Мировой валютный рынок проблемы денежного обращения в России

Первое место по объему запасов золота в госрезерве принадлежит США - 8,1335 тыс.т (75,9% в общем объеме золотовалютных резервов), затем следуют Германия - 3,4225 тыс.т (62,9%), Франция - 2,7096 тыс.т (57,4%), Италия - 2,4518 тыс.т (65,8%), Швейцария - 1,2901 тыс.т (41,7%), Япония - 765,2 т (1,8%), Нидерланды 640,9 т (55,3%), Китай - 600 т (1,2%). Золотые запасы Международного валютного фонда составляют 3,2173 тыс.т, Европейского центробанка - 641,7 т.

По странам СНГ ситуация следующая: Казахстан на 38 месте с 67,3 т. золота (6,7% золотовалютных резервов). Украина занимает 53-е место в мире с 17,5 т (1,7%). Нацбанк Беларусии увеличил свой золотой запас на $101,7 млн., или на 144,6 кг примерно до 25,2 т. Среди стран СНГ Беларусь по объему накопленного золота занимает третье место после России и Казахстана.

В связи с кризисом несомненно произойдут изменения на мировых рынках и не только на валютном.

Всемирный банк прогнозирует замедление темпов роста ВВП в России в 2008 г. до 6%, а в 2009 г. - до 3%. (Ранее ожидаемые значения показателя составляли 6,8% и 6,5% соответственно.) Инфляция, согласно прогнозу, в текущем году составит 13,5%, в следующем - 12-14%. Отток капитала значительно вырастет - до $50 млрд в уходящем году и до $100 млрд в наступающем. Также ожидается снижение стоимости рубля и увеличение количества бедных в стране.

«После десяти лет быстрого роста российская экономика испытывает существенное замедление темпов экономического роста в связи с глобальным финансовым кризисом. И, хотя в краткосрочной перспективе Россия лучше подготовлена к преодолению последствий кризиса... давно существующие структурные проблемы в экономике и сильная зависимость страны от цены на нефть обуславливают более серьезное влияние кризиса...

Приток инвестиций в IV квартале 2008 года, скорее всего, сократится вследствие увеличения стоимости заимствований и потенциальных проблем с доступностью кредитных средств, а также в результате роста неопределенности и влияния этих факторов на доверие со стороны отечественных и иностранных инвесторов. Повышение стоимости кредитов приведет к снижению потребительского спроса», - цитирует мнение авторов доклада Газета.ру.

В условиях глобального экономического кризиса власти стран с традиционно рыночной экономикой все активнее применяют нерыночные методы воздействия. Среди них -- национализация крупнейших финансовых институтов, скоординированные действия центробанков по снижению учетных ставок, финансирование сделок по покупке финансовых структур, оказавшихся на грани банкротства, выделение беспрецедентных сумм из бюджетов на выкуп неликвидных активов. Вмешательство регулирующих органов в ход торгов на мировых фондовых площадках (в том числе и российских) уже стало нормой.

По мере того, как нефть приближается к отметке 150 долл./барр., уровень инфляции ближневосточных государств побил все мыслимые и немыслимые рекорды. По прогнозам экономистов Morgan Stanley, нефть будет только расти, и в связи с этим Центробанки стран Ближнего Востока всерьез думают отвязать свои национальные валюты от доллара, чтобы предотвратить рост инфляции, как в свое время сделал Кувейт. В последнее время страны персидского залива вынуждены понижать ставку рефинансирования, в то время как высокий уровень инфляции, наоборот, требует ее повышения.

Как говорит Ибрагим аль-Ибрагим: «Нам необходимо отвязать свои валюты от доллара как можно быстрее. Темпы роста экономики США снижаются, в то время как экономики стран залива переживают период расцвета из-за стремительного роста цен на нефть. В таких условиях привязка не имеет смысла.»

По мнению же Рушана Зарипова, сокращение инфляции может быть достигнуто тремя путями:

1. Отвязка от доллара, когда вся импортируемая продукция не будет расти в цене вследствие снижения курса национальной валюты.

2. Более жесткая стерилизация нефтедоходов, что негативно отразится на покупательной способности населения.

3. Замещение импортной продукции отечественной.

4. Из всех перечисленных пунктов наиболее реалистичным на данный момент является первый. Впрочем, высокие цены на нефть могут свести на нет все усилия по ограничению инфляции

Негативный фон вынуждает инвесторов искать вложения поспокойнее, не подверженные большим рискам. Таким вложением сегодня могла бы стать японская национальная валюта. В последнее время она укрепляется по отношению ко всем основным мировым валютам. В частности, за последние два месяца стоимость йены к доллару выросла более чем на 8%. При этом, банк Японии оставил действующую процентную ставку без изменений, упрочив позиции стабильности своей валюты. Кроме того, укреплению иены может способствовать снижение курсов акций на фондовом рынке.

В четверг, 4 декабря, было объявлено о снижении основных ставок Банка Англии -- на 1% до 2%, и Европейского Центробанка -- на 0,75% до 2,5%. Текущий уровень учетной ставки Банка Англии -- самый низкий с 1951 года, а нынешнее снижение ставки ЕЦБ стало наибольшим за все время существования единой европейской валюты. Кроме этого, в четверг на рекордные 1,75% - с 3,75% до 2% - понизил свою основную ставку Центробанк Швеции.

Основной целью при снижении ставок является поддержка экономики за счет удешевления заемного капитала. Эти меры также должны способствовать урегулированию финансового кризиса и решению проблем рынка недвижимости.

Снижение ставок должно поддержать национальные фондовые биржи. А вот на российский рынок положительное влияние вряд ли распространится. Основная проблема в том, что инвесторы видят, насколько быстро расходуются золотовалютные резервы страны для поддержания курса, в то время как перспектива их восполнения крайне туманная из-за продолжающегося снижения цен на нефть.

На сегодняшний момент уже общепризнанно (и в США и в Европе), что инструменты денежно-кредитной политики уже не могут остановить углубление рецессии. Соответственно влияние данных событий на мировые рынки не значимо. В ход пошли финансово-бюджетные инструменты (снижение налоговой нагрузки на экономику, поддержка проблемных секторов через денежные вливания).

В условиях дефляции цен на сырьё денежные вливания могут какое-то время не приводить к повышению инфляции. Кроме того, паника на мировых рынках капитала удерживает мировые резервные валюты от обесценения в условиях увеличения необеспеченного денежного предложения.

По оценкам экспертов, соотношение рыночных кредитных ставок продолжит, по-видимому, в ближайшие недели поддерживать курс EUR/GBP. Однако потенциал дальнейшего роста этой валютной пары сейчас ограничен техническими факторами. В то же время, с точки зрения долгосрочного периода относительная эластичность политики ВоЕ и инертность ЕЦБ, ограниченного в своей политике влиянием бюджетных, инфляционных и платежных проблема и диспропорций еврозоны, возможно, в итоге приведет к значимому укреплению фунта стерлингов к евро относительно текущих уровней.

Аналитик компании FiboGroup Евгений Томчук говорит: если анализировать каждую валюту в отдельности, то рост японской йены вызван перетоком спекулятивного капитала. Многие инвестиционные банки пытаются спасти оставшиеся средства от обесценивания. Высокая инфляция и снижение процентных ставок во всех развитых странах, в том числе в США и Швейцарии, сделали нецелесообразным хранение средств в этих валютах. Банк Японии, единственный, среди развитых стран, сохранил процентные ставки на уровне 0.5%, что и вызвало значительный рост японской валюты. Инвесторы посчитали йену - валютой убежищем и стали активно переводить деньги.

Интересный взгляд на ситуацию в мире имеет главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин: «Основная причина повышения курса американского доллара - рост спроса американской валюты со стороны корпораций, рефинансировавших с помощью долларовых кредитов свою деятельность. Доллар США в течение последних десятилетий являлся в мире наиболее доступной и сравнительно недорогой валютой фондирования. Сейчас, когда активность в мировой экономике идет на спад, корпорации предпочитают сокращать нетто объем своих привлеченных средств, что благоприятно для USD. Следует отметить также репатриацию активов американскими инвесторами с внешних рынков, сравнительную стабильность экономики США и постепенное улучшение платежных показателей Америки в последние кварталы.

Следует отметить и то обстоятельство, что экономико-финансовые проблемы, обозначившиеся в связи с кризисом в других странах-эмитентах наиболее высоко ликвидных валют сейчас представляются более существенными чем в США.

В Европе мы наблюдаем, что в условиях крайне неоднородной макроэкономической ситуации в различных регионах ЕС ЕЦБ не удается выстроить адекватную текущим условиям политику макроэкономического стимулирования. На этом фоне развивается как ухудшение торгового баланса стран Еврозоны, так и «ослабление» внутреннего потребительского и производственного секторов. Наконец, зависимость экономики ЕС от ситуации в банковском секторе, который сейчас является «элементом риска» западных экономик существенно выше, чем в Америке. Соотношение объема активов банковского сектора Еврозоны к ее ВВП составляет порядка 14 в то время, как в США этот показатель не превышает двух.»

Заключение