Совершенствование методов оценки инвестиционных проектов

Более наглядно структура инвестиций представлена на рис. 5.



Рис. 5. Структура инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2006-2008 гг., %

В 2006 г. инвестиции были направлены на приобретение машин и оборудования (см. таблицу 5).

Таблица 5. Инвестиции в машины и оборудование ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» в 2006 г

Наименование	Кол-во, ед.	Цена, тыс. руб.	Сумма,тыс. руб.
1. Блок манифольда рамного исполнения БМ-700	1	1890	1890
2. Перфоратор гидропескоструйный ГПП	5	23	115
3. Установка УПА-60	1	6000	6000
4. Годравлические ключи	20	432	8640
5. Ключ КМУ-ГП-50М	20	72	1440
6. Насосная станция МКНС	1	2597	2597
Итого	-	-	20682

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2006 г.

В 2007 г. для улучшения и совершенствования своего технического парка ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» приобрело оборудование на сумму 20020 тыс. руб. (см. таблицу 6).

Таблица 6. Инвестиции в машины и оборудование ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» в 2007 г

Наименование	Кол-во, ед.	Цена, тыс. руб.	Сумма,тыс. руб.
1. Элеватор одноштропный НКТ-ЭТА-32	34	14,52	493,68
2. Элеватор ЭХЛ-73	32	5,5	176
3. Элеватор ЭТАД	8	27	216
4. Переводник манжетный ПМ-102/124	10	134,44	1344,4
5. Шарнир угловой с тремя подвижными соединениями (ГхР)	8	47160	377,28
6. Гидравлические и пневматические системы и компоненты общего назначения	28	3,3	92,4
7. АПРС-50К	1	7565,34	7565,34
8. Фрезерно-роторный снегоочиститель К-703МАОС	1	4630	4630
9. Насосная станция УНС	3	1708,3	5124,9
Итого	-	-	20020

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2007 г.

В 2008 г. инвестиции были направлены на приобретение машин и оборудования, представленные в таблице 7.

Таблица 7. Инвестиции в машины и оборудование ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» в 2008 г

Наименование	Кол-во, ед.	Цена, тыс. руб.	Сумма,тыс. руб.
1. Скрепер 5-3/4	130	67,1	8723
2. Натяжитель ветровых оттяжек	12	73,4	880,8
3. Клапан обратный	34	34,5	1173
4. Блок манифольда рамного исполнения БН 70.02	8	2205	17640
5. Газоанализатор суммарный СГИК	4	111,4	445,6
6. Ключ штанговый механический КШЭ	135	69,12	9331,2
7. Крестовина (РхРхРхГ)	12	37,2	446,4
Итого	-	-	38640

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Наличие источников финансирования инвестиций в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности предприятий. ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» в качестве источников финансирования инвестиций использует прибыль и амортизационные отчисления, т.е. прибегает к собственным источникам финансирования. А также использует амортизационные отчисления ООО «Татнефть-Актив». ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» арендует основные средства, амортизационные отчисления от которых ООО «Татнефть-Актив» предоставляет предприятию для обновления технологического парка машин и оборудования. Собственные средства являются самыми надежными в финансировании инвестиций. В идеале каждой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблем, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. В частности, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также имеет определенные преимущества перед конкурентами.

Для рационального использования прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива предприятия. Если на предприятии работники в социальном плане в большей мере обеспечены по сравнению с другими предприятиями, то в этом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие. Однозначно, прибыль надо направлять на развитие предприятия в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что является тормозом производственной деятельности и возможной причиной банкротства предприятия.

Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Преимущество амортизационных отчислений как источника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Источники финансирования инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» представлены в таблице 8.

Таблица 8. Состав источников финансирования инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2006-2008 гг., тыс. руб

Инвестиции	Период	Абсолютное отклонение
	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2007-2006 гг.	2008-2007 гг.
Прибыль	7962	400	23554	-7562	23154
Амортизационные отчисления	5791	8074	1122	2283	-6952
Амортизационные отчисления ООО «Татнефть-Актив»	7845	12101	13964	4256	1863
Итого	21598	20575	38640	-1023	18065

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2006-2008 гг.

Как видно из таблицы 8 и таблицы 9 в 2006 г. прибыль и амортизационные отчисления ООО «Татнефть-Актив» в общей доле финансирования инвестиций составили примерно одинаковую величину 36,9% и 36,3% соответственно.

Что составило по 7962 тыс. руб. и 7845 тыс. руб.

Чуть меньшую долю составили амортизационные отчисления, а именно 5791 тыс. руб. - 26,8%. В 2007 г. доля прибыли в составе инвестиций снизилась на 35% и составила 1,9% от общего объема инвестиций в данном году.

Таблица 9. Структура источников финансирования инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2006-2008 гг., %

Инвестиции	Период	Абсолютное отклонение
	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2007-2006 гг.	2008-2007 гг.
Прибыль	36,9	1,9	61,0	-35,0	59,1
Амортизационные отчисления	26,8	39,2	2,9	12,4	-36,3
Амортизационные отчисления ООО «Татнефть-Актив»	36,3	58,9	36,1	12,6	-22,8
Итого	100	100	100	-	-

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2006-2008 гг.

Наибольший удельный вес пришелся на амортизационные отчисления ООО «Татнефть-Актив» - 58,9%. Доля амортизационных отчислений в составе инвестиций в 2007 г. оказалась равной 39,2%, что на 12,4% больше чем в предыдущем году. Резко увеличилась доля прибыли в финансировании инвестиций в последний год анализируемого периода, а доля амортизационных отчислений резко снизилась до 2,9% в общей доле инвестиций 2008 г. Доля амортизационных отчисления ООО «Татнефть-Актив» в 2008 г. составила 36,1%, что на 22,8% меньше по сравнению с 2007 г. (рис. 6).

Рис. 6. Источники финансирования инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2006-2008 гг., %

Таким образом, можно сделать вывод, что ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» использует собственные средства для финансирования инвестиционной деятельности.

В 2009 г. «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» планирует инвестировать средства в размере 20972 тыс. руб. (см. таблицу 10). При этом 500 тыс. руб. будут направлены на непроизводственное строительство. Наибольшую долю составят машины и оборудование - 20172 тыс.руб., что составит 96,2 % от общего объема инвестиций. На капитальное строительство уйдет 300 тыс. руб.

Таблица 10. План инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» на 2009 г

Инвестиции	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
1. Производственное строительство	20472	97,6
- капитальное строительство	300	1,4
- оборудование	20172	96,2
2. Непроизводственное строительство	500	2,4
Всего инвестиций	20972	100

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

На рис.7 представлены направления инвестирования и их доли в общем объеме инвестиций предприятия на 2009 г.

Рис. 7. План инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» на 2009 г.

Таким образом, предприятие продолжает свою инвестиционную деятельность в том же направлении, а именно вкладывает большую долю средств в машины и оборудование, что позволит увеличить его производственную мощность, сократить время, затрачиваемое на ремонт скважин, а также снизить себестоимость оказываемых услуг.

Предприятие планирует вложить средства в приобретение видов оборудования, которые представлены в таблице 11.

Таблица 11. Инвестиции в машины и оборудование ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» в 2009 г

Наименование	Кол-во, ед.	Цена, тыс. руб.	Сумма, тыс. руб.
1. Ротор Р-250 с приводом от подъемного агрегата	3	1343	4029
2. Комплекс герметизирующего оборудования	25	119	2975
3. Машина илососная КА-507АМ	1	4057	4057
4. Установка АПР 60/80	1	5086	5086
5. Насосный блок НБ-125	7	575	4025
Итого	-	-	20172

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Таким образом, в данном параграфе дипломной работы был произведен анализ состава инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис», а также рассмотрены источники финансирования капиталовложений. В результате, можно сделать вывод о том, что ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» инвестирует средства преимущественно в производственное оборудование, что позволяет увеличивать производственную мощность, а, следовательно, снизить капитальные вложения на единицу оказываемой услуги. Также инвестиции в оборудование позволяют увеличить активную часть основных производственных фондов, что в свою очередь ведет к увеличению уровня механизации и автоматизации труда.

2.3 Оценка инвестиционного проекта и принятие решения об инвестировании на предприятии

В качестве примера расчета эффективности инвестиционного проекта взят проект инвестирования средств в приобретение насосного блока НБ-125 с приводом от подъемного агрегата. Приобретение насосного блока позволит повысить автономность бригад ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис», а также повысить эффективность капитального ремонта скважин.

- обосновать выгодность капитальных вложений ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» в приобретение насосного блока НБ-125 с приводом от подъемного агрегата взамен метода без применения стационарного насоса;

- определить экономию, получаемую в процессе эксплуатации насосного блока;

- определить динамику денежных потоков, связанных с реализацией проекта;

- на основе полученных расчетов обосновать целесообразность принятия решения об инвестировании. При проведении капитального ремонта скважин возникает необходимость применения насосных агрегатов различного типа для выполнения технологических операций. С помощью стационарной насосной установки типа НБ - 125 с приводом от подъемного агрегата предлагается выполнять следующие виды операций:

- откачка технологической жидкости в емкости (желобную систему и блок долива);

- выполнение операций с применением насосной установки;

- откачка отработанной технологической жидкости в процессе ремонта скважин. Для доставки насосного блока на скважину необходимо произвести дополнительные затраты. Данные для расчета сведены в таблицу 12.

Таблица 12. Данные для расчета затрат по доставке насосного блока на скважину

Вид операции	Время, час	Затраты за час, руб.
Доставка до площадки	2	453
Погрузка и разгрузка	1	453
Работа автокрана	1	422

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Таким образом, доставка насосного блока до площадки занимает в среднем 2 часа, а затраты за один час составляют 453 руб. Погрузка и разгрузка занимает 1 час, который стоит 453 руб. На работу автокрана затрачивается 1 час, что в денежном выражении равен 422 руб.

2 часа · 453 руб. + 1 час · 453 руб. + 1 час · 422 руб. = 1781 руб.

Таким образом, сделав соответствующие расчеты, получается, затраты на доставку насосного блока на скважину составляет 1781 руб.

Для расчета экономического эффекта (экономии) необходимо произвести сравнение затрат без применения и с применением насосного блока НБ-125 с приводом от подъемного агрегата. Для аналитической работы были выбраны скважины, отремонтированные и сданные заказчику без применения стационарного насоса в 2008 г. Фактические затраты были извлечены по путевым листам в части рубли, часы и сведены в таблицу 13.

Таблица 13. Сравнение затрат с применением насосного блока НБ-125 и без его применения

Вид затрат	Без НБ-125	С НБ-125
	Время, час	Затраты, руб.	Время, час	Затраты, руб.
На дорогу	38,4	23715	12,4	6338,7
На работу	64,6	39628,8	50,4	20500,1
На доставку	-	-	-	1781,0
Итого	-	63343,8	-	28619,8

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Расчеты были сделаны в среднем на одну скважину. Из таблицы 13 видно, что с при применении насосного блока затраты на ремонт одной скважины составят 28619,8 руб. Без применения насосного блока затраты составляли 63343,8 руб. По результатам работы за 2008 г. одна бригада в среднем отремонтировала 17 скважин. При оснащении насосными блоками НБ-125 7 бригад могут отремонтировать:

17 скважин · 7 бригад = 119 скважин

При этом затраты на ремонт скважин до закупки насосных блоков составили бы:

63343,8 руб. · 119 скважин = 7537912,2 руб.

Затраты на ремонт скважин после оснащения бригад насосными блоками составят:

28619,8 руб. · 119 скважин = 3405756,2 руб.

Таким образом, экономия от приобретения 7 насосных блоков НБ-125 составит:

7537912,2 руб. - 3405756,2 руб. = 4132156 руб.

Более наглядно изменение затрат до и после применения НБ-125 показано на рис. 8.

Таким образом, положительный экономический эффект достигается за счет:

- уменьшения расходов на дорогу,

- снижения времени и затрат на работу.

Отрицательный экономический эффект от применения насосного блока НБ-125 по сравнению с базовым вариантом проявляется за счет появления затрат на доставку насосного блока на скважину.



Рис. 8. Затраты до и после применения насосного блока НБ-125, руб.

Исходные данные для оценки инвестиционного проекта и принятия решения об инвестировании сведены в таблицу 14.

Таблица 14. Исходные данные для оценки инвестиционного проекта по приобретению семи насосных блоков НБ-125

Показатели	Значение
Капитальные вложения, тыс. руб.	4025
Норма амортизации, %	25
Амортизационные отчисления, тыс. руб./год	1006
Налог на имущество, %	2,2
Налог на прибыль, %	20
Ставка дисконта, %	15
Расчетный период (нормативный срок службы оборудования)	4

Источник: данные ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Из таблицы 14 видно, что потребуются капитальные вложения в размере 4025 тыс. руб. для приобретения семи насосных блоков НБ-125. Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/97 амортизация основных средств может проводиться одним из следующих способов начисления амортизационных отчислений: линейным, способом уменьшаемого остатка, списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования, списания стоимости пропорционально объему работ. Для расчета амортизации был выбран линейный способ, при котором сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта и нормы амортизации, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта [46, С.56].

Ставка дисконта была определена с учетом инфляции и всех рисков проекта. Согласно НК РФ (части первая и вторая) от 31 июля 1998 г. №146-ФЗ ставки налога на имущество и налога на прибыль соответственно составляют 2,2% и 20%.

Для достижения вышеуказанных целей необходимо произвести расчеты в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов от 21 июня 1999 г. № ВК 477. Все необходимые данные сведены в таблицу 15.

Таблица 15. Расчет эффективности капитальных вложений в приобретение семи насосных блоков НБ-125 с приводом от подъемного агрегата

Показатели	Расчетный период
	2008 г	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Инвестиции, тыс. руб.	-4025
Экономия, тыс. руб.		4132	4132	4132	4132
Балансовая стоимость, тыс. руб.	4025
Амортизационные отчисления, тыс.руб.	-	1006	1006	1006	1006
Остаточная стоимость, тыс. руб. на начало года.	-	4025	3019	2013	1007
на конец года	-	3019	2013	1007	0
Валовая прибыль тыс. руб.	-	3126	3126	3126	3126
Налог на имущество тыс. руб.	-	77	55	33	11
Налогооблагаемая прибыль тыс. руб.	-	3049	3071	3093	3115
Налог на прибыль тыс. руб.	-	610	614	619	623
Чистая прибыль тыс. руб.	-	2439	2457	2474	2492
Денежный поток (cash-flow), тыс. руб.	-4025	3445	3463	3480	3498
Коэффициент дисконтирования	1	0,87	0,76	0,66	0,57
Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	-4025	2995	2618	2288	2000
Чистый дисконтированный доход (NPV), тыс. руб.	5876
Индекс доходности (PI), доли ед.	2,5
Дисконтированный cрок окупаемости (DPP), мес.	17

Источник: собственные расчеты на основе данных планово-экономического отдела ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 - 2012 гг.

Показатель денежного потока (cash-flow) формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. Показатель денежного потока является основой для исчисления чистого приведенного дохода (net present value, NPV), который позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Рассчитывается этот показатель по формуле 6.

NPV = 2995 + 2618 + 2288 + 2000 - 4025 = 5876 тыс. руб.

Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. В рассматриваемом случае NPV оказался больше нуля. Это свидетельствует о том, что проект следует принять.

Данный показатель обладает очевидными достоинствами и недостатками. Достоинство проявляется в том, что он является абсолютным и учитывает масштабы инвестирования. Это позволяет рассчитать прирост стоимости предприятия. Но из этих достоинств вытекают и недостатки. Первый заключается в том, что величину NPV трудно нормировать, тем более, если рассматривается безальтернативный проект, как в данном случае. Второй недостаток связан с тем, что NPV в явном виде не показывает, какими инвестиционными усилиями достигнут результат. Хотя в расчете NPV размер инвестиций и учитывается, относительное сопоставление не проводится. С учетом отмеченных недостатков необходимо дополнить NPV расчетом других показателей [13, С.98].

Индекс (коэффициент) доходности (profitability index, PI) также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя осуществляется по формуле 5, приведенной в первой главе дипломной работы и равен 2,5. Показатель PI может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только с значением показателя индекса доходности выше единицы. У рассматриваемого проекта PI = 2,5, а это значит, что проект следует принять.

Период окупаемости (payback period, PP) является одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами - статистическим (бухгалтерским) и дисконтным. Период окупаемости рассматриваемого проекта целесообразнее определять дисконтным методом.

DPP = 1+ (4025-2995)/2618 = 1,39

Срок окупаемости инвестиционного проекта составляет 1,39, то есть 17 месяцев. Показатель DPP используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный. Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестированных затрат.

Внутренняя ставка дисконта (internal rate of return, IRR) является наиболее сложным показателем оценки эффективности инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. В таблице 16 приведены данные для расчета внутренней ставки дисконта.

Таблица 16. Расчет внутренней нормы доходности

Год	к=20%	Приведенный СF	к=40%	Приведенный СF	к=80%	Приведенный СF
2009	0,83	2871	0,71	2461	0,56	1914
2010	0,69	2405	0,51	1767	0,31	1069
2011	0,58	2014	0,36	1268	0,17	597
2012	0,48	1687	0,26	911	0,10	333
I	-	- 4025	-	- 4025	-	- 4025
NPV	-	4951	-	2381	-	-113

Источник: собственные расчеты на основе данных ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Как видно из расчетов, NPV имела положительное значение при ставках дисконтирования 20 и 40%. При ставке дисконтирования 80% NPV является величиной отрицательной. Следовательно, значение IRR находится в диапазоне между 40 и 80%, причем ближе к 80% и примерно составляет 78%.

Показатель внутренней ставки доходности приемлем для сравнительной оценки не только в рамках инвестиционных проектов. На каждом предприятии может быть установлена, в качестве целевого норматива, минимальная внутренняя ставка доходности, и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как несоответствующие требованиям эффективности реального инвестирования [11, С.358].

Одновременно с рассмотренным инвестиционным проектом ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» реализует еще несколько проектов. Расчет показателей эффективности капитальных вложений в приобретение машины илососной КО-507 АМ и установки АПР 60/80 приведены в приложениях 2 и 3 соответственно, результаты показателей эффективности которых будут использованы в следующей главе дипломной работы при рассмотрении усовершенствованной методики расчета показателей эффективности инвестиционных проектов.

Таким образом, рассматриваемый вариант реализации проекта характеризуется следующими основными показателями:

- срок окупаемости вложений составляет 17 месяцев. Это означает, что приведенный по фактору времени чистый дисконтированный денежный поток становится положительным примерно через полтора года после вложения средств;

- чистая текущая стоимость проекта, характеризующая величину экономического эффекта за расчетный период составляет 5876 тыс.руб.;

- индекс доходности проекта составляет 2,5. Это означает, что за расчетный период экономический эффект от проекта в 2,5 раза превышает связанные с проектом затраты;

- внутренняя норма прибыли проекта составляет примерно 78%, что свидетельствует о достаточной устойчивости проекта.

Это свидетельствует о том, что следует принять проект, так как он является эффективным вложением средств.

Таким образом, данный раздел дипломной работы посвящен оценке и анализу эффективности инвестиций. В первом параграфе дается краткая характеристика предприятия, а также анализируется общее финансовое состояние. По результатам которого, финансовое состояние предприятия можно назвать стабильным, так как показатели платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости оказались в пределах нормы. А также, важно отметить, что предприятие в течение всего анализируемого периода работало прибыльно. Во втором параграфе данной главы дипломной работы был произведен анализ состава инвестиций ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис». В результате, можно сделать вывод о том, что предприятие инвестирует средства преимущественно в производственное оборудование, что позволяет увеличивать производственную мощность, позволяет увеличить активную часть основных производственных фондов, а также повышать уровень механизации и автоматизации труда. Третий параграф посвящен оценке инвестиционного проекта. Здесь рассматривался и оценивался проект по закупке насосного блока НБ-125 с приводом от подъемного агрегата. Были рассчитаны срок окупаемости, чистая текущая стоимость, индекс доходности и внутренняя норма прибыли. В результате произведенных расчетов было принято решение о реализации инвестиционного проекта.

3. Совершенствование методов оценки инвестиционных проектов для принятия инвестиционных решений на предприятии

3.1 Учет показателей риска и их влияние на принятие инвестиционных решений

Анализ и оценка рисков занимают важное место в оценке общей эффективности инвестиционного проекта. Востребованность такого анализа определяется неразработанностью ряда существенных теоретических и прикладных аспектов. Серьезные затруднения в практическом применении теоретических положений анализа риска и неопределенности вызывает недостаточность методических разработок в данной области. В настоящее время не существует уникальных методик определения и оценки риска. Все расчеты с учетом риска можно признать достоверными только с определенной долей вероятности. Тем боле, что в нашей стране риск - понятие объемное и включает в себя очень много видов рисков, которые не всегда зависят только от участников осуществления проекта и от предприятия, на котором проект осуществляется [49, С.44].

Реализация инвестиционного проекта, как правило, происходит в ситуации отличной от той, на которую он планировался. То есть при разработке инвестиционного проекта предусматриваются одни условия, а практически могут существовать другие. Анализ чувствительности проекта относится к методам повышения надежности результатов проводимых расчетов. Он не оценивает риск всего проекта, а выявляет наиболее критические его факторы. Цель анализа чувствительности состоит в оценке того, насколько сильно изменится эффективность проекта при определенном изменении одного из исходных параметров проекта. Пределы варьирования факторов определяются разработчиками проекта. Методика ЮНИДО рекомендует изменение параметров в пределах от -20% до +20% [47, С.87].

Алгоритм анализа чувствительности:

- определение наиболее вероятных базовых значений основных параметров инвестиционного проекта;

- расчет показателей эффективности проекта при базовых значениях исходных параметров;

- выбор показателя эффективности инвестиций (основного ключевого показателя), относительно которого производится оценка чувствительности. Таким ключевым показателем может быть любой из дисконтированных показателей эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности и период возврата инвестиций.

- выбор основных факторов, относительно которых определяется чувствительность основного ключевого показателя, а, следовательно, и проекта в целом;

- расчет значений ключевого показателя при изменении основных факторов. Обычно в процессе анализа чувствительности варьируется в определенном диапазоне значение одного из выбранных факторов, при фиксированном значении остальных. Этап повторяется для каждого варьируемого фактора.

- сведение расчетов в таблицу, сравнение чувствительности проекта к каждому фактору и определение факторов, критических для проекта. Для большей наглядности строится «лучевая диаграмма».

Для проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта по приобретению семи насосных блоков НБ-125 с приводом от подъемного агрегата, который рассматривался во второй главе данной дипломной работы, в качестве варьируемых показателей выбраны факторы «инвестиции» и «экономия» от приобретения насосных блоков.

Изменение показателей эффективности проекта в зависимости от изменения суммы инвестиций представлены в таблице 17.

Таблица 17. Изменение показателей эффективности проекта в зависимости от изменения фактора «инвестиции»

Показатели эффективности	Изменение инвестиций (в % от запланированного уровня)
	-20%	-10%	0%	+10%	+20%
Инвестиции, тыс. руб.	3220	3623	4025	4428	4830
NPV, тыс.руб.	6589	6233	5877	5521	5165
PI, доли ед.	3	2,7	2,5	2,2	2,1
DPP, мес.	13	15	17	18	20
IRR, %	99	88	78	72	66

Источник: собственные расчеты на основе данных ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Таким образом, при изменении фактора «инвестиции», именно при увеличении капиталовложений на 20% показатели эффективности рассматриваемого проекта ухудшаются. Если при запланированном уровне капиталовложений показатель NPV равен 5877 тыс. руб., то при увеличении капиталовложений на 20% он составит 5165 тыс. руб. Срок окупаемости инвестиционного проекта увеличится на три месяца, что негативно скажется не его ликвидности. То есть, чем выше сумма инвестиций, тем это хуже отражается на проекте. Это говорит о том, что увеличение капиталовложений в данный проект под влиянием роста цена на приобретаемое оборудование негативно отразится на его эффективности.

Еще одним фактором, влияющим на показатели эффективности, является экономия от приобретения насосного блока. Этот фактор может измениться под влиянием изменения затрат на ремонт скважины и обслуживание агрегата, изменения количества заказов, бригад и т.д. Изменение показателей эффективности проекта в зависимости от изменения экономического эффекта сведены в таблицу 18.

Таблица 18. Изменение показателей эффективности проекта в зависимости от изменения фактора «экономия»

Показатели эффективности	Изменение экономического эффекта (в % от запланированного уровня)
	-20%	-10%	0%	+10%	+20%
Экономия, тыс. руб.	3306	3719	4132	4545	4958
NPV, тыс.руб.	3991	4934	5877	6820	7764
PI	2,0	2,2	2,5	2,7	2,9
DPP, мес.	21	19	17	15	14
IRR, %	63	71	78	87	95

Источник: собственные расчеты на основе данных ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Как видно из таблицы 18, при снижении фактора «экономия» на 20% показатели эффективности инвестиционного проекта ухудшаются. Показатель NPV реагирует сильнее на изменение фактора, рассмотренного в таблице 18, в отличие от внутренней нормы доходности, которая незначительно изменилась под влиянием изменения фактора «экономия».

В качестве ключевого показателя при построении лучевой диаграммы чувствительности инвестиционного проекта к изменению исходных показателей выбран чистый дисконтированный доход (рис. 9).

Чем круче наклон прямой, характеризующей влияние изменения параметра на величину NPV к оси ординат, тем более чувствительным является инвестиционный проект.

Для более точной оценки необходимо рассчитать эластичность NPV, которая определяется как отношение относительного приращения в NPV к относительному приращению в варьируемом параметре. Эластичность NPV по отношению к объему инвестиций составил -0,6, а по отношению к фактору «экономия» оказалась равным 1,6. Для обеспечения сопоставимости берутся абсолютные значения эластичности, так как знак показывает однонаправленность или разнонаправленность изменений результирующего или варьируемого показателя. Чем выше эластичность, тем большее внимание должно быть уделено варьируемой переменной и тем чувствительнее проект к ее изменениям [36, С.65].

В рассматриваемом случае проект наиболее чувствителен к изменению фактора «экономия». То есть при реализации проекта необходимо обратить особое внимание на факторы, которые могут привести к снижению данного фактора, а именно, на затраты при эксплуатации насосного блока, количество заказов на предприятии и т.д.

Рис. 9. Чувствительность инвестиционного проекта к изменению факторов «инвестиции» и «экономия», %

Недостатки этого метода:

- не является всеобъемлющим, так как не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств;

- не уточняет вероятность осуществления альтернативных вариантов;

- чувствительность различных факторов не всегда может быть сопоставлена непосредственно;

- факторы не являются взаимно независимыми и могут изменяться одновременно [47, С.111].

Скорректировать эти недостатки помогает сценарный анализ. Это наименее трудоемкий метод формализованного описания неопределенности. Алгоритм анализа сценариев следующий:

- разработка возможных сценариев реализации инвестиционного проекта;

- определение чистого дисконтированного дохода по каждому сценарию;

- определение вероятности реализации каждого сценария;

- расчет ожидаемого чистого дисконтированного дохода с учетом вероятности.

В соответствии с методикой сценарного анализа необходимо разработать варианты реализации инвестиционного проекта и экспертным путем определить вероятности наступления каждого из них. Таким образом, рассматриваются три сценария развития: пессимистический, вероятностный, оптимистический. В каждом из сценариев фиксируются соответствующие значения отобранных факторов, после чего рассчитываются показатели эффективности проекта, определяются ожидаемые значения NPV и величины рисков (см. таблицу 19).

Таблица 19. Эффективность проекта в зависимости от сценария

Сценарий	Вероятность реализации, %	Фактор	Значение, % от плана	NPV, тыс. руб.	IRR, %	PI	DPP, мес.
Пессимистический	20	Инвестиции	120	3578	48	1,7	25
		Экономия	80
Оптимистический	20	Инвестиции	80	8476	99	3,6	11
		Экономия	120
Наиболее вероятный	60	Инвестиции	100	5877	78	2,5	17
		Экономия	100

Источник: собственные расчеты на основе данных ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Исследование показало, что при пессимистическом сценарии развития проекта предприятию придется ожидать экономический эффект на 20% ниже при увеличении капиталовложений на 20% . С другой стороны, возможен и оптимистический сценарий: экономический эффект и величина капиталовложений составят 120 и 80% от плана. Причем вероятность наступления наиболее вероятного сценария - 60%, пессимистического - 20%, оптимистического - 20%. Ожидаемое значение NPV определяется следующим образом:

3578 · 0,2 + 8476 · 0,2 + 5877 · 0,6 = 5937 тыс. руб.

Таким образом, в отличие от анализа чувствительности, получена одна более точная комплексная оценка эффективности. Следует обратить внимание, что величина NPV инвестиционного проекта принимает значения 3578 тыс. руб. при пессимистическом сценарии и 8476 тыс. руб. при оптимистическом. Величина NPV не проходит точку «0» и не доходить до отрицательных значений, что свидетельствует о низкой неопределенности инвестиционного проекта.

Существование риска связано с невозможностью точно спрогнозировать будущее. Отсюда можно выделить его основное свойство: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит и с принятием решения вообще.

В данном параграфе был оценен риск инвестиционного проекта при помощи метода анализа чувствительности проекта и метода сценариев. В результате анализа было выяснено, что при реализации инвестиционного проекта особое внимание необходимо уделить такому фактору, как экономический эффект или экономия от эксплуатации, так как показатели эффективности проекта оказались наиболее чувствительными к изменению именно этого показателя. Для повышения надежности анализа весьма актуальное значение имеет классификация инвестиционных проектов как по стадиям реализации инвестиционного проект, так и по возможностям предотвращения рисков. Решение этой проблемы, также правильный выбор метода анализа инвестиционных рисков с учетом их конкретного содержания и места реализации инвестиционного проекта позволит существенно повысить обоснованность оценок эффективности инвестиций.

3.2 Совершенствование методики расчета показателей эффективности инвестиций

Экономическая деятельность хозяйствующих субъектов и страны в целом в значительной мере зависит от объемов и форм осуществляемых инвестиций, их эффективности. Именно инвестиции в конечном счете определяют экономический рост и состояние экономики.

Проблема оценки экономической эффективности инвестиций представляет большой практический и научный интерес.

Во-первых, одной из ключевых проблем современной экономики как России, так и отдельного региона остается проблема активизации инвестиционной деятельности.

Во-вторых, основная масса разработок в области инвестиций ориентированы на описание и характеристику инвестиционного кризиса и путей его преодоления, конкретные аспекты инвестиционной ситуации в России и ее регионах, а не на глубинный анализ показателей эффективности инвестиционной деятельности.

В-третьих, методы расчета показателей оценки экономической эффективности инвестиций, разработанные для условий централизованно управляемой экономики, не удовлетворяют современному состоянию развития экономических реформ. В настоящее время зарубежный опыт проведения инвестиционных расчетов и методы оценки эффективности инвестиций не полностью адаптированы к российской экономике.

Очень часто в реальной хозяйственной практике бывает необходимо выбрать лучший вариант инвестирования свободных денежных средств. Обычно такая задача возникает в том случае, когда у инвестора имеются в достаточном объеме финансовые ресурсы и широкие возможности их использования в силу наличия большого числа проектов, нуждающихся в инвестировании для своей реализации. По характеру данная задача относится к задачам сравнительной экономической эффективности вложений при решении которых из множества вариантов нужно отобрать для реализации только один, обладающий наилучшими показателями эффективности с позиций интересов инвестора.

В основе методики отбора лучшего варианта вложений лежит предварительное определение привлекательности всех рассматриваемых альтернативных вариантов по системе принятых для сравнения следующих показателей:

- внутренняя норма доходности (IRR);

- чистый дисконтированный доход (NPV);

- индекс доходности (PI);

- срок окупаемости инвестиций (DPP).

Для начала инвестор должен сформулировать критерий отбора наиболее предпочтительного варианта из числа всей совокупности международных показателей [50, С.10].

Чистый дисконтированный доход (NPV) следует выбирать, когда инвестор уже определен и известны его требования к доходности инвестиций, т.е. его будет интересовать чувствительность сегодняшней стоимости инвестиционного проекта в абсолютном выражении.

Внутренняя норма доходности (IRR) характеризует эффективность проекта в целом, поэтому показатель IRR следует выбирать, если интересует чувствительность проекта в целом.

Срок окупаемости (DPP) следует выбирать, когда принципиально важным является срок, в течение которого проект окупит себя.

Так, если инвестор посчитает, что для него самым важным показателем в рассматриваемом перечне является срок окупаемости (DPP), то наиболее привлекательным для него будет проект с самым коротки сроком окупаемости, несмотря на то, что, например, показатели чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы доходности этого проекта уступают по своим значениям альтернативным проектам.

Это значит, что, выбрав проект с наименьшим сроком окупаемости, инвестор в кратчайший срок вернет свои вложения, несмотря на то, что получит меньше дохода по сравнению с альтернативным проектом [13, С.245].

Предлагаемую методику можно рассмотреть на примере трех инвестиционных проектов, рассмотренных во второй главе дипломной работы, показатели эффективности которых сведены в таблицу 20.

Таблица 20. Показатели эффективности инвестиций по различным проектам

Проект	NPV, тыс. руб.	IRR, %	PI, доли ед.	DPP, мес.
1. Насосный блок НБ-125	5876	78	2,5	17
2. Машина илососная КО-507АМ	4779	32	2,2	26
3. Установка АПР 60/80	5809	31	2,1	26

Источник: собственные расчеты на основе данных ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Согласно предлагаемой методике при отборе лучшего варианта инвестиционного проекта необходимо использование дополнительного показателя эффективности, учитывающего противоречия общепринятых показателей. Таким показателем может быть комплексный (обобщающий) показатель эффективности, учитывающий рейтинг каждого рассматриваемого инвестиционного проекта.

Перед тем как определить показатель, необходимо показатели эффективности привести в сопоставимый вид. Для этого надо найти единичные критерии сравнительной эффективности инвестиционных проектов, т.е. определить насколько данный проект лучше или хуже проекта, выбранного в качестве базового. За базовый принимается проект, который обеспечивает наибольший эффект по данному показателю.

На основе сказанного выше единичные критерии сравнительной эффективности будут определены по следующим формулам:

(18)

(19)

(20)

, (21)

где KNPV, KIRR, KDPP, KPI - единичный критерий сравнительной эффективности чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индекса доходности и срока окупаемости, соответственно;

NPVi, IRRi, DPPi, PIi - чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности и срок окупаемости соответственно по i-му инвестиционному проекту;

NPVб, IRRб, DPPб, PIб - чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности срок окупаемости соответственно по базовому инвестиционному проекту.

В качестве базового проекта был выбран инвестиционный проект по закупке насосных блоков НБ-125, так как показатели эффективности именно этого проекта оказались наилучшими. В таблице 21 приведены результаты расчетов единичных критериев сравнительной эффективности по остальным двум проектам.

Таблица 21. Значения единичных критериев сравнительной эффективности инвестиционных проектов, доли ед.

Проект	Единичный критерий NPV	Единичный критерий IRR	Единичный критерий PI	Единичный критерий DPP
Машина илососная КА-507АМ	0,8	0,4	0,9	0,7
Установка АПР 60/80	1,0	0,4	0,8	0,7

Источник: собственные расчеты на основе данных ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис». Коэффициенты значимости устанавливаются на основе экспертных оценок специалистов следующим образом:

1) единичные показатели эффективности располагаются в порядке убывания их значимости: KNPV, KIRR, KPI, KDPP;

2) принимается, что первый их них в 2,5 раза важнее последнего, т.е. АPI/ANPV = 1 / 2,5;

3) устанавливается значение коэффициента весомости первого, наиболее важного, показателя ANPV = 2,5, тогда коэффициент значимости последнего, наименее важного, показателя АDPP = 2,5 / 2,5=1;

4) находится разница между ANPV и АDPP : 2,5 - 1 = 1,5;

5) принимается, что значимость единичных показателей эффективности уменьшается равномерно. Тогда шаг снижения значимости равен 1,5 / 3 = 0,5;

6) определяется величина коэффициентов значимости каждого единичного критерия эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности и срок окупаемости);

ANPV = 2,5;

AIRR = 2,5 - 0,5 = 2,0;

АPI = 2,0 - 0,5 = 1,5;

АDPP = 1,5 - 0,5 = 1,0.

Далее определяется величина комплексного показателя по каждому инвестиционному проекту:

 (22)

На основании комплексного показателя можно определить ранг (место) того или иного инвестиционного проекта, принимая, что максимальная величина комплексного показателя - первое место, минимальное - последнее место.

В связи с тем, что не может быть полной уверенности в надежности каждого единичного показателя (из-за погрешности в расчетах потребности в капиталовложениях и прибыли, внесения элементов субъективизма в расчеты, экспертные оценки и т.д.), расчеты обобщающего показателя эффективности целесообразно выполнять в нескольких вариантах:

- первый - с использованием четырех единичных показателей при различных коэффициентах значимости (описан выше).

- второй - с использованием четырех единичных показателей при одинаковых коэффициентах значимости первых двух и наиболее важных показателей ANPV = AIRR = 2,5;

- третий - с использованием четырех единичных показателей при одинаковых коэффициентах значимости второго и третьего показателей AIRR = АPI = 1,5.

Необходимо отметить, что во всех вариантах значимость единичных показателей уменьшается равномерно.

В таблице 22 приведены результаты расчетов обобщающих показателей эффективности по всем трем вариантам. На основе этих вариантов определяется общая сумма мест каждого инвестиционного проекта, а также рейтинг каждого инвестиционного проекта. Наиболее эффективным оказывается инвестиционный проект, имеющий рейтинг «1». Это свидетельствует о том, что именно этот проект обеспечит максимальную эффективность вложенных средств.

Таблица 22. Обобщающие показатели экономической эффективности по вариантам расчетов и рейтинг

Проект	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3	Сумма мест	Рейтинг
	Показатель	Место	Показатель	Место	Показатель	Место
Машина илососная КА-507АМ	4,82	2	5,80	2	4,22	2	6	2
Установка АПР 60/80	5,18	1	6,12	1	4,49	1	3	1

Источник: собственные расчеты на основе данных ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» за 2008 г.

Анализируя данные таблицы 22, можно сделать вывод, что наиболее эффективным является проект по приобретению установки АПР 60/80. Необходимо отметить, что показатели экономической эффективности рассматриваемых проектов отличались незначительно, а сроки окупаемости были одинаковы. Данная методика расчета показала, что проект по вложению средств в машину илососную КА-507 АМ является менее эффективным.

Таким образом, на основе всего сказанного можно сделать следующий вывод: комплексный (обобщающий) показатель эффективности инвестиционного проекта дает как бы «заключительную» оценку при сравнении ряда инвестиционных проектов в целях отбора наиболее эффективного.

При реализации инвестиционных проектов обязательно необходимо учитывать мотивы инвестирования (это может быть замещение для сохранения производства; замещение для снижения издержек; расширение производства существующей продукции или рынков; расширение за счет выпуска новой продукции или оказания новых видов услуг; завоевания новых рынков; проекты безопасности и (или) охраны окружающей среды и прочее).

Таким образом, в данном параграфе рассматривалось совершенствование методики эффективности инвестиционных проектов. Согласно предлагаемой методике для отбора лучшего варианта их всех альтернативных проектов необходимо, чтобы инвестор выделил приоритетность рассматриваемых показателей эффективности инвестиционного проекта (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости). Затем определяется комплексный (обобщающий) показатель для каждого инвестиционного проекта. На основе этого показателя определяется ранг того или иного инвестиционного проекта. Затем для большей точности производится расчет обобщающего показателя в нескольких вариантах. Уже на основе рассмотренных вариантов определяется общая сумма мест каждого инвестиционного проекта, а также рейтинг каждого инвестиционного проекта. Комплексный показатель дает «заключительную» оценку при сравнении ряда инвестиционных проектов в целях отбора наиболее эффективного.

Таким образом, данный раздел дипломной работы посвящен совершенствованию методов инвестиционных проектов при принятии инвестиционных решений. В первом параграфе рассматривается влияние инвестиционного риска на принятие инвестиционного решения. Для повышения надежности анализа эффективности инвестиционных проектов весьма актуальное значение учет риска инвестиционных проектов. Учет рисков позволяет существенно повысить обоснованность оценок эффективности инвестиционных проектов, позволяет выделить факторы, которые оказывают наиболее существенное влияние на показатели эффективности проекта, определить ожидаемые значения показателей эффективности при разных сценариях развития. Второй параграф данного раздела дипломной работы посвящен совершенствованию метода расчета показателей оценки эффективности инвестиций, а именно выбора наилучшего варианта инвестирования свободных денежных средств. Согласно этому методу вводится дополнительный показатель, на основе которого определяется ранг того или иного инвестиционного проекта. Данный комплексный показатель дает «заключительную» оценку при сравнении ряда инвестиционных проектов в целях отбора наиболее эффективного.

Выводы и предложения

На современном этапе развития российской экономики для большинства хозяйствующих субъектов важнейшей задачей является обоснование эффективности и рациональности решений, принимаемых в рамках управления инвестиционной деятельностью.

Вместе с тем практика свидетельствует, что инвестиционная деятельность конкретных предприятий развиваются медленно и неуверенно. Причем в основе сдерживания инвестиционного процесса лежит неудовлетворительное качество принимаемых инвестиционных решений.

Принятие инвестиционных решений предусматривает оценку и выбор определенного варианта инвестирования из нескольких возможных, который обеспечит с точки зрения инвестора наилучшее использование имеющихся ресурсов.

Успешному решению этой проблемы должны способствовать применяемые методы оценки инвестиционных решений. Наиболее адекватными методами оценки инвестиционных решений признаются динамические методы, основанные на концепции временной стоимости денег. Такие методы получили название дисконтированных методов. В нашей стране применению этих методов в немалой степени связаны с разработкой методической базы.

Проблема принятия инвестиционных решений, как с теоретической, так и с методологической стороны до настоящего времени не достаточно проработана. Это обстоятельство и определило идею данной дипломной работы.

В первой части дипломной работы рассматривались теоретические аспекты, а именно было дано развернутое представление об инвестициях и инвестиционной политике. Подробная классификация инвестиций позволила разобраться в сущности и содержании этого понятия. Также этот раздел был посвящен теоретическому изучению критериев и методов оценки инвестиционных решений на предприятии, основой которых выступают методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Аналитическая база, сформированная в результате комплексной оценки, позволяет принимать инвестиционные решения, наиболее полно отвечающие стратегическим и тактическим целям предприятия.

Проектная глава была посвящена оценке и анализу эффективности инвестиций. Согласно расчетам, проведенным в этом разделе дипломной работы можно сделать вывод о том, что ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» инвестирует средства преимущественно в производственное оборудование, что позволяет увеличивать производственную мощность, позволяет увеличить активную часть основных производственных фондов, а также повышать уровень механизации и автоматизации труда. Во второй части данного раздела дипломной работы был рассчитан инвестиционный проект по приобретению семи насосных блоков НБ-125 с приводом от подъемного агрегата. Расчеты проводились на основе дисконтированных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Были рассчитаны основные показатели эффективности инвестиционных проектов: чистая текущая стоимость инвестиционного проекта, срок окупаемости, индекс доходности и внутренняя норма прибыли.

- срок окупаемости вложений составил 1 год и 5 месяцев. Это означает, что приведенный по фактору времени чистый дисконтированный денежный поток становится положительным примерно через полтора года после вложения средств;

- чистая текущая стоимость проекта, характеризующая величину экономического эффекта за расчетный период, составила 5876 тыс. руб.;

- индекс доходности проекта составил 2,5. Это означает, что за расчетный период экономический эффект от проекта в 2,5 раза превышает связанные с проектом затраты;

- внутренняя норма прибыли проекта составила примерно 78%, что свидетельствует о достаточной устойчивости проекта. Полученные показатели свидетельствуют о целесообразности принятия инвестиционного проекта, так как он является эффективным вложением средств.

В третьей главе дипломной работы предложены методы по совершенствованию методов оценки инвестиционных проектов. В результате ООО «Татнефть-АзнакаевскРемСервис» для повышения обоснованности критериев принятия инвестиционных решений были предложены следующие рекомендации: