Монетаризм и монетарная политика в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПОЛИТИКИ МОНЕТАРИЗМА

1.1 Характеристика и сущность монетаризма

С 30-х по 70-е годы 20 века в экономической теории и экономической политике господствовали экономические взгляды кейнсианства. В 70 -е годы произошел поворот к неоклассической теории, связанный с определенной дискредитацией кейнсианства вследствие развития таких процессов, как “стагфляция”, т.е. одновременный рост безработицы и уровня цен, что не могло быть объяснено в рамках экономической теории Кейнса. Современный вариант неоклассической теории представлен в виде теории монетаризма, которая получила свое название в связи с тем, что в основных идеях опирается на количественную теорию денег, одной из старейших экономических доктрин, время зарождения которой относится к 16 веку, ко времени становления первой экономической школы - школы меркантилистов. Количественная теория денег выступила как своеобразная реакция на основные постулаты меркантилизма, в частности на столь характерную для меркантилистов доктрину о том, что деньги ускоряют торговлю, увеличивая скорость обращения, и тем самым оказывают благотворное влияние на производство.[1,c . 9]

Монетаризм представляет собой одно из наиболее влиятельных течений в современной экономической науке, относящееся к неоклассическому направлению. Он рассматривает явления хозяйственной жизни преимущественно под углом зрения процессов, протекающих в сфере денежного обращения. Термин «монетаризм» был введен в современную литературу Карлом Бруннером в 1968 г. Обычно он применяется для характеристики экономической школы (преимущественно Чикагской), утверждающей, что совокупный денежный доход оказывает первоочередное влияние на изменение денежной массы.

Первоначально монетаризм отождествлялся с антикейнсианством, что подтверждается названием некоторых работ видных представителей монетаристской теории (книга Г. Джонсона «Кейнсианская революция и монетаристская контрреволюция»). Одновременно с критикой кейнсианской макроэкономической теории и экономической политики лидер монетаристов Милтон Фридман (род. 1912) и его сторонники разработали монетарную теорию определения уровня национального дохода и теорию цикла. Последовавший за этим рост влияния и популярности монетаризма, особенно в США и Великобритании, где он был принят в качестве основной теории при разработке экономической политики, связан с обострением инфляционных процессов и их воздействием на состояние экономики.

За более чем три десятилетия существования монетаризм расширил свое влияние, претерпел определенные изменения. Он стал претендовать на роль универсальной общеэкономической доктрины, способной решить такие экономические проблемы, как эффективность экономического регулирования, роль государства в экономической жизни и т.п. Монетаризм широко пропагандируется его представителями как кредитно-денежная политика, специально направленная на контроль роста денежной массы.

Значительное влияние на формирование монетаристской теории оказали американские экономисты 20-40-х годов Г. Саймонс, И.Фишер, Ф. Найт и др. Они придавали большое значение сфере денежного обращения, которую впоследствии недооценивали кейнсианцы. Именно поэтому одной из заслуг монетаристов ряд западных исследователей считает «реабилитацию» денег в системе экономических категорий. Определенную респектабельность монетаризму придают ссылки на А.Смита и основоположников количественной теории денег Д. Риккардо, Д. Юма, Р. Кантилона, Г.Тортона.

В основе монетаризма лежит ряд теоретических и методологических предпосылок: количественная теория денег, теория относительной цены А. Маршала, теория рыночного равновесия Л. Вальраса, краткосрочный вариант концепции кривых Филипса, кейнсианские модели ИСТД (инвестиции - сбереженья - труд - деньги), неопозитивизм как основа методологии исследования экономических процессов.

В конце 60-х годов М. Фридман реформировал количественную теорию денег, основываясь на существующих разработках (транзакционном варианте И. Фишера, кембриджской версии наличных остатков, доходном варианте И.Фишере и К. Снайдера). Ее основная идея состоит в признании непосредственного влияния изменений денежной массы на уровень цен. По мнению Фридмана, «деньги имеют значение для динамики цен», и, что важно, «именно количество денег, а не процентные ставки, влияют на состояние денежного рынка или условия выдачи кредитов».[2,c.15-17]

Монетаристский вариант количественной теории можно свести к следующим положениям:

- количественная теория есть, прежде всего, теория спроса на деньги, она не является теорией производства, денежного дохода или уровня цен;

*-для экономических агентов и владельцев собственности деньги являются одним из видов активов, формой владения богатством;

*-анализ спроса на деньги со стороны экономических агентов формально идентичен анализу спроса на потребительские услуги.

Такая трактовка свидетельствует о том, что монетаристы не проводят различий между деньгами как капиталом и деньгами как таковыми. Капитал рассматривается как совокупность денежных активов.

В монетаристском варианте количественной теории денег важное место отводится ожидаемым изменениям уровня цен как фактора, действующего на размеры кассовых денежных резервов и других финансовых активов, находящихся в распоряжении экономических агентов.[2,c.24-25]

Основываясь на собственном варианте количественной теории, монетаристы связывают ее с производством. Поскольку динамика денежной массы имеет у них первостепенное значение для объяснения колебаний процесса производства, то делается вывод о том, что кредитно-денежная политика - это наиболее эффективный инструмент регулирования экономики.

Одно из ключевых положений монетаризма, на основе которого его представители строят свой вариант объяснения экономического цикла, состоит в том, что деньги играют исключительно важную роль в изменении реального дохода, занятости и общего уровня цен. Они утверждают, что существует взаимосвязь между темпом роста количества денег, темпом роста номинального дохода, а при быстром росте денежной массы также быстро растет номинальный доход, и наоборот. Изменение денежной массы оказывает влияние как на уровень цен, так на объем производства (в рамках ограниченного периода). Отсюда следует, что монетаристский вариант количественно теории денег выполняет функцию управления денежным спросом, а через него - хозяйственными процессами. Основываясь на положении об экстраординарной роли денег и утверждая, что капиталистическое хозяйство представляет собой стабильную систему, способную за счет саморегулирования достигать состояния равновесия, монетаристы выстраивают свою модель экономического цикла, в которой определяющую роль играют изменения денежной массы. Основными элементами монетаристской теории экономического цикла являются следующие: модернизированный вариант количественной теории денег, концепция номинального дохода, передаточный механизм, разработанный с целью иллюстрации воздействия денег на хозяйственные процессы. [2,c. 30-32]

Как отмечают Т. Майер и К. Брунер, в модели передаточного механизма превалирующую роль играют «монетарными силами» они считают деньги и цены. Монетаристская система функционирует следующим образом. Величина спроса на деньги является результатом оптимизации различных альтернативных вложений в капитал и зависит от существующих или ожидаемых относительных цен различных активов. Когда величина предельных доходов на все из возможных объектов вложений капитала становятся равными, тогда достигается оптимум. В том случае, когда величины предельных доходов не равны, экономические агенты меняют структуру своих активов путем увеличения доли активов, способных принести большой доход, либо за счет сокращения менее доходных объектов вложения. Следовательно, колебания экономической конъюнктуры приводят к изменению относительных цен, т.е. цен на товары, рассматриваемые по отношению к ценам на другие товары, и выгодности вложений капитала в различные активы. [2,c. 40-41]

Важнейшим детерминантом спроса на деньги в этой схеме считается величина номинального дохода, зависящего в свою очередь от спроса и предложения денег. Для того чтобы схема на этом не замкнулась, предлагается, что величина предложения денег определяется за рамками модели. Основываясь на одном из важнейших положений монетарной теории номинального дохода о «полном и мгновенном приспособлении предполагаемого количества денег к требуемому», а, также используя неоклассическую модель равновесия Л. Вальса, монетаристы делают вывод о том, величина номинального дохода зависит от скорости обращения денег; обусловленной изменениями спроса на деньги от определяемого экзогенного предложения денег. На основании этого делается еще один вывод о том, что по средствам изменения денежной массы можно добиться желаемого изменения номинального дохода. [3,c. 40-46]

Изменения номинального количества денег, устанавливаемого Федеральной резервной системы, считает М. Фридман, оказывает значительный эффект на объем производства и занятость в краткосрочном периоде, а на цены - в долгосрочном. В книге «Монетарная система Соединенных штатов. 1867-1960» М. Фридман и А. Шварц отмечают высокую стабильность отношения между изменениями денежной массы и циклическими колебаниями экономической активности.

Монетаристскую схему действия «передаточного механизма», элементами которой являются день и цены, достаточно точно описал английский экономист П. Браунин. Исходя из предположения, что заработная плата определяется соотношением спроса и предложения на рабочую силу на рынке, экономические агенты с целью повлиять на объем производства, приспосабливают свой спрос на деньги к их предложению. Величина дохода также ставится в зависимость от спроса и предложения денег. Занятость определяется уровнем реальной заработной платы, а абсолютный уровень цен не зависит от денежной массы. Полная занятость в этой схеме, отмечает П. Браунин, может быть достигнута только за счет снижения заработной платы. Следовательно, все экономические процессы у монетаристов связаны с колебаниями денежной массы. Любое отклонение объема производства от равновесия в данной схеме устраняется корректировкой спроса на деньги и их предложения, поэтому очевидной является приверженность монетаристов к денежному регулированию.

Исследователи монетаристской теории выделяют в ней четыре основные группировки: ортодоксальную, сторонников концепции рациональных ожиданий, градулистов и прагматистов. Основное, что позволяет производить различия между ними, состоит из трех пунктов: степень эластичности цен; сущность функционирования передаточного механизма; природа рациональных ожиданий. [5,c.55-57]

К ортодоксальным монетаристам следует отнести М. Фридмана и Р. Селдена к сторонникам рациональных отношений (правым монетаристам), являющимися противниками макроэкономического регулирования, сваливающим на ошибки в экономической политики все проблемы функционирования. Капиталистической экономики, - Т.Саржента, Р.Бекона, У. Элтиса и др.

Прагматисты, или левые монетаристы, во главе с Д. Лейдером, занимают промежуточное положение между ортодоксальными экономистами монетаристского течения и кейнсианцами. Исходя из требований «денежной конституции», они допускают использование государственных займов для дефицитного финансирования бюджета. Монетаристский свод правил государственного регулирования похож на систему законодательных актов, разрешающих или запрещающих те или иные формы экономической политики; отсюда и его название - «денежная конституция».

В соответствии с монетаристской денежной конституцией сумма ежемесячных изменений денежной массы должна быть равна заранее определенному годовому темпу роста предложения денег, около 5% ежегодно. По мнению монетаристов, изменения, обусловленные другими целями государства или выходящие за условленные границы, совершенно недопустимы, поскольку неизбежно ведут к росту инфляции и безработицы. Для обоснования своих выводов монетаристы широко применяют экономико-математические модели, которые существенно не отличаются от кейнсианских. [7,c. 34-38]

В основу монетаристских принципов регулирования экономике наряду с концепцией экономического цикла положены разработанные ими теории инфляции и безработицы.

Трактуя инфляцию как исключительно денежное явление, монетаристы считают, что в основе ее развития лежат изменения в соответствии между находящейся в обращении денежной массой и реальной потребностью населения в денежных средствах, т.е. соотношение между предложением денег и спросом на них.

Монетаристская теория инфляции и безработицы и связанные с ними рекомендации по регулированию экономики формировались как ответная реакция на кейнсианские аналоги. Монетаристы повергли критическому анализу концепцию кривых Филипса, в которой обосновывается взаимосвязь краткосрочных и долгосрочных изменений уровня безработицы и темпа инфляции, необходимость краткосрочного регулирования. Они выступают против этой концепции, признавая только краткосрочную связь уровня безработицы и темпа «непредвиденной» инфляции, являющейся результатом ошибочной экономической политики. Необходимость краткосрочного регулирования категорически отрицается. Кривые Филипса, считают монетаристы, не отражают стабильное соотношение и количественную зависимость между изменением безработицы и цен в длительном периоде или в условиях высокого уровня инфляции. Следовательно, данная концепция не может быть использована государством в качестве эффективного инструмента прогнозирования и регулирования темпов инфляционного роста цен.

Монетаристы в своей концепции инфляции проводят различие между ожидаемой и непредвиденной инфляцией. Первая предполагает долгосрочный темп роста цен, соответствующий рациональным ожиданиям агентов хозяйственной системы применительно к изменению цен. Под рациональным ожиданием понимаются индивидуальные долгосрочные прогнозы динамики цен, которые используются для принятия рыночных решений о величине факторов производства. В данном случае рационализм инфляционных ожиданий состоит в их адекватности установкам рационального поведения хозяйствующего индивида на рынке. [7,c. 57-59]

В результате действия фактора ожидаемой инфляции, по мнению монетаристов, инфляционный процесс всегда будет значительно превышать темпы, которые должны были бы следовать из концепции Филипса. Таким образом, всякий раз, как только правительство попытается повысить уровень занятости, и уровень безработицы окажется ниже «естественной» нормы, произойдет наложение ожидаемой инфляции на реальные темпы роста цен, в результате чего инфляция резко усилится.

Монетаристы исходят из того, что занятость связана лишь с краткосрочной непредвиденной инфляцией, поскольку она отклоняет уровень безработицы от естественного. Непредвиденную инфляцию она считает следствием ошибочной деятельности правительственных органов. Содержание монетаристской концепции естественного уровня безработицы заключается в том, что условиях равновесия сохраняется стабильный и оптимальный для экономики естественный уровень безработицы. По мнению широко известных монетаристов М. Фридмана, Т. Саржента, и Р. Люкса-младшего, естественная безработица не зависит от макроэкономических факторов и определяется только микроэкономическими. Они считают, что снизить естественный уровень безработицы с помощью государственного регулирования можно только сокращением расходов на социальные программы и жесткий финансово-бюджетной политикой. Другие государственные меры по регулированию занятости - установление минимальных ставок заработной платы - неизбежно содействует росту инфляции. [7,c. 60-63]

Монетаристская теория безработицы, отрицающая регулирующее воздействие на занятость макроэкономических факторов, ими же и опровергается. Являясь продуктом капиталистического накопления, условием развития рыночной экономики.

Монетаристское объяснение причин инфляции исключительно денежными факторами и государственным регулированием занятости слабо согласуется с действительностью. Инфляция порождается государственно-монополистической структурой, элементами механизма которой являются скрытая форма перелива капитала, рост правительственных расходов и образование в связи с этим хронических дефицитов государственных бюджетов, рост государственного долга и инфляционные по сути методы его покрытия, чрезмерная кредитная экспансия коммерческих банков, внешнеэкономическая политика. Весь этот достаточно сложный механизм современного капитализма своим функционированием порождает и углубляет инфляцию. [7,c. 70-72]

На основе теории инфляции и безработицы монетаристы рекомендуют государству целый комплекс регулятивных мероприятий: снижение государственных расходов за счет сокращения социальных программ, расходов на выплаты различного рода пособий; поддержание минимальных ставок заработной платы; ослабление влияния профсоюзов; проведение кредитно-денежной политики на основе денежной конституции; приспособление налоговой системы к антиинфляционной политики (снижение налогов); обеспечение Федеральной резервной системы стабильного роста денежной массы; сокращение роста дефицита федерального бюджета, в том числе и за счет расходов на оборону. Монетаристская программа государственного регулирования нашла широкий отклик среди правительств капиталистических стран, в частности в США, Великобритании, а в последнее время - в ФРГ.

Применение на практике рекомендаций монетаристов не дало ощутимых результатов и вызвало серьезную критику со стороны экономистов. Так Дж. К. Гелбрейт в результате анализа экономической политики администрации США высказал серьезное сомнения по поводу ее конечного эффекта, поскольку, как он выразился, «и монетаристы, и теоретики концепции «предложения» предлагают классический рынок, которого сейчас не существует».

Монетаристы сделали определенный шаг в исследовании хозяйственного механизма современного капитализма, в изучении функциональной связей капиталистической экономики, факторов, влияющих на динамику инфляции и безработицы. В известной мере их концепция оказала положительное воздействие на разработку антиинфляционных мероприятий в США и Англии в 80-е годы. Заслуживает внимания монетаристская оценка негативных проявлений кейнсианской теории государственного регулирования в части дефицитного финансирования, чрезмерного выпуска денег в обращение. [7,c. 78-80]

Вместе с тем монетаристы - типичные представители меновой концепции. Первопричину экономических процессов они видят не в производстве, а в обращении. Монетаристы не в состоянии объяснить внутреннее содержание, истоки рассматриваемых тенденций классической экономики. Полагаясь на эмпиризм, они рекомендуют определять размеры денежной массы приближенно к темпам роста выпуска продукции. Вопрос о том, каким образом фактор воздействует на динамику и результаты производства, по существу, обходиться молчанием, поскольку авторы концепции не могут на него ответить. Ссылки на многолетний опыт, статистические данные из истории денежного обращения многими воспринимаются скептически.[7,c. 84-85]

1.2 Монетарная политика государства и ее критерии

Как упоминалось, высшей и конечной целью монетарной политики государства является обеспечение стабильности цен, полной занятости и роста реального объема ВНП. Проводником монетарной политики является центральный банк страны. Объекты политики - предложение и спрос на денежном рынке. Прежде чем продолжить несколько определений.

Предложение денег - это общее количество денег, находящееся в обращении.

Спрос на деньги состоит из спроса на деньги как средство обращения (или деловой, операционный спрос для совершения сделок) и как средство для сохранения стоимости. Общий спрос определяется уровнем номинального ВНП. Операционный спрос не зависит от процентной ставки ЦБ. Спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины номинальной ставки.

Графически денежный рынок представляется следующим образом:

Рисунок 1.1

где D - спрос денег на рынке, S - предложение денег, E - равновесная ставка % или цена денег, M - деньги в обращении, % - процентная ставка.

Рисунок 1.2

Если предложение выросло, то ставка процента снижается. Люди стремятся уменьшить количество денежных запасов путем покупки других финансовых активов (облигаций например). Спрос на них растет, цены увеличиваются, процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносит прежнего дохода. Ликвидность становится менее дорогой. Вследствие чего население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.[7,c. 94-96]

Рисунок 1.3

Если спрос на деньги вырос, то процентная ставка повышается. Это может быть из-за роста номинального ВНП. Т.е. население и фирмы хотят держать больше активов в виде наличных денег и чековых вкладов, продавая облигации. При неизменном предложении денег равновесие может быть установлено поднятием процентной ставки.

При проведении монетарной политики центральный банк может использовать следующие инструменты:

1. За счет операций на открытом рынке, т.е. на вторичном рынке казначейских бумаг. ЦБ может скупать или продавать ценные бумаги. Тем самым можно увеличивать или уменьшать спрос на деньги.

2. Политика учетной ставки, т.е. регулируется процент по займам коммерческих банков у центрального банка.

3. Изменение норматива обязательных резервов. Это наибольший по эффективности инструмент.

Монетарная политика действует в краткосрочном периоде. С точки зрения кейнсианцев основа монетарной политики - уровень процентной ставки. С точки зрения монетаристов - сам уровень предложения денег.[7,c.98-100]

2. СОВРЕМЕННЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ В МОНЕТАРИЗМЕ

2.1 Особенности современного монетаризма

В современных условиях большинство стран следуют частичным формам монетарного таргетирования, при котором ставится задание содержаться в относительно широком диапазоне разных темпов роста, которые при необходимости могли бы изменяться. Поэтому политику можно назвать монетаристской только в том понимании, что один или несколько денежных агрегатов не полноценный ориентир для общества, и его влияние на инфляционные ожидания не существенно. Однако преимущество монетарного регулирования в том, что оно легко поддается контролю со стороны монетарной власти. Особенно это актуально для стран с переходной экономикой, где монетарная власть должна демонстрировать общественности свою дисциплинированность и способность контролировать денежно-кредитные проценты.

Вместе с тем в современной практике широко используется таргетирования инфляции, позитивные аргументы в интересах которого следующие: 1) финансовая власть обеспечивает четкие и понятные ориентиры для всего общества и особенно для активной экономической деятельности экономических агентов. По этому поводу М. Фридмен писал: " Инфляция (дефляция) не приводит к каким-либо трансфертам от должников к кредиторам, которые требуют выплаты долгов: согласованая номинальная ставка процента позволяет настроиться на ожидаемый уровень инфляции. При этом нет потребности вводить барьеры для саморегулирования цен. Каждый субъект должен иметь возможность учесть ожидаемые изменения цен, согласовывая будущие условия торговли"; 2) благодаря политике таргетирования инфляции монетарная власть обеспечивает значительно больше прозрачности монетарной политики, облегчает общественный контроль над ней, что способствует усилению ее ответственности; 3) обеспечивает открытый учет роли часовых лагов монетарной политики при использовании ее инструментов. "Переход к полной политике требует времени, - отмечает М. Фридмен, - большинство цен медленно приспосабливаются к изменениям"; 4) по мнению С. Фишера, снимает потребность компенсации Центральным банком просчетов предыдущих лет в достижении своей цели, которая значительно стабилизирует экономику (в сравнении с ситуацией, когда за цель относится достижение стабильного уровня цен); 5) способствует решению проблемы динамической непоследовательности (как довел О. Свенсон, таргетирование инфляции оптимизирует ее уровень без роста зависимости уровня безработицы от шоков совокупной пропозиции"); 6) способствует росту доверия к монетарной власти, в сравнении со стратегией монетарного таргетирование, для которого характерное частое изменение такого целевого ориентира, как денежная масса. "Также денежные власти формируют кредитные механизмы изменения денежной массы, которые достаточно гибко реагируют на фактический спрос на деньги, то общий объем денежной массы никак не влияет на инфляцию. В связи с этим политика таргетирования общего объема денежной массы контрпродуктивна; 7) главнее всего то, что способствует созданию значительно лучших условий для денежно-кредитного стимулирования экономического роста. Ведь придушение инфляции, по мнению М. Фридмена, препятствует функционированию рыночной системы. Правительство вынуждено создавать субститут рыночной системы, который оказывается исключительно неэффективным.[12,c.44-50]

Практика успешного таргетирования инфляции во многих странах мира способствовала поддержке его Международным валютным фондом. На основании анализа причин и следствий финансовых кризисов конца 90-х гг. XX ст. МВФ пришел к выводу о необходимости усиления прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике. 26 сентября в 1999 г. был принятый Кодекс надлежащей практики относительно обеспечения прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике, где надлежащее место отводится именно режиму таргетирования инфляции.[12,c.60-62]

Особенность монетаристской теории совокупных расходов, которая основывается на функции спроса на денежные активы, заключается в том, что экономика стабилизируется без вмешательства государства благодаря погашению одной другой остаточной ошибки, которые не накапливаются. "Равновесие может существовать, - отмечает М. Фридмен, - лишь потому, что уровень роста обязательно сбалансирован сопровождающим повышением уровня потребления, которое становится возможным благодаря очевидным временным перевесам", хотя в этом процессе роль государства не уменьшается, поскольку под ее контролем находится определенное количество денег в обращении. Невзирая на то, что в этой теории выделяются факторы, которые определяют количество наличных денег у домохозяйств и фирм, функция спроса на деньги обычно формулируется для домохозяйств и применяется для всей экономики. Такая постановка проблемы спроса на деньги дала возможность показать его зависимость от объема соглашений, части дохода и богатства, какое население хочет держать в виде денежных остатков, и от альтернативных расходов владения деньгами, а не другими активами, которые приносят доход (что означает разницу между доходами от денежных и альтернативных активов). Более широкая трактовка альтернативных активов дала возможность монетаризму включить в них не только финансовые инструменты, но и такие физические активы, как потребительские товары долговременного пользования, недвижимость, а также производственные строения и оснащения.

Население, согласно теории монетаризма, реагирует на смены в предложении денег трансакциями, которые приводят действительные остатки как денежных, так и других активов в соответствие с желаемым уровнем. В результате замещения между деньгами и активами, начиная с близких заменителей денег, изменяется доходность широкого списка активов, включая потребительские товары длительного пользования и капитальные блага. Это обусловило колебание ссуд, инвестиций, потребления и производства во всех секторах экономики. Такой обмен будет длиться до тех пор, пока величина услуг, которая добавляется к общему их потоку в результате увеличения на один доллар денег у владельца, не уравняется с размером снижения потока услуг в результате исключения одного доллара в любой форме, в которой владелец держит свои активы.

Как результат этих движений, проходят изменения совокупных расходов и среднего уровня цен. Поэтому независимо от монетарного влияния на совокупные расходы и уровень цен процессы, какие характерные для отдельных секторов, определяют распределение расходов между товарами и услугами и соответствующими ценами. Происходит это стихийно благодаря действию рыночных механизмов.

Это значит, что монетаристская теория отбрасывает известную технику прогнозов относительно отдельных отраслей и усиления изменений уровня цен через изменения цен отдельных товаров и услуг.[12,c.70-75]

Дискуссии вокруг вопроса о правильности определения денежной массы и нестабильности обращения разных денежных агрегатов привели к монетаристским предложениям таргетировать денежные обязательства Центрального банка - так называемую денежную базу, которая состоит из наличных денег у обращения и банковских резервов. Выше мы уже указывали на позитивные стороны этого процесса в инфляционный период. Преимущества использования таргетирования в другие периоды объясняются приоритетом денежной базы, в сравнении с другими факторами экономики, - на нее прямо не влияют рыночные инновации и, таким образом, она не требует перераспределения при появлении таких инноваций. Предложение монетаризма поддерживать постоянный темп роста денежной базы обосновывается тем, что это упростит, - и непрямо фактически устранит функцию Центральных банков и правительств относительно проведения денежной политики. В период трансформационной экономики Центральные банки некоторых европейских постсоциалистических стран предоставили преимущество таргетирования денежной базы таргетированию предложения денег, хотя и допускали существенные отклонения от поставленной цели.[12,c.76-78]

2.2 Реализация теории монетаризма в современной экономике США

Проводя стратегию глобального монетарного империализма, или стратегию империалистической глобализации, США с выгодой для себя используют взаимосвязь финансовых рынков, в особенности - рынка акций и рынка облигаций. Благодаря действию макроэкономической системы, способной превращать экономию на издержках приобретения природных ресурсов и сырья в конкурентоспособность страны на мировом рынке, суммарная выгода сводится, в конечном счете, к обеспечению и поддержанию геополитического лидерства США как в сложившемся блоке глобального империализма, так и по отношению ко всем другим странам планеты.

Согласно нашей гипотезе о действии монетарного механизма, с помощью которого США поддерживают свое геополитическое господство, целенаправленное регулирование работы указанных рынков содействует стерилизации, или обнулению, значительных объемов американских обязательств перед остальными странами мира, в том числе развитыми. Поскольку американские долговые обязательства возникают, как правило, в обмен на поступающие природные ресурсы, полуфабрикаты, продукты научного знания и технологии, то в результате США удерживают особый статус на мировом рынке снабжения и получают разнообразные ресурсы от всего мира по издержкам, сведенным к минимуму.

Поистине глобального конкурентного преимущества, каким обладают ныне США, ни одна другая страна мира не имеет. Чтобы так дешево и, по сути, гарантированно заполучать сырье для своей экономики, чтобы на столь длительное время переключить на нее мировой рынок снабжения, в такой мере экономить на издержках в самом начале воспроизводственного цикла, в настолько исключительное положение поставить себя перед всеми остальными странами по доступу к стратегически важнейшим ресурсам мира, мало опоры на военно-политический диктат. И даже экономического могущества самого по себе недостаточно.

Для сохранения геополитической позиции, занимаемой ныне США, требуется нечто большее, чем прямолинейный и грубый империализм начала XX столетия. Безусловно, именно империализм обеспечивает сейчас мировое господство США, но империализм новый, иного рода, нежели тот, какой наблюдался и изучался в эпоху индустриальных сил, едва затронутых электрификацией. [11,c. 8-10]

Новейшая, монетарная разновидность современного империализма - вот базис, на каком стоит геополитическое лидерство США. Умело пользуясь монетарной формой империализма, американский капитал полностью контролирует мировой рынок снабжения и мировые ресурсы, независимо от того, каким странам те формально принадлежат. Цель долгосрочная и заключается в регулировании мировых ресурсных потоков в интересах экономики США, с тем чтобы США выступали первоочередным приобретателем сырья и, кроме того, получали необходимое сырье с затратами, которые гораздо ниже, чем у ближайших геополитических конкурентов.

Для достижения указанной цели используется механизм монетарного сокращения, издержек. США на мировом рынке снабжения. Формально США уплачивают за приобретаемые ресурсы рыночную стоимость, как и прочие приобретатели, но это только одна сторона процесса товарообмена, видимая и специально выставляемая напоказ, чтобы внешне все выглядело так, как будто различные страны обладают свободным и равноправным доступом к мировым ресурсам, без какой-либо дискриминации. В действительности есть и вторая сторона, куда менее видимая, ибо то, что США вначале отдают, они потом отнимают - отнимают посредством монетарного механизма.

В современном всемирном хозяйстве нельзя незаметно изымать природные, товарные и даже интеллектуальные ресурсы. Однако существуют такого рода ресурсы, которые по самой своей природе могут изыматься скрытно, незаметно для окружающих, "невидимой рукой" монетаризма. У таких ресурсов монетарная природа, они представляют собой не что иное, как денежную массу, выплаченную в счет полученных товарных ресурсов. Или, точнее, долларовую массу, поскольку речь идет о США. Ее-то и можно изымать, не привлекая лишнего внимания, ею-то и можно втихую манипулировать, оставляя от нее с течением времени пустые, никакой покупательной способностью не обладающие электронные записи на банковских или казначейских счетах.

Действующая схема изъятия примерно такова. Долларовые валютные резервы других стран через различные финансовые институты США размещаются в многообразные американские ценные бумаги (федерального правительства, муниципальные, корпоративные, фондовые и т.д.). Акции, казначейские векселя, ноты и облигации поглощают свободные долларовые ресурсы, накопленные за пределами США.

В период биржевого бума немалые потоки долларовой массы направляются на рынок акций, причем США обладают возможностью влиять на соответствующие решения посредством не одних только биржевых индексов, но и воздействием на известные компрадорские интересы в тех или иных странах (главным образом, слаборазвитых и развивающихся).

Как только на фондовой бирже происходит спад, акции спешно распродаются и высвобожденный финансовый капитал устремляется, в поисках иного приложения, на рынок облигаций. В такой момент США остается лишь действовать так, чтобы это оказался рынок именно американских облигаций.

Именно таким образом и действует монетарная система США, что весьма рельефно проявилось в марте и апреле 2001 г., когда все ведущие валютно-фондовые биржи мира испытали крупные потрясения, а индекс в Нью-Йорке упал до низшей отметки года - 9389,5. При первых же признаках биржевого краха начался масштабный перелив финансового капитала мира в бумаги с меньшим риском: казначейские векселя, краткосрочные и долгосрочные облигации. Как и следовало ожидать, основной поток устремился на рынок американских правительственных бумаг, поскольку там оказались - и очень своевременно - наиболее выгодные условия размещения финансовых ресурсов. [11,c. 15-17]

Рассмотрим подробнее конкретные условия предложения ключевых (benchmark) правительственных облигаций США, Германии, Великобритании и Японии (с близкой структурой сроков погашения: 2-3 года, 5, 10 и 30 лет). Взятые страны, что также показательно, представляют три финансовых центра современного мира и входят в единый блок глобального монетарного империализма, возглавляемого США.

1. Доходность погашения по облигациям США возрастает строго последовательно (от краткосрочных - к долгосрочным). Это создает притяжение, которое отклоняет движение капиталов в область долгосрочных облигаций. И тем самым служит стимулом для реструктуризации американских облигаций и по сроку, и по доходности.

В остальных странах существенно иная картина, хотя внешне похожую с американской динамику демонстрируют ценные бумаги Германии и Японии. Так, параллельно и ближе всех других идет кривая доходности облигаций Германии, но, начиная с 5-летних облигаций, она располагается несколько ниже. Причем разрыв в доходности по долгосрочным облигациям достигает 24 базисных пункта, т.е. является значительным. [11,c.31]

Судя по приведенным кривым доходности, Германия явно конкурирует с США на рынке облигаций, стараясь повторять аналогичную монетарную политику. Однако общее конкурентное преимущество остается за США, причем выражено оно довольно ярко. Действительно, цена предложения по 30-летним облигациям в Германии выше номинала (100,47), т.е. содержит премию (пусть и небольшую, но тем не менее), тогда как цена предложения в США сформирована с дисконтом (95,28). Поскольку инвесторы с опаской относятся к ценам с премией, - из-за повышенного процентного риска, или риска изменения процентных ставок, - ценовое преимущество полностью на стороне новых выпусков ценных бумаг США.[11,c.32]

График 2.1: Доходность ключевых государственных облигаций

Примечание: Источник [9,c.32]

3. ХАРАКТЕРИСТИКА И АСПЕКТЫ ОРГАНИЗАЦИИ МОНЕТАРНОЙ ПОТИЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

3.1 Применение теории монетаризма в Республике Беларусь

Денежно-кредитная (монетарная) политика, являясь неотъемлемой частью общегосударственной социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач, вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны и макроэкономической ситуации, а также связанных с особенностями банковского сектора («кровеносной системы экономики»), который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса [8, с.86-93]. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны. Эффективность денежно-кредитной политики определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет всех стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой «разнонаправленных» мероприятий.

В условиях экономики переходного периода проблемы определения направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

Сегодня можно говорить о том, что последовательное проведение данной политики позволило обеспечить ряд положительных результатов.

1. Беларуси одной из немногих стран бывшего СССР удалось избежать системного банковского кризиса. Конечно, случались и банкротства банков, и определенные сбои в работе. Но даже во время российского дефолта августа 1998 г., оказавшего весьма существенное негативное влияние на банковскую систему и всю экономику РБ, платежи осуществлялись стабильно, вкладчики при желании беспрепятственно могли получить свои деньги.

2. В последние годы в республике достигнуты определенные качественные сдвиги в уровне стабильности национальной валюты и инфляционной ситуации. После перехода к единому курсу белорусского рубля (14 сентября 2000 г.) темпы девальвации последовательно снижались: с 33,9% в 2001 г. до 21,5% в 2002 г. За 6 месяцев текущего года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего соответственно - 7,3 и 13,7%. По темпам инфляции имеет место следующая динамика: в 2001 г. индекс потребительских цен составил 46,1%, в 2002 г. - 34,8% (снижение более чем в 1,3 раза) [9, с.5-7].

Таким образом, отмечу, что в Республике Беларусь продолжается дедолларизация экономики, что обусловлено стабильным обменным курсом национальной валюты, устойчивым снижением инфляции и действующей курсовой политики.

Так, за январь-июнь 2006 г. доля рублевой денежной массы в общем объеме широкой денежной массы выросла на 4,7%, и на 1 июля текущего года достигла 69,6%. За I полугодие средства физических лиц в белорусских рублях, привлеченные банками, увеличились на 21,9%, в том числе депозиты - на 31,2%. За этот же период средства физических лиц в иностранной валюте возросли только на 5,5%, в том числе депозиты - на 5,4%. Абсолютный прирост средств населения в банках в национальной валюте превысил прирост средств в иностранной валюте в 9 раз, что свидетельствует о росте доверия к белорусскому рублю и привлекательности хранения сбережений в национальной валюте. В то же время курсовая политика Национального Банка Республики Беларусь вносила существенный вклад в подавление инфляционных процессов и одновременно содействовала повышению эффективности внешней торговли.

Опережающие темпы кредитования в национальной валюте являются объективным подтверждением ее укрепления и расширения использования в хозяйственном процессе. За январь-июнь 2009 г. прирост валовых кредитов в иностранной валюте составил всего 2%, тогда как валовые кредиты в белорусских рублях за тот же период увеличились на 17,6%.

3.2 Анализ проблематичных сторон и разработка путей стабилизации монетарной политики Республики Беларусь

монетаризм монетарная политика

Хотелось бы отметить некоторые проблемные положения, из которых Национальный Банк Республики Беларусь должен исходить при разработке денежно-кредитной (монетарной) политики республики.

Во-первых, важно иметь в виду, что стратегической целью белорусского государства является обеспечение социально-экономической стабильности в республике, проведение взвешенных реформ, направленных на повышение уровня жизни народа. Это означает, что денежно-кредитная политика должна разрабатываться и реализовываться таким образом, чтобы не допускать или, по крайней мере, обеспечивать максимальное смягчение возможных «шоков». Стремительный рост безработицы, «революционная ломка» производственных структур, сложившихся в течение десятилетий в рамках индустриального комплекса СССР и стран СЭВ, которая сопряжена с остановкой крупнейших предприятий и которую пережили или до сих пор переживают некоторые страны СНГ и Восточной Европы, не должны повториться в Беларуси [8, с.86-93].

Во-вторых, следует учитывать, что, несмотря на то, что основу производственного комплекса экономики республики составляют высококонцентрированные предприятия, относящиеся к сложным, довольно наукоемким отраслям обрабатывающей промышленности (машиностроение, металлообработка, химия и нефтехимия и др.), в целом технологическая структура сложилась в условиях «дешевизны» сырьевых, энергетических, трудовых, а также финансовых ресурсов. Модернизация такой структуры, которая является весьма инерционной, требует времени и значительных инвестиций. С другой стороны, функционирование такой технологической структуры сопряжено с рядом других фундаментальных отношений в экономике и социальной сфере. Речь идет о системе перекрестного субсидирования, поддержании низких цен, не покрывающих издержек, на сельскохозяйственную продукцию, услуги жилищно-коммунального хозяйства и ряда других отраслей. И с этой точки зрения «завышенный» уровень официального валютного курса является «составным элементом» сложившейся, искаженной по отношению к мировому уровню, структуры цен ресурсоемкого типа технологического базиса производства. Учитывая первую установку, все это означает, что денежно-кредитная политика должна осуществляться в комплексе с финансовой, фискальной и создавать условия для модернизации производства, достижения нормальных, по мировым меркам, ценовых соотношений на предметы конечного спроса, ресурсы и факторы производства.

Третья установка - общего характера, которая, тем не менее, непосредственно определяет возможные параметры, направления денежно-кредитной политики, результаты реализации ее мероприятий и заключается в том, что экономика Беларуси в целом отвечает критериям «малой открытой экономики», или модели Манделла-Флеминга. Малая открытая экономика тесно связана с внешним миром, но сама не в состоянии оказать ощутимого влияния на конъюнктуру мирового финансового рынка. При этом она характеризуется определенными закономерностями, которые нельзя не учитывать при проведении денежно-кредитной политики:

1) Динамика валютного курса тесно связана с относительной доходностью операций в национальной валюте, которая определяется разницей между реальными уровнями внутренней и мировой процентных ставок.

Тем не менее в реальной действительности девальвация не обязательно автоматически приводит к росту экспорта. Он может быть ощутимым только при наличии соответствующего экспортного потенциала. Но в любом случае важный вывод практического характера, следующий из модели Манделла-Флеминга, заключается в том, что в условиях малой открытой экономики для того, чтобы обеспечить укрепление национальной валюты, необходимо определенное ужесточение денежно-кредитной политики [8, с.86-93].

В конце своей работы я бы хотел привести планы Национального Банка РБ относительно проведения денежно-кредитной политики. Стратегической целью денежно-кредитной политики в 2006-2010 годах остается обеспечение эффективного функционирования денежно-кредитной системы, ее содействие достижению устойчивого экономического роста, повышению реальных денежных доходов населения, росту инвестиций и сбережений. В свою очередь, денежно-кредитная политика будет направлена на снижение уровня инфляции с помощью монетарных инструментов наряду с мерами общей экономической политики.

Предусматривается обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, как одной из мер поддержания экономической стабильности и снижения уровня инфляции. Темпы наращивания денежного предложения в национальной валюте будут выдерживаться в соответствии со спросом экономики на деньги и целевым параметром инфляции, допустимый уровень которой в 2010 году не должен превысить 5%. Основными каналами наращивания денежного предложения со стороны НБРБ будут покупка иностранной валюты, операции рефинансирования банков на рыночных принципах. В инструментах рефинансирования банков предпочтение будет отдаваться операциям на аукционной основе.

Роль обменного курса в области регулирования конкурентоспособности белорусских производителей будет постепенно уменьшаться в связи с перемещением в ней акцента на некурсовые факторы (повышение качественных характеристик продукции, снижение себестоимости, эффективная маркетинговая политика). Долгосрочная стратегия на укрепление реального курса белорусского рубля будет способствовать повышению покупательной способности национальной валюты, стимулировать процесс трансформации валютных сбережений населения и хозяйствующих субъектов (включая наличную валюту, которая хранится вне банковской системы) в рублевые вклады и их вовлечение в хозяйственный оборот.

Стратегическими направлениями развития банковской системы Республики Беларусь остаются повышение устойчивости банков, доверия к ним со стороны национальных и иностранных инвесторов и вкладчиков, интеграция банков в региональную и мировую банковскую систему.

Реализация указанных направлений будет обеспечиваться посредством:

-совершенствования политики государства в развитии банковского сектора, повышения эффективности институциональной и функциональной структур банковской системы;

-совершенствования корпоративного управления;

-повышения конкуренции в банковском секторе;

-увеличения капитала и ресурсной базы банков, оптимизации структуры их пассивов и активов;

-расширения состава и улучшения качества банковских услуг, развития информационных и новых банковских технологий. Валовые кредиты банков увеличатся в 2,9 раза.

Государственная политика по развитию банковской системы в основе своей будет направлена на обеспечение стабильного функционирования банковского сектора страны посредством совершенствования нормативной и правовой база в области денежно-кредитного регулирования, налогообложения банков, усиления надзора за их деятельностью, поступательное уменьшение участия государства в уставных фондах банков, а также на невмешательство в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Республики Беларусь.

Предусматривается сохранить за государством контрольный пакет акций АСБ «Беларусбанк», ОАО «Белагропромбанк», ОАО «Белинвестбанк», ОАО «Белпромстройбанк».

Продолжится процесс взаимовыгодного сближения денежных систем и банковских секторов Республики Беларусь и других стран СНГ, прежде всего Российской Федерации, в рамках союзного государства и других интеграционных образований, а также расширения и углубления взаимодействия с международными финансовыми организациями [8, с.86-93].

Следует отметить также ряд минимальных требований для применения монетаризма в Беларуси:

- большинству населения (а не его 10-15%) следует обеспечить реальный выбор между различными формами богатства, включая денежную, и устойчивую доходность богатства;

- из предыдущего вытекает необходимость добиться как минимум стабильности производительности труда и эффективности всего национального хозяйства в целом при высокой занятости ресурсов ;

- обязательна также свободная конкуренция, обеспечивающая гибкость цен и зарплат (вместо их жёсткости на базе абсолютно преобладающего монополизма цен, корпоративной природы одних зарплат и превращения в социальное пособие других). [8,c.101-102]