Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В современных условиях с каждым днем все больше возрастает роль и значение рынка ценных бумаг. Фондовый рынок, с его биржевым и внебиржевым механизмом, с его самостоятельной системой посредников, является одной из основных форм существования и взаимодействия рыночных сил. Благодаря своей потенциальной масштабности и сложности он выступает наиболее чувствительным элементом рыночной системы, реагирующей на экономические потрясения и изменения в политике государства.

Рынок ценных бумаг, дополняя денежный рынок и рынок банковских ссуд, является активной частью финансового рынка страны. Если первые два считаются рынками краткосрочных обязательств, то рынок ценных бумаг - это рынок долгосрочных капиталов, главная задача которого состоит в обеспечении средствами государства и хозяйствующих субъектов.

Инструменты фондового рынка весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг - самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются три группы лиц:

- инвесторы;

- эмитенты;

- инвестиционные институты.

Организационную основу рынка ценных бумаг составляют фондовые биржи - инфраструктурное подразделение рыночной экономики, постоянно функционирующее и оснащенное соответствующим образом учреждение. Кроме биржевого оборота, на фондовом рынке имеет место внебиржевой, или, как его еще называют, “уличная торговля”.

Рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики: с его помощью происходит финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении и т.п.

На фондовом рынке происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения. Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.

Чтобы эффективно использовать рынок ценных бумаг, необходимо знать сущность рынка ценных бумаг и самих ценных бумаг, необходимо знать основные принципы и законы рынка ценных бумаг.

Цели курсовой работы - определить сущность, основные функции и виды рынка ценных бумаг, формы его организации в современных условиях и выявить тенденции развития рынка ценных бумаг.

Задачи курсовой работы:

1) Определить сущность ценных бумаг, их основные виды и характеристики;

2) Определить сущность, структуру и виды рынка ценных бумаг;

3) Рассмотреть функции и задачи рынка ценных бумаг;

4) Рассмотреть формы организации рынка ценных бумаг и перспективы его развития.

1. Сущность рынка ценных бумаг

1.1 Понятие и виды ценных бумаг

В мировой хозяйственной практике имеются два основных способа передачи денег - это кредитование и выпуск, и обращение ценных бумаг.

Участники рынка вступают между собой в определенные отношения по поводу передачи денег и товаров одним лицом другому. Эти отношения определенным образом оформляются и закрепляются в строго фиксированной форме. В результате ценная бумага является формой фиксации экономических отношений между участниками рынка, но при этом она и сама служит объектом этих отношений.

С экономической точки зрения ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.

В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:

1. Обращаемость - способность покупаться и продаваться на рынке.

2. Участие в гражданском обороте -- способность быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения).

3. Стандартность. Ценная бумага должна иметь стандартное содержание.

4. Серийность -- возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами.

5. Документальность придает окончательный, «материальный» облик товару, называемому ценной бумагой. Ценная бумага -- это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.

6. Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и доверие публики к ним.

7. Рыночный характер. Ценная бумага это особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем.

8. Ликвидность -- способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для поддержания.

9. Риск -- возможности потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.

10. Обязательность исполнения. По российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

- перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

- предоставляет, помимо права на капитал, определенные дополнительные права ее владельцам. Например, право на соответствующую информацию, участие в управлении, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

- обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого капитала.

Существует множество видов ценных бумаг, которые классифицируют по определенным признакам, которые им присущи (Приложение В).

Прежде всего, ценные бумаги делятся на два больших класса:

1. основные ценные бумаги;

2. производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги -- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги и др.). Основные ценные бумаги можно разбить на две подгруппы:

- первичные ценные бумаги - основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

- вторичные ценные бумаги - выпускаются на основе первичных ценных бумаг, это ценные бумаги на сами ценные бумаги.

Производные ценные бумаги -- бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаге биржевого актива.

Производными ценными бумагами являются фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.).

По сроку существования ценные бумаги делятся на:

1) срочные ценные бумаги;

2) бессрочные ценные бумаги.

Срочные ценные бумаги - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги подразделяются на три подвида:

- краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

- среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5--10 лет;

- долгосрочные, имеющие срок обращения до 20--30 лет.

Бессрочные ценные бумаги -- это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя.

Именная ценная бумага -- это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и (или) электронной формах.

Предъявительская ценная бумага -- это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации.

Ордерная ценная бумага сочетает в себе одновременно черты и одних и других. Такая бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента).

Государственные ценные бумаги -- это обычно различные виды облигаций. Негосударственные ценные бумаги -- это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Наиболее распространенными видами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются акции и государственные облигации.

1.2 Рынок ценных бумаг: сущность, структура и виды

Рынок ценных бумаг (РЦБ) является составной частью рыночной экономики. Развитость и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами зрелости экономического развития страны. РЦБ работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка.

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между его участниками. Объектом рынка ценных бумаг является ценная бумага. Ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз, поэтому, чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения.

Рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку, не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов. Та часть, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, называется фондовым рынком и является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся амортизационные отчисления и полученная прибыль. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является сложной организационно-правовой и социально-экономической структурой и имеет много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

- первичный и вторичный;

- организованный и неорганизованный;

- биржевой и внебиржевой;

- традиционный и компьютеризированный;

- кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки.

Первичный рынок -- это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, где осуществляется продажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех видов существующих ценных бумаг: акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческих банков.

Вторичный рынок -- это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех активов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Вторичный рынок осуществляет перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный и неорганизованный рынок.

Организованный рынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок.

Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, информация о совершенных сделках не фиксируется.

В зависимости от места торговли различают следующие рынки ценных бумаг:

1) Биржевой рынок -- это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

2) Внебиржевой рынок -- это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Этот рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при котором продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случаи биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким либо причинам не подлежат широкой огласке.

Также существуют кассовые и срочные рынки ценных бумаг.

Кассовый рынок ценных бумаг («кэш» - рынок или «спот» - рынок)-- это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг - на срочном рынке.

1.3 Участники РЦБ

Участники рынка ценных бумаг -- это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по данным сделкам. На рынке ценных бумаг существуют следующие группы участников:

1) эмитенты (продавцы);

2) инвесторы;

3) фондовые посредники;

4) организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

5) органы регулирования и контроля.

Эмитент - это тот, кто выпускает ценные бумаги в обращение и несёт по ним обязательства в пределах установленных имущественных прав перед их собственниками. Это могут быть: государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвестор -- лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Всех инвесторов обычно делят:

- по стране происхождения (инвесторы -- резиденты и иностранные инвесторы - нерезиденты);

- по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

Фондовые посредники - профессиональные участники рынка ценных бумаг, торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг и выполняют такие виды деятельности, как брокерская, дилерская или деятельность по управлению ценными бумагами.

1. Брокеры на рынке ценных бумаг -- это организации, которые заключают сделки по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов за счет самих клиентов.

2. Дилеры на рынке ценных бумаг -- это организации, которые продают и покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

3. Управляющие компании -- это организации, осуществляющие от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительное управление ценными бумагами и вкладываемых в них денежных средств клиентов в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц.

4. Регистраторы -- это организации, задачей которых является ведение списков владельцев ценных бумаг. Это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

5. Депозитарии -- это организации, которые должны осуществлять хранение и/или учет ценных бумаг участников рынка.

6. Клиринговые организации -- это организации, осуществляющие расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг, т.е. это определение взаимных обязательств и их зачет по поставкам ценных бумаг и расчет по ним.

7. Организаторы рынка, в том числе фондовая биржа, -- это организации, которые создают необходимые условия для заключения сделок на РЦБ.

Профессиональные участники рынка обеспечивают его бесперебойное функционирование и процесс его дальнейшего совершенствования и развития.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг. Они могут включать:

- организаторов рынка ценных бумаг;

- расчётные центры (расчётные палаты, клиринговые центры);

- депозитарии;

- регистраторов;

- информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг Российской Федерации включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации и д.р.) и Центральный банк Российской Федерации.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые причастны к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них - один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. брокеры и дилеры. Это организации, для которых торговля ценными бумагами - основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность этих организаций называют также «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др.

1.4 Функции и задачи

Рынок ценных бумаг является регулирующим элементом экономики, который способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников.

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная, контрольная, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых средств предприятий и населения в пользу государства.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на четыре подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

- перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем.

Также рынок ценных бумаг обладает функциями, которые носят общерыночный характер, так как они присущи любому рынку:

1. Информационная функция -- рынок собирает, обобщает и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ценах.

2. Посредническая - рынок сводит продавцов и покупателей и делает возможным реальное осуществление сделки, сокращает время поиска агентов.

3. Ценообразующая - рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения путем постоянного колебания цен и осуществляет поиск равновесной цены.

К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам хранить и приумножать их сбережения.

2. Формы организации рынка ценных бумаг и его текущее состояние

2.1 Биржевой рынок

рынок ценные бумаги

Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных площадках. Организация рынка ценных бумаг прошла путь от так называемого “уличного” (дикого) неорганизованного рынка ценных бумаг до фондовой биржи и современных электронных систем торговли ценными бумагами.

К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-кредитные организации), депозитарии, регистраторы и т.д.

Организационную основу рынка ценных бумаг составляют фондовые биржи.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи, иные лица могут осуществлять сделки на бирже только при посредничестве ее членов. Членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг и прежде всего брокеры, дилеры, доверительные управляющие. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Фондовая биржа выполняет ряд важных функций, таких как:

- создание постоянно действующего рынка;

- определение цен;

- распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;

- поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

- индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

В настоящее время в мире насчитывается около 150 фондовых бирж. Крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская.

Фондовые биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Однако это выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет. Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства. Такая организация бирж характерна для Англии, США.

Органы управления биржей делятся на общественную и стационарную структуры (Приложение Б). Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов. Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.

Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей (налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п.) Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.

Фондовая биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

- личное доверие между брокером и клиентом;

- гласность;

- жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета.

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую можно рассматривать как производительную - это размещение новых ценных бумаг.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Основными видами биржевых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но является одновременно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, называют быками), так и в надежде на падение курса (их называют медведями).

При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только прибыль, но и степень риска. Все совершаемые на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы:

1) сделки с полной гарантией (операции с ценными бумагами государства);

2) нормально-спекулятивные сделки (операции с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п.);

3) сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть (операции с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных компаний, впервые попавших в биржевой оборот). Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб. 2004. - с. 254.

На фондовой бирже широко распространены срочные сделки. Под этим видом биржевых операций подразумевается заключение сделки, дающей право приобрести в течение оговоренного срока определенное количество акций по курсу, установившемуся в момент заключения сделки, или обязывающей совершить эту покупку. Покупатель ценных бумаг выигрывает в том случае, если в течение срока до покупки акций происходит возрастание их курса.

Помимо унифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций, как оперативной информацией, так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.

2.2 Внебиржевой рынок ценных бумаг

Кроме биржевого оборота, на рынке ценных бумаг имеет место внебиржевой, или, как его еще называют, “уличная торговля” ценными бумагами. Развитие внебиржевого оборота обусловлено рядом обстоятельств. Прежде всего, биржевые требования и условия купли-продажи ценных бумаг не всегда устраивают эмитентов-инвесторов. Зачастую для них они повышенные. Иногда фондовые биржи ограничены своими возможностями в удовлетворении спроса желающих купить или продать ценные бумаги.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи. Через этот рынок проходит большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества.

Внебиржевой рынок ценных бумаг автоматизирован, что позволяет его пользователям-покупателям и продавцам в условиях конкуренции следить за объявленными текущими ценами. На экране дисплея отражаются все цены покупки и продажи с именами участников торговли. Заявки выполняются по мере получения информации.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - это сложная система рыночных отношений, которая может включать:

- организованную междилерскую торговлю;

- отдельные (самостоятельные) компьютерные сети дилеров для частной торговли ЦБ;

- системы торговли ЦБ, которые организуют торговцы информацией (вандеры);

- системы «дилер -- инвестор -- дилер»;

- системы «эмитент -- инвестор -- эмитент»;

- торговлю инвесторов между собой: «инвестор -- инвестор»;

- соответствующую инфраструктуру рынка: системы регистрации, расчетов и перемещения ЦБ.

Примером организованной междилерской торговли является система Автоматического котирования ЦБ при Национальной ассоциации дилеров США по ЦБ под названием НАСДАК (NASDAQ).

Она представляет собой автоматическую коммуникационную сеть, целью которой является обеспечение дилеров и брокеров внебиржевого рынка информацией о продаваемых через эту систему бумагах. NASDAQ является, прежде всего, системой котировки цен. Фактическое совершение сделок происходит непосредственно в процессе переговоров по телефону между продавцами и покупателями.

Для того чтобы акции могли продаваться и покупаться через систему NASDAQ компании-эмитенты акций должны иметь установленное минимальное количество акций в обороте, а ее активы соответствовать определенным стандартам. Кроме того, пройти процедуру листинга в НИСЕ.

Если фирма, осуществляющая торговлю через систему NASDAQ, имеет в своем штате «специалиста», выполняющего сделки по какой-либо ценной бумаге, то она может выступать в качестве дилера, продавая клиенту свои ценные бумаги или покупая у него за свой собственный счет. При этом он должен ознакомиться с ценами, назначаемыми другими специалистами, торгующими конкретной бумагой в системе NASDAQ, и заключить сделку по наилучшей из них, с точки зрения клиента. Если фирма не имеет специалиста, осуществляющего сделку по конкретной бумаге, через систему NASDAQ, она может выступать только в качестве брокера.

Брокеры, занимающиеся покупкой или продажей акций, продаваемых через NASDAQ, просматривают котировки, публикуемые еженедельно в бюллетенях NASDAQ, или на так называемых «розовых листах», в поисках наилучших цен для исполнения.

Примером самостоятельных компьютерных сетей является Корпорация институционной компьютерной сети ИНСТИНЕТ (Instinet). Система позволяет вести торговлю ценными бумагами, и даже предварительные клиринговые операции. Торговля ведется с учетом существующих биржевых котировок, ведется специальная компьютерная книга заказов. В системе нет маркет-мейкеров, специалистов, розничных брокеров. Подобные системы компьютерной торговли имеются и в других странах (например, в Японии по торговле облигациями).

Данная система успешно функционирует в соответствии со следующими условиями:

1. Результаты периодически проводимых торговых сессий доступны любому пользователю системы - покупателю или продавцу ценных бумаг.

2. Для участия в торговой сессии инвесторы анонимно подают списки акций с указанием того количества, которое они намерены купить или продать.

3. Один или два раза в день списки акций с помощью компьютера обрабатываются.

4. На основе текущих рыночных цен на ценные бумаги (на бирже или вне ее) устанавливаются цены сделок.

5. Система сопоставляет встречные заявки и возможности их исполнения. Если заявки на покупку и продажу совпадают, то анализируются денежные ограничения на сделки каждого инвестора.

6. В случае совпадения интересов инвесторов при различных сделках, перемещение акций происходит автоматически.

7. О невыполненных поручениях извещаются инвесторы, которые могут подать снова заявку или попытаться совершить сделку где-либо еще.

Специализированные информационные системы (вандеры) поставляют информацию о котируемых на рынке ЦБ, но не осуществляют клирингово-расчетные операции. Получателями и потребителями такой информации (системы Рейтер, Телекурс) могут быть любые лица при наличии подключения к компьютерной сети.

Существует ситуация, когда дилеры покупают ценные бумаги крупными пакетами и обеспечивают торговлю на внебиржевом рынке для широкого круга покупателей -- инвесторов. При этом стоит задача обеспечения ликвидности и для этого необходимо наличие лиц, желающих как продавать, так и покупать ЦБ, в первую очередь акции.

Непосредственные операции между эмитентами и инвесторами являются признаком недостаточной развитости внебиржевого посреднического рынка и характерны прежде всего, для неразвитого фондового рынка, так как эмитенты при этом выполняют не свойственные им функции торговца ЦБ.

Внебиржевой рынок имеет следующие основные особенности:

1. Во внебиржевом рынке отсутствует единый физический центр для осуществления операций с непосредственным присутствием участников торговли. Сделки осуществляются при личном контакте вне операционного зала или через телефонные и компьютерные сети.

2. Цены часто устанавливаются путем переговоров, правила регистрации участников рынка менее жесткие.

3. Участники внебиржевого процесса действуют в рамках более узкой специализации, но часто совмещают функции брокера и дилера. Внебиржевой рынок не предоставляет клиентам необходимой прозрачности, достаточной информации о ценах и объемах торговли. Внебиржевой оборот имеет свою организационную структуру. Все профессиональные участники этого оборота должны иметь соответствующее разрешение (лицензирование) от государственного органа, регулирующего рынок ценных бумаг.

Таким образом, возможности торговли ценными бумагами на внебиржевом рынке за последние годы значительно расширились, что дает основание говорить о перспективности развития данного рынка.

2.3 Современное состояние рынка ценных бумаг и перспективы развития

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

- концентрация и централизация капиталов;

- глобализация рынка;

- повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

- компьютеризация рынка ценных бумаг;

- нововведение на рынке;

- секьюритизация;

- взаимопроникновение в другие рынки капиталов.

Тенденция концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, это общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая функционирующие в каждой стране фондовые биржи. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов. С другой стороны, рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Глобализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов убираются.

Усиление государственного регулирования рынка ценных бумаг обусловлено необходимостью повышения надежности ценных бумаг, эмитентов, защитой прав инвесторов; необходимостью повышения прозрачности и надежности функционирования рынка ценных бумаг; а также необходимостью повышения надежности и безопасности компьютерных систем хранения и обработки ценных бумаг, а также глобальных сетей связи.

Компьютеризация рынка ценных бумаг позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг и производных инструментов:

1. Новые инструменты данного рынка;

2. Новые системы торговли ценными бумагами;

3. Новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использования компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания участников рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов; тенденция повышения ликвидности любых активов и пассивов компаний через форму ценной бумаги или с помощью производных инструментов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведёт к прекращению использования других рынков капиталов, а происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций и развивающейся инфраструктурой.

Участниками рынка являются:

1) коммерческие банки;

2) Центральный банк РФ;

3) Сберегательный банк;

4) фондовые биржи;

5) институциональные фонды;

6) негосударственные пенсионные фонды;

7) страховые компании;

8) саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

В России внебиржевой рынок преобладает над биржевым. Это связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществляется преимущественно на внебиржевом рынке, что соответствует и биржевой практике.

Российский внебиржевой рынок ценных бумаг представлен в виде таких организационных форм и образований как:

- торговая сеть Сберегательного банка;

- аукционная сеть;

- внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;

- электронные внебиржевые рынки;

- Российская торговая система (РТС);

- стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг.

Реальные торги ценными бумагами происходят на 5 российских биржах: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская Торговая Система (РТС), Уральская региональная валютная биржа (город Екатеринбург), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) и Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).

В настоящее время на российском рынке ценных бумаг быстро расширяется практика покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг, увеличивается выпуск предприятиями и регионами облигационных займов, осуществляются крупные инвестиционные проекты производственного характера, улучшается технологическая база рынка и т.п.

Однако рынок ценных бумаг развивается неравномерно и можно выделить следующие ключевые проблемы, которые необходимо устранить для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка:

- небольшие объемы и неликвидность;

- неразвитость материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

- раздробленная система государственного регулирования;

- отсутствие государственной долгосрочной политики формирования РЦБ;

- высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами;

- значительные масштабы грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

- крайняя нестабильность в движениях курсов акций и низкие инвестиционные качества ценных бумаг;

- высокая доля спекулятивного оборота.

В связи с этим следует провести целевую переориентацию РЦБ на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России. Большой рынок нуждается в более профессиональном регулировании, в предупреждении крупного падения рынка ценных бумаг. Также необходимо провести укрупнение структур фондового рынка, т.к. в России количество фондовых и товарно-фондовых бирж в несколько раз больше, чем в развитых странах, что при слабости финансовых и информационных связей ведет к раздробленности фондового рынка в стране.

Устранение многочисленных проблем - это задача не одного дня и не только организационно-правовых структур, причастных к рассматриваемому виду деятельности. Здесь нужна существенная поддержка законодательной и исполнительной власти государства, в том числе и с точки зрения укрепления правовых основ функционирования фондовых рынков. Но, несмотря на это, российский рынок ценных бумаг - это динамичный и перспективный рынок, который играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

Заключение

Рынок ценных бумаг - неотъемлемая часть рыночной экономики, которая имеет большое значение для предпринимательства, бизнеса и экономики в целом.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом. В современных условиях к основным формам организации рынка ценных бумаг относят:

- биржевой рынок (фондовые биржи);

- внебиржевой рынок.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Внебиржевой рынок представляет собой компьютерную сеть, через которую профессиональные посредники сводят между собой продавцов и покупателей бумаг. Этот рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

Основными тенденциями развития рынка ценных бумаг являются следующие:

1) концентрация и централизация капиталов;

2) интернационализация и глобализация рынка;

3) повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

4) компьютеризация рынка ценных бумаг;

5) нововведения на рынке;

6) секьюритизация;

7) взаимопроникновение в другие рынки капиталов.

В настоящее время рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств.

Однако существует ряд проблем, которые необходимо устранить для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка. В России много региональных фондовых бирж. Их замкнутость ограничивает возможности межрегионального перелива капиталов, что не позволяет решать в стране важные стратегические социально-экономические задачи. Участники биржевого, а особенно внебиржевого оборота ценных бумаг лишены возможности получения всеобъемлющей информации о состоянии этого рынка и конъюнктуры движения денежного капитала как в целом в стране, так и на уровне отдельных регионов. Также на рынке существуют и другие проблемы, такие как:

- небольшие объемы и неликвидность;

- раздробленная система государственного регулирования;

- высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами;

- крайняя нестабильность в движениях курсов акций и низкие инвестиционные качества ценных бумаг;

- высокая доля спекулятивного оборота и др.

Но, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это динамичный и перспективный рынок. Так как рынок ценных бумаг необходим для нормального функционирования рыночной экономики, то необходимо осуществить его восстановление и регулирование развития. Это направление должно стать одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования рынка ценных бумаг и строгий контроль за ее исполнением.

Размещено на Allbest.ru