Значительное увеличение наблюдается по статье "Чистые вложения в ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи". Сумма в отчётном году по сравнению с базисным увеличилась на 568122 тыс. руб. и темп роста составил 244%. Такое увеличение свидетельствует об увеличении доли высоколиквидных активов.

За счёт собственных средств в ОАО "Татфондбанк" сформировано 13,9% всех пассивов, привлечённые ресурсы в структуре пассивов занимают 84 %, что в целом отвечает сложившейся структуре в мировой банковской практике, так как нормальное значение привлечённых ресурсов должно находиться на уровне 80-85%. Это свидетельствует о зависимости банка от привлечённых средств.

Преобладающую долю в пассивах банка составляют средства клиентов (некредитных организаций) - 55,9% или 29399248 тыс. руб., что на 6139601 тыс. руб. больше по сравнению с базисным годом. Из них 33,6% приходится на вклады физических лиц. Причиной служит успешная политика банка по привлечению частных клиентов.

В отчётном году наблюдается увеличение по статье "Выпущенные долговые обязательства" на 1461955 тыс. руб. и темп изменения составил 34,5%. Такой факт свидетельствует об увеличении объёмов выпуска ценных бумаг облигационного займа.

Увеличение суммы по статье "Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и по операциям с резидентами оффшорных зон" на 31095 тыс. руб. или на 61,9% обусловлено также ухудшением качества кредитного портфеля.

За анализируемый период собственные средства банка возросли на 248758 тыс. руб. или на 3 процента. В частности, рост собственных средств, в большей части произошёл за счёт неиспользованной прибыли на 112829 тыс. руб. и за счёт формированя резервного фонда на 315588 тыс. руб.

Доходность банка является результатом оптимальной структуры его баланса, как в части активов, так и пассивов, целевой направленности в деятельности банка в этом направлении. Другими важными условиями обеспечения доходности банка являются рационализация структуры расходов и доходов. Для целей оценки необходимо нормализовать отчёт о прибылях и убытках. Для этого необходимо удалить статью "Чистые доходы от разовых операций".

Таблица 3. Отчёт о прибылях и убытках за 2008 - 2009 годы, тыс. руб.

Наименование статьи	2008 год	2009 год	Изменение, (+;-)	Темп изменения, %
Процентные доходы, всего, в том числе:	5413726	6541770	1128044	21
От размещения средств в кредитных организациях	161411	271045	109634	68
От ссуд, предоставленных клиентам (некредитным организациям)	4947008	5873221	926213	19
От вложений в ценные бумаги	305307	397504	92197	30
Процентные расходы, всего, в том числе:	3394611	4644132	1249521	37
По привлеченным средствам кредитных организаций	463278	1327472	864194	187
По привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций)	2334030	2622745	288715	12
По выпущенным долговым обязательствам	597303	693915	96612	16
Доходы от участия в капитале других юридических лиц	561	673	112	20
Комиссионные доходы	327941	288036	-39905	-12
Комиссионные расходы	128499	78662	-49837	-39
Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи	-413	177	590	143
Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, удерживаемым до погашения	-13023	-42512	-29489	-226
Изменение резерва по прочим потерям	-13463	-37924	-24461	-182
Прочие операционные доходы	828986	2476401	1647415	199
Чистые доходы (расходы)	2194245	2113076	-81169	-4
Операционные расходы	1855525	1680062	-175463	-9
Прибыль (убыток) до налогообложения	338720	433014	94294	28
Начисленные (уплаченные) налоги	179235	160700	-18535	-10
Прибыль (убыток) после налогообложения	159485	272314	112829	71
Выплаты из прибыли после налогообложения, всего, в том числе:	130558	0	-130558	-100
Отчисления на формирование и пополнение резервного фонда	130558	0	-130558	-100
Неиспользованная прибыль (убыток) за отчетный период	28927	272314	243387	841

На основании проведённого анализа сделаем следующие выводы:

В 2009 г. по сравнению с 2008 г. происходит увеличение чистого процентного дохода на 2113036 тыс. руб. Темп его падения составил 4 %.

Рост же процентных доходов в свою очередь обусловлен значительным ростом полученных процентов от размещения средств в кредитных организациях на 109634 тыс. руб., темп роста составил 68%; также можно наблюдать резкое колебание в положительную сторону по ссудам, предоставленным некредитным организациям на 926213 тыс. руб. или на 19 процентов. По сравнению с 2008 г. уменьшится чистый комиссионный доход и составляет соответственно в 2009 г. 2113076 тыс. руб. За анализируемый период происходит увеличение прибыли до налогообложения на 94294 тыс. руб. Темп её роста составил 28 процентов. Начисленные налоги уменьшились и в 2009 г. составили 160700 тыс. руб. против 179235 тыс. руб. 2008 г. Такое положение можно обосновать отрицательным результатом деятельности по многим статьям отчёта. В целях контроля за состоянием ликвидности банка, то есть его способности обеспечить своевременное и полное выполнение своих денежных и иных обязательств, вытекающих из сделок с использованием финансовых инструментов, устанавливаются нормативы мгновенной, текущей, долгосрочной ликвидности, которые регулируют (ограничивают) риски потери банком ликвидности. Норматив мгновенной ликвидности банка (Н2) регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидности в течение одного операционного дня и определяет минимальное отношение суммы высоколиквидных активов банка к сумме пассивов банка по счетам до востребования. Минимально допустимое числовое значение норматива Н2 устанавливается в размере 15 процентов. Норматив текущей ликвидности банка (Н3) регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидности в течение ближайших к дате расчета норматива 30 календарных дней и определяет минимальное отношение суммы ликвидных активов банка к сумме пассивов банка по счетам до востребования и на срок до 30 календарных дней. Минимально допустимое числовое значение норматива Н3 устанавливается в размере 50 процентов. Норматив долгосрочной ликвидности банка (Н4) регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидности в результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимально допустимое отношение кредитных требований банка с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарных дней, к собственным средствам (капиталу) банка и обязательствам (пассивам) с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарных дней [5, с. 5].

Таблица 4. Показатели ликвидности на 01.01.2010 год

Н	Формула(1)	Значение, %	Норматив, %
Н2	(Лам/Овм)*100%	41,6	>=15%
Н3	(Лат/Овт)*100%	65,2	>=50%
Н4	(Крд/(К+ОД))*100%	72	<=120%

Н2 - превышает нормальное значение более чем 2 раза. Благодаря этому риск лишиться ликвидности в течение одного операционного дня для данного банка практически отсутствует. Кроме того, имеется значительный резерв для привлечения в случае необходимости вкладов до востребования. Н3 - превышает установленный минимум всего на 3%. Такое соотношение указывает на увеличение для банка риска лишиться ликвидности в течение ближайших тридцати календарных дней.

Н4 - в 2 раза меньше предельно допустимого значения, что указывает на нежелательность привлечения большей массы долгосрочных вкладов до погашения заёмщиками банка долгосрочных кредитов. Из проведённого анализа можно сделать вывод, что банк не рискует потерять ликвидность. По этому банк добивается нормальных значений обязательных нормативов путём манипуляций суммами на счетах резервов на покрытие рыночных, операционных и других видов рисков. Для анализа финансовых результатов деятельности банка используются данные баланса, отчёта о прибылях и убытках за соответствующий период.

Банк остается достаточно рентабельным, несмотря на сильное давление на процентную маржу, и продолжает приятно удивлять своими финансовыми результатами. Последнее, во многом объясняется первоначальной ориентацией банка на высокодоходные кредитные продукты (в частности, необеспеченные потребительские кредиты с постепенным переходом к кредитным картам).

Таблица 5. Финансовые результаты деятельности банка за 2008-2009 годы

Наименование показателя	Формула расчета и условные обозначения	Значение показателя в предшествующем периоде, %	Значение показателя в отчётном периоде, %
Общий уровень рентабельности банка (отношение балансовой прибыли к общим доходам банка)	БП / Д * 100, где БП - балансовая прибыль, Д - доходы общие, уменьшенные на величину восстановленных резервов	15,53	20,87
Финансовая маржа (отношение балансовой прибыли к чистым операционным доходам	БП/ЧОД* 100, где БП - балансовая прибыль. ЧОД - чистый операционный доход	15,44	20,49
Процентная маржа (отношение процентной прибыли к %-м вложениям)	(Дпр-Рпр)/(%+)* 100, где Дпр - процентные доходы Рпр - процентные расходы %+ - средний объем %-х вложений	16	21,4
Рентабельность работающих активов (отношение балансовой прибыли к среднему объему работающих активов)	БП/(А+)*4*100, где БП - балансовая прибыль А+ - средний объем работающих активов	-0,4	0,1
Рентабельность всех активов (ROA) (отношение балансовой прибыли к среднему объему всех активов)	БП/А*4* 100, где БП - балансовая прибыль А - средний объем всех активов (валюта баланса )	-2,3	0,5
Рентабельность капитала (ROE) (отношение балансовой прибыли к среднему капиталу за квартал)	БП/К*4* 100, где БП - балансовая прибыль К - капитал	-17	3,8

Банк, не является лидером по затратам. При столь экстенсивной бизнес-модели банк позволил себе не слишком жестко контролировать операционные затраты (в том числе потери по кредитам). В предстоящие несколько лет ситуация должна измениться: больше внимания будет уделяться сдерживанию роста и оптимизации затрат. Хотя в последние годы банку удалось добиться заметного повышения эффективности, ему еще есть, к чему стремиться.

Общая рентабельность на конец отчётного периода превышает её значение в предшествующем. Значительный рост прибыли в течение влечёт за собой увеличение общего уровня рентабельности.

Финансовая маржа превысила значение предшествующего периода на 5% за счёт доли работающих активов и составила 20,5%, следовательно, доля чистых операционных доходов в формировании прибыли увеличилась, но всё равно осталась незначительна. Это нормальная тенденция для банка, так как его прибыль должна формироваться за счёт доходов процентных.

Процентная маржа повысилась на 5% и составила 21,4%. Это указывает на тенденцию увеличения эффективности финансовых вложений, но в отчётном периоде эта тенденция только наметилась.

Значение показателя рентабельности всех активов увеличилось и составило 0,5%. Это произошло за счёт отвлечения доли работающих активов в статью денежных средств, что при тенденции роста эффективности работающих активов является крайне нежелательным.

На 20% увеличилась рентабельность капитала. Это связано с увеличением прибыли и эффективным использованием капитала.

Развитие ОАО "Татфондбанк" в течение последних нескольких лет происходило на фоне опережающего роста активов. Поскольку базовые темпы роста депозитов были ниже темпов роста выданных кредитов, зависимость банка от заимствований на внутренних и особенно внешних рынках существенно возросла.

Усиление ориентации банка на заимствования на финансовом рынке привело к резкому росту соотношения между кредитами и депозитами.

Банк ожидает сокращения разрыва между темпами роста кредитов выданных и депозитов по мере созревания рынка. Между тем, банк окажется весьма зависимым от рынков заемного капитала, что сделает его уязвимым к меняющейся конъюнктуре и настроениям инвестиционного сообщества. Розничные депозиты составляют львиную долю средств на лицевых счетах Банка, что делает его клиентскую базу достаточно высоко диверсифицированной. В перспективе ОАО "Татфондбанк" намерен приложить еще больше усилий к привлечению средств у нынешних и новых корпоративных клиентов для дальнейшей диверсификации источников финансирования и управления затратами.

Активы и обязательства Банка представляются хорошо сбалансированными по срокам погашения, что вновь убеждает нас в том, что банк весьма осмотрительно управляет своей ликвидностью [4, с.8] .

Поскольку при оценке деловой репутации посредством разности между стоимостью компании и рыночной стоимостью всех ее активов, нам необходимо определить рыночную стоимость бизнеса, а результаты анализа позволяют обосновать следующие аспекты. Аналогов подобных слияний на российском рынке не было, а это обосновывает отказ от сравнительного подхода. Применение затратного подхода в данном случае необоснованно, поскольку мы оцениваем действующий бизнес. Поскольку банк устойчиво и активно развивается, следовательно, наиболее объективные результаты даст оценка доходным подходом. При оценке деловой репутации методом превышения рыночной стоимости бизнеса над стоимостью его активов целесообразно будет использовать метод капитализации прибыли.

Глава 3. Обоснование рыночной стоимости ОАО "Татфондбанк"

3.1 SWOT-анализ коммерческого банка

Далее будет приведен SWOT-анализ коммерческого банка. Анализ будет представлен в табличном виде. Шаг 1. Определение сильных и слабых сторон банка.

Таблица 6. Сильные и слабые стороны банка

Параметры оценки	Сильные стороны	Слабые стороны
1. Организация	· высокое качество обслуживания · работа с крупными поставщиками услуг населению	· низкая заинтересованность рядовых сотрудников в развитии предприятия
2. Производство	· низкая стоимость услуг · концентрация на определенных продуктах и услугах · гибкая тарифная система	· не отслеживает конкурентов
3. Финансы	· динамичное реагирование на рыночные изменения · надежность банка	· не выявляет и не прогнозирует риски
4. Инновации	· готовность и возможность внедрения новых банковских продуктов · передовые информационные технологии
5. Маркетинг	· известность торговой марки	· предпринимает недостаточные усилия по бренду

Шаг 2. Определение рыночных возможностей и угроз.

Таблица 7. Внешние возможности и угрозы для банка

Параметры оценки	Возможности	Угрозы
1. Конкуренция	· ухудшение позиций конкурентов; · недостаточно освоенные виды обслуживания (ипотечное кредитование, )	· выход на рынок новых конкурентов · отсутствие широкой сети
2. Сбыт	· открытие новых офисов в крупных городах	· высокая кредитная ставка
3. Экономические факторы	· улучшение инвестиционного климата в стране; · снижение инфляции.	· Последствия экономического кризиса; · нехватка качественных заемщиков; · рост налогов.
4. Социально-демографические факторы	· рост уровня доходов населения.	· недоверие населения банкам.
5. Спрос	· резкий рост спроса на отдельные виды банковских продуктов и услуг.	· недостаточно сформированный рынок банковских услуг.

Шаг 3. Сопоставление сильных и слабых сторон вашего предприятия с возможностями и угрозами рынка. Сопоставление сильных и слабых сторон с рыночными возможностями и угрозами позволит вам ответить на следующие вопросы, касающиеся дальнейшего развития вашего бизнеса:

1. Как можно воспользоваться открывающимися возможностями, используя сильные стороны предприятия?

2. Какие слабые стороны предприятия могут в этом помешать?

3. За счет каких сильных сторон можно нейтрализовать существующие угрозы?

4. Каких угроз, усугубленных слабыми сторонами предприятия, нужно больше всего опасаться?

Для сопоставления возможностей вашего предприятия условиям рынка применяется немного видоизмененная матрица SWOT-анализа (таблица 8).

Таблица 8. Матрица SWOT-анализа

Матрица SWOT-анализа	ВОЗМОЖНОСТИ 1. ухудшение позиций конкурентов; 2. недостаточно освоенные виды обслуживания; 3. распространение электронных платежей; 4. улучшение инвестиционного климата в стране; 5. снижение инфляции; 6. рост уровня доходов населения; 7. резкий рост спроса на отдельные виды банковских продуктов и услуг.	УГРОЗЫ 1. выход на рынок новых конкурентов; 2. сложность возврата просроченных кредитов; 3. ограниченная ресурсная база; 4. нехватка качественных заемщиков; 5. рост налогов; 6. недоверие населения банкам; 7. недостаточно сформированный рынок банковских услуг.
СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ 1. повышение квалификации персонала за рубежом; 2. высокое качество обслуживания; 3. низкая стоимость услуг; 4. концентрация на определенных продуктах и услугах; 5. гибкая тарифная система; 6. динамичное реагирование на рыночные изменения; 7. надежность банка; 8. готовность и возможность внедрения новых банковских продуктов; 9. передовые информ. технологии; 10. известность торговой марки.	1. Как воспользоваться возможностями: Попытаться войти в число банков предлагающих инновационные услуги и расширять продуктовый ряд, сделав акцент на качестве обслуживания. Создать выгодные условия для сотрудничества со средним бизнесом	2. За счет чего можно снизить угрозы: Удержать наших покупателей от перехода к конкуренту, проинформировав их о высоком качестве и приемлемой цене нашей продукции.
СЛАБЫЕ СТОРОНЫ 1. низкая заинтересованность рядовых сотрудников в развитии предприятия; 2. не отслеживает конкурентов; 3. не выявляет и не прогнозирует риски; 4. предпринимает недостаточные усилия по бренду.	3. Что может помешать воспользоваться возможностями: Возможность низкого спроса на продукцию из-за не информированности потенциальных клиентов о банке. Предпочтение клиента может быть отдано банку-конкуренту с более высоким уровнем обслуживания клиента.	4. Самые большие опасности для фирмы: Внезапный выход конкурентов на наш целевой рынок.

3.2 Оценка разности между рыночной стоимостью компании и стоимостью всех ее активов

При использовании метода превышения рыночной стоимости бизнеса над стоимостью его активов, остановимся на оценке бизнеса посредством капитализации прибыли. Метод капитализации прибыли является одним из методов доходного подхода.

Рассмотрим практическое применение метода капитализации прибыли по этапам:

- анализ финансовой отчетности предприятия;

- определение величины прибыли, которая будет капитализирована;

- расчет ставки капитализации;

- определение величины стоимости бизнеса предприятия.

Определение величины прибыли, которая будет капитализирована - это фактически выбор периода времени, за который подсчитывается прибыль:

- прибыль последнего отчетного года;

- прибыль первого прогнозного года;

- средняя величина прибыли за 3 -5 последних лет.

В целях оценки стоимости банка возьмём прибыль последнего отчётного года, поскольку расчётные показатели, как прибыли первого прогнозного года, так и средней величины прибыли за последние 3-5 лет будут не достоверны, вследствие отсутствия ретроспективной информации ОАО "Татфондбанк" как единого юридического лица. Таким образом, прибыль последнего отчётного года берём из нормализованного отчёта о прибылях и убытках, которая составляет 433015 тыс. руб.

Расчет ставки капитализации обычно производится исходя из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли, для исключения из ставки дисконта рисков, связанных с возможностью неполучения прибыли. Для определения же ставки дисконта чаще всего используют следующие методики:

- модель оценки капитальных активов;

- модель кумулятивного построения;

- модель средневзвешенной стоимости капитала.

Ставка дисконтирования и ставка капитализации - аналогичны по своей экономической сути и взаимосвязаны (математически формула капитализации является модифицированной формулой дисконтирования, при количестве прогнозных периодов стремящихся к бесконечности). Так как банк планирует продолжать свою деятельность бесконечно долго, то взаимосвязанность ставки дисконтирования и ставки капитализации можно выразить формулой:

R = i - g, (1)

где R - ставка капитализации;

i - ставка дисконтирования;

g - ожидаемые темпы роста (снижения).

Исходя из формулы, делаем вывод, что нам необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Поскольку банковской деятельности свойственен широкий диапазон рисков, то наиболее достоверным будет расчёт ставки дисконтирования методом кумулятивного построения.

Суть метода кумулятивного построения состоит в суммировании рисков, определенных, зачастую, экспертным путем. В соответствии с исходным "методом кумулятивного построения ставки дисконтирования", опубликованным в журнале Business valuation Review, December, 1992 год, учитываются следующие факторы риска, принимающие значение от 0% до 5% [13, с.59]:

- ключевая фигура в руководстве; качество руководства;

- размер компании;

- финансовая структура (источники финансирования компании);

- товарная и территориальная диверсификация;

- диверсификация клиентуры;

- доходы: рентабельность и предсказуемость;

- прочие особые риски.

В соответствии с данным методом итоговая ставка дисконтирования рассчитывается по формуле (2):

R = Io + У(Kp), (2)

где I o - безрисковая ставка;

Кр - факторы риска, перечисленные выше.

В качестве безрисковой ставки рассматриваются обычно ставки доходности государственных ценных бумаг. В России в качестве таких активов можно рассматривать, ГКО-ОФЗ, российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. На ноябрь 2010 года ставка доходности по государственным ценным бумагам составляет 6,43% по данным ЦБ РФ [29].

Итак, проведём расчёт ставки дисконтирования методом кумулятивного построения. Расчёты представлены в таблице 9.

Таблица 9. Расчёт ставки дисконтирования

Факторы риска	Ответы (да, нет, нет данных)	Значение
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства
Профильное образование топ менеджеров	всех	1%
Опыт работы топ менеджеров в данной области более 3 лет	у всех	1%
Профильное образование руководителя (генерального директора)	да	0%
Опыт работы руководителя в данной области более 5 лет	да	0%
Время работы руководителя на должности более 2-х лет	да	0%
Имеется достаточный внутренний резерв кадров	нет	5%
Сумма значений:	7%
Количество составляющих факторов:	6
Итоговое значение фактора риска:	1,17%
Размер компании
Объем чистых активов выше или равен среднему значению по отрасли	да	0%
Объем выручки выше или равен среднему значению по отрасли	нет	3%
Объем чистой прибыли выше или равен среднему значению по отрасли	да	0%
Объем валюты баланса выше или равен среднему значению по отрасли	нет	5%
Среднесписочная численность сотрудников выше или равна среднему значению по отрасли	нет	4%
Наличие сети филиалов	да	0%
Сумма значений:	12%
Количество составляющих факторов:	6
Итоговое значение фактора риска:	2%
Финансовая структура (источники финансирования)
Значение коэффициента платежеспособности отвечает нормативным значениям	да	0%
Значение коэффициента текущей ликвидности отвечает нормативным значениям	да	0%
Значение коэффициента автономии выше или равно среднему значению по отрасли	нет	2,5%
Значение коэффициента соотношения привлеченных и собственных средств ниже или равно среднему значению по отрасли	нет	2,5%
Значение коэффициента концентрации привлеченного капитала ниже или равно среднему значению по отрасли	нет	5%
Сумма значений:	10%
Количество составляющих факторов:	5
Итоговое значение фактора риска:	2%
Товарная и территориальная диверсификация
Широкая номенклатура услуг	да	1%
Постоянный (не сезонный) спрос на услуги	нет	5%
Постоянная оптимизация банковских услуг	нет	5%
Работа с иностранными контрагентами	да	2%
Наличие региональной сети филиалов	да	0%
Сумма значений:	13%
Количество составляющих факторов:	5
Итоговое значение фактора риска:	2,6%
Диверсификация клиентуры
Наличие государственных клиентов	да	0%
Наличие корпоративных клиентов	да	0%
Наличие частных клиентов	да	0%
Наличие зарубежных клиентов	нет	5%
Равномерное распределение всего объема выручки по клиентам (отсутствие одного или нескольких клиентов, формирующих доминирующую часть выручки)	нет	5%
Сумма значений:	10%
Количество составляющих факторов:	5
Итоговое значение фактора риска:	2%
Доходы (рентабельность и предсказуемость)
Значение коэффициента рентабельности основного капитала выше средних значений по отрасли	нет	5%
Значение коэффициента рентабельности собственного капитала выше средних значений по отрасли	нет	3%
Значение коэффициента рентабельности основной деятельности выше средних значений по отрасли	нет	3%
Значение коэффициента устойчивости экономического роста выше средних значений по отрасли	нет	5%
Равномерность изменения основных финансовых показателей в ретроспективе (за 3-5 предыдущих лет)	да	0%
Сумма значений:	16%
Количество составляющих факторов:	5
Итоговое значение фактора риска:	3,1%
Особые банковские риски
Умеренная (либо низкая) конкуренция в отрасли (один или несколько конкурентов)	нет	5%
Проведение ежегодного (ежеквартального) внутреннего аудита	да	0%
Количество просроченных кредитов выше среднего показателя по отрасли (кредитный риск)	нет	0%
Возникновение убытков в результате неисполнения иностранными контрагентами обязательств из-за экономических, политических, социальных изменений (страновой риск)	нет	0%
Высокая степень нарушения служащими функциональных возможностей применяемых кредитной организацией информационных, технологических и других систем (операционный риск)	да	5%
Несоблюдение кредитной организацией требований нормативных правовых актов и заключенных договоров, несовершенства правовой системы банка(правовой риск)	да	0%
Возможность убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (фондовый риск)	да	5%
Возможность убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов по открытым кредитной организацией позициям в иностранных валютах и (или) драгоценных металлах (валютный риск)	да	5%
Возможность возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам кредитной организации (процентный риск)	да	5%
Сумма значений:	20%
Количество составляющих факторов:	9
Итоговое значение фактора риска:	2,22%
Безрисковая ставка:	6,43%
Сумма показателей всех факторов риска	15,09%
Итого ставка дисконта (сумма всех значений рисков и безрисковой ставки):	21,52%

Пояснения к расчёту ставки дисконтирования. Банковская деятельность признаётся коммерческой деятельностью, то есть той, которая направлена на получение определённой прибыли. Главной, основополагающей характеристикой всякой предпринимательской деятельности является рисковый характер. По фактору риска "Ключевая фигура в руководстве; качество руководства" почти по всем критериям нулевой риск. Это связано с высокой квалификацией высшего менеджмента банка. По аспекту достаточности внутреннего резерва кадров поставлен высокий риск, вследствие постоянной текучести кадров. Также присутствует риск по недостаточности опыта по отдельным кадровым единицам. Что касается размера компании, то вследствие слияния, банк значительно укрупнил капитал, что повлекло нулевой процент риска по многим аспектам этой группы рисков.

Рассматривая риски связанные с финансовой структурой, то 2,5 процентный риск проставлен за недостаточный уровень коэффициента автономии (так как на долю собственных средств приходится 14% валюты баланса), а в среднем по отрасли 15-20 процентов [7, с.13].

В разрезе диверсификации клиентуры, основные риски связаны с неравномерным распределением выручки среди клиентов, то есть потеря крупного клиента может вызвать дисбаланс в деятельности банка.

Показатели рентабельности отвечают сложившимся критериям и, следовательно, риск нулевой. Высокая конкуренция в отрасли обуславливает значение риска в 5 процентов. Так как ОАО "Татфондбанк" имеет такую направленность в деятельности как выдача высокорискованных кредитов, то количество просроченных кредитов выше среднего показателя по отрасли. Наличие в банке операционного риска связано с невысокой текучестью кадров и с ограниченным числом стажёров. Так как банковской деятельности во многом присущи риски, связанные с внешней средой, то не исключена возможность убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (фондовый риск), возможность убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют (валютный риск), возможность возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам кредитной организации. По всем этим позициям присвоена пяти процентная степень риска.

Таким образом, реальная ставка дисконтирования на момент оценки равна 21,52 процента. Так как для расчёта ставки капитализации требуется значение долгосрочных темпов роста дохода, но отсутствие ретроспективной информации не позволяет сделать достоверный расчёт, то обратимся к рассчитанным показателям независимых экспертов. Так как банковская деятельность жёстко регламентируется, вызывает огромный интерес различных групп заинтересованных и независимых лиц, то крупнейшее слияние двух российских банков не могло остаться незамеченным. По данным, опубликованным независимыми агентствами Moody's, RusRating, Fitch среднегодовой темп роста будет составлять около 4,7%.

Таким образом, мы можем рассчитать ставку капитализации:

R = 21,52% - 4,7%=16,82%.

Определение величины стоимости бизнеса методом капитализации производится по формуле:

V=I/R, (7)

где V - стоимость;

I - величина прибыли;

R - ставка капитализации.

Таким образом, рассчитаем стоимость бизнеса ОАО "Татфондбанк":

V=443 014 000 /16,82%=2 633 852 556 руб.

Поскольку стоимость компании рассчитывается как разность между стоимостью бизнеса и стоимостью всех ее активов, то возьмём стоимость активов банка из отчёта, которая составляет 1 635 000 000 руб.

Теперь мы имеем все данные необходимые для расчёта стоимости деловой репутации ОАО "Татфондбанк":

GW = 2 633 852 556 руб. - 1 635 000 000 руб. = 998 852 556 руб.

3.3 Экономическая целесообразность оценки ОАО "Татфондбанк"

Предоставление финансовой отчётности по международным стандартам является неотъемлемым условием эффективного функционирования системы ОАО "Татфондбанк".

В целях оценки влияния деловой репутации на изменение величины собственного капитала предприятия в период дополнительных эмиссий акций наряду с биржевыми котировками, необходимыми для расчета показателя рыночной капитализации, целесообразно рассматривать цены продажи акций в период эмиссии, а наряду с чистыми активами предприятия - приведенные цены акций предшествующих эмиссий, умноженные на соответствующее количество выпущенных акций.

Поскольку акции ОАО "Татфондбанк" торгуются на биржах, то результаты сделок являются открытыми. Если рассмотреть предыдущий выпуск привилегированных акций, количество которых составило 1 млн.шт. и планируемый выпуск того же количества акций, то посредством несложных расчётов можно увидеть экономический эффект влияния деловой репутации на цену акции.

По данным сделок по купле-продаже акций, которые торгуются в РТС, оценивают справедливую стоимость привилегированных акций "Татфондбанка", в $0,33. За вычетом деловой репутации, это соответствует оценке банка в 6,2 капитала [2]. Соответственно на долю в цене акции приходится 8,71 капитала, т.е. 87 процентов.

Если учесть, что при планируемом выпуске в цене акции остаётся на прежнем уровне, т.е. 87%, то рассчитанный нами показатель позволяет найти совокупную стоимость планового выпуска акций:

998 852 556 руб./87% = 11 481 063руб.

Учитывая количество акций планируемого выпуска, мы можем определить цену одной акции:

11 481 063 руб./1 000 000 шт. = 11,48 руб.

Для удобства переведём цену одной акции ОАО "ОАО "Татфондбанк" на биржевом рынке по уже состоявшейся сделке в рубли: $0,33*35 руб. = 11,55 руб.

Такое влияние оказывает увеличение стоимости банка, что является положительной тенденцией его развития. Учитывая полученные выше результаты, можно сделать вывод, что, управляя репутацией компании, мы управляем ценой выпускаемых акций и, по сути, получаем реальные дополнительные финансовые вливания за счёт практически "воздушной величины".

Мониторинг эффективности финансовых решений на основе оценки гудвилла представляет собой систему анализа, оценки, диагностики и коррекции финансовых решений, приводящих к изменению стоимости предприятия. Мониторинг позволяет учесть влияние гудвилла на увеличение стоимости предприятия, а также роль субъективных оценок инвесторов и прочих контрагентов в принятии финансовых решений, с наименьшими трудовыми затратами и более оперативно осуществлять диагностику и коррекцию финансовых решений.

Заключение

В условиях усиления конкуренции, связанной с либерализацией внутренних рынков, процессами глобализации мировой экономики, на фоне постоянного роста на фондовых рынках отклонения рыночной капитализации предприятий от стоимости их реальных активов - предприятиям требуется эффективная система финансового управления, учитывающая роль оценки предприятия формировании их стоимости.

Необходимость проведения профессиональной стоимости предприятия возрастает, что непосредственно подчёркивает актуальность исследуемой темы.

Анализ различных методик позволил выявить наиболее целесообразный метод для оценки ОАО "Татфондбанк". Это метод оценки разности между стоимостью компании и рыночной стоимостью всех ее активов.

Анализируя банковский сектор, направления деятельности банка и его отчётность, делаем вывод, что аналогов подобных слияний на российском рынке не было, а это обосновывает отказ от сравнительного подхода. Применение затратного подхода в данном случае необоснованно, поскольку мы оцениваем действующий бизнес. Поскольку банк устойчиво и активно развивается, следовательно, наиболее объективные результаты даст оценка доходным подходом. Но поскольку ОАО "Татфондбанк" как новое юридическое лицо действует только два года, то невозможно проведение ретроспективного анализа и соответственно прогнозирования денежных потоков, чего требует метод дисконтированных денежных потоков. Следовательно, при оценке активов банка методом превышения рыночной стоимости бизнеса над стоимостью его активов целесообразно будет использовать метод капитализации прибыли.

В третьей главе рассчитываем рыночную стоимость деловой репутации, необходимую для отражения в МСФО и оцениваем влияние увеличения стоимости деловой репутации на стоимости выпускаемых акций.

На основе данных оценок оценить эффективность принимаемых финансовых решений, приводящих к изменению стоимости предприятия. Мониторинг позволяет учесть влияние деловой репутации на увеличение стоимости предприятия, а также роль субъективных оценок инвесторов и прочих контрагентов в принятии финансовых решений, с наименьшими трудовыми затратами и более оперативно осуществлять диагностику и коррекцию финансовых решений.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Международное руководство по оценке № 4 (МР 4) Оценка стоимости неосязаемых (нематериальных) активов.

3. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 38 "Нематериальные активы".

4. Указание ЦБР от 16 января 2004 г. N 1379-У "Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов" (с изменениями от 18 февраля 2005 г.)

5. Инструкция от 16 января 2004 г. N 110-И "Об обязательных нормативах банка" (в ред. Указания ЦБ РФ от 13.08.2004 N 1489-У)

6. Федеральный закон РФ от 29.07.98 г. № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".

7. Абрамов А. Коммерческие бумаги - новый финансовый инструмент на российском фондовом рынке / А. Абрамов // - 1999. - № 2.5. - С. 17-21.

8. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений / О. Беленькая // Управление компанией. - 2001. - № 2. - С. 49-54.

9. Бернэм Л. Необходимость МСФО и "справедливой оценки" / Л. Бернэм, Л. Нечаева // Accounting report. Russian edition. - 1999. - № 2.5. - С. 11-13.

10. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 1. / И.А. Бланк. - К.: Эльга - Н, Ника - Центр, 2001. - 536 с.

11. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т.: Т.1. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева.- СПб.: Экономическая школа, 1997. - 498 с.

12. Бухгалтерский учет реорганизации, санации и покупки предприятия / Ткач В.И., Кубасов Т.О., Шумилин Е.П. - М.: ПРИОР, 2000. - 128 с.

13. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов / С.В. Валдайцев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 344.

14. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования / А.В. Воронцовский. - СПб.: Изд-во СПбУ, 1998. - 526 с.

15. Гаврилов А.Н. О рыночной стоимости компаний при объединении / А.Н. Гаврилов // Вопросы оценки. - 2003. - № 3. - С. 7-9.

16. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие / А.В. Грачев. - М.: Издательство "Дело и Сервис". 2004. - 192 с.

17. Григорьев В.В. Оценка предприятия: Теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 318 с.

18. Елисеев В.М . Гудвилл: проблема оценки и отражения в отчетности / В.М. Елисеев // Вопросы оценки. - 2004. - № 1. - С. 25-37.

19. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP / В.В. Качалин. - М.: Дело, 2000. - 432 с.

20. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. - 2-е изд. / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп - Бизнес", 2000. - 576 с.

21. Луговой, В.А. Учет основных средств, нематериальных активов, долгосрочных инвестиций: Методика и практикум/ В.А. Луговой. - М.: Финансы и статистика, 1995. - 176 с.

22. Оценка бизнеса: Учебник для вузов / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой - М.: Финансы и статистика, 1999. - 509 с.

23. Оценка интеллектуальной собственности: Учеб. пособие / Под ред. С.А. Смирнова. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 452 с.

24. Полозков С. Исследования различий влияния знаний и информации на развитие общества / С. Полозков, Т. Семенов // Экономист. - 2005. - № 2. - С. 46-50.

25. Руководство по оценки стоимости бизнеса / Дж. Фишмен, Ш. Пратт, К. Гриффит, К. Уилсон; Пер с англ. Л.И. Лопатников. - М.: ЗАО "КВИНТО-КОНСАЛТИНГ", 2000. - 388 с.

26. Соколов Я.В . Гудвил: "новая" категория бухгалтерского учета / Я.В. Соколов, М.Л. Пятов // Бухгалтерский учет . - 1997. - № 2. - С. 46-50.

27. Соловьева, О.В. Зарубежные стандарты учета и отчетности: Учебное пособие / О.В. Соловьева. - М.: ЦБА, Аналитика - Пресс, 1998. - 284 с.

28. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента / Р.Н. Холт. - Пер. с англ. - М.: "Дело", 1993. - 128 с.

29. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник / А.Д. Шеремет, М.И. Баканов. - 4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 416 с.

30. http://www.ursabank.ru/.

31. http://www.cbr.ru.

32. http://www.gaap.ru.

Приложение 1

Расшифровка показателей в формулах, приведённых в таблице 5:

Лам - высоколиквидные активы, то есть финансовые активы, которые должны быть получены в течение ближайшего календарного дня и (или) могут быть незамедлительно востребованы банком и(или) в случае необходимости реализованы банком в целях незамедлительного получения денежных средств, в том числе средства на корреспондентских счетах банка в Банке России, в банках стран из числа "группы развитых стран", касса банка. Овм - обязательства (пассивы) до востребования, по которым вкладчиком и (или) кредитором может быть предъявлено требование об их незамедлительном погашении. Лат - ликвидные активы, то есть финансовые активы, которые должны быть получены банком и (или) могут быть востребованы в течение ближайших 30 календарных дней и (или) в случае необходимости реализованы банком в течение ближайших 30 календарных дней в целях получения денежных средств в указанные сроки. Овт - обязательства (пассивы) до востребования, по которым вкладчиком и (или) кредитором может быть предъявлено требование об их незамедлительном погашении, и обязательства банка перед кредиторами (вкладчиками) сроком исполнения в ближайшие 30 календарных дней. Крд - кредитные требования с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарных дней, а также пролонгированные, если с учетом вновь установленных сроков погашения кредитных требований сроки, оставшиеся до их погашения, превышают 365 или 366 календарных дней; ОД - обязательства (пассивы) банка по кредитам и депозитам, полученным банком, а также по обращающимся на рынке долговым обязательствам банка с оставшимся сроком погашения свыше 365 или 366 календарных дней.

Приложение 2

Отчет о прибылях и убытках за 2009 год

Номер п/п	Наименование статьи	Данные за отчетный период	Данные за соответствующий период прошлого года
1	Процентные доходы, всего, в том числе:	6 541 770	5 413 726
1,1	От размещения средств в кредитных организациях	271 045	161 411
1,2	От ссуд, предоставленных клиентам (некредитным организациям)	5 873 221	4 947 008
1,3	От оказания услуг по финансовой аренде (лизингу)	0	0
1,4	От вложений в ценные бумаги	397 504	305 307
2	Процентные расходы, всего, в том числе:	4 644 132	3 394 611
2,1	По привлеченным средствам кредитных организаций	1 327 472	463 278
2,2	По привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций)	2 622 745	2 334 030
2,3	По выпущенным долговым обязательствам	693 915	597 303
3	Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа)	1 897 638	2 019 115
4	Изменение резерва на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности, средствам, размещенным на корреспондентских счетах, а также начисленным процентным доходам, всего, в том числе:	-2 442 435	-607 095
4,1	Изменение резерва на возможные потери по начисленным процентным доходам	-60 534	-16 452
5	Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа) после создания резерва на возможные потери	-544 797	1 412 020
6	Чистые доходы от операций с ценными бумагами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или убыток	8 704	-160 570
7	Чистые доходы от операций с ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи	593	0
8	Чистые доходы от операций с ценными бумагами, удерживаемыми до погашения	10 833	-90 968
9	Чистые доходы от операций с иностранной валютой	-2 903	99 568
10	Чистые доходы от переоценки иностранной валюты	34 457	-67 895
11	Доходы от участия в капитале других юридических лиц	673	561
12	Комиссионные доходы	288 036	327 941
13	Комиссионные расходы	78 662	128 499
14	Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи	177	-413
15	Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, удерживаемым до погашения	-42 512	-13 023
16	Изменение резерва по прочим потерям	-37 924	-13 463
17	Прочие операционные доходы	2 476 401	828 986
18	Чистые доходы (расходы)	2 113 076	2 194 245
19	Операционные расходы	1 680 062	1 855 525
20	Прибыль (убыток) до налогообложения	433 014	338 720
21	Начисленные (уплаченные) налоги	160 700	179 235
22	Прибыль (убыток) после налогообложения	272 314	159 485
23	Выплаты из прибыли после налогообложения, всего, в том числе:	0	130 558
23.1	Распределение между акционерами (участниками) в виде дивидендов	0	0
23.2	Отчисления на формирование и пополнение резервного фонда	0	130 558
24	Неиспользованная прибыль (убыток) за отчетный период	272 314	28 927

Приложение 3

Расчет стоимости банка

Активы	I	Тыс.руб.	Доля, %
Ликвидные активы	1	45 881 437	87,20%
Средства в других банках	2	590 581	1,12%
Кредиты клиентам без учета прсроченной задолженности	3	0	0,00%
Иммобилизация	4	0	0,00%
Ценные бумаги	5	0	0,00%
Прочие активы	6	6 144 587	11,68%
Начисленные доходы и авансированные расходы	7	0	0,00%
ВСЕГО АКТИВОВ		52 616 605	100,00%
Пассивы	I	Тыс.руб.	Доля, %
Собственые средства за вычетом прибыли	1	8 235 311	15,65%
Нераспределенная прибыль и фонды	2	844 004	1,60%
Средства других банков	3	8 355 132	15,88%
Депозиты юр.лиц	4	0	0,00%
Вклады физ лиц.	5	29 399 248	55,87%
Остатки на счетах	6		0,00%
Ценные бумаги	7	5 700 802	10,83%
Доходы будущих периодов	8		0,00%
Резервы	9	82 108	0,16%
Прочие кредиторы	10	0	0,00%
ВСЕГО Пассивов		52 616 605	100,00%
Доходы		Тыс.руб.	Доля, %
Ликвидные активы	1	0	0,00%
Средства в других банках	2	271 045	3,81%
Кредиты клиентам без учета прсроченной задолженности	3	5 873 221	82,63%
Иммобилизация	4	0	0,00%
Ценные бумаги	5	397 504	5,59%
Прочие активы	6	433 014	6,09%
Начисленные доходы и авансированные расходы	7	81 716	1,15%
Непроцентные доходы	8	51 684	0,73%
ВСЕГО ДОХОДОВ		7 108 184	100,00%
Расходы		Тыс.руб.	Доля, %
Собственые средства за вычетом прибыли	1	0	0,00%
Нераспределенная прибыль и фонды	2	0	0,00%
Средства других банков	3	1 327 472	19,89%
Депозиты юр.лиц	4	78 662	1,18%
Вклады физ лиц.	5	2 622 745	39,29%
Остатки на счетах	6	272 314	4,08%
Ценные бумаги	7	693 915	10,40%
Доходы будущих периодов	8	1 680 062	25,17%
Резервы	9	0	0,00%
Расходы		Тыс.руб.	Доля, %
Прочие кредиторы	10	0	0,00%
Оплата труда сотрудников с начислениями	11	0	0,00%
Хозяйственные расходы	12	0	0,00%
Аренда	13	0	0,00%
ВСЕГО РАСХОДОВ		6 675 170	100,00%
Прибыль ( чистый доход), тыс. руб.	433 014
Налог на прибыль, тыс. руб.	24%	103923
Чистая прибыль, тыс. руб.	329 091

	Т=1	Т=2	Т=3	Т=4	Т=5	Т=6	Т=7	Т=8	Т=9	Т=10
Свободный денежный поток (FCF), т.р.		61 940	61 434	72 317	89 413	97 139	109 984	134 231	145 454	167 272
Свободный денежный поток к акционерам (FCFE), т.р.	63 658	61 940	61 434	72 317	89 413	97 139	109 984	134 231	145 454	167 272

Приложение 4

Расчет денежных потоков

	Т=1	Т=2	Т=3	Т=4	Т=5	Т=6	Т=7	Т=8	Т=9	Т=10	TV	Всего
Дисконтированный FCF, т.р.		42131,5	34463,8	33458,8	34118,7	30570,4	28546,9	28734,2	25679,8	24356,1	198524,87	480584,917
Дисконтированный FCFE, т.р.	52501,58	42131,5	34463,8	33458,8	34118,7	30570,4	28546,9	28734,2	25679,8	24356,1	198524,87	533086,499

Размещено на Allbest.ru