Выше говорилось, что инфляция является результатом нарушения равновесия между спросом и предложением. Равновесие может нарушаться, прежде всего, со стороны спроса. В этом случае возникает инфляция спроса. Инфляция спроса возможна, если растет совокупный спрос при постоянном совокупном предложении, или же рост совокупного спроса превышает расширение предложения. Экономика может попытаться тратить больше, чем она способна производить; она может стремиться к какой-то точке, находящейся вне кривой своих производственных возможностей. Производственный сектор не в состоянии ответить на этот избыточный спрос увеличением реального объема продукции, потому что все имеющиеся ресурсы уже полностью использованы. Поэтому этот избыточный спрос приводит к завышенным ценам на постоянный реальный объем продукции и вызывает инфляцию спроса. Суть инфляции спроса иногда объясняется одной фразой: “Слишком много денег охотится за слишком малым количеством товаров“.

Но соотношения между совокупным спросом, с одной стороны, и объемом производства, занятостью и уровнем цен - с другой, сложнее тех, которые имеет ввиду этот комментарий. Эти сложности помогает объяснить рис.1.

Рис. 1.

На первом отрезке общие расходы, то есть сумма потребления, инвестиций, правительственных расходов и чистого экспорта, до такой степени низки, что объем национального продукта сильно отстает от своего максимального уровня при полной занятости. Другими словами, существует значительное отставание реального объема ВНП. Уровень безработицы высок, а большая доля производственных мощностей предприятий бездействует. Теперь предположим, что совокупный спрос повысится. Тогда объем производства увеличится, уровень безработицы снизится, а уровень цен возрастет незначительно или вовсе не изменится. Это объясняется тем, что существует огромное количество бездействующих трудовых и материальных ресурсов, которые можно ввести в действие при существующих на них ценах. Безработный не просит увеличить зарплату, когда нанимается на работу. Анализируя спрос и предложение, мы установили, что повышение цен не влияет на увеличение спроса, потому что предложение представляет собой горизонтальную линию. Увеличение трудовых и других ресурсов возможно потому, что имеются бездействующие ресурсы, и дополнительное производство приносит выгоду. В результате существенно увеличивается объем продукции, а цены не повышаются.

По мере того как спрос продолжает расти, экономика вступает во второй отрезок, приближаясь к полной занятости и к более полному использованию имеющихся ресурсов. Но уровень цен не может начать повышаться до того, как не будет достигнута полная занятость. Потому что по мере расширения производства запасы бездействующих ресурсов не исчезают одновременно во всех секторах экономики и во всех отраслях промышленности. В некоторых отраслях промышленности начинают образовываться узкие места, хотя у большинства отраслей есть избыточные производственные мощности. Некоторые отрасли промышленности раньше других полностью используют свои производственные мощности и не могут отвечать на дальнейшее увеличение спроса на свои товары увеличением предложения. Поэтому цены на них растут. По мере увеличения спроса на рынке рабочей силы некоторые категории частичных работников начинают использоваться полностью и их зарплата в денежном выражении повышается. В результате увеличиваются производственные издержки и фирмы вынуждены повышать цены. Сужение рынков рабочей силы расширяет возможности профсоюзов при заключении коллективных договоров и помогает им добиваться значительного увеличения заработной платы. Фирмы готовы уступать требованиям профсоюзов о повышении заработной платы, потому что не хотят забастовок, особенно в то время, когда экономика вступает на путь все большего и большего процветания. Кроме того, при увеличении общих расходов более высокие издержки можно легко возложить на потребителя, подняв цены. Наконец, когда достигнута полная занятость, фирмы, вынуждены нанимать менее квалифицированных (менее продуктивных) работников, что приводит к росту издержек цен. Инфляцию, возникающую на втором отрезке, иногда называют “преждевременной“, потому, что она начинается до появления полной занятости в стране.

Когда общие расходы достигают третьего отрезка, 3, полная занятость распространяется на все секторы экономики. Все отрасли промышленности больше не могут отвечать на увеличение спроса увеличением объема продукции.

Реальный объем национального продукта достиг своего максимума, и дальнейшее увеличение спроса ведет к инфляции. Совокупный спрос, превышающий производственные возможности общества, вызывает повышение уровня цен.

Когда же возможна инфляция спроса? Инфляция спроса возможна при: - росте спроса со стороны населения, факторами которого выступают рост заработной платы и рост занятости;

- увеличении инвестиций, особенно на средства производства во время экономического подъема; - росте государственных расходов (рост военных и социальных заказов).

Рис. 2.

Допустим, что экономика близка к полной занятости и загруженности производственных мощностей. Рост расходов населения, предприятий, государства на потребление смещает кривую совокупного спроса вверх, растут цены (рис. 2).

Другая ситуация создается, когда растут издержки производства, т. е. поднимается цена предложения, возникает инфляция предложения.

В последние годы было несколько периодов, когда уровень цен возрос, несмотря на то, что совокупный спрос не был избыточным. У нас были периоды, когда и объем продукции и занятость (свидетельство недостаточности совокупного спроса) уменьшилась при одновременном увеличении общего уровня цен.

Теория инфляции, обусловленной ростом издержек, объясняет рост цен такими факторами, которые приводят к увеличению издержек на единицу продукции. Издержки на единицу продукции - это средние издержки при данном объеме производства. Такие издержки можно получить, разделив общие затраты на ресурсы на количество произведенной продукции, то есть:

Изд.ед.прод. = Общ.затр./Кол.ед.прод.

Повышение издержек на единицу продукции в экономике сокращает прибыли и объем продукции, который фирмы готовы предложить при существующем уровне цен. В результате уменьшается предложение товаров и услуг в масштабе всей экономики. Это уменьшение предложения, в свою очередь, повышает уровень цен. Следовательно, по этой схеме издержки, а не спрос взвинчивает цены, как это происходит при инфляции спроса.

Основными источниками инфляции предложения являются рост заработной платы и за счет роста цен на сырье и энергоносители. Проиллюстрируем механизм инфляции предложения (рис. 3).

Рис. 3

Как видно из графика, повышение цены предложения (рост издержек) приводит к смещению кривой предложения вертикально вверх. В итоге, через определенное время баланс спроса и предложения вновь налаживается, но уже в точке, соответствующей более высокой цене.

4. Методы борьбы с инфляцией

По данным статистики показатели инфляции в России, с момента кризиса 17 августа 1998 г., значительно падают. Однако за 2007 год инфляция на потребительском рынке составила 11,9% против 9% в прошлом году.

В течение 2007 года динамика роста цен была следующей. В I квартале была отмечена четко выраженная тенденция замедления инфляции (темпы были в 1,5 раза ниже, чем в I квартале 2006 г.). С апреля темпы роста цен стали опережать прошлогодние показатели что было в значительной степени обусловлено повышением мировых цен на ряд ведущих сельскохозяйственных продуктов (зерно, растительное масло, плодоовощная продукция, молочные продукты) недостаточным предложением на рынках отдельных видов продовольственной продукции на фоне ускорения роста денежных доходов населения. Росту потребительских цен способствовали сохраняющийся высокий монополизм на региональных рынках, а также плохая организация реализации сельскохозяйственных товаров. В результате значительно выросли цены на основные продукты первой необходимости - хлеб, овощи, картофель, растительное масло, молоко и товары, производимые из молока, яйца. К октябрю темпы инфляции достигли максимального значения за последние пять лет, - 1,6 процента.

Россия по итогам 2007 года стала абсолютным “лидером” по уровню инфляции среди стран “Большой восьмерки”. На втором месте по этому показателю с большим отрывом находится США - 2,8 %, на третьем - Великобритания - 2,3%. Далее идут Германия и Канада - по 2,2%, Италия - 1,8%, Франция - 1,5%, Япония - нулевая инфляция.

В июле 2008 года потребительская инфляция существенно замедлилась после повышенной динамики цен в предшествующий период года. Прирост цен составил 0,5% против 0,9% годом ранее. В годовом выражении инфляция с июля стала замедляться впервые после ее роста с марта 2007 года - годовая инфляция составила 14,7% после пика в июне (15,1%).

Замедление темпов роста цен в значительной мере было связано с более ранним, чем в предшествующие годы, сезонным снижением цен на плодоовощную продукцию на 6,7% (в июле 2007 г. - рост на 1,9%), за счет чего инфляция снизилась на 0,3 п.п. (год назад вклад данного фактора в инфляцию +0,1 п.п.).

Также небольшое замедление темпов роста цен относительно предшествующих месяцев 2008 года наблюдалось во всех сегментах потребительского рынка и было связано с принятыми мерами по сдерживанию роста цен на продовольственные товары и удешевления импорта, а также сдержанной динамикой денежных агрегатов в текущем году.

Внутренними факторам высокой инфляции в текущем году является опережающий рост платежеспособного спроса на товары и услуги по сравнению с их предложением, сдерживаемого недостаточной конкуренцией, а также продолжающееся подтягивание внутренних цен к выросшим мировым ценам (прежде всего на продовольствие).

Существенным фактором ускоренного роста внутренних цен на продукты являются высокие цены на сельскохозяйственные товары (зерно, подсолнечник и др.), а также рост издержек, в том числе рост транспортных расходов.

Также более высокая динамика цен с начала года отмечена на непродовольственные товары - за январь-июль 2008 г. прирост цен на 5,2% вдвое превысил прошлогодние показатели (2,6%), и на рыночные услуги, оказываемые населению - тарифы в среднем выросли на 11,7% против 7,9% годом ранее в связи с растущим платежеспособным спросом населения.

Таким образом, ускорение инфляции в истекший период года происходило, несмотря на определенное ужесточение денежной политики - рост денежного агрегата М2 сократился почти в три раза по сравнению с предыдущим годом, за 7 месяцев 2008г. - 7,3% против 20,7% за аналогичный период 2007 года (июнь 2007 к июню 2008 - 31,2%). Рост монетарной составляющей в инфляции (на 2 п.п.) лагово отражает рост денежного предложения в прошлом году, а также высокие инфляционные ожидания.

Рынок продовольственных товаров. Основные социально-значимые продукты в целом с начала года подорожали на 8,9% (за 2007 год - на 21,3%), тогда как остальные продукты (с исключением плодоовощной продукции) подорожали на 10,2% (11,1%). При этом с мая рост цен стал ниже, чем в целом по группе продовольственных товаров, на что повлияли принятые оперативные меры по увеличению предложения товаров и сбалансированности рынков. В июле прирост цен на социально-значимые продукты составил 0,6%, тогда как на остальные продукты цены выросли на 1,3%.

Вклад в инфляцию отдельных групп товаров и услуг

Плодоовощная продукция в июле подешевела на 6,7%, после значительного роста цен в I полугодии 2008 года (на 36%). В среднем овощи стали дешевле на 16,7% (в июне также было зафиксировано снижение - 3,9%) в связи с началом массированных поставок продукции нового урожая и снижением цен сельхозпроизводителей (на 35% за последние три месяца). На картофель в июле цены выросли на 1,1%, с начала года прирост цен составил 55,8%

Рынок непродовольственных товаров. На непродовольственные товары в июле прирост цен составил 0,7%, а за семь месяцев с начала текущего года - 5,2%, что в два раза выше прошлогоднего уровня (2,6%), это в основном связано с растущим платежеспособным спросом населения, высокими инфляционными ожиданиями в условиях отсутствия эффективных сберегательных институтов.

Бензин автомобильный за январь-июль на потребительском рынке подорожал на 20,5% (год назад - на 0,8%), в том числе в июле - на 3,8%, несмотря на начавшуюся понижательную коррекцию мировых цен, в связи с ростом спроса.

На непродовольственные товары (исключая бензин) ежемесячный прирост цен в июне-июле замедлился до 0,4-0,5% в месяц. За период с начала года прирост цен на 4,3% превысил прошлогодний показатель (2,7%). Замедление темпов роста цен наблюдалось в большинстве товарных групп (за исключением табачных изделий, медикаментов, писчебумажных товаров).

На платные услуги населению прирост тарифов за январь-июль 2008 г. составил 11,9% (год назад - 10,5%).

На регулируемые услуги тарифы с начала года в среднем выросли на 12,9% (год назад - 12,4%).

На 2008 год Правительством Российской Федерации установлено 17%-ное предельное повышение тарифов на оплату услуг, оказываемых организациями ЖКХ населению (на 2007 г. - 15%). За январь-июль 2008 г. прирост данных тарифов в среднем по России составил 15% (за 2007 год рост на 13,2%). Оплата электроэнергии населением выросла на 13,4%, газа сетевого - на 23,8% (при установленном предельном повышении для отпуска субъектами естественных монополий для населения - на 14% и 25% соответственно). В текущем году ускоренными темпами продолжают расти тарифы на рыночные услуги, оказываемые населению - прирост в среднем на 1,6% в месяц. За январь-июль 2008 г. прирост составил 11,9%. Значительный рост цен связан с сохраняющимся отставанием их предложения от растущего спроса населения, низкой конкуренцией, а также ростом издержек. Так, тарифы на бытовые услуги выросли на 11,3% (год назад - на 8,3%), медицинские - на 10,5% (8,4%), дошкольного воспитания - на 14,9% (7,8%) и др.

5.2 Природа Российского кризиса

Российский кризис последних двух месяцев как минимум наполовину вызван собственными внутренними проблемами: атакой властей на отечественный и иностранный бизнес, агрессией против Грузии, односторонним признанием Южной Осетии и Абхазии, связанными со всем этим опасениями инвесторов относительно возвращения «холодной войны».

Со времени локального пика 19 мая этого года до своей нижней точки, достигнутой 17 сентября, - до двойного «замораживания» торгов и массированной финансовой интервенции властей - индекс российского фондового рынка упал почти на 58%.

Официально причину нынешнего катаклизма объясняют так:
Российские власти поспешили найти виновника финансовых неурядиц на Западе, прежде всего в США. Министр финансов Алексей Кудрин считает, что «ключевым фактором падения ведущих фондовых индексов на российском рынке является продолжающийся кризис на Западе».

Премьер-министр Владимир Путин списывает отток капитала на «спекуляции» западных компаний и отрицает влияние на него российской агрессии против Грузии. Он полагает, что кризис связан «не с проблемами экономики России, а с проблемами экономики Запада, с недостаточной ликвидностью западного финансового рынка».

Дмитрий Медведев поддержал своих коллег: «США подставили всех кризисом на своем финансовом рынке». К этому он добавил такие расчеты: «Если говорить, скажем, о вкладе кризисных явлений последнего периода в падение российских фондовых индексов, то я бы оценил этот вклад следующим образом. 75% падения или коррекции фондовых индексов связаны с последствиями международного финансового кризиса и 25% - это наши внутренние проблемы, в том числе и последствия войны на Кавказе».

Насколько точны оценки российских официальных лиц?

Фондовые рынки большинства стран, включая Россию, работают как весьма эффективные сообщающиеся сосуды. Значительная часть инвесторов - американских, европейских, российских, инвесторов без какой-либо гражданской принадлежности - работают не на национальных, а на глобальных рынках. Принятие решения об инвестиции (на любой рынок) зависит от множества факторов. Важнейший среди них - баланс между ее привлекательностью (прибыльностью, эффективностью, отдачей) и ее рискованностью. Он определяется каждым инвестором самостоятельно и может быть найден как на рынках с низкой привлекательностью и высокой надежностью, так и на рынках с высокой прибыльностью и высокими рисками.

Появление общей угрозы для фондовых активов на глобальном рынке приводит при прочих равных условиях к пропорциональному сокращению инвестиций и соответственно к пропорциональному падению всех рынков. Если же инвесторы оценивают риски на определенном рынке как более серьезные, чем риски на других, то они выводят свои средства в первую очередь именно с этих рынков. Результатом становится относительное падение данного рынка по сравнению с динамикой других рынков.

Такая ситуация сложилась и в России. Поначалу динамика российских фондовых индексов практически не отличалась от динамики фондовых индексов других стран (например, США), от динамики региональных, групповых и отраслевых индексов. Многие рынки снижались, и вместе с ними снижался российский рынок, ничем примечательным от них не отличаясь. Иными словами, если поначалу и был кризис, то он был мировым. Российский кризис был лишь составляющим общего кризиса.

За это время американский фондовый рынок потерял 11,5%, мировой - 12,9%, российский - 13,1%. Фондовый индекс развивающихся рынков снизился в большей степени - на 17,5%.

Все изменилось 18 июля. Тренды российского и других рынков резко разошлись, и именно тогда начался собственно российский кризис. В тот день индекс РТС упал на 4,5% при неизменном значении индекса Доу Джонса и незначительных колебаниях индексов мирового рынка и развивающихся рынков.

В последующие дни и недели расхождения в динамике российского и мировых индексов лишь нарастали.

За короткий срок - менее двух месяцев - российским властям удалось добиться почти невозможного: фондовый рынок провалился на 51,8%. Среди страновых рынков Россия стала рекордсменкой по глубине фондового кризиса (незначительно уступая лишь Украине, пережившей правительственный кризис и коллапс «оранжевой коалиции»). В отличие от России и Украины ситуация на других страновых и региональных рынках оставалась менее тяжелой. Американский рынок просел лишь на 8,5%, мировой - на 12,4%, развивающиеся рынки в целом - на 25,4%.

При такой сравнительной динамике фондовых индексов официальные обвинения в адрес внешних сил, в том числе в адрес Америки, звучат не очень убедительно. Если бы инвесторы оценивали баланс доходности/рискованности инвестиций в Россию на таком же уровне, как и в «кризисные» США, то российский рынок потерял бы не больше американского.

Среди внешних факторов, повлиявших на кризис фондового рынка, иногда еще называют падение цен на нефть. Действительно, за два месяца - с 17 июля по 17 сентября - мировые нефтяные цены снизились на 38%. Но даже такое снижение оказалось меньшим, чем падение российских фондовых индексов, в корзине которых находятся не только акции нефтяных компаний. Однако главный аргумент против решающей роли «нефтяного фактора» в развитии фондового кризиса представляют данные о динамике фондовых индексов стран-нефтеэкспортеров. За последние два месяца индекс фондовых рынков этих стран (в ВВП которых удельный вес нефти, как правило, заметно выше, чем в России) снизился лишь на 20% (в России - на 52%).

При оценке вклада в российский кризис проблем развивающихся рынков выясняется, что российский кризис последних двух месяцев как минимум наполовину вызван непосредственно российскими проблемами. Одной из таких проблем является отсутствие стабильной банковской системы.

Российская Федерация в экономическом смысле - страна зависимая, практически колониальная. Невзирая на всю централизацию политической власти, концентрацию нефтегазовых доходов в руках государства и сотни миллиардов долларов, проливающихся на Росфедерацию от экспорта сырья и энергоносителей в России не созданы дееспособные структуры, способные воспринять все эти потоки нефтегазодолларов, превращая их в инвестиции на приоритетных направлениях, в долгосрочные кредиты для создания передовых производств.

Чтобы профинансировать грандиозные программы развития страны, нужны мощнейшие специализированные банки. Аналогичные тем, что имелись в СССР. Один банк-гигант должен заниматься аграрными делами, другой - машиностроением, третий - строительством и т.д. Причем такие супербанки должны выдавать кредиты больших объемов под низкие проценты - и лет на десять. Необходима трехуровневая банковская система: Центробанк - специализированные банки-гиганты - банки мелкие, коммерческие, сберегательные и инвестиционные.