Актуальность темы. Активное развитие всех отраслей экономики Российской Федерации указывает на растущую необходимость получения актуальной, доступной, достоверной и обоснованной информации о финансово-хозяйственной деятельности того или иного субъекта рыночных отношений. В условиях динамично развивающихся экономических взаимосвязей отмечаются изменения в нормативно-правовых основах регулирования сфер учета, анализа и аудита, их реформирование.

В настоящее время управление активами предприятий и возможности его совершенствования являются актуальной проблемой. Переход к рыночным условиям хозяйствования, разгосударствление собственности, с одной стороны, обострило эту проблему, с другой, - расширило возможности по ее эффективной реализации.

Во-первых, управление активами является важнейшим аспектом управления предприятием в целом, от которого зависит эффективность функционирования предприятия.

Во-вторых, в условиях рынка изменились права предприятий в области управления активами, мера ответственности за качество (эффективность) их использования, так как под активами стали понимать авансированный в них капитал.

В-третьих, изменился подход к пониманию проблемы. Под активами, как объектом купли-продажи, в настоящее время понимаются не только части имущественного комплекса, но и предприятие целиком. А это требует комплексного, объективного подхода к оценке.

В-четвертых, расширение законодательной базы дает возможность предприятиям эффективней использовать имущество, строить политику воспроизводства основных средств.

Объект исследования - рентабельность активов и собственного капитала.

Предмет исследования - экономические отношения между субъектами по поводу оценки рентабельности активов и собственного капитала фирмы.

Целью является разработка модели анализа и оценки рентабельности активов и собственного капитала ООО «УРАЛСТРОЙКОМПЛЕКТ».

• Достижение поставленной цели предопределило постановку и решение следующих задач:
• - раскрыть содержание, формы, принципы рентабельности активов и собственного капитала;
• - выявить общие и специфические особенности рентабельности активов и собственного капитала в условиях финансового кризиса;
• - разработать альтернативный алгоритм анализа и оценки рентабельности активов и собственного капитала;
• - произвести расчет рентабельности активов и собственного капитала;
• - проанализировать динамику показателей рентабельности активов и собственного капитала;
• - предложить стратегию рентабельности активов и собственного капитала;
• - произвести расчет прогнозных показателей рентабельности активов и собственного капитала на 2011-2012 г;
• - проанализировать элементы финансовой и экономической безопасности фирмы;
• - иследовать антикризисные мероприятия фирмы;
• Описание структуры работы. В теоретической части дипломного проекта раскрыты следующие положения: содержание, формы финансовой устойчивости, факторы, влияющие на финансовую устойчивость фирмы, общие и специфические особенности управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях финансового кризиса. Проанализированы существующие методики оценки финансовой устойчивости фирмы, выбран альтернативный алгоритм расчета показателей финансовой устойчивости.
• В практической части проведен расчет показателей рентабельности активов и собственного капитала ООО «УРАЛСТРОЙКОМПЛЕКТ
• Предметом защиты является прогноз рентабельности активов и собственного капитала фирмы. Прогнозные значения показателей рентабельности активов и собственного капитала на 2011-2012 годы подтверждает эффективность предложенных мер по оптимизации финансовой устойчивости.
• Теоретическую и методологическую основу исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых в области теории анализа рентабельности активов и собственного капитала, стратегического и финансового менеджмента. Нормативно-правовая и статистическая основа исследования - федеральные законы РФ, приказы Министерства финансов РФ, аналитические обзоры по проблеме исследования, материалы, опубликованные в научных и периодических источниках, данные финансовой, бухгалтерской отчетности ООО «УРАЛСТРОЙКОМПЛЕКТ», прочие документы открытого доступа.
• рентабельность капитал финансовый актив


1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ФИРМЫ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЛИТЕРАТУРЕ

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами.

Прибыль, являясь важнейшим показателем результативности производственно-хозяйственной деятельности, не дает полного представления об его эффективности, так как не учитывает величину затрачиваемых ресурсов и условий, при которых она была достигнута. Она в большей степени характеризует результат деятельности.

Для реальной оценки уровня прибыльности организации пользуются методами комплексного анализа прибыли по технико-экономическим факторам. В числе экономических показателей эффективности предпринимательской деятельности используются показатели рентабельности.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Если прибыль выражается в абсолютной сумме, то рентабельность - это относительный показатель интенсивности производства, так как отражает уровень прибыльности относительно определенной базы.

1.3 Выбор альтернативного алгоритма анализа и оценки рентабельности активов и собственного капитала.

Блок 1. «Структура и динамика показателей рентабельности активов и собственного капитала»

Таблица 1

Структура показателей рентабельности активов

Таблица 2

Динамика показателей рентабельности активов

Блок 2. «Коэффициентный анализ показателей рентабельности фирмы и собственного капитала»

Рентабельность активов, или экономическая рентабельность(ROA)является комплексным показателем, дающим оценку результатам основной деятельности организации и выражающим доходность на 1руб. активов. Рентабельность активов рассчитывается как отношение прибыли до налогообложения к средней величине активов за период:

, (1.1)

где ROA - рентабельность активов;

Income - прибыль до налогообложения;

Assets - средняя величина активов за период.

С помощью показателя рентабельности активов можно оценить эффективность деятельности организации, для этого его значение сравнивается со значением отдачи на альтернативное вложение капитала. Рентабельность активов можно расценивать как один из основных финансовых рычагов управления, так как ROA объединяет достаточно полный набор факторов, описывающих различные стороны деятельности организации.

Так как знаменатель приведенной формулы представляет собой среднюю валюту баланса по активу, которая тождественно равна средней валюте баланса по пассиву значение ROA будет тождественно равно значению коэффициента рентабельности капитала (всех инвестиций в активы), в знаменателе, которого - средняя валюта баланса по пассиву. В международной практике коэффициент рентабельности активов также принято называть коэффициентом доходов по прибыли до налогообложения.

Исходя из вышесказанного, можно заключить, что значение и динамика изменения ROA в первую очередь интересуют руководство организации, так как его факторный анализ позволяет выявить резервы повышения эффективности хозяйственной деятельности.

Значение величины показателя рентабельности собственного капитала (ROE) является наиболее интересным для акционеров, так как показывает отдачу, приходящуюся на 1руб вложенного ими капитала, и . следовательно определяет размер дивидендов, получаемых на обыкновенную акцию. Поэтому, как правило, рентабельность собственного капитала рассчитывается по величине чистой прибыли:

, (1.2)

где ROE- рентабельность собственного капитала;

Net income - чистая прибыль;

Equity - средняя величина всех активов предприятия за период.

Разница в значениях показателей рентабельности обусловлена как различным набором финансовых рычагов, так и прибылью, принимаемой в расчет этих показателей. При определении величины рентабельности активов в расчет берется прибыль до налогообложения, которая характеризует инвестиционную базу вложений. Во втором случае в расчете участвует чистая прибыль, характеризующая инвестиционную базу вложений собственного капитала.

Чем больше величина обоих рассмотренных показателей, тем больше отдача (прибыль) на 1руб., авансированного капитала и тем эффективнее управление этим капиталом.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами.

Прибыль, являясь важнейшим показателем результативности производственно-хозяйственной деятельности, не дает полного представления об его эффективности, так как не учитывает величину затрачиваемых ресурсов и условий, при которых она была достигнута. Она в большей степени характеризует результат деятельности.

Для реальной оценки уровня прибыльности организации пользуются методами комплексного анализа прибыли по технико-экономическим факторам. В числе экономических показателей эффективности предпринимательской деятельности используются показатели рентабельности.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Если прибыль выражается в абсолютной сумме, то рентабельность - это относительный показатель интенсивности производства, так как отражает уровень прибыльности относительно определенной базы.

Абсолютные значения показателей прибыли не могут в полной мере характеризовать эффективность хозяйственной деятельности, так как не дают ответа на вопрос . какие условия (активы или капитал) были затрачены для достижения данного уровня показателей прибыли. Ответить на этот вопрос могут только относительные показатели рентабельности, отражающие величину прибыли(отдачу), приходящуюся на 1руб. затраченных усилий. Общую систему показателей рентабельности можно представить как объединение следующих групп:

1) рентабельности продаж;

2) рентабельности активов(производственных ресурсов), рассчитываемой как отношение различных показателей прибыли к среднегодовой стоимости различных видов активов. Приведем в качестве примера показатели, рассчитанные с использованием прибыли до налогообложения:

-рентабельность всех активов(ROA);

- рентабельность внеоборотных активов (Rent F)

, (1.3)

где Rent F - рентабельность внеоборотных активов;

Income - прибыль до налогообложения;

F - среднее значение оборотных активов за период.

- рентабельность оборотных активов (Rent E)

(1.4)

где Rent E - рентабельность оборотных активов;

Income - прибыль до налогообложения;

E - среднее значение внеоборотных активов.

Показатель ROA отражает эффективность использования всего имущества организации, снижение значения этого показателя свидетельствуют о падающем спросе и перенакоплении активов. Показатель Rent F отражает величину прибыли на 1руб. оборотных активов, рост показателя свидетельствует об избыточном увеличении оборотных средств (образовании излишних запасов товарно-материальных ценностей, чрезмерном росте дебиторской задолженности или денежных средств и т.д.)

3) рентабельность собственного капитала ROE.

Коэффициенты рентабельности активов представляют собой относительные показатели отдачи на 1руб. активов, позволяющие сопоставлять получаемую прибыль со стоимости оценками затрачиваемых ресурсов.

В зависимости от используемых (затрачиваемых) ресурсов различают следующие виды коэффициентов рентабельности и активов:

- коэффициент рентабельности активов ROA;

-коэффициент рентабельности и внеоборотных активов (Rent F), характеризующий величину прибыли, приходящейся на 1руб. внеоборотных активов;

-коэффициент рентабельности и оборотных средств (Rent Е) характеризующий величину прибыли, приходящейся на 1руб. оборотных активов.

Значения коэффициентов рентабельности активов зависят от изменения, в частности, следующих факторов:

-технико-организационного уровня производства;

-структуры активов;

-интенсивности использования производственных ресурсов;

- объема и структуры выпускаемой продукции;

-прибыли по видам деятельности и др.

Таблица 3

Динамика коэффициентов рентабельности активов и собственного капитала

Блок 3. «Анализ трехфакторной мультипликативной модели рентабельности активов»

Коэффициент рентабельности активов можно моделировать по различным факторным зависимостям. Например, любой коэффициент рентабельности активов может быть представлен:

-моделью, раскрывающей экономическую взаимосвязь между рентабельностью активов , прибылью, имуществом организации, объемом продаж,-если решается задача анализа факторных зависимостей между количественными характеристиками (количественная модель);

-моделью, раскрывающей экономическую взаимосвязь между рентабельностью активов, рентабельность продаж и оборачиваемостью всех активов(капиталоотдачей). - если необходимо проанализировать факторные зависимости между качественными характеристиками(качественная модель)

Например, качественная модель ROA, будет выглядеть следующим образом:

Таким же образом можно построить качественную модель факторной зависимости рентабельности внеоборотных активов:

Следовательно, факторный анализ коэффициентов рентабельности активов проводится путем разложения исходных показателей по качественным и количественным характеристикам. Так для анализа рентабельности активов используется двух-трехфакторная модель.

Рассмотрим последовательно этапы построения трехфакторной кратно-аддитивной модели рентабельности активов:

1этап. Построение трехфакторной модели по количественным факторам (P,E,F),представление исходной кратной формулы:

, (1.5)

2этап. Переход от трехфакторной модели по количественным факторам к трехфакторной модели по качественным факторам(посредством деления числителя и знаменателя на один и тот же показатель-N):

- рентабельность продаж;

- фондоемкость продукции по основному капиталу;

- коэффициент закрепления оборотных активов на 1 руб. продукции;

, (1.6)

Проанализируем получившуюся модель рентабельности активов методом цветных подстановок(при этом для упрощения формул не будем указывать, но будем подразумевать, что F и Е представляют собой средние величины соответствующих активов за исследуемый период)

1.Определение изменения рентабельности активов:

, (1.7)

2.Расчет условной рентабельности активов отчетного периода в зависимости от изменения рентабельности продаж:

, (1.8)

3.Определение изменения рентабельности активов в зависимости от изменения рентабельности продаж:

, (1.9)

4.расчет условной величины рентабельности активов отчетного периода в зависимости от изменения рентабельности продаж и фондоемкости:

, (1.10)

5.Определение изменения рентабельности активов в зависимости от изменения коэффициента закрепления:

, (1.11)

6.Расчет условной рентабельности активов отчетного периода в зависимости от изменения коэффициента закрепления:

, (1.12)

7.Определение изменения рентабельности активов в зависимости от изменения коэффициента закрепления:

, (1.13)

В качестве проверочного расчета можно использовать соотношение:

, (1.14)

Блок 4.Взаимосвязь экономической (рентабельность активов) и финансовой (рентабельность собственного капитала) рентабельности. Эффект финансового рычага(леверидж).

В современных условиях покрыть потребность в оборотных средствах только за счет собственных источников практически невозможно, отсюда возникает потребность в заемных средствах. В большинстве случаев эффективность использования заемных средств выше, чем собственных.

Эффективность привлечения заемных средств оценивается с помощью расчета следующих показателей:

-средневзвешенной цены заемного капитала;

-рентабельности собственного капитала;

Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемого в результате использования кредита, несмотря на платность последнего, и определяется по следующей формуле:

, (1.15)

где НП - ставка налога на прибыль;

ССК- средняя расчетная ставка процента по кредиту;

- коэффициент финансовой активности.

Формула , описывающая эффект финансового рычага, состоит из двух частей:

(ROA - ССК)-иногда эту разность называют дифференциалом финансового рычага. Эффект финансового рычага может действовать в обе стороны, т.е быть как положительным, так и отрицательным. Для достижения положительного эффекта должно выполнятся соотношение ROA - ССК, в противном случае всей получаемой прибыли не будет хватать на обслуживание долга, и организация будет вынуждена «проедать» собственный капитал;

- этот коэффициент представляющий собой отношение земного и собственного капитала, называют плечом финансового рычага. Он характеризует величину усилий, которые необходимо приложить для достижения заданного уровня рентабельности. Плечо финансового рычага несет двойную смысловую нагрузку:

-с одной стороны - увеличение отношения свидетельствует о том что даже при малых величинах дифференциала организация получает больший эффект;

-с другой стороны - увеличение плеча уменьшает финансовую устойчивость организации, делая ее более зависимой от внешних источников финансирования и повышая тем самым уровень финансового риска.

Таким образом в соответствии с приведенной формулой привлечение заемного капитала является выгодным. Если цена заемного капитала ниже цены собственного капитала, а рентабельность мероприятий, осуществляемых на основе заемного капитала, не ниже рентабельности всех активов организации.