Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

инвестиции финансирование вложения

1. Инвестиции как экономическая категория и их роль в развитии макро- и микроэкономики

54. Содержание и критерии экономической эффективности (народно-хозяйственной) с участием государства инвестиционных проектов

64. Формализованный метод описания неопределенностей (метод сценариев), его применение в оценке риска вложений

95. Отечественные индикаторы межбанковских кредитных ресурсов, используемые в практике финансирования инвестиционных проектов

136. Источники финансирования капитальных вложений, их виды и характеристика

Задача

Задача 24

Список использованных источников

1. Инвестиции как экономическая категория и их роль в развитии макро- и микроэкономики

Инвестиции вслед за потреблением являются вторым важнейшим компонентом чистых расходов. С их помощью решаются такие экономические и производственные задачи, как строительство новых заводов, фабрик, оснащение и переоснащение производства и т.д. Размеры инвестиций играют определяющую роль в развитии экономики и зависят от ожидаемой нормы чистой прибыли и ставки банковского процента. Что касается ожидаемой нормы чистой прибыли, то этот показатель весьма важен для предпринимательских действий. Так, если предприниматель намеревается модернизировать производство и покупка необходимого для этого агрегата обойдется ему, например, в 200 млн. руб., он рассчитает, какой чистый доход образуется в результате внедряемого новшества. Если расчет показал, что после реализации продукции производственные затраты возместятся и чистый доход составит, например, 20 млн. руб., то норма чистой прибыли Р будет равна:Р = (20 / 200) ? 100 = 10 %.

Будет ли предприниматель заинтересован вести дело при такой норме чистой прибыли? Поскольку в рыночной системе хозяйствования деньги содержатся в производственных или финансовых активах, свободными денежными ресурсами никто на располагает и для осуществления инвестиций деньги следует взять в кредит, поскольку предполагаемую норму чистой прибыли необходимо соотнести со ставкой процента. Если ставка процента окажется равной или превысит норму чистой прибыли, никто инвестициями заниматься не будет в силу их экономической нецелесообразности. Размер превышения нормы чистой прибыли над ставкой процента определяет целесообразность и привлекательность инвестиций. Необходимо учесть, что на принятие решения об инвестиции оказывает воздействие не номинальная, а реальная ставка процента, скорректированная на возможную инфляцию. В случае, если инфляция будет поглощать разницу между нормой чистой прибыли и ставкой процента, инвестиции окажутся невыгодными. Направлять дело должен здравый экономический смысл и предпринимательская рациональность.

Инвестиции выступают одним из основных факторов, воздействующих на рост валового национального продукта. Вместе с тем следует отметить, что действие этого фактора не подчиняется строгому регламенту. Инвестиции очень изменчивы, причем их изменчивость гораздо больше, чем изменчивость валового национального продукта. В качестве примера возьмем такой параметр, как продолжительность сроков службы оборудования. Они очень неопределенны. С экономической точки зрения здесь все вроде бы ясно: по истечении срока амортизации оборудование следует менять. В реальной жизни все гораздо сложнее. По известным только предпринимателю причинам сроки действия оборудования могут быть продлены сверх периода амортизационных отчислений. Оно может быть частично обновлено, обновлено на 1/2, на 3/4, однако основной капитал в течение какого-то периода может вовсе не обновляться. С этими решениями предпринимателей связана амплитуда колебаний инвестиций в общественном производстве. Инвестированию может быть подвергнуто производство и до истечения сроков амортизации, если этого требует научно-технический прогресс.

Характерной особенностью инноваций является их нерегулярность. В конкретной отрасли экономики инновации в ближайшее время могут не предвидеться, однако происходят определенные коррективы. Такие коррективы в какой-то одной отрасли вызывают быстрые и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики, например технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызовет поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства. Аналогичные процессы происходят во всех взаимосвязанных отраслях экономики.

Колебания в инвестициях происходят в зависимости от характера текущей прибыли: прибыль стабильна - стабильны инвестиции; прибыль растет - растут инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли и инвестиции тут же ограничиваются. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

Наконец, нестабильность инвестиций предопределяют ожидания и их изменчивость. Ожидания подвержены изменчивости в силу множества обстоятельств, в том числе состояния дел на фондовой бирже. Колебания курса акций, зачастую искусственно создаваемые биржевиками с целью нажиться на спекулятивных сделках с ценными бумагами, вызывают нестабильность в инвестиционной политике предпринимателей и домохозяев. На графике эти колебания сопровождаются движениями кривой инвестиций либо вверх, либо вниз.

54. Содержание и критерии экономической эффективности (народно-хозяйственной) с участием государства инвестиционных проектов

Показатели народно-хозяйственной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также для участвующих в осуществлении проекта регионов (субъектов Федерации), отраслей, организаций и предприятий.

Сравнение различных проектов (вариантов проектных решений), предусматривающих участие государства, выбор лучшего из них и обоснование размеров и форм государственной поддержки проекта производится по наибольшему значению показателя интегрального народно-хозяйственного эффекта.

При определении показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении) следующие показатели:

- конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынках всей произведенной продукции, кроме продукции, потребляемой российскими предприятиями-участниками, сюда же относится выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобретений, ноу-хау, пакетов прикладных программ для ЭВМ и т.п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;

- социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

- прямые финансовые результаты;

- кредиты и займы иностранных государств, банков, фирм, поступления от импортных пошлин и т.п.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением проекта: изменения доходов сторонних предприятий и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на обусловленную реализацией проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

Социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной оценке, рассматриваются как дополнительные показатели народно-хозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о реализации и/или о государственной поддержке проектов.

В состав затрат включаются предусмотренные в проекте и необходимые для его реализации текущие и единовременные затраты всех российских участников проекта, исчисленные без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других участников.

Не включаются в расчет:

- затраты предприятий - потребителей продукции на приобретение ее у изготовителей - других участников проекта;

- амортизационные отчие/гения по основным средствам, созданным (построенным, изготовленным) одними участниками проекта и используемым другими участниками;

- все виды платежей российских предприятий-участников в доход государственного бюджета (в том числе налоговые платежи, штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе народно-хозяйственных затрат только в том случае, если экологические последствия нарушений указанных норм не выделены особо в составе экологических результатов проекта и не включены в результаты проекта в стоимостном выражении);

- проценты по кредитам Банка России, его агентов и коммерческих банков, включенных в число участников реализации инвестиционного проекта;

- затраты иностранных участников.

Основные средства, временно используемые участниками в процессе осуществления инвестиционного проекта, учитываются одним из следующих способов:

- остаточная стоимость основных средств на момент начала их использования включается в единовременные затраты; на момент прекращения использования единовременные затраты уменьшаются на величину (новой) остаточной стоимости этих средств;

- арендная плата за указанные основные средства за время их использования включается в состав текущих затрат.

При расчете показателей экономической эффективности на уровне региона (отрасли) в состав результатов проекта включаются:

- региональные (отраслевые) производственные результаты - выручка от реализации продукции, произведенной участниками проекта - предприятиями региона (отрасли), за вычетом продукции, потребленной этими предприятиями;

- социальные и экологические результаты, достигнутые в регионе (на предприятии отрасли);

- косвенные финансовые результаты, полученные предприятиями и населением региона (предприятиями отрасли).

В состав затрат включаются при этом только затраты предприятий - участников проекта, относящихся к соответствующему региону (отрасли), также без повторного счета и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других участников.

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне предприятия (фирмы) в состав результатов проекта включаются:

- производственные результаты - выручка от реализации произведенной продукции за вычетом израсходованной на собственные нужды;

- социальные результаты в части, относящейся к работникам предприятий и членам их семей.

В состав затрат включаются при этом только единовременные и текущие затраты предприятия без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет единовременных затрат на создание основных средств и текущих затрат на их амортизацию).

При реализации крупномасштабных проектов с участием иностранных государств, оказывающих существенное воздействие на экономику других государств или на состояние мирового рынка, целесообразно убедиться в мирохозяйственной эффективности проекта. В этих целях рекомендуется определить интегральный мирохозяйственный эффект проекта, что проводится с использованием мировых цен на все виды продукции, товаров и услуг.

При этом в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):

- конечные производственные результаты - выручка от реализации произведенной продукции за вычетом потребляемой всеми предприятиями - участниками проекта;

- социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку во всех затрагиваемых проектом регионах;

- косвенные финансовые результаты, обусловленные реализацией проекта изменения доходов российских и иностранных сторонних предприятий и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и имущества, а также затратами на обусловленную реализацией проекта конверсию или ликвидацию производственных мощностей, потерю природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

В состав затрат проекта в этом случае включаются текущие и единовременные затраты всех участников реализации проекта (российских и иностранных), исчисленные без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других участников. В этой связи не включаются в расчет:

- затраты предприятий - потребителей некоторой продукции на приобретение ее у изготовителей - других участников проекта;

- амортизационные отчисления по основным средствам, созданным (построенным, изготовленным) одними участниками проекта и используемым другими участниками;

- все виды платежей предприятий-участников в доход государственных бюджетов, в том числе налоговые платежи, экспортные и импортные пошлины; штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе мирохозяйственных затрат только в том случае, если экологические последствия нарушений указанных норм не выделены особо в составе экологических результатов проекта и не включены в состав результатов проекта в стоимостном выражении;

- проценты по кредитам государственных и коммерческих банков, включенных в число участников реализации проекта.

Примером представления расчета общественной эффективности является таблица 1.

Таблица 1

Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта

Показатели	Значения показателя по шагам расчетного периода
	0	1	…
1	2	3	4
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
1. ДЕНЕЖНЫЕ ПРИТОКИ (сумма строк 2-4)
2. Выручка от продаж конечной продукции
3. Выручка от реализации выбывающего имущества, включая НДС
4. Выручка от продаж патентов, лицензий и других нематериальных активов, созданных в ходе реализации преокта
5. ДЕНЕЖНЫЕ ОТТОКИ (строка 6 + строка 7)
6. Материальные затраты на реализацию проекта (оплата
материалов, работ и услуг сторонних организаций)
7. Затраты труда с отчислениями (экономическая оценка)
8. Косвенные финансовые результаты (увеличение (+) или уменьшение (-) доходов сторонних организаций и населения, обусловленное реализацией проекта, увеличение (-) или уменьшение (+) бюджетных расходов на создание эквивалентного количества рабочих мест и т.п.
9. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ = строка 1 - строка 5 + строка 8
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
10. Вложения в основные средства
11. Увеличение (+) или уменьшение (-) оборотного капитала
12. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ = - (строка 10 + строка 11)
13. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ПРОЕКТА = строка 9 + строка 12
14. То же в дефлированных ценах
15. То же накопленным итогом, ЧНД
16. Срок окупаемости
17. Коэффициент дисконтирования
18. Коэффициент распределения
19. Дисконтированный эффект (строка14*строка17*строка18)
20. То же накопленным итогом, ЧДД
21. Срок окупаемости с учетом дисконтирования
22. Внутренняя норма общественной эффективности (ВНД)
23. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД)
24. Индекс доходности дисконтированных затрат

ЧНД проекта отражается в последнем столбце строки 15, а ЧДД проекта - в последнем столбце строки 20 таблицы.

64. Формализованный метод описания неопределенностей (метод сценариев), его применение в оценке риска вложений

В целом метод сценариев позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

При разработке сценариев согласовываются стратегические риски развития предприятия в целом и отдельных видов деятельности с оперативными рисками - рисками управления обеспечением, производством и сбытом (рисунок 1).



Рисунок 1. Схема воплощения рисков в плановые задания. Метод сценариев

Алгоритм сценарного анализа:

1. Используя анализ чувствительности, определяются ключевые факторы инвестиционного проекта (ИП).

2. Рассматриваются возможные ситуации и сочетания ситуаций, обусловленные колебаниями этих факторов. Для этого рекомендуется строить «дерево сценариев».

3. Методом экспертных оценок определяются вероятности каждого сценария.

4. По каждому сценарию с учетом его вероятности рассчитывается NPV проекта, в результате чего получается массив значений NPV (таблица 1.)

Таблица 1

5. На основе данных массива рассчитываются критерии риска ИП.

95. Отечественные индикаторы межбанковских кредитных ресурсов, используемые в практике финансирования инвестиционных проектов

Российский рынок межбанковских кредитов, являясь одним из сегментов финансового рынка, играет важную роль в функционировании национальной финансовой системы. Его основным назначением выступает поддержание необходимого уровня текущей ликвидности кредитных организаций посредством перетока финансовых ресурсов между участниками рынка. Данное предназначение определяет тесную связь рынка МБК с прочими сегментами финансового рынка.

Общеизвестно, что рынок межбанковских кредитов наряду с его основной функцией по перераспределению ресурсов выполняет и другие общерыночные функции. Так, проводя операции по межбанковскому кредитованию, кредитные организации получают доход в виде уплачиваемых им процентов по предоставленным межбанковским ссудам (коммерческая функция). Информационная функция рынка реализуется посредством информирования участников рынка об отдельных параметрах уже совершенных или планируемых операций. Регулирующая функция рынка МБК подразумевает его регулирование денежными властями и саморегулируемыми организациями, при этом по мере повышения роли процентных ставок в рамках проводимой Банком России денежно-кредитной политики значение этой функции может возрастать.

Кроме отмеченных функций, важное значение имеет и так называемая ценностная функция межбанковского рынка, выражающаяся в формировании цен на его инструменты. Реализация ценностной функции предполагает существование такой экономической категории, как процентная ставка по межбанковским кредитам. Совпадая в целом по сущностному содержанию с процентной ставкой как таковой, процентная ставка межбанковского рынка имеет, тем не менее, ряд специфических особенностей. Рынок МБК обеспечивает возможность перетока ресурсов между различными сегментами финансового рынка и в результате этого оказывается тесно связанным с этими сегментами. Отсюда складывающаяся ситуация на смежных сегментах финансового рынка в определенной степени создает условия, в том числе ценовые, проведения операций на межбанковском рынке. Уровень межбанковских ставок определяет степень возможных издержек для конкретного банка по поддержанию требуемых параметров текущей ликвидности. Волатильность ставок может служить четким показателем устойчивости рынка и предсказуемости его дальнейшего изменения. Кроме того, сопоставление ставок российского рынка МБК со ставками мирового денежного рынка позволяет с учетом динамики курса национальной валюты делать важные выводы о возможных направлениях межстранового перетока денежных ресурсов. Перечисленные особенности выдвигают межбанковские ставки в число важных индикаторов финансового рынка.

Выполнение межбанковскими процентными ставками своей индикативной функции предопределяется не только функциональной ролью рынка МБК, но и масштабами его развития. Межбанковский рынок формировался в тесной связи с развитием межбанковских отношений и соответственно отражает все присущие им черты и особенности. С точки зрения получения банками дохода от проведения операций на различных сегментах рынка востребованность именно этого сегмента рынка не была одинаковой. В начале 90-х годов межбанковские операции по купле-продаже межбанковских ресурсов являлись значительным источником получения банковского дохода для целого ряда кредитных организаций. Гипертрофированное значение этого сегмента (имея в виду возможности получения дохода) постепенно уступило место другим сегментам - в первую очередь валютному рынку и рынку государственных ценных бумаг. Общий тренд поступательного развития рынка МБК не смогли принципиально изменить, в частности такие два острых именно для межбанковского рынка момента, как, например, ситуация 1993 г., выразившаяся во временной локальной дестабилизации межбанковского рынка, связанная с крахом Кассового союза, или кризисная ситуация лета 2004 г., наглядно проявившаяся в том числе и на межбанковском рынке.

В настоящее время рынок МБК демонстрирует устойчивый рост. Общая величина кредитов, депозитов и иных размещенных средств, предоставленных кредитным организациям, на 1 октября 2006 г. достигла 835,3 млрд. руб., увеличившись по сравнению с 1 января 2004 г. более чем в три раза. Это составляет 10% общей величины всех кредитов, депозитов и прочих размещенных средств. Просроченная задолженность по межбанковским кредитам последовательно снижается: если на 1 января 2004 г. она равнялась 6,9 млрд. руб., то на 1 октября 2006 г. - 0,2 млрд. руб. Более 64% всех межбанковских ссуд предоставлено российскими банками в иностранной валюте. Межбанковские кредиты продолжают оставаться важным источником формирования пассивов кредитных организаций. Всего российскими банками от других банков привлечено кредитов, депозитов и иных средств на сумму 1459,7 млрд. руб., что составляет более 11% всех банковских пассивов по сравнению с 9% на начало 2004 г. Таким образом, для российских банков рынок межбанковских кредитов остается значимым направлением их деятельности.

Индикативная функция межбанковских процентных ставок, используемых Банком России, реализована в системе ценовых индикаторов рынка МБК. В эту систему входят следующие показатели: MIBID - (Moscow Interbank Bid) - средние объявленные ставки по привлечению межбанковских кредитов; MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate) - средние объявленные ставки по размещению межбанковских кредитов; MIACR (Moscow Interbank Actual Credit Rate) - средние фактические ставки по размещению межбанковских кредитов.

Наряду с обобщающими показателями MIBID, MIBOR и MIACR определенную индикативную функцию могут выполнять заявляемые ставки на покупку-продажу межбанковских кредитов отдельных, особенно крупных, кредитных организаций. Ставки MIBID, MIBOR и MIACR ежедневно рассчитываются на стандартные сроки межбанковских операций - 1 день, от 2 до 7 дней, от 8 до 30 дней, от 31 до 90 дней, от 91 до 180 дней и от 181 дня до 1 года. Объявленные ставки по привлечению/предоставлению кредитов рассчитываются на каждый рабочий день по каждому сроку как средне-арифметические величины от ежедневно объявляемых ставок по привлечению/предоставлению кредитов на соответствующий срок по всем включаемым в расчет банкам. Для каждого стандартного срока ставки по фактическим сделкам на межбанковском кредитном рынке рассчитываются как средневзвешенная по формуле:

,

где - фактическая средняя ставка по предоставлению кредитов в текущий день (MIACR); Kn - фактическая ставка по предоставленным n-м банком межбанковским кредитам в текущий день; Sn - фактический объем межбанковских кредитов, предоставленных n-м банком в текущий день; n - количество банков, по данным которых рассчитывается ставка для конкретного стандартного срока кредитования.

Данная система индикаторов фактически сложилась в середине 90-х годов, на которые пришелся период наиболее бурного формирования межбанковского рынка. При ее создании Банк России исходил из основных принципов построения индикативных показателей ставок, используемых в практике зарубежных финансовых рынков. Индикативные показатели ставок рынка МБК играют двоякую роль. В первую очередь для любого центрального банка межбанковские ставки выступают в качестве одного из показателей, отражающих состояние денежного рынка. Уровень ставок, их динамика, степень волатильности характеризуют в каждый данный момент времени состояние текущей банковской ликвидности. Наряду со ставками конечным заемщикам межбанковские ставки позволяют оценивать эффективность трансмиссионного механизма кредитно-денежной политики. В то же время для участников рынка наличие общедоступных объективных ценовых характеристик рынка представляется условием их эффективной работы на данном и смежных сегментах финансового рынка. С этой точки зрения наличие таких индикаторов способствует реализации информационной функции рынка МБК.

Первоначальным импульсом к формированию системы индикаторов межбанковского рынка как раз и послужила острая потребность рыночных операторов в наличии единых объективных индикаторов. В 1994-1995 гг. в самом начале становления межбанковских рыночных отношений многообразие рассчитываемых различными агентствами и отдельными банками показателей, каждый из которых претендовал на роль общего показателя всего (или большей части) рынка МБК, создавало неопределенность для активно работающих на рынке МБК кредитных организаций. Сложилась парадоксальная ситуация: «Показателей много - но рынок-то один». С целью выработки единых ценовых индикаторов ведущие операторы рынка МБК (в первую очередь МБО «Оргбанк») обратились с предложением в Банк России взять на себя функцию формирования объективных индикаторов. Созданный по их инициативе Информационный консорциум из крупнейших операторов рынка с участием в нем Банка России имел своей целью разработку системы индикаторов и их методическое обоснование. Крупнейшие операторы московского межбанковского рынка ежедневно представляли в Банк России данные о своих межбанковских операциях. Функции по непосредственному сбору информации от кредитных организаций, разработке методологии формирования сводных показателей, их непосредственному расчету и доведению их в оперативном порядке до экономической общественности стал выполнять Банк России.

По мере развития других сегментов финансового рынка, безусловно, появлялись другие индикаторы рынка, в первую очередь рынка государственных, а затем и корпоративных ценных бумаг. Эти показатели имели важное значение для определения стоимости денежных средств в экономике главным образом с точки зрения долгосрочного периода, поскольку на этих сегментах рынка происходило постепенное удлинение сроков соответствующих операций. Для Банка России по мере превращения процентных ставок в важнейший инструмент денежно-кредитной политики наибольшие шансы стать ключевым индикатором российского финансового рынка имеют ставки по операциям РЕПО. Тем не менее для коротких и сверхкоротких сроков наряду с операциями РЕПО межбанковские сделки по-прежнему остаются представительными, поэтому текущую стоимость заимствований, как и раньше, достаточно четко отражают именно ставки рынка МБК.

За период с середины 90-х годов система индикаторов рынка МБК постоянно совершенствовалась вслед за развитием самого рынка, а также с учетом вновь возникающих потребностей по регулированию денежного рынка. На основе добровольно предоставляемых кредитными организациями показателей рынка МБК была сформирована обязательная форма отчетности 0409325 «Процентные ставки по межбанковским кредитам», ежедневно направляемая ими в Банк России. Порядок сбора информации для расчета ставок MIBOR, MIBID и MIACR регулируется нормативными актами Банка России. В настоящее время действует Указание Банка России от 16 января 2004 г. № 1376-У «О перечне, формах и порядке составления и представления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации». В соответствии с этим Указанием банки - ведущие участники московского межбанковского кредитного рынка обязаны ежедневно представлять в Банк России форму 0409325, содержащую данные о суммарных объемах и средних ставках фактически совершенных в течение отчетного дня сделок по размещению МБК, а также о заявляемых на начало дня, следующего за отчетным, ставках размещения и привлечения МБК.

По мере развития рынка форма отчетности была расширена за счет включения сегмента кредитов в иностранной валюте. Изменялись входящие в форму параметры, менялись сроки ежедневно представляемой формы, перечень представляющих ее банков. Список банков, представляющих отчет по названной форме, утверждается решением Комитета по денежно-кредитной политике Банка России. В разные периоды в этот список входило от 7 до 35 банков. Перечень банков публикуется в «Вестнике Банка России» и в «Бюллетене банковской статистики». В настоящее время в список входит 31 банк: «АБН АМРО Банк ЗАО», ОАО «АЛЬФА-БАНК», АКБ «БИН» (ОАО), ОАО «Банк Москвы», ООО «БКФ», ОАО Внешторгбанк, АБ «Газпромбанк», ЗАО Внешторгбанк Розничные услуги, Инвестиционный банк «ТРАСТ», ООО «Дойче Банк», КБ «ЕВРОТРАСТ», ОАО АКБ «ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК», Банк «ВестЛБ Восток», ОАО Банк ЗЕНИТ, «ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ) ЗАО», ЗАО «КОММЕРЦБАНК (ЕВРА-ЗИЯ)», ЗАО ММБ, ЗАО «Международный Промышленный Банк», АКБ «МБРР», ОАО «МДМ-Банк», «МПИБанк», АКБ «НРБанк», «НОМОС-БАНК», ОАО КБ «ВИЗАВИ», ОАО Банк «Петрокоммерц», ОАО АКБ «Пробизнесбанк», ЗАО «Райффайзенбанк Австрия», ОАО АКБ «РОСБАНК», Сбербанк России, ЗАО КБ «Ситибанк», ОАО «ТрансКредитБанк».

Рассчитанные ставки размещаются на официальном сайте Банка России, в системе Reuters, а также ряде других информационных агентств, печатных и электронных СМИ. В оперативной деятельности Банка России ставки используются в системе управления ликвидностью банковского сектора.

Несмотря на последовательное совершенствование мониторинга межбанковского рынка, основные принципы его организации и методологии формирования сводных индикаторов остаются неизменными: объективность, оперативность, прозрачность методики расчета индикаторов, относительно невысокая трудоемкость заполнения банками формы отчетности, преемственность показателей. В результате этого сами индикаторы, рассчитываемые на основе данных формы «Процентные ставки по межбанковским кредитам», обладают следующими чертами.

Показатели MIBID, MIBOR и MIACR достаточно объективно отражают ситуацию на межбанковском рынке. Несмотря на то, что эта форма представляется выборкой банков, тем не менее на эти банки приходится значительная доля рынка - до 40% суммарного оборота российского рынка МБК. Следствием этого является крайне незначительное расхождение среднемесячных ставок, рассчитываемых на основе ежедневных ставок по выборке банков, со ставками за отчетный месяц, которые формируются на основе ежемесячной формы отчетности по всем банкам. Волатильность ставок (особенно фактических) коррелирует с показателями, отражающими состояние ликвидности. В условиях стабильной ситуации на рынке де-нежных средств и функционирования механизма регулирования Банком России денежного рынка фактическая однодневная ставка MIACR, как правило, колеблется в границах коридора ставок по операциям Банка России. Сопоставимость индикаторов за длительный период времени обусловливается тщательностью отбора банков в выборку и, как следствие, высокой стабильностью перечня входящих в выборку банков.

136. Источники финансирования капитальных вложений, их виды и характеристика

К источникам финансирования капитальных вложений относятся денежные средства, аккумулируемые в целевых фондах, на счетах предприятий и направляемые на капитальные вложения: при строительстве объектов - на оплату проектно-изыскательских, строительно-монтажных работ, приобретение оборудования; при покупке объектов на оплату их цены.

Финансирование капитальных вложений производится за счет:

1) собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизации накопленных денежных средств и сбережений граждан, юридических лиц, средств страхования (возмещения потерь от пожаров, стихийных бедствий и др.;

2) заемных финансов инвестора или его средств (облигационных займов и др.);

3) привлеченных финансовых средств инвесторов (продажи акций, паевых взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

4) финансовых средств, предоставленных организациями, а именно союзами предприятий;

5) внебюджетных фондов и их средств;

6) федерального бюджета и его средств, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, и средств бюджетов субъектов РФ;

7) иностранных инвесторов и их средств.

Капитальное вложение и его финансирование по строительным объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. К заемным средствам организаций, которые финансируют капитальные вложения, относят: кредиты банков и инвестиционных фондов, компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и др.; кредиты иностранных инвесторов; облигационные займы; векселя.

Способы финансирования:

1) централизованный;

2) децентрализованный.

Централизованный способ - источником финансирования капитальных вложений выступают федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и пр.

Децентрализованный способ - источником выступают источники предприятий и индивидуальных застройщиков.

На предприятии главными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений являются прибыль на накопление и амортизация.

Сейчас в области финансирования капитальных вложений произошли важнейшие изменения. Изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных сильно уменьшилась, а доля децентрализованных повысилась. При переходе на рыночные отношения это явление считается закономерным.

Часть вновь полученных средств (чистого дохода) общество не использует непосредственно на потребление, а расходует на создание новых сооружений, машин и оборудования, которые окупятся и станут приносить пользу обществу лишь в будущем. Чтобы капитальные вложения были эффективными, вложенные средства должны вернуться в большем объеме. С этой точки зрения капитальные вложения должны обеспечивать все более полное удовлетворение потребностей общества и создавать условия для получения общественного продукта с приемлемой потребителю стоимостью при наименьших затратах общественного труда. Эти требования в полной мере справедливы как для всего народного хозяйства, так и для отдельных предприятий.

Средства, находящиеся в распоряжении общества, ограничены и могут быть использованы по-разному. Возможные варианты их использования, как правило, отличаются различной капиталоемкостью и дают различную прибыль. С экономической точки зрения предпочтение следует отдать тому варианту, который дает оптимальный требуемый эффект.

При осуществлении капитальных вложений экономические критерии являются важными, но не единственными. Например, капитальные вложения, направляемые на улучшение окружающей среды, служат сохранению определенных производственных факторов и т. п. В подобных случаях капитальные вложения следует оценивать в соответствии с внеэкономическими критериями.

Знание и анализ потребностей в ресурсах для производства отдельных видов продукции позволяют выбрать тот или иной вариант капитальных вложений и определить отрасли, в которых имеющиеся в распоряжении ресурсы можно использовать с наибольшей отдачей.

Экономические условия и природную среду изменить очень сложно. Относительно легко изменяемыми секторами являются прежде всего труд и средства производства. В качестве объектов капитальных вложений при расчете экономической эффективности рассматривают землю, труд и средства производства. Каждый из этих факторов можно рассматривать в отдельности или в комплексе.

Задача 12

Заказчику СПК «Жегалово» предложено два различных инвестиционных проекта по реконструкции молочно-товарной фермы. Потоки платежей на конец года характеризуются следующими данными таблицы 6.

Таблица 6

Исходные данные по оценке вариантов инвестиционных проектов*

	годы
Варианты	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й	7-й	8-й
А	-200	-400	200	400	500	600	400	200
Б	-300	-100	200	400	400	300	150	-

* Ставка сравнения (норматив рентабельности) принята в размере 10%.

Требуется дать оценку вариантам инвестиционных проектов и выбрать более предпочтительный проект.

Решение:

Определим:

1) коэффициент привидения (), который рассчитывается по формуле:

,

где Е_п - норматив приведения разновременных затрат и результатов;

t - номер года результаты и затраты которого приводятся к расчетному.

Норматив приведения разновременных затрат и результатов (Е_п) для по условию равен 0,1. Следовательно, коэффициентам приведения по годам будут соответствовать следующие значения:

2) рассчитаем показатель эффективности инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) - чистая приведенная стоимость проекта:

Поскольку NPV по обоим рассчитанным проектам положительны, то они могут быть реализованы, но поскольку , то проект А более выгодный.

Задача 24

ЗАО им. Ганаева заключило долгосрочный кредитный договор под залог в размере 2 млн. рублей на 3 года под 10 % годовых. Погашение денежного долга и выплата процентов по нему по условиям договора производится ежеквартально.

Требуется рассчитать:

а) величину ежеквартальной срочной уплаты по кредиту;

б) сумму условного долга, подлежащего погашению на втором году действия кредитного договора.

Решение:

Ведомость начисленных процентов

Дата	% ставка	Сумма кредита,руб.	Начислено процентов по кредиту, млн. руб.
1 квартал 1-го года	10	166 666,67	50 000
2 квартал 1-го года	10	166 666,67	45 833,33
3 квартал 1-го года	10	166 666,67	41 666,67
4 квартал 1-го года	10	166 666,67	37 500
1 квартал 2-го года	10	166 666,67	33 333,33
2 квартал 2-го года	10	166 666,67	29 166,67
3 квартал 2-го года	10	166 666,67	25 000
4 квартал 2-го года	10	166 666,67	20 833,33
1 квартал 3-го года	10	166 666,67	16 666,67
2 квартал 3-го года	10	166 666,67	12 500
3 квартал 3-го года	10	166 666,67	8 333,33
4 квартал 3-го года	10	166 666,67	4166,67
Итого:	2 000 000	325 000

Рассчитаем ежеквартально начисляемые проценты.

1 квартал 1-го года:

2 квартал 1-го года:

3 квартал 1-го года:

4 квартал 1-го года:

1 квартал 2-го года:



2 квартал 2-го года:

3 квартал 2-го года:

4 квартал 2-го года:

1 квартал 3-го года:

2 квартал 3-го года:

3 квартал 3-го года:

4 квартал 3-го года:

Ежеквартальная срочная уплата по кредиту составит 166 666,67 руб.

Сумма условного долга, подлежащего погашению на втором году действия кредитного договора составит:

166 666,67 ? 8 + 50 000 + 45 833,33 + 41 666,67 + 37 500 + 33 333,33 + 29 166,67 + 25 000 + 20 833,33 = 1 616 666,69 руб.

Список использованных источников

1. Афитов Э.А. Планирование на предприятии: Учеб. пособие. - Мн.: Выш. шк., 2001. - 285с.

2. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие / Е.И. Велесько, А.А. Илюкович. Мн.: БГЭУ, 2003. - 225 с.

3. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / Т.К. Савчук, В.И. Шевчук, А.А. Бевзелюк и др.; Под ред. Т.К. Савчук. Мн.: БГЭУ, 2002. - 196 с.

4. Петрович Э.И. Бизнес-планирование как инструмент отбора окупаемых инвестиционных проектов и погашения иностранных кредитов / Э.И. Петрович, А.К. Жишкевич // Белорусская экономика: анализ, прогноз, регулирование. - 2000. - № 1. - с. 30-45.

5. Управление проектами: Учеб. пособие / П.С. Гейзлер. О.В. Завьялова.- Мн.: БГЭУ, 2005. - 255 с.

6. Финансирование и кредитование инвестиций: Учеб. пособие / И. И. Кикоть. - Мн. Вышэйшая школа, 2003. - 255 с.

Размещено на Allbest.ru