показателей международной миграции капитала опережает динамику мирового ВВП и внешней торговли, однако на долю России приходится лишь 1% иностранных инвестиций, а их вложение в производственный сектор составляет 0,5%.

Движение предпринимательского капитала осуществляется в форме прямых иностранных (в предприятия) и портфельных (в ценные бумаги) инвестиций. Международное движение ссудного капитала происходит в форме долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных кредитов. При нестабильности валютно-экономического положения стран происходит стихийное движение "горячих" денег и "бегство" капиталов в поисках более высокого дохода и надежного убежища.

Сумма всех кредитовых проводок при такой системе учета должна совпадать с суммой дебетовых, а их общее сальдо должно равняться нулю. Однако на практике такой баланс не достигается. Это происходит потому, что данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, берутся составителями платежного баланса из разных источников. Например, данные об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, в то время как данные о поступлениях иностранной валюты на счета предприятий за поставки по экспорту берутся из банковской статистики. Расхождение между суммами кредитовых и дебетовых проводок отражается по статье "чистые ошибки и пропуски". Если этот показатель составляет относительно небольшую величину, это не означает, что сумма абсолютных величин ошибок и пропусков мала, так как противоположные по знаку ошибки и пропуски могут погашать друг друга. В платежном балансе выделена статья "Ошибки и пропуски", в которую относят статистические неточности и неучтенные операции, особенно по разделу движения капиталов и кредитов.

Движение капиталов и кредитов отнесено к балансирующим статьям платежного баланса. Традиционно для погашения дефицита платежного баланса, если платежи превышают валютные поступления, используются иностранные кредиты и ввоз капиталов. Это временный метод покрытия дефицита платежного баланса, так как страны-должники обязаны выплатить проценты, дивиденды и основную сумму займа. Привлечение иностранных кредитов для покрытия пассивного сальдо платежного баланса порождает проблему урегулирования внешней задолженности. Окончательным методом покрытия пассивного сальдо платежного баланса служит использование официальных золотовалютных резервов страны.

Вспомогательным средством покрытия пассивного сальдо платежного баланса может быть продажа иностранных и национальных ценных бумаг за границей. Таким средством служит и официальная помощь развитию в форме субсидий, даров, кредитов.

Состояние платежного баланса страны зависит от темпа экономического роста, инфляции, динамики валютного курса, места страны во всемирном хозяйстве, конъюнктуры мирового рынка, политической ситуации, чрезвычайных обстоятельств. В свою очередь состояние платежного баланса влияет на динамику валютного курса, золотовалютных резервов, внешней задолженности, на валютно-экономическое положение страны в целом. В связи с этим платежный баланс является объектом не только рыночного, но и государственного регулирования.

Таблица 3. Правила отражения операций в платежном балансе по дебету и кредиту

Разделы	Кредит, плюс (+)	Дебет, минус (-)
А. Товары и услуги	Экспорт товаров и экспорт услуг (оказание услуг нерезидентам)	Импорт товаров и импорт услуг (оказание услуг нерезидентами)
Б. Доходы от инвестиций и оплата труда	Полученные резидентами от нерезидентов	Выплаченные резидентами нерезидентам
В. Трансферты (текущие и капитальные)	Получение средств	Передача средств
Г. Операции с финансовыми активами или обязательствами	Увеличение обязательств по отношению к нерезидентам (например, приобретение нерезидентами наличной национальной валюты) или уменьшение требований к нерезидентам (например, снижение остатков по счетам резидентов в банках нерезидентах)	Увеличение требований к нерезидентам (например, предоставление кредитов нерезидентам), или уменьшение обязательств по отношению к нерезидентам (например, погашение резидентами ценных бумаг, приобретенных нерезидентами)

2.2 Роль валютного курса в экономике

Валютный курс является объективной экономической категорией. Он выражает производственные отношения, соответствующие этапам развития товарного производства. Его появление обусловлено следующими процессами в экономике. Во-первых, при экспорте-импорте товаров и услуг, движении капиталов и репатриации доходов необходим взаимный обмен валютами, поскольку валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории большинства государств. Во-вторых, он используется при сравнении стоимостных показателей в разных странах, выраженных в национальных валютах. В-третьих, он применяется для переоценки счетов в иностранной валюте субъектов экономики.

Общепринято считать, что валютный курс - это цена национальной денежной единицы, выраженная в иностранной валюте. Он представляется разными способами: как число рублей, необходимое для приобретения единицы иностранной валюты (обменный курс), и как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения одного рубля (девизный курс). Такое представление называется двусторонним номинальным валютным курсом.

Одну валюту можно конвертировать в другую непосредственно или через третью валюту. В последнем случае устанавливается кросс-курс двух валют. Поскольку стоимость рубля изменяется по отношению ко всем валютам, то рассчитывается индекс многостороннего, или эффективного, обменного курса. Он является ценой представительной корзины иностранных валют, удельный вес каждой из которых соответствует величине торговли с Россией. Эффективный валютный курс отражает изменение среднего номинального валютного курса. Для оценки изменения соотношения цен на отечественные и зарубежные товары используется показатель реального обменного курса. Он показывает конкурентоспособность национальных товаров в мировой торговле.

Реальный валютный курс показывает относительный уровень цен. Рост реального валютного курса означает, что цены на иностранные товары в рублях превышают цены на аналогичные товары отечественного производства. Происходит обесценивание реального обменного курса. При прочих равных условиях это приведет к повышению конкурентоспособности российской продукции, поскольку производимые в России товары становятся дешевле заграничных. Снижение же реального обменного курса означает удорожание реального обменного курса и приводит к потере конкурентоспособности отечественных товаров.

Изменения в экономике, отображенные в платежном балансе, в конечном счете воздействуют на валютный курс. Валютный рынок также не является пассивным, а активно воздействует на происходящие в экономике процессы. Политика государства в области регулирования валютного рынка характеризуется различной степенью участия. В связи с этим существуют две противоположные системы организации валютного курса: система жестко фиксированных валютных курсов и режим свободного плавания.

В условиях фиксированных обменных курсов изменения спроса и предложения на валютном рынке не приводят к колебанию валютного курса. Это достигается посредством сильного государственного вмешательства в функционирование валютного рынка. Система фиксированных обменных курсов функционирует аналогично любой системе поддержания гарантированных цен. Субъекту, установившему фиксированную цену, необходимо поглощать избыточное предложение или удовлетворять избыточный спрос.

При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

Если предложение фунтов стерлингов увеличивается с 250 до 300 млрд., то обменный курс снижается с 1,18 долл. за 1 фунт стерлингов до 1 долл. за 1 ф. ст. (рис. 35.1). По мере снижения курса фунта английские товары относительно дешевеют для иностранцев и их закупки возрастают. Растущий экспорт из Великобритании увеличивает спрос на фунты стерлингов -- равновесие на валютном рынке перемещается из точки А в точку В.

При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса ничем не ограничены и поэтому колебания объемов экспорта и импорта, а следовательно, и состояния торгового баланса, текущего счета и платежного баланса в целом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику.

2.3 Влияние изменения курсов валют на различных субъектов рынка

Изменения курса национальной валюты по-разному сказываются на различных субъектах рынка. Совершенно справедлива негативная реакция российских потребителей на удорожания импортных товаров, на которые в числе других причин влияет падение курса рубля, что особенно ярко проявилось в постдефолтной девальвации рубля. Эту ситуацию усугубляют инфляционные процессы, нехватка товаров национального производства. Но даже в условиях насыщенного рынка в развитых странах понижение курса национальной валюты ведет к удорожанию импортных товаров, делает их менее доступными покупателю, сокращает возможность выбора и понижает в конечном счете уровень потребления населения. Соответственно, если ситуация складывается противоположным образом, т.е. курс национальной валюты повышается, потребителям это идет на пользу. Эту зависимость отражает кривая расходов на импорт М на рис. 4. График строится для заданных уровней цен в обеих странах.

Рис. 3 Влияние изменения курса валюты на расходы на импорт

Неоднозначно сказываются колебания курса валют на производителях. Негативные последствия повышения курса валюты испытывают на себе прежде всего отрасли, ориентированные на экспорт. Удорожание национальной валюты повышает цену на экспортируемый товар, как следствие, сокращаются объемы продаж, что нередко ведет к сокращению производства. Так, уже упомянутый рост курса йены для страны, чье экономическое процветание во многом определяется экспортными преимуществами, может иметь весьма тяжелые последствия. Для автомобильной корпорации "Тойота", например, падение курса доллара всего на одну иену оборачивается финансовыми потерями, определяемыми цифрой 6 миллиардов иен. А в целом, по подсчетам специалистов, при росте курса иены убытки несут не менее 70% японских корпораций и фирм. Данную зависимость отражает кривая доходов от экспорта X на рис. 4.

Однако в ситуации с повышающимся курсом национальной валюты есть производители, которые выигрывают от нее. Это те, чье производство основано на импортируемом сырье, материалах, оборудовании. Удешевление импортных составляющих сокращает производственные издержки, укрепляет позиции этих предприятий на рынке. В случае понижения курса валюты обстоятельства складываются для них противоположным образом: происходит рост издержек, как следствие, падение прибыльности или убыточность производства, далее - сокращение его объемов или закрытие. Есть отрасли, слабо реагирующие на колебания валютных курсов. Это те, чье производство замкнуто на внутренний рынок, не связано ни с экспортом, ни с импортом.

Понятно, что, к каким бы последствиям для различных субъектов рынка не приводили колебания валютных курсов, наиболее оптимальной ситуацией, уже в силу своей предсказуемости, был бы стабильный курс национальной валюты как важное условие успешной экономической деятельности.

2.4 Макроэкономические последствия колебаний валютного курса

Для выяснения макроэкономических последствий колебания валютных курсов напомним, что экспорт и импорт можно рассматривать как составляющие совокупных расходов. Экспорт, подобно инвестициям и потреблению, дает импульс росту национального производства, дохода и занятости. Увеличение экспорта - это увеличение реально покупаемых товаров, произведенных национальной промышленностью, т.е. увеличение совокупного спроса. Соответственно увеличение импорта - это увеличение потребления товаров, произведенных за рубежом и уменьшение совокупного спроса на отечественные товары.

Отсюда можно сделать выводы о влиянии колебания курсов валют на совокупный спрос. Повышение курса валюты ухудшает ситуацию для экспортеров и улучшает для импортеров, т.е. оба фактора, с точки зрения совокупного спроса, действуют в одном направлении - в сторону его уменьшения. Понижение курса валюты, способствуя увеличению экспорта и уменьшению импорта, может содействовать росту совокупного спроса, т.е. того объема национального производства, который может быть приобретен при прочих равных условиях. И вновь пример - постдефолтные процессы в России. Девальвация рубля "защитила" от импорта внутренний рынок, т.е. привела к повышению "ценовой конкурентоспособности" национальных производителей. Далее рост совокупного спроса, который обеспечил на время действия эффекта девальвации экономический рост.

Что касается воздействия валютного курса на совокупное предложение, т.е. того объема производства, который может быть произведен, то здесь ситуация складывается противоположным образом. Вспомним, что понижение курса валюты вызывает рост цен на импортные сырье, материалы, оборудование. Это вызывает рост издержек производства, а результатом может быть сокращение его объемов. Резкое падение валютного курса может привести экономику в состояние так называемого "шока предложения", т.е. вести к сокращению реального объема производства при одновременном росте цен. В нормальной экономической ситуации негативное влияние понижения курса валюты на совокупное предложение нейтрализуется возрастанием чистого экспорта. Однако, если в силу определенных причин роста экспорта не происходит, влияние шока предложения на экономическую систему, вследствие резкого падения валютного курса, может быть значительным.



3. Вмешательство государства в систему валютных курсов

3.1 Валютная политика государств

Валютная политика представляет собой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том или ином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух видах в зависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и текущей.

Структурная валютная политика проводится в форме валютных реформ, направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и, как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют и достижение привилегии. При этом она обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов.

Арсенал используемых элементов политики может при том приобретать дисконтную или девизную формы.

Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала, денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из стран, где значительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный баланс и повышает платежный курс. Однако если экономика страны пребывает в состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при оперировании теми или иными процентными ставками. Кроме того, поскольку в мировом хозяйстве усиливаются факторы, регулирующие международное движение капитала и кредита, это обстоятельство ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-за кратковременности и сравнительно низкой эффективности. Пример тому - активизация дисконтной политики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов (Англия, США и другие).

Наиболее эффективным методом проведения валютной политики является политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация, ревальвация и др.

Валютная интервенция - процесс вмешательства в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный банк продает иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы девизной политики являются: относительная крупномасштабность, кратковременность применения, осуществление за счет официальных золотовалютных резервов и краткосрочных валютных кредитов.

Диверсификация валютных резервов - это разновидность девизной политики и направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. С этой целью осуществляется продажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.

Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от двух факторов:

- экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и причастности к категории развитости;

- временного промежутка в рамках данной страны.

В качестве примера приведем классификацию МВФ (ее последняя версия), которая содержит десять основных разновидностей валютной политики, различающихся степенью жесткости или гибкого курса. Они представлены на рисунке 4, где в скобках приведено число стран из данной категории по состоянию на апрель 2009 г.

Рис. 4 Фактические режимы валютного курса в странах - членах МВФ

Жесткая фиксация:

отсутствие национальной валюты -- в качестве платежного средства используется валюта другой страны;

валютное правление (currency board) -- в законодательном порядке устанавливается режим, при котором национальная валюта обменивается на иностранную по фиксированному курсу, причем власти ограничены в предоставлении гарантии по своим обязательствам.

Гибкая фиксация:

обычная гибкая фиксация -- по крайней мере в течение шести месяцев курс колеблется в пределах двухпроцентного интервала (или ±1%) относительно официально объявленного курса другой валюты или корзины валют;

фактическая стабилизация -- по крайней мере в течение шести месяцев курс колеблется в пределах некоего двухпроцентного интервала. При этом курс не свободно плавающий и контролируется денежными властями, которые, однако, официально не объявляют его целевой уровень;

горизонтальный коридор -- то же, что обычная гибкая фиксация, но колебания превышают ±1%;

скользящая привязка -- то же, что обычная гибкая фиксация, но двухпроцентный интервал задается относительно не фиксированного, а периодически изменяемого уровня (либо всегда на одинаковую величину, либо в зависимости от каких-либо макроэкономических показателей, например инфляции). "Правило" изменения курса объявляется официально;

фактическая скользящая привязка - то же, что скользящая привязка, но двухпроцентный интервал выявляется статистически (по динамике курса за шесть месяцев). "Правило" изменения курса официально не объявляется.

Прочие режимы управления курсом. В данной категории акцент делается на слове "управление". В нее попадают все виды политики, которые не отнесены к другим типам. В частности, именно к этой категории МВФ относит нынешнюю политику Банка России.

Плавание:

[управляемое] плавание - курс определяется преимущественно рынком, но денежные власти в случае необходимости ( как они это понимают) воздействуют на формирование курса, активно проводя валютные интервенции. При этом они объявляют (и, возможно, не имеют) ни целевого значения курса, ни целевой траектории его изменения;

Свободное плавание - курс формируется почти исключительно рынком, денежные власти проводят интервенции лишь эпизодически (не больше чем три раза по три дня в течение шести месяцев).

Прилагая свою классификацию к фактической валютной политике различных стран, МВФ ориентируется не только (и не столько) на официальные заявления денежных властей, сколько на неформальные заключения экспертов.

- Валютная интервенция. Одним из методов регулирования валютных курсов являются операции, вмешательства центрального банка в функционирование валютного курса в целях воздействия на курс национальной валюты. В этом случае, если на валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то центральные банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло снижение предложения иностранной валюты. При этом центральный банк уравновешивает спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает пределы колебания ее курса.

Эта форма валютной политики осуществляется центральным банком одной страны или банками нескольких государств. Для примера можно привести европейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы с помощью валютной интервенции поддерживают курсы своих валют в определенных границах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с выбором валюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной системе, цели интервенции и сложившейся институциональной среды. Большинство центральных банков определяет порядок валютных интервенций на межбанковском рынке напрямую через дилеров, брокеров, при этом информация может быть конфиденциальной.

Следует признать, что применение валютных интервенций имеет определенные ограничения, что обусловливается размерами официальных валютных резервов. Соответственно в условиях недостаточности объемов валютных резервов многие государства прибегают к использованию валютных ограничений.

- Валютными ограничениями являются меры и правила, которые установлены государством в законодательном или административном порядке. Условием применения является хронический и крупный дефицит платежных балансов для сбалансированности внешних платежей и поступлений. Разновидностей валютных ограничений существует много - от определенных пределов до 100% требований продажи экспортной выручки центральному банку по официальному курсу.

- Девальвация и ревальвация валют. Многие страны, развивая международные экономические отношения с внешним миром, испытывают различную степень инфляции в разных странах. При этом если используется режим фиксируемых валютных курсов, то центральные банки ощущают необходимость пересмотра официальных курсов своих национальных валют, поскольку реальные курсы, обусловленные покупательной силой валют, значительно отклоняются от официального курса. Как правило, курсы валют, обесценение которых не существенно, реально повышаются; валюты, обесценение которых происходит быстрыми темпами, по сравнению с официальным курсом резко снижаются. В такой ситуации созревает необходимость корректирующих операций в отношении валютного курса, т.е. девальвировать или ревальвировать.

- Инфляция. В специальной литературе есть термины "гиперинфляция" и "хроническая инфляция". Такие страны, как Аргентина, Бразилия и Уругвай, зачастую относят к странам с "хронической инфляцией", критерием этому служат два показателя: средний годовой темп инфляции свыше 20% и жизнедеятельность ее на протяжении трех десятилетий.

Примеры гиперинфляции имели место в годы первой мировой войны в Германии, Австрии, Венгрии, Польше. Однако они продолжались не в течение длительного промежутка времени, а, как правило, наблюдались в краткосрочном периоде (месяцы), при этом отмечался гигантский скачок либо в сторону повышения, либо в сторону понижения. Для сдерживания гиперинфляции используются такие регуляторы, как проведение радикальных реформ в бюджете, в политике ценообразования. Однако при этом следует отметить, что гиперинфляцию можно обеспечить немедленной стабилизацией цен, если стабилизировать валютный курс.



3.2 Сущность, формы, основные инструменты валютного регулирования

Действующее законодательство не дает определения валютного регулирования. В немногочисленных работах по валютному праву можно встретить различные определения валютного регулирования. Так, авторы учебника "Валютное право" указывают на то, что валютное регулирование - это деятельность государственных органов, направленная на регламентирование порядка и совершение валютных операций.

Говоря о валютном регулировании в непосредственном, узком смысле слова, некоторые авторы определяют его как правовой режим, при котором участники валютных отношений вправе совершать валютные операции с соблюдением валютных ограничений и под контролем государства.

Важно отметить что единой чертой всех существующих определений валютного регулирования (относительно его содержания) следует считать то, что валютное регулирование рассматривается как одно из направлений государственного регулирования. В связи с этим валютное регулирование в Российской Федерации можно представить как комплекс мер, осуществляемых государственными органами в целях:

- создания и обеспечения функционирования органов валютного регулирования, органов и агентов валютного контроля;

- установления и реализации определенного порядка проведения операций с валютными ценностями на внутреннем валютном рынке, порядка перемещения валютных ценностей за пределы государства или на его территорию из-за рубежа и режима осуществления иностранных инвестиций;

- обеспечения и защиты права собственности на валютные ценности;

- регламентации международных расчетов;

- поддержания стабильного курса национальной валюты и национального платежного баланса;

- обеспечения желаемого режима взаимодействия страны с мировым валютным рынком.

Следует отметить, что в валютном праве определены два вида валютного регулирования: 1) межгосударственное валютное регулирование и 2) внутригосударственное валютное регулирование. По мнению специалистов, первый вид валютного регулирования обеспечивает устойчивый экономический рост (статья 4 рездел 1 Статей соглашения о Международном валютном фонде) путем:

- координации совместных мер по преодолению кризисных ситуаций;

- согласования валютной политики стран-участниц соглашения в отношении третьих стран.

При этом принято считать, что механизм валютного регулирования включает в себя три структурных элемента:

- валютное законодательство, принимаемое различными государственными органами;

- валютные отношения, складывающиеся между различными субъектами по поводу совершения ими валютных операций с различными объектами;

- регулятивное воздействие валютного законодательства на валютные отношения, осуществляемые в различных формах.

Регулирование отношений непосредственных участников валютных отношений, т.е. валютного регулирования, осуществляется с учетом экономических задач государства, посредством воздействия соответствующих норм права.

По мнению специалистов, инструменты, используемые для обеспечения требуемых пропорций спроса и предложения валют, являются методами валютного регулирования, которые можно разделить на два вида:

1) прямые (императивные) - когда валютное регулирование осуществляется путем издания органами государственной власти нормативных правовых актов и совершения ими иных административных действий. Обычно это проявляется в установлении государством специального порядка проведения валютных операций (всех или отдельных) либо запрета на их проведение. Следовательно, в данной части валютному регулированию присуще государственное принуждение, которое проявляется через действие нормативных правовых актов. При этом принуждение в механизме валютного регулирования понимают как систему необходимых мер валютного регулирования и валютного контроля, установленных государством в императивном порядке, реализуемых компетентными органами государственной власти, в целях упрочнения режима законности и правопорядка в сфере осуществления валютных операций;

2) косвенные (диспозитивные) - когда используются экономические рычаги влияния на поведение субъектов валютного рынка, которым предоставляется право самостоятельно принимать решение об участии (неучастии) в проведении валютных операций.

Развитие рыночной экономики в современной России, ее постепенная интеграция в мировое хозяйство и международные валютно-финансовые организации, последовательная децентрализация внешнеэкономических связей российских предприятий с зарубежными партнерами делают крайне актуальными знания механизма регулирования валютных отношений на территории России и за ее пределами. Данный механизм, имеющий экономическую природу, выступает в любом государстве в правовой форме.



4. Валютная политика в условиях Российской экономики

Изменения валютного курса может как стимулировать, так и дестимулировать национальных производителей. Ослабление рубля (девальвация) снижает издержки отечественных производителей в валютном выражении и соответственно повышает конкурентоспособность российских товаров на мировых рынках. Одновременно девальвация увеличивает рулевую цену импортной продукции, защищая российские товары от конкуренции с ней на внутренних рынках. Одновременно девальвация увеличивает рублевую цену импортной продукции, защищая российские товары от конкуренции с ней на внутренних рынках. Наоборот, укрепление рубля невыгодно для российских производителей: внешние цены при тех же фактических издержках падают (это плохо для экспортеров), а импортные товары, продаваемые в Россию становятся дешевле (это плохо для тех, кто работает на внутренний рынок). Очевидные причинно-следственные связи постоянно побуждают денежные власти использовать курсовую политику для стимулирования отечественных производителей, тем более что такой инструмент денежной политики, как манипулирование процентными ставками, в России все еще не действует.

Однако очевидны и издержки политики "слабого рубля". Во-первых, интересы экономических агентов противоречивы. То, что хорошо для производителей (например, возможность повысить цены, не боясь конкуренции со стороны импорта), плохо для потребителей (цены-то растут!). Но и для производителей слабый рубль не всегда благо: он удорожает импортное сырье и материалы, делает менее доступным инвестиционный импорт, затрудняет привлечение и обслуживание внешних займов. Во-вторых, при сильном платежном балансе Банк России не может постоянно "дуть против ветра". Максимум, что он может делать в такой ситуации, - сдерживать укрепление рубля, скупая излишнюю валюту. При этом конкурентоспособность отечественных производителей все равно снижается, а эмитируемые при наращивании резервов рубли порождают инфляционные риски.

При свободном плавании курса все эти разнонаправленные факторы уравновешиваются действием рыночных сил, которые толкают курс к некоему равновесному уровню. Однако для России, сильно зависящей от экспорта сырья, такая политика чревата большими неприятностями: приступами "голландской болезни" (кризисом отраслей, конкурирующих с импортом) в годы хорошей мировой конъюнктуры и сильными шоками (как для валютного рынка, так и для реального сектора) - в годы плохой.

Поэтому задача управления курсом, стоящая перед Банком России на практике чрезвычайно сложная и ответственная. Более того, даже в научном и аналитическом плане реальное или возможное воздействие курсовой политики на российскую экономику исследовано недостаточно.



5. Валютный курс: перспективы 2011

В своем "Прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов" Минэкономразвития РФ отталкивается от своих же Исходных условий для формирования вариантов развития экономики на период до 2013 года. В этих документах приводится прогноз курса доллара, евро и основных валют СНГ, которые сделал Минэкономразвития. Дата прогноза 17 декабря 2010 года.

Таблица 4. Прогноз курса доллара, евро и основных валют СНГ по данным Минэкономразвтия

Умеренно оптимистический вариант прогноза	Год прогноза
	2011	2012	2013
Среднегодовой курс евро к доллару США	1,30	1,30	1,30
Среднегодовой курс доллара США, рублей за доллар	31,3	31,3	31,6
Индекс реального эффективного обменного курса рубля, % к предыдущему году	102,6	101,1	100,0
Обменный курс к доллару США украинской гривны	7,7	7,6	7,4
Обменный курс к доллару США Белорусского рубля	3125	3206	3320,4
Обменный курс к доллару США казахстанского тенге	143	142	142

Консенсус-прогноз 43 экспертов, подготовленный Bloomberg, предполагает стоимость евро в диапазоне $1,15-1,26 к концу года. При этом в BNP Paribas ожидают, что евровалюта может опускаться ниже паритета с долларом в первом квартале 2011 года.

"Евро все еще есть куда падать, прежде чем его курс пойдет вверх", - говорит глава Международного центра валютно-банковских исследований в Женеве Чарльз Виплоц. Его долгосрочный прогноз для евро находится в диапазоне $1,1-1,2.

Мнение эксперта разделяют также аналитики UBS, Danske Bank A/S, Royal Bank of Scotland Group Plc и Bank of America Merrill Lynch.

По мнению помощника президента РФ Аркадия Дворковича, евро какое-то время еще будет находиться на низком уровне, но как валюта он выживет.

"У евро непростой период, но считаю, что евро выживет. Европа с помощью других ключевых стран, включая Россию, справится с теми проблемами, которые возникли", - заявил он в четверг на пресс-конференции в Москве.