Инвестиции и инвестиционные решения фирмы

Содержание

1. Инвестиции. Инвестиционные решения фирмы. Критерий NPV

Задача 1

Задача 2

Задача 3

Список использованных источников

1. Инвестиции. Инвестиционные решения фирмы. Критерий NPV

Важнейшей составной частью совокупного спроса являются инвестиции - расходы на товары, приобретаемые предприятиями и частными лицами для будущего использования. Другими словами, инвестиции - это капиталовложения, осуществляемые для увеличения накопленного капитала в будущем. Введение в строй новых предприятий, жилых домов, строительство новых дорог зависит от инвестирования. С одной стороны, спрос на инвестиции наиболее чутко реагирует на изменения в экономике, а с другой - именно изменение объема инвестиций чаще всего является причиной колебаний рыночной конъюнктуры. Специфика воздействия инвестиционного спроса на экономику заключается в несовпадении времени спроса на часть национального продукта, представляющую собой инвестиционные товары, и времени увеличения предложения национального продукта, которое наступает только после ввода в действие новых производственных мощностей.

Инвестиции в экономике обычно осуществляются по трем направлениям:

а) производственные капиталовложения, т.е. инвестиции в основные производственные фонды - здания и оборудование;

б) инвестиции в жилищное строительство - приобретение новых домов, квартир для собственного проживания или сдачи в аренду;

в) инвестиции в запасы - изменение объема складских запасов предприятия: основных и вспомогательных материалов, незавершенной или готовой продукции. Основным источником инвестиций являются сбережения населения, предприятий и государства. Однако не все субъекты сбережений сами являются инвесторами. Если Предприятия и государство самостоятельно осуществляют инвестирование, то домашние хозяйства не делают капитальных вложений. Они вкладывают сберегаемую часть дохода в финансовые активы (акции, облигации, сберегательные счета) и таким образом передают свой сбережения тем, кто покупает инвестиционные блага - специализированным финансовым учреждениям. Несовпадение субъектов сбережения и субъектов инвестирования может вызвать отклонение экономики от состояния равновесия.

Величина расходов на инвестиции обычно зависит от двух факторов: ожидаемой нормы чистой прибыли после осуществления инвестиционного проекта (т.е. рентабельности предполагаемых капиталовложений) и величины ставки процента. Различают два случая действия этих факторов. В первом случае инвесторы, не обладая собственным капиталом, берут деньги взаймы под определенный процент. Ест ставка процента, под который брался заем, выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиционный проект окажется убыточным и не будет реализован. Когда же ожидается норма прибыли выше ставки процента, инвестирование становится выгодным.

Второй случай - использование процентной ставки в качестве альтернативного применения сбережений. Инвестор, например, может вложить свои накопления в строительство нового предприятия, или в банк на депозит, или продать на финансовом рынке под определенный процент. Если процентная ставка альтернативного применения капитала, как и в первом случае, окажется выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции делать невыгодно, и наоборот.

Таким образом, для обоих случаев характерна общая закономерность: увеличение ставки процента ведет к сокращению спроса на инвестиционные товары, а значит и к снижению размера инвестиций в национальной экономике. Снижение ставки процента, наоборот, вызывает увеличение спроса на инвестиции и рост их объема в экономике.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1) обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность: решения по уменьшению вреда окружающей среде; улучшение условий труда до государственных норм.

2) решения, направленные на снижение издержек: решения по совершенствованию применяемых технологий; по повышению качества продукции, работ, услуг; улучшение организации труда и управления.

3) решения, направленные на расширение и обновление фирмы: инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица); инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях); инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования); инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

4) решения по приобретению финансовых активов: решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.); решения по поглощению фирм; решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

5) решения по освоению новых рынков и услуг;

6) решения по приобретению НМА.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. $ и 1 млн. $ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы. Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого. Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Критерии принятия инвестиционных решений:

1) критерии, позволяющие оценить реальность проекта: а) нормативные критерии (правовые), то есть нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.; б) ресурсные критерии, по видам: научно-технические критерии; технологические критерии; производственные критерии; объем и источники финансовых ресурсов.

2) количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта: соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды; риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж); степень устойчивости проекта; вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3) количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна (критерии приемлемости): стоимость проекта; чистая текущая стоимость; прибыль; рентабельность; внутренняя норма прибыли; период окупаемости; чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторых правил.

Правила принятия инвестиционных решений:

1) инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

2) инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

3) инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта; минимизация риска инфляционных потерь; краткость срока окупаемости; стабильность или концентрация поступлений; высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования; отсутствие более выгодных альтернатив. На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Оценка будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value - NPV):

,

где I - инвестиции;

- прибыль, получаемая в n-м году;

- норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).

Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.

Задача 1

Эластичность спроса на концерты по цене для Алены равна - 1. Эластичность ее спроса по доходу составляет 3. Перекрестная эластичность по цене между концертами и бассейном равна - 2. В 2006 году Алена посетила 100 концертов. В 2007 году цена билета на концерт возросла на 15 %, цена одного посещения бассейна упала на 5 %, а доход Алены возрос на 10 %. Какое количество концертов посетит Алена в 2007 году?

Решение:

Эластичность спроса по цене показывает, в какой мере потребитель реагирует на изменение цен:

,

где E(p) - эластичность спроса по цене;

?Qd(%) - процентное изменение спроса;

?P(%) - процентное изменение цены.

,

где Q₂ и Q₁ - конечный и начальный спрос;

,

где P₂ и P₁ - конечная и начальная цена.

Эластичность спроса по доходу - это числовой параметр, который показывает, какова реакция потребителя на изменения в его доходах при неизменности цен:

,

где ?Y(%) - процентное изменение дохода.

Перекрестная эластичность характеризует чувствительность спроса на один товар при изменении цен на другой:

,

где E (k) - перекрестная эластичность;

?Q₁(%) - процентное изменение спроса на один товар;

?P₂(%) - процентное изменение цены на другой товар.

Если есть два товара А и В, то для них можно посчитать коэффициент перекрестной эластичности по следующей формуле:

.

Всего

Ответ: 105 концертов

Задача 2

В отрасли действует 30 фирм. Общие издержки каждой фирмы равны ТС = q³ - 6q² + 18. Спрос составляет величину Q = 180 - 3P, где Р - цена товара. Что произойдет в долгосрочном периоде? Подсказка: сколько фирм будет функционировать на данном рынке?

Решение:

В долгосрочном периоде у фирмы не существует постоянных факторов производства, все факторы являются переменными, поэтому на долговременном этапе у фирмы нет и постоянных издержек, все издержки являются переменной величиной.

Равновесие конкурентной фирмы в долгосрочном периоде:

АС = МС,

где АС - первоначальные издержки;

МС - предельные издержки (производная функция только от переменных издержек).

то есть

q² - 6 q + 18 = 3q² - 12 q + 18

2q² - 6 q = 0

2q (q - 3) = 0

откуда

q* = 3.

Цена равновесия:

Р* = МС = 9.

Объем спроса:

Q_d = 180 - 3 Ч 9 = 153 = Q_s

Число фирм в долгосрочном периоде:

N = Q / q* = 153 / 3 = 51.

Так как у нас 30 фирм, следовательно, еще 21 фирма войдет в отрасль.

Ответ: в долгосрочном периоде в отрасль войдет 21 фирма (общее количество фирм составит 51).

Задача 3

Фермер приобретает участок земли за 20000 долларов. Он предполагает, что его чистая выручка на протяжении 5 лет будет постоянной, а затем он сможет продать участок за 25000 долларов. Ставка процента в течение 5 лет предполагается постоянной и равняется 10 %. Какова должна быть минимальная ежегодная чистая выручка, чтобы покупка земли оправдала себя?

Решение:

Для решения задачи воспользуемся формулой чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value - NPV):

,

где I - инвестиции; - прибыль, получаемая в n-м году;

- норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).

Пусть ежегодная чистая выручка фермера равна X тыс. долл. Тогда чистая сегодняшняя стоимость проекта (net present value) равна:

Откуда X > 1,181.

Ответ: ежегодная чистая выручка фермера должна быть не меньше, чем 1181 долларов.

Список использованных источников

1. Лемешевский И.М. Экономическая теория (в трех частях). Ч. 1. Основы. Вводный курс: Учеб. пособие для вузов. - Мн.: ООО «ФУАинформ», 2002. - 632 с.

2. Лемешевский И.М. Микроэкономика (экономическая теория Ч. 2.). Учебное пособие для вузов. - Мн.: ООО «ФУАинформ», 2003. - 720 с.

3. Нуреев Р.М. Курс микроэкономики: Учебник для вузов. - 2-е изд., изм. - М.: Норма, 2004. - 576 с.

4. Экономическая теория: Системный курс: Учеб. пособие/ Под ред. Э.И. Лобковича. - Мн.: ООО Новое знание, 2000. - 664 с.

5. Экономическая теория: Электронный учебно-методический комплекс для студентов всех неэкономических специальностей / Сост. И.С. Светлицкий. - Мн.: БГУИР, 2006. - 286 с.

6. Экономическая теория: Учебник / Н.И. Базылев, М.Н. Базылева, С.П. Гурко и др.; Под ред. Н.И. Базылева, С.П. Гурко. 3-е изд., перераб. и доп. - Мн.: БГЭУ, 2001. - 752 с.