Накопления в системе национальных счетов

2.1 Динамика инвестиций в Российской Федерации

Данные о структуре валового внутреннего продукта (ВВП) по расходам в текущих ценах показывают, что индекс валового накопления основных фондов остается относительно стабильным, колеблясь в пределах 21-22% ВВП (см. табл. 1) Федеральная служба Государственной статистики // http://www.gks.ru/wps/portal/!ut/p. Эти результаты вызывают, по меньшей мере, недоумение и требуют объяснения. Дело в том, что столь высокая норма накопления обычно наблюдается только в странах, осуществляющих интенсивную индустриализацию, или в социалистических странах с плановой экономикой. Россию 90-х годов нельзя отнести ни к тем, ни к другим.

Таблица 1 Структура ВВП по использованию ( в текущих ценах, %)

Некоторый свет на эту ситуацию проливают данные о структуре ВВП в текущих ценах по доходам (см. табл. 2) Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1997 г. III: Пер. с англ. -- М., 1997. - стр.235-248. Первое, что бросается в глаза, -- удивительно низкая текущая доля национального дохода в ВВП. В США, например, национальный доход составляет более 80% ВВП, в России в конце в 1996 г. она равнялась 58%.

Таблица 2 Структура ВВП по источникам доходов (в текущих ценах,%)

Можно заметить, что снижение доли национального дохода в ВВП на протяжении 90-х годов происходило неравномерно. В 1991 г. эта доля подскочила до 85% ВВП (а доля потребления основного капитала соответственно снизилась до 10%). Эта “нетипичная” для России структура ВВП по доходам, наблюдавшаяся в 1991-1992 гг., была связана с высокими темпами инфляции и некоторыми техническими особенностями учета. В частности, отмеченное в эти годы резкое увеличение доли чистой прибыли и чистых смешанных доходов произошло за счет прибыли от переоценки запасов. В свою очередь, заметное уменьшение доли потребления основного капитала в этот же период было обусловлено сохранявшейся тогда системой оценки потребления основного капитала на основе балансовой стоимости элементов основного капитала (то есть по ценам приобретения). Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1997 г. III: Пер. с англ. -- М., 1997. - стр.235-248

По мере уменьшения темпов инфляции в России в следующие годы степень такого рода искажений стала постепенно уменьшаться. В то же время изменялся и статистический учет. В частности, в середине 1992 г. была впервые проведена переоценка материальных активов по текущей стоимости, а с начала 1994 г. такая переоценка стала проводиться ежегодно.

Объединив данные о структуре текущего ВВП по расходам и доходам, мы можем примерно оценить долю чистого накопления основного капитала в ВВП (см. табл. 3) Россия в цифрах. Краткий статистический сборник. М.: Госкомстат России, 2002.

Таблица 3 Доля накопления основных фондов в ВВП (в текущих ценах, %)

Оценки на базе ВВП по доходам и по расходам дают примерно одинаковый результат: в текущих ценах доля чистого накопления основного капитала в ВВП сократилась с 11,6% в 1991 г. до -9% в 1996 г. Эти результаты, полученные на основе официальной статистики, свидетельствуют о том, что чистые инвестиции в России в 1994 г. находились на нулевом уровне, а с 1995 г. выражались отрицательными величинами. Учитывая, что в 1994 г. методика расчета потребления основного капитала на основе рыночной стоимости материальных активов была еще недостаточно совершенной, можно предположить, что чистые инвестиции были отрицательными уже в 1994 г. Более того, согласно официальным оценкам из другого источника, чистые инвестиции в так называемом производственном секторе экономики стали отрицательными уже в 1992 г., а в непроизводственном -- в 1993 г.

Согласно официальным российским счетам национального дохода и продукта, отношение валового накопления основного капитала к потреблению основного капитала уменьшилось с 212,5 % в 1991 г. до 70% в 1996 г., но последняя оценка представляется чрезмерно завышенной.

Динамика нормы накопления в 90-е годы в значительной мере определялась изменением цен. Как известно, в этот период цены на элементы капитальных вложений росли намного быстрее, чем цены на другие компоненты ВВП, в частности на личное потребление. Соответственно, цена капитальных затрат увеличивалась быстрее дефлятора ВВП и индекса потребительских цен (см. табл. 4) Россия в цифрах. Краткий статистический сборник. М.: Госкомстат России, 2002.

Таблица 4 Темпы прироста индексов цен (%)

Указанные изменения в структуре относительных цен существенно влияли на стоимостную структуру ВВП и делали неясной картину реально происходивших структурных сдвигов. Поэтому теперь следует обратиться к анализу структуры ВВП в постоянных ценах.

К сожалению, в официальной статистике такие расчеты отсутствуют. Официальные данные о динамике “реального ВВП” или “ВВП в неизменных (сопоставимых) ценах” рассчитываются ежегодно на основе цен предшествующего года, а не в постоянных ценах одного и того же года. Однако официальная информация позволяет сделать условные оценки структуры ВВП в действительно “постоянных ценах” одного и того же года. Поскольку a priori неясно, цены какого года следует использовать, мы приводим три набора альтернативных расчетов ВВП в постоянных ценах -- 1990 г., 1995 г. и по паритету покупательной способности (ППС) рубля в 1993 г. (последние оценки были сделаны в рамках программы международных сопоставлений ООН).

Результаты наших расчетов, представленные в табл. 100, показывают, что темпы прироста реального ВВП и доли валового накопления основного капитала сильнейшим образом зависят от того, какой используется дефлятор. Официальные оценки темпов прироста ВВП (что неудивительно) лежат посредине между оценками темпов, сделанными на базе цен 1990 и 1995 гг. Что касается оценок доли валового накопления в ВВП в ценах 1990 г. и по паритету покупательной способности 1993 г., то они весьма близки между собой. Согласно этим оценкам, доля валового накопления основного капитала равнялась 12-13% ВВП в 1993 г. и примерно 8% в 1996 г.

Близость оценок структуры ВВП в ценах 1990 г. и по ППС 1993 г. заставляет усомниться в надежности последних. Как известно, в 1990 г. цены в России не были связаны с рынком и соотношением спроса и предложения. В те времена цены устанавливались Государственным комитетом по ценам и утверждались в аппарате ЦК КПСС. Цены на потребительские товары были искусственно завышенными, а цены на промышленную продукцию -- искусственно заниженными. Еще более заниженными были закупочные цены на сельскохозяйственную продукцию. Вообще говоря, в Советском Союзе “цены” не были таковыми в строгом смысле этого слова, а представляли собой всего лишь произвольно установленные учетные единицы.

Сегодняшний уровень развития рыночных отношений в России может служить предметом дискуссии, но очевидно, что существующая ныне структура цен отражает реальное соотношение спроса и предложения гораздо точнее, чем та структура цен, которая существовала при советской власти. Исходя из этого, вероятно, следует отдать предпочтение оценкам структуры ВВП в ценах 1995 г. и отказаться от использования оценок структуры в ценах 1990 г. и близких к ним оценок по паритету покупательной способности 1993 г.

Еще один тип данных, характеризующих процесс накопления, связан с оценками стоимости основных фондов. Как можно видеть из табл. 5, несмотря на переоценку, проведенную в середине 1992 г., основные фонды по полной стоимости (ОФПС) были существенно недооценены в 1991-1993 гг., что отражалось в неправдоподобно низкой величине показателя капиталоемкости валового внутреннего продукта. Однако по мере приближения оценочной стоимости активов к рыночной стоимости показатель капиталоемкости ВВП стал стремительно возрастать, и к 1996 г. он составил 7,4 -- почти в полтора раза больше, чем в 1991 г.

Официальные оценки связывают эти изменения с инерционностью физического объема основного капитала, данные о динамике которого также приведены в табл. 5. Коэффициент обновления равен процентному отношению валового прироста основных фондов к их величине на начало года (этот показатель отличается от публикуемого Госкомстатом, который рассчитывается как отношение валового прироста основных фондов к их величине на конец года). Коэффициент выбытия равен процентному отношению выбытия основных фондов в течение года к их стоимости на начало года.

Разность двух коэффициентов показывает темпы прироста основных фондов по полной стоимости в постоянных ценах (то есть в ценах предшествующего года) за год. Как видно из табл. 5, физический объем основных фондов незначительно сокращался лишь в 1994 и 1996 гг., что при постоянном уменьшении ВВП в реальном выражении привело к значительному увеличению показателя капиталоемкости.

Однако у этой истории есть и другая сторона, связанная не столько с методикой бухгалтерского учета, сколько с реальными экономическими процессами. С одной стороны, как отмечалось выше, объем капитальных вложений и, соответственно, балансовая стоимость основных фондов существенно недооценивалась в советские времена из-за искаженной структуры “цен”. Поэтому можно предположить, что реальная капиталоемкость в 1991 г. была значительно выше, чем цифра, приведенная в табл. 5. С другой стороны, в настоящее время значительная часть основных фондов практически не используется. В принципе это “нормальное” явление для периодов экономического спада, когда загрузка производственных мощностей существенно сокращается. Но в российском случае значительная часть основного капитала “морально обесценилась” (используя марксистскую терминологию) и уже никогда не будет вновь использоваться. Поэтому в реальности нынешний уровень капиталоемкости, видимо, существенно ниже цифр, приведенных в табл. 4 (при предположении, что нынешние оценки полной стоимости основных фондов близки к рыночной оценке). Но только будущее определит, какую именно часть основных фондов можно будет использовать при возобновлении экономического роста, а какая -- реально выбыла из процесса воспроизводства и должна быть списана с балансов предприятий.

Таблица 5 Капиталоемкость ВВП и изменение физического объема основных фондов по полной стоимости (%)

Процесс реального уменьшения основных фондов отражается, в частности, в сокращении отношения амортизационных списаний к чистой стоимости основных фондов, которое сократилось с 11,4% в 1991 г. до 6,8% в 1995 г. Но тем не менее пока амортизационные списания, увязанные с балансовыми оценками основных фондов, продолжают составлять непропорционально большую часть ВВП.

Общую динамику инвестиций в основный капитал за рассматриваемый период (1991-2004 гг) можно представить в табл. 6.

Таблица 6 Инвестиции в основной капитал

Таким образом, данные статистики свидетельствуют, что с распадом СССР объем инвестиций сократился и очень значительно. Так, индекс физического объема инвестиций в основной капитал с 1990-го по 1998 г. упал практически в 5 раз (рис.1).

Одновременно отношение инвестиций к ВВП сокращалось вплоть до 1999 г., когда этот показатель достиг своего минимального значения. Стоит отметить, что сокращение доли валового накопления в ВВП началось значительно раньше и шло плавно на протяжении последних 30 лет. Однако после 1987-88 гг. этот процесс принял ярко выраженный характер (рис.2).

Доля валового накопления основного капитала в ВВП упала с 31-29% в 1987-88 гг. до 14-15% к 1992 г., т.е. доля инвестиций в ВВП сократилась практически в 2 раза. Впрочем, данные для 1992 г. по понятным причинам не дают четкого представления о тренде. Падение инвестиционной активности наблюдалось вплоть до 1998 г. С 1999 г. начался реальный рост объемов инвестиций. А вот увеличение доли накопления в ВВП возобновилось только в 2000 г., поскольку в 1999 г. инвестиции просто не успевали за ростом экономики.

Нужно сказать, что снижение объема инвестиций в 1980-90-х годах играло не слишком негативную роль. В силу специфики экономической системы инвестиции тогда шли в неэффективные сектора, производящие продукцию в недостаточном объеме (например, легкая промышленность), либо в эффективные сектора, выпуск которых явно превосходил нужды народного хозяйства (речь прежде всего идет о ВПК). На протяжении последнего десятилетия российская экономика относительно успешно использовала производственные фонды, накопленные еще в советское время. Экономический подъем 1999-2000 гг., который был достигнут в том числе за счет ввода части незагруженных мощностей, подтвердил наличие определенного запаса основных фондов, хотя и неудовлетворительного качества.

2.2 Источники средств

инвестиционный макроэкономический кризис капитал

Тождество системы национальных счетов подразумевает, что основным источником инвестиций в экономике являются внутренние сбережения плюс приток внешних инвестиций:

Сбережения = Инвестиции + Сальдо счета текущих операций

Согласно данным Госкомстата, вклад домохозяйств в общем объеме сбережений в экономике очень невысок. В течение 1992-2000 гг. потребление домохозяйств находилось на уровне 74-86% денежных доходов. Остающиеся средства лишь частично могли быть задействованы, поскольку существенная их доля представляла собой т.н. "матрасные" сбережения (средства в иностранной и национальной валюте, хранимые вне банковской системы). Величина вкладов в коммерческих банках и ценных бумагах практически не превосходит 2% ВВП (рис. 3). В такой ситуации основными источниками сбережений в национальной экономике являются реальный сектор и государство, которые обеспечивают около 85% всех сбережений (рис. 4) Федеральная служба Государственной статистики // http://www.gks.ru/wps/portal/!ut/p.

Стоит отметить, что после кризиса 1998 г. рост сбережений возобновился. Увеличились все компоненты сбережений, но быстрее всего росли сбережения правительства. Этот процесс связан с ужесточением бюджетной политики и профицитным исполнением бюджета, что вылилось в накопление значительных сумм на счетах правительства Ясин Е. Перспективы российской экономики: проблемы м факторы роста. // Вопросы экономики № 5, 2002 г., с. 4 - 25.

Отраслевая структура сбережений в реальном секторе вполне предсказуема. Поскольку основным источником инвестиций для реального сектора служат собственные средства (на протяжении 1992-2000 гг. их доля в общем объеме инвестиций в основной капитал колебалась в пределах 48-60% и сейчас составляет 50-52%), то ресурсы концентрируются в тех отраслях, где наибольшие прибыли. За счет прибыли сейчас обеспечивается около четверти всех инвестиций в основной капитал. По данным Госкомстата, чуть более половины прибыли в промышленном секторе концентрируется в таких отраслях, как топливная промышленность, транспорт, торговля и общественное питание.

Внешний сектор не стал сколько-нибудь существенным источником инвестиций для российской экономики. Накопленный объем прямых иностранных инвестиций на начало 2000 г. достиг лишь около 11 млрд долл. или около 71 долл. на душу населения, что крайне мало в сравнении с другими переходными экономиками. Так, прямые иностранные инвестиции на душу населения в Польше находились на уровне 511 долл., в Чехии - 1493 долл. и в Венгрии - около 1581 долл.

Основная часть иностранных инвестиций была импортозамещающей. Другими словами, главной целью инвестиций было преодоление торговых, тарифных и иных барьеров с целью проникновения на внутренние рынки, в силу тех или иных причин закрытые для импорта. В России иностранные компании привлекали дешевизна сырья и рабочей силы, а также большой рынок сбыта. Хорошие примеры таких инвестиций - производство шоколадных батончиков или газированных напитков.

Хотя экономический подъем в странах Восточной Европы сопровождался притоком прямых иностранных инвестиций, одновременно с этим рос и экспорт. Т.е. помимо внутреннего рынка иностранные производства работали и на внешние. Естественно, что позитивный эффект для национальной экономики и потенциала роста у таких инвестиций больше. Поэтому для России характерен не только недостаток прямых иностранных инвестиций, но и их невысокое качество.

Сложно спорить с тем, что финансовый сектор в российской экономике не является эффективным механизмом трансформации сбережений частного сектора в инвестиции. Действительно, финансовые институты страдают и от недостаточной капитализации, и от плохого менеджмента, и от ряда других недостатков.

До 1998 г. банковская система выступала чистым заемщиком по отношению к населению и реальному сектору и чистым кредитором правительства. Чистая международная инвестиционная позиция банковской системы снижалась вплоть до 1998 г., но финансовый кризис не позволил ей стать заемщиком по отношению к остальному миру. После кризиса 1998 г. рост чистой международной финансовой позиции банковской системы возобновился, т.е. банки стали выступать кредиторами по отношению к остальному миру. Рост чистых требований к органам госуправления свидетельствует, что банки по-прежнему выступают кредитором правительства. По отношению к частному сектору финансовая система остается чистым заемщиком, но с начала 2000 г. чистый кредит банковской системе сокращается за счет роста всех видов депозитов частного сектора.

Очевидно, что большая часть кредита органам госуправления существует в виде вложений в государственные ценные бумаги. В такой ситуации рынок госдолга оттягивает на себя средства банковской системы и фактически вытесняет инвестиции частного сектора. Сокращение кредита правительству может происходить как за счет сокращения портфелей гособлигаций, так и за счет накопления средств бюджетов на счетах коммерческих банков. В целом положительные изменения есть, но происходят они очень медленно. Несмотря на рост абсолютной величины кредита правительству, его доля в структуре внутреннего кредита постепенно сокращается в пользу требований к нефинансовым предприятиям частного сектора.

Приведенные выше данные говорят о том, что уровень сбережений в российской экономике достаточно высок. Для сравнения: в странах Восточной Европы этот показатель находится в диапазоне 22-26%. Самая большая доля сбережений в ВВП (около 28%) - в Чехии и Словакии. Кроме того, у России есть такое преимущество, как большое положительное сальдо счета текущих операций, что позволяет практически безболезненно для платежного баланса привлекать значительные иностранные инвестиции.

Отраслевая структура спроса на инвестиционные ресурсы крайне неравномерна. Около трети всех инвестиций поступает в топливную промышленность. Еще около 19% - в транспорт. В то же время такие капиталоемкие отрасли, как электроэнергетика, машиностроение, металлообработка, металлургия практически не получают инвестиций. Так, доля электроэнергетики в общем объеме инвестиций лишь около 5%, цветной металлургии - 4,5%, а машиностроения - 3,8%.

Объясняется такая ситуация просто: инвестиции идут в те отрасли, где прибыльность самая высокая. Высокая отдача в ТЭКе вкупе со всеми политическими и экономическими рисками задает планку для ставки процента в экономике. Отрасли, где уровень цен (а значит, и рентабельность) регулируется государством, просто не способны платить столь высокую цену за инвестиционные ресурсы.

3. Основные направления государственной инвестиционной политики

Последовательной реализации задач по созданию материальной основы повышения благосостояния нации, повышению образовательного, научно-технического, культурного уровня российских граждан, выходу российской экономики на траекторию динамичного роста, ускорению структурной перестройки производства и повышению его конкурентоспособности призваны способствовать преемственность в распределении государственных капитальных вложений и их концентрация на приоритетных направлениях, определенных Программой социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002-2004 годы). В связи с этим приоритетами государственного инвестирования в рамках Федеральной адресной инвестиционной программы в 2003-2005годах, как и в предшествующие годы, остаются:

· развитие объектов социальной инфраструктуры федеральной значимости, инвестирование в рамках приоритета “новое поколение” (прежде всего в инфраструктуру образования, здравоохранения и культуру);

· развитие стратегически важных для страны инфраструктурных объектов и технически сложных систем жизнеобеспечения (транспортной, телекоммуникационной инфраструктуры и др.) федеральной значимости, а также объектов прямой ответственности государства (техническое перевооружение и развитие производственных мощностей организаций оборонно-промышленного комплекса и др.);

· государственная поддержка развития материальной базы фундаментальных научных исследований, инвестиции в развитие высокотехнологичных и наукоемких производств, секторов новой экономики, обеспечивающих высокий интегральный народнохозяйственный эффект.

В соответствии с приоритетами государственного инвестирования Федеральная адресная инвестиционная программа на 2003-2005 годы будет формироваться исходя из следующих основных принципов:

· обеспечения максимальной социально-экономической эффективности инвестиционных расходов бюджета, обусловленного как ограниченными финансовыми возможностями федерального бюджета, так и тем, что государство является преобладающим инвестором социальной сферы (здравоохранение, образование, культура, жилищно-коммунальное строительство), фундаментальной науки, метростроения, объектов жизнеобеспечения и других стратегических объектов;

· четкого разграничения инвестиционных обязательств государства между федеральными органами исполнительной власти и органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации; включения в программу строек и объектов преимущественно федерального значения, предусмотренных федеральными целевыми программами, а также объектов и мероприятий на основании предложений, одобренных решениями Президента Российской Федерации или Правительства Российской Федерации;

· финансирования в первоочередном порядке переходящих объектов, строительство которых завершается в соответствующем году, строек и объектов, по которым имеется задолженность федерального бюджета, а также объектов, для которых государственным заказчиком обеспечивается привлечение внебюджетных средств;

· включения в программу новых строек и объектов производственного назначения возможно при условии полного обеспечения финансовыми средствами переходящих строек и объектов, на которых создаются аналогичные мощности;

· предоставления государственных капитальных вложений преимущественно на стройки и объекты государственного сектора экономики; включения в программу объектов негосударственных коммерческих организаций исключительно на условиях приобретения в собственность Российской Федерации пакета акций (долей) этих организаций по рыночной стоимости, эквивалентной размеру бюджетных инвестиций.

Увеличение притока иностранных инвестиций будет основываться на дальнейших мерах по улучшению инвестиционного климата и, прежде всего, мерах, направленных на защиту прав собственников, завершении судебной реформы, внедрении международных стандартов бухгалтерской отчетности. Наличие законодательной базы в области земельных отношений позволит более эффективно использовать земли, а также будет способствовать привлечению в Россию кредитов и инвестиций.

В настоящее время успешно воплощается в жизнь стратегическое направление экономических реформ, предусматривающее улучшение условий развития частного сектора путем создания равных условий конкуренции для всех хозяйствующих субъектов. В первую очередь, проводятся радикальные преобразования налоговой системы, происходит сокращение избыточного государственного вмешательства в экономику, устраняются излишние административные барьеры, принимаются меры по усилению законодательного обеспечения прав и защите законных интересов собственников и инвесторов, по совершенствованию судебной системы. Получают дальнейшее развитие правовые нормы, создающие благоприятные условия для привлечения в экономику страны и регионов инвестиционных ресурсов отечественных и иностранных предпринимателей, совершенствуется законодательство, регулирующее условия соглашений о разделе продукции, принимаются законодательные решения о присоединении России к международным соглашениям по экономическому сотрудничеству.