Причины инвестиционных кризисов в РФ

13

Министерство Образования и Науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Новосибирский государственный технический университет

Бердский филиал

Контрольная работа

По предмету «Иностранные инвестиции»

На тему: «Инвестиционные кризисы в Российской Федерации:

причины и последствия»

Выполнила:

Студентка 3 курса

Группы 756

Шифр: 500275617

Плотицина Ольга Федоровна

Проверила:

Аксенова Наталья Ивановна

Бердск 2010 г

Содержание

Введение 3

I. Инвестиционная деятельность в регионах 5

1. Социально-экономическое развитие регионов в I полугодии 2009 г 6

2. Оценка состояния инвестиционной деятельности в регионах в 2009 г 7

II. Инвестиционный банкинг: уроки кризиса 18

III. Рынок ценных бумаг: инвестиции в условиях кризиса совершенствование институциональной инвестиционной сферы и антикризисные меры регулирования 22

IV. Инвестиции в условиях кризиса: проблемы и перспективы 26

Заключение 30

Список использованной литературы 32

Введение

Кризис - это крайнее обострение противоречий в социально-экономической системе, угрожающее ее жизнестойкости в окружающей среде.

Причины кризиса могут быть различными. Они делятся на объективные, связанные с циклическими потребностями модернизации и реструктуризации, и субъективные, отражающие ошибки и волюнтаризм в управлении, а также природные, характеризующие явления климата, землетрясения и др.

Причины кризиса могут быть внешними и внутренними. Первые связаны с тенденциями и стратегией макроэкономического развития или даже развития мировой экономики, конкуренцией, политической ситуацией в стране, вторые - с рискованной стратегией маркетинга, внутренними конфликтами, недостатками в организации производства, несовершенством управления, инновационной и инвестиционной политикой.

В понимании кризиса большое значение имеют не только его причины, но и разнообразные последствия: возможно обновление организации или ее разрушение, оздоровление или возникновение нового кризиса. Последствия кризиса могут вести к резким изменениям или мягкому продолжительному и последовательному выходу. Разные последствия кризиса определяются не только его характером, но и антикризисным управлением, которое может смягчать кризис или обострять его.

Влияния на экономические результаты выразятся в снижении всех показателей экономической эффективности, росте затрат, необходимых для функционирования предприятия.

Влияния на социально-экономические результаты деятельности фирмы выразятся в противоречии интересов и степени их удовлетворенности отдельного человека, социальных групп или классов общества.

По мере развития социально-экономической системы наблюдается повышение роли человеческого фактора в антикризисном ее развитии, которое означает не исключение кризиса, не борьбу с ним, а предвидение и уверенное, своевременное и, по возможности, безболезненное его разрешение.

I. Инвестиционная деятельность в регионах

Инвестиционная деятельность в I полугодии 2009 г. испытывала, в той или иной мере, негативное воздействие мирового финансового кризиса во всех регионах России.

Региональные эксперты оценивают ситуацию следующим образом:

* в I полугодии 2009 г. в экономике и социальной сфере регионов ощущался недостаток инвестиций, обусловленный финансовым кризисом;

* во II полугодии 2009 г. ожидается дальнейшее снижение инвестиционной активности в регионах, од-нако более медленным темпом, чем в I полугодии;

* более других от падения объема инвестиций в 2009 г. пострадали организации строительного и про-мышленного секторов экономики;

* инвестиционная деятельность в 2009 г. в боль-шинстве регионов будет ориентирована на исполь-зование преимущественно собственных финансовых средств организаций и бюджетных средств.

* снижение объема инвестиций в основной ка-питал в 2009 г. прогнозирует большая (66%) часть респондентов;

* около 50% участников опроса предполагают сокращение объема инвестиций в социальные про-екты;

* основной причиной дальнейшего сокращения инвестиций в регионах эксперты считают недо-статочное обеспечение инвестиционных проектов финансовыми и материально-техническими ресур-сами из-за недостатка у предприятий собственных финансовых средств, высокой процентной ставки банковских кредитов и сложности их получения. При этом лучшее финансовое обеспечение, по мнению экспертов, получат федеральные инвестиционные программы и значительно хуже перспектива финан-сового обеспечения у программ, финансируемых из региональных бюджетов;

* максимальное количество негативных оценок состояния инвестиционной деятельности в I полуго-дии 2009 г. получено от экспертов из регионов При-волжского, Уральского и Сибирского федеральных округов;

* большинство региональных экспертов не наде-ются на выход экономики их регионов из кризисной ситуации в 2009 г.;

* результатом снижения инвестиционной актив-ности регионов в 2009 г. в значительной мере будет рост безработицы, дальнейшее повышение потреби-тельских цен и снижение реальных денежных доходов населения.

1. Социально-экономическое развитие регионов в I полугодии 2009 г.

Основной предпосылкой инвестиционной ак-тивности предприятий и организаций является их финансово-экономическое состояние и возмож-ность привлечения сторонних средств.

По информации Росстата, индекс промышленного производства в целом по России в I квартале 2009 г. по сравнению с I кварталом 2008 г. снизился до 85,7%, объем инвестиций в основной капитал сократился на 15%, а объем выполненных работ в строительстве -- на 19,3%. Внешнеторговый оборот в январе -- феврале 2009 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года упал на 43,5%. Инфляция в I квартале составила 13,7%, ре-альные располагаемые денежные доходы населения снизились на 2,3%, а общая численность безработных в марте 2009 г. достигла 7,5 млн человек, что на 39,2% больше, чем в марте предыдущего года.

В наибольшей степени финансовый кризис ска-зался в I полугодии 2009 г. на жизнедеятельности субъектов федерации, основой экономики которых является промышленное производство. Так, на сни-жение инвестиций в основной капитал в I полугодии 2009 г. указали 69% экспертов из регионов с высокой долей промышленного производства в структуре ва-лового регионального продукта и значительно меньше (54%) -- из регионов с незначительной его долей; снижение объема иностранных инвестиций отметили соответственно 62 и 46% участников опроса; сокраще-ние экспорта продукции регионов -- 60 и 40%.

Такая же тенденция наблюдается и относительно преодоления последствий кризиса в социальной сфере. Среди участников опроса из промышленно ориентированных регионов 28% экспертов указывают на резкий рост безработицы и 30% -- на значительное падение реальных денежных доходов населения. В регионах с низким уровнем развития промышленности доля таких оценок ниже (соответственно 19 и 18%).

Все это свидетельствует о необходимости оказа-ния первоочередной финансовой помощи промыш-ленным регионам и отдельным крупным (системо-образующим) промышленным предприятиям.

В экспертных оценках инвестиционной активности регионов в I полугодии 2009 г. прослеживается ее существенная зависимость от финансовой помощи федерального бюджета. В частности, на снижение объема инвестиций в основной капитал чаще (67%) ссылаются эксперты из регионов-доноров и реже (59%) -- из регионов с высокой долей дотаций на выравнивание уровня бюджетной обеспеченности в доходах консолидированных бюджетов регионов. В том числе значительное снижение инвестиций от-мечают соответственно 44 и 22% экспертов.

Противоположная тенденция наблюдается в оцен-ке уровня жизни населения в условиях кризиса. Так, рост потребительских цен в большей мере (87%) отме-чают эксперты из дотационных регионов и значитель-но меньше (69%) -- из регионов-доноров, в том числе на существенный рост цен указали соответственно 46 и 25% экспертов. Можно предположить, что га-рантированная финансовая помощь федерального бюджета дотационным регионам обеспечивает более стабильный потребительский спрос и способствует росту цен на потребительском рынке.

Повышение уровня безработицы, по оценкам экс-пертов, превалирует также в дотационных регионах -- 73% против 59% в регионах-донорах (значительный рост -- 27% против 19%). На возможное снижение реальных денежных доходов населения указали со-ответственно 71 и 60% экспертов.

Среди федеральных округов максимальное коли-чество негативных оценок социально-экономического

положения регионов в I полугодии 2009 г. было по-лучено от экспертов из Приволжского, Уральского и Сибирского федеральных округов, что в значительной мере определило их инвестиционную активность.

2.Оценка состояния инвестиционной деятельности в регионах в 2009 г.

Экономическое развитие регионов в I полугодии 2009 г. непосредственным образом отразилось на их инвестиционной деятельности. В частности, снижение объема производства и цен на сырьевые товары при-вело к сокращению объема прибыли, остающейся в распоряжении организаций, и налоговых поступлений в бюджеты различного уровня, уменьшая таким обра-зом основные источники финансирования инвестиций. Одновременно кредитные ресурсы при сложившихся условиях их получения стали труднодоступны для многих организаций.

Согласно оценкам региональных экспертов, практически во всех регионах России в 2009 г. ожи-дается замедление инвестиционной активности. В целом по стране основная (66%) часть региональных экспертов считает, что будет иметь место снижение притока инвестиций в основной капитал в 2009 г. (из них 33% ожидают значительного снижения). Только 10% экспертов рассчитывают, что ситуация останется стабильной, а 15% надеются на увеличение объема капиталовложений.

В более выгодной ситуации оказались регио-ны, где реализуются инвестиционные программы, финансируемые из федерального бюджета. Одна-ко у региональных экспертов нет уверенности в том, что финансирование федеральных программ в 2009 г. сохранится по всему их перечню. В частности, около половины участников опроса считают, что в 2009 г. бу-дет иметь место отказ от реализации инвестиционных проектов, финансируемых из федерального бюджета. При этом 44% экспертов ожидают уже в I полугодии текущего года замораживания некоторых действую-щих федеральных программ, а 47% -- приостановки или отказа от реализации новых проектов. Примерно такое же количество экспертов (42%) прогнозируют подобную ситуацию во II полугодии 2009 г., что отри-цательно скажется на инвестиционной деятельности многих предприятий и организаций.

Социально-экономическое положение России, январь -- март 2009 г. / Федеральная служба государственной статистики.

Диаграмма 1 - ФОРМЫ ИЗМЕНЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ В РЕГИОНАХ

На возможную приостановку или отказ от реализации новых проектов сослались соответственно 67 и 55% респондентов.

В территориальном разрезе наиболее благопри-ятная ситуация с реализаций имеющихся инвести-ционных проектов сложилась в Дальневосточном и Сибирском федеральных округах, где свыше по-ловины участников опроса ожидают сохранения в 2009 г. полноценного финансирования федеральных программ и около трети -- региональных проектов.

В худшем положении оказались, по мнению экс-пертов, регионы Урала и Поволжья. Так, в Уральском федеральном округе более 70% экспертов считают, что свертывание как уже действующих, так и новых региональных программ и сокращение инвестиций в социальную сферу произойдет уже в I полугодии 2009 г. Во II полугодии снижения инвестирования ожидает не-сколько меньшая доля экспертов -- от 52 до 60%.

Основной причиной свертывания действующих и приостановки финансирования новых инвестицион-ных программ в регионах является недостаточность финансовых, материально-технических и кадровых ресурсов.

О том, что действующие в 2009 г. инвестиционные проекты в регионах полностью обеспечены финан-совыми средствами, сообщил лишь 1% опрошенных региональных экспертов, в то время как практически каждый десятый респондент отмечает отсутствие финансового обеспечения, а 39% считают его не-значительным.

Существенно варьируется оценка обеспеченности инвестиционных проектов в регионах материально-техническими ресурсами: от 46% в Северо-Западном до 72% в Сибирском федеральном округе.

По данным предыдущего опроса руководителей ведомств и организаций субъектов федерации, про-веденного в ноябре 2008 г., в наибольшей степени кризис проявился в строительстве и промышленном производстве; меньше оказались затронуты малый бизнес, торговля и сельское хозяйство, а на транс-порте и в сфере услуг кризисные явления были наи-менее заметны.

В I полугодии 2009 г., по мнению участников опроса, от финансового кризиса и вызванного им падения объема инвестиций также больше других пострадали организации промышленного и строи-тельного секторов экономики и в целом малый бизнес. Аналогичные тенденции ожидаются и во II полугодии 2009 г.

Диаграмма 2 - ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОСЛЕДСТВИЙ МИРОВОГО КРИЗИСА В СЕКТОРАХ ЭКОНОМИКИ РЕГИОНОВ В 2009 г.

В финансовом секторе и торговле наиболее ощутимым последствием сокращения объема инвес-тиций в 2009 г. будет сокращение прибыли организа-ций. Такое мнение высказали соответственно 41 и 42% региональных экспертов. Банкротства организа-ций в этих секторах экономики ожидают только 10% экспертов, сокращения производства и услуг-- 19 и 21% соответственно.

Недостаток капиталовложений может, по мнению 21% участников опроса, привести к банкротству ор-ганизаций малого бизнеса. Каждый третий эксперт прогнозирует в 2009 г. сокращение производства продукции и услуг малыми предприятиями, а также снижение прибыли.

В меньшей степени, считают эксперты, от сни-жения притока инвестиций пострадают сельское хозяйство, транспорт и сфера услуг. Так, банкрот-ства отдельных организаций этих секторов экономики

ожидают 5--10% экспертов, снижения производства продукции (услуг) -- 28--39%, сокращения прибы-ли -- 30--37% участников опроса. При этом от 16 до 23% экспертов считают, что ситуация с инвестициями если и повлияет отрицательно на развитие сельского хозяйства, транспорта и сферы услуг в их регионах, то незначительно.

Относительно ситуации в промышленном и строительном секторах указанных регионов ана-логичного мнения придерживаются 2% экспертов из регионов-доноров и 7% -- из дотационных регионов; сельском хозяйстве -- соответственно 15 и 29%; на транспорте -- 8 и 22%; в торговле-- 10 и 17%; малом бизнесе -- 2 и 13%; сфере услуг -- 6 и 21 %.

В территориальном разрезе максимальное коли-чество негативных оценок было получено из регионов Сибирского федерального округа, где основная часть (84%) экспертов ожидает спада промышленного про-изводства в 2009 г., а 23% считают, что сокращение притока инвестиций может стать причиной банкротства промышленных организаций. Относительно строительного сектора такого мнения придерживают-ся соответственно 75 и 36% экспертов из указанного федерального округа; малого бизнеса -- 43 и 34% экспертов. Наиболее благоприятные прогнозы по данным показателям получены от участников опроса из Дальневосточного федерального округа.

Результаты опроса позволяют сделать вывод, что наиболее критичным для экономики регионов является недостаток инвестиций в строительный комплекс; об этом сообщили 47% всех респондентов. Причем наибольшая их доля была характерна для Сибирского (64%), Северо-Западного (61%) и Ураль-ского (56%) федеральных округов.

Существенное негативное воздействие на раз-витие регионов оказывает также снижение объема капиталовложений в промышленность. Такое мнение высказали 37% респондентов, в том числе 52% из Сибирского, 45% из Приволжского и 41% из Северо-Западного и Уральского федеральных округов.

Наиболее оптимистичны оценки экспертов от-носительно негативного воздействия сокращения инвестиций в торговле и сфере услуг, почти четверть (23%) экспертов считает, что последствия здесь будут незначительными.

В последние годы обновление основных фондов, модернизация и техническое перевооружение отрас-лей экономики в России финансировались в основном за счет прибыли, остающейся в распоряжении орга-низаций, амортизационных отчислений и бюджетных средств. Удельный вес каждого из этих основных источников финансирования составлял в 2008 г., по данным Росстата, около 20% общего объема инвести-ций в основной капитал. Доля банковских кредитов в финансировании основного капитала, несмотря на стабильный рост (с 3% в 2000 г. до 11% в 2008 г.), оставалась сравнительно небольшой.

Таблица 1 - СТЕПЕНЬ НЕГАТИВНОГО ВЛИЯНИЯ СОКРАЩЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РАЗЛИЧНЫЕ СЕКТОРЫ ЭКОНОМИКИ НА РАЗВИТИЕ РЕГИОНА В 2009 г. (в % от числа опрошенных)

	Высокая	Средняя	Незначительная
Строительство	47	25	4
Промышленность	37	32	5
Сельское хозяйство	21	37	14
Финансовый сектор	17	30	20
Малый бизнес	17	37	15
Транспорт	16	41	16
Торговля	10	36	23
Сфера услуг	9	40	23

Результаты опроса региональных экспертов пока-зывают, что хотя в настоящее время инвестиционная деятельность во всех регионах остается традиционно ориентированной в основном на использование соб-ственных средств организаций и бюджетных средств, в условиях кризиса существенно возросла потреб-ность в кредитах российских коммерческих банков и других частных инвесторов.

Вместе с тем прибыль, остающаяся в рас-поряжении организаций, даже при ожидаемом ее снижении в условиях кризиса в 2009 г., останется, по мнению региональных экспертов, основным ресурсом финансирования инвестиций в основ-ной капитал. Об этом сообщили 23% всех респон-дентов, а 40% считают ее существенным источником финансирования.

Одним из основных источников инвестирования в регионах являются государственные капиталовложе-ния. Несмотря на их сокращение после корректировки бюджета на 2009 г., они сохраняют доминирующее по-ложение среди источников финансирования крупных инфраструктурных проектов, а также строительства объектов социального назначения. На осуществление инвестиционной деятельности за счет средств феде-рального бюджета в 2009 г. рассчитывают две трети всех участников опроса. При этом 15% экспертов на-звали этот источник финансирования основным для организаций своего региона, а 52% -- существенным. Примерно так же распределились экспертные оценки относительно средств региональных бюджетов.

В территориальном разрезе наиболее значитель-ное использование средств федерального бюджета в финансировании инвестиций ожидается в регио-нах Приволжского, Сибирского и Дальневосточного федеральных округов, где соответственно 77, 78 и 78% участников опроса считают, что этот источник финансирования будет основным или существен-ным в 2009 г. В регионах Уральского федерального округа такого мнения придерживаются только 45% экспертов.

Средства региональных бюджетов для осущест-вления капиталовложений представляют наибольший вклад в регионах Уральского и Сибирского федераль-ных округов, в которых более половины экспертов при-знали этот источник финансирования существенным, а соответственно 22 и 16% -- основным.

При возрастающем дефиците собственных средств предприятий и организаций и ограниченном бюджетном финансировании в условиях кризиса возрастает роль заемных средств в осуществлении инвестиций. Так, на потребность в кредитах для инвестиционной деятельности в 2009 г. указали 74% всех участников опроса, а в регионах Приволжского и Сибирского федеральных округов -- соответственно 81 и 83% экспертов. При этом кредиты зарубежных банков, по мнению большинства участников опроса, в настоящее время не являются серьезным источником финансирования.

В сложившихся условиях финансово-эконо-мической нестабильности большинство частных инвесторов, в том числе иностранных, отложило финансирование инвестиционных программ. Однако немногим менее половины экспертов считают, что организации будут пытаться привлекать в 2009 г. этот источник финансирования (в Сибирском федераль-ном округе доля таких экспертов составила 61%). Задачей региональных органов управления является создание привлекательных условий для частных инвесторов, и прежде всего обеспечение гарантии возврата кредитов.

Пока не получило заметного распространения в регионах венчурное финансирование, призванное минимизировать инвестиционные риски. В итоге только 7% экспертов считают средства венчурных и инвестиционных фондов основным или существен-ным источником капиталовложений, а 32% заявили об их отсутствии в регионах.

Снизилась также роль амортизационных отчисле-ний в финансировании обновления основных фондов предприятий и организаций.

Основными факторами, негативно влияющими на инвестиционную активность предприятий и ор-ганизаций регионов в 2009 г., по мнению экспертов, являются дефицит собственных финансовых средств организаций, высокая стоимость банковских кредитов и сложность их получения.

Дефицит собственных финансовых средств предприятий отметило в качестве одного их главных факторов, препятствующих инвестиционной деятель-ности, подавляющее большинство (89%) опрошенных экспертов. Причем в Приволжском, Уральском и Сибирском федеральных округах доля таких ответов составила 93, 96 и 98% соответственно.

Недостаток собственных финансовых средств вынуждает участников инвестиционной деятельности обращаться за поддержкой к кредитным организаци-ям. Об этом свидетельствует и мнение респондентов относительно банковского кредита в качестве одного

Недостаточность финансирования инвести-ционных проектов из федерального бюджета в условиях кризиса существенно ограничивает ин-вестиционную деятельность в регионах, особенно в дотационных. Если в целом негативное влияние данного фактора отметили 56% респондентов, то в регионах с высокой долей дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности в доходах консолиди-рованных бюджетов -- 70% против 42% в регионах-донорах. В территориальном разрезе наибольшая доля негативных оценок была получена от экспертов Сибирского и Дальневосточного федеральных округов (соответственно 69 и 67% ответов).

Низкую инвестиционную привлекательность региона в качестве значимого ограничивающего фактора рассматривают в основном эксперты из регионов, получающих дотации из бюджета (34%). В регионах-донорах такое мнение высказали лишь 4% участников опроса, в промышленно ориентированных регионах -- 6% экспертов.

На отсутствие привлекательных проектов ука-зали в основном эксперты из регионов, получающих дотации из бюджета, 21% из них сочли это важной причиной замедления инвестиционного процесса. В регионах-донорах доля таких ответов составила 8%.

Несовершенство законодательной базы и адми-нистративные барьеры, по мнению большинства экс-пертов, лишь в незначительной степени препятствуют оживлению инвестиционной деятельности регионов в кризис.

Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 г. должна быть под-креплена системой соответствующих мероприятий регионального уровня.

Важнейшими направлениями антикризисной по-литики региональных властей должны стать создание благоприятных условий для привлечения инвестиций, организация системы взаимодействия с инвесторами по реализации приоритетных проектов, содействие развитию малого и среднего предпринимательства, поддержка предприятий регионального значения.

Согласно результатам опроса региональных экс-пертов, для активизации инвестиционной деятель-ности в регионах осуществляется комплекс антикри-зисных мероприятий, в том числе:

* разработка и утверждение каждым регионом плана антикризисных мер на 2009 г;

* содействие предприятиям региона в реализа-ции крупных инвестиционных проектов; расширение внутреннего потребления продукции предприятий региона в рамках кооперации;

* определение приоритетных направлений инвес-тиционной деятельности и формирование реестра системообразующих и крупномасштабных региональ-ных инвестиционных проектов;

* формирование реестра системообразующих предприятий, по которым осуществляется опера-тивный мониторинг и оказывается целевая государ-ственная поддержка:;

* инвентаризация всех строящихся объектов высокой степени готовности и оценка необходимых ресурсов для завершения их строительства;

* создание реестра свободных инвестиционных площадок и земельных участков;

* разработка программ поддержки малого и средне-го предпринимательства,

* введение упрощенной системы налогообложения на основе патента с целью создания благоприятных экономических условий для развития деятельности индивидуальных предпринимателей;;

* освобождение от налога на имущество и сни-жение регионального налога на прибыль для пред-приятий, инвестирующих средства в новые конкурен-тоспособные технологии.

Для повышения инвестиционной привлекательно-сти основных секторов экономики регионов в средне-срочной перспективе, по мнению участников опроса, необходимо принять следующие меры:

* разработать систему налоговых льгот для ин-весторов;

* осуществить государственную поддержку субъ-ектов инвестиционной деятельности;

* обеспечить более активную поддержку малого предпринимательства;

* разработать федеральную целевую программу развития микрофинансирования, обеспечивающую поддержку предпринимательства, в том числе без-работных, желающих открыть свой бизнес;

* расширить применение механизмов частно-государственного партнерства для реализации крупных инфраструктурных проектов регионального значения;

* создать в регионах особые экономические зоны, в том числе с привлечением иностранных компаний в качестве их резидентов;

* осуществить меры по формированию со-временной инновационно-производственной ин-фраструктуры;

* расширить в регионах сотрудничество в инвес-тиционной сфере с российскими и международными банковскими структурами;

* снизить ставку рефинансирования Банка России;

* усилить контроль со стороны этого банка за выполнением региональными банками кредитной программы;

* активнее использовать амортизационные инструменты финансирования инвестиций: ввести ускоренную ставку амортизации для оборудования, моральный износ которого опережает физиче-ский;

* создать эффективную информационную систему для потенциальных инвесторов;

* обеспечить контроль соблюдения законода-тельства в сфере инвестиционной деятельности, устранить излишние административные барьеры и коррупцию.

II. Инвестиционный банкинг: уроки кризиса

«Инвестиционный банкинг» -- в последние не-сколько десятков лет это название ассоциирова-лось с престижной и высокооплачиваемой работой. Люди, работающие в инвестиционном банкинге, были каким-то особенным классом, которые мно-го работали и много зарабатывали.

Инвестиционный банкинг также был связан с новыми инновационными продуктами, которые создавали талантливые сотрудники инвестицион-ных банков.

Первой большой жертвой кризиса в инвести-ционном банкинге пал Bear Stearns. Bear Stearns был одним из крупнейших инвестиционных банков и имел долгие традиции, которые велись с 1923 г.

Следующим был Lehman Brothers, против кото-рого начались процедуры банкротства и другой банк Nomura купил часть активов Lehman Brothers.

Как показала практика этих банков, значе-ние стабильности крупного инвестиционного бан-ка очень важно для рынка, так как проблемы вы-шеуказанных банков повлекли за собой падение рынка, снижение фондовых индексов и вхожде-ние в стадию кризиса. В связи с этим государство стало активно вмешиваться в дела на финансовых рынках. И в частности, стимулировать более ста-бильные банки приобретать те, которые находи-лись в трудном финансовом положении. Благода-ря этой мере государство смогло избежать больших коллапсов на рынке инвестиционно-банковских услуг.

Вслед за Bear Steams и Lehman Brothers проблемные явления стали возни-кать практически во всех других инвестиционных банках или инвестиционных подразделениях коммерческих банков. Хотя кризис начался в отношении инвес-тиционных банков, действующих в США, он в полной степени коснулся и евро-пейских инвестиционных банков, что показывает, как тесно связаны финансо-вые системы разных стран. Так, проблемы были у UBS, Deutsche Bank и т. д.

Инвестиционные банки были задеты кризисом.

Во-первых, это связано с потерей доверия на кредитных рисках.

Во-вторых, - отсутствием на рынке дешевого короткого финансирования, что часто использовалось инвестиционными банками для их операций.

В-третьих, -- неспособностью банков управлять своими рисками в рам-ках глобализации финансов.

Последствия кризиса для инвестиционных банков являются достаточно су-щественными.

Во-первых, некоторые инвестиционные банки перестали существовать.

Во-вторых, последствия кризиса выражаются в миллионных потерях, кото-рые понесли инвестиционные банки или инвестиционные подразделения ком-мерческих банков.

Кризис повлек смену руководства в некоторых инвестиционных банках, а также уменьшение бонусов, которые получают ведущие специалисты таких банков. На время кризиса многие государства приняли рекомендации или им-перативные нормы, ограничивающие размер вознаграждения руководства бан-ков, которые получают государственную помощь.

В-третьих, некоторые инвестиционные банки задумались о прибыльнос-ти своих подразделений и вынуждены искать покупателей нате активы, кото-рые не являются преимущественными для таких инвестиционных банков.

В-четвертых, инвестиционные банки в классическом смысле (Morgan Stanley и Goldman Sachs), то есть те, которые раньше регулировались в США Актом Glass-Steagall, разводящим коммерческие и инвестиционные банки, в сентяб-ре 2008 г. преобразовались в коммерческие банки, которые регулируются более жестко, однако вклады в которых гарантируются федеральными государствен-ными гарантиями. Таким образом, хотя теперь в этих банках деньги клиентов находятся в большей безопасности, к этим банками предъявляются более стро-гие регулятивные требования и ограничения рисков, которые их трейдеры могут иметь при осуществлении сделок на рынке и денежных заимствованиях. В-пятых, государство стало более активно вмешиваться в деятельность инвес-тиционных банков.

Какое-то время после начала кризиса звучали очень пессимистичные про-гнозы, что инвестиционный банкинг мертв и уже никогда не восстановится. Осо-бенно эти тренды были явны после прекращения существования в США чис-то инвестиционных банков. Однако практика показывает, что инвестиционный банкинг все же жив. Хотя он отброшен на много лет назад.

Компании всегда нуждались в получении денежных средств и в финансовых инструментах. До той поры пока существует эта потребность, инвестиционный банкинг будет существовать.

Финансовые показатели инвестиционных подразделений банков за I квартал 2009 г. были неплохие. Во многих банках-казначейство, которое является одним из подразделений инвестиционного банкинга, принесло значительную прибыль за этот период. Однако доверие до сих пор не вернулось на финансовый рынок, поэтому пока что о восстановлении рынка говорить еще рано. Доверие отсутс-твует как между банками и их клиентами, так и в межбанковских отношениях.

Однозначно, что кризис положит конец инвестиционным банкам, как мы их знали раньше. Банки будут трансформироваться и искать новое место на рын-ке. Инвестиционный банкинг будет подлежать более тщательному регулятивно-му контролю и ограничению рисков, которые их трейдеры могут иметь при осу-ществлении сделок на рынке и денежных заимствованиях.

Таким образом, наиболее рискованные, а именно они чаще являются на-иболее прибыльными для бизнеса, инструменты будут ограничены в исполь-зовании инвестиционными банками какое-то время. Однако инвестиционные банки имеют в качестве своих сотрудников одних из наиболее инновативных людей в индустрии, которые, скорее всего, найдут способы для банка инвести-ровать и зарабатывать деньги.

Пока что ожидается, что продукты инвестиционного банкинга какое-то вре-мя будут более простыми, прозрачными и нерискованными. Это связано с тем, что в банках процесс одобрения сложных продуктов будет более тщательным и огра-ничительным. Инвесторы и клиенты банков также могут более внимательно вни-кать в структуру предлагаемых им продуктов и пониманию актива, который лежит в основе соответствующего инструмента.

Дополнительно банки предпочтут те продукты, которые не требуют предо-ставления денежных средств контрагенту. Например, оказание услуг corporate fi-nance (корпоративные финансы) или некоторых услуг казначейства (такие как определенные деривативны).

Банки будут подходить более осторожно к оценке рисков, цене своих продук-тов и платежеспособности контрагентов. Более тщательно будут отбираться кли-енты и осуществляться их оценка; требования к клиентам будут выше. Банки так-же будут вынуждены держать больший капитал и создавать большие резервы для того, чтобы обезопасить себя в случае дальнейших проявлений кризиса.

Однозначно, что на какое-то время доходность инвестиционных банков и их сотрудников будет ниже, чем она была до этого. По мере восстановления в мире инвестиционного банкинга могут появиться новые игроки. Эти игроки могут быть по размеру меньше, чем существовавшие до них огромные инвестиционные бан-ки. Однако это поможет таким игрокам, как бутики, быть более гибкими на рын-ке, а также не создавать угрозу стабильности финансового рынка.

Государство какое-то время будет более тщательно наблюдать за деятельнос-тью таких банков и принимать более ограничительные нормы, регулирующие ра-боту инвестиционных банков и их операции. В связи с тем, что государство не-которых стран благодаря значительным денежным вливаниям поддержало свои национальные банки или даже вошло в их капитал, одним из требований госу-дарства является большая ориентация таких банков на внутренний рынок. Такая переориентация, однако, сужает международные возможности финансирования и глобализацию финансового рынка. Какое-то время деятельность банков будет все еще зависеть от государственной поддержки. Также какое-то время будет ук-репление и увеличение значения государственных банков. Не исключено, что про-должится консолидация мелких банков в более крупные и присоединение слабых банков к тем банкам, которые более успешно проходят этапы кризиса.

III. Рынок ценных бумаг: инвестиции в условиях кризиса совершенствование институциональной инвестиционной сферы и антикризисные меры регулирования

За резким падением котировок на рынке ценных бумаг, ростом волатильности, сжатием ликвидности следуют кредитно-финансовые осложнения и замедление эконо-мического роста.2008 год не оправдал аналитические прогнозы экспертов, что связано с существенным ростом инвестиционных рисков. В результате ухудше-ния мировой финансовой конъюнктуры в пер-вом квартале 2008 года в Россию поступило на 30% меньше инвестиций, чем за аналогичный период прошлого года.

В течение II--IV кварталов 2008 г., по разным оценкам экспертов, выведено до 80-90% всех институциональных инвестиционных вло-жений нерезидентов. Замедлился рост ВВП. В результате резкого сокращения доступа к кор-поративным и потребительским кредитам, а также падения мировых цен на сырье под ударом оказались строительство, нефтяная и металлургическая промышленность, финансо-вый сектор.

На 1 декабря 2008 г. объем неурегулирован-ной задолженности по рублевым и валютным облигациям эмитентов, дефолт по облигаци-онным обязательствам которых превратился из технического в реальный, составляет поряд-ка 16,4 млрд руб. При этом более 5,2 млрд руб. неурегулированного в рамках облигационных выпусков долга приходится на розничные компании и сети.

Следующие в списке должников -- агро-промышленный сектор, авиаперевозчики и трейдинговые компании. Мировой финан-совый кризис угрожает предприятиям, кото-рые активно привлекали внешнее финанси-рование. Происходит отток капитала, чему способствует кризис перепроизводства долгов.

По данным Центробанка, отток частного капи-тала из Российской Федерации за январь-но-ябрь 2008 г. составил 80 млрд долларов США. Резкое сокращение ликвидности поставило под удар заемщиков, оказавшихся неспособ-ными выкупить заложенные бумаги обратно. Российская экономика в настоящее время с трудом адаптируется к реальности перехода из состояния, когда все инвестируют в ожиданиях намного более высоких темпов роста, к снижа-ющемуся спросу, что выражается в сокраще-нии ВВП.

Многие компании приняли решение о при-остановке своих инвестиционных планов. Это отрицательно отразится на показателях экономического развития страны в бли-жайшие годы. Компании с низкой долговой нагрузкой и стабильными денежными пото-ками, напротив, смогут выиграть и усилить свои позиции.

По данным Росстата, главный источник финансирования инвестиций в основной капитал в 2006-2007 гг. -- собственные средс-тва предприятий. Они существенно увеличи-лись за счет проводимых первичных размеще-ний. Инвестиции в основной капитал в декабре 2007 года выросли на 24% по сравнению с декабрем 2006 года и составили 1,12 трлн руб-лей.

Объем инвестиций в основной капитал в России в октябре 2008 г. увеличился на 6,9% по сравнению с октябрем 2007 г. и составил 829,5 млрд рублей. Это минимальный показа-тель с февраля 2006 г. За январь-октябрь 2008 г. объем капиталовложений вырос на 12,3% по сравнению с январем-октябрем 2007 г. В 2008 году инвестиционный бум сменился сущест-венным замедлением роста. Кризис выявил две фундаментальные пробле-мы в инвестиционной сфере:

-- отсутствие глобальных консервативных инвесторов;

-- отсутствие покупателей ценных бумаг. Негативное воздействие в каждой конкретной отрасли передается к поставщикам и потре-бителям товаров и услуг. Это приводит к сни-жению конечного спроса на продукцию про-мышленности и росту запасов.

Ситуация на молодом российском фондо-вом рынке характеризуется зависимостью на 60-80% от иностранного капитала. Это поз-воляет один раз за полугодие потокам спеку-лятивного капитала взвинтить рынок и потом его обвалить. В данном процессе ведущую роль играет информация с внешних рынков. Поэтому проблемы устойчивости фондово-го рынка требуют внимания со стороны госу-дарства.

Важно обеспечить, чтобы рынок ценных бумаг выполнял свойственные ему функции в инвес-тиционном процессе. Его ключевые задачи -- привлечение внутренних и внешних ресур-сов в экономику страны, обеспечение их про-изводительного использования. Основополагающим фактором для восстанов-ления рынка является возвращение инвесто-ров. Основным классом инвесторов в России в условиях мирового финансового кризиса в ближайшие годы способны стать внутренние игроки, включая государственные институты. Предотвращение оттока капитала из России, кризисных явлений, сдерживание инфляцион-ных тенденций -- важнейшие государственные задачи, требующие немедленного решения. Разумное государственное регулирование включает в себя комплекс мер, направленных на устранение главной причины, препятству-ющей развитию российского рынка, -- отсут-ствие долгосрочного внутреннего и внешнего инвестора. Традиционно таковыми считаются пенсионные фонды и фонды коллективных инвестиций. Они являются основными постав-щиками долгосрочных ресурсов. Наблюдаемое падение рынка требует от госу-дарства активного вмешательства. Для подъема рынка крайне необходима позитивная инфор-мация, способная вернуть капитал нерезиден-тов. В условиях кризиса ликвидности и сни-жения мировых сырьевых цен эффективное использование государственных резервов для поддержки экономического развития для России может только временно послужить антикризисным рычагом управления инвести-ционной сферой.

Оценку дальнейших путей совершенствова-ния регулирования инвестиционной сферы предлагается производить исходя из степени и возможностей мобилизации долгосроч-ных инвестиционных ресурсов как основной предпосылки модернизации и структурной перестройки экономики. Все существую-щие инвестиционные процессы имеют своей целью обеспечение доходности от вложе-ний с соблюдением принципов сохранности средств при определенном уровне риска, про-зрачности информации о результатах инвес-тирования.

Таким образом, кризисные явления на финан-совых рынках приводят к диспропорциям инвестиционного спроса и предложения в эко-номике, негативно отражаются на масштабах инвестиционной деятельности. Это отрица-тельно влияет на институты, способствующие трансформации сбережений в инвестиции и приводит к отсутствию мотивации долгосроч-ного инвестирования.

Решение указанной проблемы в России в настоящее время необходимо искать в рамках комплекса мер по совершенствованию инсти-туциональной инвестиционной сферы с при-менением антикризисных мер регулирования. Сюда необходимо включить действия по сти-мулированию частных и институциональных инвесторов с помощью благоприятного нало-гового стимулирования.

Для уменьшения волатильности рынка разум-но применить подход по установлению диф-ференцированной шкалы налогообложения доходов по операциям с ценными бумагами. Это будет способствовать осуществлению длинных вложений путем налоговых стимулов. Чем больше срок, тем меньше ставка налога. При этом на доходы, полученные от краткос-рочных вложений, можно предусмотреть уве-личение ставки налога.

IV. Инвестиции в условиях кризиса: проблемы и перспективы

Современная кризисная ситуация характеризуется резким спадом кредитной активности банков, прежде всего за счет снижения ликвидности. Для большинства российских кредитных организаций закрылись зарубежные финансовые рынки, а отток средств с депозитов населения усугубил дефицит ресурсов. Вброс государственных средств в банковскую систему для укрепления текущей ликвидности позволил стабилизировать расчеты, однако в производство полученные ресурсы так и не пришли.

За счет дефицита ресурсов и стоимости их обеспечения проис-ходит удорожание заемных средств. При ставке рефинанси-рования 13% годовых и стоимости привлечения средств с рынка частных вкладчиков в среднем на уровне 14-15% годовых ставка по кредитам для бизнеса не может оставаться докризисной -- такого мнение сотрудников банковского сектора.

Необходимость досрочного возврата кредита по требованию банка и невозможность перекредитоваться уже поставили многие предприятия малого бизнеса на грань выживания. По некоторым данным, на региональном рынке М&А растет количество обраще-ний по продаже бизнеса.

Становится очевидным, что продолжающийся кризис в бан-ковской системе повлечет за со-бой банкротство предприятий, неспособных самостоятельно и своевременно производить по-полнение оборотных средств и инвестировать проекты за счет привлечения заемных средств. Многие российские компании активно включаются в процесс глобализации, перенимают зару-бежный опыт, используют новей-шие технологии развития бизне-са. Но данный процесс затрагива-ет ряд проблем для Российского бизнеса. В условиях обостряю-щейся конкуренции на мировых рынках, конкурентоспособность отечественного бизнеса, не смо-тря на положительные изменения последних лет, по -прежнему низ-ка.

В процессе распределения ин-вестиций компании часто сталки-ваются с постоянной нехваткой финансовых ресурсов, что может привести к отрицательным и часто губительным результатам. И без того не самые эффективные рос-сийские компании в несколько раз меньше своих зарубежных конку-рентов. Для российского бизнеса стратегии концентрации и спе-циализации могут оказаться прио-ритетными.

Финансы играют основопола-гающую роль в процессах слияний и поглощений. Причем важно не только наличие самих финансовых средств у компании, но и в воз-можность их привлечения с ис-пользованием полного спектра инструментов и механизмов слияний и поглощений.

Дополнительным важным пока-зателем является эффективное управление финансами и их ис-пользование. Зачастую игроки с меньшими денежными средства-ми «обставляют» более крупные компании за счет эффективности их использования и нестандартно-сти подхода к реализации сделки М&А.

Также на рынке возникают си-туации, когда несколько игроков могут иметь равные возможности для осуществления слияний и по-глощений или когда стоимость компании-цели сравнима со стои-мостью компании -- инициатора сделки. Таким образом, для эф-фективной реализации стратегии М&А компании требуется не толь-ко привлечение дополнительных источников финансирования, но и выстраивание эффективной схе-мы их реализации.

Поэтому интеграционные опе-рации становятся инструментом, без которого сложно представить динамично развивающийся биз-нес. Они позволяют увеличивать стоимость компании, создавать действительно эффективные биз-нес-процессы, получать уникаль-ные конкурентные преимущества, объединяясь именно с той компа-нией, которая наилучшим обра-зом подходит для этих целей.

Существует множество форм комбинации бизнеса, основными из них являются -- поглощение, наиболее жесткая формой инте-грации, совместное предприятие и альянс, представляющий собой формальный совместный проект двух независимых компаний, реа-лизуемый для достижения кон-кретной цели.

Четыре года подряд россий-ский рынок слияний и поглощений (М&А) рос чуть ли не двукратными темпами. После рекордного пока- зателя по итогам 2007 года -- 122,16 млрд долларов -- в про-шлом году этот рынок упал на 36,5% -- до 77,55 млрд долларов.

По мнению аналитиков, многие сделки в значительной степени заключались поспешно, решения о покупках часто принимались в контексте бурно растущего рынка, доступности внешнего, относи-тельно дешевого финансирования и не всегда системного подхода к подготовке и реализации сделок. Значительная долговая нагрузка оказалась не подкреплена реаль-ными показателями работы ком-паний. Если в нормальных усло-виях справиться с долговыми обя-зательствами компании могли бы за счет рефинансирования, то сейчас, в условиях кризиса, они оказались перед лицом жестокой реальности. Это отсутствие сво-бодных средств, резко снизив-шаяся стоимость активов, паде-ние выручки и зачастую непомер-ный размер долга в условиях глу-бокого системного кризиса.

Несмотря на фондовую панику, сентябрьский рынок М&А по срав-нению с августом вырос на целых 106,2%, . Но уже в октябре объем российского рынка М&А снизился по отношению к сентябрю на 12,1% , а в ноябре обрушился на 52,6% по сравнению с октябрем.

Этот результат стал минимальным за 2007-2008 годы. Итого за сен-тябрь и октябрь 2008 года рынок потерял 58,3% своего объема.

Дешевеющие активы будут резко активизировать возможных покупателей. В условиях, когда стоимость бумаг публичных ком-паний снизилась на 50-90 процен-тов, а иногда и на 95-99 процен-тов, их приобретение может ока-заться очень выгодным.

Данная ситуация привела к усилению активности государства на рынке М&А, в большей степени интересующегося сделками с ак-циями (долями) стратегических компаний.

В 2008 году был принят Закон № 57-ФЗ «О порядке осуществле-ния иностранных инвестиций в хо-зяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства», а так-же Закон № 58-ФЗ, вносящий со-ответствующие изменения в ряд других законодательных актов.

Сложившаяся современная кризисная ситуация нуждается в демонстрации правительством поддержки реального сектора экономики путем формирования механизмов стимулирования, по-зволяющих повысить ликвидность компаний. Данными механизмами может быть стимулирование вну-треннего спроса путем реализа-ции крупных инфраструктурных проектов национального масшта-ба, позволяющие создать новые рабочие места, сформировать внутренний спрос для бизнеса, а также наиболее эффективно ис-пользовать финансовые ресурс

Заключение

В условиях продолжающегося в России экономического кризиса наша страна остро нуждается в широкомасштабных инвестициях. Для осуществления инвестиционной политики существует определенный механизм, представляющий собой совокупность методов и инструментов государственного регулирования инвестиционной деятельностью. Условно выделяют макроэкономические, микроэкономические и институциональные инструменты государственного регулирования инвестиционными процессами.

Современное состояние инвестиционного процесса в стране можно оценить как глубокий инвестиционный кризис, поразивший всю экономику. Как в зарубежных странах, так и в России для создания благоприятного инвестиционного климата и привлечения инвестиций применяется сложный комплекс организационных и экономических мер. Действенность этих мер далеко не однозначна, что в ряде случаев может привести не к ожидаемым позитивным результатам, а к долговременным существенным искажениям структуры экономики и потерям доходов бюджета.

В наиболее развитых странах мира инвестиционная политика ставится во главу угла всех принимаемых решений на макроуровне: объем инвестиций рассматривается в качестве важнейшего критерия устойчивого развития  национальной экономики, а динамика инвестиционных вложений как индикатор состояния эффективного совокупного спроса, как фактор, влияющий в будущем на объем национального производства, уровень занятости и потребления населения.

В развитых индустриальных странах главным источником финансирования являются внутренние поступления (прибыль и амортизация), на которые приходится до 70% (в среднем 55-60%) всех инвестиций. В то же время доля внешних источников составляет 40-50%, причем из них доля банковских кредитов - 35-45%, а акционерного капитала -2-3%. В развивающихся странах внешние источники доминируют: их доля в капиталовложениях Индии - свыше 60%, а в Республике Корея - все 87%.  В России же,  по данным опросов, проведенных на средних и крупных предприятиях, доля внутренних средств финансирования достигает 91%. Такая структура источников финансирования делает ее весьма уязвимой по отношению к непредсказуемой налоговой политике государства.

Инвестиционный комплекс России находится в кризисном состоянии, и его нормализация требует серьезной работы на всех уровнях государственной власти и управления. Таким образом, становится очевидным актуальность исследования причин инвестиционного кризиса и поиск путей его преодоления.

Цель работы заключается в исследовании состояния и факторов инвестиционной деятельности на протяжении всего периода проводимых в стране реформ, и на этой основе выявлении причин инвестиционного кризиса и формулировке предложений по его преодолению.

Список используемой литературы

1.Управление персоналом 2009г. №7 стр. 42-44.

2. Инвестиции в России 2009г. №8 стр. 22-29.

3. Финансовый менеджмент 2009г. №5 стр.103-107.

4. Экономика предпринимательство 2009г. №4 стр. 29-39.

5.Финансовый менеджмент 2009г. №2 стр. 122-133.

6. Российское предпринимательство 2009г. №2 выпуск 2 стр. 135-139.