Аналіз інвестиційних ресурсів організації ТОВ "ВіК LTD"

Зміст

Вступ

1. Методи оцінки ефективності інвестицій

1.1 Метод розрахунку чистого наведеного ефекту

1.2 Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій

1.3 Метод розрахунку норми рентабельності інвестицій

1.4 Метод визначення строку окупності інвестицій

1.5 Метод розрахунку коефіцієнтів ефективності

2. Аналіз інвестиційних ресурсів організації ТОВ "ВіК LTD"

2.1 Характеристика організації

2.2 Характеристика джерел інвестування

2.3 Оцінка реального інвестування

2.3.1 Прийнятність проекту за критерієм NPV

2.3.2 Визначення рентабельності інвестицій

3. Оцінка ефективності інвестування, використовуючи точку беззбитковості

Висновок

Список використаної літератури

Вступ

Термін "інвестиції" походить від латинського "invest", що означає "вкладати". В більш широкому трактуванні інвестиції виражають вкладення капіталу в активи підприємства з метою наступного його збільшення. При цьому приріст капіталу, який отриманий в результаті інвестування, повинен бути достатнім, щоб відшкодувати інвестору відмову від використання власних коштів на споживання в поточному періоді, нагородити його за ризик та компенсувати втрати від інфляції в майбутньому періоді.

Інвестиції виражають всі види майнових та інтелектуальних цінностей, які вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності, в результаті якої утворюється прибуток або досягається соціальний ефект.

Для визначення доцільності вкладання грошових коштів у різні інвестиційні проекти існує багато методів. Серед них основними є наступні:

- метод розрахунку чистого наведеного ефекту ;

- метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій;

- метод розрахунку норми рентабельності інвестицій;

- метод визначення строку окупності інвестицій;

- метод розрахунку коефіцієнтів ефективності.

Розглянемо сутність кожного з них.

1. Методи оцінки ефективності інвестицій

1.1 Метод розрахунку чистого наведеного ефекту

Центральним складником аналізу доцільності здійснення та ефективності інвестицій є розрахунок поточної вартості. Метод розрахунку чистого наведеного ефекту прямо пов'язаний з ним. Його розраховують за такою формулою:

(1.1)

де NPV -- чистий наведений ефект;

Р_п-- грошовий потік упродовж п років;

r -- ставка дисконтування;

1C -- сума початкових інвестицій.

Таким чином, чистий наведений ефект дорівнює - різниці між дисконтованою вартістю та сумою інвестиції. Також очевидно, що якщо: NPV >0, інвестиції дадуть прибуток; NPV<0, інвестиції будуть збитковими; NPV=0, інвестиції не дадуть ні прибутку, ні збитку.

Розрахунок за формулою (1.1) можна проводити, якщо інвестиції здійснюють упродовж невеликого проміжку часу чи одноразово. Така ситуація має місце, наприклад, коли господарство придбало і встановило лінію з переробки сільгосппродукції. Якщо інвестиції здійснюють не одноразово, а має місце тривалий процес інвестування, розрахунки за формулою (1.1) будуть не зовсім коректні. Крім того, можливо, що після завершення проекту обладнання, яке відпрацювало запланований період, буде продане за своєю залишковою вартістю. У такому разі необхідно використовувати формулу:

  (1.2)

де RC --ліквідаційна вартість обладнання.

1. 2 Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій

Метод розрахунку чистого наведеного ефекту допомагає розраховувати його абсолютний розмір. Але абсолютний розмір NPV далеко не завжди дає правильне уявлення про економічну ефективність інвестиції. Об'єктивніше ситуацію можна оцінити, якщо зіставити NPV декількох проектів з сумою початкових інвестицій у них. Саме порівняння чистого наведеного ефекту та початкових інвестицій і лежить в основі розрахунку індексу рентабельності інвестиції. Формула його розрахунку така:

(1.3)

З цієї формули випливає, якщо:

РІ>1, інвестиції рентабельні;

РІ<1, інвестиції збиткові;

РІ=1, інвестиції не збиткові і не рентабельні.

Таким чином, інвестиції виправдані лише тоді, коли їхня рентабельність вища за ціну цих інвестицій (CС). Тобто РІ>СС.

Формула (1.3) має базовий характер і залежно від конкретних умов можлива її модернізація, як і у випадку з модернізацією формули розрахунку чистого наведеного ефекту.

1.3 Метод розрахунку норми рентабельності інвестицій

Інвестиції, перед тим як їх здійснити, потребують визначення джерела їхнього фінансування. Відомо, що існує два можливих джерела цього фінансування: власні та запозичені. Вартість власних джерел визначають рівнем одержуваних акціонерами дивідендів, вартість запозичених -- відсотками з кредитів банків, облігацій. Тобто виникає потреба в зіставленні рентабельності інвестиції та ціни їхнього залучення.

Нормою рентабельності (IRR) чи прибутку інвестиції є таке значення коефіцієнта дисконтування, коли NPV проекту дорівнює 0:

IRR = r при NPV=0. (1.4)

Так, якщо підприємство бере в банку довгостроковий кредит під 40% на два роки, то воно має вкласти його в такий проект, який забезпечить позитивне значення чистого наведеного ефекту при коефіцієнті дисконтування 40% впродовж двох років. Розглянемо умовний приклад.

Коли грошовий потік не являється постійною величиною, тоді необхідно використовувати таку формулу:

(1.5)

r₁ -- значення табульованого коефіцієнта дисконтування, за якого NPV>0;

г₂ -- значення табульованого коефіцієнта дисконтування, за якого NPV<0.

Точність розрахунку за цією формулою буде тим більша,
чим менша різниця між r₁та г₂. При цьому необхідною умовою є min NPV₂>0 при r₂, та max NPV₂<0 при r₂.

Норму рентабельності інвестицій можна також визначити за допомогою графічного методу. Для цього по осі абсцис відкладають значення NPV, а по осі ординат -- значення коефіцієнта дисконтування (рис. 1.2.).

Рис. 1.2 Графічне визначення норми рентабельності

Оскільки значення NPV-прямопропорційне ставці дисконтування, то залежність між ними матиме вигляд прямої. З курсу елементарної математики відомо, що необхідно мати дві точки на площині XY, щоб побудувати пряму. В цьому конкретному випадку це означає, що необхідно мати дані про два значення NPV при двох значеннях коефіцієнта дисконтування. Як правило, прийнято брати такі значення цього коефіцієнта, щоб одна величина NPV була додатною, а інша -- від'ємною. Розглядаючи проблему визначення норми рентабельності, слід також зазначити, що сьогодні дедалі частіше використовують модифіковану норму рентабельності (MIRR).

Модифікована норма рентабельності (MIRR) -- значення табульованого коефіцієнта дисконтування, за якого поточна вартість (PV) проекту дорівнює його кінцевій вартості, деостання перебуває як сума майбутніх вартостей грошових прибутків, компаудированих під вартість капіталу фірми.

1.4 Метод визначення строку окупності інвестицій

Аналіз інвестицій з використанням вищевикладених методів дає можливість у цілому оцінити їхню ефективність. Але всі вони залишають поза увагою один важливий аспект -- час, упродовж якого буде досягнута окупність початкових вкладень. У фінансовому аналізі цей показник має назву строку окупності інвестицій (РР). Формула його розрахунку має такий вигляд:

(1.5)

Як видно з наведеної формули, зіставлення інвестицій роблять з грошовим потоком від проекту. Як тільки він перевищить їх, період, у якому це сталося, і буде вважатися кінцевим у визначенні строку окупності інвестицій.

Чому важливо знати строки окупності інвестицій? Тому що це пов'язано з можливістю реінвестування доходів та одержання відповідно додаткових прибутків. Капітал завжди віддаватиме перевагу тим проектам, які забезпечать найкоротший термін його окупності за інших рівних умов.

Пропонована формула має й окремі недоліки. Так, вона залишає поза увагою суми грошових потоків, які будуть одержані поза строком окупності інвестицій. Крім цього, аналіз строків окупності інвестицій роблять, враховуючи недисконтовані грошові потоки. Це теж може значно викривити одержані результати.

1.5 Метод розрахунку коефіцієнтів ефективності

В основу цього методу покладено зіставлення чистого прибутку та початкових інвестицій. Формула його розрахунку має такий вигляд:

, (1.7)

де АRR--коефіцієнт ефективності інвестицій;

RV--ліквідаційна вартість обладнання;

ІС --середня величина початкових інвестицій;

PN-- середньорічний прибуток за час дії проекту.

Формула розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій має окремі особливості. Перша із них полягає в тому, що як економічний ефект тут використовують чистий прибуток, а не грошовий потік. Друга особливість -- чистий прибуток беруть без урахування його поточної вартості. Це, безумовно, з одного боку, спрощує розрахунки, але, з іншого, може призвести до неправильного тлумачення одержаних результатів.

Отже, хочеться відзначити, що застосування будь-яких, навіть самих витончених, методів не забезпечить повної передбачуваності кінцевого результату, тому основною метою використання запропонованої вище схеми є не одержання абсолютно точних результатів ефективності реалізації проекту і його ризикованості, а зіставлення запропонованих до розгляду інвестиційних проектів на основі уніфікованого підходу з використанням по можливості об'єктивних показників і показників, які можна перевірити, і упорядкування щодо більш ефективного і щодо менш ризикованого інвестиційного портфеля.

2. Аналіз інвестиційних ресурсів організації ТОВ "ВіК LTD

2.1 Характеристика організації

Фірма "ВіК LTD." - товариство з обмеженою відповідальністю. Вид діяльності - виробництво. Форма власності - приватна. Здійснює переробку відходів поліетиленової плівки і виробництво поліетиленової плівки.

Юридична адреса: м. Хмільник, пров. Скорика 17.

Виробничі приміщення - 2 цехи по 150 м кв. і офісне приміщення - 35 м кв. орендуються підприємством. 1-й цех використовується для складування сировини, відходів поліетилену і для переробки відходів в агломерат. Там встановлений агломератор. У цеху працюють двоє робітників - один обслуговує агломератор, а інший займається сортуванням і нарізкою плівкових відходів.

В 2-му цеху встановлені 2 екструдера для видува плівки, що обслуговуються 3-ма робітниками позмінно. Також у 2-м цеху складується готова продукція.

Керівництво діяльністю підприємства веде Генеральний директор. Він вирішує питання діяльності підприємства, діє від його імені, має право першого підпису, розпоряджається майном підприємства, здійснює прийом і звільнення працівників. Головний бухгалтер складає документальні звіти підприємства. Комерційний директор займається питаннями збуту, маркетингу і реклами.

Основний конкурент ТОВ "ВіК LTD." - ТОВ "Еліс". Переваги конкурента - різноманітний асортимент виробів з поліетиленової плівки, великі виробничі потужності. Недоліки конкурента - претензії до якості продукції, висока ціна, менше реклами в пресі.

Таблиця 2.1

Основні показники господарської діяльності ТОВ "ВіК LTD."

Показники	2008 рік тис. грн.	2009 рік тис. грн.
Сплачені податки	506,5	541,6
в тому числі:
- з фонду оплати праці	352,1	374,6
- комунальний	3,9	4,7
- державного дорожнього фонду	83,5	82,1
- до Державного інноваційного фонду	55,2	68,4
- з власників транспортних засобів	0,1	0,1
- земельний	11,7	11,7
Собівартість реалізованої продукції:
- з урахуванням вищенаведених податків	5307,8	5358,7
- без податків	4801,3	4817,1
Виручка від реалізації (без ПДВ)	6710,9	6842,
Кредиторська заборгованість з ПДВ	289,3	270,4
Загальна сума кредиторської заборгованості	1915,7	1759,2
Дебіторська заборгованість з ПДВ	225,7	270,4
Загальна сума дебіторської заборгованості	2030,8	2163,2
Чистий прибуток	1012,3	1038,9

2.2 Характеристика джерел інвестування

ТОВ "ВіК LTD." необхідно обновити наявне устаткування та придбати нову лінію по виробництву поліетиленової плівки. Сума проекту 200 тис. грн..

У проекті фінансування проводиться наступним чином:

· 70% за рахунок власних коштів підприємства (140 тис. грн.)

· 30% за рахунок банківської позики (60 тис. грн.)

Кредит береться терміном на 3,5 роки. Його сума розподіляється рівномірно. Кредит був виданий банком 23.07.2008, останній термін сплати кредиту і відсотків по ньому 23.01.2009.

Кожного розрахункового періоду повертається сума кредиту + відсотки. Відсотки розраховуються за формулою , де FVI - сума відсотків за розрахунковий період, r - відсоткова ставка, n - кількість днів у розрахунковому періоді, Т - кількість днів у році за умовами угоди.

У першому розрахунковому періоді підприємство поверне банку = 9000 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 24 000 грн.

У другому розрахунковому періоді підприємство поверне банку = 6750 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 21750 грн.

У третьому розрахунковому періоді підприємство поверне банку = 4500 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 19500 грн.

У другому розрахунковому періоді підприємство поверне банку = 2250 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 17250 грн.

2.3 Оцінка реального інвестування

Підприємство ТОВ "ВіК LTD." реалізує інвестиційний проект, що вимагає 200 тис. грн. капітальних вкладень. Інвестиційний проект являє собою заміну устаткування і придбання нової лінії по виготовленню поліетиленової плівки.

Освоєння інвестицій відбувається на протязі 3 років. У перший рік освоюється 25% інвестицій, у другий 30% інвестицій, у третій 45% інвестицій.

Частка кредиту в інвестиціях складає 30%.

Термін функціонування проекту складає 5 років, а термін служби створених потужностей - 8 років.

Амортизація нараховується за лінійною схемою.

Ліквідаційна вартість устаткування складає 10% від первісної.

Прогнозована продажна вартість ліквідованого майна вище залишкової вартості на 10%.

Ціна одиниці продукції 120 грн.

Розмір оборотного капіталу 10% від виручки.

Плата за наданий кредит складає 15% річних.

Кредит надається на 3,5 роки.

Темп інфляції складає 6%.

Оцінимо наскільки прийнятний даний проект для підприємства.

2.3.1 Прийнятність проекту за критерієм NPV

NPV, чи чиста приведена вартість проекту є найважливішим критерієм, по якому судять про доцільність інвестування в даний проект. Для визначення NPV необхідно спрогнозувати величину фінансових потоків у кожний рік проекту, а потім привести їх до загального знаменника для можливості порівняння в часі. Чиста приведена вартість визначається по формулі:

(2.1)

де r- ставка дисконтування.

У нашому випадку номінальна ставка дисконтування дорівнює 10%, тоді, з огляду на темп інфляції 6% у рік, реальна ставка дисконтування складає: 3,77%.

(2.2)

У першій таблиці показаний початковий варіант розрахунку, де за планом кредит повинний бути повернутий у термін (3,5 роки) з погашенням основного капіталу рівними частинами. NPV такого проекту дорівнює 153944 грн., що означає його наступність за даним критерієм. NPV>0, а це значить, що при даній ставці дисконтування проект є вигідним для підприємства, оскільки генеруємий їм cash-flow перевищує норму прибутковості в даний момент часу.

Об'єм Реалізації = Об'єм Виробництва * Ціна Одиниці = 2008 * 120 = 240000

Затрати _перем. = Об'єм Виробництва * Затрати на одиницю продукції = 2008 * 50 = 10000

Таблиця 2.1

Оцінка умов інвестування

Період Показники	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Капіталовкладення	50000	60000	90000	200800
В т.ч. за рахунок кредиту	15000	45000
Амортизація				22500	2200	22500	22500	22500
Залишкова вартість ОФ				177500	15500	132500	110000	87500	87500
Продажна вартість ОФ									96250
Об'єм виробництва				2008	3000	4000	5000	4000
Ціна за одиницю				120	120	120	120	120
Валова виручка				240000	360000	480000	600000	480000
Постійні витрати				50000	50000	50000	50000	50000
Змінні витрати				70000	100000	120080	135000	142008
Витрати виробництва				142500	172500	192500	207500	214500
Процент за кредит				9000	6750	6750
Повернення кредиту				15000	15000	30000
Оподатков. прибуток				97500	187500	287500	392500	265500	8750
Податок на прибуток (30%)				29250	56250	86250	117750	79650	3062,5
Чистий прибуток				6825	131250	201250	27750	185850	5687,5
Операційний CF				90750	153750	223750	297250	208350
Потреба в оборот. засобах				24000	36000	48000	60000	48000
Зміна потреби				-24000	-12008	-12008	-12008	12008	48000
Загальний CF	-50000	-60000	-90000	66750	141750	211750	285250	220350	141187,5

Дисконтний множник	1	0,943	0,890	0,840	0,792	0,747	0,705	0,665	0,627
Дисконтуючий фактор	-50000	-56603	-80099	56045	112279	158232	201090	146545	88583
NPV проекту	576070,44 > 0

2.3.2 Визначення рентабельності інвестицій

(2.3)

По формулі визначаємо, що в даного проекту рентабельність інвестицій дорівнює 167%.

2.3.3 Визначення внутрішньої норми прибутку

Для визначення внутрішньої норми прибутку проекту потрібно прирівняти NPV до нуля.

(2.4)

У результаті обчислень і виходячи з побудованого графіка ВНП даного проекту дорівнює 14%. Це вище норми дисконтування, що означає прийнятність даного проекту за цим критерієм.



Діаграма 2.1. Визначення внутрішньої норми прибутку

У ході оцінки даного інвестиційного проекту була перевірено його відповідність різним критеріям прийнятності, а також проведено аналіз його основних параметрів і варіантів. У результаті можна зробити наступні висновки:

1. Проект є прийнятним за критерієм NPV і за критерієм внутрішньої норми прибутку і рентабельності.

2. План повернення кредиту може бути виконаний через3,5роки.

3. Оцінка ефективності інвестування, використовуючи точку беззбитковості.

Метод розрахунку крапки беззбитковості відноситься до класу показників, що характеризують ризик інвестиційного проекту. Зміст цього методу, як випливає з назви, полягає у визначенні мінімально припустимого (критичного) рівня виробництва і продажів, при якому проект залишається беззбитковим, тобто, не приносить ні прибутку, ні збитків. Відповідно, чим нижче буде цей рівень, тим більше імовірно, що даний проект буде життєздатний в умовах непередбаченого скорочення ринків збуту. Таким чином, крапка беззбитковості може використовуватися як оцінку маркетингового ризику інвестиційного проекту. Умова для розрахунку крапки беззбитковості може бути сформульована в такий спосіб: який повинний бути обсяг виробництва (за умови реалізації всього обсягу виробленої продукції), при якому одержуваний маржинальний прибуток (різниця між виручкою від реалізації і перемінними виробничими витратами) покриває постійні витрати проекту.

Діаграма 3.1. Визначення точки беззбитковості

Як бачимо з графіку рівень беззбитковості досягається уже на перший рік здійснення проекту.

Висновок

Інвестування являє собою один із найбільш важливих аспектів діяльності будь-якого підприємства. Головним напрямком попереднього аналізу є визначення показників можливої економічної ефективності інвестицій, тобто віддачі від капітальних вкладень, що передбачається проектом. Як правило, у розрахунках приймається в увагу часовий аспект вартості грошей.

При аналізі інвестиційних проектів виходять із певних допущень. По-перше, із кожним інвестиційним проектом прийнято зв'язувати грошовий потік. Частіше усього аналіз ведеться по роках. Передбачається, що усі вкладення здійснюються наприкінці року, хоча в принципі вони можуть здійснюватися протягом ряду наступного років. Приток (відтік) коштів відноситься до кінця чергового року.

Показники, які використовуються при аналізі ефективності інвестицій, можна підрозділити на засновані на дисконтованих оцінках і засновані на облікових оцінках. Показник чистого приведеного доходу характеризує сучасну величину ефекту від майбутньої реалізації інвестиційного проекту. На відміну від показника NPV індекс рентабельності є відносним показником. Він характеризує рівень прибутків на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень. Економічний зміст критерію IRR полягає в наступному: IRR показує максимально припустимий відносний рівень витрат по проекту.

При оцінці ефективності капітальних вкладень варто обов'язково враховувати вплив інфляції. Це досягається шляхом коригування елементів грошового потоку або коефіцієнта дисконтування на індекс інфляції. Точно такий же принцип покладений в основу методики урахування ризику.

Підводячи підсумок, хочеться відзначити, що застосування будь-яких, навіть самих витончених, методів не забезпечить повної передбачуваності кінцевого результату, тому основною метою використання запропонованої вище схеми є не одержання абсолютно точних результатів ефективності реалізації проекту і його ризикованості, а зіставлення запропонованих до розгляду інвестиційних проектів на основі уніфікованого підходу з використанням по можливості об'єктивних показників і показників, які можна перевірити, і упорядкування щодо більш ефективного і щодо менш ризикованого інвестиційного портфеля.

Інвестиційна діяльність у тім чи іншому ступені будь-якому підприємству. Ухвалення інвестиційного рішення неможливо без врахування наступних факторів: вид інвестиції, вартість інвестиційного проекту, кількість доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, доступних для інвестування, ризик, зв'язаний із прийняттям того чи іншого рішення й ін.

Причини, що обумовлюють необхідність інвестицій, можуть бути різні, однак у цілому їх можна підрозділити на три види: відновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягів виробничої діяльності, освоєння нових видів діяльності. Ступінь відповідальності за прийняття інвестиційного проекту в рамках того чи іншого напрямку різна. Так, якщо мова йде про заміщення наявних виробничих потужностей, рішення може бути прийняте досить безболісно, оскільки керівництво підприємства ясно уявляє собі, у якому обсязі і з якими характеристиками необхідні нові основні засоби. Задача ускладнюється, якщо мова йде про інвестиції, зв'язані з розширенням основної діяльності, оскільки в цьому випадку необхідно врахувати цілий ряд нових факторів: можливість зміни положення фірми на ринку товарів, доступність додаткових обсягів матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, можливість освоєння нових ринків і ін.

Нерідко рішення повинні прийматися в умовах, коли є ряд альтернативних чи взаємно незалежних проектів. У цьому випадку необхідно зробити вибір одного чи декількох проектів, ґрунтуючись на якихось критеріях. Очевидно, що таких критеріїв може бути декілька, а імовірність того, що якийсь один проект буде переважати інших за всіма критеріями, як правило, значно менше одиниці.

В даній роботі, на прикладі реального інвестування, проілюстрований процес прийняття рішення щодо вкладання коштів у оновлення старого і придбання нового обладнання. Розглянуті методи прийняття інвестиційних рішень.

Список використаної літератури

1. Ізмайлова К.В. Фінансовий аналіз: Навч. посібн. -К.: МАУП, 2008.-152с.

2. Коваленко Л.О., Ремньова Л.М. Фінансовий менеджмент: Навчальний посібник. - Чернігів: ЧДІЕУ, 2009. - 456 с.

3. Коробов М.Я. Фінансово-економічний аналіз діяльності підприємства: Навч. посібн. - К.: КОО "Знання",2004. - 378с.

4. Мец О.В. Економічний аналіз фінансових результатів та фінансового стану підприємств: Навч. посібн.: КНЕУ, 2009. - 53с.

5. Мних Є.В. Аналіз фінансового стану і фінансових результатів діяльності підприємств. - К.: НМКВО, 2008. - 53с.

6. Фінанси підприємств: Підручник. / Під. ред. Поддєрьогіна А.М. - К.: КНЕУ.-2006. - 460с.

7. Фінансова діяльність підприємств. / Під. ред. Бандурко О.М. та ін. - К.: Либідь.- 2009. - 312с.

8. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций - М.: Финстатинформ, 1997.

9. Непомнящий Е.Г.Технико-экономическое обоснование предпринимательского проекта: методические указания / Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998.

10. Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование: конспект лекций - М.: Издательство ПРИОР, 1998.

11. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов - М.: Финансы и статистика, 2008.

12. Экономика предприятия: Под редакцией С.Ф. Покропивного. Учебник. В 2-х т. т.1. -- К.:"Хвиля-прес", 1995.