Экономическая эффективность капитальных вложений

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Вариант 9

1 Экономическая эффективность капитальных вложений, общая и сравнительная

2 Цена и ее функции. Основные виды

3 Задача



1 Экономическая эффективность капитальных вложений, общая и сравнительная

Капитальные вложения - это долгосрочное вложение денежных средств в инвестиционные проекты с целью их возврата и получения дополнительной прибыли.

При принятии решений о капитальных вложениях необходимо учитывать следующие основные факторы:

Уровень риска

Уровень инфляции

Временная стоимость денег.

При оценке риска за точку отсчета принимается норма прибыли по инвестициям в особо надежные и высоколиквидные ценные бумаги. Чем выше уровень риска, тем выше стоимость капитала привлекаемого для инвестиций.

Учет уровня инфляции осуществляется на основе анализа и прогнозирования различных индексов цен.

Отличительной особенностью решений о капитальных вложениях является учет фактора времени. Для этого могут быть использованы методы наращивания дисконтирования, которые основываются на исчислении сложных процентов.

Наращивание - это процесс увеличения начальной стоимости денег в результате начисления процентов. При этом определяется величина стоимости некоторой суммы денег через определенный период времени.

Дисконтирование - предполагает нахождения суммы денег по ее известному или предполагаемому значению в будущем.

FVN = PV0 (1+r)n

FVN - будущая стоимость через n- лет.

PV0 - текущая стоимость.

KD - коэффициент дисконтирования.

r - стоимость капитала, то есть, какой процент мы готовы отдать за привлечение капитала.

При оценке инвестиционных проектов используется метод дисконтирования.

При оценке инвестиционных проектов определяется жизненный срок инвестиций - это период времени, в течение которого инвестиции обеспечивают поступление доходов.

Экономическая оценка инвестиционных проектов основана а сопоставлении планируемых поступлений денежных средств в будущем.

Для этого необходимо:

1) оценить объем первоначальных инвестиций и будущих поступлений денежных средств;

2) оценить степень риска инвестиций, и с учетом этого определить стоимость капитала;

3) привести ожидаемые в будущем денежные поступления к текущей стоимости на определенную дату.

Для оценки инвестиционных проектов используются:

1) Статистические показатели (прибыль и показатель рентабельности);

2) динамические показатели (показатели, исчисленные на основе сопоставления первоначальных инвестиций с будущими чистыми потоками денежных средств.

Показатели, используемые для оценки инвестиций:

1) Чистый поток денежных средств - NCF (Net Cash Flow) представляет собой разницу между ожидаемыми поступлениями и платежами за определенный период времени. При расчете NCF необходимо учитывать:

- чистые потоки денежных средств связываются только с конкретными инвестициями;

- NCF определяется с учетом выплаты налогов;

- NCF рассчитывается с учетом изменения потребности в оборотных средствах;

- при расчете NCF необходимо учитывать уровень инфляции;

- амортизационные отчисления не рассматриваются как расходы;

- NCF рассчитываются по определенным периодам ( по годам).

2) Период окупаемости - PBP (Pay Back Period) - это период времени, необходимый для покрытия первоначальных инвестиций притоком денежных средств. Как правило, показатель используется для предварительного ранжирования имеющихся инвестиционных проектов. Показатель может рассчитываться как с учетом дисконтирования денежных средств, так и без него.

В качестве самостоятельного критерия для принятия инвестиционных решений показатель используется только при наличии на предприятии ограничительного уровня для принятия инвестиционных проектов. Основой недостаток показателя не учитывать поступления денежных средств после окончания периода окупаемости.

Пример:

Первоначальные инвестиции составляют 1000 т.р., жизненный срок инвестиций 4 года, возврат инвестиций 500; 700; 400; 300 т.р. Стоимость капитала r равна 10%. Определить период окупаемости инвестиций?

капитальное вложение прибыль цена

РВР = 1+ (500/700) = 1,71

РВРД = 1 + (1000 - 454,5) / 578,2 = 1,94

3) Чистая текущая стоимость - NPV (Net Present Value):

NPV характеризует разницу между суммой дисконтированных денежных потоков и суммой первоначальных инвестиций. NPV представляет собой абсолютный показатель финансовой самостоятельности инвестиционных проектов.

Показывает на сколько увеличились чистые активы предприятия в результате реализации инвестиционного проекта. Величина NPV зависит от величины чистых денежных потоков и уровня стоимости капитала.

Инвестиционные проекты принимаются к исполнению при NPV ? 0.

Чем выше уровень NPV, тем привлекательнее инвестиционный проект.



Пример:

NPV 10 % = 1538 - 1000 = 538

NPV 20 % = 1278,5 - 1000 = 278,5

NPV 35 % = 1007,5 - 1000 = 7,5

NPV 36 % = 993 - 1000 = -7

4) Внутренняя ставка доходности - IRR (Internal Rate of Return) представляет собой уровень доходности (r - стоимость капитала), при котором дисконтированные поступления дисконтированные поступления от инвестиций равны сумме этих инвестиций.

IRR - это максимально допустимая стоимость капитала. Чем больше разность IRR - r, тем больше запас финансовой прочности у инвестиционного проекта.

Значение IRR восстанавливается из следующего отношения:

Между IRR и NPV существует следующая зависимость.



5) Индекс прибыльности: Iр

Индекс прибыльности является относительным показателем и показывает сумму дисконтированных денежных потоков, приходящихся на 1 рубль первоначальных инвестиций.

Проект принимается при Ip ? 1, то NPV ? 0.

Рассмотренные показатели можно проиллюстрировать графически с помощью финансового профиля проекта.



Экономическая Эффективность (ЭЭ) оценивается с помощью группы показателей общей (абсолютной) и сравнительной эффективности.

Необходимо различать понятия экономический эффект и экономическая эффективность.

Экономический эффект - это конечный результат применения технологического новшества, измеряемый абсолютными величинами. Ими могут быть прибыль, рост объемов производства или качества продукции, выражаемого в цене и т.п.

Экономическая эффективность - это показатель, определяемый отношением экономического эффекта и затрат, породивших этот эффект, т.е. сопоставляются либо размер полученной прибыли, либо снижение издержек (на уровне предприятия), либо прирост национального дохода или валового внутреннего продукта (на уровне страны) с капитальными вложениями на осуществление данного технического мероприятия. Другими словами, эффективность - это отношение полезного экономического результата (эффекта) к произведенным затратам.

Эффективность выражается относительными показателями - коэффициентами, а эффект - абсолютными, в рублях.

Общая эффективность отражает соотношение затрат и дохода или прибыли на лей вложений, при реализации принятого к внедрению варианта новой техники. Определяется с помощью фондоотдачи, рентабельности фондов, затрат на лей реализации и др.

Сравнительная эффективность отражает экономию затрат, получаемую при реализации наилучшего варианта новой техники по сравнению с техникой, принятой за базу. Характеризуется приведенными затратами, сроком окупаемости дополнительных капитальных вложений, экономическим эффектом новой техники.

Между показателями общей и сравнительной эффективности существует четкое разграничение. Первые используются для технико-экономического анализа имеющихся вариантов и оценки экономических последствий реализации наилучшего из них; вторые служат для выбора наилучшего варианта новой техники и определения величины экономического эффекта от его реализации.

Показатели сравнительной эффективности:

Наилучший вариант новой техники отбирается на основе критерия минимума приведенных затрат:

Зmin = (Сi + Ен*Кi)*Аi

где Зmin - приведенные затраты производства годового объема продукции или работы при использовании наилучшего варианта новой техники в леях;

Ci и Ki - соответственно удельные (на единицу продукции или работы) себестоимость и капитальные вложения по i-тому варианту новой техники в леях;

Аi - годовой объем продукции или работы в натуральных единицах;

Ен - нормативный коэффициент ЭЭ капитальных вложений, принимается единым для различных отраслей и производств - Ен=0,15

Приведенные затраты можно охарактеризовать как полную экономическую себестоимость, которая учитывает дополнительные потери, возникающие в связи с отвлечением капитальных вложений из экономического оборота (величина Ен*К)

Одна из разновидностей критерия минимума приведенных затрат - показатель срока окупаемости дополнительных капитальных вложений. При сравнении вариантов новой техники на основе этого показателя ставится условие: его значение не должно превышать нормативного срока окупаемости. Под последним обычно понимают величину, обратную нормативному коэффициенту ЭЭ.

Расчетный срок окупаемости дополнительных капитальных вложений (Тр) определяется по формуле:

где К1 и К2 - капитальные вложения по сравниваемым вариантам;

С1 и С2 - себестоимость по сравниваемым вариантам;

?К - дополнительные капитальные вложения;

?С - годовая экономия за счет снижения себестоимости продукции при реализации более капиталоемкого варианта;

Тн - нормативный срок окупаемости, Тн = 1/Ен

Одна из разновидностей критерия минимума приведенных затрат - показатель срока окупаемости дополнительных капитальных вложений. При сравнении вариантов новой техники на основе этого показателя ставится условие: его значение не должно превышать нормативного срока окупаемости. Под последним обычно понимают величину, обратную нормативному коэффициенту ЭЭ.

На основе сравнения приведенных затрат по базовой и новой технике определяют синтетический показатель сравнительной эффективности - экономический эффект новой техники.

Этот показатель имеет несколько видов:

1) Эффект годового выпуска продукции (работ), производимой с помощью единицы новой техники (Э₁^год);

2) Эффект годового выпуска новой техники за 1 год её службы (Э_А^год);

3) Эффект годового выпуска новой техники за весь срок её службы (Э_А^Т);

4) Среднегодовой эффект новой техники (Э_А^ср);

5) Интегральный эффект новой техники (Э_? ).

Рассмотрим формулы определения вышеперечисленных показателей:

1) Э₁^год = (З₁ - З₂)*А₂



где Э₁^год - эффект годового выпуска продукции (работ), производимой с помощью единицы новой техники в леях;

З₁ и З₂ - приведенные затраты на единицу продукции, производимой с помощью базовой и новой техники в леях ;

А₂ - годовой выпуск продукции, производимой с помощью единицы новой техники в натуральных единицах

2)

где З₁ и З₂ - приведенные затраты на единицу соответственно базового и нового средств труда в леях;

- коэффициент учета роста производительности на единицу нового средства по сравнению с базовым;

В₁ и В₂ - годовые объемы продукции (работ), производимой при использовании единицу соответственно базового и нового средств труда в натуральных единицу;

- коэффициент учета изменения срока службы или долговечности нового средства труда по сравнению с базовым;

Р₁ и Р₂ - доли отчислений на полное восстановление (реновацию) базового и нового труда;

экономия потребителя на текущих издержках по эксплуатации и отчислениях от сопутствующих капитальных вложений за весь срок службы нового средства труда по сравнению с базовым в леях;

и - сопутствующие капитальные вложения потребителя (без учета стоимости рассматриваемых средств труда) при использовании базового и нового средств труда в расчете на объем продукции, производимой с помощью нового средства труда (в леях);

И₁ и И₂ - годовые эксплуатационные издержки потребителя при использовании им базового и нового средств труда в расчете на объем продукции(работы),

производимой с помощью нового средства труда, в леях.

В этих издержках учитывается только часть амортизации, предназначенная на капитальный ремонт средств труда, т.е. не учитывается реновация, а также амортизационные отчисления по сопутствующим капитальным вложениям потребителя;

А₂ - годовой объем пр-ва новых средств труда в расчетном году в натуральных единицах

Также существует хозрасчетная модификация показателя экономического эффекта новой техники - показатель экономической чистой прибыли (М):

М = Ц - (С + Е_н*К)

где Ц - цена единицы продукции

При определении хозрасчетного эффекта необходимо, чтобы в качестве Ц использовался т.н. верхний уровень цены, отличающийся от обычной отпускной цены на величину экономического эффекта новой техники (Э^Т_А). Поскольку в в существующей практике хозрасчета цены рассчитываются иначе, хозрасчетный эффект новой техники определяется по разности чистых прибылей:

?М = [Ц₂ - (С₂ + Е_нК₂)] - [Ц₂ - (С₁ + Е_нК₁)] .



Показатели общей эффективности:

1) Отношение прироста годового объема национального дохода (чистой продукции) (?Д) при заданной его вещественной структуре(кроме перспективных планов) в сопоставимых ценах к вызвавшим этот прирост капитальным вложениям:

2) Отношение прироста чистой продукции (нормативной) ?ЧП за год к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост:

3) Рентабельность капитальных вложений (Э_К.Р.):

4) Отношение прибыли к капитальным вложениям:

где К - сметная стоимость строящегося объекта (капитальные затраты по осуществлению мероприятия, программ, технико-экономические проблемы);

Ц - годовой выпуск продукции (по плану) в оптовых ценах предприятия (без налога с оборота);

С - себестоимость годового выпуска продукции.



1 Цена и ее функции. Основные виды

Цена является важнейшим экономическим параметром, который характеризует деятельность предприятия. Именно цены определяют структуру производства, влияют на движение материальных потоков, распределение товарной массы и уровень доходности предприятия.

Именно цена всегда была основным фактором, определяющим выбор покупателя. Это положение справедливо и в наше время в бедных странах среди неимущих групп населения применительно к товарам широкого потребления.

Разные фирмы решают проблемы ценообразования по-разному:

1) в мелких фирмах цены устанавливаются высшим руководством;

2) крупные компании имеют в своем штате управляющих отделением и управляющих товарным ассортиментом. Но в крупных компаниях высшее руководство определяет общие установки и цели политики цен. Зачастую оно утверждает цены, которые предложены руководителями нижних эшелонов.

Цена является средством установления определенных отношений между продавцом и покупателем. Она определяет рентабельность и прибыльность, т.е. жизнеспособность предприятия. Цена является существенным элементом, определяющим финансовую стабильность предприятия, а также сильнейшим орудием в борьбе с конкурентами.

В качестве атрибута товара цена занимает важное положение в маркетинге. Она является элементом комплекса маркетинга, который способствует накоплению денежно-финансовых ресурсов (а следовательно, и всех иных) фирмой-товаропроизводителем. Другая деятельность в рамках маркетинга (исследование рынка, реклама, перемещение товаров) является затратной и осуществляется с расчетом на получение прибыли от вложенных средств.

Покупатель видит цену в двух аспектах:

1) эквивалент товара определенного качества;

2) сопутствующие покупке затраты.

В первом случае один экономический субъект возмещает затраты другого, связанные с производством и распределением продукта. Сумма возмещения выражает соответствие денежного требования продавца и согласие покупателя с ним.

Цена - это денежное выражение стоимости товара, т.е. то количество (сумма) денег, которое покупатель платит за товар. В некоторых словарях можно встретить и такую формулировку: "Цена - это сумма денег, за которую покупатель готов купить товар, а производитель - продать".

Функции цены:

1. Учетная функция отражает общественно необходимые затраты труда на выпуск и реализацию той или иной продукции. Цена включает в себя затраты на труд, сырье, материалы, комплектующие изделия на изготовление продукции. В конечном итоге цена отражает величину совокупных издержек производства и обращения товаров, а также размер прибыли. Цена также служит средством исчисления себестоимости. К таким количественным показателям относят:

1) валовой внутренний продукт (ВВП);

2) национальный доход;

3) объем капитальных вложений;

4) объем товарооборота;

5) объем продукции фирм, предприятий и отраслей.

К качественным показателям относят рентабельность, производительность труда, фондоотдачу и т.д.

Таким образом, цена:

1) служит для определения эффективности производства;

2) служит ориентиром принятия хозяйственных решений;

3) является важнейшим инструментом внутрифирменного планирования.

2. Распределительная функция заключается в том, что государство с помощью ценообразования осуществляет перераспределение национального дохода между отраслями экономики, государственными и другими ее секторами, регионами, фондами накопления и потребления, социальными группами населения. Эта функция реализуется путем включения в себестоимость различных налогов, которые являются источниками накопления дорожных фондов, Пенсионного фонда, Фонда социального страхования, Фонда занятости населения и других, а также через включения в цену косвенных налогов (НДС и акцизов).

3. Функция сбалансирования спроса и предложения выражается в том, что через цены осуществляется связь между производством и потреблением, предложением и спросом. Цена дает знать о каких-либо диспропорциях в сферах производства и обращения, она требует принятия мер по их преодолению. Таким образом, цена служит гибким инструментом в достижении соответствия спроса и предложения.

4. Функция цены как средства рационального размещения производства заключается в том, что с помощью механизма цен происходит перелив капиталов в секторе экономики в производства с более высокой нормой прибыли.

5. Стимулирующая функция заключается в том, что при достижении определенных условий цена может стимулировать ускорение НТП, улучшение качества продукции, увеличения выпуска продукции и спроса на нее, что связано с тем, что цены различны в зависимости от технического уровня и качества продукции. Эти же самые причины могут оказывать и дестимулирующее воздействие на производство.

Все функции цены причинно взаимосвязаны и взаимодействуют. Иногда они вступают в противоречие между собой.

Что же касается хозяйственной жизни предприятий, то взаимосвязи между функциями цены являются сложными, многоплановыми и должны быть объектом систематического изучения маркетинговыми службами.

Все цены, которые действуют в экономике, взаимосвязаны и образуют некую систему. Система цен - это взаимосвязь и взаимоотношения различных видов продукции. Она состоит из различных элементов, среди которых выделяют отдельные цены и их определенные группы.

Взаимосвязь цен обусловлена:

1) зависимостью отдельных предприятий, производства и отраслей;

2) единым процессом формирования затрат на производство и другими факторами.

В связи с этим повышение (или понижение) одной цены может вызвать изменения уровня других цен.

Все цены классифицируются по ряду признаков.

1. В зависимости от сферы оборота выделяют внутренние цены предприятия (фирмы) и отпускные (оптовые) цены, по которым предприятия реализуют продукцию потребителям.

Внутренние цены используются внутри предприятий для оборота средств, это основной инструмент внутрихозяйственных отношений. Они бывают следующих видов:

1) внутрихозяйственные цены, по которым осуществляют внутренние поставки цеха, участки, производства внутри одного предприятия;

2) внутрифирменные, по которым самостоятельные предприятия (юридические лица) осуществляют поставки внутри объединения;

3) трансфертные - внутрифирменные цены, обслуживающие оборот между подразделениями, находящимися в различных регионах.

Внутрихозяйственная цена - это сумма переменных расходов и прибыли подразделения. Внутрифирменная цена - это переменные расходы и доход, который идет на покрытие постоянных расходов подразделения и фирмы. Трансфертная цена - это внутрифирменная цена с учетом факторов регионального характера.

Отпускная (оптовая) цена - это верхний предел внутренней цены, он определяется исходя из влияния внутренних и внешних факторов, которые характеризуют конъюнктуру рынка.

Таким образом, внутрифирменное ценообразование - это существенный фактор, влияющий на цену предприятия, также внутрифирменная цена, которая отличается от цены предприятия, является более объективной, так как не является результатом взаимодействия интересов производителя и конечного потребителя (эта цена не подвержена субъективной оценке). Одновременно выделяют и закупочные цены, по которым реализуют сельскохозяйственную продукцию государственным и коммерческим организациям.

Розничные цены - это цены, по которым товары реализуются в розничную торговую сеть. К таким товарам относят товары народного потребления населению, в меньшей мере предприятиям, организациям и предпринимателям. Розничная цена - это цена, которая выше оптовой на величину торговой надбавки. Именно за счет этой надбавки компенсируются издержки обращения в розничной торговле и создается прибыль организаций и учреждений розничной торговли.

2. По степени и способу регулирования различают:

1) регулируемые цены - цены, находящиеся под контролем государства или отдельных субъектов Федерации. Выделяют прямые и косвенные методы регулирования. Прямое регулирование заключается в установлении фиксированных цен, предельных цен, надбавок, предельных коэффициентов изменения цен, предельного уровня рентабельности. Косвенное регулирование оказывает воздействие на цены через изменение налогов и процентных ставок;

2) договорно-контрактные цены - цены, устанавливаемые по соглашению сторон. Заключая договор-контракт, продавец и покупатель принимают на себя определенные обязательства;

3) фиксированные твердые цены - цены, устанавливаемые органами ценообразования или другими государственными учреждениями. Круг товаров, для которого назначаются подобные цены, ограничен;

4) свободные цены - цены, освобожденные от ценового вмешательства государства и формирующиеся под влиянием конъюнктуры рынка, законов спроса и предложения.

В практике хозяйствования применяется ряд других видов цен, которые определяются по самым разнообразным признакам.

По степени обоснованности различают:

1) базисные цены - это цены, применяемые в качестве исходной базы при установлении цены на аналогичные изделия. Их используют в связи с естественным изменением многих цен, процессами инфляции;

2) прейскурантные цены - это цены, фиксируемые в документальной форме в виде прейскурантов, т.е. указателей цен;

3) фактические цены сделок - это цены, учитывающие применение различных надбавок, скидок к базисной цене.

С учетом фактора времени цены бывают:

1) постоянные цены - цены, срок действия которых заранее не оговорен;

2) сезонные цены - это вид закупочных или розничных цен на товары, носящие сезонный характер. Сезонная цена устанавливается путем применения скидок (надбавок) с первоначальной продажной цены и действует в течение определенного периода времени (сезона);

3) ступенчатые цены - это ряд последовательно снижающихся цен на продукцию в заблаговременно обусловленные моменты времени по предварительно определенной шкале.

В зависимости от способа получения информации об уровне цен цены бывают:

1) справочные цены - цены, которые публикуются в каталогах, прейскурантах, экономических журналах, справочниках и другой специальной литературе. Эти цены используют в качестве ориентировочной информации в том случае, если устанавливаются цены на аналогичную продукцию или анализируется уровень и соотношения цен;

2) прейскурантные цены - особый вид справочных цен, находящихся в прейскурантах фирм-продавцов;

3) расчетные цены - цены, используемые в договорах, контрактах на нестандартное оборудование, которое производится по индивидуальным заказам. Поставщики рассчитывают и обосновывают эти цены для каждого конкретного заказа с учетом его технических и коммерческих условий.

В зависимости от вида рынка цены бывают:

1) аукционные цены - цены публичной продажи по предельно большому предложенному уровню на партию товара (лот), предварительно осмотренную покупателем. Эти цены устанавливаются в результате изменения соотношения между спросом и предложением;

2) биржевые котировки - цены стандартизированного однородного товара (в том числе ценные бумаги), реализуемого через биржу;

3) цены торгов - цены особой формы специализированной торговли. Эта форма торговли заключается в выдаче заказов на поставку товаров, получение подрядов на производство определенных работ по условиям, которые заранее объявлены в специальном документе (тендере).

В зависимости от территории цены бывают:

1) единые цены - цены, установленные и регулируемые государством, они распространены на всей территории страны;

2) региональные цены - цены, которые формируются на отдельных территориях страны (цены на сельскохозяйственную продукцию и сырье, газ, электроэнергию);

3) местные цены - цены, установленные на продукцию, которая производится и потребляется только в данном регионе.

По условиям поставки и продажи цены бывают:

1) цены-нетто - цены на месте купли-продажи;

2) цены-брутто (фактурные) - цены, которые определяются с условием купли-продажи (вида и размера налогов, наличия и уровня скидок, условий страхования);

3) мировые - это цены, по которым проводятся крупные экспортные и импортные операции.

Классификация цен позволяет сформировать эффективные методы ценообразования, реально отвечающие требованиям производителя и потребителя.

3 Задача

Определить сумму заработной платы рабочего повременщика за месяц.

Месячный оклад рабочего 1350 руб. По графику полагалось отработать 22 смены по 8 часов, а рабочий отработал только 19 смен по 8 часов.

За выполнение плана рабочему выплачена премия в размере 10% повременной заработной платы.

Для расчета заработка по простой повременной системе оплаты труда используется следующая формула:

где

? повременная заработная плата, руб.;

? часовая тарифная ставка, руб.;

? количество отработанных часов.

Расчет заработка при повременно-премиальной системе оплаты труда:

22*8 = 176 (ч.)

1350/176 = 7,67 (руб.)

19*8 = 152 (ч.)

7,67*152 = 1165,84 (руб.)

1165,84 руб. + = 1282,42 (руб.).

Ответ: Сумма заработной платы рабочего повременщика за месяц равна 1282,42 руб.



Список использованных источников

1 Горфинкель, В.Я., Швандар, В.А. Экономика предприятия: учебник для вузов / В.А. Горфинкель, В.А. Швандар. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 718 с.

2 Зайцев, Н.Л. Экономика промышленного предприятия: учебник / Н.Л. Зайцев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 336 с.

3 Сергеев, И.В. Экономика предприятия: учебное пособие / И.В. Сергеев. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 304 с.

4 Салимжанов, И.К. Ценообразование: учебное пособие для вузов / И.К. Салимжанов. - 2-е изд., доп.? М.: АО «Финстатинформ», 19

Размещено на Allbest.ru