Заслуживает серьёзного анализа и внимания сопоставление двух кризисов в России (1998 и 2008 гг.), причем особенно поучителен опыт проведения антикризисной политики (см. таблицу 2.1.).

Стоит напомнить, что российская экономика удивила многих зарубежных и отечественных либералов в прошлый кризис, когда при фактическом отсутствии значимых финансовых ресурсов правительство за счет внесенных изменений в экономическую политику смогло в короткие сроки переломить негативную экономическую ситуацию (к примеру, валютные активы в стране в тот период не превышали 12,5 млрд. долл.). Быстро и неожиданно для ряда "знатоков" уже в октябре 1998г. правительство смогло справиться с трудностями, возникшими после дефолта, что привело к началу подъёма промышленного производства. В следующем году народное хозяйство смогло показать достаточно высокие темпы роста: ВВП - на 6,3%, а промышленность - на 11%. В 2000г. рост достиг ещё большей величины - 10 и 12% соответственно.

Таблица 2.1.

Сравнение кризисных фаз в экономике России по темпу роста в 1997-1998 гг. и 2008-2009 гг. (в % к предыдущему году) Антикризисная политика в России: стратегические приоритеты и текущие задачи / В.Рязанов// Экономист. - 2009. - №12. - с.14

Действенным механизмом преодоления кризиса и ускоренного роста экономики стало тогда импортозамещение. В условиях четырехкратной девальвации рубля и удорожание импортной продукции произошло сокращение импорта с 72 млрд. долл. В 1997г. до 39,5 млрд. долл. В 1999г. (т.е. на 45%) что позволило запустить простаивающие производственные мощности, вернув отечественную продукцию на внутренний рынок. Отрасли, которые активно участвовали в импортозамещении, увеличили производство в 1999г. в среднем на 16% и в 2000г. - ещё на 14%.

Однако закрепить такую перспективную модель внутренними источниками и факторами движимого роста не удалось. Последующий экономический рост страны переключился на растущие внешние источники спроса, связанные с запредельно высокими ценами на энергоресурсы и сырье. Полученные огромные валютные накопления от экспорта, безусловно, могли стать важным ресурсом проведения политики диверсификации российской экономики. Но, будучи замороженными в стабилизационном фонде и используемые преимущественно вне хозяйственного пространства России, инструментом структурного разворота экономики они не стали. Остается надеяться, что из прошлого опыта будут сделаны все-таки надлежащие выводы.

Что касается современной экономической ситуации в России, то как уже отмечалось, третий квартал 2009г. стал периодом постепенного ослабления кризиса. В сравнении со вторым кварталом ВВп вырос на 13,9%, промышленное производство увеличилось на 3,8%. Однако опять, как в прошлой кризисной фазе, можно наблюдать повторение не самого благоприятного сценария экономического оздоровления страны. Дело в том, что если в первых двух кварталах на фоне продолжающего кризиса наблюдался рост внутреннего спроса (на 5 и 1,2% соответственно), то в третьем он почти прекратился. Это свидетельствует о том, что возможный вариант импортозамещающего роста постепенно затухает, а рост уже обеспечивается за счет увеличения внешнего спроса, т.е. опять за счет "трубы". По инерции мы вновь оказываемся в наезженной колее, которая в очередной раз приведет нас на территорию "упущенных возможностей".

Сжатие внутреннего спроса обусловит дальнейшее сохранение кризисных тисков для обрабатывающей промышленности. Характерно, что падение обрабатывающей промышленности в январе-октябре 2009г. остается на уровне 18,9% при падении добывающих отраслей на 2,4%. Это явная и тревожная диспропорция. Она указывает на риски деиндустриализации, на устранение которых важно нацелиться в первую очередь.

Наряду с тем необходимость выхода на модель экономического роста, замещающего внешний спрос, подтверждается тем, что сектор потребления домашних хозяйств обеспечивает более 49% ВВП, а это потенциальный рынок для отечественного производства в объёме 800 млрд. долл., в том числе одежда, обувь, мебель, электробытовые товары для дома - 250-300 млрд., легковые автомобили - 60-70 млрд. долл. и т.д. Для сравнения: экспорт сырой нефти приносит около 150 млрд. долл.

Или ёще один нереализованный вариант замещения внешнего спроса внутренним. Речь идёт о сельском хозяйстве. Россия экспортирует 18-23 млн. т зерна, что дает нам экспортную выручку примерно 4,5 млрд. долл. Но при этом мы теряем 6-7 млрд. на закупку мяса. Спрашивается, так ли уж оправдана для страны ставка на наращивание экспорта зерна, а его планируется довести до 40-50 млн. т, что потребует дополнительных крупных инвестиций на инфраструктурное обеспечение вывоза зерна за границу? Не правильнее ли развернуть эти потоки зерна на возрождение отечественного животноводства? Антикризисная политика в России: стратегические приоритеты и текущие задачи / В.Рязанов// Экономист. - 2009. - №12. - с.14-15.

Рассмотрим основные различия между кризисами 1998 и 2008 гг.

Отличие первое. К 2008г. усилилась деградация потенциала российской промышленности в целом и машиностроения в частности. Во многих отраслях машиностроения по-прежнему наблюдаются депрессивные тенденции (см. таблицу 2.2.). Безусловно, в последние годы был заметен определенный прогресс, но с учетом многократного спада производства по некоторым группам машиностроительных товаров вряд ли правомерно считать достаточным 5 - 6-процентный рост промышленного производства. Да, имеются отдельные успехи в транспортном машиностроении, связи и оборонных отраслях, но общее состояние отечественной промышленности по сравнению с 1998г. ухудшилось. Показательна в этом смысле судьба некоторых крупнейших машиностроительных предприятий страны, превратившихся в концертные площадки и торговые центры (в частности, станкостроительный завод имени Серго Орджоникидзе в Москве).

В кризис 2008г. страна вступила с деградировавшими производственными фондами. Их сильный износ и крайне низкие темпы обновления свидетельствуют, в частности, о том, что многие виды производственной деятельности фактически либо перестали осуществляться, либо не подлежат восстановлению. Степень износа основных фондов возросла с 42,2% в 1998г. до 46,3% на начало 2007г. Причем одними из самых изношенных были фонды в наиболее рентабельной сфере - добыче полезных ископаемых - 53,3%. Степень обновления фондов все последние годы не превышала 2% в год.

Таблица 2.2.

Объемы производства основных видов машин и оборудования в РФ Российский стат. ежегодник 2009. - Режим доступа: http:// www.gks.ru.

Реальный износ основных фондов еще выше, так как многие предприятия в 2000-е годы лишь формально начисляли амортизацию для уменьшения налогооблагаемой базы, не осуществляя реальных вложений в обновление фондов. Прирост же производственных фондов в этот период был почти целиком обусловлен строительством многочисленных торговых площадей и офисных зданий.

Отличие второе. Прямым следствием негативных тенденций в развитии промышленного производства в 2000-е годы стало смещение экономической активности от производственной сферы к сфере обращения и перераспределения общественного продукта. В последние годы уже более 2/3 ВВП создавалось в сфере услуг. Не вдаваясь в детали научного спора о преимуществах и недостатках расчета совокупного общественного продукта (учитывающего только продукт, создаваемый в отраслях материального производства) и ВВП (учитывающего как товары отраслей материального производства, так и услуги), отметим лишь, что в России сектор услуг, являвшийся "локомотивом" роста ВВП, был в основном так или иначе связан с доходами, получаемыми экспортонориентированным сектором экономики. И это не случайно, потому что в условиях деградации промышленного производства практически единственным источником создания реальной, а не фиктивной стоимости стало производство товаров для вывоза за рубеж.

Сложилась парадоксальная ситуация: хотя доля экспорта в ВВП оставалась на достаточно низком уровне, но экспортные поступления фактически служили основанием российской экономической пирамиды. Вследствие возросшего доверия отечественного бизнеса к перспективам экономического развития России значительная часть экспортной выручки начала возвращаться на родину. Наряду с существенным повышением мировых цен на российские товары, вывозимые за рубеж, предприятия, ориентированные на экспорт, стали предъявлять все больший спрос на продукцию сопредельных отраслей. Это прежде всего подотрасли тяжелого машиностроения по производству техники для добычи и переработки углеводородного сырья, транспортное машиностроение, прокат, производство труб большого диаметра.

Другие важные каналы ускорения развития российской экономики посредством экспортных поступлений: возросшая наполняемость российского бюджета; увеличение государственных расходов, в том числе в рамках госзаказа; повышение уровня заработных плат в государственном секторе экономики, а вслед за ним - и в частном. Так, доходная часть федерального бюджета Российской Федерации возросла в 2005г. на 50%, в 2006 г. - на 22,5, а в 2007г. - на 24%. Увеличение располагаемых доходов населения на 20-25% ежегодно дало мощный толчок росту потребления в целом и услуг в частности. Стоимость продукта, создаваемого в сферах торговли, персональных, прочих услуг, росла в 2005-2007 гг. темпами, существенно опережавшими темпы роста ВВП, - на 20-30% ежегодно. Многочисленные фитнес-центры, салоны красоты, клубы, кафе и рестораны, как грибы выросшие не только в столичных, но и в провинциальных городах, безусловно, свидетельствуют о возросших доходах населения.

То, что перераспределение экспортных доходов выступает в качестве основного источника экономического роста, косвенно подтверждается опережающим увеличением заработных плат в России. Заработная плата в государственном секторе экономики возросла в 2005-2007 гг. соответственно на 39%, 23% и 26%, в промышленности - на 23%, 21% и 27%, в сфере услуг - на 36%, 26% и 28%. В последние годы в нашей стране не наблюдалось резкого роста производительности труда (в среднем она росла примерно на 5% в год), а общественный продукт в основном создавался в отраслях нематериального производства, характеризующихся превалирующей долей расходов на оплату труда в структуре издержек производства. Поэтому повышение средних зарплат на 20-30% в год может свидетельствовать лишь об опосредованном перераспределении экспортных сверхдоходов как через механизм создания многочисленных посреднических услуг, то есть за счет увеличения издержек обращения, так и через государственный бюджет.

Отличие третье. В последние годы в стране резко ухудшилась демографическая ситуация и снизилось качество рабочей силы. В отличие от 1998г., когда значительная часть отечественных промышленных предприятий еще стремилась поддерживать занятость персонала, к 2008г. трудовой потенциал российской экономики заметно снизился. В результате закрытия многих производств существенная часть рабочей силы, перейдя в другие сектора экономики, к настоящему времени утратила профессиональные навыки и вряд ли сможет вернуться на родные предприятия, даже если те будут нуждаться в новых работниках. Большинство же трудоспособного населения, вновь выходящего на рынок труда, находят работу преимущественно в сфере обращения, а не производства.

Согласно статистическим данным, ежегодно российская экономика теряет около 1 млн. трудоспособных граждан в связи с выходом на пенсию Демографический ежегодник России 2009. - Режим доступа: http:// www.gks.ru.. Кроме того, около 200 тыс. человек в год, причем в основном в трудоспособном возрасте, гибнут по различным причинам (автокатастрофы, суициды, отравления, насильственные преступления). Всего же ежегодная смертность населения в трудоспособном возрасте составила в 2006г. около 700 тыс. человек Демографический ежегодник России 2009. - Режим доступа: http:// www.gks.ru.. До сих пор баланс трудовых ресурсов в России едва удавалось поддерживать благодаря притоку гастарбайтеров из стран СНГ, однако они обладают низкой квалификацией и нуждаются в длительной социальной адаптации.

По-видимому, утрата значительной части квалифицированной рабочей силы в ходе текущего кризиса будет главным препятствием на пути импортозамещения. Если в 1998г. удалось сравнительно быстро и без значительных издержек побудить российские предприятия заменить дорожающий импорт более дешевой отечественной продукцией, то в настоящее время это потребует колоссальных затрат времени и средств, связанных как с подбором и профессиональным обучением персонала, так и с восстановлением производственных фондов.

Отличие четвертое. Сегодня в России превышен порог продовольственной и промышленной безопасности. Если в 1998г., несмотря на серьезную конкуренцию со стороны импорта, на российском продовольственном рынке в основном была представлена отечественная продукция, то к 2008г. в результате сокращения производства российскими предприятиями и отечественным сельским хозяйством он оказался наводнен зарубежными товарами. Они заняли не только значительное место в ресурсах розничной торговли продовольственными товарами и лекарствами, но и заполонили рынок товаров с высокой долей добавленной стоимости (см. таблицу 2.3.).

Объем импорта машин и оборудования в 2005-2007 гг. увеличивался в среднем в полтора раза ежегодно. Даже простой шанцевый инструмент ввозится из Китая, а на прилавках отечественных магазинов уже трудно найти хотя бы единичные образцы отечественных товаров.

Таблица 2.3.

Объемы производства и импорта отдельных продовольственных товаров в 2008г., тыс. т. Российский стат. ежегодник 2009. - Режим доступа: http:// www.gks.ru..

Реальная картина засилья импорта на рынке еще мрачнее - статистика во многом не учитывает стоимостных показателей (импортные товары, как правило, дороже отечественных), а также неорганизованную торговлю, где он господствует. Да и толерантное отношение российских потребителей к отечественным товарам, выраженное в лозунге 1998г. "Покупай отечественное!", давно осталось в прошлом.

Анализ современного состояния потребительского рынка позволяет сделать вывод: большая часть российского импорта может быть охарактеризована как критическая. Другими словами, данные товары не имеют близких аналогов на отечественном рынке, и прекращение их ввоза может привести к серьезным негативным социально-экономическим последствиям.

Дополнительным подтверждением неэффективного участия России в международном разделении труда служит усилившаяся в последние годы специализация на экспорте углеводородного сырья. По итогам первого полугодия 2008г., доля минеральных продуктов в вывозе достигла 70,5%9. Таким образом, экономическая ситуация в стране, наполняемость бюджета и занятость оказались в сильной зависимости от конъюнктуры на мировых рынках сырьевых товаров.

Отличие пятое. В настоящее время крайне уязвимо положение российского банковского сектора. Предшествующие годы характеризовались бурным наращиванием пассивной базы российских кредитных организаций, в частности, вследствие увеличения объема экспортной выручки, поступающей на счета клиентуры. Так, совокупные пассивы банковского сектора в 2005-2007 гг. прирастали приблизительно на 40% ежегодно. При этом направления вложения активов были ограничены. Увлечение игрой на финансовых рынках, прежде всего в форме вложений в дорожающие акции российских компаний, размещение корпоративных облигаций клиентов не могут заменить основного источника получения прибыли в банковском секторе - доходов от кредитования. Однако кредитный потенциал основной клиентуры российских банков в 2005-2007 гг. в значительной степени оказался исчерпан: многие крупные российские экспортеры предпочли привлекать кредиты непосредственно у крупных западных банков и размещать еврооблигации на международном рынке (объемы привлечения финансовых ресурсов с внешних рынков стали сопоставимыми с объемом фондирования на внутреннем рынке). Финансирование же оборотных средств многочисленных торгово-посреднических предприятий хотя и было доходным, тем не менее носило краткосрочный и рискованный характер.

В складывающихся условиях банки переключились на активное кредитование физических лиц под приобретение жилья и товаров длительного пользования преимущественно зарубежного производства. Объем кредитов, предоставленных физическим лицам в 2004-2007 гг., ежегодно увеличивался в среднем вдвое, а их доля в общем кредитном портфеле банков возросла с 15% на начало 2005г. до 25% на начало 2008г. Зачастую в погоне за прибылью кредитные организации пренебрегали тщательным анализом кредитоспособности заемщиков, поскольку эффективная доходность, достигающая по некоторым продуктам 60% годовых, оправдывала даже достаточно высокую вероятность невозврата кредитов.

Таким образом, в отличие от кризиса 1998г., характеризовавшегося массовым оттоком средств населения с банковских вкладов и неисполнением форвардных контрактов, то есть причинами, непосредственно обусловленными обвальным падением валютных курсов и снижением в этой связи доверия к кредитным учреждениям, к 2008г. российская банковская система подошла с глубокими структурными диспропорциями, грозящими в любой момент обернуться коллапсом системообразующих банков.

Отличие шестое. К 2008г., в отличие от кризисного периода десятилетней давности, большинство отечественных владельцев крупного капитала переместились за рубеж. Туда же вынесены центры принятия ключевых инвестиционных решений и аккумулирования прибыли, именно там сосредоточены экономические интересы основных владельцев капитала. Они рассматривают Россию как одно из важных, хотя и не единственных мест размещения капитала, по мере необходимости пополняют оборотные средства подконтрольных предприятий, участвуют в перераспределении прав собственности на российском рынке, но не спешат инвестировать в обновление производственных фондов.

На смену жесткому варианту закона "О валютном регулировании и валютном контроле" образца 1998г., наделявшему таможенные органы и Банк России широкими полномочиями в сфере контроля за репатриацией валютной выручки и обязывавшему продавать большую ее часть на валютном рынке, в 2007г. была принята редакция закона, позволяющая без особых трудностей оставлять экспортные доходы за рубежом. Обеспечение притока иностранной валюты на рынок и соответственно финансирование импорта, наполнение государственного бюджета, поддержание занятости практически во всех отраслях экономики стали зависеть от того, какую долю экспортных поступлений будут готовы возвращать на родину крупные банковско-промышленные группы. Последние, в свою очередь, больше не ограничены в своих действиях законом, а руководствуются лишь договоренностями с властью. Реальных рычагов давления на крупный бизнес почти не осталось, так как основной объем капитала вывезен из России и обращается за рубежом. Его оценки (около 1,3 трлн долл. США) сопоставимы со стоимостью всех основных фондов России Инвестиции и строительство 2007 / Росстат. М., 2007. С.136. .

Отличие седьмое. В последние годы происходило лавинообразное наращивание частного внешнего долга Российской Федерации. Уже с 2005г. большая часть вновь осуществленных заимствований направлялась на рефинансирование долга (то есть на обслуживание основной задолженности и процентов по ней). При этом, естественно, его величина продолжала расти. С учетом того, что по вновь взятым кредитам тоже необходимо платить процент, это привело к формированию кредитной "пирамиды", по масштабам значительно превышающей размеры предкризисной задолженности на рынке ГКО - ОФЗ в 1998г.

Если тогда внешний долг, почти целиком представленный заимствованиями государственного сектора РФ в форме приобретенных иностранцами ГКО - ОФЗ, а также в виде бумаг, выпущенных в рамках реструктуризации задолженности, составлял 22,3 млрд долл. США, то на 1 октября 2008г. задолженность только частного сектора Российской Федерации достигла 498 млрд. долл. США Внешний долг Российской Федерации в январе -- сентябре 2008г. - Режим доступа: http://www.cbr.ru., то есть была более чем в 20 раз выше. Даже с учетом существенно меньших объемов экспорта в 1998г. соотношение долг/экспорт в 2008г. было намного больше, чем в кризисный период 1998г. Дополнительную сложность представляют относительно короткий срок иностранных заимствований, осуществленных российскими компаниями, - около трех лет, а также возможное желание кредиторов досрочно истребовать займы, в частности вследствие падения рыночной стоимости залога.

Накопленный к 2008г. крупный внешний долг практически не имеет источников возврата на основе вновь создаваемой стоимости - почти все займы использовались для централизации и концентрации капитала, стимулирования потребления, развития инфраструктуры перераспределения продукта. Природные недра, в силу технологических причин, также не могут быть использованы в короткие сроки для покрытия даже текущих платежей по долгу. России же в течение трех лет необходимо вернуть около 500 млрд. долл. США только основной суммы долга. К этому необходимо добавить проценты, отнюдь не самые низкие для России (около 8 - 9% годовых). Итоговая сумма составляет около 620 млрд. долл. США.

Отличие восьмое. В 2008г. денежные власти осуществляли масштабные вливания ликвидности в банковский сектор. Если в 1998г. масштабы помощи, оказываемой банковскому сектору, носили ограниченный характер, а инструментарий пополнения денежной базы был представлен преимущественно снижением размера резервных требований и кредитами банковской системе для "расшивки" неплатежей, то в 2008г. поток пополнения ликвидности был более "полноводным" и разнообразным. Масштабная помощь экономике в целом и банковскому сектору в частности не может не вызывать одобрения, однако следует отдавать отчет в том, что кредитами можно сгладить остроту финансового кризиса, но ликвидировать его причины нельзя. Организации, столкнувшиеся с резким снижением спроса на свою продукцию (а это большинство компаний в силу повсеместной зависимости от экспортных поступлений), будут стремиться к сокращению производства и снижению издержек, в том числе на обслуживание кредита. Ссуды необходимы им лишь для латания текущих дыр в поступлениях, расчетов с поставщиками и бюджетом, выплат заработной платы и т.д. С точки зрения спроса, предъявляемого ими на рынке, а также решений о сокращении персонала данные кредиты ничего не меняют.

Отличие девятое. В 2008г. реакция платежного баланса Российской Федерации на кризисные явления была существенно иной по сравнению с периодом десятилетней давности. Если в 1998г. девальвация рубля привела к практически мгновенной корректировке счета текущих операций: рост экспорта в III квартале сопровождался резким снижением импорта (на 30% по сравнению со II кварталом), а счет текущих операций в кризисные июль - сентябрь, впервые за ряд предшествующих периодов, вышел в зону положительных значений, то в кризисные месяцы 2008г. отмечалось снижение экспортных поступлений при сохранении стабильных объемов импорта. Так, в IV квартале 2008г. резкое падение экспорта (на 43% по сравнению с предшествующим кварталом) сопровождалось сохранением импорта на среднем уровне первых трех кварталов года Оценка платежного баланса Российской Федерации за 2008 год. - Режим доступа: http:// www.cbr.ru. Специфика ситуации 2008г., по нашему мнению, заключается в низкой эластичности потребительского импорта по курсу (из-за отсутствия на российском рынке близких заменителей импортных товаров) и упомянутой выше возможности собственников достаточно свободно распоряжаться полученной экспортной выручкой (ее, по понятным причинам, в последние месяцы выгоднее было оставлять за рубежом).

В отличие от 1998г., население в меньшей степени поддалось панике и действовало прагматично. В условиях роста цен и риска девальвации национальной валюты домохозяйства стремились использовать рубли на приобретение пока еще стабильных по цене товаров длительного пользования. В кризисный период многие приобретали дешевеющую недвижимость, строительные материалы (ведь стоимость услуг строительных организаций также существенно снизилась). Сработал и инерционный эффект: не все смогли достаточно быстро уменьшить потребление в соответствии с сокращением объема доходов и использовали в этих целях сбережения. Нельзя забывать и о том, что, как отмечалось выше, большая часть товаров, ввозимых в Россию из-за рубежа, представляет собой критический импорт, отказаться от которого страна просто не сможет без глубоких потрясений (лекарства, сырое мясо, молочные продукты и др.). Хотя покупка наличной иностранной валюты существенно возросла в конце 2008г., домохозяйства продолжали доверять организованным сбережениям, предпочитая компенсировать курсовые риски посредством трансформации рублевых депозитов в валютные.

Отметим, что и масштабы девальвации в 2008г. носили существенно меньшие масштабы по сравнению с кризисными явлениями в 1998 и 1994 гг. Номинальный курс рубля к доллару США с сентября по декабрь 2008г. снизился лишь на 14%, тогда как в аналогичный период 1998г. падение составило 66%. К евро-валюте основного торгового партнера - рубль в номинальном выражении по итогам 2008г. ослаб куда менее существенно (на 5,6%), а масштабы снижения номинального эффективного курса рубля в декабре 2008г. по сравнению с декабрем 2007г., отражающие среднюю картину его движения по отношению к валютам стран - основных торговых партнеров, были сопоставимы с предшествующим годом - 3,8% Основные производные показатели динамики обменного курса рубля в январе--декабре 2008г. - Режим доступа: http:// www.cbr.ru. . В этих условиях не стоит ждать быстрой реакции населения, но она, безусловно, проявится в среднесрочном периоде. Об этом свидетельствует и резко активизировавшийся спрос на наличную иностранную валюту в IV квартале 2008 г., когда на нетто основе было приобретено 30,1 млрд долл. США, то есть объемы покупки валютной наличности в относительном выражении были сопоставимы с показателями III кризисного квартала 1998 г. (2,1 млрд долл. США).

Отличие десятое. В 2008г. изменились каналы оттока капитала из России. Если в 1998г., в результате объявления моратория на выплаты по частному внешнему долгу и дефолта по государственным ценным бумагам, нерезиденты не имели возможности быстро вывезти свой капитал из России, то в 2008г., в условиях свободного движения капитала, кризисные явления породили массовую экстрадицию иностранного капитала из всех видов отечественных финансовых активов. Действующая редакция закона "О валютном регулировании и валютном контроле" почти не оставила рычагов для ограничения движения капитала в кризисные периоды, в связи с чем иностранцы практически беспрепятственно (с оговоркой на снижение стоимости базовых активов) выводили свои средства из России. Масштабный отток средств наблюдался из сектора акций российских компаний, что обусловило сильное падение отечественных фондовых индексов. Так, по итогам 2008г. индекс РТС снизился на 72,4%, а ММВБ - на 67,2%. Массовый выход нерезидентов из рынка корпоративных облигаций обернулся падением их цен и соответствующим ростом доходности до 17%. Кроме того, нерезиденты потребовали досрочного возврата некоторых внешних кредитов у российских заемщиков вследствие обесценения залога, представленного упавшими в цене акциями отечественных компаний и сократившейся выручкой от экспорта углеводородов. Немаловажным каналом оттока иностранного капитала стало изъятие средств с расчетных и депозитных счетов в российских банках. В целом по итогам IV квартала иностранцы вывели с российского финансового рынка около 40 млрд. долл. США.

Отток средств иностранных инвесторов осенью 2008г. сопровождался активным вывозом капитала резидентами, прежде всего банковским сектором. Кредитные организации частично перераспределяли вложения из рублевых активов в валютные, наращивали открытую позицию в иностранной валюте и сокращали позиции в рублях. Возросшая роль банков в вывозе капитала в начальной стадии кризиса в 2008г. по сравнению с 1998г. обусловлена, по-видимому, их большей оперативностью и увеличением объема ликвидных ресурсов, которые можно направить на приобретение иностранной валюты. Хотя, на наш взгляд, нельзя сбрасывать со счетов и такую важную причину, как участие российских кредитных организаций в финансировании форвардных контрактов с нерезидентами под последующий вывод ими ресурсов с российского рынка в ближайшем будущем. Всего же в III - IV кварталах 2008г. банки вывезли около 52 млрд. долл. США - сумму, близкую к объему экспорта капитала отечественными кредитными организациями в течение 2006-2007 гг. По мере развития кризисных явлений к его вывозу в IV квартале 2008г. активно подключились и предприятия - соответствующий показатель составил 56,3 млрд. долл. США25.

Общим итогом массового вывода средств с российского рынка стал чистый вывоз капитала частным сектором в IV квартале 2008г. в объеме 130,5 млрд долл. США, что больше совокупного чистого ввоза капитала в 2005-2007 гг. - короткого периода, когда этот показатель вошел в область положительных значений.

Особо подчеркнем наличие в 2008г. крупных золотовалютных резервов, объем которых на 1 декабря 2008г. составил 455,7 млрд. долл. СШАМеждународные резервы Российской Федерации в 2008г. - Режим доступа: http:// www.cbr.ru. (в 1998г. аналогичный показатель был равен 12,5 млрд. долл. США Международные резервы Российской Федерации в 1998г. - Режим доступа: http:// www.cbr.ru.). Однако не следует забывать, что внешний долг России на 01.10.2008г. составлял 540,5 млрд. долл. США, причем, как отмечалось выше, он представлен преимущественно инструментами с погашением в ближайшие три года. Иными словами, несмотря на значительный прирост, в 2008г. резервы, как и в 1998г., не покрывали общего объема внешнего долга, а по показателю возможности обслуживания долга частным сектором - отношению частного внешнего долга к стоимостным объемам экспорта - ситуация в 2008г. была существенно хуже, чем в 1998г. Так, если тогда объем частного внешнего долга (30 млрд. долл. США) был на 40% ниже годового объема экспорта, то в 2008г. он превосходил экспортные поступления в 1,2 раза. Усугубляют ситуацию потенциальные масштабы вывода капитала нерезидентами с отечественного финансового рынка. Около половины активов на рынке акций и около 70% - на рынке корпоративных облигаций принадлежат нерезидентам Экономический портал. Российские кризисы образца 1998 и 2008 годов: найди 10 отличий. - Режим доступа: http:// www.institutiones.com..

Что же послужило причиной финансового кризиса 1998 года? Непосредственными причинами кризиса считается большой внешний долг, падение цен на нефть и другие сырьевые товары, пирамида ГКО. Совокупность внешних и внутренних факторов привела к тому, что государство не могло расплатиться со своими долгами, и вынуждено было объявить дефолт Финансовый кризис 1998 года в России: причины и последствия. - Режим доступа: http:// www.economic-crisis.ru. .

Причинами, которые вызвали финансовый кризис в 2008г. в России, эксперты считают мировой финансовый кризис, остановившийся рост российских фондовых индексов и дальнейшее обрушение, массовое бегство капитала за рубеж и резкое падение цен на нефть ниже 70 долларов Финансовый кризис в России. - Режим доступа: http:// www.economic-crisis.ru..

Предпосылки циклического кризиса назрели к 2008г. "Перегретость рынка" наиболее ярко была видна в огромном росте заработной платы (на 30%) и цен (наиболее точных оптовых - на 27%) в 2008г., что было связано с завершением восстановительного периода и почти полным прекращением экономического роста. Для обуздания этого огромного роста цен ЦБ РФ летом 2008г. принял меры по ограничению размеров денежного обращения, что, естественно, неблагоприятно сказалось на ликвидности многих предприятий и привело к сдерживанию экономического роста. Вместе с тем огромный рост цен в 2008г. (в ведущих западных странах они росли на 3-5%) при практически неизменном курсе рубля к доллару очень серьезно ухудшили конкурентоспособность экспорта отечественных предприятий и увеличили прибыльность импорта в ущерб отечественному производству. Только высокие цены на нефть поддерживали положительное сальдо внешней торговли России.

Влияние внешнего фактора проявилось в значительном снижении цен на нефть и уменьшении внешнего финансирования осенью 2008г., что объясняется критической зависимостью от него российской экономики вследствие внутренней слабости. Об этой слабости, выявленной кризисом, много говорили, но почти ничего не сделали для ее искоренения. Если бы речь шла только о циклическом или импортированном кризисах, их воздействие на экономику России ограничилось бы 1-2 годами (если к этому времени закончится мировой финансовый кризис).

Между тем на циклический кризис "наложились" системный и мировой кризисы, что придает нынешнему кризису более глубокий и длительный характер Экономический кризис 2008 г. в России: причины и последствия - Режим доступа: http:// www.sibai.ru.

Таким образом, в отличие от кризиса 1998г., в большей степени порожденного обвалом валютного курса, кризисные явления 2008г. носят преимущественно системный характер. Международный финансовый кризис лишь обострил и выявил глубокие диспропорции национального хозяйства.

Рассмотрим основные меры, принимаемые государством для выхода из кризиса и минимизации его последствий.

2.2 Анализ эффективности используемых государством антикризисных мер