35

Содержание

Введение

1. Сущность инвестиционного спроса в макроэкономике

2. Анализ инвестиционного спроса в России

3. Пути совершенствования инвестиционного спроса при переходе к рынку

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В современный период, в эпоху активизации рыночных отношений в рамках огромной российской пространственности, все большую актуальность и проблематичность приобретаю вопросы формирования и развития инвестиций в основном капитале организаций, в главных арсеналах страны, как в ее центре, так и на местах. И даже, несмотря на продолжающееся разгосударствление системы управления и передачи, отдельных ее механизмов на места, проблемы инвестиций, их образования и прогрессивного динамизма не угасают, а, наоборот, приобретают все новые формы взаимодействия как внутри регионов, так и далеко за их пределами.

Актуальность темы. Одной из наиболее острых проблем современной России остается достижение стабильного экономического роста. А в числе факторов, оказывающих непосредственное воздействие на динамику экономического развития, решающая роль, несомненно, принадлежит инвестиционной сфере. Инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. В сложившейся ситуации инвестиции выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода России из состояния хронического экономического кризиса, осуществления структурных сдвигов в народном хозяйстве, внедрения современных достижений технического прогресса, повышения качественных показателей хозяйственной деятельности на микро- и макроуровнях. Активизация инвестиционного процесса является одним из наиболее действенных механизмов дальнейших социально-экономических преобразований. Процессы экономического обновления и роста обуславливаются качеством инвестиций и скоростью их осуществления, а также их размерами и структурой. В инвестировании вообще никаких положительных сдвигов не случается без инвестиционных накоплений и должных материальных ресурсов.

Создание капитала и обеспечение конкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках невозможны без инвестиций. Исключительно за счет инвестирования совершаются процессы структурного и качественного обновления мирового товаропроизводства и рыночной инфраструктуры. Чем интенсивней реализовывается инвестирование, тем быстрее происходит воспроизводственный процесс, тем активнее происходят эффективные рыночные преобразования.

В настоящее время государство видит своей целью создание благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности и стимулирование частных инвестиций (иностранных в том числе) при одновременном ограничении своего участия в качестве непосредственного инвестора. Решающее значение придается росту объема и эффективности именно частных инвестиций, основными источниками которых должны стать как собственные (внутренние) средства предприятий, так и привлеченные (внешние) ресурсы (прежде всего средства банков, институциональных инвесторов и населения).

Определим, что задачами данной работы являются:

1. Раскрыть сущность инвестиций, выявить их виды инвестиций

2. Определить функции инвестиций

3. Провести исследования инвестиционного климата России, при последовательном рассмотрении всех факторов, влияющих на его изменение и попытка дать оценку его текущего состояния.

Целью же предъявленной работы является раскрытие сущности инвестиций и выявление факторов, определяющих спрос на инвестиции.

Автор данной работы провел метод анализа литературы, а потом, на основании имеющихся данных, обобщил и изложил основные моменты теории прибыли.

В первой главе раскрыты сущность инвестиций, ее виды. Во второй главе через теорию инвестиций выявлены ее функции. В третьей главе автор, используя новейшие данные об инвестициях, попытался проиллюстрировать инвестиционный климат современной России.

1. Сущность инвестиционного спроса в макроэкономике

Само понятие инвестиции (от лат. investio - одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Понятие “инвестиции” является слишком широким, чтобы можно было дать ему единственное и исчерпывающее определение. В различных разделах экономической науки и разных областях практической деятельности, его содержание имеет свои особенности.

Согласно Федеральному Закону Российской Федерации от 25.02.1999 № 39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемых в форме капиталовложений” под инвестициями понимается: «инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, прочее имущество, в том числе имущественные права, иные права, обладающие денежной оценкой, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения другого полезного эффекта».

(Ст. 1 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капиталовложений»)

Иностранная инвестиция -- вклад иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, которые принадлежат иностранному инвестору, если данные объекты гражданских прав не были исключены из оборота или не имели некоторые ограничения в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), другого имущества, имущественных прав, обладающих денежной оценкой редких прав на следствия интеллектуальной деятельности, а также услуг и информации.

(Ст. 2 Федерального Закона «Об иностранных инвестициях в РФ»)

В макроэкономике инвестиции есть часть совокупных расходов, состоящая из расходов на новые средства производства (производственные, или фиксированные инвестиции), инвестиций в новое жилье, и прироста товарных запасов. То есть инвестиции - это часть валового внутреннего продукта, не потребленная в текущем периоде, и обеспечивающая прирост капитала в экономике. Более точно, инвестиции - это обмен определенной сегодняшней стоимости на, возможно неопределенную, будущую стоимость.

Д.Б. Бейли писал: “В наиболее широком смысле слово “инвестиции” означает: “расставаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем”” У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.Б. Бейли “Инвестиции”.- М.: ИНФРА-М, -2000. Два фактора обычно связаны с этим процессом - время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас в определенном количестве, а вознаграждение поступает позднее, если вообще поступает, и его величина заранее неизвестна.

Экономисты Р. Дорнбуш, С. Фишер понимают под инвестициями расходы, направляемые на увеличение или сохранение основного капитала. Последний состоит из зданий, оборудования, сооружений и других элементов с длительным сроком службы, используемых в процессе производства. Основной капитал также включает жилье и товарно-материальные запасы. Инвестиции - это расходы, увеличивающие величину капитала. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика: пер. с англ.- М.: Изд. МГУ, ИНФРА-М, 1997.-с.56

К.Р. Макконелл и С.Л. Брю дают следующее определение инвестициям: «Инвестиции - затраты на производство и увеличение материальных запасов» Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы, политика. - В 2-х томах. Пер. с англ., т.2

В современном экономическом словаре Райзберг Б.А. и др. Современный экономический словарь. - М: ИНФРА-М, 2001. - С. 145-146. под инвестициями понимаются «долгосрочные вложения государственного или частного капитала в собственной стране или зарубежом в целях получения дохода в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты»

Инвестор - это тот, кто при вложении капитала, большей частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска.

Термину «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение. По широкому определению инвестиционная деятельность -- это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная трактовка содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», в соответствии с которым под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. По узкому определению инвестиционная деятельность, или иначе собственно инвестиционная деятельность (инвестирование), представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Инвестиции - это вложения каких-либо средств, фондов, вообще капитала, то есть все виды материально-имущественных и иных ценностей, вкладываемые в предпринимательскую и другие виды деятельности с целью получения дохода (прибыли), вообще итогов выгоды, прибыльного размещения капитала. Следствием этого служат накопления, которые являются источником инвестиций.

Инвестиции по тенденциям вложения средств группируют на следующие типы:

1. Материальные инвестиции (Инвестиции в имущество). Инвестициями в имущество называют такие инвестиции, которые прямо участвуют в производственной деятельности (например, инвестиции в здания, запасы материалов, оборудование).

2. Финансовые инвестиции -- инвестиции в финансовое имущество, получение прав на участие в делах прочих фирм и деловых прав (например, приобретение акций или каких-либо иных ценных бумаг).

3. Нематериальные инвестиции -- вложения в нематериальные ценности (например, инвестиции в исследования и разработки, подготовку кадров, рекламу и др.).

Обычно представляется, что сравнительно объекта приложения все инвестиции обычно делятся на два вида: реальные и портфельные.

ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ - вложения капитала в покупку ценных бумаг с целью дальнейшей их перепродажи по мере изменения конъюнктуры фондового рынка. Главный смысл портфельного инвестирования -- получение спекулятивной прибыли. Иногда портфельные инвестиции ничем не отличаются от прямых, когда, например, они направляются на покупку акций предприятий, занимающихся производством материальных благ. В целом же - менее предпочтительная форма привлечения капитала, ибо связана со спекулятивными операциями, а не реальным сектором экономики

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ - вложения, сделанные юридическими и физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или уставного капитала предприятия. Прямые инвестиции могут быть осуществлены не только в сферу производства материальных благ, но и в другие сферы.

Прямые инвестиции включают в себя два различных элемента. Один из компонентов - это инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких как производственное оборудование, здания и компьютеры производственного назначения. Другой элемент - инвестиции в товарно-материальные запасы (оборотный капитал), представляющие собой накопление запасов сырья, которые подлежат использованию в производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы являются составной частью общей величины запасов капитала в экономической системе; они также необходимы, как и капитал в форме оборудования, зданий производственного назначения.

Также прямые инвестиции включают в себя внешние и внутренние:

· внутренние инвестиции - сумма затрат на возмещение и приращение производственного капитала страны плюс/минус изменение объема товарных запасов. Валовые внутренние инвестиции выражаются в денежных единицах или в процентах от ВВП.

Размер валовых внутренних инвестиций во многом определяется размером валовых внутренних сбережений.

· внешние -- это вложение средств инвестиционных институтов в факторы производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта.

К реальным инвестициям имеет смысл отнести также понятия валовые и чистые инвестиции.

Чистые инвестиции - это объем инвестиций за вычетом стоимости износа элементов основного капитала.

То есть, Чистые И. = Валовые И. - Возмещение

По характеру употребления инвестиции делятся на:· первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при создании или при приобретении какого-либо предприятия;· инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;

· реинвестиции, т. е. применение свободных доходов, которые были получены в результате осуществления какого-либо инвестиционного проекта, путем установки их на покупку или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;

· реновационные инвестиции - это такие инвестиции, в результате которых существующее оснащение обновляется;

· инвестиции на рационализацию - инвестиции предназначенные для возмещения изношенного капитала;

· инвестиции на изменение программы выпуска продукции;

· инвестиции на диверсификацию, которые связанны с трансформацией номенклатуры изделий, произведением усовершенствованных видов продукции и организацией новых рынков сбыта;

· инвестиции на обеспечение выживания предприятия в будущем, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;

· брутто-инвестиции - инвестиции на замещение старого оборудования (амортизация) плюс прирост инвестиций на расширение производства.

- рисковыми инвестициями, или венчурным капиталом - инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм.

По соотношению к росту прибыльности инвестиции подразделяют на:

- пассивные инвестиции (поддержание производства);

- активные инвестиции (расширение производства).

По характеру инноваций (нововведений) принято различать:

- экстенсивные инвестиции (расширение на прежней технической основе);

- интенсивные инвестиции (расширение на новой технической основе).

Форма собственности инвесторов разделяет инвестиции на:

- государственные инвестиции;

- частные инвестиции российских резидентов;

- иностранные инвестиции.

Государственные инвестиции - инвестиции, образуемые из средств государственного бюджета и других государственных финансовых источников. Инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне в системе товарно-денежных отношений.

Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейших функций, без которых невозможно нормальное развитие экономика любого нормального государства. Инвестиции на макроуровне являются основой для:

·осуществления политики расширенного воспроизводства;

·ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;

·структурой перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

·создания необходимой сырьевой базы промышленности; ·гражданского строительства, развития здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также расширения других социальных проблем;

·смягчения или разрешения проблемы безработицы;

·охраны природной среды;

·конверсии военно-промышленного комплекса;

·обеспечения обороноспособности государства и решения многих других проблем. Следовательно, инвестиции являются основной экономической категорией и играют важную роль на макроуровне.

Инвестиции на макроуровне призваны обеспечить:

· осуществление политики расширенного воспроизводства и ускорение научно-технического прогресса;

· реформирование отраслевой структуры общественного производства и сбалансированное развитие как отраслей, производящих продукцию, так и сырьевых отраслей;

· повышение качества продукции;

· улучшение структуры внешнеторговых операций;

· решение социальных и экологических проблем;

· решение проблем обеспечения обороноспособности страны и др.

Таким образом, инвестиции как экономическая категория выполняют важные функции роста отечественной экономики. В макроэкономическом масштабе сегодняшние инвестиции закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния населения.

2. Анализ инвестиционного спроса в России

Рассмотрим теории инвестиций, чтобы затем перейти на функции инвестиций.

Существуют две основные теории инвестиций в макроэкономике:

- кейнсианская теория инвестиций;

- неоклассическая теория инвестиций.

Кейнсианская теория инвестиций.

В основе кейнсианской теории инвестиций лежит мотив прибыли, основанный на психологии предпринимателей. Инвестируя в дополнительные здания и оборудование, предприниматели ожидают увеличение прибыли. При этом ожидаемая прибыль вовсе не обязательно совпадает с текущей прибылью. Текущая прибыльная надбавка может быть низкой, но предприниматели тем не менее могут все равно инвестировать в капитал, чтобы сократить свои издержки производства и тем самым попытаться улучшить свои производственные позиции. Таким образом, считают представители кейнсианской школы, решение инвестировать основываться на оценке предпринимателем увеличения ожидаемый прибыли в результате осуществления каких-то определенных инвестиционных проектов.

При определении прибыли, которую ожидают прирастить от инвестиционного проекта предприниматель, он изучает отношение между двумя основными факторами. Такими факторами являются:

- потоки ожидаемого чистого дохода (выручки) от определенных капитальных благ;

- издержки использования капитала.

Неоклассическая теория инвестиций.

В отличие от кейнсианцев, неоклассики оперируют объективными макроэкономическими параметрами. К примеру, в своих моделях они предпочитают, в частности, оперировать не номинальной, а реальной ставкой процента.

Суть их теории заключается в следующем. С точки зрения отдельного предпринимателя, возможно быстро в течении одного периода времени приспособить объем имеющегося капитала к объему оптимальному посредством соответствующих инвестиций так, чтобы функция инвестиций равнялась разнице величин оптимального и существующего объема капитала. Напротив, если рассматривать всех инвесторов с их стремлением немедленно получить оптимальный объем капитала, то понятно, что это приведет к увеличению цен.

Неоклассики трактуют оптимальный объем капитала (К*) как убывающую функцию от реальной ставки процента (r) и как возрастающую функцию от реального дохода (у):

К* = К*( r, у)

Альтернативные модели инвестиций

Казалось бы, базовая модель инвестиций дает нам хороший результат: инвестиции полностью определяются реальной ставкой процента. Однако этот результат имеет слабое эмпирическое подтверждение. Во-первых, эмпирическую связь инвестиций с реальной ставкой процента не всегда удается обнаружить, а во-вторых, при анализе инвестиций значительную объясняющую силу имеют другие экономические показатели, такие как выпуск, прибыль и т.д. Все это не может быть объяснено в рамках базовой модели инвестиций. Для объяснения этих эмпирических загадок были разработаны разнообразные модели, которые мы сейчас вкратце рассмотрим.

Модель акселератора (инвестиции в запасы)

Модель акселерации инвестиционных процессов предполагает, что инвестиции растут тогда, когда ускоряются темпы экономического роста, т.е. что они производны от экономического роста, а не экономический рост зависит от них, как полагал Кейнс. Еще в начале ХХ в. американский экономист Джон Бейтс Кларк (1847--1938) предположил, что размер чистых инвестиций изменяется под влиянием объемов выпуска продукции. Для России 90-х гг. это будет означать, что не снижение инвестиций привело к резкому падению объема ВВП, а, наоборот, резкое сокращение последнего обусловило снижение инвестиций. Правда, тогда следует предположить, что для финансирования инвестиций всегда достаточно средств, что оспаривается многими экономистами.

Модель акселератора была предложена для объяснения инвестиций в запасы, однако, затем она была распространена на все типы инвестиций. Данная модель является самой простой из всех моделей инвестиций. Тем не менее, она имеет множество эмпирических подтверждений и является весьма удобной для прикладного использования.

q-теория Тобина.

Другой американский ученый, лауреат Нобелевской премии Джеймс Тобин предложил так называемую q-теорию инвестиций. Согласно ей обычно существует q разрыв между восстановительной стоимостью капитала фирмы и ее стоимостью (точнее, совокупной ценой фирмы) на фондовом рынке. Если фондовая стоимость превышает восстановительную, то фирма может увеличивать свой реальный капитал, выпуская новые акции под будущее увеличение массы своей прибыли. Если q имеет отрицательное значение, то фирме не следует активизировать свою инвестиционную деятельность.

В последние годы много было полемики по вопросу: влияет ли метод финансирования компании на ее общую оценку и соответственно на прибыль ее акционеров. В данной статье мы рассмотрим одну из основополагающих теорий управления финансами фирмы. Данная теория хотя и применима, по мнению ее авторов только на рынке совершенной конкуренции, на наш взгляд, не теряет своей актуальности на российском рынке во-первых, из-за своеобразия развития рыночных отношений в России, во-вторых, из-за своего основного вывода: стоимость любой фирмы определяется ее будущими доходами и совершенно не зависит от структуры капитала. Так как способ электронного освещения материала не эффективен при больших объемах информации, рассмотрим данный вопрос сжато, так как цель данной статьи не полное раскрытие экономической сущности вопроса, а ознакомление читателей, чаще всего не подготовленных в теории экономики фирмы, с основами методов оценки фирмы.

Теория Модильяни-Миллера

Данная теория была разработана Франко Модильяни и Мертоном Миллером в статье, опубликованной в 1958 году в журнале «Америкэн экономик ревью». Они подвергли сомнению принятую истину о том, что финансовая зависимость увеличивает общую стоимость фирм и приводит к увеличению прибыли на собственный капитал.

Общеизвестно, что основными источниками средств являются внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный капитал). Модильяни и Миллер упрощают эту схему до предела, считая, что весь собственный капитал представлен обыкновенными акциями, рыночная стоимость которых равна S, а весь заемный капитал представлен облигациями, рыночная стоимость которых равна D. Тогда рыночная стоимость фирмы по Модильяни-Миллеру равна сумме:

V = S + D

Структура капитала представляется составляющими S и D, а их отношение D / S = L называется финансовым рычагом или левериджем. Исходя из ряда достаточно жестких ограничений (наличие совершенного рынка, финансовое равенство фирм и частных инвесторов -- те и другие имеют возможность занимать под одинаковый процент, однопериодность модели, отсутствие трансакционных издержек), Модильяни-Миллер доказали, используя идею арбитража, что структура капитала не влияет на стоимость фирмы. Существо доказательства состоит в следующем: если финансирование более выгодно с включением заемного капитала (т.е. с использованием левериджа; такая фирма называется левериджной или финансово зависимой), то владельцы акций нелевериджной (финансово независимой) фирмы предпочтут продать свои акции и на вырученные средства купить акции левериджной фирмы и облигации, распределив средства в точности в той же пропорции, которая характеризует структуру капитала левериджной фирмы. Наоборот, если финансирование фирмы оказывается более выгодным при использовании исключительно собственных средств, то акционеры левериджной фирмы предпочтут продать свои акции, купить на вырученные средства акции нелевериджной фирмы и, взяв в банке под залог этих акций заем, прикупить дополнительное количество акций той же фирмы. Тогда доход от нового пакета акций инвестора после вычета процентов за кредит окажется выше прежнего дохода. Таким образом, арбитражные операции с заменой ценных бумаг более дорогой фирмы ценными бумагами более дешевой принесут дополнительный доход частным инвесторам, что приведет в конечном счете к выравниванию стоимостей всех фирм одного класса с одинаковым (пропорциональным стоимости фирмы) доходом.

Инвестиции в современной России

В послании Президента РФ Федеральному собранию от 25 апреля 2005года говорится о крайней заинтересованности России в масштабном притоке частных, в том числе иностранных инвестиций, что является стратегическим подходом в вопросе ускорения темпов роста национальной экономики.

Экономический рост в России в течение 2000-2006 годов характеризовался быстрым наращиванием экспорта и капиталовложений, стартом многих инвестиционных проектов, значительным повышением производительности труда в частном и государственном производительных секторах экономики.

Важнейшей проблемой развития современной промышленности является необходимость в достижении устойчивого экономического роста, основной предпосылкой которого служат инвестиции в основной капитал промышленности.

В настоящее время нашей стране необходима разработка «прозрачной» инвестиционной стратегии, позволяющей решить проблемы преодоления дезинтеграции экономики, предотвращение дальнейшего бегства капитала из производственной сферы, и в целом развитие народного хозяйства.

В начале 90-х годов в стране отсутствовала какая-либо целенаправленная государственная инвестиционная стратегия. Государственные инвестиции за этот период по сравнению с предыдущими годами сократились практически в 28 раз. Не было построено ни одного крупного промышленного объекта, приватизированные за бесценок предприятия в большинстве своем не осуществляли модернизацию производственных фондов, а внезапно возникшая банковская система не стремилась кредитовать реальный сектор экономики, все больше ориентируюсь на валютные спекулятивные операции и рынок государственных ценных бумаг. Иностранные денежные вливания расходовались правительством исключительно на закупку импортного продовольствия, одежды, мебели, бытовой техники и т.п.

Инвестиционная сфера отечественной экономики сохраняет явно выраженный кризисный характер следствием падения капиталовложений стала деградация производства во многих отраслях, в том числе и в высокотехнологических. По оценке специалистов, износ основных фондов в промышленности превысило 80%. По данным Института макроэкономических исследований при Министерстве экономики России, на данный момент средний возраст промышленно-производственного оборудования составляют около 16 лет, а средние фактические сроки службы почти достигли 32 года, что в три раза превосходит показатели развитых стран. Фактически снижение объемов выпуска продукции сопряжено со значительным уменьшением вложений в производство.

Неконкурентоспособность российских товаров на мировом рынке, вызванная изношенным производственным оборудованием, заставило правительство задуматься о привлечении иностранных инвестиций. Международный Валютный Фонд выдал Росси кредитов на сумму 18,5 млрд. дол., Всемирный банк - 3,8 млрд. дол. Правительство разместило еврооблигаций на сумму более 13 млрд.дол., выдало гарантий и поручительств по смешанным кредитам - на 17,3 миллиарда дол. В целом экономике не помогло, поскольку основная часть заимствований разворовывалась, а оставшаяся расходовалась на «дыры» в бюджетах.

Лишь после обвального кризиса 1998 года пришло понимание того, что в подъеме экономики страны существенную роль играют как внутренние инвестиционные ресурсы, так и внешние, в первую очередь - частные. Стало ясно, что стране необходима новая стратегия инвестиционной политики: обеспечение единства высокого инвестиционного климата и столь же высокой предпринимательской активности. С 2000 года началась разработка и реализация комплекса социально - экономических реформ, направленных на модернизацию российской экономики, улучшения инвестиционного климата и стимулирование деловой активности. Расширяется горизонт принятия решений рынка, вырастает поколение бизнесменов, планирующих свою деятельность в расчете на перспективу роста.

В ходе подъема происходило значительное смещение экономической активности в сектора, производящие неторгуемые товары и услуги, для которых конкуренция с импортом не столь существенна. По некоторым оценкам отрасли этих секторов (услуги и строительство) давали от половины до, в последнее время, двух третьих всего прироста отечественного ВВП. С.Журавлев «Парадоксы роста».М.- Эксперт, 2006г.208 с.

В минувшем году в российской экономике лидерами роста оказались отрасль «гостиницы и рестораны» (19,7%-2006 г., 15,6% - 2005 г.), торговля и платные услуги (17,2% и 12.3%), строительство (12.2 и 9.7%)

Все это говорит о некоторой стабилизации национальной экономики, что может способствовать привлечению иностранных инвестиций.

Потенциально Россия - один из крупнейших потребительских иностранных инвестиций. Она в состоянии осваивать ежегодно не менее $ 10-15млрд., а после 2002 г. - 40-50 млрд.

3.Пути совершенствования инвестиционного спроса при переходе к рынку

Инвестиционный спрос - это потенциальная потребность предпринимателей, выраженная в денежной форме, в приобретении товаров инвестиционного назначения с целью получения дохода. Инвестиционный спрос нельзя отождествлять с «планируемыми», или «ожидаемыми», расходами, поскольку основой формирования спроса является наличие реальных, а не ожидаемых денежных средств, формирующихся из различных источников. Инвестиционный спрос -- это самостоятельная экономическая категория, не совпадающая с понятием временно свободных денежных средств

Инвестиционный спрос, с одной стороны, может выступать как фактор стабилизации экономики, а с другой стороны как потенциальный источник ускоренного роста. Последняя роль инвестиционного спроса раскрывается в принципе акселерации (был раскрыт во второй главе).

Общий выпуск капитальных, или производственных, товаров, называется инвестиционным спросом.

Таким образом, если представить доход как сумму выпускаемой продукции, то инвестиционный спрос зависит от субъективного фактора - решения предпринимателя инвестировать и объективных факторов - нормы процента, уровня изменения выпуска продукции, прибылей, запасов капитала и ряда других факторов.

По данным Росстата об инвестиционном спросе: Объем инвестиций в основной капитал в России в 2006 году увеличился на 19,1% по сравнению с 2005 годом и составил 442,4 млрд. руб. Это значительно выше, чем в прошлом году: в 2005 году темпы роста инвестиций составляли куда более скромные 9,9%, но все еще ниже 15%



Доходность

инвестиций,

процентная

ставка

Расходы на

инвестиции

Рис.1 Кривая инвестиционного спроса

Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размер инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентной ставки.

Из рис.1 видно, что между ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций существует обратная зависимость.

На инвестиции оказывают влияние увеличение ВНП, изменения в размерах налогообложения, технологические изменения и ожидания предпринимателей. В этом случае происходит изменение спроса на инвестиции.

Налоги на предпринимателя. При принятии инвестиционных решений владельцы предприятий рассчитывают на ожидаемую прибыль после уплаты налогов. Значит, возрастание налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности и вызывает смещение кривой спроса на инвестиции влево; сокращение налогов приводит к её смещению вправо.

Технологические изменения. Технический прогресс - разработка новой и совершенствование имеющейся продукции, создание новой техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. Разработка более производительного оборудования, например, снижает издержки производства или повышает качество продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестирования на данное оборудование.

Рентабельные новые виды продукции - такие, как горные велосипеды, персональные компьютеры, новые виды лекарств и т.п. - вызывают резкое увеличение инвестиций, поскольку фирмы стремятся расширять производство. Короче говоря, ускорение технического прогресса смещает кривую спроса на инвестиции вправо, и наоборот.

Наличный основной капитал. Точно также как имеющиеся в наличии

потребительские товары оказывают воздействие на принятие домохозяйствами решений по поводу потребления и сбережений, так и наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и запасами готовой продукции, то в этой отрасли инвестирование будет сдерживаться. Причина ясна: такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль. Если в отрасли имеются достаточные или даже избыточные мощности, то ожидаемая норма прибыли от прироста инвестиций будет низкой, и поэтому инвестирование будет незначительным или его не будет совсем. Излишние производственные мощности ведут к смещению кривой спроса на инвестиции влево; относительный недостаток основного капитала - к её смещению вправо.

Ожидания. Как известно, основой проекта является ожидаемая прибыль. Основной капитал находится в длительном пользовании, его срок службы может исчисляться 10 или 20 годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого основного капитала. Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд "показателей предпринимательства". Вместе с тем такие неопределённые и трудно предсказуемые факторы, как изменения во внутреннем политическом климате, осложнения в международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д., должны приниматься во внимание на субъективной и интуитивной основе. Если руководители предприятия настроены оптимистично в отношении будущих условий предпринимательства, то кривая спроса на инвестиции будет смещаться вправо; пессимистические настроения приводят к смещению кривой влево.

Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую спроса вправо, а вызывающий смещение ожидаемой доходности смещает кривую влево.

Использование иностранных инвестиций является объективной необходимостью, обусловленной системой участия нашей страны в мировой экономике и переливом капитала в отрасли, свободные для предпринимательства.

Торговая палата США провела обширные исследования на материале входящих в ее состав компаний с целью выявить, чем руководствуются американские компании, принимая решения о капиталовложениях в какую-либо страну, было выявлено 13 основных критериев.

1. Характеристика рынка.

Размеры местного рынка товаров и услуг, относительная благосостоятельность или покупательная способность населения, возможности роста этих показателей, а также экономики в целом. Важными факторами являются природные ресурсы и географическое положение страны.

2. Доступность рынка.

Местные законы и нормативные положения, обеспечивающие или хотя бы не слишком ограничивающие доступ на местные рынки.

3. Рабочая сила.

В рамках своей стратегии компании могут размещать наиболее трудоемкие фазы производства в странах с дешевой рабочей силой. Инвесторы также учитывают качество образования кадров, другим важным показателем производительности рабочей силы - это число прогулов на предприятиях. Дешевизна рабочей силы и ее производительность выступают главными компонентами конкурентоспособности товара на международном рынке.

4. Валютный риск.

Правильная оценка стоимости национальной валюты важна как для инвестора, так и для самих стран (регионов), стремящихся к получению доходов.

В современной России валютная политика подчинена действию законов рыночной экономики. Банковское и валютное законодательство создается с учетом обеспечения выполнения налогового законодательства при игнорировании потребностей законопослушных инвесторов в коммерческих банковских услугах. Банковская сфера является как бы проводником для коммерческой деятельности. Она должна быть устроена таким образом, чтобы поддерживать предприятия, а не следить за ними. Банки, разумеется, могут быть источниками информации для налоговых инспекторов, стремящихся обеспечить сбор налогов. Но первоочередной задачей банковской системы должна оставаться поддержка коммерческой деятельности. Для обеспечения выполнения налогоплательщиками налогового законодательства могут применяться другие меры.

5. Возвращение капитала.

Инвесторы придают большое значение законам и нормативным положениям, влияющим на возможность вывоза инвестированного капитала и прибыли из страны-получателя. К этим законам относятся положения, регулирующие уровень налогообложения, ограничение на вывоз твердой валюты из страны или сложные бюрократические процедуры оформления такого вывоза.

6. Защита прав интеллектуальной собственности.

Сюда относятся технологические процессы, программное обеспечение и способы ведения маркетинга и т.п.

7. Торговая политика.

Торговая политика оказывает влияние на стоимость экспортно-импортных операций в стране-получателе. То, как они осуществляются - очень важный показатель инвестиционной привлекательности территории.

8. Государственное регулирование.

Правительства могут создать очень запутанные правила и процедуры для получения разрешения на иностранные инвестиции, либо установить другие бюрократические требования и ограничения, снижающие возможности инвесторов в оперативном управлении экспортом и импортом капитала.

9. Капитализация предприятий.

Действующее законодательство неоправданно ограничительно в отношении требований к регистрации, капитальным вкладам и формам капитализации, что ограничивает возможности по удовлетворению условиям намеченных мер стимулирования инвестиций. Иностранцы были бы больше заинтересованы в инвестициях в Российскую экономику, если бы они обладали возможностями решать, как и когда, делать свои капитальные инвестиции. Примеры такой ограничительной политики включают в себя следующее:

сумма, инвестируемая в качестве вклада в уставный капитал, ограничена суммой, указанной в учредительных документах. Это может осложнить своевременное увеличение капитала из-за необходимости согласования с различными органами..

акционеры российских компаний лишены возможности финансировать российские дочерние предприятия посредством ссуд ассоционированным сторонам в связи с применением НДС к ссудам ассоционированным сторонам.

Имущество, ввозимое в Россию в связи со строительными проектами, подлежит обложению ввозными таможенными пошлинами и налогами, что удорожает такие проекты и делает их менее привлекательными для иностранных инвесторов.

10. Налоговые ставки и стимулы.

Для привлечения больших инвестиций многие страны предлагают целый комплекс налоговых и других привилегий для иностранных инвесторов. Эти стимулирующие программы могут привлечь иностранные инвестиции, при условии, что соблюдены другие важные условия.

Нестабильность и неопределенность нормативных актов, и законодательства, и непоследовательность их применения на практике. Недостатки правовой базы в России, увеличивающие юридический и политический риск, рассматриваются многими как факторы, препятствующие инвестициям. Недостатки правовой базы в России, увеличивающие юридический и политический риск, рассматриваются многими как факторы, препятствующие инвестициям.

Основной задачей налогообложения является получение доходов для поддержания государственных функций. Такие налоги обычно связаны с прибылью или доходами налогоплатильщиков. Практически все современное законодательство России направлено, как представляется, на единственную задачу сбора налогов для очень важных текущих потребностей правительства. В результате этого был создан обременительны налоговый режим, который в настоящее время препятствует инвестициям. Налоги на затраты и доходы, а не прибыль, являются сдерживающим фактором для инвестиций. Для того чтобы был достигнут сколь либо значительный уровень инвестиций, общее налоговое бремя должно быть сокращено. Система налогообложения важна для иностранных инвесторов так как налоги представляют собой ключевые элементы оценки инвесторами того, представляют ли им проекты в России достаточные возможности для обеспечения приемлемой доходности. С учетом того, что потенциальные инвесторы должны распределять ограниченный капитал между различными инвестиционными вариантами, направление иностранных инвестиций в страну с неблагоприятной налоговой системой будет ограничено, в противоположность стране благоприятной налоговой системой. Для того чтобы быть благоприятной и, следовательно, привлекательной для иностранных инвестиций, налоговая система должна быть

- стабильной

- ясной и относительно понятной

- последовательно применяемой

- поддерживаемой соответствующей правовой инфраструктурой, включая объективную процедуру апеляций.

11. Политическая стабильность.

Это условие имеет фундаментальное значение в принятии решения об инвестировании. Стабильная политическая ситуация придает инвесторам уверенность в том, что “правила игры”, то есть законы, регулирующие инвестиции и рынки там, где они собираются действовать, останутся неизменными в течение продолжительного времени.

12. Макроэкономическая политика.

Новый иностранный инвестор сталкивается с непроницаемым лабиринтом нормативных и законодательных актов. По мере того, как правительство и парламент принимают изменения и дополнения к этому законодательству, что иногда ведет к противоречиям, его непроницаемость возрастает. Обычно иностранному инвестору необходимо регистрировать компании, долевое участие, права собственности и владения на недвижимость или получать сертификаты на продукцию для ее реализации. В эти процессы вовлечены многочисленные департаменты на федеральном, областном и муниципальном уровнях. Противоречия и интерпретации, предлагаемые различными департаментами, зачастую застают иностранного инвестора врасплох и лишают его возможности обратиться за помощью к независимому органу. Не следует недооценивать отрицательного влияния этой ситуации на инвестиции. Громоздкие и противоречивые процедуры увеличивают подготовительный период до фактического начала деятельности, уменьшают доходность инвестиций и повышают степень риска. Например, ситуация в сфере регистрации предприятий с иностранными инвестициями. Сложившаяся на сегодняшний день система регистрации предприятий с иностранными инвестициями является примером того, как несовершенство законодательства, его прочтение не с точки зрения буквы и смысла закона, а с точки зрения ведомственных интересов, затрудняют деятельность иностранных инвесторов на территории РФ, особенно - на территории ее субъектов.

Для решения этой проблемы в долгосрочной перспективе потребуются серьезные организационные изменения. В краткосрочном плане было бы целесообразно создать в регионах консультационное бюро, которое помогало бы инвесторам в разрешении споров и преодолении бюрократических препон. на пути направляемых в область инвестиций.

13. Инфраструктура и услуги.

Инвестиционная инфраструктура как организационно-экономическая система, призвана обслуживать воспроизводство основного капитала, внутри- и межрегиональное движение инвестиционных потоков, претерпевает процесс становления, как и другие элементы рыночного хозяйства. Специфика институтов региональной инфраструктуры заключается в том, что они производят не материальную продукцию, а деловые услуги. Основная функция этих институтов - коммерческих банков, инвестиционных компаний и фондов, информационных систем - создание условий, необходимых для поддержания нормального процесса воспроизводства основного капитала и адаптации предприятий к изменениям рыночной конъюнктуры. Существует немало значительных проблем в области инфраструктуры, повышающих риск инвестиционной деятельности в России. Развитие институтов инвестиционной инфраструктуры во многом носит стихийный характер, неравномерный по регионам. Вновь создаваемые институту инвестиционной инфраструктуры концентрируются главным образом в крупных экономических центрах. Проблемы инфраструктуры повышают издержки, требуют уделения им значительного времени и внимания и отвлекают руководство компаний от решения более насущных вопросов, таких, как повышение производительности, расширение сбыта и общее достижение окупаемости инвестиций. Семенова Г. Формы финансирования малого инновационного бизнеса в США и Западной Европе // Российский экономический журнал. 1997. №5-6

В качестве примера можно привести проводимую администрацией Владимирской области политику повышения инвестиционной привлекательности региона. Существующая “Целевая программа привлечения иностранных инвестиций в экономику Владимирской области на период с 2000 до 2005 года” предполагает активную работу с предприятиями, результатом которой может стать:

1. Формирование у предприятий инвестиционного портфеля.

При администрации области существует экспертиза инвестиционных проектов, позволяющая проверить инвестиционные предложения предприятий на их адекватность существующим рыночным условиям. Многие инвестиционные проекты, затрагивающие приоритетные отрасли народного хозяйства области, такие как машино- и приборостроение, цветная металлургия, пищевая промышленность, легкая промышленность, химическая промышленность, стекольная промышленность, деревообрабатывающая промышленность, сельское хозяйство, производство стройматериалов, инфраструктура внешнеэкономической деятельности, транспорт, связь, туризм, могут получить гарантии местного бюджета.

2. Создание каналов распределения и распространения маркетинговой информации о предприятиях региона и их инвестиционных предложениях. Данная информация помещается в электронные средства информации, публикуются в периодических изданиях, сотрудничающих с областной администрацией, передается партнерам Владимирской области по линии международного сотрудничества. Данная информация предоставляется в распоряжение экономических институтов разных стран по линии торгово-промышленных палат и т.п.

3. Предприятия значительно могут повысить свою инвестиционную привлекательность активно, используя налоговые льготы, разработанные с целью улучшить положение инвестора в регионе. В настоящий момент льготами пользуются лишь 4 предприятия.

4. Формирование системы информационно-законодательной поддержки и консультаций и т.п.

В настоящее время для предприятий региона созданы возможности включения в систему инвестиционной привлекательности региона. Существующая “Целевая программа привлечения иностранных инвестиций в экономику Владимирской области на период с 2000 до 2005 года” предполагает активную работу с предприятиями, результатом которой может стать формирование у предприятий инвестиционного портфеля (при администрации области существует экспертиза инвестиционных проектов, позволяющая проверить инвестиционные предложения предприятий), каналов распределения и распространения маркетинговой информации о предприятиях региона и их инвестиционных предложениях, системы информационно-законодательной поддержки и консультаций и т.п.

Заключение

Инвестиции - сравнительно новая категория для российской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие “валовые капитальные вложения”, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям.

В странах с развитыми рыночными экономическими системами накоплен достаточный опыт в области изучения инвестиций, - пренебрегать этим опытом было бы бессмысленно. Однако продолжающийся в России процесс освоения рыночной экономики был сопряжен с немалыми трудностями, отчасти в связи с возникновением проблемы привлечения инвестиций, как в экономику страны, региона, так и в конкретное предприятие.

Проблеме повышения инвестиционной привлекательности российской промышленности уделяется в настоящее время значительное внимание. Однако существующие подходы к решению данной проблемы очень ограничены и предполагают исключительно политическое решение проблемы: необходимо принять «правильные и хорошие законы», которые привлекут потенциальных инвесторов. К сожалению, данная точка зрения на проблему не позволяет использовать опыт экономических регуляторов повышения инвестиционной активности.

В период перехода экономики страны на рыночный путь развития, когда этапным стал дефицит денежных средств, наряду с вопросами, касающимися подготовки инвестиционных проектов и поиска источников финансирования, возникают проблемы, связанные с обеспечением возврата заемных средств. Проблема представляется особенно острой в период сплошных неплатежей предприятий друг перед другом за полученную продукцию и обусловливает значительные ограничения в возможностях реципиента в своевременной и полной выплате платежей инвестору.

Список используемой литературы

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. - М.: Дело, 2004. - 320 с.

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 270 с.

3. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов /Пер. С англ. под ред. Л.П.Белых. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. - 631с.

4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 672 с.

5. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.2. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 560 с.

6. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Инфра-М, 2005.

7. Гражданский кодекс РФ. Части 1 и 2. М.: Проспект, 2005.

8. Капитоненко В.В. Инвестиции и хеджирование: Учебно-практическое пособие для вузов.- М.: «Издательство ПРИОР», 2001. - 240 с.

9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 с.

10. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» / под ред. Вайпана В.А. - М.: «Юридический Дом «Юстицинформ», 2003. - 160 с.

11. Кочетыгов А.А. Финансовая математика. Серия «Учебники, учебные пособия».- Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2004. - 480 с.