Размещено на http://www.allbest.ru/

Рецензія на курсову роботу

Вимоги до роботи	Відповідність вимогам (результат обведено)
	Достатня відповідність	Часткова відповідність	Невідпо-відність
1. Відповідність роботи варіанту завдання.
2. Повнота виконання завдання.
3. Якість оформлення:
3.1. Наявність обов'язкових структурних елементів (зміст, вступ, розділи основної частини, висновки, перелік посилань).
3.2. Виконання вимог з оформлення заголовків і тексту (нумерація і розміщення заголовків, відступи між заголовком і текстом, інтервали, розмір шрифтів тощо).
3.3. Правильність оформлення таблиць.
3.4. Правильність оформлення рисунків.
3.5. Правильність оформлення формул.
3.6. Наявність посилань на літературні джерела по тексту.
3.7. Правильність оформлення і достатність літературних джерел у переліку посилань.
3.8. Правильність оформлення додатку(ків) (якщо є).
3.9. Достатність обсягу основної частини (сторінок).
4. Якість розрахунків:
4.1. Правильність вибору методів /формул рішення.
4.2. Наявність пояснень до використаних у формулах позначень.
4.3. Правильність розрахунків і вказаних розмірностей показників розрахункових формул.
5. Якість аналізу:
5.1. Наявність коментарів до розрахунків.
5.2. Наявність висновків і рекомендацій за результатами розрахунків та аналізу.
5.3. Аргументованість висновків і рекомендацій за результатами розрахунків та аналізу.



Загальний висновок по роботі (висновок обведено):
А) Робота допускається до захисту.
Б) Робота допускається до захисту з доопрацюванням зауважень рецензії.
В) Робота потребує суттєвого доопрацювання.
Повторний висновок для не допущених до захисту робіт (висновок обведено):
А) Робота допускається до захисту.
Б) Робота до захисту не допускається.

Перевіряючий: ___________________________________________

Зміст

• Вступ
• 1. Сутність, послідовність та основні принципи розробки інвестиційної стратегії підприємства
• 1.1 Цілі та завдання інвестиційної діяльності
• 1.2 Сутність інвестиційної стратегії підприємства
• 1.3 Послідовність формування інвестиційної стратегії підприємства
• 2. Вибір стратегічних напрямків інвестиційної діяльності
• 2.1 Основні принципи розробки інвестиційної стратегії
• 2.2 Показники впровадження інвестиційної стратегії
• 2.3 Формування і управління інвестиційним портфелем
• Висновок
• Список використаної літератури

Додаток

Вступ

На етапі трансформації економіки України в ринкову підвищення інвестиційної активності поступово стає одним з найбільш актуальних питань збільшення конкурентоспроможності національної економіки. В першу чергу це стосується необхідності пошуку власних (внутрішніх) інвестиційних ресурсів, які дадуть можливість розширювати внутрішній ринок та створювати підвалини сталого економічного зростання національної економіки.

Одним з головних завдань розвитку інвестиційних процесів є їх забезпечення сучасною методичною базою. Однак зараз відсутні наукові дослідження, в яких комплексно було б розглянуто всі аспекти інвестування, не в достатній мірі розроблені науково-практичні рекомендації щодо оцінювання ефективності інвестиційних проектів в умовах невизначеності економічної ситуації.

Метою роботи є теоретичне обґрунтування підходів до формування інвестиційної стратегії підприємств.

Об'єкт дослідження - інвестиційна діяльність підприємств, теоретичні та практичні проблеми здійснення інвестування в умовах трансформації економіки.

Предмет дослідження - підприємства

Для досягнення поставленої мети було вирішено такі задачі :

ь обґрунтування теоретичних аспектів інвестування, а саме: аналіз стану інвестиційного ринку, розкриття суті та особливостей інвестиційної діяльності підприємств у сучасних умовах;

ь аналіз відомих вітчизняних та зарубіжних методів оцінки соціально-економічної ефективності інвестиційних проектів;

ь удосконалення схеми формування інвестиційної стратегії підприємств;

ь аналіз головних чинників, які впливають на інвестиційну привабливість підприємств, та визначення ступеня привабливості потенціальних об'єктів інвестування;

ь обґрунтування ситуаційної моделі прийняття інвестиційних рішень.

1. Сутність, послідовність та основні принципи розробки інвестиційної стратегії підприємства

1.1 Цілі та завдання інвестиційної діяльності

Розробка стратегічних напрямків інвестиційної діяльності базується на системі цілей цієї діяльності. В процесі розробки послідовно вирішуються наступні завдання:

- визначення співвідношення різних форм інвестування на окремих етапах перспективного періоду;

- визначення галузевої спрямованості інвестиційної діяльності;

- визначення регіональної спрямованості інвестиційної діяльності.

А. Визначення співвідношення різних форм інвестування на окремих етапах перспективного періоду пов'язане з функціональною спрямованістю діяльності компанії. Так, інституціональні інвестори працюють переважно на фондовому ринку. Отже, основною формою їх довгострокової інвестиційної діяльності будуть акції, облігації та інші фондові інструменти. Питома вага реального інвестування у таких компаній може коливатися лише в межах, встановлених законодавством для цих груп інвесторів.

Компанії-виробничники переважно інвестують у реальні проекти (тобто у формі капіталовкладень, купівлі об'єктів приватизації тощо). Саме ця форма інвестування дозволяє компаніям розвиватися найбільшими темпами, освоювати нові види продукції, виходити на нові товарні і регіональні ринки. Фінансові інвестиції таких компаній пов'язані, як правило. Із короткостроковими вкладеннями тимчасово вільних грошових коштів або здійснюються з метою встановлення контролю за діяльністю окремих компаній.

Співвідношення інвестування у тривалій перспективі коливається в залежності від стадії життєвого циклу компанії. Так на стадіях виникнення і “дитинства” переважна частка інвестицій носить реальний характер, на стадії “юності” ці інвестиції також переважають, і лише на пізніших стадіях життєвого циклу компанії можуть дозволити собі суттєве збільшення питомої ваги фінансових інвестицій.

Певний вплив на співвідношення різних форм інвестування мають також розміри компанії. Невеликі і середні фірми інвестують гроші у реальні інвестиції, більші - у фінансові.

І нарешті, вплив на співвідношення реальних і фінансових інвестицій має загальний стан економіки, який визначає кон'юнктуру окремих сегментів інвестиційного ринку. В умовах нестабільного розвитку економіки, високих темпів інфляції, постійної зміни податкової політики ефективність реального інвестування суттєво знижується при одночасному зростанні інвестиційних ризиків. В такі періоди більш ефективними виявляються фінансові інвестиції, особливо короткотермінові (при умові, що їх дохідність перевищує темпи інфляції).

Б. Визначення галузевої спрямованості інвестиційної діяльності є найскладнішим завданням розробки інвестиційної стратегії. Вона вимагає поетапного підходу до прогнозування інвестиційної діяльності в ув'язці із загальною економічною стратегією компанії.

На першому етапі досліджується доцільність галузевої концентрації або диверсифікації інвестиційної діяльності. Як правило, перші етапи діяльності компанії пов'язуються із концентрацією на одній галузі, найкраще відомої інвесторам. У цей же час, слід відмітити, що концентрація пов'язана з більш високим рівнем інвестиційних ризиків. На наступних стадіях життєвого циклу компанії по мірі задоволення потреби у продукції основного контингенту споживачів на її зміну приходить стратегія галузевої диверсифікації.

На другому етапі досліджується доцільність різних форм галузевої диверсифікації діяльності в межах певної групи галузей. Така галузева диверсифікація дозволяє інвестору більш широко використовувати накопичений досвід у сфері маркетингу, виробничих технологій, а використання диверсифікації навіть у таких обмежених рамках дозволить суттєво знизити інвестиційні ризики.

Така стратегія також має свої недоліки. Головний полягає в тому, що суміжні галузі в межах певної групи мають як правило аналогічний у часі галузевий життєвий цикл, що посилює інвестиційний ризик, особливо у традиційних галузях економіки.

На третьому етапі досліджується доцільність різних форм диверсифікації інвестиційної діяльності в розрізі не пов'язаних між собою галузей. Умовою здійснення такої диверсифікації є формування так званих “стратегічних господарських центрів” -= самостійних структурних одиниць компанії, що включають кілька стратегічних зон господарювання. Він повністю формує свою інвестиційну діяльність, яка є самостійним елементом інвестиційної стратегії компанії. За рахунок вибору галузей з різними стадіями життєвого циклу суттєво знижується рівень інвестиційного ризику.

Одним з головних завдань інвестора є вибір в якості об'єкту інвестування компаній тих галузей, які мають найкращі перспективи для розвитку і можуть забезпечити найбільш високу ефективність інвестицій. Методичні засади вивчення інвестиційного ринку окремої галузі такі:

- вибір системи інформативних показників для спостереження;

- побудова системи аналітичних показників і проведення оцінки інвестиційної привабливості;

- прогнозування інвестиційної привабливості галузі економіки.

1.2 Сутність інвестиційної стратегії підприємства

Інвестиційна стратегія є довгостроковим узагальненим планом управління капіталом. Вона обирається відповідно до стану та прогноив щодо макроекономічного середовища, інвестиційного ринку, самого інвестора, сфери його бізнесу та ділових інтересів.

Стратегія дає відповіді на головні питания організації інвестиційної діяльності:

1. Глибина довгострокового планування інвестиційного процесу.

2. Поточний стан об'єкта, для якого розроблюється стратегія.

3. Джерела та обсяги коштів для інвестування.

4. Стратегічна мета та етапи просування до неї.

5. Проміжні цілі та суміжні завдання.

6. Пріоритетні сфери та об'єкти для інвестування.

7. Прогнозна оцінка зовнішнього середовища для інвестування.

8. Прогнозна оцінка розвитку фінансового ринку.

9. Альтернативні напрями використання коштів.

10. Цільові настанови щодо очікуваної дохідності інвестицій.

11. Фактори ризику та довгострокові заходи їх нейтралізації.

12. Прогнозні сценарії розвитку інвестиційного ринку та розвитку інвестора.

Бажані результату інвестиційної діяльності (стан активів інвестора, мережа підприємств, права власності і т. ін. ) на кінець стратегічного періоду.

Формування стратегії є дослідженням довгострокових напрямів розвитку інвестора. Інвестиційна стратегія -- це довгостроковий план, система концептуальних цілей і важелів для їх досягнення. Стратегія -- це те, що поєднує тактичні короткострокові дії інвестора в систему, яка забезпечує високий результат не стільки “сьогодні”, скільки в цілому за стратегічний період часу. До цільових установок при формуванні стратегії розвитку можна зарахувати:

збереження капіталу (у несприятливих фінансових умовах);

приріст вартості капіталу;

приріст поточних доходів від капіталу;

зміна структури активів інвестора.

Доцільність інвестиційної стратегії визначається такими критеріями:

· узгодженість з фінансовими ресурсами, які можуть бути спрямовані на інвестиції;

· ефективність, тобто узгодженість результатів і реальних витрат на їх досягнення;

· визначеність за термінами досягнення встановленої мети; оптимальність поєднання очікуваного досягнення потрібної прибутковості та можливих ризиків і невизначеності майбутнього періоду.

Слід відмітити, що процесі стратегічного управління інвестиційною діяльністю компанії, тобто розробки її інвестиційної стратегії, одержує свою подальшу конкретизацію в процесі тактичного управління цією діяльністю шляхом формування інвестиційного портфелю компанії. На відміну від інвестиційної стратегії формування портфелю є середньостроковим управлінським процесом, який здійснюється в межах стратегічних рішень і поточних фінансових можливостей компанії. У свою чергу, процес тактичного управління одержує своє детальне розкриття на стадії оперативного управління реалізацією окремих інвестиційних програм.

1.3 Послідовність формування інвестиційної стратегії підприємства

Формування інвестиційної стратегії є доволі тривалим і творчим процесом. Воно базується на прогнозуванні окремих умов здійснення інвестиційної діяльності (інвестиційного клімату) і кон'юнктури інвестиційного ринку в цілому та в розрізі окремих його сегментів. Складність цього процесу полягає в тому, що здійснюється постійний пошук і оцінка альтернативних варіантів інвестиційних рішень, найповніше відповідаючи іміджу компанії. Певна складеність є і в тому, що стратегія не є незмінною, потребує постійного корегування з врахуванням зміни зовнішніх умов та нових можливостей росту компанії. Передумовою формування інвестиційної стратегії є загальна стратегія економічного розвитку компанії. Відносно неї інвестиційна стратегія має підпорядкований характер і повинна узгоджуватися з нею по цілях та етапах реалізації. Процес формування незалежно від виду планів розділяється на три формальні фази: постановка задач стратегічного планування інвестиційних процесів; розробка інвестиційної стратегії; реалізація планового рішення. Основні етапи стратегічного планування інвестиційних процесів на підприємстві представлені на рис. 1.

Рис. 1. Основні етапи стратегічного планування інвестиційних процесів на підприємстві

2. Вибір стратегічних напрямків інвестиційної діяльності

2.1 Основні принципи розробки інвестиційної стратегії

Інвестиційна стратегія розглядається як головний фактор забезпечення ефективного розвитку компанії у відповідності із обраною нею загальною економічною стратегією і передбачає виконання таких принципів:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Основні принципи розробки інвестиційної стратегії

Оцінка розробленої інвестиційної стратегії відбувається за наступними критеріями:

· узгодженість інвестиційної стратегії з загальною стратегією економічного розвитку компанії;

· внутрішня збалансованість інвестиційної стратегії - тобто узгодженість між собою окремих стратегічних цілей і напрямків діяльності, а також послідовність їх виконання;

· узгодженість інвестиційної стратегії із зовнішнім середовищем - відповідність прогнозованим змінам економічного розвитку і інвестиційного клімату країни та кон'юнктурі інвестиційного ринку;

· реалізуємість інвестиційної стратегії з врахуванням наявного ресурсного потенціалу - можливість формування інвестиційних ресурсів за рахунок власних джерел, кваліфікація персоналу та технічна озброєність підприємства;

· прийнятність рівню ризику, пов'язаного з реалізацією стратегії;

· результативність інвестиційної стратегії

2.2 Показники впровадження інвестиційної стратегії

Основним показником макроекономічної оцінки ефективності діяльності галузей прийнятий рівень рентабельності використаних активів. Він розраховується у двох варіантах:

· прибуток від реалізації продукції, віднесений до загальної суми використовуваних активів;

· балансовий прибуток, віднесений до загальної суми використовуваних активів.

При розрахунку цих показників враховуються інфляційний фактор, політика оподаткування продукції і прибутку.

Найменування галузі	Рейтинг галузі за пріоритетністю
	За рівнем прибутковості, вирахуваної з прибутку від реалізації	За рівнем прибутковості, вирахуваної з балансового прибутку
Промисловість	2	2
Транспорт	8	7
Зв'язок	9	9
Будівництво	1	1
Торгівля і громадське харчування	5	5
Постачання і збут	3	6
Заготівля сільськогосподарської продукції	12	12
Житлово-комунальне господарство	11	11
Побутове обслуговування	7	8
Інформаційно-обчислювальне обслуговування	6	4
Наукова діяльність і обслуговування	10	10
Інші види діяльності	4	3

При оцінці інвестиційної привабливості окремої підгалузі використовуються такі самі показники. Зокрема:

1. Рівень прибутковості діяльності підгалузі:

- рівень прибутковості усіх використовуваних активів (відношення балансового прибутку до суми активів);

- рівень прибутковості власних активів (відношення балансового прибутку до власних активів);

- рівень прибутковості реалізації виготовленої продукції (відношення суми прибутку від реалізації до обсягу реалізації продукції);

- рівень прибутковості витрат (відношення суми прибутку від реалізації до суми поточних витрат).

2. Рівень перспективності розвитку підгалузі:

- значимість підгалузі в економіці України (фактична та прогнозована питома вага продукції підгалузі у валовому внутрішньому продукті України);

- стійкість підгалузі до економічного спаду виробництва (співвідношення динаміки обсягу виробництва підгалузі до динаміки валового внутрішнього продукту України);

- соціальна значимість підгалузі (показник чисельності зайнятих у підгалузі працюючих);

- забезпеченість перспектив росту власними фінансовими ресурсами (обсяг і питома вага капітальних вкладень за рахунок вкладання власних коштів у підгалузі, питома вага власного капіталу у використовуваних активах);

- ступінь державної підтримки підгалузі (обсяги державних капітальних вкладень, обсяги державного короткострокового кредитування, податкові пільги);

3. Рівень інвестиційних ризиків характерних для галузі:

- рівень конкуренції у підгалузі (показник числа компаній і фірм, що функціонують у підгалузі, в тому числі компаній-монополістів)

- рівень інфляційної стійкості продукції підгалузі (співвідношення динаміки рівня цін на основну продукцію підгалузі до динаміки індексу гуртових цін в цілому по Україні);

- рівень соціальної напруженості у підгалузі (показник середнього рівня заробітної плати робітників підгалузі відносно реального рівня прожиткового мінімуму в Україні).

Було встановлено значимість кожної групи синтетичних показників для розробки інтегрального показника: є

- рівень прибутковості діяльності - 65%;

- рівень перспективності розвитку - 20%;

- рівень інвестиційних ризиків - 15%.

Пріоритетні по інвестиційній привабливості галузі	Кольорова металургія, чорна металургія, виробництво натуральної шкіри, парфумерно-косметична промисловість, спиртова промисловість тощо.
Достатньо висока інвестиційна привабливість	Нафтовидобувна, газова промисловість, машинобудування, металообробна промисловість, цементна промисловість, виноробство
Середня інвестиційна привабливість	Хімічна, нафтохімічна промисловість, виробництво збірного залізобетону, вовняна промисловість, виробництво плодоовочевих консервів, маслосирова промисловість
Низька інвестиційна привабливість	Вугільна промисловість, електроенергетика, цукрова промисловість, торф'яна промисловість

В. Визначення регіональної спрямованості інвестиційної діяльності пов'язано з двома основними умовами:

- розмір компанії - більшість невеликих і значне частина середніх фірм працюють в межах одного регіону за місцем проживання інвесторів. Для таких фірм можливість регіональної диверсифікації обмежена в силу недостатнього обсягу інвестиційних ресурсів. Принципова можливість регіональної диверсифікації можлива лише при фінансових інвестиціях, однак їх обсяг у таких фірм є невеликим.

- Тривалість функціонування компанії - на перших етапах життєвого циклу інвестиційна компанія зосереджується в межах одного регіону і лише по мірі розвитку компанії виникає потреба у регіональній диверсифікації.

Розглянемо склад аналітичних показників, що використовуються при оцінці інвестиційної привабливості регіонів:

1. Рівень загальноекономічного розвитку регіону:

- питома вага у валовому внутрішньому продукті і виробленому національному доході;

- обсяг виробленої промислової продукції на душу населення;

- рівень самозабезпеченості регіону основними продуктами харчування (обсяг основних видів на душу населення);

- середній рівень заробітної плати робітників у регіоні;

- обсяг і динаміка капітальних вкладень в регіоні у розрахунку на одного мешканця;

- кількість компаній усіх форм власності в регіоні;

- питома вага збиткових підприємств у загальній кількості діючих у регіоні;

2. Рівень розвитку інвестиційної інфраструктури:

- кількість підрядних будівельних компаній ф фірм усіх форм власності;

- обсяги місцевого виробництва основних видів будівельних матеріалів;

- виробництво енергетичних ресурсів на душу населення;

- щільність залізничних шляхів сполучення у розрахунку на 100 кв.м території;

- щільність автомобільних шляхів з твердим покриттям на 100 кв.м території;

3. Демографічна характеристика регіону:

- питома вага населення регіону у загальній чисельності жителів України;

- співвідношення сільських і міських мешканців у регіоні;

- питома вага населення, зайнятого у суспільному виробництві на підприємствах усіх форм власності;

- рівень кваліфікації робітників, зайнятих на виробництві;

4. Рівень оцінки ринкових відносин і комерційної інфраструктури регіону:

- питома вага приватизованих підприємств у їх загальній чисельності;

- питома вага компаній недержавної форми власності у загальній чисельності виробничих підприємств регіону;

- чисельність спільних підприємств і фірм із закордонними партнерами;

- чисельність банківських установ на території регіону;

- чисельність страхових компаній на території регіону;

- чисельність товарних і фондових бірж на території регіону;

5. Рівень криміногенних, екологічних та інших ризиків:

- рівень економічних злочинів в розрахунку на 100 тис. жителів;

- питома вага підприємств із шкідливими викидами у загальній кількості промислових підприємств;

- середній радіаційний фон в містах регіону;

- питома вага незавершених будівельних об'єктів у загальній кількості розпочатих будівництвом об'єктів за останні 3 роки.

Було визначено наступну вагомість кожного синтетичного показника у сукупній оцінці інвестиційної привабливості регіону:

- рівень загальноекономічного розвитку - 35%;

- рівень розвитку інвестиційної інфраструктури - 15%;

- демографічна характеристика регіону - 15%;

- рівень розвитку ринкових відносин - 25%;

- рівень ризиків - 10%.

Інвестиційна привабливість підприємства або його “економічний паспорт” може мати такий вигляд:

1. Загальна характеристика виробництва, наявність сучасного устаткування, екологічна шкідливість виробництва, складське господарство, наявність власного транспорту, географічне розташування;

2. Характеристика технічної бази підприємства: технології, вартість основних фондів, коефіцієнт зношення;

3. Номенклатура продукції що випускається: обсяг виробництва, експорт, імпорт сировини та матеріалів, зв'язки з іншими підприємствами, постачальники і споживачі, оцінка стабільності збуту (попиту);

4. Виробнича потужність, можливість нарощування виробництва;

5. Місце підприємства в галузі, на ринку;

6. Характеристика менеджменту, схеми управління, чисельність персоналу, заробітна плата;

7. Статутний фонд. Власники підприємства, номінал і ринкова вартість акції, розподіл пакету акцій;

8. Структура витрат на виробництво, у тому числі за основними видами продукції. Їх рентабельність;

9. Обсяг прибутку та його використання за звітний період;

10. Фінанси підприємства;

11. Загальний висновок.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Показники фінансової оцінки підприємства

Показник	Порядок розрахунку	Оптимальний норматив
Ліквідність активів
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	Ка.л = найбільш ліквідні активи / короткострокові зобов'язання	Ка.л > 0,2
Коефіцієнт поточної ліквідності	Кл = обігові кошти/короткотермінові зобов'язання	Кл. > 1
Коефіцієнт швидкої ліквідності	Кш.л. = обігові кошти - запаси/короткострокові зобов'язання	Кш.л. > 0.7
Коефіцієнт забезпечення власними коштами	Кз.к. = Власні кошти - необоротні активи/сума обігових коштів	Кз.к. >0.1
Рівень прогнозованої платоспроможності	Порівняння величини активів, що повільно реалізуються, з довгостроковими зобов'язаннями	А > П
Коефіцієнт покриття балансу	Кп = ліквідні активи / короткострокові зобов'язання	Кп > 1
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	Ко.д.= чиста виручка від реалізації/середня сума дебіторської заборгованості	збільшення
Середній період погашення дебіторської заборгованості	Чо.д.=кількість календарних днів звітного періоду/коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	зменшення
Середній термін погашення кредиторської заборгованості	Кількість календарних днів звітного періоду * середня сума кредиторської заборгованості/ чиста виручка від реалізації продукції	зменшення або збільшення (в залежності від попереднього показника)
Фінансова стабільність
Фінансовий ліверидж	Фл. = Довгострокові зобов'язання/власні кошти	незначне збільшення
Коефіцієнт фінансової стабільності	Кф.с. = Власні кошти/позикові кошти	Кф.с. > 1
Коефіцієнт автономії	Ка = Власні кошти / сума пасиву балансу	Ка > 0,5
Коефіцієнт заборгованості	Кз = Позичені кошти / Власні кошти	Кз < 1
Співвідношення ліквідних і неліквідних активів	Кс = активи, які реалізуються швидко і повільно / активи, які важко реалізуються	Кс > 1
Коефіцієнт маневреності	Км = власні оборотні кошти / власні кошти	Км > 0,5
Прибутковість
Рентабельність всього капіталу	КК = чистий прибуток / обсяг позичених і власних коштів	Кк > 0,15
Рентабельність реалізованої продукції	Кр = чистий прибуток / чиста виручка від реалізованої продукції	Кр > 0,15
Рівень рентабельності власного капіталу	Рк. = чистий прибуток/середня вартість власного капіталу	збільшення
Рівень рентабельності продукції	Рп. = прибуток від реалізації продукції / собівартість продукції	збільшення
Оборотність активів
Коефіцієнт оборотності активів	Ко.а. = чиста виручка від реалізації / обсяг всіх активів, що використовуються	збільшення
Коефіцієнт оборотності поточних активів	Ко.п.а. = чиста виручка від реалізації / середня вартість оборотних засобів	збільшення
Середня тривалість одного обороту активів	Чо.а. = кількість календарних днів звітного періоду/коефіцієнт оборотності активів	зменшення
Коефіцієнт оборотності запасів	Ко.з. = собівартість реалізованої продукції/середня вартість запасів	збільшення

2.3 Формування і управління інвестиційним портфелем

інвестиційний портфель фінансовий ризик прибутковість

Як правило, інвестор не вкладає вільні фінансові чи матеріальні кошти в одну справу, проект, акцію чи інший фінансовий інструмент, а вкладає в цінні папери різних підприємств, тобто формує інвестиційний портфель.

Таким чином, інвестиційний портфель - це цілеспрямована сформована сукупність всіх об'єктів реального і фінансового інвестування, якими володіє чи придбає акціонерне товариство (чи будь-який інший інвестор) для досягнення своєї мети.

Головна мета формування інвестиційного портфелю - забезпечення реалізації її інвестиційної стратегії шляхом відбору найефективніших і безпечних інвестиційних проектів та фінансових інструментів. До числа основних цілей відносять:

- забезпечення високих темпів зростання капіталу;

- забезпечення високих темпів росту доходів;

- забезпечення мінімізації інвестиційних ризиків;

- забезпечення достатньої ліквідності портфелю.

Виділяють три принципи формування інвестиційного портфелю : принцип консервативності, принцип диверсифікації та принцип достатньої ліквідності.

Дотримання принципу консервативності визначається як вибір співвідношення між високонадійними і ризикованими частками портфелю, яке підтримується таким, щоб можливі втрати від ризикової частки з великою вірогідністю покривались доходами від надійних активів. Інвестиційний ризик, таким чином, є не втратою частини основної суми, а лише не отримання високого доходу.

Принцип диверсифікації вкладень є основним принципом портфельного інвестування. Дуже ризиковано вкладати капітал в одні цінні папери, як би вигідно це не було на перший погляд. Лише стриманість дозволить уникнути катастрофічних втрат у випадку помилки. Диверсифікація зменшує ризик за рахунок того, що можливі невисокі доходи будуть компенсуватися високими доходами по іншим проектам. Мінімізація ризику також досягається за рахунок включення в портфель широкого кола галузей, які не зв'язані між собою, щоб уникнути синхронності циклічних коливань їх ділової активності. Розподіл вкладень відбувається як між вказаними інструментами, так і в середині них. Для державних короткострокових облігацій і казначейських зобов'язань мова йде про диверсифікацію між цінними паперами різних серій, різного терміну погашення, для корпоративних цінних паперів - між акціями різних емітентів. При достатньому обсягу інструментів в портфелі можливо проведення галузевої та регіональної диверсифікації. Принцип галузевої диверсифікації полягає в тім, що не бажано допускати перепадів портфелю в бік паперів підприємств однієї галузі. Катаклізми можуть посягнути на галузь в цілому: падіння світових цін на нафту може призвести до падіння курсу акцій та дивідендів по ним усіх нафтопереробних підприємств. В такому випадку очевидні втрати, незважаючи навіть на те, що вкладення інвестора будуть розділені між різними підприємствами цієї галузі. Теж саме відноситься до підприємств одного регіону. Зниження курсу акцій та рівня виплати дивідендів по ним може відбутися внаслідок політичної нестабільності, страйків, стихійних лих, введення в дію нових транспортних магістралей, що минають даний регіон, тощо.

Принцип достатньої ліквідності полягає в тому, що необхідно підтримувати частку швидкореалізованих активів в портфелі не нижче рівня, який необхідний для задоволення попиту корпорації в грошових коштах. Необхідно визначену частину коштів тримати в більш ліквідних, навіть менш дохідних, активах, і мати можливість швидко реагувати на зміну кон'юнктури ринку і окремі вигідні пропозиції.

Інвестиційний портфель повинен формуватися того типу, який відповідає поставленій меті інвестора.

Висновок

Процес формування інвестиційної стратегії підприємств розпочинається з проведення стратегічного аналізу, який показує, що в умовах економічної кризи підприємства намагаються проводити в життя стабілізуючи стратегії з поступовим нарощування обсягів виробництва. Тому при формуванні оптимальної інвестиційної стратегії підприємства необхідно враховувати як кількісні параметри, що характеризують ефективність та ризики інвестування, так й якісні параметри. До цільової функції моделі коригуючі коефіцієнти пріоритетності інвестування у визначеному напрямку, які будуть визначатись в залежності від двох параметрів: від пріоритетних напрямків інвестування для підприємства у певній стадії розвитку його галузі та в залежності від накопиченої структури фактичного інвестування коштів підприємством у попередні періоди, яка фактично відповідатиме стадії розвитку підприємства та його накопиченому потенціалу у певних функціональних сферах.

Пропозиції щодо здійснення інвестиційної діяльності:

1. Інвестиційний ринок України тільки починає розвиватися, тому є доцільним розроблення теоретичних та методичних рекомендацій щодо здійснення інвестиційної діяльності.

2. Для визначення ступеня інвестиційної привабливості підприємств необхідно застосовувати інтегральний показник інвестиційної привабливості, що дозволяє врахувати динаміку показників функціонування господарюючого суб'єкта.

3. З метою удосконалення процесу вибору найбільш ефективного проекту необхідно проводити систематизовану оцінку ефективності інвестиційних проектів в умовах визначеності та невизначеності економічної ситуації, в умовах обмеженості інвестиційних ресурсів або часу.

4. Для оцінки ефективності інвестиційних проектів в умовах невизначеності застосовувати метод формалізованого опису невизначеності.

Список використаної літератури

1. Ястремська О. М. Інвестиційна діяльність промислових підприємств: методологічні та методичні засади. Наукове видання / О. М. Ястремьска. - Харків: Вид. ХДЕУ, 2004

2. Шарп У. Инвестиции / Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.; пер. с англ. - М. : ИНФРА, 1997

3. Пересада А. А. Управління інвестиційним процесом / А. А. Пересада. - К. : ТОВ "Лібра", 2002

4. Єлецьких С. Я. Контролінг інвестиційних проектів / С.Я. Єлецьких // Економіка: проблеми теорії та практики. -- 2003. -- Вип. 170

5. Довбня С.Б. Модель комплексної оптимізації фінансування підприємств / С. Б. Довбня, К. А. Ковзель // Фінанси України. - 2008.

6. Б. М. Щукін. ІНВЕСТУВАННЯ

7. Пересада А. А. Інвестиційний процес в Україні. -- К.: Лібра, 1998.

8. Щукін Б. М. Інвестиційна діяльність. -- К.: МАУП, 1998.

9. Щукін Б. М. Аналіз інвестиційних проектів. -- К.: МАУП, 2002.

10. http://www.info-library.com.ua/books-text-1369.html

Додаток

Умова та вихідні дані до розрахункової частини

Підприємство планує придбання нової технологічної лінії вартістю 18240 грн, що потім буде експлуатуватися упродовж 6 років. Нарахування амортизації буде здійснюватися за прямолінійним методом, залишкова вартість 2346 грн. Річні експлуатаційні витрати становитимуть:

перші 2 роки - по 5120грн,

3-4 рік - по 6548 грн,

5-6 рік - по 7672 грн.

На третьому році експлуатації будуть потрібні додаткові витрати 6096 грн, що амортизуються за методом залишку, що зменшується, залишкова вартість складає 8% від почасткової. При цьому відбувається додаткове вивільнення капіталу в сумі 800 грн. Обсяг реалізації становить 920 одиниць у перший рік експлуатації, потім, як очікується, він буде зростати на 5 % щорічно. Ціна одиниці 20,5 грн.

Податок на прибуток 25%. Прибутковість альтернативного вкладення коштів 13%. Індекс інфляції 5,5. На думку аналітиків, ризик, що супроводжує подібне вкладення, може бути компенсований ризиковою премією в 2,9% від базової безризикової ставки.

Виконання розрахункового завдання здійснюється в такій послідовності:

Записується умова завдання з відповідними вихідними даними.

Складається таблиця грошових потоків.

Будується графік фінансового профілю.

Визначається чиста приведена вартість проекту - ЧПВ, та його рентабельність - РІ.

Визначається внутрішня норма прибутку - аналітично та графічно.

Розв'язок

1. Складання таблиці грошових потоків

Грошовий потік інвестиційного проекту -- це залежність від часу грошових надходжень і витрат при його реалізації. Значення грошового потоку в момент часу t позначається через ф(t).

На кожному кроці значення грошового потоку характеризується:

притоком, що дорівнює розміру грошових надходжень (чи результатам у вартісному вираженні) на цьому кроці;

відтоком, що дорівнює витратам на цьому кроці;

сальдо (активним балансом, ефектом), тобто різницею між притоком і відтоком.

Для оцінки ефективності інвестиційного проекту поряд із грошовим потоком розглядається також кумулятивний (накопичений) грошовий потік, який також виділяється в таблиці окремим рядком.

Кумулятивний грошовий потік -- це потік, характеристики якого визначаються на кожному кроці розрахункового періоду як сума відповідних характеристик грошового потоку за даний та всі попередні кроки.

Грошовий потік ф(t) звичайно складається з потоків від окремих видів діяльності:

інвестиційної ф^и(t);

операційної ф^о(t);

фінансової діяльності ф^ф(t).

перед заповненням таблиці грошових потоків необхідно знайти ставку дисконтування - і. Ставка дисконтування являє собою скориговану базову ставку на інфляцію та ризик.

1) Спочатку у розрахунках враховується інфляція

, (1)

де і_б - базова ставка

I - індекс інфляції.

i_б*I - інфляційний імпульс.

z=0,13+0,055+0,13*0,055=0,19215

2) Потім знайдена величина коригується з урахуванням премії за ризик

,(2)

де z - безризикова ставка;

j=1 до n - множина, факторів ризику, що враховуються;

_j - премія за очікуваний ризик за факторами.

і=0,19215+0,029=0.22115 або це приблизно складе 22%

Таким чином в таблиці грошових потоків мають найти відображення всі складові грошових потоків від інвестиційної та операційної діяльності, знайдена величина чистого грошового потоку та його дисконтована величина за знайденою ставкою. Таблиця грошових потоків зображена нижче:

Табл.1 - Таблиця грошових потоків

№ ПП	Елемент грошового потоку	Розрахунковий період (кроки розрахунку)
		0	1	2	3	4	5	6
1	Грошові притоки:
1.1	Виторг від реалізації		18860	19803	20793.1	21832.8	22924.4	24070.6
1.2	Вивільнення капіталу				800
1.3	Ліквідаційна вартість							2346
2	Грошові відтоки:
2.1	Початкові інвестиції	18240.00
2.2	Поточні інвестиції				6096
2.3	Експлуатаційні витрати, без амортизації		5120	5120	6548	6548	7672	7672
2.4	Амортизація		3040	3040	5893,97	4557,82	3847,22	3469,31
3	Оподатковуваний прибуток		10700	11643	3055,18	10726,98	11405,22	15275,36
4	Податок на прибуток		2675	2910.75	763,8	2681,75	2851,31	3818,84
5	Чистий прибуток		8025	8732.25	2291,39	8045,24	8553,92	11456,52
6	Чистий грошовий потік (р. 5+ р.2.4)	-18240,00	11065	11772.25	8185,35	12603,06	12401,14	14925,83
7	Кумулятивний чистий грошовий потік	-18240,00	-7175	4597.25	12782,60	25385,67	37786,81	52712,64
8	Дисконтований чистий грошовий потік при 22% (р.6/(1+і)t)	-18240,00	9069.67	7909.33	4507,73	5689,01	4588,41	4526,68
9	Кумулятивний дисконтований грошовий потік при 22%	-18240,00	9170, 33	-1261	3246,73	8935,74	13524,15	18050,84

2 Побудова фінансового профілю інвестиційного проекту

Графічно динаміка грошових потоків за проектом зображується у вигляді фінансового профілю проекту (рис. 1). Даний графік будується за значеннями кумулятивного грошового потоку (р. 7 та р. 9 таблиці 2). На ньому необхідно зазначити такі показники ефективності проекту:

Значення інтегрального економічного ефекту (ЧПВ):

· ЧПВ_0%=52712,64 грн

· ЧПВ_25%=18050,84 грн

Термін реалізації проекту (Т):

· Т=6 років

Термін окупності:

· Ток_0%=1+(18240-11065)/11772,25=1,61 років

· Ток_25%=2+(18240-(9069,67+7909,33))/4507,73 = 2,28років

Максимальний грошовий відтік - найменше значення кумулятивного грошового потоку - ГВ_тах

_{· max}ГВ=18240 грн

3. Визначення чистої приведеної вартості проекту - ЧПВ, рентабельності інвестицій - РІ.

Розрахунок чистої приведеної вартості має на меті визначення інтегрального економічного ефекту за весь період реалізації проекту.

В загальному вигляді формул для розрахунку ЧПВ має вигляд

(3)

де і - ставка дисконтування, що відображає бажаний рівень прибутковості інвестицій з урахуванням інфляції та ризику;

ГП_t - чистий грошовий потік на t-му кроці розрахунку;

I_t - інвестиційні витрати в період t.

Тоді, ЧПВ у даній задачі буде рівне:

ЧПВ=(11065/1,22)+( 11772,25/1,22²)+( 8185,35/1,22³) +(12603,06/1,22⁴)+ (12401,14/1,22⁵)+( 14925,83/1,22⁶)-18240= 18050,83грн

Рентабельність інвестицій PI -- це показник, що дозволяє визначити, якою мірою зростає цінність фірми (багатство інвестора) у розрахунку на 1 грн інвестицій. Розрахунок цього показника рентабельності здійснюється за формулою

(4)

Тоді, рентабельність інвестицій складе:

РІ=((11065/1,22)+( 11772,25/1,22²)+( 8185,35/1,22³) +(12603,06/1,22⁴)+ (12401,14/1,22⁵)+( 14925,83/1,22⁶))/ 18240=36290,84/18240=1,99

Отже, т.я. ЧПВ>0, а РІ>1, то проект є еффективним, інвестор поверне вкладені кошти і одержить додатковий дохід. Інвестиційний проект слід приймати до реалізації.

4. Визначення внутрішньої норми прибутку - аналітично та графічно

Величина ВНП визначається методом “підбору”. Послідовно збільшуючи ставку дисконтування, необхідно знайти таке значення ставки дисконтування. за якого ЧПВ дорівнює нулю.

Таблиця 2 - Залежність значення ЧПВ від ставки дисконтування

Значення ставки дисконтування	Значення ЧПВ
0	52712,64
0,22	18050,84
0,35	8768,24
0,57	69,90
0,58	-204,78

Для розрахунку точного значення ВНП скористуємося формулою:

(5)

Тоді,

ВНП=0,57+(69,90/(69,90+240,78))*(0,58-0,57)=0,572249 або 57%

Графічне визначення ВНП

З графіку залежності чистої приведеної вартості від процентної ставки знаходиться точка перетину графіка з віссю х, яка відображає наближене значення ВНП, як це показано на рис. 2.

По осі х - значення ставки дисконту, по осі у - значення ЧПВ при заданій ставці дисконту.

Отже, внутрішня норма прибутку або іншими словами, та відсоткова ставка, при якій ЧПВ буде рівне нулю, в даному інвестиційному проекті складе 50,2



Рисунок 2 - Графік залежності ЧПВ від ставки дисконтування

5. Визначення терміну окупності інвестиційного проекту.

Метод розрахунку строку окупності інвестицій полягає у визначенні необхідного для відшкодування інвестицій періоду часу, за який очікується повернення вкладених коштів за рахунок грошових потоків, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під строком окупності розуміється тривалість періоду часу, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент початку реалізації проекту, дорівнює сумі інвестицій.

Відомо два підходи до розрахунку значення строку окупності.

Перший полягає в тому, що сума інвестицій ділиться на величину річних надходжень, якщо останні є однаковими за періодами.

Другий підхід розрахунку строку окупності застосовується у випадку, коли значення чистих грошових потоків відрізняються протягом розрахункового періоду.

За цим підходом точне значення терміну окупності визначається за формулою

,(6)

де n - ціле число років терміну окупності. Визначається як період, за який кумулятивний чистий грошовий потік є найбільш близьким за значенням до суми інвестицій, але обов'язково менший за цю суму;

І_з - загальна сума інвестицій в проект;

ГП_t - чистий грошовий потік у t-му році.

Чисельник дробу у формулі являє собою неповернуту частину інвестицій.

Розділивши цей залишок на величину доходів у наступному цілому періоді, одержують результат, що характеризує ту частку даного періоду, що у сумі з попередніми цілими числами й утворить строк окупності.

Таким чином, срок окупності проекту, у якого ставка дисконта рівна 22%, буде наступною: ПО= 2+(18240-(9069,67+7909,33))/4507,73 = 2,28років

6. Оцінка ризику проекту на основі імітаційної моделі

Сутність імітаційного моделювання полягає в коригуванні грошових потоків і подальший розрахунок ЧПВ для всіх можливих сценаріїв розвитку інвестиційного проекту.

Аналіз здійснюється у такій послідовності:

) На підставі експертних оцінок будують три можливих варіанти розвитку: песимістичний, оптимістичний і найбільш ймовірний. За кожним варіантом розраховується ЧПВ, тобто отримуємо ЧПВо, ЧПВп, ЧПВнв за відповідними значеннями ціни реалізації. За найбільш імовірним сценарієм ЧПВ вже розрахована (див. п. 3 та таблицю грошових потоків).

) Відповідно до використання імітаційної моделі кожному сценарію присвоється імовірність його здійснення. Для кожного інвестиційного проекту розраховується імовірнісне значення ЧПВ, зважене за присвоєними імовірностями, і далі, відповідно, середньоквадратичне відхилення

(6)

(7)

Чим менше значення середньоквадратичного відхилення, тим менший ступінь ризику за проектом.

При побудові імітаційної моделі ризику доцільно за песимістичним та оптимістичним сценарієм скласти таблицю грошових потоків.

Табл.3 - Таблиця грошових потоків за песимістичним сценарієм

№ ПП	Елемент грошового потоку	Розрахунковий період (кроки розрахунку)
		0	1	2	3	4	5	6
1	Грошові притоки, в т. ч
1.1	Виторг від реалізації		14536	15262,8	16025,94	16827,24	17668,6	18552,03
1.2	Вивільнення капіталу				800
1.3	Ліквідаційна вартість							2346
2	Грошові відтоки, в т. ч.
2.1	Початкові інвестиції	18240
2.2	Поточні інвестиції				6096
2.3	Експлуатаційні витрати, без амортизації		5120	5120	6548	6548	7672	7672
2.4	Амортизація		3040	3040	5893,97	4557,82	3847,22	3469,31
3	Оподатковуваний прибуток		6376	7102,8	-1712,03	5721,41	6149,38	9756,72
4	Податок на прибуток		1594	1775,7	-	1430,35	1537,34	2439,18
5	Чистий прибуток		4782	5327,1	-	4291,06	4612,03	7317,54
6	Чистий грошовий потік (р. 5+ р.2.4)	-18240	7822	8367,1	4609,95	8848,88	8459,26	10786,85
7	Кумулятивний чистий грошовий потік	-18240	-10418	-2050,9	2559,05	11407,93	19867,19	30654,03
8	Дисконтований чистий грошовий потік при 22% (р.6/(1+і)t)	-18240	6411,48	5621,54	2538,73	3994,38	3129,92	3271,41
9	Кумулятивний дисконтований грошовий потік при 22%	-18240	-11828,52	-6206,98	-3668,26	326,12	3456,04	6727,46

Табл.4 - Таблиця грошових потоків при оптимістичному сценарії

№ ПП	Елемент грошового потоку	Розрахунковий період (кроки розрахунку)
		0	1	2	3	4	5	6
1	Грошові притоки, в т. ч
1.1	Виторг від реалізації		20 240,00	21 252,00	22 314,60	23 430,33	24 601,85	25 831,94
1.2	Вивільнення капіталу				800
1.3	Ліквідаційна вартість							2346
2	Грошові відтоки, в т. ч.
2.1	Початкові інвестиції	18240
2.2	Поточні інвестиції				6096
2.3	Експлуатаційні витрати, без амортизації		5120	5120	6548	6548	7672	7672
2.4	Амортизація		3040	3040	5893,97	4557,82	3847,22	3469,31
3	Оподатковуваний прибуток		12 080,00	13 092,00	4 576,63	12 324,51	13 082,62	17 036,63
4	Податок на прибуток		3 020,00	3 273,00	1 144,16	3 081,13	3 270,66	4 259,16
5	Чистий прибуток		9 060,00	9 819,00	3 432,47	9 243,38	9 811,97	12 777,48
6	Чистий грошовий потік (р. 5+ р.2.4)	-18240	12 100,00	12 859,00	9 326,44	13 801,20	13 659,19	16 246,78
7	Кумулятивний чистий грошовий потік	-18240	- 6 140,00	6 719,00	16 045,44	29 846,65	43 505,84	59 752,62
8	Дисконтований чистий грошовий потік при 22% (р.6/(1+і)t)	-18240	9 918,03	8 639,48	5 136,14	6 229,85	5 053,89	4 927,29
9	Кумулятивний дисконтований грошовий потік при 22%	-18240	- 8 321,97	317,51	5 453,65	11 683,50	16 737,39	21 664,68

Табл.5 - Можливі варіанти встановлення цін на продукцію

Оцінка ринкової ситуації	Ціна, грн/одиницю	Експертна оцінка імовірності	ЧПВj
Песимістична	15,8	10%	6727,46
Найбільш реальна	20,5	70%	18050,83
Оптимістична	22	20%	21664.68

грн

У ході курсової роботи було досліджені такі показники, як: чистої приведеної вартості,, рентабельності інвестицій, внутрішньої норми прибутку, періоду окупності та проведена оцінка ризику на основі імітаційної моделі, був представлений профіль інвестиційного проекту, та залежність ЧПВ від ставки дисконтування.

Підрахувавши , ми отримали значення ЧПВ яке дорівнює 18050, 83, що говорить нам про те що ЧПВ більше за 0 та розрахувавши відповідно рентабельність що склала 1,99 що також більша за 1, тому ми маємо право говорити про те, що даний проект є ефективним, інвестор поверне вкладені кошти і одержить додатковий дохід, тому інвестиційний проект слід приймати до реалізації.

Наступним етапом було визначення величини ВНП, яка визначалась методом підбору поступово збільшуючи ставку дисконтування. При якій ЧПВ буде рівне нулю і в даному інвестиційному проекті складає 57.2.

Метод розрахунку строку окупності інвестицій полягає у визначенні необхідного для відшкодування інвестицій періоду часу, за який очікується повернення вкладених коштів за рахунок грошових потоків, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під строком окупності розуміється тривалість періоду часу, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент початку реалізації проекту, дорівнює сумі інвестицій. Таким чином срок окупності проекту у якого ставка дисконтування рівна 22% буде 2,28 років.

Наступним кроком було розраховано ризик проекту на основі імітаційної моделі., з використанням середньоквадратичного відхилення, суть якого полягає у тому на скільки може коливатися значення ЧПВ стосовно найбільш імовірнісного. Чим менше значення середньоквадратичного відхилення, тим менший ступінь ризику інвестиційного проекту у нашому випадку воно дорівнює 5802,21

Размещено на Allbest.ru