Регулирование международной инвестиционной деятельности в Республике Беларусь

макроэкономическая (финансовая) стабилизация;

стабильность правовой базы инвестиционной деятельности.

Еще одна причина невыполнения Инвестиционной программы -- неурегулированность политических отношений с Западом, и явно были преувеличены возможности белорусской экономики по освоению иностранных инвестиций.

Одним из самых последних шагов на пути привлечения инвестиций стало принятые правительством изменения и дополнения в постановлении от 20.03.2003г. N 379 “Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь в 2003г.”, которое установило задания по привлечению инвестиций в текущем году министерствам и ведомствам. Специалисты подсчитали, что вливание в экономику 6202 млрд.руб. позволит ликвидировать отставание по темпам прироста этого года, допущенное в прошлом году. По расчетам специалистов Минэкономики, амортизационные отчисления плюс прибыль плюс средства инновационных фондов дадут в сумме лишь 4849 млрд.руб. Недостающие 1353 млрд.руб. как раз и предполагается взять в банках: в виде долгосрочных инвестиционных кредитов реальному сектору экономики. В первом полугодии таких кредитов было выдано 586 млрд.руб. Несложные арифметические расчеты позволяют вывести цифру 767 млрд.руб. - столько кредитов необходимо в реальный сектор во втором полугодии, 50% из них - беларуские рубли, 50% - иностранная валюта. Шести системообразующим банкам, уполномоченным обслуживать госпрограммы, рекомендовано направить в реальный сектор 552 млрд.руб. Еще 215 млрд.руб. придется на долю “прочих”[5, c.2].

В приложении к документу - “изложенный в новой редакции” перечень инвестиционных проектов, ”реализация которых в 2003 г. имеет приоритетное значение”. К таковым относятся - строительство Национальной библиотеки, фабрики по производству газетной бумаги в Шклове, техническое перевооружение ОАЛ Беллакт, всех четырех сахарных комбинатов, Светлагорского целлюлозно-картонного комбината, ряда предприятий нефтехимической отрасли. Не будут обойдены вниманием инвестпроекты флагманов отечественной промышленности - Белаза, БМЗ, МАЗа, Интеграла.

На прошлой неделе начала работу осенняя (седьмая) сессия Палаты представителей, которая продлится до конца декабря. Постоянные комиссии вынесут на обсуждение в Овальном зале около ста вопросов - законопроектов, декретов Президента, международных договоров. Заместитель спикера Владимир Коноплев подчеркнул во вступительном слове, что срок полномочий Палаты представителей второго созыва близится к завершению -- парламенту в нынешнем его составе осталось работать чуть больше года -- и призвал мобилизовать силы, знания, опыт для эффективного законотворчества. И надо сказать, что уже в первый день депутаты рассмотрели восемнадцать вопросов[15].

На первом пленарном заседании депутаты отдали дань этой теме инвестиций и приняли проект закона о внесении изменений и дополнений в Инвестиционный кодекс. Председатель комиссии по жилищной политике, строительству, торговле и приватизации Василий Хрол, представляя законопроект, напомнил, что "инновации и инвестиции являются приоритетами развития белорусской экономики" и что данные изменения появились в результате анализа правоприменительной практики.

Важным является дополнение, в соответствии с которым объектами концессий могут стать не только земли, воды, недра, леса, но и предприятия как имущественные комплексы в целом либо части этих предприятий. В том числе входящие в перечень, определяемый Советом Министров в соответствии с Законом "Об объектах, находящихся только в собственности государства". Вводится такая форма инвестиций, как покупка акций дополнительных выпусков АО.

В перечень иностранных инвесторов включены организации, которые в соответствии с законодательством своей страны не являются юридическими лицами и осуществляют деятельность на основании контрактов. Из ст.77 предложено исключить ограничения для создания на территории Беларуси коммерческих организаций с иностранными инвестициями (т.е. расширен перечень их организационно-правовых форм).

В новой редакции изложены нормы, касающиеся предоставления преференций и различного рода льгот. Так, в ст.91 уточняется, какое имущество, ввозимое в качестве вклада в уставный фонд, будет относиться к основным средствам, а также прописан порядок получения льгот по НДС и уплате таможенных пошлин.

По словам В.Хрола, все это поможет создать более четкое правовое поле и сделает Беларусь привлекательнее для зарубежного капитала.

Депутат привел пример: компания VELCOM на первом этапе инвестировала в инфраструктуру связи в республике порядка 200 млн.USD. А буквально через год Мингорсовет принял решение ввести местный сбор для абонентов мобильной связи. Хотя, согласно Инвестиционному кодексу, в течение 5 лет условия деятельности таких компаний должны оставаться стабильными.

В результате основной ущерб был причинен абонентам VELCOM: для них услуги мобильной связи подорожали на 10%. К тому же на проблему можно посмотреть под иным углом: налицо упущенная выгода. Ведь число абонентов у компании выросло бы, если бы услуга так резко не подскочила в цене. Так же было ратифицированно соглашение между правительствами Беларуси и Италии о сотрудничестве и взаимной административной помощи в таможенных делах.

Таким образом, законодательная база регулирования инвестиционной деятельности в РБ претерпела ряд изменений и в итоге были созданы благоприятных условия инвестирования в страну,однако на сегодняшний день существующих правовых норм все еще не достаточно для повышения инвестиционного рейтинга Республики Беларусь.

3. Перспективы привлечения иностранных инвестиций в Республику Беларусь

Проведя анализ инвестиционного климата и ранее привлеченных инвестиций в Республику Беларусь, достаточно сложно сделать оптимистические прогнозы в отношение привлечения новых инвесторов и капиталовложений в страну, на ближайшую перспективу можно прогнозировать сохранение отмеченных тенденций. Однако когда постепенное развитие отраслей, ориентированных на потребителя, дотянется до некоторого приемлемого для Беларуси уровня, инвесторы начнут искать наиболее рентабельные капиталоемкие проекты. Величина инвестиций в такие проекты будет напрямую зависеть от стабильности правовой сферы государства. Но в сложившихся условиях можно утверждать, что число кредитов, предоставляемых западными странами Беларуси, будет расти. Уже сейчас правительством просчитываются варианты утоления инвестиционного "голода" без помощи России, уже сейчас основными кредиторами предприятий Беларуси стали субъекты хозяйствования Швейцарии (19% от иностранных инвестиций) и Австрии (13,5%).

Таким образом, перспективы есть и говоря о них следует остановиться на ряде аспектов, положительно влияющих на мнение инвестора при рассмотрении Беларуси как потенциальной страны-реципиента.

Беларусь находится на перекрестке путей между Западом и Востоком, Севером и Югом. В силу этого она может стать своего рода плацдармом в плане освоения новых перспективных рынков стран СНГ. Этому во многом способствует развитая сеть автомобильных и железнодорожных путей сообщений между странами ЕС и СНГ.

В Беларуси имеется высокообразованная и сравнительно недорогая рабочая сила, обладающая хорошими техническими навыками и опытом работы на современных предприятиях.

Стабильная макроэкономическая ситуация. В последние годы в республике наметился устойчивый экономический рост.

Активизация отношений с международными финансовыми организациями. Так, в 2000 году подписано мониторинговое соглашение с МВФ, а в текущем году проводится работа по подготовке проекта финансирования энергосбережения в социальной сфере за счет займа Всемирного банка.

Беларусь входит в единое таможенное пространство с Россией. Для потенциального инвестора это означает, что, вкладывая свои капиталы в экономику Беларуси, он получает широкий доступ не только к белорусскому, но и огромной емкости российскому рынку.

Низкие эксплуатационные издержки (арендная плата, стоимость коммунальных, телекоммуникационных услуг и пр.) делают г. Минск и, в особенности, областные и районные центры Беларуси идеальным местом для организации офиса или целого производственного комплекса.

Развитая научно-техническая база для проведения исследований и разработок в различных областях теоретических и прикладных знаний. Международное признание получили разработки белорусских ученых в области лазерной и ядерной физики, ядерной энергетики, порошковой металлургии, оптики, программного обеспечения, биотехнологии и др.

Беларусь сотрудничает с известнейшими мировыми производителями - транснациональными корпорациями. Созданы, например, совместные и иностранные предприятия с немецким «МАН» (выпуск легковой и грузовой автомобильной техники), голландской «Кока-кола» и американским «МакДональдс» (производство безалкогольных напитков и общественное питание), датским «Маерск Медикал», швецким «СБ Телеком» и немецким «Алкатель СЭЛ» (внедрение мобильной телефонной системы стандарта GSM и производство коммутационного оборудования) и немецким «Фрезениус» (выпуск медицинского оборудования).К сожалению, здесь нельзя не отметить и неуспешный опыт иностранных компаний в реализации крупных и средних инвестиционных проектов, в частности, прекратившая свою деятельность в Беларуси компания Ford.

Несомненно, положительной характеристикой является и отсутствие конфликтов межнационального или религиозного характера.

Права иностранных инвесторов гарантированы и Инвестиционных Кодексом Республики Беларусь.

Оценивая перспективы инвестиционной деятельности в РБ более подробно следует, остановиться на свободных экономических зонах, как на наиболее привлекательных объектах для инвесторов ввиду наличия здесь определенных льгот.

В Республике Беларусь созданы 6 свободных экономических зон: СЭЗ «Минск», СЭЗ «Брест», СЭЗ «Витебск», СЭЗ «Гомель-Ратон», СЭЗ «Гродноинвест», СЭЗ «Могилев» с либеральными условиями хозяйствования. После расширения Европейского союза СЭЗ «Брест» будет расположена непосредственно на границе ЕС.

Иностранные инвесторы, реализующие инвестиционные проекты на территории зон, имеют возможность пользоваться значительными преференциями ведения бизнеса по сравнению с общими условиями, действующими в стране. Одним из главных преимуществ белорусских свободных экономических зон являются существенные льготы, прежде всего в области налогов. Резиденты СЭЗ уплачивают следующие налоги: налог на прибыль и доходы -15 % (в республике - 25 %), налог на добавленную стоимость -10 % (в республике - 20%), подоходный налог с граждан как в республике, экологический налог как в республике, взносы на социальное и государственное страхование как в республике, акцизы как в республике.

Прибыль, полученная резидентами СЭЗ от реализации продукции собственного производства или услуг, освобождается от налогообложения в течение 5 лет со дня объявления прибыли, включая первый прибыльный год. Прибыль, направляемая резидентами СЭЗ на инвестиции в Республику Беларусь, освобождается от обложения налогом на доходы[6, c.4].

Таможенные пошлины и меры экономической политики не распространяются на товары, ввозимые из-за рубежа. При вывозе продукции собственного производства резидентов СЭЗ за пределы Республики Беларусь не взимаются таможенные пошлины и платежи, также не устанавливаются квоты и не вводится лицензирование.

В то же время, результаты полугодия свидетельствуют, о том, что пока свободные экономические зоны не оправдали надежд. Например, СЭЗ "Брест" - 10,7 из запланированных 125 млн. USD и СЭЗ "Минск" - 5,8 из 85 млн. USD. Примерно 90% инвестиций - это ПИИ. На остальных "льготных территориях" движения почти не наблюдалось. Просчет правительства подтверждает, что для инвесторов важны не столько налоговые и иные льготы, сколько правовые гарантии прав собственности, которые могут существовать либо для всех субъектов экономики, либо ни для кого. Итак, подводя промежуточный итог, следует подчеркнуть,что для привлечения иностранные инвестиции недостаточно создавать хорошие или очень хорошие условия инвестирования в СЭЗ. Это только один из факторов, стимулирующих их приток в страну.

Сегодня в республике работают инвесторы из 67 стран мира. Наиболее -широко представлены Германия (25.28% - доля в общем объеме фактически сформированного зарубежным инвестором уставного фонда предприятий с иностранными инвестициями), Нидерланды (23,73%), США (15,56%), Польша (5,57%). При этом, Германия впервые восстановила свое абсолютное лидерство с момента открытия завода голландского отделения транснациональной корпорации "Кока-кола" в 1997 году. В 1994 году общая численность работающих на этих предприятиях составляла 22,9 тыс. человек (или 0,5 % от общего числа занятых по республике), а уже в 1998 году 58 тысяч (или 1,3%), и сейчас этот показатель достиг уровня в почти 65 тыс. чел, (или 1,4%). Доля произведенной и реализованной ими продукции в ВВП соответственно увеличилась за последние 5 лет с 3,9% до 3,7% и уже за девять месяцев текущего года составила почти 10%[7, c.4].

По словам заместителя председателя правления Нацбанка Беларуси Николая Лузгина, не менее привлекательной сферой привлечения капитала в Беларуси является банковская сфера. За январь - август этого года доля проблемной задолженности в кредитном портфеле белорусских коммерческих банков снизилась с 8,3% до 5,62%. В настоящее время в Беларуси действуют 29 банков, 470 их филиалов, 12 представительств иностранных банков, 1 банк находится в стадии самоликвидации и 3 ликвидируются принудительно. По словам Н.Лузгина, в банковской системе Беларуси последние два года отмечается положительная динамика. Валовые активы банковской системы за 2002г. увеличились в номинальном выражении на 66% и на начало этого года составили 11 трлн. ВYR. При этом реальный рост валовых активов составил 16,6%. За 8 месяцев текущего года валовые активы увеличились на 40,8% и на 1 сентября 2003г. достигли 15,5 трлн. ВYR[8, c.7].

Уставные фонды банков за прошедший год возросли в реальном выражении на 90% и достигли к началу 2003г. 816 млрд. ВYR. За январь -- август этого года прирост уставных фондов составил 18,8%. Они увеличились до 970 млрд. ВYR[8, c.7].

Совокупный собственный капитал белорусских банков в минувшем году увеличился реально на 52% и достиг к началу 2003г. 1,2 трлн. ВYR. На 1 сентября этого года совокупный собственный капитал достиг 1,6 трлн. ВYR, то есть вырос за 8 месяцев на 32,6%. Прибыль банков за прошлый год составила 53,7 млрд. ВYR, а с начала этого года -- 73,8 млрд. ВYR[8, c.7].

При этом, по словам Н.Лузгина, отличительной особенностью белорусской банковской системы является высокий удельный вес участия органов госуправления и государственных предприятий в уставных фондах банков. На 1 сентября 2003г. доля государства имеется в 13 банках и составляет 759,5 млрд. ВYR, или 78,3% от общего объема уставных фондов коммерческих банков, в т.ч. доля Нацбанка -- 43 млрд.ВYR, или 4,4%[8, c.7].

Заместитель председателя правления Нацбанка проинформировал, что главным банковским учреждением страны подготовлен проект закона по внесению изменений в Банковский кодекс Беларуси, которым предусматривается отмена квоты на участие иностранного капитала в банковской системе страны. Именно это и должно послужить поводом для иностранных инвесторов вступить в новое сотрудничество с Республикой Беларусь. Здесь следует напомнить, что в настоящее время квота на участие иностранного капитала в белорусской банковской системе установлена на уровне 25%. При этом по состоянию на 1 сентября 2003г. доля иностранного капитала в уставных фондах белорусских банков составляет 11,1%, в т.ч. российского капитала -- 2,5%. Таким образом, по словам Николая Лузгина инвестициям в банковскую сферу решено дать “зеленый свет”, а в целом это еще один шаг на пути улучшения условий инвестирования в Беларусь[8, c.7].

В первой главе был сделан акцент на то, что РБ не следует перенимать зарубежный опыт при построении стратегий привлечения инвестиций из-за рубежа, принимая во внимание индивидуальный характер развития национальной экономики. Однако Беларусь сегодня испытывает такой же недостаток внутренних источников финансирования структурных изменений в экономике, какой был в Польше 13 лет назад, на заре реформ, связанных с открытостью экономики и необходимостью ее реструктуризации. В экономической политике Польши тогда была принята точка зрения, что прямые иностранные инвестиции являются источником дальнейшего развития более безопасным, чем иностранные кредиты. Эта ориентация принесла результат: в 1993--2002гг. общая стоимость прямых иностранных инвестиций в страну, по данным Национального банка Польши, составила почти 48 млрд. USD. А по оценкам государственного агентства иностранных инвестиций, приток капитала за этот период достиг 65 млрд. USD. Доля участия компаний с иностранным капиталом в польской экономике выросла с 13% в 1994г. до 36% -- в 2002г. В 2000г. субъекты с иностранным капиталом создали почти 1 млн. рабочих мест. Производительность труда в этом секторе в пересчете на одного занятого была вдвое выше, чем в других. правительство решает задачу содействия инвестиционному процессу, ликвидируя барьеры на пути развития предпринимательства. Для этого реализован комплекс мер: сокращены сроки регистрационных процедур; устраняются проволочки в судебных делах, расширен арбитраж в судебной практике; уменьшено число инспекций предприятий; произошло снижение налоговой нагрузки; упрощена налоговая система[9, c. 3].

Безусловно, пример Польши не следует расценивать как инструкцию, легко применимую к сложившейся в Беларуси ситуации. Однако меры, принятые по привлечению капитала из вне более соответствуют рыночному механизму экономики, на который по определению сориентирована и РБ, поэтому применение подобной стратегии во многом способствовало бы созданию более благоприятного инвестиционного климата в Республике. В частности практика иностранных кредитов, применяемая у нас, оказывается в последствии дорогостоящим средствам привлечения капитала. Например, при получении кредита МВФ необходимо ежегодно материально обеспечивать проведение экспертиз, направленных на исследование использования полученного кредита и его эффективности. Именно по этой причине Россия и многие другие страны мира отказываются от получения подобного рода кредитов, хотя на первый взгляд условия кредитования МВФ являются достаточно привлекательными.

Подводя итог перспективам привлечения в РБ новых инвестиций, необходимо оценить на сколько эффективной оказалась программа, выбранная правительством в данном направлении и каковы уже на сегодняшний день результаты ее проведения.

На 2003 г. правительством была поставлена глобальная задача - довести инвестиции до 19,4 - 19,9% ВВП. Одних иностранных инвестиций запланировано 1,5 млрд USD. Как рассчитана эта цифра? Значительные надежды в привлечении иностранных инвестиций возлагаются на свободные экономические зоны (СЭЗ) страны - от них ожидают почти 610 млн USD. Это в среднем по 100 млн. USD на каждую из шести СЭЗ. Еще примерно 205 млн. USD рассчитывают привлечь на уровне коммунальной собственности в регионах. Остальные 685 млн. USD, запланированных на 2003 г., разбросаны по министерствам и концернам. Более всего "нагружены" концерн "Белнефтехим" (180 млн. USD), Минпром (124 млн. USD), Минсвязи (70 млн. USD), Минэнерго (60 млн. USD), Минсельхозпрод (40 млн. USD) и "Беллесбумпром" (39 млн. USD). Всего на данные ведомства запланировано 75% от "назначенных" инвестиций[10, c.7].

Не оправдались расчеты правительства по результатам полугодия.Что касается общей величины иностранных инвестиций, то в первом квартале их объем составил лишь около 1% (4,2 млн. USD) в общей величине (16% к уровню 2002 г.). Это значит, что зарубежные инвесторы рискнули вложить в экономику Беларуси в 6 раз меньше средств, чем в прошлом году. Однако результаты полугодия существенно скрасили провал первого квартала. Из запланированных 1500 млн. привлечено 510,6 млн. USD (не считая банковской сферы). Причем более 55% этой суммы (282 млн. USD) составляют как раз ПИИ. Для Беларуси это значительный прогресс. За полугодие прямых иностранных инвестиций привлечено больше, чем за последнее пятилетие, а рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 4,1 раза [8, c.7].

Не сходится с запланированным и распределение иностранных инвестиций по отраслям. Ни Минпром, ни Минэнерго, ни Минсельхозпрод, ни "Беллесбумпром" не получили ни цента. Не оправдались и расчеты на "Белнефтехим". Планировали 180 млн. USD, а получили всего 32 млн., из которых лишь около 9 млн. USD - ПИИ. Вместе с тем, концерн "Белллегпром" из намеченных на 2003 г. 8 млн. USD иностранных инвестиций уже привлек 6,8 млн. USD, причем прямых. А рекордсменом стало Министерство связи, куда иностранцы вложили без малого 75 млн. USD инвестиций, из них 53 млн. - прямых. Стратегия проста - иностранцы вкладывают в отрасли, направленные непосредственно на потребителя и дающие наиболее быструю отдачу. Доказательством этому служит также тот факт, что 27% всех ПИИ по различным отраслям за полугодие так или иначе связаны с торговлей и общественным питанием, и лишь 17% вложено в промышленность. Инвестиционная стратегия правительства на 2003 г., таким образом, не оправдывается[10, c.7].

Итак ,несмотря на ряд благоприятных уже имеющихся как географических так и экономических условий инвестирования в Республику Беларусь, на активно внедряемые правительством льготные условия инвестирования, страна по прежнему сохраняет для иностранного инвестора низкий рейтинг доверия. Однако ряд приведенных тенденций все же дает надежду на повышение интереса мирового сообщества к РБ как к потенциальной стране для капиталовложений. Основной же задачей правительства в рамках разработки проектов привлечения инвесторов должно быть не только усовершенствование имеющихся на сегодняшний день правовых норм, но и внедрения новых, даже путем заимствования положительного зарубежного опыта.

Заключение

Республика Беларусь, не смотря на постоянно совершенствующуюся правовую базу инвестиционной деятельности и природно- и экономически обусловленные выгоды инвестирования, на сегодняшний день сохраняет низкий инвестиционный рейтинг. Как было рассмотрено выше, на ряду с выгодным географическим положением РБ, наличием сравнительно дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, вхождением в единое таможенное пространство с Россией, отсутствием конфликтов межнационального или религиозного характера и ряда других положительных характеристик, инвестора в большей мере отталкивают риски, связанные с национализацией производства, вызывает недовольство денежно-кредитная и валютная политика, порождающая высокие темпы инфляции и множественность обменных курсов белорусского рубля, не соответствие стандартов по страхованию инвестиций мировым нормам. Видя данную проблему, правительство не останавливается на уже сделанных шагах к улучшению инвестиционного климата в стране. Правовая база инвестирования в РБ, претерпев изменения, на сегодняшний день включает в себя цели, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Как положительный момент следует отметить наличие Инвестиционного Кодекса РБ, положения которого в том числе является принятие государственных инвестиционных программ и финансированием их за счет средств республиканского бюджета, предоставление централизованных инвестиционных ресурсов из средств республиканского бюджета для финансирования инвестиционных проектов на основе платности, срочности и возвратности, в кодексе также определен порядок проведения государственной комплексной экспертизы инвестиционных проектов, а также гарантируется обязательное обеспечение коммерческой тайны в отношении сведений, содержащихся в представляемых на экспертизу материалах. Таким образом можно подвести итог о том, что законодательно в РБ обусловлены благоприятные положения инвестирования, и несомненно положительной характеристикой является постоянное их совершенствование.

По приведенной статистике за 2003 год видно ,что не все отрасли, равно как и не все регионы страны, одинаково привлекательны для иностранного капитала, а также заметным преимуществом обладают свободные экономические зоны РБ, потому дальнейшее развитие сотрудничества с иностранными инвесторами следует активизировать именно по тем направлениям, которые уже начали укреплять за собой позиции лидеров, в частности сферы торговли, связи и коммуникаций, а также промышленность. Уже имеющиеся положительные примеры сотрудничества Беларуси с зарубежными партнерами дает надежду на изменение сложившейся тенденции ухудшения положения РБ на мировой арене и позволяет прогнозировать рост заинтересованности мирового сообщества в нас как в потенциальном деловом партнере.

Список использованных источников

1.Байнер В.Ф., Ковалев М.М., Рубашный В.С. Антикризисное управление и модернизация экономики Республики Беларусь: Материалы 1-й Международной научно-практической конференции.- Мн.: БГУ,2002г. - 316с.

2. Романчук Я.Н. Деньги ваши, условия наши // Национальная экономическая газета.- 2003г. -28 октября.- С. 21

3. Ничипорович С. Инвестиции есть. Разные и не для всех // Национальная экономическая газета.- 2003г.- 18 ноября.- C.5

4. Велесько Е.И. Инвестиционное проектирование. - Мн.: БГЭУ, 2003г. - 220с. 5.Сиваков В. Путь привлечения инвестиций // Национальная экономическая газета.- 2003г.- 10 октября.- С.2

6.Кузнецова О. Хороший условий инвестирования в СЭЗ недостаточно // Национальная экономическая газета.- 2003г.- 26 сентября.- С.1,4

7.Романчук Я. Н. В ожидании инвестиционного дождя // Национальная экономическая газета.- 2003г.- 7 октября.- С. 4

8.Белан В. Инвестициям в банковскую систему -- зеленый свет // Национальная экономическая газета.- 2003г.- 30 сентября.- С.7

9.Заико Л. Национальный рынок: где источники роста? // Национальная экономическая газета.- 2003г.- 19 сентября.- C.3

10.Сидоров А. Налоговая система далека от совершенства // Национальная экономическая газета.- 2003г.- 26 сентября.- С. 8

11.Кащенко М. Почему “хромает” наш кодекс? // Банковский вестник.-2002г. -3декабря.- С.57

12.Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал.-М.: Экзамен, 2002г., 200с.

13.Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике.-М.:МЗ-Пресс, 2002 г., 190с.

14.www. investor.by

15. www. ncpi.president.gov.by

16.www. bsu.unibel.by

Приложение 1

Приложение 2

Структура инвестиций по отраслям

Источник: [5, c. 5]