Основы управления структурой капитала предприятия

Совет директоров возглавляет Председатель Совета директоров, который избирается членами Совета директоров из их числа, либо назначается Общим собранием акционеров. Генеральный директор Общества не может быть избран Председателем Совета директоров.

Президент Общества: осуществляет координацию действий Общего собрания акционеров Общества, Совета директоров Общества, Генерального директора и Правления Общества, дочерних и зависимых обществ Общества; формирует положительный образ Общества в общественном мнении и деловых кругах; осуществляет продвижение и реализацию продукции Общества на внутренних и международных рынках; представляет Общество в органах государственной власти, союзах и ассоциациях, а также в коммерческих организациях; участвует в обеспечении безопасности и устойчивости Общества.

В Обществе существуют единоличный исполнительный орган - Генеральный директор Общества, и коллегиальный исполнительный орган - Правление Общества.

Генеральный директор Общества:

Генеральный директор в пределах своей компетенции осуществляет руководство деятельностью Общества. Генеральный директор является единоличным исполнительно-распорядительным органом Общества, который представляет интересы Общества и действует от имени Общества без доверенности в пределах полномочий, определенных законодательством, Уставом Общества и Трудовым договором.

Правление Общества:

Коллегиальным исполнительным органом Общества является Правление. Правление возглавляет Генеральный директор Общества. Члены Правления Общества назначаются Советом директоров Общества на 1 год, за исключением Генерального директора Общества, который назначается Общим собранием акционеров Общества.

Организация производственной деятельности на предприятии.

По масштабам производства производственный процесс, осуществляемый на предприятии ОАО «Звезда - Энергетика» является единичным (позаказным), так как основным видом деятельности компании является производство дизельных, газопоршневых электростанций контейнерного исполнения, строительство электростанций стационарного исполнения на заказ (т.е. осуществление определённого проекта). Каждая электростанция строится с учётом нужд и особенностей конкретного района её размещения, что подразумевает уникальность большей доли производственных процессов.

Производственная структура предприятия ОАО «Звезда - Энергетика» является цеховой. Существует 3 иерархических уровня:

аппарат заводоуправления (администрация производственного комплекса), представленный следующими должностными лицами: генеральный директор, директор по производству и кадрам;

аппарат управления цехом, состоящий из начальника цеха, двух его заместителей, экономиста, технолога, конструктора, энергетика, механика, секретаря (табельщицы);

руководство участка в виде должностей старшего мастера и мастера участка.

Данная производственная структура является целесообразной для сложившейся организационной структуры управления предприятием, исходя из которой управление производством на предприятии осуществляет производственный блок во главе с директором по производству, имеющим выход непосредственно на начальников производственных цехов.

Таким образом, на предприятии применяется смешанный способ управления технологическим процессом в производстве. При этом вопросы, которые могут более оперативно и лучше решить цех или хозяйственное бюро, передаются в их ведение, а методическое руководство функциональными подразделениями и контроль за качеством продукции выполняют функциональные отделы аппарата управления предприятием.

Так как основная часть производственного процесса проходит непосредственно в цехе, он имеет свой аппарат управления технологическим процессом. Во главе цеха стоит начальник, назначаемый из числа опытных, высококвалифицированных работников и подчиняется директору предприятия. Он организует труд всего коллектива, проводит мероприятия производство механизации и автоматизации производственного процесса, производство внедрению новой техники, осуществляет меры производство охране труда.

Для решения конкретных технико-экономических задач в крупном цехе создаются:

техническое бюро, занимающееся совершенствованием технологических процессов производства, оказанием помощи участкам при освоении технологических процессов и контролем технологической дисциплины;

производственно-диспетчерское бюро, осуществляющее оперативно-производственное планирование и управление производственным процессом;

бюро труда и заработная плата;

группа механика цеха, обеспечивающая уход за оборудованием и его ремонт.

Важнейшим звеном производственной структуры цеха является производственный участок, во главе которого стоит мастер. Мастер - непосредственный организатор процесса производства в своём подразделении. Он имеет право: принимать на работу и производить расстановку рабочих на участке, производство согласованию с начальником цеха освобождать лишних рабочих; присваивать тарифные разряды рабочим; премировать и штрафовать рабочих.

Проекты организации:

КС Каменск-Шахтинская.

В ноябре 2007 года введена в эксплуатацию блочно-модульная электростанция, предназначенная для энергоснабжения Каменск-Шахтинской КС. Данная электростанция собственных нужд состоит из двух блок-модулей «Звезда-ГП-1100ВK-02М3» с системой утилизации тепла, ее общая электрическая мощность составляет 2 200 кВт. Компания «ЗВЕЗДА-ЭНЕРГЕТИКА» осуществила поставку оборудования, провела монтажные, шеф-монтажные и пуско-наладочные работы на объекте. Также в комплект поставки для КС Каменск-Шахтинской входит ПРУ (подсистема режимного управления). Заказчик - ООО «Мострансгаз».21 ноября 2007 КС принимала комиссия, в которую входили представители заказчика и Управления энергетики ОАО «Газпром». Изготовленная нашей компанией электростанция заслужила самую высокую оценку членов комиссии.

КС Кожурлинская.

В 2007 году введена в эксплуатацию газопоршневая электростанция собственных нужд для КС Кожурлинская общей мощностью 945 кВт, изготовленная компанией «ЗВЕЗДА-ЭНЕРГЕТИКА». В ее состав вошли 3 контейнерные электростанции «Звезда-ГП-315НК-02М3» единичной мощностью 315 кВт, номинальным напряжением 400 В. Топливо - природный газ. Также в состав ГПЭС вошли: модуль главного распределительного щита ЭСН напряжением 0,4кВ в контейнерном исполнении, модуль, включающий трансформаторную подстанцию с двумя повышающими трансформаторами 0,4/10,5кВ и помещение АСУ, модули вспомогательного оборудования и вспомогательных помещений ЭСН. Компания «ЗВЕЗДА-ЭНЕРГЕТИКА» осуществила поставку оборудования, провела монтажные, шеф-монтажные и пуско-наладочные работы на объекте. Генпроектировщиком объекта выступил Новосибирский филиал института «ВНИПИгаздобыча».

КС Жирновская.

Газопоршневая электростанция на КС Жирновская для ОАО «Газпром» электрической мощностью 3900 кВт и тепловой мощностью 4500 кВт была построена в 2005 году. Для реализации этого проекта ОАО «ЗВЕЗДА-ЭНЕРГЕТИКА» поставила 3 энергоблока «Звезда-ГП-1300ВК-02М3» общей мощностью 3900 кВт и аварийную дизельную электростанцию мощностью 630 кВт.

Энергоблоки созданы на базе двигателей фирмы Cummins QSK 81G и оснащены системой утилизации тепла, что позволяет дополнительно к электрической энергии получать 4,5 МВт тепловой энергии. Электростанция предназначена для параллельной работы с энергосистемой и исключает перерыв в подаче электроэнергии газоперекачивающим агрегатам.

2.2 Анализ экономических показателей предприятия ОАО «Звезда-Энергетика»

Для того чтобы выбрать направление развития компании, принимать инвестиционное решение, оптимизировать взаимоотношения с поставщиками и покупателями, необходима адекватная финансово-экономическая информация. Для этого будут просмотрены показатели, характеризующие экономический потенциал предприятия, такие как фондоотдача, фондоемкость, фондовооруженность труда, выработка, амортизациеемкость. Так же, будет проведен анализ по формуле Дюпона.

Основными источниками для проведения анализа финансового положения ОАО «Звезда-Энергетика» являются:

Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2009 г.,

Отчет о прибылях и убытках за период с 1 января по 31 декабря 2009 г.

Анализ основных фондов производится по нескольким направлениям, разработка которых в комплексе позволяет дать оценку структуры, динамики и эффективности использования ОС и долгосрочных инвестиций. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2000.стр 31.

Обобщающим показателем эффективности использования ОС является фондоотдача (ФО):

ОС

Фондоотдача -- обобщающий показатель, характеризующий уровень эффективности использования производственных основных фондов объединения (предприятия), отрасли.

Повышение фондоотдачи ведет к снижению суммы амортизационных отчислений, приходящихся на один рубль готовой продукции или амортизационной емкости. Рост фондоотдачи является одним из факторов интенсивного роста объема выпуска продукции (ВП). Эту зависимость описывает факторная модель:

ВП = ОС . ФО.

ФО08.= 2958795/117544 = 25,1

ФО09 = 2371580/ 120388 = 19,6

Фондоотдача снизилась с 25,1 до 19,6 т.е. на 5,5 уменьшилось количество выручки, приносимой на 1 руб. основных фондов.

Обратным показателем является показатель фондоемкости, показывающий потребность в основном капитале (основных фондах) на единицу произведенной продукции:

.

Показатель фондоемкости характеризует в определенной степени средний размер связывания основного капитала в производстве, поэтому иногда его называют коэффициентом закрепления основных средств. «Экономика предприятия» Учебник/ под ред. А.Е. Карлика, М.Л. Шухгальтер.-М.:ИНФРА-М, 2001. Стр.178.

ФЕ08 = 117544/ 2958795 = 0.04

ФЕ09 = 120388/2371580 = 0.05

Амортизациеемкость = сумма начисл-й амортизации / объем пр-ва (затраты по амортизации на 1 руб. продукции).



Под определением «амортизациеемкость» понимается отношение между величиной начисленной амортизации и количеством выпущенных за период видов продукции (то есть амортизационные отчисления в удельной себестоимости выпуска). Величина амортизационных отчислений зависит от величины и структуры оборудования и, как уже указывалось, в краткосрочном периоде является категорией «фиксированных затрат». Следовательно, динамика амортизациеемкости в текущей перспективе полностью определяется физическим объемом выпуска, то есть является вторичной по отношению к одному из первичных факторов хозяйственной деятельности.

Аемк08=20642366/2958795=6,97

Аемк09=21705415/2371580=9,15

Фондовооруженность труда, экономический показатель, характеризующий степень обеспеченности работников средствами труда; определяется отношением среднегодовой стоимости основных производственных фондов к среднегодовому количеству работников, занятых в производстве.

ФВ08 =2958795/700=4226.8

ФВ09 =2371580/690=3437.2

Фондовооруженность труда снизилась на 789.6, что свидетельствует об уменьшении производительности труда и снижению эффективности использования основных производственных фондов.

Далее проведем анализ финансовых показателей деятельности предприятия.

Формула Дюпона.

Отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов, а также показывает:* Значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов;* Значение коэффициента реализации продукции;* Возможность выбора между рентабельностью реальной продукции и скоростью оборота активов компании.Дробление рентабельности активов помогает выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборота или оба эти коэффициента вместе.Увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто: снижением расходов, увеличением цен на реализуемую продукцию. Расходы могут быть снижены, например, за счет: использования более дешевых сырья и материалов; автоматизации производства в целях увеличения производительности труда; сокращения условно-постоянных расходов, таких как расходы на рекламу, на совершенствование системы управления. Повышение цен на продукцию тоже может служить средством увеличения рентабельности активов. Однако в условиях развитой рыночной экономики это достаточно сложная задача. Повышение скорости оборота активов м. б. обеспечено посредством увеличения объемов реализации при неизменных активах, или же при уменьшении активов. Например: уменьшить материально-сырьевые запасы, ускорить оплату дебиторской задолженности, выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства.

ROE = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Капитал)

ROE= (21347/2371580)*(2371580/2750502)*(2750502/119836) = 0.009*0.86*23=0.18.

2.3 Анализ финансовых показателей компании

В условиях современной экономики для успешной деятельности предприятий наряду с такими факторами, как повышение эффективности производства, выпуск конкурентоспособной продукции на основе внедрения новейших технологий, активизации предпринимательской деятельности и инициативы, важным моментом является устойчивое финансовое положение компании на рынке, которое достигается в результате умелого и просчитанного управления всей совокупности производственно-хозяйственных факторов.

Экономически-грамотное управление деятельностью компании во многом определяется умением ее анализировать, поэтому оценка финансового состояния компании является главным элементом управления.

При этом для выбранного нами исследования наиболее важным является анализ трех групп коэффициентов: показатели рентабельности, оборачиваемости ликвидности, которые отражают, насколько прибыльна деятельность компании, и позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует активы.

Для проведения исследования использованы данные отчетности компании «Звезда-Энергетика» за 2008 - 2009 гг.: Бухгалтерский Баланс и Отчет о Прибылях и Убытках.

Основные показатели отчетности

Прежде чем рассчитать основные коэффициенты оборачиваемости и рентабельности, проанализируем динамику показателей отчетности за два года, определив долю оборотных активов в валюте Баланса и рассмотрев их структуру.

В общем виде динамику оборотных активов можно представить следующим образом:

Таблица 2 Динамика оборотных активов за 2008-2009 гг.

Оборотные активы	2008	2009	Абсолютное изменение	Процентное изменение
Запасы:	1254326	1467851	213525	17%
- сырье и материалы	1007978	1350235	342257	34%
- незавершенное производство	172741	53380	-119361	-69,1%
- готовая продукция	53301	21889	-31412	-59,9%
- товары отгруженные	1998	22015	20017	1101%
-расходы будущих периодов	18309	20132	1823	10%
-налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	52	7319
Дебиторская задолженность, в том числе:	978439	2173827	1195388	122%
-покупатели и заказчики	791729	935309	143580	18,1%
-задолженность дочерних обществ	0,576	0,456
Краткосрочные финансовые вложения	235095	29686	-205409	-87,4%
Денежные средства	11134	83800	72666	652,6%
Прочие оборотные активы	0	41308	41308	0,00%
Итого оборотные активы	2479045	3803591	1324546	53,4%

Как видно из таблицы 2.4.1, в структуре оборотных активов за прошедшие два года не произошли следующие изменения: большую их часть по итогам 2009 г. составила дебиторская задолженность - 57,2% (39,5% - в 2008 г.), далее по весу в активах идут запасы - 38,6% (50,6% - в 2008 г.) и лишь уровень денежных средств изменился практически в 5 раз - с 0,4% до 2,2%.

Анализируя данную структуру, можно выделить два основных момента. Прежде всего, это преобладающая доля дебиторской задолженности в оборотных активах, которая свидетельствует о плохо налаженной работе с дебиторами, что определяется неплатежеспособностью многих контрагентов и неосмотрительным выбором партнеров. Рост дебиторской задолженности в 2009 г. составил 122%, что вызвано проблемами, связанными с оплатой продукции (отсрочка платежа) компании и активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

Это, в свою очередь, способствовало значительному сокращению денежных средств, что свидетельствует о потере стабильно-оптимального уровня денежных средств, которого компания должна придерживаться.

При этом практически неизменной осталась доля запасов в структуре оборотных активов, наибольшая часть в которой в 2009 г. пришлась на сырье и материалы - порядка 92%, меньший процент - на готовую продукцию (1,5%), и расходы будущих периодов (1,4%). Причиной этого служит существование в компании практики закупки материалов и части сырья «впрок», т.е. сверх нормы. Это обусловлено значительным повышением цен на сырье в последнее время, удаленностью поставщиков и высокими транспортными расходами. ,

Показательным является 87,4% снижение в 2009 г. величины краткосрочных финансовых вложений, что свидетельствует о вовлечении финансовых средств в основную деятельность предприятия и улучшении его финансового состояния.

Наряду с общей характеристикой оборотных активов, важным для определения финансового благосостояния компании служит величина полученной прибыли, основными составляющими которой являются выручка от реализации и себестоимость.

Согласно Отчету о Прибылях и Убытках, выручка «Звезда-Энергетика» в 2009 году снизилась по сравнению с предыдущим годом более чем на 24%, себестоимость - на 38,7%.

По идее? подобная динамика должна способствовать росту коэффициентов оборачиваемости оборотных активов: связь положительная и показатели должны увеличиться. Это может быть вызвано как более эффективным использованием оборотных активов, так и просто увеличением их абсолютной величины (в данном случае коэффициенты могут не только не увеличиться, но и снизиться).

Однако, принимая во внимание вышеприведенный анализ изменения оборотных активов (практически по всем статьям рост составил не менее 20%), можно сделать предположение относительно падения величин всех коэффициентов оборачиваемости, за исключением коэффициента оборачиваемости денежных средств.

Рост выручки от реализации также негативно отражается на коэффициенте рентабельности продаж. Однако так как одновременно с этим растет показатель чистой прибыли, причем более быстрыми темпами, чем выручка (115% против 11%), это позволяет сделать предположение относительно повышения рентабельности продаж. Также следует предвидеть и увеличение рентабельности оборотных средств, что вызвано ростом как чистой прибыли, так и оборотных активов.

Однако для получения подтверждения или опровержения этих предварительных результатов проведем более детальный анализ показателей деловой активности и рентабельности.

Анализ показателей ликвидности.

Коэффициенты ликвидности позволяют проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам.

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает какая часть краткосрочных долговых обязательств может быть при необходимости погашена за счет имеющихся денежных средств, средств на депозитных счетах и высоколиквидных краткосрочных ценных бумаг:

К08 аб. л= (краткоср. фин. вложения + ден. ср-ва)/итог по разделу V= (235095+11134)/ 2393974= 0,1

К09 аб. л = (краткоср. фин. вложения + ден. ср-ва)/итог по разделу V= (29686+83800)/3537607= 0,03

Показатель абсолютной ликвидности в 2009 году хуже, чем в 2008 году, так как его значение дальше от нормативного значения 0,2 - 0,5. Значение показателя абсолютной ликвидности на 2009г. составляет 0,03. Это означает, что в настоящее время у предприятия недостаточно средств и только 3% (из необходимых 20%) краткосрочных обязательств фирмы может быть немедленно погашено за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Достаточно низкое значение коэффициента говорит о проблемах платёжеспособности предприятия.

Промежуточный коэффициент покрытия (коэффициент промежуточной ликвидности) характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства. Он определяется как отношение:

(денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность) / краткосрочные обязательства

К08 пр. л= (краткоср фин вложения + ден ср-ва+ дебиторская задолженость)/ итог по разделу V=(235095+11134+978439)/ 2393974=0,51

К09 пр. л = (краткоср фин вложения + ден ср-ва+ дебиторская задолженость)/ итог по разделу V= (29686+83800+2173827)/3537607=0,65

Коэффициент промежуточной ликвидности за 2 года изменился и приблизился к норме, составляющей 0,7 - 0,8 для России. Это означает, что предприятие (в 2009 г.) может покрыть около 65% своих краткосрочных обязательств за счёт наиболее ликвидной части оборотных активов.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) дает общую оценку обеспеченности предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и погашения ее срочных обязательств. Кроме того, он показывает, в какой степени краткосрочные обязательства организации покрываются ее оборотными активами, способными превращаться в денежную форму в сроки, совпадающие с погашением кредитов. В числителе коэффициента текущей ликвидности включаются все оборотные активы, в том числе и материальные.

К08 тек. л= итог по разделу II/ итог по разделу V= 2479045/2393974=1,04



К09 тек. л= итог по разделу II/ итог по разделу V=3803591/3537607=1,07

Коэффициент текущей ликвидности за оба анализируемые годы попадает в нормативное значение от 1 до 2. Смысл данного коэффициента состоит в том, что даже если предприятие направит все свои оборотные активы за отчётный период на покрытие краткосрочных обязательств, то оно сможет погасить все 100 % от их общей суммы. Однако у фирмы останется очень мало средств для дальнейшего развития и продолжения деятельности.

Анализ деловой активности

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно компания использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Они имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, так как чем быстрее оборачиваемость, тем при прочих равных условиях возможности для наращивания дохода у организации больше, а значит и эффективность финансовой деятельности выше.

На длительность нахождения средств компании в обороте влияют одновременно многие внешние и внутренние факторы. К числу факторов внешнего влияния следует отнести характер деятельности предприятия (производственная, торговая, оптово-сбытовая) и масштаб деятельности. В то же время период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности организации и, в первую очередь, эффективностью стратегии управления активами (или ее отсутствием).

Для оценки деловой активности предприятия необходимо оценить оборачиваемость каждой из частей оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов характеризует скорость оборота оборотных средств предприятия и рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине текущих активов:

К08обобсрв== = 1,44

К09обобср-в = = 0,75

Как видно в 2009 г. К обобср-в составил 0,75 что говорит о том, что с 1 рубля стоимости всех оборотных активов компания получает 0,75 рубля дохода. Однако это на 52,1% ниже аналогичного показателя за 2008 г., что свидетельствует о наличии негативной тенденции в развитии компании. В этом случае для поддержания нормальной производственной деятельности предприятие вынуждено привлекать дополнительные средства.

Как уже говорилось, весомыми составными частями оборотных (текущих) активов для компании «Звезда-Энергетика» являются производственные запасы и дебиторская задолженность. В связи с этим для выяснения причин динамики общей оборачиваемости текущих активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота именно этих двух статей.

Индикаторы оборачиваемости запасов.

Коэффициент оборачиваемости запасов отражает скорость реализации (использования) запасов и рассчитывается, как отношение себестоимости к среднегодовой величине запасов сырья и материалов, и является характеристикой эффективности работы отдела снабжения:



К08обзап = = = 2,2

К09обзап == 1,3

Период оборота запасов характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были «омертвлены» в запасах, и рассчитывается следующим образом:

Т 08обзап = = = 163, Т 09обзап = = 277

Получили, что период оборота запасов в 2009г. равен 277 дням. Это означает, что при сложившемся в данном периоде объеме производства на предприятии создано запасов на 277 дней.

Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, и соответственно тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статьей оборотных активов, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, более эффективно они используются и тем устойчивее финансовое положение компании.

В анализируемом периоде отмечается отрицательная динамика коэффициента оборачиваемости запасов - снижение на 59%. Рост товарно-материальных запасов и незавершенного производства, уменьшение их оборачиваемости связан в первую очередь с снижением выручки. Данный процесс является достаточно сложным, и в первое время требует постоянных корректировок в финансово-экономической политике предприятия. Также причинами низкой оборачиваемости запасов является слишком большой объем имеющихся сырьевых запасов компании, что вызвано значительным повышением цен на сырье в последнее время, удаленностью поставщиков и высокими транспортными расходами.

Естественно, рост запасов способствовал увеличению показателя периода оборота запасов, отражающего скорость реализации запасов в целом, в абсолютном выражении почти на 114 дней. В общем случае, чем выше показатель оборачиваемости запасов в днях, тем больше средств связано с этой, наименее ликвидной группой активов, тем больше затоваривание, тем медленнее можно реализовать товарно-материальные ценности, и в случае необходимости, погасить долги.

Индикаторы оборачиваемости дебиторской задолженности.

Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает, сколько раз за период дебиторская задолженность обращается в денежные средства. Другими словами, показатель оборачиваемости дебиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией. Снижение этого коэффициента говорит об увеличении объема предоставляемого организацией кредита.

Рассчитывается как отношение выручки от реализации к среднегодовой величине дебиторской задолженности:

К 08обдз = = = 4

К 09обдз = = 1,5

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям:

Т 08обдз = = = 90



Т 09обдз = = 240

Длительность оборота дебиторской задолженности в 2009г. составила 240 дней.

Чем выше период просрочки платежа, тем выше риск ее погашения. На предприятиях дебиторская задолженность, как правило, имеет место постоянно. Но на финансовое состояние предприятия влияет не само наличие задолженности, а ее размеры, причины возникновения и ее движение.

В нашем случае, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности уменьшился более чем на 62,5% с 4 оборотов до 1,5, то есть по сравнению с 2008 годом погашение дебиторской задолженности происходило очень медленными темпами. Соответственно, период оборота дебиторской задолженности увеличился практически на 150 дней. Таким образом, можно констатировать замедление оборачиваемости дебиторской задолженности, что свидетельствует об ухудшении взаиморасчетов, о снижении эффективности финансовой деятельности.

Для компании «Звезда-Энергетика» увеличение периода оборота дебиторской задолженности обусловлено основной причиной, из которой вытекают все остальные является негативная обстановка на рынке, сложившаяся в условиях финансового кризиса:

не отрегулированная политика компании по отношению к покупателям;

не совсем разборчивый выбор партнеров по бизнесу;

неплатежеспособность части контрагентов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью кредиторской задолженности, поскольку их соотношение характеризует финансовую устойчивость и эффективность финансового менеджмента компании. На основании сравнения сроков оборота дебиторской и кредиторской задолженностей можно оценить, на сколько компания финансируется за счет заемных источников и на сколько она финансирует других.

Оборачиваемость кредиторской задолженности характеризует скорость оплаты кредиторской задолженности, то есть сколько раз за период предприятие может воспользоваться краткосрочным кредитом, погасив его. Рассчитывается как отношение выручки (себестоимости) к среднегодовой величине кредиторской задолженности:

К08обкз == = 1,38

К09обкз == 0,73

Период оборота кредиторской задолженности отражает срок, в течение которого предприятие в среднем расплачивается со своими поставщиками и подрядчиками.

Т 08обкз = == 261

Т 09обкз == 493

Таким образом, средняя продолжительность отсрочки платежей компании «Звезда-Энергетика» в 2009г. составила 493 дня.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности снизился практически на 47,1%, что свидетельствует о неэффективном использовании полученных от поставщиков материалов. Длительность периода оборота кредиторской задолженности при этом выросла на 232 дня.

В общем случае, чем больше период оборота кредиторской задолженности, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса. В течение анализируемого периода произошло увеличение периода оборота кредиторской задолженности (с 261 до 493), что является отрицательной тенденцией.

Критической для предприятия является ситуация, когда срок оборачиваемости дебиторской задолженности значительно больше срока оборачиваемости обязательств перед кредиторами. В случае компании «Звезда-Энергетика», отмечается превышение периода оборачиваемости кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью (493 дня против 240 соответственно). Несмотря на то, что подобное соотношение отражает эффективность использования оборотных средств, необходимо отметить негативную тенденцию: так, если в 2008 г. превышение периода оборачиваемости кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью составлял почти 171 дней, то в 2009 г. - уже 253 дня.

Индикаторы оборачиваемости денежных средств.

Оборачиваемость денежных средств показывает, как быстро организация может вернуть вложенные в производство денежные средства и рассчитывается как соотношение выручки к среднегодовому объему денежных средств:

К 08обдс = ==232

К 09обдс == 50



Период оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, отражает длительность возврата вложенных средств в денежную форму:

Т08обдс = = = 1,55

Т09обдс = = 7,2

В 2009г. длительность оборота денежных средств превысила отметку в 7 дней.

Для «Звезда-Энергетика» рост оборачиваемости денежных средств и соответственно их замедление является результатом, с одной стороны, уменьшения выручки, с другой - увеличением величины денежных средств.

Коэффициент загрузки.

Коэффициент загрузки показывает величину оборотных средств, приходящихся на единицу реализованной продукции:

К 08загрузки = = = 0,7

К 09загрузки = = 1,33

Таким образом, 1,33 рубля оборотных средств приходится на 1 рубль реализованной продукции.

Чем меньше значение данного показателя, тем эффективнее используются оборотные средства предприятия.

Однако, в нашем случае этот коэффициент выше 1, что показывает отрицательную тенденцию в эффективности управления оборотными средствами компании.

Операционный цикл.

Операционный цикл период времени между закупкой сырья и материалов или товаров и получением выручки от реализации продукции:

Т08опер = Т08обзап + Т08обдз = 163+90= 253

Т09опер = 277+240= 517

Продолжительность операционного цикла выросла на 264 дней. Увеличение длительности производственного цикла приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств, и, в конечном счете, к сокращению потенциальной прибыли предприятия.

При увеличении операционного цикла при прочих равных условиях увеличивается время между закупкой сырья и получением выручки. Соответственно повышение данного показателя в днях не благоприятно характеризует деятельность организации.

Финансовый цикл.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности):

ФЦ08 = Т08 опер - Т08 обкз = 253-261= -8

ФЦ09 = 517-493= 24

Финансовый цикл имел продолжительность в 2007 г. 54,4 дней.

За анализируемый период наблюдается увеличение финансового цикла, что является следствием явного роста величины дебиторской задолженности и запасов наряду с незначительным увеличением кредиторской задолженности, и свидетельствует о неэффективном использовании оборотных средств. Это привело к “вымыванию” денег из предприятия - компания стала ощущать потребность в привлечении дополнительных денежных средств для финансирования оборотных средств.

В общем случае, чем больше цикл, тем меньше текущих активов профинансировано за счет непосредственных участников производственного процесса и тем больше текущих активов, которые профинансированы за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования - прироста собственного капитала, кредитов. Таким образом, у предприятия отсутствует возможность использовать образующийся "излишек" на иные цели, например, на финансирование постоянных активов.

Анализ показателей рентабельности.

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) производства. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов эффективности деятельности предприятия. Чем выше уровень рентабельности, тем выше эффективность хозяйствования организации, ее доходность.

По этой причине данные коэффициенты являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Коэффициенты рентабельности в меньшей степени подвержены влиянию инфляции, и именно поэтому, на наш взгляд, с их помощью можно дать более качественную оценку прибыльности пивоваренного предприятия.

Рентабельность продаж. Коэффициент рентабельности продаж демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия и показывает, какую сумму операционной прибыли получает предприятие с каждой денежной единицы проданной продукции:



R08продаж =*100% =*100%= 1,05%

R09продаж = *100%= 0,9%

Получаем в 2009г., что на единицу реализованной продукции приходится 0,9% прибыли.

Анализируя данные показатели, можно отметить ухудшение рентабельности продаж, что вызвано, прежде всего, уменьшением чистой прибыли на фоне уменьшения выручки от реализации.

Рентабельность оборотных средств.

Рентабельность оборотных средств показывает отдачу каждого рубля, вложенного в оборотные активы. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

R08обср-в *100%=*100%= 1,52%

R09обср-в =*100%= 0,68%

Получаем, что в 2009г. на единицу оборотных активов приходится более 0,68% прибыли. Понижение этого показателя обусловлено уменьшением чистой прибыли и увеличением стоимости оборотных средств.

Рентабельность собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности) показывает какова эффективность (отдача) использования акционерного капитала.



ROE08 = ЧП / ср. стоимость соб. Капитала = 31313/0,5*(100010+119836)=0,285 или 28,5%

ROE09 = ЧП / ср. стоимость соб. Капитала =21347/0,5*(119836+136816)=0,166 или 16,6%

Рентабельность собственного капитала уменьшилась, т.е. снизилась эффективность использования акционерного капитала.

ROA08 = ЧП / ср стоимость активов = 31313/ 0,5*(1744596+2750502)=0,014 или 1,4%

ROA09 = ЧП / ср. стоимость активов =21347/ 0,5*(2750502+3993311)=0,006 или 0,6%

Рентабельность активов уменьшилась, что говорит о менее эффективном использовании активов как следствие уменьшения чистой прибыли от инвестирования.

Анализ показатели финансовой устойчивости предприятия.

Эти показатели характеризуют структуру используемого капитала с позиции его платежеспособности и финансовой стабильности развития. Они позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, способность гасить долгосрочные обязательства.

Коэффициент автономии характеризует, в какой степени используемые организацией активы сформированы за счет собственного капитала:

К08АВТ. = собств. капитал / активы предприятия = 119836 / 2750502 = 0,04

К08АВТ. = 136816 / 3993311 = 0.03

Коэффициент автономии снизился с 0,04 до 0,03 и не достигал за оба года норматива (0,5 и более). Это означает, что уменьшилась степень использования организацией активов, сформированных за счет собственного капитала.

Коэффициент заемного капитала (обратный показатель) отражает долю заемных средств, авансированных в организации. Следовательно, рассчитывается путем деления суммы привлеченного капитала на активы:

К08З.Кап. = Итог по IV + Итог по V / Активы = 236692+2393274/2750502=0.95

К09З.Кап. = 318889+3537607/ 3993311= 0.96

Коэффициент заемного капитала увеличился и стал еще больше нормативного значения (0,5 и менее), т.е. увеличилась сумма привлеченного капитала.

В целом, на основе проведённого анализа, были сделаны выводы, свидетельствующие о проблемах в деятельности предприятия. Практически все посчитанные показатели оказались в 2009 году хуже, чем в предыдущие периоды. В основном на деятельность предприятия оказал влияние мировой финансовый кризис, пик которого пришелся на 2009 год. В результате чего такие показатели как выручка от продажи товаров, продукции, оказания работ, услуг сильно упали. Увеличилась зависимость от внешних источников финансирования.

Основными внешними и внутренними факторами, повлиявшими на ухудшение финансового состояния предприятия в 2009 году, являются:

проблемы платёжеспособности предприятия,

оборотные активы не являются высоколиквидными,

превышение кредиторской задолженности над дебиторской,

снижение эффективности использования активов,

уменьшение скорости реализации запасов,

снижение эффективности затрат на производство продукции,

уменьшение выручки от реализации продукции,

Однако есть и положительные результаты:

достаточно средств для покрытия краткосрочных обязательств,

оборотные активы достаточно ликвидны.

Тем не менее, ОАО «Звезда - Энергетика» не испытывает недостатка в собственном капитале, его доля в общей сумме пассивов предприятия находится в пределах нормы, следовательно, у предприятия есть возможность для дальнейшего функционирования и развития за счёт собственных средств.



Глава 3. Разработка мер по оптимизации структуры капитала для ОАО «Звезда-Энергетика»

3.1 Оценка эффективности использования капитала ОАО «Звезда-Энергетика»

Анализ использования капитала предприятия ОАО «Звезда-Энергетика»

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (ROA-СП) (1-Kн)(ЗК/СК), где:

ЗК - сумма заемного капитала;

СК - сумма собственного капитала;

СП - ставка ссудного процента, предусмотренная контрактом;

ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов. Рассчитывается по следующей формуле:

ROA = П/Кср, где:

П - сумма прибыли за рассматриваемый период;

Кср - среднегодовая сумма совокупного капитала;

Kн - коэффициент налогообложения, исчисляющейся по следующей формуле:

Kн = Н/П, где:

Н - сумма налогов за отчетный период;

П - сумма прибыли за рассматриваемый период.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

В данном случае на основании таблицы 1 рассчитаем разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

1) за 2008 год 1.4(1-0,47)-16=-15,258

2) за 2009 год 0.6(1-1.06)-16=-10,43

Таблица 1. Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага

Показатель	2008 год	2009 год
Балансовая прибыль, млн. руб.	31562	21347
Налоги из прибыли, млн. руб.	14862	22759
Уровень налогообложения, коэф-т	0.47	1.06
Среднегодовая сумма капитала, млн. руб.: Собственного Заемного	119836 2630666	136816 3856496
Плечо финансового рычага (ЗК/СК)	21.9	28.1
Эконом. рент-ть совокупного капитала, %	1.4	0.6
Средняя ставка процента за кредит, %	16	16
Темп инфляции	10,7	10.5

В обоих случаях эта величина отрицательна, что говорит о «проедании» собственного капитала.

Рассчитаем ЭФР по данным за два года:

ЭФР08 = (1.4-16)*(1-0,47)*21.9= -1.69%

ЭФР09 = (0.6-16)*(1-1.06)*28.1= 2.29%

В нашем случае за каждый рубль вложенного капитала предприятие получило прибыль 4 коп., а за пользование заемными средствами капитала оно уплатило 14 коп. В результате получился отрицательный эффект, т.е. предприятие имеет убыток в размере 10 коп. за каждый рубль капитала. Также ЭФР сильно снижается за счет уплаты налогов на 91% и зависит, несомненно, от плеча финансового рычага.

Однако, следует иметь в виду, что данные расчеты были выполнены без учета влияния инфляции. Что может искажает полученные результаты. Поэтому следует рассчитать ЭФР, проиндексировав его составляющие на уровень инфляции, на основании данных таблицы 1 по следующей формуле:

ЭФР = (ROA - (CП/(1+И))*(( 1-Kн)* (ЗК/СК))+(И*ЗК)/((1+И)*СК)

ЭФР08 = (1.4-(16/1,107))*((1-0,47)21.9 + (0,107*2630666) / (1,107*119836) = -1.49%

ЭФР09=(0.6-(16/1,105))*((1-1.06)28.1+(0,105*3856496)/(1,105*136816) = 2,41%

Таким образом, ЭФР в отчетном году увеличился на 0,92%. На это повлияло значительное изменение плеча финансового рычага за счет увеличения доли собственного капитала, который в обоих временных периодах использовался неэффективно.

Доходность собственного капитала.

Доходность собственного капитала будем рассматривать по следующей формуле рентабельности собственного капитала:

ROE = ROA*MK, где:

ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов.

MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК)

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска (увеличивать сумму заемного капитала), чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Расширим факторную модель ROE за счет разложения на составные части показателя ROA:

ROE = Rп*Коб*МК, где

Rп - рентабельность продаж (отношение прибыли предприятия к выручке);

Коб - коэффициент оборачиваемости капитала предприятия (отношение выручки предприятия к стоимости капитала);

MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК).

Таблица 4 Показатели эффективности использования совокупного капитала

Показатель	2008 год	2009 год
Балансовая прибыль, млн. руб.	56207	37874
Выручка от всех видов продаж, млн. руб.	2958795	2371580
Прибыль после уплаты налогов, млн. руб.	31562	21347
Среднегодовая сумма капитала, млн. руб.:	2750502	3993311
Эконом. рент-ть совокупного капитала, %	1,4	0,6
Рентабельность продаж, %	1,05	0,9
Коэф-т оборачиваемости капитала	0,76	0,83
Мультипликатор капитала	21,9	28,1
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %	28,5	16,6

Общее изменение рентабельности собственного капитала 2009 года по сравнению с 2008 составляет - 11,9%. Это произошло в том числе за счет изменения следующих составляющих:

1) рентабельности продаж:



R08продаж =*100% =*100%= 1,05%

R09продаж = *100%= 0,9%

Анализируя данные показатели, можно отметить ухудшение рентабельности продаж за 2009 год на 0,15%, что вызвано, прежде всего, уменьшением чистой прибыли на фоне уменьшения выручки от реализации.

2) оборачиваемости капитала:

К08 = 2958795/2750502 = 0,93

К09 = 237158/ 3993311 = 0,59

3) мультипликатора капитала:

Мультипликатор капитала увеличился на 6.2, что говорит о увеличении заемных средств в структуре капитала, что происходит на фоне снижения выручки от продаж. На снижение доходности собственного капитала наибольшее влияние оказало изменение такого показателя как рентабельность продаж .

Как видно из проведенных видов анализа эффективность использования капитала ОАО «Звезда_Энергетика» оставляет желать лучшего. Этому мог послужить довольно обширный ряд факторов, но главным, на мой взгляд, является неэффективность использования собственного капитала и чрезмерное превышение размера заемных средств над собственными. Так же появилась положительная тенденция в эффективности использования заемных средств.

Размещено на Allbest.ru