Инвестиционные проекты

17

Инвестиционные проекты

Содержание

1. Проектные риски: виды, методы оценки и способы снижения

2. Инвестиционные затраты предприятия и их классификация

3. Инвестиционные проекты: характерные черты, виды и классификация

Задача

Список использованных источников

1. Проектные риски: виды, методы оценки и способы снижения

Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Современная рыночная среда немыслима без риска. Принято различать следующие основные виды рисков:

1) производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком;

2) финансовый (кредитный) риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором;

3) инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретенных;

4) рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок, собственной национальной денежной единицы и зарубежных курсов валют, изменением рыночной конъюнктуры;

5) институциональный риск, связанный с изменением государственной политики, международных отношений.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает, то есть установить потенциальные области риска, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, то есть численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом - работа более сложная.

При качественном анализе определяются факторы риска, которые можно условно разделить на две большие группы: объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, независящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличие режима наибольшего благоприятствования, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и т.д.

К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т.д. Последний фактор играет важную роль для фирмы, так как от типа контракта зависит степень риска и размер вознаграждения по окончании проекта.

При количественном анализе риска могут использоваться различные методы. В настоящее время наиболее распространенными являются:

ѕ статистический;

ѕ анализ целесообразности затрат;

ѕ метод экспертных оценок;

ѕ метод аналогий.

Для анализа риска статистическим методом используются методы математического программирования, в частности метод ПЕРТ, обычно применяемый для вычисления ожидаемой продолжительности каждой работы и проекта в целом. Суть этого метода заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых операций.

Анализ целесообразности затрат также ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска. Перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинацией:

ѕ первоначальной недооценкой стоимости;

ѕ изменением границ проектирования;

ѕ различием в производительности;

ѕ увеличением первоначальной стоимости.

Эти основные факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень для конкретного проекта или его элементов. Имеется возможность свести к минимуму капитал, подвергаемый риску, путем разбивки проекта на стадии (области) по принципу вложения дополнительных финансовых ресурсов. Эти стадии должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте по мере его разработки. На каждой стадии, имея анализ подвергаемых риску средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Сущность метода экспертных оценок заключается в проведении экспертами интуитивно-логического анализа проблемы с количественной оценкой суждений и формальной обработкой результатов. Получаемое в результате обработки обобщенное мнение принимается как решение проблемы.

При анализе риска нового проекта весьма полезными могут оказаться данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на другие проекты. При использовании аналогов применяются базы данных о риске аналогичных проектов, исследовательских работ проектно-изыскательских учреждений, углубленных опросов менеджеров проектов. Полученные таким образом данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах с целью учета потенциального риска при реализации новых проектов.

С помощью изучения жизненного цикла проекта можно выбрать сведения о реализации любой части проекта и сопоставить причины перерасходования средств. При использовании метода аналогий следует соблюдать определенную осторожность. Даже в самых правильных и известных случаях неудачного завершения проектов очень трудно создать предпосылки для будущего анализа, то есть подготовить исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срывов проектов. Дело в том, что для большинства отрицательных последствий характерны присущие им особенности и соответствующие обстоятельства.

Высокая степень риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. В практике управления проектами существует три основных способа снижения риска:

ѕ распределение риска между участниками проекта;

ѕ страхование;

ѕ резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Обычная практика распределения риска заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако в действительности часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении, чтобы преодолеть последствия от действия рисков. Распределение риска реализуется при разработке финансового плана проекта и контрактных документов. Как и анализ риска, его распределение между участниками проекта может быть качественным и количественным.

Страхование риска есть, по существу, передача определенных рисков страховой компании. При этом применяются два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев. В странах с развитой рыночной экономикой распространенным способом уменьшения риска является хеджирование - создание встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Хеджирование широко используется фирмами, специализирующимися на обработке сырья, с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой стороне.

Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой способ борьбы с риском, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта. Основной проблемой при создании резерва на покрытие непредвиденных расходов является оценка потенциальных последствий рисков.

Для определения первоначальных сумм на покрытие непредвиденных расходов, переоценки их в процессе работы над проектом и уточнения сумм резерва будущих проектов на основании фактических данных могут использоваться все изложенные выше методы качественного и количественного анализов риска.

При определении суммы резерва на покрытие непредвиденных расходов необходимо учитывать точность первоначальной оценки стоимости проекта и его элементов в зависимости от этапа проекта, на котором проводилась эта оценка. Точность оценки стоимости проекта влияет на размер резерва на покрытие непредвиденных расходов.

Если оценка не учитывает в полной мере реальное влияние на проект потенциального риска, то неизбежен значительный перерасход средств. Тщательно разработанная оценка непредвиденных расходов сводит перерасход средств до минимума.

2. Инвестиционные затраты предприятия и их классификация

Издержки проекта определяются на основании решений, принятых на предыдущих этапах разработки проекта, то есть в основном маркетинговой и производственной частях проекта, в ходе исследования возможностей. Они уточняются на этапе предварительного ТЭО и в бизнес-плане. Прежде чем приступить к нахождению издержек, нужно определить шаг проектирования, то есть установить, на какие временные отрезки делится весь срок осуществления проекта: год, квартал, месяц или др. В дальнейшем временной отрезок проектирования называется периодом.

Все издержки делятся на два вида:

1) единовременные, капитальные, инвестиционные;

2) текущие, эксплуатационные, оборотные.

Инвестиционные издержки показывают, сколько средств нужно вложить в проект, чтобы запустить объект в эксплуатацию. Здесь важно учесть все виды предстоящих инвестиционных издержек: первоначальные инвестиционные издержки; инвестиции в период эксплуатации; предпроизводственные расходы.

Первоначальные инвестиционные издержки определяются как сумма основного капитала, то есть издержек по инвестициям в основной капитал и предпроизводственных расходов, и чистого оборотного капитала. При этом основной капитал - это средства, требуемые для сооружения и оснащения объекта, а чистый оборотный капитал - это средства, необходимые для эксплуатации объекта. Типичная ошибка - не учитывать потребность в оборотном капитале.

Инвестиции в период эксплуатации - это средства на поддержание производственной мощности на достигнутом уровне, издержки на замену некоторых производственных единиц со сроком службы (эксплуатации) больше одного года.

Предпроизводственные расходы объединяют следующие виды расходов:

1) предварительные расходы на эмиссию ценных бумаг (регистрационные расходы при основании фирмы, оплата юридических и нотариальных услуг, составление, оформление, заверение копий уставных документов, выпуск ценных бумаг). Выпуск ценных бумаг в свою очередь сопряжен с расходами на составление и издание проспектов о выпуске акций, рекламу, публичные объявления, комиссионные за размещение ценных бумаг, брокерские операции, расходы на обработку заявок на акции, на распределение акций. В предварительные расходы могут входить и плата за юридические услуги по оформлению заявок на получение ссуд, и договоры о закупке земельных участков;

2) расходы на подготовительные исследования бывают трех видов:

а) предынвестиционные исследования, включающие исследование возможностей, предварительное ТЭО (предварительный бизнес-план), основной бизнес-план, а также обеспечивающие и функциональные исследования (маркетинг, производство (технологическая часть)) и т.д.;

б) плата консультантам при предварительных исследованиях, например, экспертиза бизнес-плана или какой-либо его части. Если эти расходы могут быть отнесены непосредственно на создание некоего актива, то они здесь не учитываются;

в) прочие расходы по планированию проекта;

3) прочие предпроизводственные расходы:

а) оплата персонала, занятого в период подготовки производства;

б) командировочные расходы в этот же период;

в) создание временных сооружений;

г) предпроизводственные маркетинговые издержки, работы по продвижению товара (услуги) на рынок, создание сбытовой сети и др.;

д) расходы на обучение (оплата преподавателей, командировочные расходы, оплата проживания, оклады и стипендии обучающимся, платежи внешним организациям);

е) плата за ноу-хау и патенты;

ж) проценты по ссудам, накопленные и подлежащие уплате во время строительства;

з) расходы по страхованию во время строительства;

4) расходы на пусковые испытания, пуск и ввод в эксплуатацию. Они включают плату за надзор во время пусковых работ, оплату занятого персонала, расходы на производственные и вспомогательные материалы, плату за коммунальные услуги и другие расходы, связанные с пуском;

5) издержки на замену установок и оборудования производятся в случае замены основного капитала. Обычно они включают и все расходы, перечисленные выше, а также расходы на поставку, транспортировку, монтаж и ввод в эксплуатацию заменяемого оборудования, демонтаж и утилизацию старого, издержки, связанные с простоем, убытками, резерв на непредвиденные обстоятельства;

6) ликвидационные издержки - это затраты, связанные с выводом из эксплуатации основного капитала в конце жизненного цикла проекта. Учитываются и поступления от продажи активов со знаком плюс. Эти издержки состоят из расходов на демонтаж, ликвидацию остатков объекта, восстановление земли, если ликвидация предприятия полная.

Инвестиции непосредственно в производство (в бизнес) состоят из вложений в права пользования технологией и другими научно-технологическими достижениями (затраты на приобретение объектов интеллектуальной собственности), затрат на приобретение всех видов оборудования, на строительство зданий и сооружений.

Эксплуатационные (текущие) издержки определяются по правилам калькулирования себестоимости в соответствии с действующим законодательством. Они включают издержки (затраты) на производство, а также издержки маркетинга и сбыта продукции (услуг). Определение затрат на производство и реализацию продукции (услуг) имеет весьма важное значение при решении вопроса о жизнеспособности проекта, его эффективности. Неточность в определении текущих (эксплуатационных) затрат, чрезмерная оптимистичность, игнорирование и неучет целого ряда реальных и необходимых затрат приводит к убыткам уже в эксплуатационной фазе проекта, и сам проект из прибыльного и эффективного превращается в убыточный и неэффективный.

Эксплуатационные (текущие) издержки следует рассчитывать как полные (суммарные по статьям) за период, так и на единицу продукции (услуги). Процедуры расчетов издержек по статьям затрат сравнительно просты, если выпускается один единственный вид продукции (предоставляется один вид услуг). Если в проекте предполагается выпускать несколько видов продукции (услуг), то сложность возникает в распределении по видам продукции (услуг) различных косвенных расходов (цеховых, общезаводских), которые прямо не связаны с выпуском конкретного вида продукции (услуг). Существенным отличием расчетов текущих затрат в ходе разработки проектов являются необходимость выполнения большого объема расчетов, так как затраты должны быть определены для всех периодов эксплуатации, различающихся объемами производства. Обычно это делается по мере достижения в проекте производственных мощностей и во всех случаях изменения номенклатуры выпускаемой продукции.

В связи с этим принято делить эксплуатационные издержки на переменные, зависящие от объема производства и реализации продукции (услуг), и постоянные, которые остаются неизменными и при увеличении, и при уменьшении объема производственной деятельности.

3. Инвестиционные проекты: характерные черты, виды и классификация

В зарубежной литературе под проектом понимается сфера деятельности, направленная на изменение какой-либо системы в соответствии с поставленной целью. Исходя из данного понимания проекта, к нему относят: все виды деятельности по созданию или изменению технической, экономической, социальных систем; разработку новой структуры управления программами научно-технических работ и т.д.

Иное толкование проекта дается в отечественной литературе. Под ним понимают замысел, идею, образ, воплощенные в форму описания, обоснования расчетов, чертежей, раскрывающих сущность замыслов и возможность их практической реализации. С этих позиций инвестиционный проект трактуется как объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, нового строительства, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п.

Отдельные исследователи конкретизируют понятие инвестиционного проекта применительно к белорусским условиям. Под ним понимают документ, обосновывающий экономическую целесообразность, объемы и сроки осуществления капитальных вложений, содержащий необходимую проектно-сметную документацию, разрабатываемую в соответствии с законодательством Республики Беларусь и утверждаемую в установленном порядке, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций в виде бизнес-плана.

Инвестиционный проект как замысел, идея, образ связаны с количественными и качественными изменениями объектов, их структуры, видов деятельности и т.д., то есть с привнесением новшеств, инноваций. Очевидно, данные моменты должны найти отражение в раскрытии его сущности.

С учетом сказанного инвестиционный проект следует рассматривать как замысел, идею по приобретению, созданию или изменению объекта инвестирования с соответствующим описанием и обоснованием цели, инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств), а также возможностей практического воплощения.

Инвестиционная привлекательность выступает обобщающей характеристикой объекта инвестирования, включающей оценку состояния объекта, инвестиционного потенциала, уровня инвестиционного риска. Что касается возможностей практического воплощения замысла, идеи, то это предполагает всесторонний анализ с использованием (при необходимости) технических, экономических, социальных, экономических и других критериев.

Содержание инвестиционного проекта определяется комплексом факторов, среди которых ключевое место занимают: масштабность, степень сложности, срок реализации, достигаемый эффект и др. Отмеченные факторы оказывают существенное влияние прежде всего на такие составляющие его содержания, как: выбор концепции, разработка, осуществление и завершение проекта.

По масштабу различают моно-, мульти, и мегапроекты. Монопроектами являются отдельные проекты по модернизации, реконструкции, ремонту, строительству небольших предприятий промышленности или других отраслей народного хозяйства. Объем капиталовложений в такие инвестиционные проекты не превышает 50 млн. дол. США. Мультипроект представляет собой комплекс технологически связанных монопроектов, как, например, возведение системы оборонительных сооружений, создание оросительных систем и т.д. Объем капиталовложений на мультипроекты составляет от 50 млн. дол. США до 1 млрд. дол. США. К мегапроектам относят проекты с объемом капиталовложений, превышающих 1 млрд. дол. США. Примером может служить строительство АЭС и т.д.

По сложности различаются инновационные и традиционные проекты. Первые связаны с большими сроками выбора концепции, разработки и освоения проекта, тогда как на вторые требуется гораздо меньшие сроки. К инновационным проектам можно отнести создание искусственного спутника земли, космического корабля, спутниковой связи, компьютерной техники и др.

По срокам осуществления инвестиционные проекты классифицируются на краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

По достигнутому эффекту различаются проекты с низкой, средней, высокой и сверхвысокой степенью доходности и рентабельности инвестиций.

Задача

Определить наилучший вариант инвестирования статичным методом. Инвестиционные проекты характеризуются экономическими показателями, приведенными ниже.

Решение:

Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала (рентабельность) или капитала и прибыли (срок возврата капитала). Если рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, это свидетельствует о целесообразности осуществления инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то лучше деньги положить в банк и ожидать дивиденды. Периоды вложения средств и получения прибыли при статическом методе не принимаются во внимание. Традиционный расчет показателей эффективности производится в статике, не учитывается динамика притока и оттока наличности.

Срок окупаемости (Ток) рассчитывается путем деления капиталовложений (К) на годовую прибыль (П):

Рентабельность капиталовложений (Рк) определяется по формуле:

Учитывая вышеприведенные формулы произведем следующие расчеты:

1 вариант:

2 вариант:

Для 1 и 2 вариантов рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, это свидетельствует о целесообразности осуществления инвестиционных проектов, как по 1, так и по 2 варианту, но поскольку срок окупаемости проекта во 2 варианте меньше, чем в первом, а рентабельность капитала выше, чем в 1 варианте, то наилучший вариант инвестирования - второй.

Список использованных источников

1. Гончаров В. И., Стариков В. Я., Управление инвестициями: Учебно-методический комплекс. - Мн.: МИУ, 2005. - 160 с.

2. Иванов Г. И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. - Ростов н/Д: Феникс, 2002. - 352 с.

3. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие / Е. И. Велесько, А. А. Илюкович. Мн.: БГЭУ, 2003. - 225 с.

4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.; Финансы и статистика, 2000.

5. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / Т. К. Савчук, В. И. Шевчук, А. А. Бевзелюк и др.; Под ред. Т. К. Савчук. Мн.: БГЭУ, 2002. - 196 с.

6. Финансирование и кредитование инвестиций: Учеб. пособие / И. И. Кикоть. - Мн. Вышэйшая школа, 2003. - 255 с.