Формирование и использование собственного капитала предприятия на примере ОАО "Рефсервис"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа по финансам предприятия на тему:

Формирование и использование собственного капитала предприятия на примере ОАО «Рефсервис»



Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы формирования и использования собственного капитала организации

1.1 Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования

1.2 Цена собственного капитала и способы ее определения

1.3 Управление собственным капиталом и оценка эффективности его использования

Глава 2. Анализ формирования и использования собственного капитала на примере ОАО «Рефсервис»

2.1 Анализ финансовой деятельности ОАО «Рефсервис» за 2007-2009гг.

2.2 Оценка собственного капитала, анализ его доходности и его использование на ОАО «Рефсервис»

2.3 Выявление проблем в использовании собственного капитала на ОАО «Рефсервис»

2.4 Меры по оптимизации использования собственного капитала на ОАО «Рефсервис»



Введение

Собственный капитал является основой финансовой устойчивости и стабильного функционирования любого коммерческого предприятия. В последние годы меняется подход к учету собственного капитала, а также усиливается роль данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организации.

Задаваясь вопросом, что же представляют собой собственные средства в деятельности современного предприятия необходимо отметить, что наряду с решением чисто финансовых вопросов необходимо параллельно рассматривать и надежность «управляемости» предприятием в руках собственника. Все дело в том, что с дополнительной эмиссией простых акций одновременно можно утратить и контроль за деятельностью предприятия, а привлечение средств в виде долгосрочных облигаций (на срок более 5 лет) может существенно повысить риск банкротства предприятия в будущем.

Одновременно с вопросами формирования необходимо рассматривать соотношение между заемными и собственными средствами, т.к. цена привлечения в отдельных случаях заемных источников более низкая и эффективная, нежели использование собственных средств.

Цель данной работы - на основе исследования теоретических подходов к определению собственного капитала и его предназначения в современных организациях, проведения финансового анализа предприятия разработать меры по оптимизации использования собственного капитала организации.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть теоретические основы собственного капитала организации, его формирования и использования;

- рассмотреть цену собственного капитала и ее определение;

- исследовать подходы к управлению собственным капиталом, а также рассмотреть методики оценки эффективности его использования;

- провести финансовый анализ деятельности предприятия с акцентом на формирование и использование основного капитала;

- выявить основные проблемы в ходе формирования и использования основного капитала организации;

- определить способы оптимизации основного капитала предприятия.

Объектом исследования является ОАО «Рефсервис». За основу возьмем результаты деятельности данного предприятия за 2007-2009 гг.

Предметом исследования являются теоретические и практические подходы к формированию и использованию собственного капитала организации.

Среди всего перечня проблем следует уделить особое внимание формированию собственных финансовых ресурсов (различных элементов), определению цены собственных ресурсов при их формировании за счет различных источников. Рассматривать направления использования различных элементов собственного капитала в ходе производственной деятельности целесообразно на сложившейся российской практике, т.к. законодательно в основном не определены основные направления использования этих средств. Этим определяется актуальность выбранной темы исследования.

Теоретическая значимость работы заключается в раскрытии сущности понятия собственного капитала, в работе рассмотрены современные методы оценки его стоимости, а также изучены различные подходы к управлению собственным капиталом и оценки эффективности его использования. Кроме того, в данной работе проанализированы результаты финансовой деятельности ОАО «Рефсервис» за 2007-2009 гг., произведен расчет стоимости собственного капитала предприятия, произведена оценка эффективности его использования, предложены меры по оптимизации использования собственных средств на данном предприятии.

Теоретической и методологической основой работы являются научные труды отечественных и зарубежных авторов по вопросам формирования и использования собственного капитала организации, действующие нормативные и законодательные акты Российской Федерации, материалы периодической печати, Интернет-источники, касающиеся проблем исследования.



Глава 1. Теоретические основы формирования и использования собственного капитала организации

1.1 Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль, фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии.

Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия.

Резервный капитал - это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.

Нераспределенная прибыль - основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один - нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда - уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.

1.2 Цена собственного капитала и способы ее определения

Собственный капитал имеет стоимость, которая рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

Несмотря на множественность подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут быть выделены в качестве базовых следующие их них:

1) метод дивидендов;

2) метод доходов (доходный подход);

3) метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели CAPM (Capital Assets Pricing Model).

В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.

,

где СЕ - стоимость собственного капитала, Р - текущая рыночная цена одной акции, D1 - прогнозируемый размер дивиденда на акцию, g - прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.

Данная формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.

Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (P) и прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS). То есть при реализации данного подхода используется следующая формула:

.

Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением. Кроме того, проблемы использования данной формулы связаны с возможностью располагать информацией о рыночной цене акции предприятия и прогнозировать доходы (чистую прибыль). Поэтому в российской практике цену собственного капитала Цск в рамках данного подхода можно рассчитать упрощенным способом, а именно:



.

Стоимость акционерного капитала Е в рамках метода доходов согласно первой теореме Модильяни-Миллера с учетом налогообложения определяется по следующей формуле:

RU - экономическая рентабельность активов предприятия без использования заемных средств;

RD - стоимость обслуживания долга, %;

D - величина долга (заемного капитала), руб.;

Е - величина акционерного капитала, руб.;

D/E - отношение заемного капитала к собственному капиталу;

TC - налог на прибыль.

Метод, основанный на использовании модели оценки доходности финансовых активов компании (САРM), базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

Он включает в себя расчет следующих показателей:

CRF - ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;

CM - среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т.е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке;

? - показатель систематического риска. Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями.

Модель САРM, позволяющая оценить требуемую доходность акций компании CM, соответствующую уровню риска, определяемого ?-коэффициентом, может быть представлена в виде следующей формулы:

.

При этом составляющая (CM - CRF) имеет вполне реальную интерпретацию, представляя собой рыночную (среднюю) премию за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги.

Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых:

· суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой базы, что повышает стоимость собственного капитала в сравнении с заемными средствами. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских процентов, напротив, уменьшает налогооблагаемую базу. В результате, цена вновь привлекаемого собственного капитала часто превышает стоимость заемного капитала;

· привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину надбавки за риск;

· мобилизация собственного капитала, в отличие от заемного, не связана с обратным денежным потоком, что говорит в пользу выгодности данного источника, несмотря на его более высокую стоимость;

· необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе, вызванная заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала в сравнении с использованием вновь привлекаемого собственного или заемного капитала, которые оцениваются в текущих рыночных ценах;

· оценка привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Если привлечение заемных средств основывается на процентных ставках, зафиксированных, к примеру, в кредитных договорах с банками, то выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия преференциальных акций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат. Тем самым по своей сущности цена собственного капитала является имплицитной ценой, т.е. ценой, в которой издержки определяются неточно.

1.3 Управление собственным капиталом и оценка эффективности его использования

Управление собственным капиталом базируется на использовании современных методик анализа и включает в себя следующие важные этапы:

1) формирование собственных финансовых ресурсов внутренних и внешних источников;

2) оптимизация структуры капитала;

3) оценка эффективности управления собственным капиталом.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам.

В первую очередь изучается соотношение внешних (дополнительно привлеченного акционерного капитала или целевого финансирования) и внутренних (нераспределенной прибыли и накопленной амортизации) источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. В процессе их оценки необходимо обратить внимание, что на объем внутренних источников, а именно на нераспределенную прибыль, непосредственно оказывает влияние проводимая в организации дивидендная политика. Она включает в себя следующие направления:

а) выбор типа дивидендной политики;

б) разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранной дивидендной политикой;

в) определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

г) определение формы выплаты дивидендов.

На объем внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов оказывает влияние проводимая в организации эмиссионная политика, которая включает в себя следующие задачи:

а) исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций путем проведения всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценка инвестиционной привлекательности своих акций;

б) определение целей эмиссии;

в) определение объема эмиссии;

г) определение номинала, вида и количества эмитируемых акций;

д) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

На втором этапе формирования собственных финансовых ресурсов определяется их общая потребность, величина которой охватывает необходимую сумму собственных средств, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

На третьем этапе оценивается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников является четвертым этапом. В первую очередь, следует предусмотреть возможности роста их объема за счет различных резервов.

Пятый этап - обеспечение необходимого объема привлечения собственных ресурсов из внешних источников в случае, если не удалось сформировать необходимый уровень собственного капитала за счет внутренних источников финансирования.

На заключительном этапе формирования собственных финансовых ресурсов оптимизируется соотношение внутренних и внешних источников формирования. Процесс оптимизации структуры собственного капитала основывается на следующих условиях:

1) обеспечении минимальной совокупной привлечения собственных финансовых ресурсов;

2) обеспечении сохранения управления первоначальными его учредителями.

В процессе финансового управления капиталом недостаточно оптимизировать структуру только собственного капитала, необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала.

Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.

1. Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.

2. Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

3. Критерий минимизации финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия, в зависимости от отношения собственников или менеджеров к финансовым рискам.

Оценка эффективности управления собственным капиталом проводится на основе анализа его рентабельности. Данный показатель представляет собой соотношение величины чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала.

Рассмотрим такие методики анализа рентабельности собственного капитала, как факторная модель, основанная на формуле «Du Pont», и методика анализа рентабельности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа.

Формула «Du Pont» устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом. Ее можно представить в следующем виде:

PСК = PПР КобАКТ .

Углубить анализ рентабельности собственного капитала можно за счет детального изучения причин изменения каждого факторного показателя исследуемой модели.

Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде:

РСК = (1? н) Ркапитала + ЭФР.

Здесь доходность собственного капитала выражается через влияние трех факторов: налоговый фактор (l - н), где н - ставка налога на прибыль, экономическая рентабельность (Ркапитала) как результат инвестиционных решений и эффект финансового рычага (ЭФР) как результат принятия финансовых решений.

Данная методика отображает возможность влияния на доходность собственного капитала и на размер чистой прибыли через привлечение заемного капитала. Эффект финансового левериджа (рычага), возникающий за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств, показывает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств:

ЭФР = (1? н) (РАКТ ? i) .

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1) налоговый корректор финансового левериджа (1 - н), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2) дифференциал финансового левериджа (РАКТ - i), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит;

3) коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Следовательно, финансовый рычаг становится главной причиной как повышения суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и появления финансового риска потери этой прибыли.

Применение данных методик оценки эффективности использования собственного капитала способствует пониманию причин тех или иных изменений его рентабельности и принятию более взвешенных решений в процессе управления собственным капиталом организации.



Глава 2. Анализ формирования и использования собственного капитала на примере ОАО «Рефсервис»

2.1 Анализ финансовой деятельности ОАО «Рефсервис» за 2007-2009гг.

Объектом исследования в данной работе будет выступать Открытое акционерное общество «Рефсервис». ОАО "Рефсервис" образовано в 2006 году в ходе реализации программы структурной реформы российского железнодорожного транспорта, предусматривающей, в частности, образование дочерних обществ ОАО "РЖД", обеспечивающих специализированные перевозки грузов.

Основным видом деятельности (по ОКВЭД) является деятельность магистрального грузового железнодорожного транспорта.

ОАО "Рефсервис" является Членом Международного Координационного Совета по Транссибирским перевозкам и ассоциированным Членом Евроазиатского транспортного союза.

За 2009 г. ОАО «Рефсервис» получило доходы в размере 2 345 млн. руб. (для сравнения: за 2008 г. - 5 449 млн. руб.), в том числе:

- от организации перевозок в изотермическом подвижном составе (комиссионное вознаграждение) - 2 053 млн. руб. (88%);

- от подсобно-вспомогательной деятельности - 125 млн.руб. (5%);

- прочие доходы - 168 млн. руб. (7%). К прочим относятся доходы от реализации активов, полученные проценты и др.



Положительная динамика доходов Общества в 2007 г. - 1-ом полугодии 2008 г. обусловлена:

- ростом объемов перевозок;

- увеличением ставок клиентам за оказываемые услуги.

Начиная со 2-го полугодия 2008 г. и в 2009 г. произошло существенное уменьшение доходов вследствие снижения объема перевозок и тарифов, вызванных:

- влиянием экономического кризиса;

- сокращением перевозок пива в изотермическом подвижном составе Общества.

Структура доходов от организации перевозок (без учета доходов от экспедиторской деятельности) по основным видам подвижного состава приведена на рисунке:



Снижение (в 2009 г. по сравнению с 2007-2008 г.) доли доходов от перевозок в ИВ-термосах и соответственно, рост доли доходов от перевозок в ВТ-термосах и ГРПС вызвано снижением грузовой базы - термосопригодных грузов, в первую очередь пива.



Структура доходов по подсобно-вспомогательной деятельности общества приведена на рисунке:

Как следует из рисунка, основная часть доходов от подсобно-вспомогательной деятельности обеспечивается оказанием услуг по ремонту подвижного состава сторонних организаций.

За 2009 г. расходы ОАО «Рефсервис» составили 3 565 млн. руб. (в 2008 г. 4 677 млн. руб.), в том числе:

- по организации перевозок в изотермическом подвижном составе - 3 286 млн. руб.(92%);

- по подсобно-вспомогательной деятельности -128 млн. руб.(4%);

- прочие расходы составили 151 млн. руб.(4%).

Динамика расходов общества представлена на рисунке:

собственный капитал доходность оценка

Снижение расходов в 2009 г. по сравнению с 2008 г. вызвано как общим падением объемов выполняемых работ/оказываемых услуг, так и реализацией антикризисных мероприятий 2009 г: оптимизацией численности работающих, ремонтных мощностей, парка подвижного состава.

Структура расходов по организации перевозок по основным видам подвижного состава приведена на рисунке:



Структура расходов по подсобно-вспомогательной деятельности общества приведена на рисунке:

Наибольший удельный вес в затратах на подсобно-вспомогательную деятельность имеют расходы на ремонт подвижного состава сторонних лиц в рефрижераторных вагонных депо Общества.

В совокупных расходах Общества (без прочих расходов) наибольший удельный вес имеют затраты на порожний пробег и отстой подвижного состава (см. таблицу).

№№ п/п	Статьи затрат	2007 год	2008 год	2009 год
		Величина расходов, млн.руб.	Структура,%	Величина расходов, млн.руб.	Структура,%	Величина расходов, млн.руб.	Структура,%
1	Затраты на оплату труда	894,6	20,3%	922,2	20,2%	756,7	32,3%
2	Отчисления на соц.нужды	207,7	4,7%	210,2	4,6%	162,1	6,9%
3	Материалы	210,2	4,8%	241,4	5,3%	129,5	5,5%
4	Топливо	158,5	3,6%	209,2	4,6%	114,0	4,9%
5	Электроэнергия	20,0	0,5%	16,9	0,4%	13,2	0,6%
6	Прочие материальные затраты	49,8	1,1%	70,1	1,5%	36,4	1,6%
7	Порожний пробег и отстой ПС	1 893,8	43,1%	1 804,8	39,6%	1 395,4	59,5%
8	Прочие затраты	452,3	10,3%	447,6	9,8%	237,3	10,1%
9	Амортизация	511,4	11,6%	638,0	14,0%	569,5	24,3%
	Итого:	4 398,4	100,0%	4 560,2	100,0%	3 414,0	145,5%

В 2009 г. прибыль (убыток) до налогообложения ОАО «Рефсервис» составила -1 220 млн.руб., в том числе от организации перевозок в изотермическом подвижном составе -1 233 млн.руб., от подсобно-вспомогательной деятельности -3 млн.руб., по прочим доходам и расходам 17 млн.руб.

Динамика прибыли (убытков) Общества по полугодиям представлена на рисунке:



Убыток Общества в 2009 г. вызван общим спадом перевозок из-за экономического кризиса и сокращения перевозок пива.

В целом по Обществу налог на прибыль, чистая прибыль (убыток) за отчетный период приведены в таблице:

Наименование	2007 г, тыс.руб.	2008 г, тыс.руб.	2009 г, тыс.руб.
Прибыль (убыток) до налогообложения	1 030 619	771 908	-1 219 600
Отложенные налоговые активы	39 103	-40 229	284 148
Отложенные налоговые обязательства	-133	-25 096	-20 913
Текущий налог на прибыль	-305 274	-292 205	0
Единый налог на вмененный доход	-407	-483	0
Штрафы, пени и аналогичные платежи	-127	-250	324
Доходы прошлых лет	0	0	2 383
Налог на прибыль по уточненной декларации	0	-8 793	0
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	763 781	404 851	-912 480

Коэффициент текущей ликвидности по состоянию на 31.12.2009 г. составил 1,54 (при нормативе 1,5-2) при 2,09 за 2008 год, коэффициент срочной ликвидности - 1,33 (при нормативе 1) при 1,96 за 2008 год, коэффициент абсолютной ликвидности - 0,66 (при нормативе >0,1) при 1,04 за 2008 год. Это свидетельствует о том, что ОАО «Рефсервис», несмотря на падение ликвидности, имеет в достаточном количестве текущие активы для погашения краткосрочных обязательств, т.е. в ближайшей перспективе отсутствует риск неплатежеспособности предприятия.

Коэффициент финансовой независимости составляет 0,87 (при нормативе 0,6). Это свидетельствует о том, что предприятие не зависит от внешних займов.

В целом, несмотря на падение чистых активов финансовое положение Общества за 2009 год можно охарактеризовать как удовлетворительное.

2.2 Оценка собственного капитала, анализ его доходности и его использование на ОАО «Рефсервис»

Собственный капитал ОАО «Рефсервис» представляет собой с одной стороны чистую стоимость имущества, определяемую как разницу между стоимостью активов организации и его обязательствами, а с другой стороны - это совокупность уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Собственный капитал отражен в третьем разделе баланса.

Бухгалтерский баланс за 2007, 2008 и 2009 гг., а также отчет о прибылях и убытках за три года представлены в приложениях А - Г.

Анализ структуры собственного капитала преследует следующие основные цели:

- выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли.

Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости.

Состояние и изменение собственного и заемного капитала имеет важное значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в таблице 2.1 и на рисунке 2.1.

Таблица 2.1 - Динамика источников формирования имущества и их структура за 2007 - 2009 гг.

Виды ист-ов финансирования	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Абсолютное отклонение	Коэф-т роста
	тыс. руб	в % к итогу	тыс. руб	в % к итогу	тыс. руб	в % к итогу	в 2008 г.	в 2009 г.	в 2008 г.	в 2009 г.
Собств. капитал	3851554	77,43059	4099237	82,834054	3167127	87,406057	247683	-932110	1,0643	0,7726
Долгосрочные обяз.	364	0,007318	25460	0,514475	304	0,0083898	25096	-25156	69,945	0,012
Кредиты и займы	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Привлеченные источники (кредит. задолженность)	1122284	22,56209	824037	16,651471	456033	12,585553	-298247	-368004	0,73425	0,5534
Итого	4974202	100	4948734	100	3623464	100	-25468	-1325270	71,744	1,338

Как показывают данные таблицы 2.1 в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. Ежегодно в период с 2007 по 2009 г. доля собственного капитала увеличивалась. Что касается динамики, в 2009 г. размер собственного капитала уменьшился на 22,74%. Это произошло за счет значительного уменьшения суммы долгосрочных обязательств, а они снизились за счет уменьшения кредиторской задолженности.

Структура собственного капитала представлена в таблице 2.2 и на рисунке 2.1.

Таблица 2.2 - Динамика структуры собственного капитала ОАО «Рефсервис» за 2007 - 2009 гг.

Источники капитала	2007 г.	2008 г.	2009 г.
	тыс. руб	%	тыс. руб	%	тыс. руб	%
Уставной капитал	3491493	90,65154	3491493	85,17422	3491493	110,2416
Собственные акции, выкупленные у акционеров	0	0	0	0	0	0
Добавочный капитал	24756	0,642754	22791	0,555982	22791	0,719611
Резервный капитал	38189	0,991522	38189	0,931612	58431	1,844921
в т.ч. резервы, образованные в соответствие с законодательством	0	0	0	0	0	0
резервы, образованные в соответствие с учредительными документами	38189	0,991522	38189	0,931612	58431	1,844921
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	297116	7,714185	546764	13,33819	-405588	-12,8062
ИТОГО собственного капитала	3851554	100	4099237	100	3167127	100

Как видно из таблицы 2.2 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.

Если в 2007 г. он состоял на 90,65% из уставного капитала и на 7,71% из нераспределенной прибыли, то в 2008 г. - на 85,17% из уставного капитала и на 13,34% из нераспределенной прибыли. То есть видно увеличение доли нераспределенной прибыли в общей сумме собственного капитала. Это наглядно подтверждает и рисунок 2.1. В 2009 г. ОАО «Рефсервис» получило непокрытый убыток и практически весь собственный капитал был представлен уставным капиталом. Добавочный капитал за весь рассматриваемый период играет незначительную роль (0,56-0,72%).

Рисунок 2.1 - Динамика изменения структуры собственного капитала ОАО «Рефсервис» за 2007 - 2009 гг.

Как видно из рисунка 2.1, собственный капитал предприятия состоит в основном из уставного капитала и нераспределенной прибыли. Причем динамика изменения последней оказала решающее влияние на изменение собственного капитала.

По всему выше сказанному можно сделать следующий вывод: в структуре собственного капитала преобладает уставной капитал и нераспределенная прибыль. Собственный капитал изменяется в основном за счет изменения нераспределенной прибыли. Добавочный капитал и резервный капитал имеют незначительную долю в собственном капитале организации (менее 3%).

Размещено на Allbest.ru