Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику РФ

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Современный этап структурной перестройки российской экономики, переживающей глубокий экономический кризис, выдвигает на первый план проблему привлечения прямых иностранных инвестиций. В нынешней сложной экономической ситуации, характеризующейся в том числе острым дефицитом ресурсов для производственного инвестирования и модернизации экономики, значимость долгосрочных, не спекулятивных зарубежных инвестиций для России трудно переоценить. Учитывая серьезное технологическое отставание российской экономики по большинству позиций, России необходим иностранный капитал, который мог бы принести новые (для России) технологии и современные методы управления, а также способствовать развитию отечественных инвестиций.

П. Фишер в своей недавно вышедшей в России книге «Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности» подчеркивает важные их преимущества. Прямые иностранные инвестиции: сочетают перенос практических навыков и управленческого мастерства со взаимовыгодным объемом ноу-хау; обладают мультипликативным эффектом, позитивно отражающемся не только на производстве, но и на других секторах экономики; активизируют конкуренцию и могут способствовать развитию среднего и малого бизнеса; при правильной организации, стимулировании и размещении в состоянии ускорить восстановление профилирующих отраслей и регионов; способствуют общей социально-экономической стабильности и снижению уровня экономической преступности; стабилизируют занятость и повышают уровень доходов населения.

Опыт многих развивающихся стран показывает, что инвестиционный бум в экономике начинается с прихода иностранного капитала. Создание собственных передовых технологий в ряде стран начиналось с освоения технологий, привнесенных иностранным капиталом. В этом контексте представляется целесообразным рассмотреть и оценить различные подходы к определению экономического содержания инвестиционной деятельности, структуры инвестиций, других составляющих элементов инвестиционной сферы, а также способов государственного воздействия на ее развитие.

При всей значимости в переходной экономике государства, в качестве инвестора, по мере формирования негосударственных форм собственности роль и масштабы иностранных инвестиций неуклонно возрастают. Это объясняется не только ограниченностью государственных инвестиций. В настоящее время, в России, особенно острой стала проблема передела собственности, что негативно сказывается на развертывании инвестиционной деятельности. Препятствуют ее развертыванию и такие факторы, как несовершенство налоговой системы, нормативно-правовой базы, регулирующей частную предпринимательскую деятельность, высокая преступность в экономической сфере и многое другое. Значимость этих факторов весьма велика. Под их воздействием происходит утечка отечественного капитала за рубеж.

В этих условиях тем более необходимо решение первоочередных с точки зрения воздействия на активизацию инвестиционной деятельности проблем. Среди них можно назвать следующие:

- четкое законодательное оформление деятельности иностранных инвесторов;

- внедрение практики государственных гарантий за счет бюджетных средств под высокоэффективные долгосрочные инвестиционные проекты.

Рассмотрение вышеуказанных вопросов невозможно, с одной стороны, без выявления факторов, влияющих на формирование и развитие инвестиционного климата, и, с другой стороны, без определения взаимных связей и взаимозависимостей между этими факторами.

В настоящее время, при крайней ограниченности инвестиционных ресурсов и огромной потребности в них в целях осуществления структурной перестройки на более высокой технологической основе велика значимость прямых иностранных инвестиции для тех отраслей, государственные дотации которым минимальны. К таковым относятся отрасли АПК, энергетика, транспорт, связь, химическая промышленность.

Иностранных инвесторов в свою очередь привлекает наличие в России высококвалифицированной и вместе с тем недорогой рабочей силы, обширного рынка сбыта, сырьевой базы, отсутствие серьезной конкуренции со стороны российских предпринимателей. Наибольший интерес иностранных инвесторов вызывают такие отрасли, как ТЭК, лесная, перерабатывающая, пищевая промышленность, строительство, производство стройматериалов, конверсируемые предприятия с высокой технологией, здравоохранение. В любом случае речь идет о прямых иностранных инвестициях в реконструкцию и модернизацию действующих предприятий. В первую очередь объектами прямого инвестирования становятся лучшие предприятия.

К настоящему времени принято множество нормативных документов, законодательных актов, регулирующих инвестиционную деятельность иностранных физических и юридических лиц. Подготавливаются и новые, в большей мере укрепляющие позиции иностранных инвесторов, приводящие российское законодательство в данной области в соответствие с аналогичными международно-правовыми нормами регулирования инвестиционных процессов, а также в целях предоставления гарантий иностранным инвесторам со стороны не только российских, но и соответствующих международных финансовых институтов.

Опыт многих стран «третьего мира», особенно латиноамериканских, показывает, что неблагоприятные условия для работы иностранных компаний внутри страны приводят к необходимости внешних государственных займов и возрастанию внешнего долга страны. Причем, поскольку государственные займы обычно используются неэффективно, то большие внешние долги начинают тормозить развитие экономики. Кроме того, государственные займы являются рычагом политического давления и причиной экономических уступок, в том числе в области защиты внутреннего рынка.

В связи с этим основная цель работы заключается в выявлении особенностей и проблем привлечения прямых иностранных инвестиций в условиях рыночных преобразований; уточнении основных причин, обусловивших кризис развития инвестиционной сферы, а также условий и факторов его преодоления; определении основных форм и методов государственного регулирования процесса привлечения прямых иностранных инвестиций; исследовании возможностей и долгосрочных перспектив активизации инвестиционной деятельности и предложении путей повышения инвестиционной привлекательности и эффективности прямых иностранных инвестиций.

Повышение эффективности инвестиционной деятельности, увеличение потока прямых иностранных инвестиций идущих в российскую экономику может и должно стать одним из главных направлений корректировки курса современных экономических реформ.

иностранный инвестиция кризис привлечение

1. Определение инвестиций. Источники финансирования инвестиций

Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственного процесса, превращаются в капитал в денежной форме. Будучи пущены в оборот, они приносят доход. Оборот денег осуществляется путем вложения их в предпринимательство, передачи в ссуду. Долгосрочные вложения финансовых ресурсов представляют собой инвестиции. Цель инвестиций - прибыльное вложение капитала. Таким образом, можно говорить о том, что накопления - это результат выгодного размещения инвестиций. В разных источниках можно найти различные определения понятия «инвестиции», по сути своей мало чем отличающиеся друг от друга. Поэтому, представляется возможным, в общем, определить инвестиции как совокупность долгосрочных вложений финансовых, трудовых и материальных ресурсов (как частных, так и государственных) в различные сферы национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью увеличения накоплений и получения прибыли.

Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать ряд задач, связанных с расширением собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретением новых предприятий; диверсификацией производства за счет освоения новых областей деятельности.

Источниками инвестиций могут быть как средства самого предприятия - собственные или внутренние инвестиции, так и средства внешних инвесторов. Говоря о собственных источниках инвестиций можно назвать следующие:

- собственные финансовые средства, формирующиеся в результате начисления амортизации на действующий основной капитал, отчислений от прибыли на нужды инвестирования, сумм, выплаченных страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий;

- иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность, в виде патентов, программных продуктов, торговых марок и т. П)

- привлеченные средства в результате выпуска и продажи предприятием акций;

- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями» промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

- благотворительные и другие аналогичные взносы.

К внешним источникам инвестиций относят:

- ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

- иностранные инвестиции, в том числе финансовое или иное материальное и нематериальное участие в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые вложения (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

- различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (на льготных условиях), кредиты банков, других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов) и различных предприятий, а также векселя и прочие источники.

Анализ потоков инвестиций предполагает их четкое разграничение на прямые (реальные), портфельные (финансовые) и прочие инвестиции, поскольку они существенно различаются по объемам и динамике.

В статье «Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России» академик Абалкин дает следующие определения.

Прямые инвестиции - это инвестиции прямых инвесторов, то есть инвестиции юридических и физических лиц, полностью владеющих не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия, дающих право на участие в управлении предприятием; взносы в уставный фонд; кредиты от совладельцев предприятия; стоимость оборудования, переданного прямым инвестором; реинвестированный доход.

Портфельные инвестиции включают акции, составляющие менее 10% общего акционерного капитала предприятия, что не дает вкладчикам права влиять на функционирование предприятия, а также облигации, векселя и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством. Они могут носить спекулятивный характер и внезапно вывозиться из страны с крайне негативными последствиями для ее экономики.

В первом случае предприятие-инвестор, вкладывающее средства, увеличивает свой производственный капитал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. Во втором случае инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды - доход от ценных бумаг (вложения денежных средств в создание производств при этом осуществляют другие предприятий и организации, выпустившие акции для привлечения финансовых средств на осуществление их инвестиционных проектов).

К прочим инвестициям относятся прочие кредиты; кредиты, полученные от международных финансовых организаций; кредиты правительств иностранных государств под гарантии правительства РФ; банковские вклады.

Все разнообразие инвестиций первой группы сводится к четырем классическим формам капиталообразующих инвестиций: новое строительство, расширение, реконструкция и техническое перевооружение. В основу этой классификации положен характер воспроизводства основных фондов:

- новое строительство - возведение объекта, который после ввода в эксплуатацию будет обладать статусом юридического лица (иметь самостоятельный баланс, счет в банке и номер государственной регистрации);

- расширение предприятий - возведение объектов производственного назначения на новых площадях в дополнение к действующим (статус юридического лица им не присваивается);

- реконструкция - проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки производства с частичной заменой оборудования;

- техническое перевооружение - комплекс работ по замене и модернизации оборудования, при этом не предполагается никаких строительно-монтажных работ.

Реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий позволяют улучшить их технико-экономические показатели, экологию, конкурентоспособность продукции, причем с меньшими затратами и при сокращении сроков строительства в сравнении с возведением новых предприятий.

Наряду с вышеперечисленными существует также понятие рисковых инвестиций. Рисковые инвестиции или «венчурный капитал» - это термин, применяемый для обозначения капиталовложений, для которых трудно оценить возможные доходы и сопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Как правило, венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.

За рубежом обычно создаются специализированные независимые венчурные компании, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет непостоянный объем средств, который управляющая фондом венчурная фирма распределяет по проектам. Поскольку всем вкладчикам заранее известно, что вложение капитала представляет собой венчурный, то есть высокорискованный, характер, то целью венчурной фирмы является получение максимального дохода практически без учета риска. Единственным способом снижения риска является высокая диверсификация проектов.

Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, венчурные фирмы предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Это позволяет жестко контролировать финансовое состояние, финансовые результаты, а также ход работ по венчурному проекту.

Таким образом, основная задача инвестиций - принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля.

2. Международные инвестиции

Движение капитала в различных формах, наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами, в последние десятилетия приобретает все большее значение. Наиболее распространенной формой этого процесса являются международные инвестиции. По своим характеру и формам иностранные инвестиции могут быть различными.

Так по источникам происхождения их подразделяют на государственные и частные.

Государственные инвестиции в международной практике называют часто официальными. Они представляют собой средства из госбюджета, которые направляются за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций.

По формам - это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (например, кредиты МВФ). В любом случае, это деньги налогоплательщиков, хотя и идущие до получателя разными путями.

Частные инвестиции - это средства из негосударственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (юридическими или физическими). Сюда относятся торговые кредиты, межбанковское кредитование. Они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство может в пределах своих полномочий их контролировать и регулировать.

По срокам размещения иностранные инвестиции делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. К последним относятся вложения более, чем на 15 лет. В данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, так как к долгосрочным относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные и частные кредиты).

По характеру использования иностранные инвестиции бывают ссудными и предпринимательскими. Первые означают предоставление средств взаймы для получения прибыли в форме процента. В этой сфере активно выступают капиталы из государственных и частных источников.

Предпринимательские инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда.

По целям предпринимательские инвестиции делятся на прямые и портфельные.

Прямые инвестиции являются вложением капитала во имя получения долгосрочного интереса и обеспечивают его с помощью права собственности или решающих прав в управлении. В основном прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются частным предпринимательским капиталом. Прямые инвестиции оказывают существенное воздействие как на всю мировую экономику, так и на ее сердцевину - международный бизнес.

Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за объектом вложения, а дают лишь долгосрочное право на доход, причем даже преимущественное в смысле очередности получения такого дохода.

МВФ выделяет еще одну группу - «прочие инвестиции», в которые в основном входят международные займы и банковские депозиты.

Согласно официальным данным, за период с 1914 г. до конца второй мировой войны иностранные инвестиции увеличились на треть. Затем они удваивались за каждые 10 лет, затем - за 6-7 лет. С середины 50-х годов они уже выросли в 4 раза, и в 80-е годы мир вступил примерно с 450 млрд. долларов таких вложений.

В 1990 г. был достигнут рубеж в 1,7 трлн. долларов, т.е. произошло почти их четырехкратное увеличение только за одно десятилетие. В 1996 г. общая сумма прямых зарубежных инвестиций приблизилась к 3 трлн. долларов США.

Столь высокие темпы роста прямых инвестиций связаны, прежде всего, со сдвигами мирового хозяйства, когда транснациональные корпорации начали вывозить за рубеж не капитал в прежних формах, а производство. При этом приоритет отдается не только возможности получения прибыли, но и длительному характеру такого получения.

На современном этапе примерно 9/10 всех ПИИ в мире контролируются международными корпорациями.

Сейчас общая сумма прямых зарубежных инвестиций, которые находятся в структурах ТНК (в середине 90-х гг. их было 39 тыс. плюс 270 тыс. зарубежных филиалов), достигла 2,7 трлн. долларов США.

На современном этапе практически все страны являются как экспортерами, так и импортерами прямых инвестиций. Тем не менее, распределение инвестиций (их географическая структура) выглядит ныне неравномерно. Так, являясь одним из крупнейших доноров, Япония занимает скромную позицию в качестве реципиента подобных вложений: прямые иностранные инвестиции, допущенные японским правительством и бизнесом в эту страну, составляют всего лишь 17831 млн. долларов США.

Распределение стран по сумме размещаемых за рубежом и прямых инвестиций в начале второй половины 90-х годов представлено в таблице 1.

В отличие от мировой торговли, которая имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в движении прямых, портфельных и ссудных инвестиций на общем фоне увеличения размеров экспорта и импорта капитала существуют значительные ежегодные колебания в зависимости от состояния и развития мировой общехозяйственной конъюнктуры. Неравномерность потоков прямых инвестиций по годам приводит не только к резким перемещениям стран в списке крупнейших получателей иностранных инвестиций, но и к кардинальным сдвигам к отраслевой структуре прямых инвестиций отдельных стран.

Однако в целом динамика роста объема зарубежных капиталовложений опережает динамику развития внутренней экономики большинства стран мира. Так, начиная с середины 80-х годов, темп прироста прямых инвестиций в 4 раза превышал рост стоимости мирового ВВП. Характерной особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.

С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в международной политике. Завершение «Уругвайского раунда» переговоров в рамках ГАТТ, создание Всемирной торговой организации (ВТО), подписание соглашения НАФТА (Зона свободной торговли стран Северной Америки), создание единого европейского рынка, а также увеличение числа двусторонних переговоров по инвестициям способствовали росту импорта иностранного капитала. Импорт предпринимательских инвестиций характеризуется ежегодным колебанием размера капиталопотоков.

В начале 90-х годов ежегодный объем мирового импорта прямых инвестиций имел следующую динамику: 1990 г. - 194 млрд. долларов, 1991 г. -151 млрд. 1992 г. - 141 млрд., 1993 г. - 5 млрд., 1994 г. - 100 млрд., 1995 г. - 180 млрд. долларов Большая часть инвестиций связана с процессом концентрации капитала, слияния и приобретения зарубежных компаний, преимущественно в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтика. В 1998 году эта цифра достигла значения 660 млрд. долларов, а в 1999 году, вследствие необычайно активных трансграничных слияний и поглощений компаний (объем сделок такого рода достиг 1,1 трлн. долларов) ПИИ выросли еще на 25%, по сравнению с 1998 годом - до рекордного уровня 827 млрд. долларов. Слияния и поглощения стали основным каналом, по которому капитал из развитых государств поступает за рубеж. В развивающихся странах это направление также приобретает все большее значение.

В последние годы в импорте капитала усилилась долгосрочная тенденция к повышению удельного веса развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой как реципиентов иностранного капитала. Данный показатель возрос с 17% в 1989 г. до 42% в 1993 г. и до 48% в 1995 г. В 1999 году произошло еще одно существенное увеличение притока ПИИ в развивающиеся государства. Их объем в 1999 году увеличился на 15%, по сравнению с 1998 годом, достигнув 198 млрд. долларов, что является своеобразной компенсацией за стагнацию 1998 года, когда инвесторы, опасаясь валютно-финансового кризиса в Азии и других регионах, ограничили свой бизнес развитыми странами.

Однако, если в целом доля развивающихся стран в мировом импорте капитала возрастает, то удельный вес беднейших стран продолжает сокращаться. В 1996 г. на долю наименее развитых стран пришлось лишь 0,1% мирового импорта капитала.

Вместе с тем, несмотря на то, что развивающиеся страны и страны с переходной экономикой становятся все более привлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему больше половины (по разным оценкам от 3/5 до 2/3) всего объема прямых капиталовложений приходится на промышленно развитые страны.

В середине 90-х годов крупнейшими мировыми импортерами капитала были США (56 млрд. долларов), в значительных объемах ввозят иностранный капитал Великобритания (24 млрд.), Франция (16 млрд.) и Германия (13 млрд. долларов). Примерно с конца 80-х годов страны Европы по совокупному размеру ежегодного импорта капитала опережают США, а в 1999 году Великобритания впервые с 1988 года опередила США в качестве крупнейшего иностранного инвестора. В 1999 году на долю развитых стран пришлось 609 млрд. долларов полученных прямых иностранных инвестиций. США остались крупнейшим реципиентом ПИИ. Вес по их притоку выделялась Швеция, в 1998 году - Великобритания.

По накопленному объему инвестиций промышленно развитые страны также значительно опережают развивающиеся страны и страны с переходной экономикой).

Характерной чертой 1990-х годов стал рост доли развивающихся стран как получателей новых иностранных инвестиций. Если исключить инвестиции между странами ЕС, на долю развивающихся стран в 1993 г. пришлось 35% всех инвестиций, а в 1994 г. - 44%. Однако за этой цифрой по существу скрывается главным образом одна страна - Китай, доля которой в этом отношении среди всех развивающихся стран в 1994 г. составила 40%. Всего за 1979-1995 гг. Китаю удалось привлечь 181,4 млрд. долларов прямых иностранных инвестиций, которые вложены в 273 тыс. совместных предприятий. В 1996 г. прямые иностранные инвестиции в развивающиеся страны составили 129 млрд. долларов, в том числе 43 млрд. долларов в Китай. В 1998 г. в Китай поступило более 30 млрд. долларов в виде прямых инвестиций, что определило его второе место в мире среди всех реципиентов. В 1999 году эта цифра составила 40 млрд. долларов.

Эта тенденция сохраняется и в настоящее время. Дело, наверное, не только в огромных потенциях необъятного китайского рынка (пока еще это преимущественно именно только потенции), но и в соответствующей политике китайских властей. В последние годы наряду с продолжающимися мерами по привлечению иностранных инвестиций в Китае стали требовательнее оценивать инвестиционные проекты, подходить к ним более избирательно, добиваться более широкой географии инвестиций, имея в виду не только прибрежные, но и внутренние районы страны.

Инвестиционная экспансия в Китай и другие страны Юго-Восточной Азии отражает быстрый рост значения Азиатско-тихоокеанского региона в мировой экономике и торговле, при этом немаловажную роль играет расширяющийся внутриазиатский товарообмен. Поэтому растет приток инвестиций в такие азиатские страны, как Индия, Малайзия, Южная Корея, Таиланд, Вьетнам, и др. Поступления ПИИ в азиатские страны в 1999 году оцениваются экспертами ООН в 91 млрд. долларов.

Довольно успешно привлекаются иностранные прямые инвестиции в страны Латинской Америки, чему способствует создание здесь крупных свободных торгово-экономических зон на основе региональных торговых соглашений. В 1999 году сумма прямых иностранных инвестиций поступивших в страны Латинской Америки составила 97 млрд. долларов, увеличившись на 32% по сравнению с 1998 годом. Из этой суммы 31 млрд. долларов получила Бразилия.

Бывшим социалистическим странам и странам СНГ за период 1991-1995 гг. удалось привлечь около 64 млрд. долларов иностранных инвестиций, которые были вложены в 2500 проектов. Ежегодный приток капитала в бывшие социалистические страны составлял около 2,6% мирового импорта предпринимательских инвестиций.

В 1996 г. прямые инвестиции в страны Центральной и Восточной Европы (включая Россию) составили всего 12,2 млрд. долларов (для сравнения: вложения в Сингапур в том же году - 9,4 млрд. долларов), а общий объем накопленных инвестиций равнялся 46,3 млрд. долларов (в Сингапуре - 66,7 млрд. долларов).

В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к росту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заемных финансовых ресурсов.

В современном мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и по частной линии, на двусторонней и многосторонней основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др.

Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (ВБ, МВФ. MAP, МФК, ЕБРР, АзБРР и др.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

Как свидетельствует мировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки) наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию.

Согласно экспертным оценкам, в ближайшем будущем крупнейшие инвесторы склонны активизировать свои зарубежные операции. При этом очевидно, что перекрестное инвестирование внутри группы наиболее развитых стран мира и впредь будет одной из основных черт деятельности. Однако при этом возможны некоторые географические нюансы: американские фирмы делают ставку на западноевропейский рынок (особенно в области высоких технологий и в производстве потребительских товаров), европейские ТНК рассчитывают делать основные капиталовложения на американском рынке, а у японских ТНК - приоритеты в Азии. Американские и европейские ТНК также заинтересованно смотрят на Азию и, по-видимому, в ближайшей перспективе поток капиталов ТНК будет направлен именно в азиатские страны. Предполагается, что инвестиции ТНК будут размещаться преимущественно также в развивающихся странах.

Понимая, что неразвитость инфраструктуры тормозит национально-экономическое развитие, правительства многих стран пошли на приватизацию и ослабление контроля со стороны государственных монополий с тем, чтобы привлечь больше иностранных инвестиций и технологий и тем самым добиться повышения эффективности функционирования соответствующих отраслей. За период 1988-1995 гг. приватизация в инфраструктурных отраслях обеспечила привлечение ресурсов частного капитала в размере 40 млрд. долларов, из которых более 50% составляют иностранные прямые и портфельные инвестиции. Продолжающаяся либерализация государственного регулирования в отношении иностранных инвестиций и инфраструктурных отраслей в сочетании с укреплением гарантий инвесторам ведет к снижению риска возможной национализации, что должно обеспечить увеличение интенсивности инвестиций прежде всего в такие проекты, как создание научных парков, зон переработки на экспорт, учреждений по подготовке кадров.

Таким образом, международное инвестирование, осуществляемое по различным каналам, является на современном этапе наиболее динамично развивающейся формой мирохозяйственных связей. Процессы интернационализации обусловили в последние десятилетия заметное возрастание роли такого канала, как прямое зарубежное инвестирование главных его субъектов - международных корпораций.

Прямые иностранные инвестиции играют сейчас важнейшую роль в создании интегрированной интернациональной производственной системы - производственного ядра глобализируемой мировой экономики.

Рост общих потоков межгосударственных инвестиций привел к необходимости решения организационных вопросов на наднациональном уровне. В рамках этого в 1995 г. Организация Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР) приступила к переговорам по Многостороннему Инвестиционному Соглашению (МИС). Это Соглашение предназначалось для создания стандартов «уровня технологий» обработки и защиты иностранных инвестиций. Оно также предназначалось для того, чтобы привести в движение механизм прогрессивной либерализации порядка инвестирования путем установления правил для иностранных инвесторов и ограничения прав правительств на регулирование деятельности иностранных, а в некоторых случаях и отечественных инвесторов.

Предложения, выдвинутые МИС, могут, например, значительно ограничить временные действия, направленные на защиту экономики от наплыва импорта на фондовом рынке, отразить требования в прямых иностранных инвестициях, сократить ограничения во владении иностранными гражданами недвижимостью и даже стратегическими видами промышленности, а также ввести прямое управление движением капитала.

Соглашение задумывалось не только как подтверждение уже применяемых стратегий в странах-членах ОЭСР, но и для разработки правил, направленных на защиту и поощрение инвестиций в развивающиеся страны. США и Европейский Союз определили динамику экономического развития стран Азии и Южной Америки, не являющихся членами ОЭСР, для участия в МИС.

После проведения первых исследований текст этого соглашения до 1997 года не был обнародован. Все статьи о проекте МИС были основаны только на предварительных текстах, опубликованных различными инвестиционными рабочими группами ОЭСР, которые описывали МИС как беспрецедентное соглашение по строгости стандартов, защите интересов инвестора и механизму либерализации.

Первое подписанное соглашение МИС, представленное обществу в феврале 1997 г., практически в точности подтвердило предположения рабочих групп ОЭСР. Второе соглашение, обнародованное в мае 1997 г., было связано только с предложенными условиями ОЭСР. В феврале 1998 г.; когда первоначальные тексты стали доступны вниманию некоммерческих организаций, ОЭСР опубликовала новое соглашение по программе МИС. Однако оно не вызвало откликов по обсуждаемым вопросам в отдельных странах.

Когда же стало ясно, что правительства - члены организации не в состоянии подписать полное соглашение МИС, как было запланировано, в апреле 1998 г., министры ОЭСР согласились на дополнительные 6 месяцев переговоров и консультаций для решения вопросов, по которым не удалось прийти к согласию, и получения внутренней поддержки МИС. В апреле 1998 г. службой по связям с общественностью была выдвинута и помещена на сайте ОЭСР очередная версия МИС, практически ничем не отличающаяся от предыдущей. Однако ОЭСР добавила приложение, содержащее ряд своих предложений и предложений других стран, а также приложение к «Предложениям Председателя» с критикой, адресованной правительственным организациям по вопросам труда, нормам по охране окружающей среды и лишения права собственности. Многие из этих предложений обсуждаются и сейчас.

За последние 15 лет, когда стал развиваться рынок инвестиционных услуг, возросла роль инвестиционных банков, специализирующихся, как правило, на операциях с ценными бумагами, направлениями деятельности которых являются:

- собственно инвестиционно-банковская деятельность (корпоративные финансы, финансовое консультирование компаний, привлечение капитала в новые эмиссии акций и долговых обязательств, привлечение финансов для суверенных государств или их административных единиц на частных рынках инвестиционного капитала в качестве менеджера размещения займов или андеррайтера)

- купля-продажа ценных бумаг на вторичном рынке, розничные брокерские операции по заказам индивидуальных инвесторов, операции с деривативами (фьючерсами и опционами), инвестирование от собственного имени;

- управление активами как крупных институциональных клиентов (корпораций, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов и др.), так и частных лиц;

- многоплановая аналитическая деятельность.

На пути своего развития инвестиционные банки столкнулись с серьезными трудностями.

По сравнению с началом 1980-х годов резко упали такие показатели прибыльности, как норма прибыли или доход на капитал. За последнее десятилетие комиссионные инвестиционных банков за организацию сделок с акциями снизились на 40%, а комиссионные за торговлю облигациями - на 25-50% в зависимости от валюты сделки.

Количественный рост масштабов деятельности современных инвестиционных банков приводит к их качественной трансформации. По сути речь идет о формировании инвестиционных банков нового типа. Специалисты считают, что крупнейшие банки с полным набором диверсифицированных и комплексных услуг обладают многими преимуществами, прежде всего наличие большого свободного капитала.

Другим преимуществом таких банков является глобальный характер деятельности. Все больше производственных компаний ведут свой бизнес в международных масштабах, естественно, они становятся клиентами тех инвестиционных банков, которые способны предоставить консультации и совершить транзакции на любом рынке мира.

Наконец, крупнейшие инвестиционные банки имеют лучшие шансы пережить спад в отрасли - их спасает диверсификация деятельности, обеспечивающая более стабильный поток доходов.

Процесс концентрации в инвестиционно-банковской сфере идет быстрыми темпами. По итогам 1998 г. практически весь рынок инвестиций оказался поделенным между двадцатью глобальными инвесторами. Причем 77% рынка приходятся на первую десятку (в 1990 г. ее доля была в два раза меньше).

Основной тенденцией развития отрасли становится формирование глобальной олигополии. Четыре главных игрока на глобальном рынке инвестиционных услуг уже определились. Это Goldman Sachs, Merrill Lynch, Solomon Smith Barney (в 1997 г. финансовая группа Travelers Group купила инвестиционный банк Solomon Brothers и объединила его со своим брокерским подразделением Smith Barney) и Morgan Stanley Dean Witter (также возникший в 1997 г. в результате слияния инвестиционного банка Morgan Stanley и многопрофильной финансовой компании Dean Witter Discover) с рыночными долями от 10% до 13%. Крупнейшие инвестиционные банки поистине огромны: у Merril Lynch, например, в штате работают 54200 служащих в 750 офисах, открытых в 45 странах мира, а Goldman Sachs имеет отделения в 38 странах (38 страной в 1998 г. стала Россия).

Однако пока состав мировой элиты окончательно не сложился: появление еще одного - двух игроков высокого уровня вполне возможно. Главная же борьба будет за места в первой десятке, участники которой поделят между собой почти весь рынок XXI века. По мнению аналитиков, уже в ближайшие годы в руках первых десяти инвестиционных банков может оказаться более 95% рынка, а остальным (число которых резко сократится) придется довольствоваться узкоспециализированными нишами.

С отрывом от первой четверки (в 1,5-2 раза по рыночной доле) следуют еще несколько банков: Credit Suisse First Boston (подразделение швейцарской банковской группы Credit Suisse), американский коммерческий банк J.P. Morgan, в последние годы все более смещающийся в инвестиционно-банковскую нишу, старожил Уолл-стрит Lehman Brothers, Warburg Dillon Read (подразделение швейцарского банковского «левиафана» United Bank of Switzerland). В этой же группе находится и Deutsche Securities (инвестиционное подразделение крупнейшего банка Германии Deutsche Bank, купившего в 1989 г. лондонскую инвестиционную компанию Morgan Grenfell, а в 1998 г. - американский инвестиционный банк Bankers Trast).

Замыкает первую десятку Chase Securities - подразделение крупнейшего американского коммерческого банка Chase Manhattan. Далее идут менее крупные компании: это уолл-стритовские фирмы Donaldson, Lufkin & Jenrette и Bear Steams, а также инвестиционные подразделения европейских коммерческих банков - германский Dresdner Kleinwort Benson и голландские ING Barings и ABN Amro Hoare Govett. В ближайшее время ожидаются новые корпоративные слияния в этой группе банков.

3. Факторы, влияющие на приток прямых иностранных инвестиций

При выборе страны размещения капитала на принятие решения об инвестировании или об отказе от инвестирования влияют различные факторы. В Докладе о мировых инвестициях (1998 г.) выделяются три основные группы факторов, которые были важнейшими для инвесторов в 90-е годы:

- социально-экономическая политика страны в отношении ПИИ;

- меры по облегчению ведения инвестиционного бизнеса;

- экономические факторы.

Относительная важность различных определяющих ПИИ, зависит от мотива и типа инвестиций, возможной отрасли вложения, размера и стратегии самого инвестора. Схема соотношения факторов, определяющих ПИИ в принимающей стране, представлена в таблице 3.

Государственная социально-экономическая политика в отношении ПИИ становится относительно менее важной в условиях развития процессов либерализации и глобализации мировой экономики. Проведение соответствующей политики принимающей страны в отношении ПИИ является важной и необходимой составляющей, поскольку инвестиции просто не пойдут туда, где они запрещены. Ключевыми элементами инвестиционного климата можно считать правила и регулирующие меры, которые относятся к доступу и операциям иностранных инвесторов, стандарты, применяемые к договорам с зарубежными филиалами, а также адекватное функционирование местных рынков. Дополнительными элементами проводимой государством политики в отношении ПИИ, которые прямо или косвенно воздействуют на решение компании инвестировать, можно считать торговую и приватизационную политику.

С середины 80-х годов преобладающее большинство стран предприняли меры по либерализации ПИИ, что благоприятно повлияло на приток инвестиций и создало широкие возможности для выбора между странами размещения капитала. Вместе с тем, это привело к тому, что проводимая принимающими странами политика по либерализации инвестиций стала восприниматься как необходимая, само собой разумеющаяся, но теперь уже недостаточная предпосылка для притока капитала в конкурирующие между собой страны-реципиенты.

Еще один результат этого явления состоит в том, что инвесторы во все большей степени обращают внимание на сочетание различных направлений макроэкономической политики (денежной, налогово-бюджетной, валютной и др.) с конкретными мероприятиями в отношении ПИИ, т.е. специфическими для той или иной страны стимулами по привлечению инвестиций в конкретные отрасли на конкретных условиях.

В этой связи меры по облегчению деятельности инвестиционного бизнеса в принимающей стране становятся относительно более важными. В контексте все большей схожести инвестиционных политик различных стран на всех уровнях именно меры по облегчению бизнеса могут серьезно влиять на «качество» инвестиционного климата. Эти меры включают: содействие инвестициям, финансовые и налоговые льготы, постинвестиционные услуги, меры по сокращению «затрат на борьбу, на выяснение спорных моментов, несогласий, различных точек зрения» в бизнесе. Меры по облегчению деятельности инвестиционного бизнеса быстро распространяются в качестве средства в конкурентной борьбе за привлечение инвестиций. Более того, они становятся все более утонченными и изощренными, направленными во все возрастающей степени на индивидуального, конкретного инвестора. Среди этих мер должны быть выделены постинвестиционные услуги вследствие важности реинвестированных прибылей в общем инвестиционном потоке, поскольку «удовлетворенные» инвесторы являются лучшей рекламой инвестиционного климата принимающей страны.

Таким образом, если в стране проводится соответствующая политика в отношении ПИИ и предпринимаются меры по облегчению деятельности бизнеса, то конкретные экономические факторы становятся решающими при выборе инвестором страны размещения инвестиций. Эти факторы разделяют на три группы, соответствующие основным мотивам для иностранных инвестиции:

- ПИИ в поисках рынков сбыта;

- ПИИ в поисках ресурсов (или активов);

- ПИИ в поисках эффективного приложения.

В прошлом было относительно легко различать типы инвестиций, соответствующие тому или иному мотиву. Исторически, наличие природных ресурсов являлось определяющим фактором привлечения ПИИ в страны, где ощущалась нехватка капитала, квалифицированной рабочей силы, ноу-хау и инфраструктуры, необходимых для добычи этих ресурсов и экспорта в остальные страны мира. Важность этой детерминанты и сегодня не уменьшилась. Однако значение добывающей промышленности в мировом производстве сократилась. Кроме того, в развивающихся странах появились крупные местные, часто принадлежащие государству, предприятия, обладающие капиталом и технологией для добычи и сбыта природных ресурсов. Эти изменения привели к тому, что активность ТНК в добыче природных ресурсов осуществляется все в большей степени через соглашения без участия в акционерном капитале и в меньшей степени через ПИИ.

Размер национального рынка в абсолютном выражении или по отношению к численности населения и доходам является еще одним важным фактором для привлечения инвестиций, осуществляемых в поисках рынка сбыта. Крупные рынки могут принять больше фирм и позволить каждой из них получать выгоды от масштабов и размеров экономик. Это, кстати, одна из важнейших причин, почему региональная интеграция ведет к увеличению притока ПИИ. Членство в региональных интеграционных группировках может рассматриваться как экономический фактор сам по себе, поскольку может непосредственно влиять на размер рынка, а, возможно и его рост. Региональная интеграция может охватывать широкий спектр интеграционных мероприятий, начиная от снижения тарифов в торговле между странами до гармонизации экономической политики и пр. Высокие темпы роста рынка стимулируют инвестиции как иностранных, так и внутренних инвесторов. В значительной степени немобильный дешевый труд был еще одним традиционным экономическим фактором размещения ПИИ, особенно важным для капиталов, ищущих эффективного приложения.

Процессы глобализации и либерализации, во многом определяющие ныне основные направления изменений в мировой экономике, затронули и сферу прямых инвестиций. Открытость экономики, растущие объемы торговли, технологии и капитала, объединенные с дерегулированием и приватизацией, облегчили доступ фирм на зарубежные рынки товаров, услуг и немобильных факторов производства, увеличив вместе с тем конкурентное давление на прежде защищенные внутренние рынки, и заставив фирмы-инвесторы искать новые рыкни и ресурсы за рубежом. В то же время технологические нововведения расширили возможности фирм координировать деятельность своих разросшихся сетей международного производства для повышения конкурентоспособности. Это привело к тому, что фирмы стали модифицировать способы достижения своих целей при инвестировании за рубежом. Все большее и большее число фирм стали развивать портфельное размещение активов для дополнения своих собственных конкурентных возможностей при осуществлении ПИИ.

Эти обстоятельства изменили относительную значимость различных экономических факторов, определяющих вложения ПИИ. Традиционные мотивы не исчезли, но стали относительно менее важными при принятии решения о размещении ПИИ. Если раньше эти традиционные факторы (наличие природных ресурсов, дешевой рабочей силы, емкого рынка сбыта и пр.) являлись определяющими для инвесторов, то теперь они оказались инкорпорированными в различные стратегии, осуществляемые фирмами в процессе своей транснационализации.

Стратегии транснационализации эволюционировали от традиционных «одиночных» стратегий, базирующихся в значительной степени на автономности зарубежных филиалов, к стратегии простой интеграции, характеризующейся прочными связями между зарубежными филиалами и родительскими фирмами (особенно там, где интенсивно используются трудовые ресурсы), а также связями между ТНК и независимыми фирмами (не филиалами) через неакционерные соглашения. При стратегии простой интеграции неквалифицированный труд становится основным фактором при размещении инвестиций. Его дополняют другие факторы, такие как надежность предложения труда и адекватная физическая инфраструктура для экспорта конечных продуктов. В большой степени учитываются затраты на производство и в меньшей степени - объем местного рынка, поскольку важным становится не он, а доступ через него на международные рынки.

Хотя этот тип ПИИ, связанный со стратегией простой интеграции, не нов, он начал широко использоваться именно в условиях глобализации. Инвестирование в «экспортные зоны» и отрасли, интенсивно использующие труд, стало развиваться в рамках простой интеграции, подталкиваемое ценовой конкуренцией и, что более важно, отменой торговых и инвестиционных барьеров во все возрастающем числе стран, а также развитием технологий, что позволило быстро изменять качества продукта в ответ на изменения спроса. Однако, производительность и некоторый уровень квалификации, наряду с наличием в стране инфраструктурных объектов принимаются во внимание как преимущество местоположения для инвестиций такого типа.

Возможность доступа на международные рынки также стала более важной, и потеря такого доступа может означать потерю инвестиций. Это подталкивает усилия многих развивающихся стран по получению постоянного доступа на рынки развитых стран через торговые соглашения или региональные интеграционные соглашения. Поскольку услуги все больше становятся торгуемыми, они также начинают размещаться за рубежом в ответ на применяемую ТНК стратегию простой интеграции. Преимущества местоположения, которые учитываются ТНК, занятыми в сфере услуг, включают компьютерную грамотность и надежную коммуникационную инфраструктуру (вот почему значительная часть ПИИ в Россию шла в сферу телекоммуникаций).

Наряду с тем, что все больше и больше промежуточных продуктов и функций ТНК становятся связанными с ПИИ, стратегии ТНК эволюционируют от простой к сложной интеграции. Стратегия сложной (ее иногда называют комплексной) интеграции может включать, где это выгодно, разбивку, разделение производственного процесса на специфические области деятельности или функции и выполнять каждую из них в наиболее подходящем, конкурентном с точки зрения затрат, географическом месте. В большей степени, чем это было раньше, комплексная интеграционная стратегия позволяет ТНК максимизировать конкурентоспособность их корпоративной системы в целом, особенно, если рассматривать ее как международный портфель местных активов. В ходе этого процесса разница между различными активами становится все более нечеткой.

Чтобы привлечь такие ПИИ (т.е. ПИИ, позволяющие ТНК расширить конкурентоспособность), более недостаточно для принимающих стран владеть только одним преимуществом для размещения ПИИ. Инвесторы в данном случае ищут не только сокращения затрат и больших долей рынка, но также и доступ к технологии и инновационным возможностям. Эти ресурсы, в отличие от природных ресурсов, сделаны человеком, это - «созданные активы». Владение такими активами - решающий фактор для конкурентоспособности фирм в глобализирующейся экономике. Следовательно, страны, которые развивают такие активы, становятся более привлекательными для иностранных инвесторов. Именно рост значимости «созданных активов» является важнейшим изменением в структуре экономических факторов для размещения ПИИ в современных условиях.

Отсюда вытекает следующее. Страны, желающие привлечь ПИИ, осуществляемые ТНК в целях повышения эффективности их международной корпоративной сети, в целом могут сосредоточить свои усилия на создании таких активов. И в этом процессе исключительно велика роль национального правительства. Таким образом, политика, нацеленная на укрепление инновационных систем и поощрение распространения технологии, является центральной, потому что она способствует созданию активов и развитию в конечном итоге хорошо сбалансированной и преимущественно уникальной комбинации факторов размещения ПИИ и приспособлению этой комбинации к стратегии, проводимой ТНК, расширяющими свою конкурентоспособность. Здесь также нужно помнить, что созданные активы одновременно расширяют конкурентоспособность и национальных фирм. Важной является и политика, которая поощряет укрепление созданных активов, также как политика по стимулированию партнерства и взаимодействия между местными и иностранными фирмами, что позволяет местным фирмам развиваться и совершенствоваться в интересах национального роста и развития.