Экономическая эффективность инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

ПРОГРАММА

Понятия эффекта и эффективности. Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов. Содержание коммерческой, бюджетной и экономической эффективности. Горизонт и шаги расчета.

Структура затрат на создание проекта.

Коэффициент дисконтирования. Его назначение.

Содержание коммерческой эффективности. Поток, приток и отток реальных денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия.

Содержание и показатели оценки бюджетной и народнохозяйственной экономической эффективности.

Методы отбора лучших инвестиционных проектов: метод чистого дисконтированного дохода; метод индекса доходности; метод внутренней нормы доходности.

Учет эффективности проекта в условиях риска и неопределенности.

Точка безубыточности: ее назначение, сущность, факторы.

Ожидаемый интегральный экономический эффект: его сущность, методы расчета.

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ

Экономический эффект от реализации проекта -- это разность результатов (Р) и затрат (3). Эффективность проекта оценивается соотношением финансовых результатов и затрат и характеризуется системой показателей, отражающих это соотношение.

При расчетах экономической эффективности инвестиционного проекта используется следующая система показателей:

.показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия осуществления проекта;

показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия реализации проекта для федерального, регионального и местного бюджетов;

* показатели экономической народнохозяйственной эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

Продолжительность создания, эксплуатации проекта называется горизонтом расчета, который измеряется количеством шагов ; расчета (числом месяцев, кварталов, лет расчетного периода).

Затраты подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные на стадиях строительства, функционирования и ликвидации проекта без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет единовременных капитальных затрат на создание основных средств и текущих затрат на амортизацию).

Капитальные вложения (инвестиции) включают капитальные вложения:

в НИОКР;

в производство продукции:

в эксплуатацию (внедрение) новой техники;

в охрану окружающей среды;

в предотвращение и компенсацию потерь;

в смежные отрасли.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности к начальному году. Для приведения разновременных затрат, результатов и экономического эффекта используется норма дисконта (Ед), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (Нд).

Коэффициент дисконтирования () равен:

Где t - расчетный шаг дисконтирования, лет.

Коммерческая эффективность проекта (Кэ), определяемая от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия, должна обеспечивать требуемую норму доходности (Нд)

где P_t-- результаты в t - м шаге; 3_t -- затраты в t-м шаге.

Инвестиционная, операционная и финансовая деятельность

предприятия составляют основу коммерческого эффекта, определяемого потоком реальных денег (Прд) с учетом притока Пд и оттока (Од) денежных средств от этих видов деятельности:

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности предприятия включает все виды доходов и затрат, связанных с капитальными вложениями в основной капитал (в основные производственные фонды и нематериальные активы) и на прирост основного капитала (в оборотные производственные фонды (средства)). Поток реальных денег от операционной деятельности включает все виды доходов и затрат от продажи продукции с учетом издержек производства, амортизации, кредита, налогов и сборов, а также внереализационные доходы/Поток реальных денег от финансовой деятельности включает приток и отток реальных денег, связанных с акциями, субсидиями, кратко- и долгосрочными кредитами, их погашением, а также с выплатами дивидендов.

Бюджетная эффективность определяется соотношением расходов и доходов от проектов, финансируемых из федерального и регионального бюджетов. Тогда бюджетный эффект (Бэ) будет определяться как разница между расходами (Р) и доходами от реализации проекта. В состав расходов включаются средства из бюджета на финансирование проектов, кредиты банков, выплаты по ценным бумагам, а также гарантии инвестиционных рисков:

Б_Э=Д-Р

Экономическая эффективность определяется системой показателей народнохозяйственной эффективности путем приведения (дисконтирования) разновременных затрат к ценности в начальном периоде с помощью приемлемой для инвестора нормы дисконта (Ед), т.е. коэффициента приведения капитальных вложений к начальному году ().

Выбор лучшего проекта для реализации осуществляется путем сравнения различных инвестиционных проектов и их показателей. При этом в совокупности используются различные критерии и методы выбора инвестиционного проекта:

метод чистого дисконтированного дохода;

метод индекса доходности;

метод внутренней нормы доходности.

1.Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - интегральный эффект -- определяется за весь расчетный период при постоянной норме дисконта¹

^{ЧДД =}

где P_t -- результат (выручка от реализации) в t-м шаге; 3_t - затраты в t-м шаге; Т-- горизонт расчета (расчетный период).

Инвестиционный проект считается экономически целесообразным для реализации, если ЧДД > 0.

2. Индекс доходности (ИД):

где К - капитальные вложения; 3^х, - затраты за вычетом капитальных затрат.

Инвестиционный проект будет целесообразен при ИД > 1.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой туи
норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна величине приведенных капиталовложений:

ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. В случае когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) вариантов проектов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД. инвестиция прибыль

Срок окупаемости капитальных вложений (возврата кредита) (Т_ок) - это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления:

Оценка эффективности проекта с учетом факторов риска и неопределенности производится на основе расчета точки безубыточности и показателей ожидаемой эффективности.

Точка безубыточности (Т_б) характеризует такой объем производства продукции, при котором выручка от реализации равна валовым издержкам, а рентабельность равна нулю:

Ожидаемый интегральный эффект проекта (Э_ож) равен:

Эож = Эі Рі

где Э₍ - интегральный эффект при і-м условии реализации; Рі. - вероятность реализации этого условия.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта определяется по формуле

где Эmax и Эmin . -- соответственно наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; q -- специальный норматив для учета неопределенности эффекта (рекомендуется его принимать на уровне 0,3).

ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ

Задача 9.1. Определите целесообразность вложения средств в инвестиционный проект путем определения доходности инвестиций -- без учета и с учетом дисконтирования на основе следующих данных: коэффициент дисконтирования -- 0,15; инвестиции в нулевой год реализации проекта 600 тыс. руб.; результаты от реали-зации проекта за три года: I год -- 210 тыс. руб., II - 220 тыс., III -400 тыс. руб.

Решение

1. Доходность проекта без учета дисконтирования:

(210 + 220 + 400) - 600 = +230 тыс. руб.

2. Доходность проекта с учетом дисконтирования:
Результаты по годам:

I год- 210/1,15 = 187 тыс. руб.;

II год - 220/1,32 = 166,7 тыс. руб.;

III год - 400/1,52 = 228,6 тыс. руб.

ЧДД = (187 + 166,7 + 228,8) - 600 = -17,7 тыс. руб. Внедрение проекта нецелесообразно, поскольку ЧДД < 0.

Задача 9.2. Определите экономическую эффективность инвестиционного проекта на пятом году использования техники за расчетный период (горизонт расчета 10 лет) по следующим показателям: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости капитальных вложений. Ежегодные результаты и затраты от внедрения новой техники -- соответственно 50 млн и 30 млн руб., в том числе ежегодные капитальные вложения 5 млЯ руб. при постоянной норме дисконта 0,1.

Задача 9.3. Рассчитайте ожидаемый экономический эффект от эксплуатации новой техники на пятом году ее использования с учетом факторов неопределенности и инфляции, если максимальный и минимальный размеры экономического эффекта составили соответственно 60 млн и 40 млн руб., норматив учета неопределенности 0,3, а коэффициент дисконтирования 0,1. Ежегодный уровень инфляции -- 15%.

Размещено на Allbest.ru