Определение рыночной стоимости ООО "Сибиряк"

Подходы и методы оценки бизнеса

Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта.

Доходный подход в оценке применяется, когда во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания. Хотя, как правило, доходный подход является наиболее приемлемым для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подход является более точным и эффективным. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной с помощью других подходов.

Сравнительный подход особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому следует провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а также нового строительства, для определения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т. п. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципе замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

В целом все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспективы. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различными аспектами рынка. На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех названных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

Так, доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков (рисунок 3).

Согласно методу капитализации рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:

V = D/R (4)

где: D - чистый доход бизнеса за год;

R - коэффициент капитализации.

Доходный подход

Метод капитализации		Метод дисконтирования денежных потоков

Рисунок 3. Методы доходного подхода

Затратный подход

Метод чистых Активов		Метод ликвидационной стоимости

Рисунок 4. Методы затратного подхода

Метод дисконтированных денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода (рисунок 3).

Рыночная стоимость бизнеса методом чистых активов определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию (рисунок 4).

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной)

соответствующих корректировок должны служить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.

Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики (рисунок 5).

Рисунок 5. Методы сравнительного подхода

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В данном случае цена определятся рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В., «Оценка бизнеса». Учебник. - СПб: - Питер, 2001-416с.

Данные теоретические положения использованы для оценки бизнеса на примере риэлтерской фирмы ОАО «Силикат».

2 АНАЛИЗ И ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Описание оцениваемого объекта

ООО «СИБИРЯК» расположено на левом берегу в центральной части города Красноярска. Г.Красноярск расположен в отрогах Восточного Саян. Транспортная сеть состоит из железной дорогой, речного судоходства, автодороги, аэропорта.

Имущественный комплекс предприятия состоит из:

- Офиса;

- Автомобиля HONDA HR-V;

- Электронно - вычислительной техники;

Основным видом деятельности ООО «СИБИРЯК» является оформление землеустройтельной документации на земельные участки находящиеся на территории Красноярского края. Имеются долгосрочные контракты.

На предприятии работает 10 человек. При больших объемах работы привлекаются дополнительно сотрудники работающие на контрактной основе.

ЭКОНОМИКА РЕГИОНА

Стадия развития -- Интенсивное развитие.

Основ отрасли экономики -- ВПК, цветная металлургия сельхозпереработка, машиностроение, электронная промышленность.

Наличие природных ресурсов -- Нефть, газ, цветные металлы.

Транспортная доступность --автомагистрали, ж/д, водные и воздушные пути.

Выводы

Данный регион в связи с интенсивным развитием экономики переживает большой подъем. Регион привлекателен для покупателей и инвесторов, рынок недвижимости разнообразен. Регион находится в центре России, имеет положительную динамику к развитию.

Климатические, природные и др. факторы благоприятно влияют на развитие региона. Имеется большой потенциал инженерно-технических работников и высококлассных специалистов, уровень профессиональной подготовки -- высокий.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия - экономическая категория, которая отражает состояние капитала в процессе его кругооборота и способность предприятия финансировать свою деятельность.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах. Как следствие меняется финансовое состояние предприятия и его платёжеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Следовательно, финансовая устойчивость предприятия -- это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Главная цель финансовой деятельности сводится к одной стратегической задаче - увеличению активов предприятия. Для этого оно должно постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.

Основные задачи анализа.

Своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Для оценки ФСП, его устойчивости используется целая система показателей, характеризующих:

а)наличие и размещение капитала, эффективность интенсивность его использования;

б)оптимальность структуры пассивов предприятия, его финансовую независимость и степень финансового риска;

в) оптимальность структуры активов предприятия и степень производственного
риска;

г) оптимальность структуры источников формирования оборотных активов;

д) платежеспособность и инвестиционную привлекательность предприятия;

е)риск банкротства (несостоятельности) субъекта хозяйствования.

Анализ финансового состояния основывается главным образом на относительных показателях. Эти показатели можно сравнить:

- с общепринятыми "нормами" для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

- с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

- с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения ФСП.

Виды анализа финансового состояния:

Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс - форма 1, отчеты о прибылях и убытках - форма 2 (приложение 1), о движении капитала, о движении денежных средств и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

2.3 Анализ состава и структуры баланса

Анализ ФСП начинают с изучения бухгалтерского баланса, его структуры, состава и динамики.

Бухгалтерский баланс - информация о финансовом положении хозяйствующего субъекта на определённый момент времени, которая отражает стоимость имущества предприятия и стоимость источников финансирования.

Актив баланса - имущество (ресурсы предприятия). Статьи актива располагают в зависимости от степени ликвидности.

Пассив баланса - источники финансирования средств предприятия, сгруппированные по принадлежности и назначению. Пассив показывает величину средств (капитала), вложенных в хозяйственную деятельность предприятия; степень участия в создании имущества.

Для аналитических исследований и качественной оценки динамики финансового состояния формируют баланс в агрегированном виде (таблица 2.1) Цель его создания - использовать информацию для расчета основных финансовых коэффициентов.

Из таблицы 2.1 можно сделать вывод: происходит увеличение итога баланса, уменьшение доли кредиторской задолженности, внеоборотных активов, увеличение прибыли на предприятии, увеличение доли денежных средств (за исключением конца 2006 года), доли текущих активов, все это является хорошим показателем эффективности работы предприятия. Однако соотношение дебиторской и кредиторской задолженности увеличивается, что не совсем благоприятно для дальнейшего развития.

2.4 Анализ платежеспособности и ликвидности

Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является его платежеспособность, т.е возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости.

Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса.

Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Таблица 2.1 Аналитический баланс предприятия. тыс. руб.
Статьи баланса	№	Усл.обознач.	нач 04	кон 04-нач 05	кон 05-нач 06	кон 06-нач 07
			Сумма	%	Сумма	%	Сумма	%	Сумма	%
1. Внеоборотные активы	1	ВА	97	61,39	1 783	94,04	1 675	60,34	1 567	79,75
Основные средства		ОС	97	61,39	1 783	94,04	1 675	60,34	1 567	79,75
Незавершенное строительство		НС	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Прочие ВА		ПВА	-	-		0,00	0	0,00	0	0,00
2. Текущие активы	2	ТА	61	38,61	113	5,96	1 101	39,66	398	20,25
Запасы (210)		ПЗ	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Дебиторская задолженность (230+240)		ДБ	27	17,09	106	5,59	998	35,95	373	18,98
Денежные средства (260)		ДС	34	21,52	3	0,16	53	1,91	25	1,27
Прочие текущие активы (220+250+270)		Пр	0	0,00	4	0,21	50	1,80	0	0,00
Актив		А	158	100	1 896	100	2 776	100	1 965	100,00
1. Собственный капитал	4	СК	7	4,43	-148	-7,81	1	0,04	-144	-7,33
Уставный капитал (410)		УК	13	8,23	13	0,69	13	0,47	13	0,66
Собственные доли выкупленные у дольщиков		ДК	-6	-3,80	-161	-8,49	-12	-0,43	-157	-7,99
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)		Приб	0	0,00	0	0,00	0	0,00		0,00
2. Привлеченный капитал	5	ПК	151	95,57	2 045	107,86	2 776	100,00	2 109	107,33
Долгосрочные пассивы (590+630+640)		ДП	96	60,76	96	5,06	96	3,46	96	4,89
Краткосрочные пассивы (610+650)		КП	-	-	-	-	-	-	-	-
Кредиторская задолженность (620+660)		КД	55	34,81	1 949	102,80	2 680	96,54	2 013	102,44
Пассив		П	158	100	1896	100	2 776	100	1 965	100,00
Доля дебиторской задолженности в текущих активах. %	3	ДБ/ТА	44,262	93,805	90,645	93,719
Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств	6	ПК/СК	21,571	-13,818	2776,000	-14,646
Соотношение дебиторской и кредиторскрй задолженности	7	ДБ/КД	0,491	0,491	0,054	0,372

Понятие платежеспособность и ликвидность очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. Анализ структуры баланса предприятия по степени ликвидности показан в таблице 2.2

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А) относятся быстро реализуемые активы: готова продукция и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Значительно большой срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реагируемых активов (А3).

Четвертая группа (А4) - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

П1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

П2 - среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);

П3 - долгосрочные кредиты банка и займы;

П4 - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 >П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4.

Как видно из таблицы 2.2. в балансе на начало 2004 года соблюдается следующая тенденция:

А1 (0,19) < П1(31,53); А2 (69,12) > П2 (0); А3 (23,87) > П3 (0,04); А4 (6,82) < П4 (68,43).

Во всех остальных балансах наблюдается аналогичная картина:

- На конец 2004 - начало 2005 года: А1 (0,16) < П1 (102,80); А2 (5,59) > П2 (0); А3 (0,21)< П3 (5,06); А4 (94,04) > П4 (-7,81);

Таблица 2.2Анализ структуры баланса по степени ликвидности
Актив	Сумма, тыс руб.	Структура, %	Пассив	Сумма, тыс руб.	Структура, %	Излишек (недостаток)
	Начало 04 года	Конец 04 года	Начало 04 года	Конец 04 года		Начало 04 года	Конец 04 года	Начало 04 года	Конец 04 года	Начало 04 года	Конец 04 года
А1	34	3	21,52	0,16	П1	55	1 949	34,81	102,80	-13,29	-102,64
А2	27	106	17,09	5,59	П2	-	-	-	-	17,09	5,59
А3	0	4	0,00	0,21	П3	96	96	60,76	5,06	-60,76	-4,85
А4	97	1 783	61,39	94,04	П4	6	-148	3,80	-7,81	57,59	101,85
Итого	158	1 896	100,00	100,00	Итого	158	1 896	99,37	100,05
Актив	Сумма, тыс руб.	Структура, %	Пассив	Сумма, тыс руб.	Структура, %	Излишек (недостаток)
	Начало 05 года	Конец 05 года	Начало 05 года	Конец 05 года		Начало 05 года	Конец 05 года	Начало 05 года	Конец 05 года	Начало 05 года	Конец 05 года
А1	3	53	0,16	1,91	П1	1 949	2 680	102,74	96,54	-102,58	-94,63
А2	106	998	5,59	35,95	П2	-	-	-	-	5,59	35,95
А3	4	50	0,21	1,80	П3	96	96	5,06	3,46	-4,85	-1,66
А4	1 783	1 675	94,04	60,34	П4	-148	0	-7,80	0,00	101,84	60,34
Итого	1 896	2 776	100,00	100,00	Итого	1 897	2 776	100,00	100,00
Актив	Сумма, тыс руб.	Структура, %	Пассив	Сумма, тыс руб.	Структура, %	Излишек (недостаток)
	Начало 06 года	Конец 06 года	Начало 06 года	Конец 06 года		Начало 06 года	Конец 06 года	Начало 06 года	Конец 06 года	Начало 06 года	Конец 06 года
А1	53	25	1,91	1,27	П1	2 680	2 013	96,54	102,44	-94,63	-101,17
А2	998	373	35,95	18,98	П2	-	-	-	-	35,95	18,98
А3	50	0	1,80	0,00	П3	96	96	3,46	4,89	-1,66	-4,89
А4	1 675	1 567	60,34	79,75	П4	0	-144	0,00	-7,33	60,34	87,07
Итого	2 776	1 965	100,00	100,00	Итого	2 776	1 965	100,00	100,00

- На конец 2005 - начало 2006 года: А1 (1,91) < П1 (96,54); А2 (35,95) > П2 (0); А3 (1,80)> П3 (3,46); А4 (60,34) < П4 0);

- На конец 2006 - начало 2007 года: А1 (1,27) < П1 (102,44); А2 (18,98) > П2 (0); А3 (0) < П3 (4,89); А4 (79.75) < П4 (-7,33).

Отсюда можно сделать вывод, что на ООО «СИБИРЯК» соблюдается следующая негативная направленность в структуре баланса: наиболее ликвидных активов гораздо меньше, чем наиболее срочных обязательств, что делает баланс не совсем ликвидным.

Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают показатели, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) дополняет предыдущие показатели. Он определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива баланса). Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так как для этой группы активов практически нет опасности потери стоимости в случае ликвидации предприятия и не существует никакого временного лага для превращения их в платежные средства. Значение коэффициента признается достаточным, если он составляет 0,20-0,25. Если предприятие в текущий момент может на 20-25 % погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. Следует отметить, что сам по себе уровень коэффициента абсолютной, ликвидности еще не является признаком плохой или хорошей платежеспособности. При оценке его уровня необходимо учитывать скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства оборачиваются быстрее, чем период возможной отсрочки платёжных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной.

Коэффициент быстрой ликвидности - отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7-1,0. Однако оно может оказаться недостаточным если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составе текущих активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия долгов) -- отношение всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств (III раздел пассива). Он показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы.

Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Другими словами, коэффициент покрытия определяет границу безопасности для любого возможного снижения рыночной стоимости текущих активов, вызванными непредвиденными обстоятельствами, способными приостановить или сократить приток денежных средств. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2.

Если производить расчет общего коэффициента ликвидности по такой схеме, то почти каждое предприятие, накопившее большие материальные запасы, часть которых трудно реализовать, оказывается платежеспособным. Поэтому банки и прочие инвесторы отдают предпочтение коэффициенту быстрой (промежуточной) ликвидности.

Расчет и анализ показателей ликвидности ведём по данным таблицы 2.3

Из таблицы можно сделать вывод:

- Коэффициент общего показателя платежеспособности на протяжении трех лет был ниже нормы (Ко>=1) и на протяжении отчетного времени постоянно изменялся, но к нормативному не приблизился: 0,567; 0,029; 0,209; 0,104.

- Коэффициент абсолютной ликвидности выше нормы на начало периода, и падает в последующем году ниже нормы и держится так на протяжении всего изучаемого периода: 0,618; 0,002; 0,020 0,012, т.е платежеспособность предприятия считается низкой;

- Коэффициент быстрой ликвидности выше нормативного показателя на начало периода, но затем опускается ниже нормативного показателя и так и не пересекает его за весь период: 1,109; 0,056; 0,392; 0,198;

- Коэффициент маневренности функционирующего капитала (показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности, чем меньше его значение, тем лучше) составил 0,386; 0,060; 0,397; 0,203.

- Доля оборотных средств в активах уже в начале 2004 года была ниже нормативного показателя, , и далее наблюдается ее уменьшение: 0,046; -0,072; 0,0; -0,068.

- Коэффициент обеспеченности собственными средствами (наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для 1 текущей деятельности К>=0,1) ниже нормы: -1,475; -17,088; -1,520;-4,299.

В 2006 году наметилось тенденция снижения коэффициента текущей ликвидности, поэтому необходимо рассчитать коэффициент утраты платежеспособности (Кул) за период, равный трем месяцам:

Кул=(Ктл1+3/Т(Ктл1-Ктл0))/Ктл норм=(0,198+3/12*(0,198-0,411))/2=0,072375, (1)

где Ктл1 и Ктл 0 -- соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода; Ктл.норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 3 - период восстановления платежеспособности, мес; Т--отчетный период, мес.

Кв.п.=(Ктл1+6/Т(Ктл1-Ктл0))/Ктл норм=(0,198+6/12*(0,198-0,411))/2=0,04575,

т.к Кул > 1, то , то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев.

Следовательно, ООО «СИБИРЯК» платежеспособным назвать нельзя, т.к. лишь малая часть краткосрочных обязательств может быть погашена непосредственно денежными средствами и приравненными к ним активами.

Таблица 2.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент	Формула расчета	На начало 04 года	На конец 04 года	Отклонение
1. Общий показатель платежеспособности	Ко=(А1+0.5А2+0.3А3)/(П1+0.5П2+0.3П3)	0,567	0,029	-0,538
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	Ка.л.=А1/(П1+П2)	0,618	0,002	-0,617
3. Коэффициент быстрой ликвидности	Кб.л.=(А1+А2)/(П1+П2)	1,109	0,056	-1,053
4. Коэффициент текущей ликвидности	Кт.л.=(А1+А2+А3)/(П1+П2)	1,109	0,058	-1,051
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала	Кф.у.=ТА/Б	0,386	0,060	-0,326
6. Доля оборотных средств в активах	Доб.с.=СК/ПК	0,046	-0,072	-0,119
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Коб.с.с.=(СК-ВА)/ТА	-1,475	-17,088	-15,613
1. Общий показатель платежеспособности	Ко=(А1+0.5А2+0.3А3)/(П1+0.5П2+0.3П3)	0,029	0,209	0,180
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	Ка.л.=А1/(П1+П2)	0,002	0,020	0,018
3. Коэффициент быстрой ликвидности	Кб.л.=(А1+А2)/(П1+П2)	0,056	0,392	0,336
4. Коэффициент текущей ликвидности	Кт.л.=(А1+А2+А3)/(П1+П2)	0,058	0,411	0,353
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала	Кф.у.=ТА/Б	0,060	0,397	0,337
6. Доля оборотных средств в активах	Доб.с.=СК/ПК	-0,072	0,000	0,073
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Коб.с.с.=(СК-ВА)/ТА	-17,088	-1,520	15,568
1. Общий показатель платежеспособности	Ко=(А1+0.5А2+0.3А3)/(П1+0.5П2+0.3П3)	0,209	0,104	-0,106
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	Ка.л.=А1/(П1+П2)	0,020	0,012	-0,007
3. Коэффициент быстрой ликвидности	Кб.л.=(А1+А2)/(П1+П2)	0,392	0,198	-0,194
4. Коэффициент текущей ликвидности	Кт.л.=(А1+А2+А3)/(П1+П2)	0,411	0,198	-0,213
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала	Кф.у.=ТА/Б	0,397	0,203	-0,194
6. Доля оборотных средств в активах	Доб.с.=СК/ПК	0,000	-0,068	-0,069
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Коб.с.с.=(СК-ВА)/ТА	-1,520	-4,299	-2,779

2.5 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заёмными источниками их формирования.

Для оценки финансовой устойчивости используют систему показателей: абсолютные и относительные.

Важным показателем, который характеризует финансово состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных активов плановыми источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно - материальные ценности, нормальная (непросроченная) задолженность поставщикам, сроки погашения которой не наступили, полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановых источников финансирования с общей суммой нематериальных активов (запасов).

Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части текущих активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия.

А.Д. Шеремет, В.В. Ковалев выделяют четыре типа финансовой устойчивости предприятия:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы плановых источников их формирования;

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия;

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банков на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:

- ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль продукции;

- обоснованного уменьшения запасов и затрат;

- пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних внешних источников.

Анализ финансовой устойчивости ООО «СИБИРЯК» показан в таблице 2.4 Из таблицы видно: на начало 2004 года платежеспособность предприятия была низкая, а с конца 2004 года платежеспособность нарушается, имеется необходимость в привлечении дополнительных источников, и так на протяжении всего отчетного периода.

Оценка финансовой устойчивости - в таблице 2.3

Как видно из таблицы, коэффициент финансовой независимости на всем протяжении изучаемого периода находится ниже нормы норму (К>0,5): 0,044; -0,078; 0,0; -0,073. Коэффициент капитализации (соотношение заемных и собственных средств) (К<0,7): 21,571; -13,818; 2776; -14,646. Коэффициент обеспеченности собственными средствами ниже нормы

Таблица 2.4 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Обозначение	начало 04	конец 04-начало 05	конец 05-начало 06	конец 06-начало 07
1. Собственные средства	СК	7	-148	1	-144
2. Внеоборотные активы	ВА	97	1 783	1 675	1 567
3. Наличные собственные средства (1-2)	СОС	-90	-1 931	-1 674	-1 711
4. Долгосрочные пассивы	ДП	96	96	96	96
5. Наличие средств (3+4)	Н	6	-1 835	-1 578	-1 615
6. Краткосрочные пассивы (610+620)	КП	55	1 949	2 680	2 109
7. Общая сумма (5+6)	О	61	114	1 102	2 013
8. Величина запасов (210+220)	ПЗ+НДС	0	4	50	0
9. Излишек (недостаток) общих средств (3-8)	Х1	-90	-1 935	-1 724	-1 711
10. Излишек (недостаток) наличных средств (5-8)	Х2	6	-1 839	-1 628	-1 615
11. Излишек (недостаток) общих средств (7-8)	Х3	61	110	1 052	2 013
12. Показатель финансовой устойчивости относительно значений Х1. Х2. Х3	S(x)	0,00	0,00	0,00	0,00
		1,00	0,00	0,00	0,00
		1,00	1,00	1,00	1,00
ВЫВОД О ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ	Платежеспособность нормальная	Платежеспособность низкая	Платежеспособность низкая	Платежеспособность низкая
Таблица 2.4 Анализ финансовой устойчивости предприятия
Коэффициент	Формула расчета	На начало 04 года	На конец 04 года	Отклонение
1. Коэффициент финансовой независимости	Ка=СК/Б	0,044	-0,078	-0,122
2. Коэффициент капитализации	Кз/с=ПК/СК	21,571	-13,818	-35,389
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Ко=СОС/ТА	-1,475	-17,088	-15,613
4. Коэффициент маневренности	Км=СОС/СК	-12,857	13,047	25,904
5. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	Км/н=ТА/ВА	0,629	0,063	-0,565
6. Коэффициент финансовой устойчивости	Кф.у.=(СК+ДП)/Б	0,652	-0,027	-0,679
Коэффициент	Формула расчета	На начало 05 года	На конец 05 года	Отклонение
1. Коэффициент финансовой независимости	Ка=СК/Б	-0,078	0,000	0,078
2. Коэффициент капитализации	Кз/с=ПК/СК	-13,818	2776,000	2789,818
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Ко=СОС/ТА	-17,088	-1,520	15,568
4. Коэффициент маневренности	Км=СОС/СК	13,047	-1674,000	-1687,047
5. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	Км/н=ТА/ВА	0,063	0,657	0,594
6. Коэффициент финансовой устойчивости	Кф.у.=(СК+ДП)/Б	-0,027	0,035	0,062
Коэффициент	Формула расчета	На начало 06 года	На конец 06 года	Отклонение
1. Коэффициент финансовой независимости	Ка=СК/Б	0,000	-0,073	-0,074
2. Коэффициент капитализации	Кз/с=ПК/СК	2776,000	-14,646	-2790,646
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Ко=СОС/ТА	-1,520	-4,299	-2,779
4. Коэффициент маневренности	Км=СОС/СК	-1674,000	11,882	1685,882
5. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	Км/н=ТА/ВА	0,657	0,254	-0,403
6. Коэффициент финансовой устойчивости	Кф.у.=(СК+ДП)/Б	0,035	-0,024	-0,059

(К>0,1-0,5): -1,475; -17,088; -1,520-4,299. Коэффициент маневренности то падает, то поднимается относительно допустимого значения (0,2-0,5): -12,857; 13,047; 1674; 11,882, возможность маневрирования меняется на протяжении всего периода.. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств так же изменчив на протяжении всего периода: 0,0629; 0,063; 0,657; 0,254, из чего можно сказать, что на предприятии в разной степени вкладывается в оборотные активы. Коэффициент финансовой устойчивости (показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств) на протяжении всего периода она меньше нормативного показателя (К>0,7),: 0,625; -0,027; 0,035; -0,024.

Из всего выше сказанного можно сделать вывод: предприятие финансово не устойчиво.

2.6 Оценка деловой активности

Деловую активность предприятия можно представить системой качественных и количественных показателей.

Качественные показатели - широта рынка сбыта, репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей.

Количественные показатели подразделяются на абсолютные и относительные.

Абсолютные показатели - сумма реализованной продукции, прибыль, активы предприятия. Необходимо данные показатели проанализировать в динамике и сопоставить по следующему выражению:

Т прибыль > Т реал.прод. > Т активы > 100 (2)

Сумма прибыли должна увеличиваться более быстрыми темпами, чем стоимость реализованной продукции и стоимость имущества.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов предприятия, которая оценивается показателями оборачиваемости.

Оборачиваемость характеризуется показателями:

- Коэффициентом оборачиваемости;

- Продолжительность одного оборота.

Расчет данных показателей ведем в таблице 2.4

Оборачиваемость капитала зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а также от структуры актива. Чем больше доля основного капитала, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала.

Также необходимо рассмотреть изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его круговорота. Это позволит проследить на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала.

Из таблицы 2.4 видно:

- Коэффициент общей оборачиваемости активов (ресурсоотдача) характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся активов и показывает количество полных циклов производства и обращения за исследуемый период. Коэффициент ООО «СИБИРЯК» составлял в 2004 году 0,902, в 2005 году 1,264, в 2006 году 0,866. Увеличение коэффициента в 2005г. по сравнению с 2004г.

- Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборота текущих активов предприятия ООО «СИБИРЯК» и имеет следующие показатели на 2004, 2005 и 2006 гг. - 10,644, 4,865 и 2,739.

- Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача) характеризует оборачиваемость иммобилизованных средств. Общие закономерности колебания этой величины таковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода; низкий уровень фондоотдачи свидетельствует о недостаточном объеме реализации, либо слишком высоком уровне вложений в эти виды активов. Рост данного коэффициента в 2004-2006г.г.: 0,985; 1,708; 1,267 явился в основном следствием более интенсивного роста выручки от реализации предприятия к росту основных средств.

- Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (запасов) не просчитывался в связи с отсутствием запасов на предприятии.

Таблица 2.5 Показатели деловой активности предприятия

Показатель	2004	2005	2006	Примечание
Общие показатели оборачиваемости
1. Выручка от реализации. тыс. руб.	926,00	2 953,00	2 053,00	Форма №2 стр 010 (РП)
2. Коэффициент оборачиваемости капитала. об/год	0,902	1,264	0,866	Ок=РП/Аср
3. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств. об/год	10,644	4,865	2,739	Ота=РП/ТАср
4. Фондоотдача коэффициента оборачиваемости основных средств. об/год	0,985	1,708	1,267	Оос=РП/Осср
Показатели управления активами
5. Коэффициент оборачиваемости основных оборотных средств. об/год РП/Аср	-	-	-	Опз=РП/ПЗср
6. Длительность оборота ПЗ. дни	-	-	-	Тпз=360/с5
7. Коэффициент оборачиваемости денежных средств	50,054	105,464	52,641	Одс=РП/ДСср
8. Длительность оборота ДС. дни	7,19	3,41	6,84	Тдс=360/с7
9. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. об/год	13,925	5,350	2,995	Одб=РП/ДБср
10. Длительность оборота ДБ. дни	25,85	67,29	120,20	Тдб=360/с9
11. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. об/год	0,924	1,276	0,875	Окд=РП/Кдср
12. Длительность оборота. дни	389,55	282,16	411,47	Ткд=360/с11

Коэффициент оборачиваемости денежных средств увеличилсчя у ООО «СИБИРЯК»в 2005г. по сравнению с 2004 г. с 50,054 до 3 673,607 и немного ниже в 2006г., до 2 924,026 .Период оборачиваемости денежных средств составил 7,19; 0.10; 0,12 дня соответственно в 2004,2005 и 2006 г.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает скорость оборота дебиторской задолженности и имеет следующее значения: 13,925; 5,350; 2,995.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает снижение или расширение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. В изучаемый период имело место увеличение скорости оплаты задолженности предприятием: 0,924; 1,276; 0,875. Период погашаемости кредиторской задолженности отражает средний срок возврата долгов предприятием. На ООО «СИБИРЯК» наблюдается положительная тенденция уменьшения сроков оборота кредиторской задолженности с 2004 по 2005г., составивший 389,55, 282,16 и увеличение к 2006г., до 411,47 дней .

2.7 Анализ рентабельности предприятия

Показатели рентабельности используются для оценки эффективности хозяйственной деятельности предприятия, степени ее прибыльности.

Из таблицы 2.6 можно сделать вывод:

Рентабельность продаж на ООО «СИБИРЯК» изменилась 2004г. по 2006г. с -13,93% до 7,11% и -0,05% соответственно. Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.

Рентабельность от обычной деятельности характеризует эффективность произведенных затрат. Показатели ООО «СИБИРЯК» составляли -16,63% в 2004г., 6,06% в 2005г., 1,33% в 2006г. Уменьшение данного показателя также негативно характеризует снижение эффективности деятельности предприятия.

Экономическая рентабельность: -15,05%; -4,07%; -6,07%.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Показатели ООО «СИБИРЯК» составляли 218,44% в 2004г., 129,25% в 2005г., 201,40% в 2006 г. Уменьшение данного показателя негативно характеризует деятельность предприятия.

Валовая рентабельность предприятия растет с 2004г по 2005г с -13,93%, до 7,11%. И падает до -5,26% в 2006г.

Рентабельность продукции за счет понижения себестоимости составила --12,23% в 2004г., 7,66% в 2005г., -5,26% в 2006.

Рентабельность перманентного капитала показывает, сколько рублей прибыли приходится на один рубль собственного и долгосрочного заёмного

Таблица 2.6 Показатели рентабельности предприятия

Показатель	2004	2005	2006	Примечание
1.Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	-154,00	-95,00	-144,00	190 (Ф2)
2. Рентабельность продаж. %	-13,93	7,11	-0,05	Рп=050/010 (Ф2)
3. Рентабельность от обычной деятельности. %	-16,63	6,06	1,33	Род=140/010 (Ф2)
4. Чистая рентабельность. %	-16,63	-3,22	-7,02	Чр=190/010 (Ф2)
5. Экономическая рентабельность. %	-15,00	-4,07	-6,07	Эр=190(Ф2)/300(Ф1)
6. Рентабельность собственного капитала. %	218,44	129,25	201,40	Рск=190(Ф2)/СКср
Частные показатели
7. Валовая рентабельность. %	-13,93	7,11	-5,26	Вр=029/010 (Ф2)
8. Рентабельность продукции. %	-12,23	-7,66	5,00	Рпр=050/20+30+40 (Ф2)
9. Рентабельность перманентного капитала. %	-1,04	-0,64	-1,0	Рпк=190(Ф2)/(590ср+490ср)
10. Коэффициент устойчивости роста. %	218,44	129,25	201,40	Кур=(190-Дивиденды)/СКср

капитала и рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме собственного и долгосрочного заёмного капитала. Для ООО «СИБИРЯК» этот показатель составлял: -1,04%; -0,64%; -1,0% Данный показатель негативно характеризует деятельность предприятия.

2.8 Диагностика банкротства предприятия

Банкротство (финансовый крах, разорение) -- это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

*«несчастной», не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

*«ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

*«неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществлении рискованных операций.

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства. «Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

а)анализа обширной системы критериев и признаков;

б)ограниченного круга показателей;

в)интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

- скоринговых моделей;

- многомерного рейтингового анализа;

- мультипликативного дискриминантного анализа.

Признаки банкротства при многокритериальном подходе в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

- наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской
задолженности;

- низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к
снижению;

- увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

- дефицит собственного оборотного капитала;

- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

- наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

- использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодны условиях;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

- падение рыночной стоимости акций предприятия;

- снижение производственного потенциала и т.д.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

- потеря ключевых контрагентов;

- недооценка обновления техники и технологии;

- потеря опытных сотрудников аппарата управления;

- вынужденные простои, неритмичная работа;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам -- более высокую степень сложности принятия решения i условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения. В соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

В соответствии с действующими правилами предприятие признается неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

- коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными
средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения для
соответствующей отрасли;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности < 1.

Если величина данных коэффициентов превышает уровень нормативных значений, то это свидетельствует о критической ситуации, при которой предприятие не сможет рассчитаться по своим обязательствам, даже распродав все свое имущество. Такая ситуация может привести к реальной угрозе ликвидации предприятия посредством процедуры банкротства.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717X1 +0,847X2 + 3,107Х3 + 0,42X4 + 0,995X5 (3)

где X1 -- собственный оборотный капитал /сумма активов;

X 2 -- нераспределенная (реинвестированная) прибыль/сумма активов;

Х3 -- прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

Х4-- балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

X5 -- объем продаж (выручка)/ сумма активов.

Константа сравнения -- 1,23. Если значение Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z> 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности. В таблице 2.7 рассчитываем вероятность банкротства предприятия

Таблица 2.7 рассчитываем вероятность банкротства предприятия

Показатель	2004	2005	2006	Примечание
Х1	(1,880)	(0,717)	(0,706)	СОС/Бср
Х2	(0,150)	0,041	(0,061)	190(Ф2)/Бср
Х3	(0,150)	0,077	(0,015)	140(Ф2)/Бср
Х4	(0,836)		(0,810)	490/ПКср
Х5	0,902	1,265	0,866	010(Ф2)*Бср
Значения Z	(1,39)	1,02	(0,08)
Вероятность банкротства	Высокая	Высокая	Высокая
Показатель	2004	2005	2006	Примечание

2.9 Основные выводы по анализу финансового состояния предприятия.

Проведенный анализ бухгалтерских балансов, отчетов о финансовых результатах, расчет финансовых коэффициентов и их сравнение с нормативными значениями за период с 2004 по 2006 годы свидетельствует о том, что

а) предприятие получало прибыль от производственной деятельности в течение 2004 и 2006 года, но все же эта прибыль снижается;

б) структура баланса является не удовлетворительной, так как коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами малы;

в) размер кредиторской задолженности велик, и предприятие не состоянии расплатиться по своим обязательствам;

г) финансовая устойчивость предприятия не удовлетворительна, низкая платежеспособность;

д) вероятность банкротства высокая;

В целом деятельность предприятия можно охарактеризовать отрицательно, предприятие находится на грани банкротства.

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ООО СИБИРЯК

3.1 Имущественный (Затратный) подход

Имущественный подход в процессе оценки стоимости предприятия представлен двумя методами: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости. В соответствии с целью оценки ликвидационная стоимость не рассчитывалась.

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов предприятия. Использование данного метода дает лучшие результаты при оценке действующего предприятия, обладающего значительными материальными и финансовыми активами. Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов:

- определяется текущая рыночная стоимость всех активов предприятия;

- определяется текущая стоимость обязательств предприятия;

- рассчитывается разница между рыночной стоимостью активов и обязательств.

3.1.1 Метод определения чистых активов

Балансовая стоимость активов предприятия не отражает в полной мере всех процессов происходящих в экономике страны. Инфляция, изменение конъюнктуры рынка, законодательной и нормативной баз существенно влияют на рыночную стоимость активов предприятия. Поэтому перед оценщиком предстоит задача проведения корректировки баланса.

Суть метода чистых активов заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность и т.д.) оцениваются по обоснованной рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитается текущая стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

Собственный капитал = Активы - Обязательства (4)

Расчет методом чистых активов включает несколько этапов:

1. Оценивается недвижимое и движимое имущество по рыночной стоимости.

2. Оцениваются нематериальные активы.

3. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных).

4. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

5. Оценивается дебиторская задолженность.

б. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

7. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Для оценки методом чистых активов использовался бухгалтерский баланс предприятия (ф. № 1, приложение 1), отчет о прибылях и убытках (ф. 2, приложение 2), данные о расшифровках статей баланса, нормативная, техническая и справочная информация.