Характеристика инвестиционного климата в России

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

20

19

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Необходимость привлечения иностранных технологий и его значение для экономики России

2. Инвестиционный климат в России и меры государства по его улучшению

3. Формы участия иностранных технологий в экономике России

Заключение

Список литературы

ВВЕДЕНИЕ

России как воздух нужны иностранные инвестиции. Они несут с собой новые технологии, ценнейший опыт организации управления производством, сбытом, финансами, чего нам так не достает, а нередко открывают доступ на зарубежные рынки. В мире за капиталы идет отчаянная конкурентная борьба. Стремясь заманить инвесторов к себе, страны соревнуются по части предоставляемых льгот и гарантий. В этой борьбе Россия пока безнадежно проигрывает, занимая в инвестиционных рейтингах место в пятом-шестом десятке.

Иностранцы с интересом смотрят на Россию, привлекаемые в первую очередь ее природными богатствами, образованной и относительно дешевой рабочей силой, большим внутренним рынком. Однако их отпугивают высокие налоги и еще больше запутанная и постоянно меняющаяся налоговая система, произвол и коррупция чиновников, неясность прав собственности, особенно на землю, экономическая преступность и многое другое, что резко повышает издержки и риск ведения дел в России.

На сегодняшний день в сфере иностранных инвестиций в Российской Федерации действуют не только федеральные законы, но и Указы Президента РФ, Постановления Правительства и ведомственные подзаконные акты. Современное состояние инвестиционного климата в Российской Федерации оценивается как неудовлетворительное, но за последние три года уже наметилась тенденция повышения его уровня.

Целью работы является выявление необходимости и возможности привлечения иностранных технологий.

Задачи работы:

- рассмотреть необходимость привлечения иностранных технологий и его значение для экономики России;

- рассмотреть особенности инвестиционного климата в России и меры государства по его улучшению;

- изучить формы участия иностранных технологий в экономике России.

1. НЕОБХОДИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ И ЕГО ЗНАЧЕНИЕ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Экономическая жизнь индустриальной России во многом определяется оборотом промышленного капитала, связанного с инвестиционным циклом. Помимо внутренних инвестиций, являющихся основным мотором инвестиционного цикла, Россия с конца 80-х годов пытается активно использовать и иностранные инвестиции.

Использование иностранных инвестиций является объективной необходимостью, обусловленной системой участия экономики страны в международном разделении труда и переливом капитала в отрасли, свободные для предпринимательства.

В конце 90-х годов финансовый капитал в мире составлял огромную величину - несколько десятков трлн. долларов. Эти деньги - основа мирового финансового рынка, опоясывающего весь земной шар. Как привлечь эти средства в экономику России? И нужно ли их привлекать?

Официальная точка зрения: следует активно привлекать иностранные инвестиции, создавая благоприятный инвестиционный климат. В то же время существуют и другие мнения о нежелательности широкого доступа иностранного капитала в российскую экономику. Крайним выражением подобных точек зрения является тезис об угрозе «распродажи России» международным монополиям. Как правило, глубокого экономического анализа за такого рода высказываниями не стоит. Скорее, они используются как пропагандистский лозунг в борьбе с политическими оппонентами. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2010. - с. 242.

Другой, более логичной позицией, являются взгляды тех экономистов, которые в притоке иностранного капитала видят угрозу серьезной конкуренции для российской промышленности. Они протестуют против низкой цены предприятий, выставляемых на аукционы в ходе приватизации, в которых участвуют иностранцы.

Как свидетельствует практика, мировое хозяйство и отдельные национальные хозяйства не могут эффективно функционировать без перелива капитала в мировом масштабе, без его эффективного использования. Это объективная необходимость и одна из важнейших отличительных черт современного мирового хозяйства и международных экономических отношений.

Мировая экономическая наука еще в 60-е годы убедительно доказала, что любая развивающаяся страна, стремящаяся к быстрому увеличению национального дохода, сталкивается с неразрешимыми трудностями, если она пытается осуществить программу капиталовложений, ограничиваясь лишь мобилизацией национальных средств.

Поставить цель интегрироваться в мировое хозяйство, признавая необходимость следования идеалам открытой экономики, нельзя не признать объективности процессов притока капитала в Россию. Привлечение иностранного капитала в Россию относится не к конъюнктурно-тактическим, а к стратегическим задачам развития российской экономики.

Как и другие страны, Россия рассматривает иностранные инвестиции как факторы:

- ускорения экономического и технического прогресса;

- обновления и модернизации производственного аппарата;

- овладения передовыми методами организации производства;

- обеспечения занятости, подготовки кадров, отвечающих требованиям рыночной экономики. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2010. - с. 243.

Инвестиционная активность является самым слабым местом в российской экономике с начала рыночных реформ. Динамика внутренних капиталовложений отрицательная. Налицо острый инвестиционный кризис. В условиях инвестиционного кризиса в России привлечение иностранных инвестиций становится задачей, от эффективности решения которой зависят ход, темпы и во многом результаты проводимых реформ. В условиях перехода от одной хозяйственной системы к другой требуется огромный объем инвестиций для обеспечения такого перехода.

Специфические условия нашей страны делают этот процесс, не имеющим аналогов в мире.

Проблемная специфика России выражается, прежде всего, в:

- обширности территории, неразвитости коммуникационной структуры;

- наличии устаревшего производственного аппарата;

- гипертрофированности военно-промышленного комплекса (ВПК) при отсутствии целого ряда производств, необходимых для нормальной гражданской экономики;

- слабости сельского хозяйства.

Для перестройки всего народнохозяйственного комплекса на рыночную основу, модернизации экономики, усиления ее социальной ориентации требуются огромные капиталовложения.

По оценкам некоторых российских экспертов, в реальности России придется конкурировать за более скромный объем иностранного капитала, где-то в пределах 10 млрд. долл. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2010. - с. 244.

Имея множество альтернативных предложений на более благоприятных, чем в России, условиях, иностранный капитал не спешит и не будет спешить инвестировать в российскую экономику. Ближайшие соседи России, будучи более расторопны, перехватывают потоки западных инвестиций. Так, например, Венгрия, Польша, Чехия, как отмечалось выше, получили значительную часть иностранных инвестиций с начала 90-х годов. И хотя по абсолютной сумме иностранных инвестиций Россия занимает 2-ое место после Венгрии, это не должно вводить в заблуждение.

2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ И МЕРЫ ГОСУДАРСТВА ПО ЕГО УЛУЧШЕНИЮ

Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны зависит от существующего в ней инвестиционного климата.

Инвестиционный климат - это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, которые, в конечном счете, предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.

В настоящее время инвестиционный климат в России, в основном, является неблагоприятным для широкого привлечения иностранных инвестиций. Политическая нестабильность, экономический кризис, разгул преступности и другие «прелести» переходного периода предопределяют крайне низкий рейтинг России у западных организаций, занимающихся сравнительным анализом условий для инвестиций и степени их риска во всех странах мира. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. - М.: Консалтбанкир, 2009. - с. 280.

Поддерживая точку зрения о недостаточно благоприятном инвестиционном климате России для иностранных инвестиций, не следует сбрасывать со счетов и то, что крупные внешние вливания в экономику России все еще невыгодны Западу. Причем, как в экономическом, так и в политико-экономическом аспекте в инвестиционной политике промышленно развитых стран по отношению к России все еще остаются отголоски, рецидивы «холодной войны», которые вряд ли исчезнут автоматически. Российское руководство должно проводить более активную политику по привлечению иностранных инвестиций, не допуская втягивания страны в интеграцию с мировым хозяйством на невыгодных условиях.

Следует признать также наличие негативного влияния на иностранных инвесторов не отвечающей мировым стандартам проработки российских инвестиционных проектов.

Какие факторы играют положительную роль в привлечении иностранных инвестиций в Россию? Конечно, это, прежде всего:

- богатые и сравнительно недорогие природные ресурсы (нефть, газ, уголь, полиметаллы, алмазы, лес и др.);

- огромный внутренний рынок;

- достаточно высокий уровень базового образования кадров, способных к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

- относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;

- отсутствие серьезной конкуренции со стороны российских производителей;

- осуществляемый процесс приватизации и возможность участия в нем иностранных инвесторов;

- возможность получения сверхприбыли.

Перспективы в России слишком многообещающи, чтобы их игнорировать. В суммарном валовом внутреннем продукте всех «новых мировых рынков» доля России составляет более 25%. Причем, это единственный нарождающийся рынок, где есть своя космическая программа, инфраструктура и реальные возможности для ее реализации. По самым скромным оценкам у России больше природных ресурсов (10,2 трлн. долл.), чем у Бразилии (3,3 трлн. долл.), Южной Африки (1,1 трлн. долл.), Китая (0,6 трлн. долл.) и Индии (0,4 трлн. долл.) вместе взятых.

Несмотря на это, удельный вес России в международных инвестициях в «новые рынки» составляет всего 0,5%. Остальные 99,5% приходятся на Мексику, Бразилию, Аргентину, Турцию, Чили, другие развивающиеся страны и НИС. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. - М.: Консалтбанкир, 2009. - с. 281.

Как свидетельствует зарубежный опыт, одним из важнейших факторов по привлечению иностранного капитала является наличие благоприятной правовой обстановки, стабильной законодательной базы, обеспечивающей условия максимально эффективной защиты интересов инвесторов.

Иностранные инвестиции могут быть долевыми, т.е. использовать форму совместного предприятия, или полностью принадлежать иностранным инвесторам, т.е. предприятия, основанного исключительно на иностранных инвестициях. Для регистрации крупных предприятий (с инвестициями более 100 млн. руб.) требуется специальное разрешение Правительства РФ.

Становление нового режима внешнеэкономических связей привело к появлению множества различных документов с правилами таможенного и лицензионного регулирования импорта и экспорта. Объективные причины, связанные с коррумпированностью чиновников, скрытое сопротивление предприятий-монополистов (как крупных, так мелких и средних), собственные нарушения предприятий с иностранными, инвестициями, содействуют ухудшению инвестиционного климата.

По оценкам иностранных предпринимателей отношение российских властей к зарубежным инвестициям декларативно чрезвычайно благоприятное, фактически же стимулы и гарантии для иностранных инвестиций не удовлетворяют интересы иностранных инвесторов. Власти не могут предложить ни адекватной структурной политики, ни долгосрочных льгот. Кроме того, они постоянно меняют «правила игры» в зависимости от изменения экономической и политической ситуации.

Вместе с тем, Правительство РФ, субъекты Федерации делают попытки улучшения инвестиционного климата, налаживания привлечения иностранных инвестиций.

3. ФОРМЫ УЧАСТИЯ ИНОСТРАННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

Иностранные технологии в России присутствует как в государственной, так и в частной форме, в смешанном виде, а также в форме капитала международных организаций. Иностранные инвестиции поступают в Российскую экономику как прямые частные инвестиции в форме портфельных инвестиций и в виде кредитов, как ссудный капитал.

Общий объем иностранных инвестиций в российскую экономику в 2008 г. составил около 22 млрд. долл., в том числе 10 - прямые инвестиции. По данным Росстата накопленный за 2001-2007 гг. объем иностранных инвестиций (плюс доходы от них за вычетом репатриированного капитала) превышает 11 млрд. долл. Реально в экономике работает не более 7 млрд. долл.

Одна из популярных форм привлечения прямых инвестиций в российскую экономику - создание предприятий с иностранными инвестициями (ПИИ).

По данным того же Росстата РФ в стране в 2006 г. было зарегистрировано 24168 совместных и иностранных предприятий. Из них действовало 66,5% от общего числа зарегистрированных. Деева А.И. Инвестиции. - М.: Экзамен, 2009. - с. 305.

Совместные и иностранные предприятия создаются, в основном, в сфере торговли и общественного питания. Затем идет промышленность, строительство, коммерческая инфраструктура, наука и научное обслуживание, транспорт и связь.

Так, например, достаточно привлекательной отраслью российской экономики для иностранных прямых инвестиций до августа 1998 г. была финансовая сфера.

Наибольший интерес для западных портфельных инвестиций представляют следующие отрасли экономики России:

- Предприятия топливно-энергетического комплекса.

- Алюминиевые заводы.

- Предприятия связи и коммуникации.

- Порты и пароходства.

- Предприятия по производству цемента.

- Предприятия по производству минеральных удобрений.

- Крупные горнодобывающие предприятия.

- Предприятия пищевой промышленности.

- Машиностроение.

- Транспорт.

С точки зрения потребностей российской экономики желательно привлечение иностранных технологий в оборонные предприятия, осуществляющие конверсию производства, в мощности по переработке и хранению продовольствия, добыче золота и алмазов и др.

В 2004 г. объем иностранных портфельных инвестиций в Россию резко вырос, превысив рубеж в 4 млрд. долл. Россия оказалась на первом месте среди так называемых развивающихся рынков (emerging markets), таких как Венесуэла, Польша, Венгрия по темпам роста спроса на корпоративные ценные бумаги. Увеличение вложений произошло, в основном, за счет привлечения иностранных инвесторов на рынок ГКО и значительного роста в связи с этим прочих кредиторов, которые в целом возросли в 6 раз.

Несмотря на существенный системный инвестиционный риск в России, зарубежные инвесторы, привлеченные возможностью быстро получить высокий процент на капитал, вплоть до взрыва финансово-экономического кризиса в России в августе 1998 года, продолжали свои операции на российском фондовом рынке.

Крупнейшим зарубежным инвестором в России являются США. Объем «накопленных» американских инвестиций в конце 2007 г. достиг 5 млрд. долл., что составляет 27,8% всех иностранных инвестиций в стране. В Государственном реестре России зарегистрировано на начало 2007 г. свыше 2,9 тыс. российско-американских совместных предприятий. Позиции основных зарубежных инвесторов по количеству предприятий с иностранными инвестициями сохраняются с середины 90-х годов.

Среди регионов у западных инвесторов наибольшей популярностью пользуются Москва, Санкт-Петербург, а также Архангельская и Тюменская области.

Благоприятный налоговый режим для притока иностранных инвестиций создала Новгородская область. В ней четыре района объявлены безналоговыми зонами. Зарубежные капитальные вложения освобождены от местных налогов до полной их окупаемости. По такому пути идут Татарстан, Самарская, Калининградская, Новосибирская, Свердловская области. Деева А.И. Инвестиции. - М.: Экзамен, 2009. - с. 307.

Новым явлением для российской экономики стал приток капитала из азиатских НИС. Еще недавно их привлекали только сырьевые отрасли, но с середины 90-х годов они начали уделять внимание проектам в высокотехнологичных и даже инфраструктурных областях. По некоторым оценкам общий объем инвестиций азиатских «новых индустриальных стран» в Россию составил 800 млн. долл. США. Из них на южно-корейские и сингапурские инвестиции пришлось около 300 млн. долл. Инвестиции Тайваня, Гонконга составили примерно по 100 млн. долл. Основные интересы азиатских инвесторов, включая Японию, связаны с развитием Дальнего Востока. По мнению ряда специалистов главный резерв увеличения иностранных инвестиций не в странах Запада, а как раз в странах Востока, зоне Азиатско-Тихоокеанского региона, накопивших за последние годы огромный капитал, имеющих опыт работы в переходной экономике, меньше боящихся инвестиционных рисков, чем западные инвесторы. Странам Дальнего Востока и Азиатско-Тихоокеанского региона нужны российское топливо и сырье; они готовы также вкладывать капитал в высокотехнологичные объекты, поддерживая российскую обрабатывающую промышленность.

Оценивая количественные показатели присутствия иностранных инвестиций в экономике России, приходится констатировать следующее. Их удельный вес в совокупных вложениях по разным оценкам составлял в середине 90-х годов 5-7%. Доля же иностранных инвестиций в общем объеме основных производственных фондов не превышает 1%. Предприятия с участием иностранного капитала составляют весьма динамичную часть в российской экономике, однако роль их невелика, так как они дают лишь 3% валового национального продукта страны.

Что касается крупных иностранных инвестиций, то в России их практически нет. Проблематично существенное изменение ситуации и в ближайшие годы.

Программа Правительства, составленная в 1996 г., предусматривала доведение притока иностранных инвестиций до 20 млрд. долл. в 2000 г. Считается, что реально, без инфляционных последствий, Россия может осваивать в 1,5 раза больше.

По расчетам Министерства экономики для выхода на устойчивую траекторию роста в ближайшие 10 лет России нужно 140 млрд. долл. Обострившийся в России со второй половины 1998 г. финансово-экономический кризис поставил под сомнение все предыдущие прогнозы. Ухудшившаяся социально-экономическая ситуация в стране, недоверие многих зарубежных инвесторов к российскому рынку несомненно затормозят процесс привлечения зарубежных инвестиций в Россию.

Характеризуя общую ситуацию с привлечением иностранных инвестиций в докризисный период, приходится констатировать, что пока Россия является местом борьбы международных компаний за сбыт своих товаров, а не ареной приложения капитала. Произошло это в результате распахнутости российского рынка и неадекватного инвестиционного климата.

Практика иностранного инвестирования в Россию показывает, что существенные вложения в Российскую экономику не в интересах западных государств и международных корпораций. Более важно для них - оставить Россию на уровне крупнейшего потребительского рынка. Российский рынок для них - это, главным образом и, прежде всего, - огромный спрос; им не нужны новые конкуренты.

Многие специалисты считают, что основным источником инвестиционных вливаний в российскую экономику должен стать отечественный частный капитал, как находящийся внутри страны, так и эмигрировавший в последние годы за рубеж.

Предпосылками ускорения притока иностранного капитала в Россию могут стать: меры по репатриации «убежавшего» из России капитала. Для реализации этого процесса предлагается амнистировать владельцев незаконно вывезенного капитала за границу с целью его возврата в Россию. Необходимо также привести российское законодательство, определяющее вывоз капитала как незаконный, в соответствие с международным правом. Правительство Москвы, разрабатывая новую концепцию экономического развития столицы, намерено создать условия для привлечения в экономику города «русских» денег, находящихся на счетах в заграничных банках, которые составляют по некоторым оценкам более 300 млрд. долл. В этой связи весьма полезным может оказаться использование опыта привлечения зарубежных капиталов.

К числу других предпосылок увеличения притока иностранного капитала в Россию можно отнести: высокий банковский процент, небольшую инфляцию, открытие финансового рынка, государственные обязательства по выплате задолженности по займам и кредитам.

Как свидетельствует мировой опыт, продуманная политика привлечения иностранного капитала - самый прямой и достаточно эффективный путь выхода из кризиса, рычаг ускорения социально-экономического развития страны. В то же время наряду с положительными моментами участие иностранного капитала в развитии российской экономики вызвало ряд отрицательных последствий, которые не следует сбрасывать со счетов: Деева А.И. Инвестиции. - М.: Экзамен, 2009. - с. 310.

- приоритетное внимание западных фирм к добыче и экспорту энергоносителей способствует не только ускоренной исчерпаемости невозобновляемых ресурсов, но и дальнейшей гипертрофии добывающих отраслей;

- слабость государственного регулирования процесса привлечения иностранного капитала, отсутствие жесткого экологического контроля за действием ряда предприятий с иностранными инвестициями;

- участие западного капитала в приватизации государственной собственности на заниженном курсе рубля, позволившее ему за бесценок скупить ряд важных объектов;

- иностранные капитальные вложения нередко используются как способ отмыва «грязных денег» из стран Запада. Имеются серьезные признаки того, что Россия начинает превращаться в международную «прачечную» по отмыванию средств, имеющих криминальное происхождение.

Непродуманная политика в привлечении иностранных инвестиций не сможет обеспечить экономические интересы принимающей стороны. К тому же мировой опыт привлечения иностранных инвестиций свидетельствует о том, что многие страны весьма осторожно использовали это специфическое «лекарство».

Претворяя в жизнь инвестиционную политику, следует отдавать себе отчет в том, что выбор приоритетных направлений отраслей - дело очень тонкое, поскольку рыночные механизмы действуют далеко не всегда в российских интересах. Здесь требуется строгий контроль со стороны государства, а также доброжелательная политика для поддержки инвестиций в те отрасли и регионы, с которыми связаны экономические перспективы. Нужна научно обоснованная, взвешенная, активная государственная политика по привлечению иностранных инвестиций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, на современном этапе развития российского общества актуальной и принципиально важной проблемой остается осмысление вопросов привлечения иностранных технологий в различных ее формах, эффективности ее использования, появления финансовой зависимости от иностранных инвесторов. Все это продолжает вызывать оживленную дискуссию.

При этом сталкиваются диаметрально противоположные точки зрения. Нередко можно услышать утверждения о том, что иностранные фирмы, появившись на российских рынках, вызовут острую конкурентную борьбу, которую отечественные производители в силу разных причин выдержать не смогут. Выразители других взглядов не без основания утверждают, что прямые иностранные инвестиции в период трансформации экономической системы в России могли бы стать значительным фактором развития и упрочения рыночных отношений и частной собственности в России. Привлечение в страну прямых иностранных инвестиций в большей степени оказало бы положительное влияние на российскую экономику по сравнению с заимствованием за рубежом кредитов, расходованием их на импорт продовольствия, что в конечном счете, сказывается на росте внешнего государственного долга, по сравнению с различными видами экономической помощи.

Исходя из подобной аргументации, делается вывод о целесообразности создании условий для предпринимательского капитала путем государственного регулирования. В международной практике применятся как национальные, так и международные системы правового регулирования. Обе системы тесно взаимодействуют друг с другом, находятся в постоянной взаимозависимости, дополняют и развивают друг друга и, как правило, нацелены на поощрение иностранных инвестиций. Основу национального законодательства об иностранных инвестициях подавляющего большинства стран мира составляют правовые гарантии, создающие благоприятный климат для иностранных инвестиций в принимающих странах. Цель таких гарантий - обеспечение взаимных интересов принимающих стран и иностранных участников инвестиционных процессов.

На самом деле привлечение иностранных инвестиций находится в ряду приоритетных задач российской экономической политики. Причем, именно прямые иностранные инвестиции в большей степени, чем другие виды инвестиций, способны обеспечить трансферт из-за границы в Россию передовых технологий, оборудования и «ноу-хау», обновление на этой основе производственного аппарата, возрождение и рост промышленного производства. Преимущества прямых иностранных инвестиций перед другими их формами заключаются в следующем:

1. Они служат дополнительным источником капиталовложений в производство продукции и услуг, разработку технологии, передовых методов управления.

2. Создают дополнительные условия для интеграции экономики в мировое хозяйство благодаря производственной и научно-технической кооперации.

3. Прямые иностранные инвестиции не ложатся бременем на внешний долг государства; напротив, способствуют получению средств для его обслуживания.

Иными словами, предпринимательский капитал более предпочтителен по сравнению с ссудным капиталом, так как стимулирует развитие производства, создает новые рабочие места, приносит новые технику и технологию, привлекает квалифицированных специалистов, способствует повышению качества продукции, ее конкурентоспособность. Ссудный же капитал в форме займов или кредитов может помочь лишь временно решать вопросы с финансированием дефицита платежного баланса страны, стимулировать и расширять внешнюю торговлю. Но кредиты и займы, даже самые льготные, надо возвращать и оплачивать проценты за их использование. Ежегодные платежи по обслуживанию иностранных кредитов в ряде случаев превышают величину чистого дохода, получаемого с помощью этих кредитов.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

инвестиционная технология экономика

1. Деева А.И. Инвестиции. - М.: Экзамен, 2009.

2. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. - Таганрог: ТРТУ, 2007.

3. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Инфра-М, 2006.

4. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2010.

5. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. - М.: Консалтбанкир, 2009.

Размещено на http://www.allbest.ru