Основы экономической теории

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Увеличенная ожиданиями кривая Филипса

Согласно Фридману, оригинальная кривая Филипса, которая связала уровень изменение денежной заработной платы к безработице было misspecified. Хотя денежная заработная плата установлена на переговорах, оба работодателя и employeks интересуются реальный, не деньги, заработная плата. Так как о сделках заработной платы договариваются в течение дискретного времени периоды, что затрагивает ожидаемую реальную заработную плату, являются ожидаемым темпом инфляции существовать в течение периода контракта. Фридман считал, что кривая Филипса должна быть установлена с точки зрения уровня изменения реальной заработной платы.

Он поэтому увеличивал основную кривую Филипса с ожидаемым или ожидаемый темп инфляции как дополнительная переменная, определяющая уровень изменение денежной заработной платы. Увеличенная ожиданиями кривая Филипса может быть выраженный математически уравнением:

(4.3)

Уравнение (4.3) показывает, что темп повышения заработной платы равен сумме компонент, определенный государством избыточного спроса (как proxied уровнем из безработицы) плюс ожидаемый темп инфляции.

Вводя ожидаемый темп инфляции, дополнительная переменная к избыточному спросу, который определяет уровень изменения денежной заработной платы, подразумевает, что, вместо одной уникальной кривой Филипса, будет семейство кривых Филипса, каждый связанный с различным ожидаемым темпом инфляции. Две таких кривые иллюстрированы на рисунке 4,10. Предположим, что экономика находится первоначально в равновесии в пункте к вдоль короткого промежутка времени кривая Филипса.

Рис.4.10

В целях упрощения в этом, и последующий, анализ мы принимаем нулевой рост производительности так, чтобы с нулевым темпом денежного повышения заработной платы уровень цен также был бы постоянным, и ожидаемый темп инфляции будет нолем; то есть, процент

кривая филипс платежный баланс обменный курс

Теперь предположим, что власти уменьшают безработицу от к расширяя совокупный спрос посредством монетарных средств. Избыточный спрос в товарах и рынках труда привел бы к восходящему давлению на цены и денежную заработную плату с товарными ценами, как правило приспосабливающимися более быстро чем заработная плата. Недавно испытав период стабильности цен (), работы извратили бы свои денежные повышения заработной платы как реальные повышения заработной платы и поставляли бы больше труда; то есть, они пострадали бы от временной денежной иллюзии. Реальная заработная плата, однако, фактически упала бы и, поскольку фирмы потребовали больше труда, безработица упадет, с денежной заработной платой, повышающейся при уровне то есть, укажет В на коротком промежутке времени кривая Филипса (SRPC). Поскольку рабочие начали медленно приспосабливать свои ожидания инфляции в свете фактического испытанного темпа инфляции (), они поймут, что, хотя их денежная заработная плата повысилась, их реальная заработная плата упала, и они потребуют увеличенной денежной заработной платы, перемещая короткий промежуток времени кривой Филипса вверх от , к . Фирмы уволили бы рабочих, поскольку реальная заработная плата повысилась, и безработица увеличится, пока, в точке C, реальная заработная плата не вернулась их оригинальному уровню с безработицей на его естественном уровне. Это означает, что, как только фактический темп инфляции полностью ожидается () в сделках заработной платы (), то есть нет никакой денежной иллюзии), не будет никакого отдаленного обмена между инфляцией заработной платы и безработицей. Из этого следует, что, если нет никакого избыточного спроса (то есть, экономика работает при естественном уровне безработицы) тогда уровень inerease денежной заработной платы равнялся бы ожидаемому темпу инфляции и только в особом случае, где ожидаемый темп инфляции - ноль, вел бы инфляцию быть нолем; то есть, в пункте в рисунке 4.10. Присоединяясь к точкам, таким как A и С вместе, отдаленная вертикальная кривая Филипса получена при естественном уровне занятости(). В темп увеличения денежной заработной платы точно равен темпу увеличения цен, так, чтобы реальная заработная плата была постоянной В последствии на рынке труда не будет никакого волнения. При естественном уровне рынок труда находится в несвежем из равновесия, и фактические и ожидаемые темпы инфляции равны; то есть, инфляция полностью ожидаема. Анализ Фридмана помог урегулировать классическое суждение относительно отдаленного нейтралитета денег (см. раздел 2.5), все еще позволяя деньги иметь реальные эффекты вскоре.

Нападение следующего Фридмана на Филлипса изгибается, многочисленные эмпирические исследования увеличенной ожиданиями кривой Филлипса были предприняты, используя тип уравнения:

(4.4)

Ориентировочные стоимости для единства не подразумевают отдаленного обмена. Наоборот оценки меньше 1, но больше чем ноль, подразумевают отдаленный обмен, но тот, который менее благоприятен чем вскоре. Это может быть продемонстрировано алгебраически в следующей манере. Принимая нулевой рост производительности так, чтобы (), уравнение (4.4) могло быть написано как:

(4.5)

Перестраивая уравнение (4.5) мы получаем:

(4.6)

Старт от положения равновесия, где безработица равняется, Если (см. рисунок 4,11) и фактические и ожидаемые темпы инфляции оба равен нолю (то есть,), уравнение (4.6) может быть разложено на множители и написано как:

(4.7)

Наконец деля обе стороны уравнения (4.7) на (1 - ) мы получаем

(4.8)

Рис.4.11

Теперь предположим, что власти первоначально уменьшают безработицу ниже чем (см. Рисунок 4.11), расширяя совокупный спрос посредством денежной экспансии. От уравнения (4.8) мы можем видеть, что, как иллюстрировано в рисунке 4.1 1, (i) оценил ценности для ноля подразумевают и короткую конюшню - и отдаленный обмен

между инфляцией и безработицей в соответствии с оригинальной кривой Филлипса; (ii) оценки единства не подразумевают отдаленного обмена; и (iii) оценки меньше чем1, но больше чем ноль, подразумевают отдаленный обмен, но один который менее благоприятен чем вскоре. Ранние доказательства от широкого диапазон исследований, которые стремились проверить ли коэффициент () на инфляции термин ожиданий равен одному, оказался совсем не ясным. В последствии, в течение начала 1970-ых, предмета возможного существования отдаленного вертикальная кривая Филлипса стала спорным вопросом в валютном кейнсианце дебаты. В то время как был корпус данных, который могли потянуть сторонники монетаризмана оправдать их веру, что P равняется единству, так, чтобы не было бы никакого обмена между безработицей и инфляцией в конечном счете, там было недостаточно доказательства, чтобы убедить всех скептиков. Однако, согласно одному видному Американский кейнсианский экономист, 'к 1972 "вертикальное в конечном счете" представление кривой Филлипса выиграло день' (Попойка, 1992a). Читатель упомянутый Santolnero и Seater (1978) для очень удобочитаемого обзора обширная литература по Филлипсу изгибается до 1978. К 1970-ым второй половины, большинство господствующих Кейнсианцев (особенно в США) приехало в признайте, что отдаленная кривая Филлипса является вертикальной. Есть, однако, все еще значительное противоречие на времени это берет для экономики, чтобы возвратиться к отдаленное решение после волнения. Прежде, чем повернуться, чтобы обсудить стратегические значения ожиданий увеличивало кривую Филлипса, она стоит упомянуть, что в его Нобелевской Лекции Фридман (1977) предложил объяснение существования положительно клонившейся кривой Филлипса сроком на несколько лет, которая совместима с вертикальной отдаленной кривой Филлипса при естественном уровне безработицы. Фридман отметил, что рост инфляции имеет тенденцию становиться все более и более изменчивым в более высоких темпах инфляции. Увеличенная изменчивость результатов инфляции в большей неуверенности и безработице может повыситься, поскольку эффективность рынка уменьшена, и система цен становится менее эффективной как механизм координирования/коммуникации (см. Хайека,1948). Увеличенная неуверенность может также вызвать падение инвестиций и привести к увеличению безработицы. Фридман далее обсуждал это как рост инфляции увеличьтесь и станьте все более и более изменчивыми, правительства склонны вмешиваться больше в ценоустанавливающий процесс внушительной заработной платой и регулирование цен, который уменьшает эффективность системы цен и результатов в увеличении безработицы. Позитивная связь между результатами инфляции и безработицы тогда от непредвиденного увеличения уровня и изменчивости инфляции. В то время как период перехода мог быть довольно длинным, простираясь за десятилетия, когда-то экономика приспособилась к высокой и изменчивой инфляции во взгляде Фридмана, это возвратится к естественному уровню безработицы.

2. Стратегические значения увеличенного ожиданиями кривой Филипса

Область для прибыли занятости продукции короткого промежутка времени. Валютная вера в отдаленную вертикальную кривую Филлипса подразумевает, что увеличенный темп денежной экспансии может уменьшить безработицу ниже естественного уровня только потому, что получающаяся инфляция неожиданна. Как мы обсудили, как только инфляция полностью ожидается, она будет включена в сделки заработной платы, и unemployinent возвратится к естественному уровню. Предположение, лежащее в основе ортодоксального валютного анализа, - то, что ожидаемая инфляция приспосабливается к фактической инфляции только постепенно в соответствии с так называемой 'адаптивной' или учащей ошибку гипотезой ожиданий. Главная идея позади этой гипотезы, которая была сначала смоделирована Cagan (1956) в контексте гиперинфляции, состоит в том, что экономические агенты приспосабливают свои ожидания инфляции в свете прошлого роста инфляции и что они учатся из их ошибок. Рабочие, как предполагается, регулируют свою инфляцию ожидания фракцией последнего crror сделали : то есть, различие между фактическим темпом инфляции и ожидаемым темпом инфляции. Это может быть выражено уравнением:

(4.9)

где постоянная. Повторной спиной замена ожидала, что инфляция, как могут показывать, является геометрически взвешенным средним числом прошлого фактического роста инфляции с большим значением, приданным более свежему опыту инфляция:

(4.10)

В этой 'обратно выглядящей' модели ожидания инфляции базируются исключительно на прошлом фактическом росте инфляции. Существование пропуска вовремя между увеличением фактического темпа инфляции и увеличением ожидаемого уровня разрешает временное сокращение безработицы ниже естественного уровня. Как только инфляция полностью ожидается, экономика возвращается к ее естественному уровню безработицы, но с более высоким уровнем равновесия заработной платы и равной инфляции цен к темпу денежно-кредитного роста. Поскольку мы обсудим в разделе 5.4.1, если ожидания образованы согласно рациональной гипотезе ожиданий, и у экономических агентов есть доступ к той же самой информации как власти тогда, ожидаемый темп инфляции немедленно повысится в ответ на увеличенный темп денежной экспансии. В случае, где не было никакой задержки между увеличением фактического и ожидаемого темпа инфляции власти был бы он бессильный влиять на продукцию и занятость даже в коротком периоде.

Accelerationist гипотеза. Второе важное стратегическое значение веры в вертикальную отдаленную кривую Филлипса касается так называемого 'accelerationist' hypothcsis. Эта гипотеза подразумевает, что любая попытка поддержать безработицу надолго ниже естественного уровня привела бы к ускоряющейся инфляции и потребовала бы, чтобы власти увеличили непрерывно темп денежной экспансии. Ссылка на рисунок 4.10 показывает, что, если безработица проводилась надолго в U, (то есть, ниже естественного уровня ООН), длительное существование избыточного спроса на рынке труда будет l e d к более высокому фактическому темпу инфляции чем ожидаемый. Как фактический темп инфляции увеличенный, люди повторили бы свои ожидания инфляции вверх (то есть, перемещая короткий промежуток времени кривая Филлипса вверх), который в свою очередь приведет к более высокому фактическому темпу инфляции и так далее, приводя к гиперинфляции. Другими словами, чтобы поддержать безработицу ниже естественного уровня, реальной заработной платы должен был бы быть сохранен ниже их уровня равновесия.

Для этого, чтобы произойти фактические цены должны были бы вырасти при более быстром уровне чем денежная заработная плата. В такой ситуации служащие повторили бы свои ожидания инфляции вверх и потребовали бы более высоких денежных повышений заработной платы, которые в свою очередь приведут к более высокому фактическому темпу инфляции. Исход ускорил бы инфляцию, которая требует длительных увеличений темпа денежной экспансии, чтобы утвердить непрерывно возрастающий темп инфляции. Наоборот, если безработица будет проводиться надолго выше естественного уровня, то ускоряя дефляцию будет произойти. Где безработица проводится надолго выше естественного уровня, длительное существование лишних запасов на рынке труда приведет Ло более низкое фактический темп инфляции чем ожидаемый. В этой ситуации люди повторили бы свои ожидания инфляции вниз (то есть, короткий промежуток времени кривая Филлипса перешел бы вниз), который в свою очередь приведет к более низкому фактическому уровню инфляций и так далее. Это следует из этого анализа, что естественный уровень только уровень безработицы, в которой может быть поддержан постоянный темп инфляции. Другими словами, в долгосрочном равновесии с экономикой при естественном уровне безработицы, темп денежной экспансии определит темп инфляции (принимающий постоянный рост продукции и скорости) в соответствии с теорией количества денежного подхода к макроэкономическому анализу.

Затраты занятости продукции сокращения infation Фридман (1970b) предположили что: 'инфляция всегда и cverywhere денежно-кредитное явление в том смысле, что это может быть произведено только более быстрым увеличением количества денег чем в продукции'. Учитывая ортодоксальную валютную веру, что инфляция - по существу денежно-кредитное явление, размноженное чрезмерным денежно-кредитным ростом, сторонники монетаризма утверждают, что инфляция может только быть уменьшена, замедляя темп роста денежной массы. Сокращение уровня денежная экспансия приводит к увеличению уровня безработицы. Стратегическая дилемма, которая - лицо властей то, что, более быстро они ищут на уменьшите инфляцию посредством денежно-кредитного сокращения, выше будут затраты с точки зрения безработицы. Признание этого факта привело некоторого ортодокса сторонники монетаризма (такие как Дэвид Лэйдлер), чтобы защитить постепенный процесс регулирования, посредством чего темп денежной экспансии медленно снижается к его желаемому уровню, чтобы минимизировать затраты занятости продукции сокращения инфляции. Затраты альтернативных стратегических вариантов градуализма против холодной индейки иллюстрированы в рисунке 4.12.

Рис 4.12

В рисунке 4.12 мы предполагаем, что экономика первоначально работает в пункте A, пересечение короткого промежутка времени кривая Филлипса (SRPC1), и отдаленное вертикальная Кривая Филлипса (LRPС). Начальная стартовая позиция - тогда и короткое - и ситуация с долгосрочным равновесием, где экономика испытывает постоянную ставку заработной платы и инфляции цен, которая полностью ожидается (то есть, ) и безработица при естественном уровне ().Теперь предположим что этот уровень инфляции слишком высок и государство хочет уменьшить темп инфляции, понижая темп денежной экспансии и движения к положению D на отдаленной вертикальной кривой Филлипса. Рассмотрим две альтернативы стратегические варианты открываются властям, чтобы переместиться в положение D. Один (холодная индейка) выбор состоял бы в том, чтобы уменьшить резко уровень., денежная экспансия и поднимает безработицу до U, так, чтобы заработная плата и цена lnflation быстро упали на w; то есть, начальное движение вдоль SRPC, от пункта к B. Начальная стоимость этого выбора была бы относительно значительным увеличением безработицы от к .Поскольку фактический темп инфляции упал ниже ожидаемого уровня ожидания будущих темпов инфляции были бы повторенный во вниз руководстве. Короткий промежуток времени кривая Филлипса перешел бы вниз и новое короткое - и долгосрочное равновесие в конечном счете было бы достигнуто в точке D, пересечении SRPC3 и LRPC, где с безработицей в . Другой (постепенный) стратегический выбор, открытый для властей, состоял бы в том, чтобы начать с намного меньшего сокращения уровня меня денежную экспансию и первоначально увеличивать безработицу до, скажем, так, чтобы заработная плата и инфляция цен упали на ; то есть, начальное движение вдоль SRPC, от точки A к C. По сравнению с холодным выбором индейки, этим постепенным выбором намного меньшее начальное увеличение безработицы, от до . Поскольку фактический темп инфляции упал ниже ожидаемого уровня (меньшая степень чем в первом выборе), ожидания были бы направлены вниз.

Короткий промежуток времени кривая Филлипса переместился бы вниз как экономика приспособленный к новому более низкому темпу инфляции. Короткий промежуток времени кривая Филлипса (SRPC2) был бы связан с ожидаемым темпом инфляции . Дальнейшее сокращение темпа денежной экспансии далее уменьшило бы уровень инфляция до . Переход к точке D LRPC, однако, взял бы намного более длинный отрезок времени чем : стратегический выбор кулака. Такая политика влечет за собой проживание с инфляцией для довольно долго: промежутки времени и принудили некоторых экономистов защищать дополнительный политические меры, чтобы сопровождать постепенный процесс регулирования к более низкому уровню из инфляции. Прежде, чем мы рассмотрим потенциальную область для такого дополнительного меры как индексация и ценовая и доходная политика, это важно для подчеркните важность вероятности любой стратегии антиинфляции (это проблема обсуждена более полно в разделе 5.4.2). Если общественность полагает что власти посвящают себя направленным на сокращение принципам валютной политики, чтобы уменьшить инфляцию, экономические агенты уменьшат свои ожидания инфляции более быстро таким образом сокращение затрат занятости продукции связано с процессом регулирования. Некоторые сторонники монетаризма (например, Фридман, 1974) предположили что некоторые форма индексации была бы полезной дополнительной стратегической мерой, чтобы сопровождать постепенное регулирование обрабатывает к более низкому темпу инфляции. Это требуемый, что индексация уменьшила бы, не только стоимость непредвиденных инфляция, понесенная через произвольное перераспределение дохода и богатства, но также затраты занятости продукции, которые связаны с сокращением темп денежной экспансии. С индексацией были бы денежные повышения заработной платы автоматически снижение как инфляция уменьшилось, таким образом удаляя опасность то, что работодатели были бы переданы, в соответствии с существующими контрактами, к чрезмерному денежные повышения заработной платы, когда инфляция упала.

Другими словами, с индексацией повышения заработной платы были бы менее быстрыми, и безработица поэтому повысится меньшим количеством. Далее некоторые экономисты (например, Тобин, 1977,1981; Тревилхик и Стивенсон, 1977), предположили что цены и у доходной политики могла быть роль, чтобы играть как временный служащий и дополнительный стратегическая мера к денежно-кредитному сокращению, чтобы помочь переходу к более низкому уровню из инфляции, уменьшая ожидания роста цен.

С точки зрения рисунка 4.12, до такой степени, что цены и доходная политика преуспели в том, чтобы уменьшить инфляционный ожидания, короткий промежуток времени кривые Филлипса перешли бы вниз более быстро. Это в свою очередь позволило бы регулированию более низкого темпа инфляции быть достигнутым и более быстро и по более низкой стоимости с точки зрения степени и продолжительности безработицы, которая сопровождает денежно-кредитное сокращение. Однако одна из проблем использования цен и доходной политики - то, что, даже если политика первоначально преуспевает в том, чтобы уменьшить ожидания роста цен, когда-то политика начинает ломаться или является законченными ожиданиями роста цен, может быть повторен вверх. В результате короткий промежуток времени кривая Филлипса перейдет вверх, таким образом смещение начальной выгоды политики с точки зрения более низкой безработицы и инфляции заработной платы. Например, Генри и Ормерод (1978) пришли к заключению что: Пока немного доходной политики уменьшило темп инфляции заработной платы во время период, в который они работали, это сокращение, только был временным. Заработная плата увеличения периода немедленно после окончания политики были выше чем они иначе были бы, и эти увеличения соответствуют убыткам, которые потерпели во время операции доходной политики.

У валютного представления, что инфляция может только быть уменьшена, замедляя темп роста денежной массы, было важное опирание курс макроэкономической политики преследовал обоих в США (см. Полный бокал, 1983), и в Великобритании в течение начала 1980-ых. Например, в Великобритании Правительство консерваторов, избранное во власть в 1979, стремилось, как часть ее среднесрочной финансовой стратегии, уменьшить прогрессивно темп денежно-кредитного роста (с заранее объявленными целевыми диапазонами в течение четырех лет вперед), чтобы достигнуть его наиважнейшей цели экономической политики постоянного сокращения темпа инфляции. Кроме того ортодоксальное валютное утверждение та инфляция не может быть уменьшен без затрат занятости продукции, кажется, был подтвержден спадом, испытанным в американских и британских экономических системах в 1981-2 и 1980-81. соответственно (см. раздел 5.4.2). Для хорошо письменных и очень доступных счетов фона к, выполнение и эффекты того, что СМИ дублировали 'валютный эксперимент Тэтчер', заинтересованный читатель отнесен к Кигэну (1984) и Смит (1987).

Роль и поведение валютной политики. Вера в отдаленного вертикального Филипса изгибается и что управленческая политика совокупного спроса может только повлияйте уровень продукции, и у занятости вскоре есть важные значения для роли и поведения валютной политики. Прежде, чем обсудить объяснение для стратегического предписания Фридмана для неподвижного денежно-кредитного правила роста, важно подчеркнуть, что, даже если отдаленная кривая Филипса является вертикальной, аргументы, оправдывающие контролируемое денежно-кредитное вмешательство, чтобы стабилизировать экономику вскоре, могут быть приведены по причине любого потенциал, чтобы идентифицировать и ответить на экономические беспорядки или отрезок времени, требуемый для экономики возвратиться к естественному уровню после волнение. Стратегическое предписание Фридмана для фиксированной процентной ставки денежно-кредитного роста, в соответствии с тенденцией / отдаленный темп роста экономики, основано на многих аргументах. Эти аргументы включают верования что: (i), если власти расширяют денежную массу при устойчивом уровне в течение долгого времени, экономика будет иметь тенденцию успокаиваться при естественном уровне безработицы с устойчивым темпом инфляции; то есть, в пункте вдоль отдаленной вертикальной кривой Филлипса; (ii) принятие денежно-кредитного правила удалило бы самый большой источник неустойчивости в экономике; то есть, если не нарушено денежно-кредитным неустойчивым рост, передовые капиталистические экономические системы неотъемлемо устойчивы вокруг естественного уровня безработицы; (iii) в текущем состоянии экономического знания, контролируемая валютная политика, могло оказаться, дестабилизировала и усугубить положение, а не лучше вследствие долгих и переменных связанных задержек с валютной политикой; и (iv) из-за невежества естественного уровня непосредственно (который может измениться в течение долгого времени), правительство не должно стремиться к целевому уровню безработицы из страха последствий, отметил ранее, наиболее особенно ускоряя инфляцию.

Мы наконец рассматриваем значение веры в естественный уровень безработицы для политики занятости.

Естественный уровень безработицы и политика со стороны предложения. Как мы обсудили ранее, естественный уровень безработицы связан с равновесием на рынке труда и следовательно на структуре реальных ставок заработной платы. Фридман (1968a) определил естественный уровень как: уровень, который был бы вымучен системой Walrasian общего равновесия уравнения, если там включен в них фактические структурные особенности рабочей силы и товарных рынков, включая недостатки рынка, стохастическую изменчивость в требованиях и запасах, стоимости собирающейся информации о вакансиях работы и трудовых доступностях, затратах подвижности и так далее. То, что подразумевает этот подход, - то, что, если правительства хотят уменьшить естественный уровень безработицы, чтобы достигнуть выше продукции и уровней занятости населения, они должны преследовать политику управления поставками, которая разработана: улучшить структуру и функционирование рынка труда и промышленности, а не политики управления спросом. Примеры широкого диапазона (часто очень спорный) политика со стороны предложения, которая преследовалась:

за последние годы оба в Великобритании (см. например, Vune, 1992) и в другом месте включают меры, разработанные, чтобы увеличиться:: (d стимул работать, для; я:

пример через сокращения крайних ставок подоходного налога, и сокращения пособий по безработице и пособий по социальному обеспечению; (ii) Hexibility заработной платы и трудовых навыков, например сокращая власть профсоюза (iii) профессиональная и географическая подвижность труда, например в прежнем случае посредством большего положения правительственных схем переквалификации; и iv эффективность рынков для товаров и услуг, например приватизацией.

3. Кредитно-денежный подход к теории платежного баланса и определение обменного курса

Третья стадия в развитии ортодоксального монетаризма прибыла в 1970-ых с объединением денежно-кредитного подхода к balanee платежей теория и определение обменного курса в валютный анализ. До краха системы Бреттон-Вудз неподвижных обменных курсов против Доллар Соединенных Штатов в 1971, американскую экономику можно было рассматривать как разумно близкое приближение к закрытой экономике. Денежно-кредитный подход был особенно важный в этом это сделало валютный анализ, который был неявно развит в этом закрытом контексте экономики, релевантном, чтобы открыть экономические системы такой как Великобритания.

В течение 1970-ых большое количество различных денежно-кредитных моделей платежного баланса появилось в литературе. Однако распространенный для всех денежно-кредитных моделей представление, что платежный баланс по существу a денежно-кредитное явление. Как мы обсудим, подход концентрируется прежде всего на денежном рынке, в котором отношения между запасом требуют для, и запасы денег расценены как главный детерминант потоков платежного баланса. Кроме того, несмотря на различные технические требования, в большинство денежно-кредитных моделей платежного баланса четыре ключевых предположения вообще сделано. Во-первых, спрос на деньги - устойчивая функция ограниченное число переменных. Во-вторых, в конечном счете продукция и занятость склоняются к их полной занятости или естественным уровням. В-третьих, власти не может стерилизовать или нейтрализовать денежно-кредитное воздействие дефицита/излишков платежного баланса на внутренней денежной массе в конечном счете. В-четвертых, после должного пособия на тарифы и транспортные расходы, арбитраж гарантирует, что цены подобных проданных товаров предоставят, чтобы быть уравненными в конечном счете.

Самые влиятельные вклады в развитие денежно-кредитного подхода к теории платежного баланса были сделаны Джонсоном (1972a) и Френкель и Джонсон (1976). Следующий Джонсон (1972a) мы теперь рассматриваем простую денежно-кредитную модель платежного баланса для маленькой открытой экономики. В пределах этой модели предполагается что: (i) реальный доход установлен в его полной занятости или естественном уровне; (ii) закон одной цены держится и на товарных и на финансовых рынках, и (iii) и внутренний уровень цен и процентная ставка привязана к мировым уровням.

Спрос на реальные балансы зависит от реального дохода и процента.

(4.11)

Запасы денег равны внутреннему кредиту (то есть, деньги, созданные внутри страны) плюс деньги, связанные с изменениями в международных запасах.

(4.12)

В равновесии денежного рынка должен быть равным так, чтобы:

(4.13)

Принятие системы находится первоначально в равновесии, мы теперь исследуем последствие увеличения внутреннего кредита (D) властями. Так как аргументы в требовании о денежной функции (уравнение 4.11) все внешне даны, спрос на деньги не может приспособиться к увеличению внутреннего кредита. Люди избавятся от своих лишних денег балансы, покупая иностранные товары и ценные бумаги, производя дефицит платежного баланса. Под режимом неподвижных обменных курсов. власти посвящают себя, продают иностранную валюту за дом curreney, чтобы покрыть дефицит платежного баланса, который приводит к потере международных запасов (R). потеря международных запасов полностью изменила бы начальное увеличение денежной массы вследствие увеличения внутреннего кредита, и денежная масса продолжит падать, пока дефицит платежного баланса не был устранен. Система возвратится к равновесию, когда денежная масса возвратится к ее оригинальному уровню с увеличением domestie кредита, подбираемого равным сокращение золотовалютных резервов (уравнение 4.12). Вкратце любое несоответствие между фактическими и желаемыми деньгами уравновешивает результаты в дефиците/излишке платежного баланса, который в свою очередь обеспечивает механизм, посредством чего несоответствие устранено. В равновесии aetual и желаемых денежных балансах находятся снова в балансе и не будет никаких изменений в международных запасах; то есть, платежный баланс является самокорректирующимся.

Анализ может также быть проведен в динамическом условии. Чтобы иллюстрировать предсказания подхода, мы снова упрощаем анализ, на сей раз предполагая, что маленькая открытая экономика испытывает длительный рост реального дохода, в то время как мир (и следовательно внутренний) цены и процентные ставки является постоянным. В этом случае положение платежного баланса отразило бы отношения между ростом денежного требования и ростом внутреннего кредита. Страна испытает постоянный дефицит платежного баланса, и будет в последствии непрерывно терять международные запасы, всякий раз, когда внутреннее расширение кредита больше чем рост спроса на денежные балансы (вследствие роста реального дохода). Ясно уровень золотовалютных резервов обеспечивает предел продолжительности времени, страна могла финансировать постоянный дефицит платежного баланса. Наоборот страна испытает постоянный активный сальдо платежного баланса всякий раз, когда власти не в состоянии расширить внутренний кредит в соответствии с ростом спроса на денежные балансы. В то время как страна могла бы стремиться достигать активного сальдо платежного баланса, чтобы создать исчерпанные международные запасы в коротком управляемый, в конечном счете это было бы иррационально для страны, чтобы преследовать политику достижения длительного активного сальдо платежного баланса, таким образом непрерывно приобретая международные запасы.

Стратегические значения денежно-кредитного подхода при неподвижном обменном курсе. Автоматическое регулирование и власть политики переключения расходов Денежно-кредитный подход предсказывает, что есть автоматический механизм регулирования, который работает, без контролируемой правительственной политики, чтобы исправить нарушения равновесия платежного баланса. Как мы обсудили, любое несоответствие между фактическим и желали реальных результатов балансов в нарушениях равновесия платежного баланса, поскольку люди пытаются избавиться от или приобрести реальные денежные балансы через мировые рынки для товаров и ценных бумаг. Процесс регулирования работает через платежный баланс, течет и продолжается, пока несоответствие между фактическими и желаемыми реальными денежными балансами не было устранено. Близко связанный с вера в автоматический механизм регулирования - предсказание, что политика переключения расходов только временно улучшит платежный баланс, если они вызовут увеличение спроса на деньги, поднимая внутренние цены. Например, девальвация подняла бы внутренний уровень цен, который в свою очередь уменьшит уровень реальных денежных балансов ниже их уровня равновесия. Ссылка на уравнение (4.13) показывает, что, принимая нет никакого увеличения внутреннего кредита, система возвратится к равновесию как только денежная масса увеличилась, через активный сальдо платежного баланса и связанное увеличение уровня золотовалютных резервов, чтобы удовлетворить увеличенному требованию на деньги.

Власть валютной политики От вышеупомянутого анализа это будет очевидно

это, в случае небольшой страны, поддерживающей неподвижный обменный курс с остальной частью мира, денежная масса страны, становится эндогенной переменной. При прочих равных условиях дефицит платежного баланса приводит к сокращению золотовалютных резервов страны и внутренней денежной массы, и наоборот. Другими словами, где власти посвящают себя, покупают и продают иностранную валюту за домашнюю валюту по постоянной цене, изменения в денежной массе могут возникнуть не только из внутренних источников (то есть, внутреннего кредита) хижина также от интервенционной политики платежного баланса поддержать неподвижный обменный курс. Ссылка на уравнение (4.12) показывает что внутренний денежно-кредитный

политика только определяет подразделение денежной массы страны между внутренним кредитом и золотовалютными резервами, не денежной массой непосредственно. При прочих равных условиях любое увеличение внутреннего кредита будет подобрано равным сокращением золотовалютных резервов без эффекта на денежную массу. Валютная политика, в маленькой открытой экономике, абсолютно бессильна, чтобы влиять на любую переменную, кроме золотовалютных резервов, в конечном счете. Для открытой экономики, работающей под неподвижными обменными курсами, темп роста денежной массы () будет равняться внутреннему расширению кредита () плюс уровень изменения золотовалютных резервов (), отражая положение платежного баланса. Внутренняя денежная экспансия не будет иметь никакого влияния на внутренний темп инфляции, процентные ставки или темп роста продукции. Денежная экспансия большой страной относительно остальной части мира может, однако, влияйте на темп мировой денежной экспансии и мировой инфляции.

Инфляция как международное денежно-кредитное явление В мире неподвижных обменных курсов инфляция рассматривается как международное денежно-кредитное явление, которое может быть объяснено моделью ожиданий избыточного спроса. Избыточный спрос зависит от мира, а не внутренней, денежной экспансии. увеличение мирового темпа денежной экспансии (из-за быстрой денежной экспансии или большой страной или многими небольшими странами одновременно) создало бы избыточный спрос и привело бы к инфляционному давлению во всем мире экономика. В этом контексте интересно отметить, что сторонники монетаризма утверждали, что ускорение инфляции, которая произошла в западных экономических системах в конце 1960-ых, было прежде всего последствием увеличения темпа денежной экспансии в США, чтобы финансировать увеличенный расходы на войну во Вьетнаме (см., например, Джонсона, 1972-ого; Laidler, 1976). Под режимом неподвижных обменных курсов, которые существовали до 1971, он требуется, что инфляционное давление, начатое в США, было передано к другим западным экономическим системам через изменения в их внутреннем возникновении денежных масс от американского дефицита платежного баланса. Практически США определили денежно-кредитные условия для остальных стран. Эта ситуация в конечном счете оказалась недопустимой для других стран и помогла привести к расстройству системы Бреттон-Вудз.

Денежно-кредитный подход к определению обменного курса Денежно-кредитный подход к определению обменного курса - прямое применение денежно-кредитного подхода к платежному балансу к случаю гибких обменных курсов (см. Френкеля и Джонсона. 1978). Под системой совершенно гибких обменных курсов обменный курс приспосабливается, чтобы очистить валютный рынок так, чтобы платежный баланс всегда был нолем. В отсутствие дефицита платежного баланса / излишки нет никаких международных запасов изменения так, чтобы внутреннее расширение кредита было единственным источником денежной экспансии. В отличие от режима неподвижных обменных курсов, где при прочих равных условиях увеличение внутреннего кредита приводит к дефициту платежного баланса и потере международных запасов под гибкими обменными курсами, это приводит к обесценивание в именном обменном курсе и увеличение внутреннего уровня цен. В гибком случае обменного курса денежно-кредитного подхода, ближайшие детерминанты обменных курсов... - спрос на и запасы различных национальных сумм денег (Mussa, 1976). Денежно-кредитный подход к определению обменного курса может быть иллюстрирован, используя простую денежно-кредитную модель сначала introducted в разделе 4.4.1. Принятие системы находится первоначально в равновесии, мы снова исследуем последствие раз и навсегда увеличение внутренней денежной массы (то есть, внутреннего кредита) властями, который нарушает начальное равновесие денежного рынка. Ссылка на уравнение (4.11) показывает что с реальным доходом, установленным в его полном занятость или естественный уровень, и внутренний процент, привязанный к мировому уровню, лишние запасы денег могут только быть устранены увеличением внутреннего уровня цен. Несоответствие между фактическими и желаемыми деньгами уравновешивает результаты в увеличенном спросе на иностранные товары и ценные бумаги и соответствующие лишние запасы внутренней валюты на валютном рынке, который заставляет внутреннюю валюту обесценивать. Обесценивание в внутренняя валюта приводит к увеличению внутреннего уровня цен, который в свою очередь приводит к увеличенному спросу на денежные балансы, и денежному рынку

равновесие восстановлено, когда фактические и желаемые деньги балансируют снова в балансе. В этой простой денежно-кредитной модели именной обменный курс обесценивает в пропорции к увеличению денежной массы. Другими словами обменный курс определен относительными денежными массами. Например, в двух странах мир, cereris paribur не было бы никакого изменения в (реальном) обменном курсе, если бы обе страны увеличили свои денежные массы вместе тем же самым количеством.

Анализ может также быть проведен в динамическом условии, использующем немного больше сложные денежно-кредитные модели, которые учитывают отличительный рост реального дохода и отличительный опыт инфляции (из-за различных темпов денежной экспансии).

Эти модели предсказывают, что уровень изменения обменного курса зависит от относительных темпов роста реального дохода и денежной экспансии. Два примера будут достаточны. Во-первых, при прочих равных условиях, если внутренний реальный доход рост ниже чем в остальной части мира, обменный курс будет обесценивать, и наоборот. Во-вторых, при прочих равных условиях, если внутренний уровень денежно-кредитных

расширение больше чем в остальной части мира, обменный курс будет обесценивать, и наоборот. Другими словами денежно-кредитный подход предсказывает, что, cereris paribus, медленно растущая страна или быстро страна раздувания испытает обменный курс обесценения, и наоборот. Важное стратегическое значение, которое происходит из этого подхода, является тем обменным курсом гибкость - необходимое, но не достаточное, условие для контроля внутреннего темпа инфляции через контроль внутреннего темпа денежной экспансии. В случае совершенно гибких обменных курсов внутренний темп инфляции, как считается, определен внутренним темпом денежной экспансии относительно внутреннего роста реального дохода.

4. Ортодоксальная Валютная Школа

В заключении было бы полезно прокомментировать кратко развитие ортодоксального монетаризма. Развитие ортодоксального монетаризма может быть оценено в положительном свете, учитывая, что это показало и теоретическое и эмпирическое продвижение за период середины 1950-ых к началу 1970-ых (см., для пример, Крест, 1982a. 1982b). Переформулировка теории количества денежного подхода, добавления увеличенного ожиданиями анализа кривой Филлипса и объединения денежно-кредитного подхода к теории платежного баланса и определения обменного курса, произвела большое количество корреспонденции реального мира и эмпирической поддержки (см. Laidler, 1976). Напротив, к завершению этого периода ортодоксальное кейнсианское положение выглядело все более и более дегенеративным данный (i) его отказ объяснить теоретически расстройство Филлипса изгибает отношения и (ii) его готовность все более и более отступать в неэкономические объяснения ускоряющейся инфляции и возрастающая безработица.

Наконец мы можем соединить обсуждение, содержавшееся в секциях 4.24.4, и стремиться суммировать центральные верования различения в пределах ортодоксальной валютной философской школы (см. также Blunner, 1970; Фридман, 1970b; Майер, 1978b; Purvis, 1980; Laidler, 1981). Эти верования могут быть перечислены следующим образом:

1. Изменения в денежном запасе - преобладающее, хотя не единственное, объяснение фактора изменяется в денежном доходе.

2. Экономика неотъемлемо устойчива, если не нарушено неустойчивым денежно-кредитным ростом, и когда подвергнуто к некоторому волнению, возвратится справедливо быстро в соседство долгосрочного равновесия при естественном уровне безработицы.

3. Нет никакого обмена между безработицей и инфляцией в конечном счете; то есть, отдаленная кривая Филлипса является вертикальной при естественном уровне безработица.

4. Инфляция и платежный баланс - чрезвычайно денежно-кредитные явления.

5. В поведении экономической политики власти должны следовать за некоторым правилом для денежно-кредитных совокупностей, чтобы гарантировать отдаленную стабильность цен с налоговой политикой, назначенной на ее традиционные роли влияния на распределение дохода и богатства, и распределения ресурсов. В прежнем случае, Laidler (1993, p. 187), утверждал, что власти должны он подготовленный приспособить поведение запасов любой денежно-кредитной совокупности они хотели управлять (то есть, в ответ на изменения в спросе на деньги, следующие, например, установленное изменение) вместо того, чтобы преследовать твердое (узаконенное) правило роста для выбранной денежно-кредитной совокупности.

Валютное отвращение к активистской политике стабилизации, и валютная и налоговая политика (и ценовой и доходной политике), который происходит и из взаимосвязанных теоретических суждений и из эмпирического доказательства, обсужденного в секциях 4.24.4, является основным вопросом, который отличает ортодоксальных сторонников монетаризма от Кейнсианцев. Дебаты по роли и поведению стабилизации политика аккуратно получена в итоге в следующем отрывке, взятом от Модильяни (1977) Президентское Обращение к американской Экономической Ассоциации, комментарию который является как релевантный сегодня как тогда, когда это было сделано более чем полтора десятилетия назад:

Несторонники монетаризма принимают то, что я расцениваю, чтобы быть фундаментальным практическим сообщением Общая Теория: то, что экономика частного предприятия, используя неосязаемые деньги нуждается, он стабилизировался, может быть стабилизирован, и поэтому должен быть стабилизирован подходящие принципы валютной политики и налоговая политика. Сторонники монетаризма, в отличие от этого, получают представление, что нет никакой серьезной потребности стабилизировать экономику; это, даже если были a потребность, это не могло быть сделано, поскольку политика стабилизации, более вероятно, увеличится чем неустойчивость уменьшения

В течение 1970-ых события в макроэкономике, связанной с новой классической школой, набирают дальнейшее сомнение ли традиционная политика стабилизации может использоваться, чтобы улучшить эффективность работы экономики. Прежде, чем повернуться к этим событиям и новому классическому случаю против активистской политики в следующей главе это стоит отметить это многими экономистами.

Валютная философская школа жива и здорова. Только то, когда инфляция устранена из мировой экономики, будет хороший, но не выдающийся сторонник монетаризма быть в состоянии установить свои инструменты.

Где еще Вы можете найти профессиональную группу, которая только останется легкой, когда они сократили себя? (Кристэл. 1990, p. xix)

Размещено на Allbest.ru