Размещено на http://www.allbest.ru/

Санкт-Петербургский государственный политехнический университет

Факультет экономики и менеджмента

Кафедра экономики и менеджмента на предприятиях машиностроения

Курсовая работа

тема: Анализ имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего субъекта

Санкт-Петербург

2011



Введение

Цель этого анализа - более подробная характеристика имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития объекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия может выглядеть следующим образом: ликвидность рентабельность задолженность оборачиваемость

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

1. Оценка имущественного потенциала.

1.1. Построение аналитического баланса.

1.2. Вертикальный анализ баланса.

1.3. Горизонтальный анализ баланса.

2. Оценка финансового потенциала.

2.1. Оценка ликвидности и платежеспособности.

2.2. Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования.

3.1. Оценка эффективности текущей деятельности (деловой активности).

3.2. Анализ рентабельности.

Основная цель финансового анализа - получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.

Выделяют 4 группы основных финансовых показателей:

1. финансовая устойчивость,

2. ликвидность,

3. рентабельность,

4. деловая активность (оборачиваемость).

Исходные данные

Для проведения финансового анализа необходима исходная информация. Исходной информацией для анализа являются данные из стандартных форм бухгалтерской отчетности: баланс (форма №1), отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2).

Отчет о финансовых результатах является важнейшим источником информации для анализа показателей рентабельности активов предприятия, рентабельности реализованной продукции, определения величины чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, и других показателей.

Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
наименование	Код
I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога	010	19225,74	16526,90
на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
в том числе от продажи:	011	19225,74	16526,90
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	11965,13	10900,18
в том числе проданных:	011	11965,13	10900,18
Валовая прибыль	029	7260,61	5626,72
Коммерческие расходы	030
Управленческие расходы	040	5017,25	4517,24
Прибыль (убыток) от продаж	050	2243,36	1109,48
II. Операционные доходы и расходы
Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие операционные доходы	090	210,98	197,52
Прочие операционные расходы	100	577,98	250,96
III. Внереализационные доходы и расходы
Внереализационные доходы	120
Внереализационные расходы	130
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	1876,36	1056,04
Отложенные налоговые активы	141
Отложенные налоговые обязательства	142
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	150	484,10	269,29
Прибыль (убыток) от обычной деятельности	160	1392,26	786,76
IV. Чрезвычайные доходы и расходы
Чрезвычайные доходы	170
Чрезвычайные расходы	180
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	1392,26	786,75
СПРАВОЧНО
Постоянные налоговые обязательства (активы)	200
Базоваяпррибыль (убыток) на акцию
Разводненная прибыль (убыток) на акцию

Бухгалтерский баланс - это отчетный документ, представляющий собой детализированный перечень в стоимостной оценке имущества предприятия (активы) и источников их возникновения (пассивы).

Бухгалтерский баланс состоит из двух частей - актив и пассив. В актив баланса включаются статьи, в которых объединены определенные элементы имущества предприятия по функциональному признаку.

Активы фирмы по сроку использования подразделяются на:

· внеоборотные- ресурсы, приобретенные для долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и др.);

· оборотные активы или оборотные средства - ресурсы, приобретенные с целью их использования в течение обычного производственного цикла фирмы или одного года. Сюда относят: производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, свободные денежные средства компании, краткосрочные финансовые вложения, величину дебиторской задолженности и прочие оборотные активы.

В Российской Федерации актив баланса строится в порядке возрастающей ликвидности средств, т.е. в порядке возрастания скорости превращения этих активов в процессе хозяйственного оборота в денежную форму.

Так, в разделе I актива баланса показано имущество, которое практически до конца своего существования сохраняет первоначальную форму. Ликвидность, т.е. подвижность этого имущества в хозяйственном обороте, самая низкая.

В разделе II актива баланса показаны такие элементы имущества предприятия, которые в течение отчетного периода многократно меняют свою форму. Подвижность этих элементов актива баланса, т.е. ликвидность, выше, чем элементов раздела I. Ликвидность же денежных средств равна единице, т.е. они абсолютно ликвидные.

Пассивы предприятия (источники финансирования) по признаку принадлежности разделяются на собственный капитал (СК) и заемный капитал (ЗК).

Собственный капитал включает уставной капитал (УК) (акционерный капитал (АК), добавочный капитал, резервный капитал) и дополнительный капитал (ДК), представляющий собой накопленную прибыль, как распределенную, так и нераспределенную.

Заемный капитал разделяется на долгосрочные обязательства (более 1 года) (ДО) и краткосрочные обязательства (до 1 года) или текущие пассивы (ТП).

С точки зрения возможности “безопасного” использования в течение длительного срока (в основном для финансирования постоянных активов) долгосрочные обязательства приравниваются к собственному капиталу и составляют вместе с ним инвестированный капитал (ИК).

Внешние обязательства представляют собой юридические права инвесторов, кредиторов на имущество предприятия. С экономической точки зрения внешние обязательства - это источник формирования активов предприятия, а с юридической - это долг компании перед третьими лицами.

Статьи пассива баланса группируются по степени срочности погашения (возврата) обязательств в порядке ее возрастания. Первое место занимает уставный капитал как наиболее постоянная (перманентная) часть баланса. За ним следуют остальные статьи.

Основной принцип бухгалтерского учета - “равенство активов и пассивов” - используя приведенные выше обозначения, можно записать так:

ВБ=ВА=ВП=ПА+ТА=СК+ЗК=ИК+ТП,

Где ВБ - валюта баланса, ВА - всего активов, ВП - всего пассивов.

Бухгалтерский баланс, являясь основной аналитической формой, не свободен от ограничений. Например, он отражает постоянство в средствах и обязательствах предприятия на определенную дату (на конец месяца, квартала), но не отвечает на вопрос, за счет чего сложилось такое положение. Баланс - свод моментальных данных на конец отчетного периода и он адекватно не отражает средств предприятия внутри отчетного периода.

Анализ непосредственнопобалансу -- процесс довольно трудоемкий и неэффективный, так как слишком большое количество статей не позволяет выделить основные тенденции в финансовом положении предприятия. Для наглядности возникает необходимость группировки статей и формирование уплотненного аналитического (агрегированного) баланса.

Первый шаг анализа баланса - преобразование стандартной формы баланса в укрупненную (агрегированную) форму. Под агрегированием баланса понимается объединение однородных по экономическому содержанию статей баланса. Данная форма более удобна для чтения и проведения анализа.

Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры: динамики и структурной динамики. Обязательными показателями сравнительного аналитического баланса являются:

· абсолютные величины по статьям исходного отчетного баланса на начало и конец периода;

· удельные веса статей баланса в валюте (итоге) баланса на начало и конец периода;

· изменения в абсолютных величинах;

· изменения в удельных весах;

· изменения в процентах к величинам на начало периода (темп прироста статьи баланса);

· изменения в процентах к изменениям валюты баланса (темп прироста структурных изменений) -- показатель динамики структурных изменений.

Простыми и весьма полезными в аналитическом плане являются вертикальный и горизонтальный анализы, позволяющие оценить структуру активов фирмы и их источников, структуру доходов и затрат фирмы, а также динамику структурных и суммовых изменений. Иными словами, если отчётные формы позволяют видеть стоимостные показатели, характеризующие ресурсы фирмы, ее источники финансирования, доходы и затраты, то вертикальный и горизонтальный анализы дают возможность сделать те же оценки, но в виде относительных показателей, которые уже можно подвергать динамическим и межхозяйственным сопоставлениям. Логика этих видов анализа такова.

Вертикальным анализом называется представление отчетной формы в виде совокупности относительных показателей, не меняющее ее формата, но позволяющее оценить ее структуру. Смысл вертикального анализа - рассчитать долю отдельных элементов в итоговом показателе.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимно дополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.

Горизонтальный анализ показывает динамику показателей по годам, т.е. как из года в год менялись значения статей баланса (увеличивались, уменьшались, насколько). Находится это при помощи простого действия вычитания значений более раннего года из более позднего. Еще рассчитывается такой показатель как темп роста. Он находится путем деления значения за отчетный год на значение прошлого года и умножается на 100. Таким образом, мы можем оценить, на сколько процентов увеличились или уменьшились те или иные статьи баланса.

Актив	На начало 2002	На конец 2002	На конец 2003	Изменение	Изменение
	тыс. руб	%	тыс. руб	%	тыс. руб	%	тыс. руб	%	тыс.руб.	%
1. Основные средства	14,501	0,58	71,426	2,55	64,546	1,81	56,925	1,97	-6,88	-0,73
2. Оборотные средства	2494,093	99,42	2734,634	97,45	3499,629	98,19	240,541	-1,97	764,995	0,73
2.1. материальная часть	285,423	11,38	432,282	15,41	423,497	11,88	146,859	4,03	-8,785	-3,52
2.2. дебиторская задолженность	1906,149	75,98	2027,974	72,27	2970,527	83,34	121,825	-3,71	942,553	11,07
2.3. краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	52,5	1,47	-	-	52,5	1,47
2.4. деньги	302,52	12,06	274,378	9,78	53,105	1,49	-28,142	-2,28	-221,273	-8,29
БАЛАНС	2508,594	100	2806,060	100	3564,175	100	297,466	-	758,115	-

Вертикальный анализ по данным нашего аналитического баланса показал, что наибольшую долю в активе занимают оборотные средства, за счет высокого процента дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность - являетсяболее ликвидным активом, чем товарные запасы ТМЦ (материальная часть), но менее ликвидным по сравнению с краткосрочными финансовыми вложениями и денежными средствами.

Высокая дебиторская задолженность при прочих равных условиях свидетельствует о большем объеме реализации. Для многих предприятий, особенно торговых, это не менее важно, чем валовая прибыль. Таким образом, однозначно сказать, является ли дебиторская задолженность бедствием или благом, нельзя.

Низкий процент основных средств может свидетельствовать о том, что анализируемое предприятие занимается торговлей, так как основные средства -- это средства труда, которые многократно участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму.

Горизонтальный анализ показал, что валюта баланса из года в год растет, это в основном хорошо, т.е. имущество увеличивается, организация развивается. Однако нужно обязательно обращать внимание на то, за счет чего увеличивается имущество предприятия.

Основные средства в общей динамике увеличились на 1,23%, , т.е. они обновляются, то это скорее всего хорошо, значит на предприятии достаточно средств на их обновление, но сказать, что предприятие достаточно эффективно функционирует, пока нельзя, так как процент слишком мал.

Произошел рост дебиторской задолженности на 7,36%. Если рост происходит за счет дебиторской задолженности, а особенно из-за просроченной дебиторской задолженности, то это нельзя назвать положительной тенденцией, а, наоборот, указывает на непродуманную сбытовую политику предприятия, которая зачастую может привести к серьезным проблемам и даже убыткам.

Денежные средства напротив уменьшились на 10,57%, это плохо, значитснижается ликвидность предприятия. Такое предприятие не может рассчитывать на хорошее отношение банков и выдачу кредитов.

В итоге можно сделать вывод, что из-за повышения дебиторской задолженности, неликвидной группы, и уменьшения денежных средств, самой ликвидной группы, ухудшилась общая ликвидность предприятия.

Пассив	На начало 2002	На конец 2002	На конец 2003	Изменение	Изменение
	руб.	%	руб.	%	руб.	%	руб.	%	руб.	%
1. Собственный капитал	114,780	4,6%	425,489	15,2%	752,473	21,1%	310,71	10,6%	326,984	5,9%
уставной фонд	10,000	0,4%	10,000	0,36%	10,000	0,28%	-	-0,04%	-	-0,08%
добавочный капитал	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
прибыль, фонды	104,780	4,2%	415,489	14,8%	742,473	20,8%	310,71	10,6%	326,984	6%
2. Заёмный капитал	2393,81	95,4%	2380,57	84,8%	2811,71	78,9%	- 13,242	-10,6%	431,132	-5,9%
2.1. Долгосрочный заёмный капитал	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2.2. Краткосрочный заёмный капитал	2393,81	95,4%	2380,57	84,8%	2811,71	78,9%	- 13,242	-10,6%	431,132	-5,9%
Баланс	2508,59	100%	2806,06	100%	3564,18	100%	297,467	0,0%	758,116	0,0%

Вертикальный анализ по данным нашего аналитического баланса показал, что наибольшую долю в пассиве занимаетзаёмный капитал, за счет высокого процента краткосрочного заёмного капитала. Напротив, долгосрочного заемного капитала нет, это может свидетельствовать о низкой платежеспособности. При рассмотрении аналитического баланса анализ соотношения собственного и заемного капитала в пассиве баланса показал, что заёмный капитал превышает норму в соотношении с собственным капиталом. Из этого можно понять, что чем больше доля заемного капитала, тем ниже финансовая устойчивость предприятия. В нашем примере доля заемного капитала очень велика, поэтому предприятие имеет очень плохую финансовую устойчивость и зависимо от внешних кредиторов.Так как заемные средства рано или поздно необходимо возвращать, это увеличивает угрозу банкротства при неблагоприятном течении дел на предприятии. Горизонтальный анализ показал, что собственный капитал увеличился в абсолютном выражении на 310,71 тыс. руб. за 2002 год и на 326,98 тыс. руб. за 2003 год, его удельный вес вырос на 10,6% и 5,9% соответственно в структуре. Это связано с тем, что заёмный капитал снизился. Это хорошая тенденция, которая свидетельствует об улучшении финансовой устойчивости на эти 10,6% и 5,9%на конец 2002 года и на конец 2003 года. Но в том и другом случае заемный капитал превышает норму в 50%. Собственный капитал в большей степени увеличился за счет прибыли и фондов, что является очень положительной тенденцией. Заёмный капитал состоит только из краткосрочной задолженности.

Собственный оборотный капитал имеется, он увеличился, но его явно не достаточно для поддержания платежеспособности:

С.О.К. (333,86 тыс. руб.) Кз (431,13 тыс. руб.)

Условие хорошей платежеспособности не выполняется, т.к. должно быть С.О.К. ? Кз. Это связано с большим количеством краткосрочного заёмного капитала.

Численно мы видим:

Пл₁= 2494,093 / 2393,81 = 1,04

Пл₂ =2734,634 / 2380,57 = 1,15

Пл₃ = 3499,629 / 2811,71 = 1,24

В целом платежеспособность низкая ( 2), но по коэффициентам увеличивается, что является положительной динамикой. На предприятии плохая финансовая устойчивость, что влечет за собой проблемы с привлечением долгосрочного заёмного капитала.



Анализ ликвидности баланса

Задача анализа ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния предприятия возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, т. е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам, так как ликвидность -- это способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения. Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, можно условно разделить на несколько групп.

1. Наиболее ликвидные активы (А1) -- суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения.

А₁ = стр. 250 + стр. 260

2. Быстро реализуемые активы (А2) -- активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы.

А₂ = стр. 240



3. Медленно реализуемые активы (А3) -- наименее ликвидные активы -- это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, при этом статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.

А₃ = стр. 210 + 220 + 230 + 270

4. Труднореализуемые активы (А4) -- активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».

А₄ = стр. 190

Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия, при этом текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество предприятия.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом.

1. Наиболее срочные обязательства (П1) -- кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

П₁= стр. 620

2. Краткосрочные пассивы (П2) -- краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты. При определении первой и второй групп пассива для получения достоверных результатов необходимо знать время исполнения всех краткосрочных обязательств. На практике это возможно только для внутренней аналитики. При внешнем анализе из-за ограниченности информации эта проблема значительно усложняется и решается, как правило, на основе предыдущего опыта аналитика, осуществляющего анализ.

П₂ = стр. (610 + 630 + 670)

3. Долгосрочные пассивы (П3) -- долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы -- статьи раздела IV баланса «Долгосрочные пассивы».

П₃ = стр. (590 + 640 + 660);

4. Постоянные пассивы (П4) -- статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов» и «Убытки».

П₄ = стр. (490 + 650).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:

А1>> П1 А2 >> П2 А3 >> П3 А4 << П4



Если выполняются первые три неравенства, т. е. текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.

Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Предварительный анализ ликвидности баланса предприятия удобнее проводить с помощью таблицы покрытия. В графы этой таблицы записываются данные на начало и конец отчетного периода по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих групп, определяют абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода. Таким образом, с помощью этой таблицы можно выявить рассогласование по срокам активов и пассивов, составить предварительное представление о ликвидности и платежеспособности анализируемого предприятия.

Актив	На начало 2002	На конец 2002	На конец 2003	Пассив	На начало 2002	На конец 2002	На конец 2003	Платежность излишек/недостаток
А1	302520	274378	105605	П1	2393813	2380571	2811703	-2091293	-2106193	-2706098
А2	1906149	2027974	2970528	П2	-	-	-	1906149	2027974	2970528
А3	285423	432282	423497	П3	-	-	-	285423	432282	423497
А4	14501	71426	64546	П4	114780	425489	752473	-100279	-354063	-687927
Баланс	2508593	2806060	3564176	Баланс	2508593	2806060	3564176	-	-	-

В нашем случае и на начало года и на конец, не выполняется только одно неравенство А1<< П1, по первой группе. Это говорит о неплатежеспособности предприятия в данный момент.

Вторая строка: Имеется большой запас платежеспособности по этой группе, т.к. неткраткосрочных пассивов, однако эти средства мы получим в течении года. Показывает тенденцию увеличения текущей ликвидности в недалеком будущем

Третья строка: Имеется некоторый запас платежеспособности по этой группе, т.к. нет долгосрочного заёмного капитала, но эти средства мы сможем получить не раньше, чем через год. Отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем.

Четвертая строка: Показано наличие собственного оборотного капитала. Показатель СОК характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.

Составление первого неравенства свидетельствует, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удается поправить свою платежеспособность. Причем существенно возрос П 1, что свидетельствует о стеснении в финансовом положении. Исходя из данных таблицы, можно заключить, что краткосрочная задолженность увеличивалась более высокими темпами, чем денежные средства. Причем, за анализируемый период возрос платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств (соотношение по первой группе).

На основе полученных данных, можно рассчитать следующие показатели:

· Текущая ликвидность, свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) на ближайший к рассматриваемому периоду (до 1 года). Показатель рассчитывается разность суммы высоколиквидных и быстрореализуемых (краткосрочная дебиторская задолженность) активов и суммы срочных обязательств (кредиторская задолженность) и краткосрочных пассивов.

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2)

ТЛ^{нач 2002} = (302520+1906149)- 2393813= - 185 144

(текущая ликвидность недостаточна, т.к. краткосрочные пассивы не покрываются краткосрочными активами)

ТЛ^кон2002 = (274378+2027974)- 2380571 = - 78 219

(текущая ликвидность недостаточна)

ТЛ^кон2003 = (105605+2970528)- 2811703 = 264 430

(текущая ликвидность достаточна)

По данным наблюдается явная положительная динамика

ДТЛ = ТЛ^кон2003 - ТЛ^кон2002 - ТЛ^{нач 2002} = 1067

· Перспективная ликвидность, прогноз платежеспособности на основе будущих платежей и поступлений ( по 3ей группе). Показатель рассчитывается как разность между стоимостью медленно реализуемых активов и долгосрочных пассивов.



ПЛ = А3 - П3

ПЛ^{нач 2002} = 285423 -0 = 285423

ПЛ^кон2002 = 432282 -0 = 432282

ПЛ^кон2003 = 423497 -0 = 423497

ДПЛ = ПЛ^кон2003 - ПЛ^нач2002 = 138074

Проводимый в изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Оценка платежеспособности

Продолжением анализа ликвидности баланса является расчет платежеспособности.

Платежеспособность -- это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. При хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно; при плохом -- периодически или постоянно неплатежеспособно. Самый лучший вариант, когда у предприятия всегда имеются свободные денежные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств. Но предприятие является платежеспособным и в том случае, когда свободных денежных средств у него недостаточно или они вовсе отсутствуют, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами.

Для оценки платежеспособности существуют следующие показатели - коэффициенты платежеспособности. Каждый из них рассчитывается делением отдельных элементов или всей суммы оборотных средств на величину краткосрочной задолженности.

Уровень коэффициентов показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена имеющимися на предприятии оборотными средствами. Рассматриваемые коэффициенты отличаются степенью ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности, рассчитывается, как отношение наиболее ликвидной части к краткосрочной задолженности. Отражают какую часть краткосрочной задолженности предприятие способно погасить на день составления баланса.

К_абс.л.= ? 0,2ч0,3

==0,13

==0,12

==0,04

?=-0,01

?= -0,08

Рассчитанные коэффициенты меньше нормы и ухудшаются.

Коэффициент абсолютной ликвидности на конец 2002 года снизился на 0,01. На конец 2003 года по сравнению с концом 2002 года снизился на 0,08. Следовательно, снизилась норма денежных средств, что привело к снижению платежеспособности.

Исходя из анализа коэффициентов ликвидности на начало и на конец периода, можно сделать вывод, что платёжеспособность предприятия снизилась, следовательно предприятие ООО «ЛЭНДИ» не является инвестиционно привлекательным.

2. Коэффициент промежуточного покрытия, при оценке платежеспособности с помощью этого коэффициенты из состава оборотных средств исключаются запасы ТМЦ, т.к. они необходимы для поддержания непрерывного производства.



? 0,7ч1

==0,92

==0,97

==1,09

?=0,97-0,92=0,05

?=1,09-0,97=0,12

Рассчитанные коэффициенты находятся в пределах нормы, а на конец 2003 превышают её. Они имеют положительную динамику. Это говорит, что предприятие имеет хорошие прогнозируемые платежные возможности на близкий к рассматриваемому моменту промежуток времени. При условии своевременных расчетов с дебиторами.

3. Коэффициент покрытия, характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для оплаты долгов. Это показатель является одним из решающих условий при определении неудовлетворительной структуры баланса.

? 2

==1,042

==1,149

==1,245

?= 0,107

?= 0,096

Платежеспособность не выполняется, но улучшается. Показывает платежные возможности предприятия, которые оцениваются при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости материальных оборотных средств.

В постановлении правительства предусмотрен показатель восстановления:

===0,60

===0,65

Несмотря на то, что показатель восстановления увеличивается, он меньше 1. Считается, что предприятие не сможет достичь , если 1. Такое предприятие признается банкротом.

Однако, считается, что «2» не является гарантией высоткой степени платежеспособности, поэтому во многих методиках предлагается сравнивать фактический коэффициент покрытия Кп с нормальным уровнем Кп.

= 1,0

= 1,01

= 1,01

Т.о.

По данным расчетов составим итоговую таблицу:

Коэффициент платежеспособности	На начало 2002 года	На конец 2002 года	На конец 2003 года	Изменение	Изменение	Рентабельное значение
	0,13	0,12	0,04	0,01	0,08	0,2ч0,3
	0,92	0,97	1,09	0,05	0,12	0,7ч1
	1,042	1,149	1,245	0,11	0,09	2



По итогам таблицы можно сделать следующие выводы:

Как видно из таблицы, платёжеспособность предприятия оптимальна только в краткосрочном периоде при условии своевременных расчётов с дебиторами. Самый важный показатель - коэффициент покрытия - почти в два раза хуже оптимума, что является отрицательным фактором, хотя и наблюдается положительная динамика.

рост коэффициента был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, это не характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Для повышения уровня необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов.

Основным фактором повышения уровня ликвидности является равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности.

В целом компания ООО "ЛЕНДИ" характеризуется низкой платежеспособностью. С экономической точки зрения это означает, что в случае срывов (даже незначительных) в оплате продукции предприятие может столкнуться с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам. Здесь же надо отметить отрицательную динамику изменения показателя абсолютной ликвидности, которая свидетельствует о постепенном падении потенциальной платежеспособности предприятия.

Анализ финансовой устойчивости

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

I. Показатели, характеризующие структуру источников средств (по пассиву)

1. Коэффициент автономии, показывает удельный вес собственного капитала в итоге всех средств.

· 100% ? 50%

Чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво и тем менее зависимо от сторонних кредитов.

С точки зрения инвесторов и кредиторов чем выше значение коэффициента, тем меньше риск потери инвестиций вложенных в предприятие и предоставленных ему кредитов.

Формула коэффициента автономии по данным баланса:

=СК/Осн. Ср-ва

=*100%=4,5%

=*100%=15%

=*100%=21%

?=10,5%

?=6%

Коэффициент автономии очень низкий, и хоть он увеличивается, у нас нет возможностей привлекать долгосрочный финансовый капитал.

2. Коэффициент заемного капитала или концентрация привлеченного капитала - определенная мера дополнения к коэффициенту концентрации собственного капитала (коэффициенту финансовой независимости) и исчисляется по формуле:

К_концзк = ЗК / ВБ

где К_концзк -- коэффициент финансовой зависимости; ЗК -- размер заемного капитала ; ВБ -- общая величина финансовых ресурсов предприятия (валюта баланса).

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, сколько заемного капитала приходится на единицу финансовых ресурсов или же, фактически, частицу заемного капитала в общем размере финансовых ресурсов предприятия. Коэффициент концентрации заемного капитала положительно оценивается в случае его снижения, а сумма коэффициента концентрации заемного капитала и коэффициента концентрации собственного капитала равняется единице. Чем ниже этот показатель, тем меньшей считается задолженность холдинговой компании или ее дочернего предприятия и тем более стойким будет его финансовое состояние.

=100%-4.5%=95,5%

=100%-15%=85%

=100%-21%=79%



Как мы видим по данным расчетов слишком большая доля заемных средств в источниках финансирования предприятия, несмотря на его уменьшение, что говорит о плохом финансовом состоянии предприятия.

3. Коэффициент самофинансирования. Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов превышают заемные и привлеченные средства. Данный коэффициент показывает, во сколько раз эти собственные средства превышают чужие средства, привлекаемые для этих целей.

==0,05

==0,18

==0,27

?=0,13

?=0,09

Плохое соотношение, несмотря на увеличение коэффициента.

Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровень самофинансирования.

Одновременно коэффициент самофинансирования является индикатором вовлечения в хозяйственный процесс чужих (заемных, привлеченных) средств. Это позволяет хозяйствующему субъекту реагировать на негативные изменения в соотношении собственных и чужих источников финансовых ресурсов. При снижении коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект осуществляет необходимую переориентацию своей производственной, торговой, технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой политики.

4. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - относится к коэффициентам финансовой устойчивости предприятия. Показывает, сколько приходится заемных средств на 1 руб. собственных средств. Чем больше значение этого показателя, тем выше степень риска акционеров и кредиторов. Поскольку в данном случае рассматривается вопрос о возможности краткосрочного кредитования заемщика.

Соотношение заемных и собственных средств = краткосрочные пассивы / собственные средства = стр.690 (ф.1)/ стр.490 (ф.1)

За критическое значение данного коэффициента принимают единицу (т.е. когда краткосрочные заимствования осуществляются в размере собственных средств предприятия). Превышение суммы краткосрочных задолженностей над суммой собственных средств сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение. Однако следует учитывать, что в отношении данного коэффициента критерии носят, скорее, рекомендательный характер и могут сильно отличаться для предприятий с разными видами деятельности. Для торговых предприятий коэффициент соотношения заемных и собственных средств может иметь значения, значительно превышающие 1.

Расчет коэффициента:

=20

=5,6

=3,7

?=5,6-20=-14,4

?=3,7-5,6=-1,9

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств значительно превышает единицу. К концу 2003 года ситуация становится лучше, но собственных средств все равно недостаточно. Это означает, что сумма краткосрочных должностей превышает сумму собственных средств предприятия. С помощью этого коэффициента еще раз подтвердилось, что предприятие имеет плохую финансовую устойчивость и не может привлекать долгосрочный заемный капитал.

II. Показатели, характеризующие правильность вложения средств в активы предприятия.

Особое внимание при оценке структуры источников средств должно быть уделено способу размещения их в активе. От этого также зависит финансовая устойчивость и как следствие - платежеспособность.

Показатель	На начало 2002 года	На конец 2002 года	На конец 2003 года	Изменение к.02-н.02	Изменение к.03-к.02
1. Собственный капитал, тыс. руб.	114,78	425,489	752,473	310,709	326,984
2. Собственный капитал к балансу в %	4,50%	15%	21%	10,50%	6%
3. Основные средства, тыс. руб.	14,501	71,426	64,546	56,925	-6,88
4. Основные средства к итогу баланса в %	1%	3%	2%	2%	-1%
5. Вложения собственного капитала в оборотные средства (С.О.К.)	100,279	354,063	687,927	253,784	333,864
6. Оборотные средства	2494,093	2734,634	3499,629	240,541	764,995
Вложения в активы предприятия
1. Коэффициент инвестирования	7,92	5,96	11,66	-1,96	5,7
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (капиталом)	0,04	0,13	0,20	0,09	0,07
3. Коэффициент маневренности	0,87	0,83	0,91	-0,04	0,08

1.Коэффициент инвестирования - это отношение собственного капитала к основному капиталу. Если он больше единицы, это говорит о наличии собственного оборотного капитала. С.О.К. покрывает неликвидные материальные средства (запасы товаров готовой продукции и тд.). Для нашего предприятия данный коэффициент составляет:

==7,92

==5,96

==11,66

Коэффициент значительно больше 1 и он увеличивается. Это рассматривается как положительная тенденция и можно утверждать, что собственных источников средств для обеспечения внеоборотными активами достаточно.

2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (капиталом). Показывает какой удельный вес С.О.К. в оборотных средствах.

=0,04

=0,13

=0,2

С.О.К. в оборотных средствах недостаточно.

3. Коэффициент маневренности. Характеризует удельный вес собственного оборотного капитала в итоге собственных средств. Показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников.

==0,87

==0,83

==0,91

Показатель высокий и с течением времени он увеличивается. Рассматривается как положительная тенденция, то есть С.О.К. в собственном капитале достаточно для пополнения оборотных средств.

Для наглядности сведем все в итоговую таблицу:

Коэффициент	На начало 2002 года	На конец 2002 года	На конец 2003 года	Изменение к.02-н.02	Изменение к.03-к.02
Коэф-т автономности, %	4,50%	15%	21%	10,50%	6%
Коэф-т заемного капитала, %	95,50%	85%	79%	-10,50%	-6%
Коэф-т самофинансирования	0,05	0,18	0,27	0,13	0,09
Коэф-т соотношения заемных и собственных средств	20	5,6	3,7	-14,4	-1,9
Коэф-т инвестирования	7,92	5,96	11,66	-1,96	5,7
Коэф-т обеспеченности собственными оборотными средствами	0,04	0,13	0,20	0,09	0,07
Коэф-т маневренности	0,87	0,83	0,91	-0,04	0,08

Анализ деловой активности

Анализ деловой активности призван дать оценку эффективности использования предприятием своих средств.

Система показателей деловой активности основывается на понятии оборачиваемости (скорости оборота всех средств предприятия по видам) . включает показатели оценки эффективности использования основных и оборотных средств предприятия.

Группа коэффициентов деловой активности содержит показатели, характеризующие, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Несмотря на то что эти коэффициенты непосредственно не участвуют в предлагаемом варианте построения рейтинга, без анализа их значений и динамики трудно получить адекватную картину финансового состояния предприятия.

Среднемесячный оборот по погашению дебиторской (кредиторской) задолженности на отчетную дату. Среднемесячный оборот по погашению дебиторской/кредиторской задолженностей определяется на основании полученной от предприятия-заемщика справки об ежемесячных оборотах по погашению дебиторской/кредиторской задолженности за последние 6 месяцев.

Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности (в днях) показывает, за сколько дней в среднем осуществляется один цикл сбыта. Чем ниже этот показатель, тем более оперативно работает предприятие по сбыту своей продукции. Определение параметра "в днях" позволяет не только более наглядно представить функционирование предприятия, но и сравнить цикл производства и сбыта со сроком заимствования средств.

Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности (в днях) = величина дебиторской задолженности за отчетных период * 30 дней / среднемесячный оборот по погашению дебиторской задолженности за 6 мес. = стр.240 (ф.1) * 30 дней / среднемесячный оборот по погашению дебиторской задолженности за 6 мес.

Оборачиваемость краткосрочной кредиторской задолженности (в днях) показывает, насколько быстро осуществляется потребительский цикл взаиморасчетов с поставщиками. При увеличении данного показателя можно сделать вывод о том, что предприятие недостаточно эффективно использует полученные от поставщика материалы. Это может происходить как в том случае, если у предприятия сложности с расчетами, так и в случае, когда технологический процесс не обеспечивает оперативную обработку полученного сырья.

Оборачиваемость краткосрочной кредиторской задолженности (в днях) = величина кредиторской задолженности за отчетный период* 30 дней / среднемесячный оборот по погашению кредиторской задолженности за 6 мес. = (стр.610 (ф.1)+стр.620 (ф.1)) * 30 дней / среднемесячный оборот по погашению кредиторской задолженности за 6 мес.

С ростом дебиторской задолженности у предприятия возникает потребность в дополнительных источниках формирования текущих активов за счет краткосрочных кредитов банка и кредиторской задолженности. Опережающий рост кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской может привести в конечном итоге к снижению ликвидности. Далее анализируется структура краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности по виду и срокам погашения, для чего сравниваются сроки и структура погашения дебиторской и кредиторской задолженности. Одним из факторов риска для банка-кредитора в данном случае может служить наличие неравномерного распределения дебиторской задолженности между дебиторами, т.е. наличие одного-двух дебиторов, на долю которых приходится основная часть задолженности. Возникающий при этом риск учитывается в предлагаемом методе построения рейтинга путем введения корректирующего балла.

Показатели деловой активности

Показатель	Строка	Изменение
1. Выручка от реализации		19225,74
2. Себестоимость реализованной продукции		16982,38
3. Средняя стоимость всех активов		1890,276
4. Средняя стоимость основных средств		30,825
5. Средняя стоимость оборотных средств		2909,452
6. Средняя стоимость запасов (без НДС)		31,48
7. Средняя сумма дебиторскойзадолжности		2301,55
8. Средняя сумма кредиторскойзадолжности		7586,085
Средняя сумма собственного капитала		430,914

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств. Выручка от реадизации/средняя стоимость оборотных средств

==6,61

==607 дней

Коэффициент оборачиваемости запасов

==539,47

Средний возраст запасов

=8 дней

Оборачиваемость- превращение вложенных денежных средств, проходящих материально-вещественную форму, незавершенное производство и после сбыта готовой продукции, расчета с дебиторами превращается опять в денежные средства.

Продолжительность зависит от отрасли/типа производства и от оптимальности организации процесса. Ускорение оборачиваемости позволяет улучшить финансовое состояние, либо при том же объеме реализации высвободить из оборота часть денежных средств, либо при той же скорости денежных средств увеличить реализацию. Главными показателями являются коэффициент оборачиваемости и перио оборота.

Оборачиваемость вех активов

==10,17

==394,79

Число оборотов за период увеличилось, что приводит к достижению высвобождения средств (ускорения оборачиваемости).

Далее они последовательно применяются по всем видам анализируемых нами средств (все активы баланса):

-основных средств

-оборотных средств (отдельная оборачиваемость ТМЦ и дебиторов)

-собственный капитал

-краткосрочная задолженность

Может быть достигнуто на всех стадиях производства продукции следующими путями:

1. На этапе создания производственных запасов

-оптимизация запасов

-приближение поставок сырья

-широкое использование прямых, длительных связей.

2. На стадии незавершенного производства

-оптимизация производственного менеджмента

-внедрение инновационных идей 3. На стадии обращения -совершенствование системы расчетов (продажа за налогообложение, кредит, инкасса, аккредитив).

Оборачиваемость основных средств (фонды отдачи) Выручка от реализации/средняя стоимость фондов.

==623,71

Предприятие получило 623 рубля выручки на 1 рубль основных средств.



==6,44 дней

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств. Выручка от реадизации/средняя стоимость оборотных средств

==6,61

==607 дней

Коэффициент оборачиваемости запасов

==539,47

Поскольку запасы учитываются по цене их приобретения, то оборачиваемость запасов рассчитывается не с помощью выручки, а от себестоимости готовой продукции.

Средний возраст запасов.

=8 дней

Оборачиваемость дебиторской задолженности

==8,35

За год дебиторская задолженность взыскивается 8 раз.

Время обращения дебиторской задолженности = =480,84



Деньги находятся на счетах дебиторов 480 дней.

Оборачиваемость кредиторской задолженности ==2,53

Счета кредиторов оплачивались2 раза за год.

Время обращения кредиторской задолженности = Время обращения дебиторской задолженности + средний возраст запасов ==1586,96

Операционный цикл = 480,84+8=489 дней

Оборачиваемость собственного капитала = =44,62

Время обращения собственного капитала = =90 дней

Анализ рентабельности

Рентабельность - относительный показатель. В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность.

Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Валовой доход характеризует все те деньги, которые предприятие получило для себя.

Вд = Пч + з/пл из с/с + прочие блага из с/с на себя



Синонимом рентабельности является прибыльность, т.е. рентабельность показывает соотношение величины прибыли и вложенного капитала. В основном для оценки рентабельности используются следующие показатели:

1. Рентабельность продаж, характеризует процент прибыли в выручке от реализации.

Р_п^кг2003 = Пч/Вр · 100% = 1392,26/19225,74 · 100% = 7,24%

Р_п^кг2002 = 786,76/16526,90 · 100% = 4,76%

Это означает, что 7,24%(в 2003 году) и 4,76%(в 2002 году) прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Произошло увеличение рентабельности продаж на 2,48%.

2. Рентабельность производственной деятельности. Характеризует окупаемость издержек.Повышение рентабельности продукции обеспечивается преимущественно снижением себестоимости единицы продукции. Чем лучше используются основные производственные фонды, тем выше рентабельности производства.

Р_прд^кг2003 = Пч / с/с · 100% = 1392,26/ 11965,13 · 100% = 11,64%

Р_прд^кг2002 = 786,76/ 10900,18 · 100% = 7,23%

Это означает, что 11,64% (в 2003 году) и 7,23% (в 2002 году) прибыли предприятие имеет с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.

3. Рентабельность капитала отражает эффективность использования (общего, собственного и основного) капитала компании. Является критерием при оценке котировки акций на бирже.

Рентабельность капитала бывает трёх видов:

1) рентабельность всего капиталапоказывает, имеет ли компания базу для обеспечения высокой доходности собственного капитала . Данный показатель отражает эффективность использования всего имущества предприятия.

,

Р_к^кг2003 = 1392,26/ ((3564,176+2806,060)/2)· 100% = 43.71%

Р_к^кг2002 = 786,76/ 2657,327 · 100% = 29.61%

Это означает, что 43.71% (в 2003 году) и 29.61% (в 2002 году) чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на рубль вложенного в предприятие капитала.

2) рентабельность собственного капитала,показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли.Характеризует эффективность использования собственного капитала. Этот коэффициент является одним из самых важных показателей, используемых в бизнесе, он измеряет общую величину доходов акционеров. Высокое значение данного коэффициента говорит об успехе компании, что ведет к высокому рыночному курсу ее акций и относительной легкости привлечения новых капиталов для ее развития. Однако надо иметь в виду, что высокий коэффициент рентабельности собственного капитала может быть связан как с высокой инфляцией, так и с высоким риском компании. Поэтому его интерпретация не должна быть упрощенной и одномерной.

,

Р_ск^кг2003 = 1392,26/ ((752,473+425,489)/2) · 100% = 236,38%

Р_ск^кг2002 = 786,76/ 270,14 · 100% = 291.25%



Это означает, что 236,38% (в 2003 году) и 291.25% (в 2002 году) чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.

3) рентабельность основного капитала, отражает эффективность использования основных фондов

.

Р_ок^кг2003 = 1392,26/ ((64,546+71,426)/2) · 100% = 2047.86%

Р_ок^кг2002 = 786,76/ 42,964· 100% = 1831.23%

Это означает, что 2047.86% (в 2003 году) и 1831.23% (в 2002 году) чистой прибылиполучено от использования единицы стоимости основного капитала.

Для наглядности значения всех показателей можно свести в таблицу

№ п/п	Показатель	2002	2003	Изменение
1	РП	4.76	7.24	2.48
2	РПРД	7,23	11,64	4.42
3		29.61	43.71	14.10
4		291.25	236.38	-54.86
5		1831.23	2047.86	890.62

Рентабельность фирмы находится на довольно высоком уровне и почти по всем показателям растёт. Негативным фактором является уменьшение рентабельности собственного капитала. Рентабельность капитала возросла, что говорит об увеличении чистой прибыли, получаемой с капитала.



Заключение

В результате анализа финасово-хозяйственной деятельности ООО «ЛЭНДИ» образовались следующие выводы:

Данные таблицы показывают, что объём реализации в 2003 году по сравнению с 2002 годом вырос на 2698,84 тыс. руб. и составил 19225,74 тыс. руб. Темп роста составил ? 116%.