Лизинг как форма инвестиционной деятельности

Причиной широкого распространения лизинга является ряд его преимуществ по сравнению с другими формами инвестирования.

заключены в высокой эффективности и чрезвычайной гибкости лизинга как инвестиционного инструмента. ДОБАВИТЬ ЭТУ ФРАЗУ

По сравнению с другими способами финансирования лизинг имеет ряд преимуществ. Использование лизинговых схем при приобретении оборудования дает эффект в 10-15%. Экономия достигается за счет льгот по налогообложению, возможности применения рассрочки платежа, экономии на сервисном обслуживании, более мягких требований по обеспечению сделки.

Основные преимущества лизинга:

инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, так как за лизингодателем сохраняются права собственности на переданное имущество;

лизинг предполагает 100-процентное кредитование и не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество;

часто предприятию проще получить имущество по лизингу, чем ссуду на его приобретение, так как лизинговое имущество выступает в качестве залога;

лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, так как предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат. По взаимной договоренности сторон лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на взятом в кредит оборудовании. Ставки платежей могут быть фиксированными и плавающими;

для лизингополучателя уменьшается риск морального и физического износа и устаревания имущества, так как имущество не приобретается в собственность, а берется во временное пользование; так как платежи по лизингу не привязаны к нормам амортизации, то при лизинговых отношениях лизингополучатель имеет дело с ускоренной амортизацией имущества;

лизинговое имущество не числится у лизингополучателя на балансе, что не увеличивает его активы и освобождает от уплаты налога на это имущество;

лизинговые платежи относятся на издержки производства (себестоимость) лизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль;

производитель получает дополнительные возможности сбыта продукции, так как ограниченное финансирование инвестиций часто не позволяет предприятиям своевременно обновлять технологическую систему.

При наличии у предприятия альтернативы - взять кредит на покупку оборудования или приобрести это оборудование на определенное время по договору лизинга - ее выбор необходимо осуществлять на основе результатов финансового анализа. Во всяком случае, лизинг становится практически безальтернативным вариантом, когда:

предприятие-поставщик испытывает трудности со сбытом своей продукции, а предприятие - будущий лизингполучатель не имеет в достаточном объеме собственных средств и не может взять кредит для приобретения нужного ему оборудования;

предприниматель только начинает собственное дело (что часто имеет место в малом предпринимательстве).

Вместе с тем лизингу присущ и ряд негативных сторон. В частности, на лизингодателя ложится риск морального старения оборудования (особенно, если договор лизинга заключается не на полный срок его амортизации), а для лизингополучателя стоимость лизинга выходит более высокой, чем цена покупки оборудования. Еще одним недостатком финансового лизинга является то, что в случае выхода из строя оборудования, платежи производятся в установленные сроки независимо от состояния оборудования.

Для стимулирования инвестиций в производственную сферу, для обновления промышленного потенциала, для повышения конкурентоспособности отечественных производителей, нужно создавать условия, при которых они стремились бы развивать лизинговые отношения. Для этого, в первую очередь, следует добиваться появления лизинговых сделок с достаточно длительными сроками действия (не менее трех лет), так как именно такие договоры будут нести реальные инвестиции в экономику. Необходимо если не освободить, то хотя бы снизить налог на прибыль, полученную лизингодателями от реализации договоров по лизингу со сроком действия три и более лет. Также следует стимулировать банки предоставлять кредиты лизинговым компаниям, которые заключают длительные договоры. Кроме этого, необходимо рассмотреть возможность снижения таможенных пошлин и налогов по товарам, ввозимым на территорию Российской Федерации и являющимися объектами международного финансового лизинга.

Безусловно, вышеперечисленные меры должны способствовать развитию лизинговых компаний и операций, производимых ими. Можно с полной уверенностью сказать, что лизинг в нашей стране постепенно будет все больше наращивать свои обороты и играть все более весомую роль в экономике России.

Финансовый кризис стал катализатором для рынка оперативного лизинга. Похоже, у этого вида аренды, который во времена экономической стабильности был мало популярен у потребителя, теперь появились перспективы для развития.

Пока в России официального понятия "оперативный лизинг" не существует. Зато рынок этих услуг уже сформировался. Действительно, в федеральном законе "О финансовой аренде (лизинге)" понятие "оперативный лизинг" отсутствует, фактически разрешенным считается только финансовый лизинг.

Однако сделки оперативного лизинга все равно заключают, так как в правовой базе для этого есть "лазейка". По законодательству, договор лизинга не подразумевает обязательного перехода права собственности к лизингополучателю по истечении срока действия договора и выплаты всех платежей.

В пункте 5 статьи 15 закона о финансовой аренде предусмотрена обязанность лизингополучателя по окончании срока действия договора возвратить предмет лизинга, если иное не предусмотрено в контракте, или приобрести предмет лизинга в собственность на основании договора купли-продажи. Таким образом, правовые основания для заключения договора оперативного лизинга существуют, считают эксперты компании "РТК-Лизинг". Сонску Так что сейчас в отсутствие законодательной базы под оперативным лизингом понимается долгосрочная аренда на 2-7 лет.

Однако наступивший на горло, и российской экономике в том числе, кризис создал совершенно новые тяжелые условия для работы. Лизингодатели тоже ощутили влияние кризиса на себе, но не спешат отчаиваться, видя в текущей экономической ситуации как плюсы, так и минусы. "Например, на рынке оперативного лизинга автомобилей, с одной стороны, очевидно снижение количества приобретаемых автомобилей в силу падения покупательной способности, вызванной экономическим кризисом, - рассказывает генеральный директор лизинговой компании ARVAL Сергей Дианин. - С другой стороны, выгоды оперативного лизинга стали особенно привлекательными и актуальными".

Получается, из-за кризиса спрос на услуги оперативного лизинга увеличился. Однако вместе с этим изменились и предпочтения клиентов в части условий лизинговых контрактов, отмечает Сергей Дианин. По его наблюдениям, теперь большинство лизингополучателей предпочитают более продолжительные сроки договора, так как в этом случае уменьшается размер ежемесячного лизингового платежа.

Однако, несмотря на возросший спрос, лизингодатели не торопятся наращивать свой бизнес прежними темпами. "Кризис сделал более разборчивыми лизинговые компании, - рассказывает Елена Гущина. - В условиях жесткого дефицита ресурсов рынок лизинга стал рынком продавца. Тем не менее мы считаем, что финансировать реальный сектор экономики необходимо по адекватным ставкам, выдвигая те требования к лизингополучателям, которым они могут соответствовать".

Хотя это трудновыполнимая задача во время кризиса. Было бы странно отрицать - большинство лизинговых компаний, как и предприятия других отраслей, столкнулось с дефицитом заемных средств, отмечает Елена Гущина. При этом, по ее наблюдениям, сейчас в более выгодном положении оказались лизингодатели при крупных российских банках, а также государственные лизинговые компании. Такой компанией, например, можно считать "ВТБ-Лизинг". "Благодаря использованию наших конкурентных преимуществ, в первую очередь возможности привлечения финансирования от материнского банка, а также заимствований на международных рынках, мы можем предоставить лучшие условия в рублевой и валютной зоне", - рассказывает Анатолий Воронецкий.

То, что в условиях сложившейся в России экономической ситуации многие лизинговые компании испытывают трудности с привлечением финансирования, подтвердил и Сергей Дианин. По его мнению, это связано как с общим недостатком ликвидности, так и с возросшими рисками. По этой причине лизинговые компании вынуждены предъявлять повышенные требования к потенциальным клиентам с точки зрения их финансовой устойчивости и надежности. А это делает процесс рассмотрения и одобрения лизинговой заявки и последующее заключение контракта более сложным для потенциального лизингополучателя.

По сути, лизингодатели перестали, как и другие игроки рынка финансовых услуг, опережающими темпами наращивать портфель и тщательно проверяют каждого клиента, выбирая самых надежных и устойчивых. Из-за дефицита заемных ресурсов лизинговые компании стараются финансировать наиболее надежных клиентов и предприятия малого и среднего бизнеса, которые оказались более устойчивыми в условиях экономического кризиса, а так же пересматривают методики оценки рисков, сделав их более консервативными.

Между тем, несмотря на повышение уровня "придирчивости" лизинговых компаний, все опрошенные эксперты сошлись во мнении, что у российского рынка оперативного лизинга достаточно большие перспективы.

Малый бизнес пользуется лизинговыми схемами по тем же причинам, что и крупный. Любой бизнес экономит деньги. Но для малого бизнеса лизинговые схемы зачастую являются единственным доступным способом приобретения дорогостоящего оборудования и техники. Кроме того, банки даже в хорошие времена неохотно кредитовали малых предпринимателей, ведь у них, как правило, нет имущества для залога. И банкиры справедливо считали риски такого кредитования повышенными.

Теперь лизинговые компании держат процент на уровне среднебанковского, то есть около 23-26% годовых. Причин проста: кризис. Лизинговым компаниям тоже сложно выживать (например, за последние три месяца две лизинговые компании допустили дефолт на рынке рублевых облигаций). Лизинговый бизнес изнутри устроен довольно просто.

Обычно лизинговая компания размещает (продает) на бирже свои облигации и получает деньги. На полученные средства лизинговая компания полностью или частично (с использованием механизма банковских гарантий) выкупает у промышленных производителей уже упомянутое дорогостоящее имущество.

Далее она предоставляет это имущество в лизинг, причем процент по арендным платежам должен превышать процент по облигациям плюс накладные расходы (зарплату сотрудникам, аренду офиса и т.д.). То, что остается при вычитании одного процента из другого, и есть прибыль компании.

Кризис негативно повлиял на отлаженную схему. Прежде всего инвесторы на облигационном рынке перевелись, а те, что остались, требуют по новым выпускам облигаций повышенный "кризисный" процент (от 20 до - иногда - 30% годовых, тогда как ранее довольствовались 15-17% годовых). При таком проценте "на входе" процент по лизингу для заемщиков-арендаторов имущества взлетел бы до 30-35% годовых. Но какой же заемщик это потянет? Поэтому лизинговые компании фактически прекратили рефинансироваться через облигационный механизм. И все, что они сейчас могут сделать для своего выживания, - всячески оберегать и привлекать платежеспособных заемщиков. Потому что только своевременные платежи заемщиков могут обеспечить лизинговым компаниям возможность расплатиться с инвесторами по ранее выпущенным облигациям. Иначе - дефолт и банкротство. Вот и приходиться лизинговым компаниям работать практически без прибыли, в крайнем случае рефинансируясь в банках.

Нехорошо наживаться на чужой беде, но в бизнесе это входит в правила игры. Например, малые предприятия могут извлечь выгоду из неустойчивого положения лизинговых компаний. Во-первых, там сейчас можно реально получить необходимый кредит, а во-вторых, там можно немного "сломать цену", то есть процент.

Чаще всего малые предприятия берут в лизинг автотранспорт, строительную технику, станки. Реже - торговое и холодильное оборудование. Стоимость лизинга зависит от рисков и составляет от 23 до 26% годовых. Сроки лизинга разнятся от 1 года до 10 лет. При лизинге автотранспорта и любого интенсивно эксплуатируемого имущества проценты выше, так как больше риск его повреждения или уничтожения, например, в ДТП. Автомобиль "Газель" стоимостью в 500 тысяч рублей сегодня отдается в лизинг под 25% годовых. При сроке лизинга в 5 лет ежемесячный платеж малого предприятия-арендатора составит 18,75 тысяч рублей. Из них 10,45 тысяч рублей составят проценты по лизингу (проценты взлетели!), а 8,3 тысячи рублей будет направляться на погашение стоимости имущества. Через 5 лет автомобиль потеряет минимум 50% своей балансовой стоимости, так что на балансе малого предприятия он отразится по цене 250 тысяч рублей. Налог на имущество составит 12,5 тысяч рублей в год, тогда как при прямой покупке он составил бы 25 тысяч рублей. Экономия на налоге составит 12,5 тысяч рублей в год.

Зато общая стоимость автомобиля составит 1 млн.250 тысяч рублей, а переплата по сравнению с прямой покупкой - 750 тысяч рублей (кризис!). Экономия на налогах окупит переплату за 60 лет. Разумеется, "Газель" столько не проживет.

Однако следует учитывать еще и инфляцию (реально - около 15% годовых). При такой инфляции предприятие может реально продать автомобиль через 10 лет по цене, например, 625 тысяч рублей (250 тысяч рублей + 10 лет*15% годовых). И получить 625 тысяч рублей + 125 тысяч рублей (экономия на налогах) = 850 тысяч рублей. Остается надеяться, что чистую прибыль в 450 тысяч рублей за 15 лет (по 2,5 тысячи рублей в месяц)"Газель" все-таки принесет. А значит, предложенная схема очень долгая, но все же не убыточная.

Затронув базовые отрасли промышленности, строительства и транспортных перевозок, кризис практически полностью парализовал российский рынок лизинга.

Очевидно, что кризис смогут пережить только сильнейшие лизинговые компании, которым в итоге достанется свободный рынок.

С осени 2008 года при сохранении спроса на лизинговые услуги стало значительно меньше возможностей для их предоставления. Были нарушены механизмы рефинансирования лизингового портфеля. Номинированный в рублях капитал лизинговых компаний постепенно обесценивался. Многие банки стали досрочно отзывать кредиты. Рынок облигационных заимствований также не позволял привлекать дополнительные ресурсы. Все эти факторы обусловили остановку рынка - новых продаж лизинговых продуктов очень мало. Серьезно затронуты базовые отрасли промышленности, металлургия, строительный сектор, транспортные перевозки.

Большое падение в секторе железнодорожного транспорта - а это был один из самых емких рынков, который пользовался лизинговыми услугами. Авиационные перевозки также сокращены - многие операторы испытывают текущие финансовые сложности и не в состоянии оплачивать новые лизинговые платежи. Зачастую им требуется реструктуризация. И это тоже составная часть кризиса.

Отечественный рынок лизинга очень молодой: в предкризисный год мы только подходили к показателям, характерным для восточноевропейских стран, и серьезно отставали от Запада. Удельный вес лизинговых услуг в российской экономике значительно ниже, чем в развитых странах.

Основным сегментом европейского лизингового рынка является лизинг автотранспорта. На его долю приходится около 50%. В России этот показатель не превышает 35%. Лизинг недвижимости в Европе составляет около 16% совокупного рынка лизинга и наиболее развит в Италии, Германии и Франции. Доля финансирования недвижимости через лизинг в России в десятки раз меньше, чем за рубежом.

Финансовый кризис в Европейских странах незамедлительно отразился и а нашей стране: спадом экономической активности.

Волна финансового кризиса отразилась, прежде всего, на слабых игроках, лизинговый портфель которых не был достаточно сбалансирован. Вслед за первой волной пришла вторая, связанная с нестабильной ситуацией в области экономики. В связи с падением спроса на услуги лизинговых компаний некоторые сегменты рынка сократились до 70%.

Лизинговый рынок, как и другие финансовые сегменты, будет реструктурирован: произойдет процесс укрупнения. Кроме того, больше влияния приобретут госкомпании. Системы риск-менеджмента в лизинговых компаниях будут коренным образом пересмотрены. Если раньше в погоне за клиентом сокращались размеры аванса (иногда до нуля), сквозь пальцы смотрели за страхованием лизингового имущества, слабо применяли такие формы, как залог, поручительство, недостаточно подробно анализировали финансовую платежеспособность клиентов, то теперь все существенно изменится.

Подходы к управлению ликвидностью также будут преобразованы. Те компании, которые активно заимствовали средства в иностранной валюте, в настоящий момент имеют большие проблемы с курсовой разницей. А российский бухгалтерский учет не позволяет отражать рост портфеля, платежи по которому привязаны к доллару.

В настоящий момент важнее не прибыль, а устойчивость. Ничего трагического в том, что доходность в 2009 году будет меньше, чем в предшествующие годы. Ведь после кризиса на рынке останутся лишь сильнейшие, экспансия западных компаний сократится. Поэтому сейчас самое главное - пережить кризис, справиться с текущими проблемами. Потому что победителю достанется все.

Сегодня очевидно, что выход страны из кризиса невозможен без повышения инвестиционной активности. Поэтому надо инициировать развитие лизинга в России и решать как можно скорее возникшие проблемы. Остается надеяться, что в нашей стране лизинговые операции найдут достойное применение и будут способствовать преодолению экономических проблем.

Список использованной литературы

1. Газман В.Д. "Лизинг: теория, практика, комментарии", М., 1997 г.

2. Кабатова Е. В "Лизинг: правовое регулирование, практика", М., "Инфра - М", 1996 г.

3. Балтус П., Майджер Б. "Школа европейского бизнеса", "Лизинг-ревю", 1996 г., № 1.

4. Чекмарева Е.Н. "Лизинговый бизнес", М., "Экономика", 1993 г.

5. Сусанян К.Г. "Лизинг, бартер, товарообмен с зарубежными партнерами", М., "Мировой океан", 1992 г.

6. Медведков С.Ю. "Лизинг в экономике США", "США: политика, экономика, идеология", 1980 г., № 5.

7. Материалы Международной конференции по развитию лизинга в РФ, М., 1996 г.

8. Комментарии к I части Гражданского кодекса РФ под ред. Садикова О.Н. - М., "Инфра-М", 1997 г.

9. Комментарии ко II части Гражданского кодекса РФ под ред. Садикова О.Н. - М., "Инфра-М", 1997 г.

10. Комментарии к проекту Налогового кодекса РФ (под ред. Шаталова С. Д), М., "Международный центр финансово-экономического развития", 1996 г.

11. "Экономика и жизнь", № 12 от 22.03.96.

12. "Сегодня" от 02.02.96.

13. "Российская газета" от 12.03.96.

14. "Лизинг-ревю", № 5/6 за 1997 год.

15. "Экономические новости" № 18, сентябрь 1996 года.

16. "Финансовые известия" № 102 от 12.12.95.

17. Гражданский кодекс РФ: часть I от 30.11.94 (в ред. изменений и дополнений от 12.08.96), часть II от 26.01.96 (в редакции изменений и дополнений от 24.10 97).

18. Конвенция УНИДРУА "О международном финансовом лизинге" от 28.05.88 (по состоянию на 31.12.94).

19. Федеральный закон "О присоединении РФ к конвенции УНИДРУА "О международном финансовом лизинге" № 16-ФЗ от 08.02.98.

20. Закон РФ "О налоге на добавленную стоимость" № 1992-1 от 06.12.91 (в ред. изменений и дополнений от 28.04.97).

21. Указ Президента РФ "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности" № 1929 от 17.09.94.

22. Указ Президента РФ “О дополнительных мерах по развитию гражданской авиации РФ” № 825 от 07.06.96.

23. Указ Президента РФ “О федеральной программе “Мировой океан" № 11 от 17.01.97.

24. Постановление Совета Министров СССР "О развитии лизинговых операций в деятельности совместной советско-французской-германской компании "Евролизнг" № 1369 от 29.12.90.

25. Постановление Совета Министров СССР "Единые нормы амортизационных отчислений", № 1072 от 22.10 90.

26. Постановление Правительства РФ "Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов" № 967 от 19.08.94.