Оценка эффективности инвестиций в строительстве волоконно-оптической линии связи (ВОЛС)

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ

Кафедра «Экономика транспорта»

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

По дисциплине "Экономика железнодорожного транспорта"

На тему: «Оценка эффективности инвестиций в строительстве волоконно-оптической линии связи (ВОЛС)»

Вариант № 9 Б

Санкт-Петербург 2008



План

Введение

Цель и содержание работы

Общие положения

Исходные данные

Расчёт показателей при оценке коммерческой эффективности

Определение объема строительства ВОЛС и капитальных вложений

Расчет потребностей в инвестициях по проекту

Финансирование проекта

Затраты на обслуживание кредитов

Расчет расходов

Расчет амортизационных отчислений

Определение тарифных доходов

Расчет финансовых результатов проекта

Определение потока реальных денег по видам деятельности

Движение реальных денежных средств

Расчет показателей эффективности инвестиций в строительстве ВОЛС

Графическое изображение финансового инвестиционного проекта

Выводы по результатам работы

Индивидуальное задание

Список информационных источников



Введение

Железнодорожный транспорт является одной из наиболее социально - экономически значимых и стратегически важных отраслей реального производства. В то же время это капитало - и фондоемкая отрасль, требующая для своего содержания и развития огромных материальных и финансовых ресурсов, поскольку до 80% имущества железнодорожного транспорта составляют долгосрочные активы.

Именно техническая оснащенность отрасли имеет решающее значение для эффективной реализации ее основной задачи - обеспечения перевозок грузов и пассажиров. Об этом свидетельствуют следующие данные: строительство одного километра новой железнодорожной линии, со всем оборудованием, оснащением, необходимыми зданиями и сооружениями - оценивается в US$1 млн.; стоимость одного грузового вагона - от US$30 до US$50 тыс., пассажирского - до US$600 тыс.; цена локомотива - около US$2 млн. При этом срок окупаемости капиталовложений в техническое оснащение, как правило, исчисляется, минимально десятком лет, тем более что некоторые новые участки железных дорог вообще строятся исходя из политических, социальных и других соображений.

Наиболее интенсивно железные дороги строились в период, когда на эти цели государство мобилизовывало финансовые и материальные ресурсы. Так, в советский период, при централизованном распределении средств, был создан достаточно мощный железнодорожный транспорт, имеющий высокую пропускную способность и хорошее оснащение многих направлений. Однако, поскольку эта железнодорожная сеть по-своему построению и принципам формирования соответствовала требованиям единого народнохозяйственного комплекса, она оказалась неприспособленной к эффективному функционированию в пределах вновь образовавшихся государств.

Темпы и возможности привлечения реальных инвестиционных ресурсов гораздо ниже, чем в условиях плановой экономики, да и методы финансирования уже принципиально иные, прежними остаются основные статьи инвестиционных расходов:

строительство новых линий, формирующих оптимальную железнодорожную сеть нашего государства;

продолжение электрификации и внедрение на ряде основных направлений надежной современной тяги поездов;

модернизация и замена устройств автоматики и телемеханики, прокладка новых магистральных кабельных линий связи;

обновление эксплуатационного локомотивного и вагонного парков;

замена рельс с истекшим сроком эксплуатации;

модернизация и обновление зданий и сооружений и многое другое.

В государственной политике по отношению к железнодорожному транспорту должна быть четко акцентирована инвестиционная составляющая. Как известно, плата за пользование магистральной железнодорожной сетью - это фиксированный тариф. Наверняка будет регулироваться и тариф на предоставление тяги, а также ряд других железнодорожных услуг. Компетентные государственные органы при их установлении должны обязательно учитывать необходимость обновления основных технических средств железнодорожного транспорта, потребность в оснащении его современной техникой и внедрением новых технологий.

Такой подход позволил бы эффективно использовать еще один источник финансирования - привлечение частного капитала. Возникает вопрос - каким образом это сделать? Поскольку окупаемость железнодорожных проектов при не очень высоком уровне использования железнодорожной техники и объемах движения может растянуться на годы. В то же время коммерческие кредиты на уровне 10% годовых и выше, как правило, возвращаются с огромным трудом.

Тем не менее, положение может измениться, если открыть дорогу на железнодорожный транспорт частным предпринимателям, имеющим собственный капитал. Именно в этом направлении ведется реформирование железных дорог во всем мире.

Еще одна сфера привлечения частных инвестиций - развитие магистральных линий и систем связи как основы информатизации и автоматизации, внедрения современных систем управления на железнодорожном транспорте. По существу, в ближайшие 10 лет нам необходимо проложить примерно 10-12 тысяч километров волоконно-оптического кабеля. Анализ инвестиций, направленных в основные фонды железнодорожного транспорта, показывает, что не все возможные формы инвестиций пока задействованы. Так, структуру инвестиций можно расширить за счет таких составляющих, как кредит, аренда, иностранный капитал в виде создания совместных предприятий, привлечение финансовых ресурсов под конкретные проекты и других.

Государство заинтересовано в обновлении фондов железнодорожного транспорта, осуществляя правительственную поддержку крупных инвестиционных проектов.



Цель и содержание работы

Целью курсовой работы является овладение методами и приёмами оценки инвестиций в проекты развития железнодорожного транспорта. Основное внимание в работе уделяется способам расчёта потоков реальных денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, дисконтированию значений затрат и результатов, расчёту показателей эффективности инвестиционных проектов.

Методический аппарат выполнения работы основан на положениях и принципах, утверждённых МПС в 1998 г. «Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте».

Общие положения

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

В зависимости от характера инвестиций и их целей эффективность может иметь форму:

Коммерческой эффективности, учитывающей финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Бюджетной эффективности, отражающей финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект, который определяется как превышения доходов, соответствующего бюджета, над расходами для i-го шага осуществления проекта.

Общественной (народнохозяйственной) эффективности, учитывающей затраты и результаты связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционную, операционную и финансовую. В рамках каждого вида деятельности потоки реальных денег представляют разность между притоком Пi(t) и оттоком Oi(t) денежных средств в каждом периоде осуществления проекта, соответственно:

для инвестиционной деятельности:

Ф1(t) = П1(t) - O1(t);(1)

для операционной деятельности:

Ф2(t) = П2(t) - O2(t);(2)

для финансовой деятельности:

Ф3(t) = П3(t) - O3(t).(3)

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности (1) учитывает затраты на возведение зданий, сооружений, приобретение машин, оборудования, плату за аренду земли, на увеличение оборотного капитала и т. п.

Поток реальных денег от операционной (производственной) деятельности (2) включает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы и расходы, текущие издержки, налоги, сборы и т. п.

Поток реальных денег от финансовой деятельности (3) учитывает собственный капитал реципиента, краткосрочные и долгосрочные кредиты, погашение задолженности по кредитам, выплаты дивидендов и т. п.

Информационно-логическая схема формирования основных составляющих денежных потоков по видам деятельности представлены в таблице 1:

Таблица 1. «Составляющие показателей эффективности»

Вид деятельности	Составляющие показателей эффективности	“+” - приток средств “-” - отток средств
Инвестиционная	1. Инвестиции госбюджета. 2. Инвестиции МПС 3. Собственные средства 4. Средства других инвесторов. 5. Инвестиции местных бюджетов. 6. Приобретение (продажа) ценных бумаг.	+ +/- - + + +/-
Операционная	1. Доходы 2. Эксплуатационные расходы. 3. Налоги. 4. Другие издержки, в т. ч. и за счёт прибыли.	+ +/- - -
Финансовая	1. Кредиты. 2. Погашение задолженности и оплата % по кредитам. 3. Получение (выплата) дивидендов по ценным бумагам	+ - +/-

Разность между притоками и оттоками реальных денег от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета называется сальдо реальных денег - b(t):

b(t) = Ф1(t) + Ф2(t) + Ф3(t)

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег на любом шаге расчетного периода.

Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого зависит от ряда факторов: срока службы зданий и сооружений, систем связи, продолжительность реализации инвестиционных проектов, требований инвесторов и других.

Соизмерение затрат, результатов и эффектов в течение расчетного периода осуществляется с помощью метода дисконтирования.

Дисконтирование основано на прогнозе будущих затрат и результатов, на использовании процентной ставки или нормы дисконта Е.

Приведение будущих затрат и результатов к начальному шагу расчета выполняется умножением их на коэффициент дисконтирования, который определяется по формуле:

, где:

t - номер шага расчёта (t = 0, 1, 2, …, T);

T - продолжительность расчётного периода.

Количество лет проектного периода устанавливается равным, как минимум числу лет возврата кредита инвестору плюс один год, или задаваемому сроку жизни реализации данного проекта.

Эффективность инвестиционных проектов рекомендуется определять с использованием различных показателей, к которым относятся: чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость), внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости инвестиций.

ЧДД представляет сумму разностей результатов и инвестиционных затрат за расчётный период приведённых к начальному году:

где:

Т - расчётный период;

Rt - результаты в t-ом году;

Зt - затраты, текущие издержки и инвестиции в t-й год;

Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал;

- коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД положителен, то проект является эффективным. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Индекс доходности инвестиций определяется как отношение суммы приведённого эффекта к размерам капитальных вложений:

где:

- затраты (без капитальных вложений), осуществляемые на t- ом шаге расчета;

К - сумма дисконтированных капитальных вложений;

Кt - капитальные вложения на t-ом шаге расчёта.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД>1 и наоборот. Если ИД>1, проект эффективен, если ИД<1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (ЕВН), при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капиталовложениям.

Иными словами ЕВН(ВНД) является решением уравнения:

Если расчёт ЧДД инвестиционного проекта даёт ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчёта и затем сравнения с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равно или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект не целесообразны.

Срок окупаемости инвестиций или срок возврата вложений (Т0К) - это период времени от начала реализации проекта, за пределами которого интегральный эффект становится не отрицательным. Для определения срока окупаемости используется равенство:

В общем случае этот показатель характеризует период времени, в течение которого происходит простое возмещение затрат, связанных с осуществлением проекта. Инвестиционный проект оценивается как эффективный, если срок окупаемости инвестиций не превышает определённый, заранее принятый, уровень.

В большинстве случаев основными показателями оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте выступают чистый дисконтированный доход и срок окупаемости инвестиций.

Как видно из приведённых формул, оценка инвестиционных проектов связывает между собой три основных фактора - прибыль (доход), обеспечивающие их реализацию затраты и время их окупаемости.



Исходные данные

Приложение 1

№п/п	Показатели	Услловные обозн.	9
1	2	3	4
1	Протяженность линии связи, км	L	1500
2	Объем услуг по аренде каналов связи, каналов	Y	220
3	Удельные капитальные вложения в ВОЛС, тыс.руб./км	k	735
4	Доля оборотных средств в % от капитальных вложений с учетом НДС	a	2%
5	НДС,%	НДС	18%
6	Срок возврата кредита, лет (начиная с третьего года)		5
7	Процентная ставка за кредит, %	БК	7%
8	Ставка налога на имущество, %	nM	2%
9	Налог на прибыль, %	Нп	20%
10	Количество волокон в кабеле	nв	16
11	Норматив численности на обслуживание ВОЛС в одноволоконном исчислении на 1 км длины, чел.-час/мес.	Н	1,7
12	Средняя заработная плата производственного персонала в месяц, руб.	z	2000
13	Норма амортизационных отчислений по устройствам связи,%	g	7%
14	Тарифные доходы за подключение и аренду каналов связи, млн. руб.	Дт	1050

Приложение 2. «Протяженность линии связи по срокам строительства, в % к общей протяженности»

№ п/п	Сроки строительства	Условные обозначения	Значение, %
1	I год	L1	40
2	II год	L2	32
3	III год	L3	28

Приложение 3. «Объём услуг по аренде каналов связи по годам строительства в % к общему объему услуг»

№ п/п	Сроки строительства	Условные обозначения	Значение, %
1	I год	У1	40
2	II год	У2	25
3	III год	У3	35



Приложение 4. «Тарифные доходы за подключение и аренду каналов по годам строительства в % к общим тарифным доходам»

№ п/п	Сроки строительства	Условные обозначения	Значение, %
1	I год	ДТ1	40
2	II год	ДТ2	24
3	III год	ДТ3	36

Расчёт показателей при оценке коммерческой эффективности.

Определение объема строительства ВОЛС и капитальных вложений.

Исходя из исходных данных, представленных в приложении 1 и 2 определяется необходимая сумма капитальных вложений в строительство ВОЛС как в целом, так и по годам строительства по следующей формуле:

где:

k - удельные капитальные вложения на 1 километр ВОЛС, тыс. руб.;

L - протяженность линии связи;

l1, l2, l3-то же по строкам строительства.

Расчет капитальных вложений по строкам строительства сведен в таблице 2.

Таблица 2.1. «Объем строительства ВОЛС и капитальные вложения. Расчет показателей»

Объём строительства ВОЛС и капитальные вложения
№ п/п	Показатели	Годы	Всего за период
		1	2	3
1	Объём строительства ВОЛС, км	L1	L2	L3	L
2	Капитальные вложения, млн. руб.	k*L1=К1	k*L2=К2	k*L3=К3	S Кi
3	То же с учетом НДС, S КНДС =S Кi(1+0,18), млн.руб.	К1(1+0,18)	К2(1+0,18)	К3(1+0,18)	S КНДС

Таблица 2.2. «Объем строительства ВОЛС и капитальные вложения»

Объём строительства ВОЛС и капитальные вложения
№п/п	Показатели	Годы	Всего за период
		1	2	3
1	Объём строительства ВОЛС, км	600	480	420	1500
2	Капитальные вложения, млн. руб.	441	353	308,7	1103
3	То же с учетом НДС, S КНДС =S Кi(1+0,18), млн.руб.	520,38	416,304	364,266	1300,95

Расчет потребностей в инвестициях по проекту

Потребность в инвестициях по проекту характеризуется величиной капитальных вложений с учетом налога на добавленную стоимость (НДС), установленного в размере 18%.

В целом потребность в инвестициях состоит из капитальных вложений в ВОЛС с учетом НДС, 73% которых приходится на строительные работы и приобретение оборудования, а 27% составляют прочие капитальные вложения, а также оборотных средств, доля которых составляет 2% от капитальных вложений.

Расчет потребности в инвестициях по годам приводится в таблице 3.

Таблица 3. «Потребность в инвестициях по проекту (млн. руб.)»

Показатели	Годы	Всего за период
	1	2	3	4	5	6	7
Капитальные вложения с учетом НДС,SКНДС	520,38	416,30	364,27					1300,95
а)в том числе строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования (73%S КНДС)	379,88	303,90	265,91					949,69
б)прочие (27%SКНДС)	140,50	112,40	98,35					351,26
Оборотные средства (ОС=0,02*S КНДС)	10,41	8,33	7,29					26,02
Итого инвестиций по проекту (стр.1 + стр.2)	530,79	424,63	371,55					1326,97
Оборотные средства нарастающим итогом	10,41	18,73	26,02	26,02	26,02	26,02	26,02

Финансирование проекта

В данном разделе приводится предполагаемая структура используемого для инвестиций капитала с указанием всех источников и условий финансирования.

При использовании кредитов указываются условия, на которых они могут быть получены: валюта, сроки предоставления, режим погашения, период погашения, льготный срок, процентная ставка.

Последовательность определения сумм финансирования по разным источникам приведена в таблице 4.

В курсовой работе предусмотрено, что инвестиции будут осуществляться за счет заемных средств.

Таблица 4. «Финансирование проекта, млн. руб.»

Финансирование проекта, млн. руб.
№ п/п	Показатели	Годы	Всего за период
		1	2	3	4	5	6	7
1	Потребные инвестиции по проекту (табл. 3, стр. 3)	530,79	424,63	371,55					1326,97
2	Источники финансирования
	а) акционерный капитал
	б) амортизация
	Итого собственные средства АО (а + б)
	в) кредиты поставщиков
	г) кредиты банков (1-а-б-в)	530,79	424,63	371,55					1326,97

Затраты на обслуживание кредитов

Расчет этих расходов требует тщательного учета условий кредитных соглашений. В расчетах следует принять, что среднее значение процента за кредит в год условно составляет 7%, а срок возврата кредита 5 лет, начиная с третьего года.

При этом количество лет проектного периода устанавливается равным, как минимум числу лет возврата кредита инвестору плюс один год, т.е. по данному проекту количество лет проектного периода составляет 7 лет. Возврат кредита предположительно осуществляется равными долями в течение пятилетнего срока.

Отчисления процентов за кредит определяется по следующей формуле:

где:

Oki - отчисления по процентам за кредит в (i+1) - ом году;

Крi - непогашенные за предыдущий период суммы кредитов;

Вi+1 - возврат по кредиту в (i+1) - ом году;

БК - процентная ставка за кредит, БК=7%.

Расчет суммы кредитов, возврата кредитов и выплат процентов за кредит по годам проектного периода сведен в таблице 5.

Таблица 5.1. «Затраты на обслуживание кредитов, млн. руб. Расчет показателей»

Затраты на обслуживание кредитов, млн.руб.
№ п/п	Показатели	Годы	Всего за период
		1	2	3	4	5	6	7
1	Сумма кредита, КР (табл. 4, стр. 2)	Кр	-	-	-	-	-	-	Кр
2	Выплаты основного долга (осуществляем равными долями, т.е. Вi= S КР/5)	-	-	В3	В4	В5	В6	В7	S Вi
3	Процент за кредит *	ОК1	ОК2	ОК3	ОК4	ОК5	ОК6	ОК7	S Окi

Таблица 5.1. «Затраты на обслуживание кредитов, млн. руб.»

Затраты на обслуживание кредитов, млн.руб.
№ п/п	Показатели	Годы	Всего за период
		1	2	3	4	5	6	7
1	Сумма кредита, КР (табл. 4, стр. 2,г)	1680,83	-	-	-	-	-	-	1680,83
2	Выплаты основного долга (осуществляем равными долями, т.е. Вi= S КР/5)	-	-	336,17	336,17	336,17	336,17	336,17	1680,83
3	Процент за кредит *	117,66	117,66	117,66	94,13	70,59	47,06	23,53	588,29

*Пояснения к расчету процентов за кредит:

1год - Ok1=Кр*БК

2год - Ok2=Кр*БК

3год - Ok3=Кр*БК

4год - Ok4=(Кр-В3)*БК

5год - Ok5=(Кр-В3-В4)*БК

Расчет расходов

Годовые эксплуатационные расходы рассчитываются укрупненно по элементам затрат и включают:

Расходы на оплату труда работников по обслуживанию ВОЛС;

Отчисления на социальные нужды;

Материальные затраты;

Амортизационные отчисления на полное восстановление;

Прочие расходы.

Порядок расчета эксплуатационных расходов следующий.

Расчет фонда оплаты труда производится на основании расчетной численности работающих и средней заработной платы.

Численность работников определяется в зависимости от норматива численности на обслуживание ВОЛС на 1км длины (приложение 1) и длины проектируемого участка ВОЛС

где Н-норматив численности основного производственного персонала на обслуживание ВОЛС в одно - волоконном исчислении на 1 км длины, чел - час/месяц;

L-длина проектируемого участка ВОЛС.

Т.к. норматив численности установлен на обслуживание ВОЛС в одно-волоконном исчислении, а в кабеле 16 волокон, то уточненная формула численности основного производственного персонала будет иметь следующий вид:

где:

nв - количество волокон в кабеле (приложение 1)

Фмес - количество часов работы в месяц (167 часов).

Численность работников определяется в целом за весь период, в том числе по годам строительства.

Расходы на оплату труда определяются по следующей формуле:



где - средняя заработная плата производственного персонала в месяц, руб. (приложение 1)

Отчисления на социальные нужды принимаются в размере 26% от фонда оплаты труда:

ЭСН = ЭФОТ * 0,26, млн. руб.

Расчет амортизационных отчислений

Амортизационные отчисления на полное восстановление производственных фондов определяются по формуле:

где:

ОФ - стоимость основных фондов, т.е. объёмы капитальных вложений, переходящих в производственные фонды на баланс предприятия. По среднестатистическим данным 97% капитальных вложений переходят в производственные фонды.

g - средняя норма амортизационных отчислений на устройства, g = 7%

Расчет амортизационных отчислений сводится в таблице 7.

Определение тарифных доходов.

Величина тарифных доходов от реализации услуг связи зависит от средней доходной ставки, дифференцированной по расстоянию передачи единичных сообщений, и числа арендованных каналов.

В курсовом проекте величина тарифных доходов за подключение и аренду каналов по вариантам приведена в приложении 1. Распределение этих доходов по годам строительства приведено в приложении 4.

Для расчета объёмов услуг по аренде каналов связи и тарифных доходов по годам рассматриваемого периода составляется таблица10.

Определение потока реальных денег по видам деятельности

При осуществлении инвестиционного проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждой происходит приток П(t) и отток О(t) денежных средств.

Поток реальных денег от операционной деятельности содержит данные о поступлении денег в форме выручки за реализацию продукции (тарифные доходы), оттоки на покрытие текущих эксплуатационных затрат, на выплату процентов по кредитам. Напомним, что текущие затраты не включают амортизационные отчисления, т.к. они остаются в эксплуатирующем предприятии.

Поток реальных денег от эксплуатационной (операционной) деятельности приводится в таблице 13.

Приток реальных денег от финансовой деятельности (табл. 14) включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег: собственный (акционерный) капитал - акции, накопления, субсидии и т. п.; заёмные средства - кредиты государства, отечественных и иностранных банков, инвестиционных фондов компаний; выплаты основного долга по кредитам; выплата дивидендов в оговоренном условиями проекта порядке



Таблица 13 . «Поток реальных денег от операционной деятельности, млн. руб.»

№п/п	Показатели	Порядок расчёта	Годы	Всего за период
			1	2	3	4	5	6	7
1	Тарифные доходы	табл.11, стр.1	-	420,00	672,00	1050,00	1050,00	1050,00	1050,00	5292,00
2	Эксплуатационные расходы	табл. 9, строка 6	-	12,72	21,76	31,32	34,51	34,51	34,51	169,33
	(без амортизации)
3	Налоги, относимые на результаты финансово-хозяйственной деятельности	табл. 12, строка 5	-	59,84	110,43	190,35	194,57	199,42	204,27	958,89
4	Выплаты процентов за кредиты	табл. 11, строка 4	117,66	117,66	117,66	94,13	70,59	47,06	23,53	588,29
5	Поток реальных денег от операционной деятельности	строка 1-2-3-4	-117,66	229,78	422,15	734,20	750,33	769,01	787,69	3693,15

Таблица 14. «Поток реальных денег от финансовой деятельности, млн. руб.»

№п/п	Показатели	Порядок расчёта	Годы	Всего за период
			1	2	3	4	5	6	7
1	Акционерный (собственный) капитал		-	-	-	-	-	-	-	-
2	Кредиты	табл. 4, строка2	1326,969		-	-	-	-	-	1326,969
3	Выплата основного долга по кредитам	табл. 5, строка 2	-	-	336,1655	336,1655	336,1655	336,1655	336,1655	1680,827
4	Выплата дивидендов по акциям		-	-	-	-	-	-	-	-
5	Поток реальных денег от финансовой деятельности	строка 1+2-3-4	1326,969	0	-336,165	-336,165	-336,165	-336,165	-336,165	-353,858

Движение реальных денежных средств

Движение реальных денежных средств от всех трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

Разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности называется сальдо реальных денег.

При превышении притоков средств над оттоками сальдо проставляется со знаком «+» и характеризует денежную наличность на счетах предприятия. Знак « - » характеризует нехватку средств в соответствующем году.

Сальдо нарастающим итогом характеризует величину накопленных реальных денег. Обеспечение положительного сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале расчетного периода выступает как обязательное условие реализуемости проекта и характеризует его финансовую состоятельность.

Расчет показателей эффективности инвестиций в строительстве ВОЛС

Интегральные показатели эффективности проекта рассчитываются при условии обеспечения финансовой состоятельности проекта и представляются в таблице 16.

Чистый поток реальных денег представляет собой сумму потоков реальных денег от двух видов деятельности: операционной и инвестиционной. После дисконтирования потоков реальных денег от операционной и инвестиционной деятельности их сумма формирует чистый дисконтированный доход, который рассчитывается как по годам, так и нарастающим итогом.

Сальдо текущей стоимости (ЧДД), данное нарастающим итогом, показывает конкретный год, в котором отрицательное сальдо текущей стоимости (ОЧДД) перейдет в положительное сальдо чистой текущей стоимости (ПЧДД). Этот год и будет годом окупаемости инвестиций.

Точное значение срока окупаемости инвестиций может быть рассчитано по следующей формуле

, лет,

где t1 -последний год, в котором сальдо ЧДД имеет отрицательное значение (ОЧДД t1);

t2 - год, в котором значение сальдо ЧДД стало положительным (ПЧДД t2)

Задаваясь несколькими значениями нормы дисконта, последовательными приближениями определяют величину показателя внутренней нормы доходности, т.е. такую величину, при которой чистый интегральный доход за расчетный период будет близок к нулю.

Графическое изображение финансового инвестиционного проекта

Финансовый профиль инвестиционного проекта, как правило, имеет форму, представленную на рис.1.



Рис. 1 «Финансовый профиль инвестиционного проекта»



Выводы по результатам работы

1. Необходимое условие принятия проекта, заключающееся в положительном сальдо накопленных реальных денег на любом шаге расчётного периода, выполнено (см. табл. 15, стр. 3.1).

2. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) по итогам расчетного периода при норме дисконта 0,1 равен 2102,37млн. руб. (см. табл. 16, стр. 8а). Так как ЧДД положителен, то проект эффективен.

3. Индекс доходности инвестиций (ИД) по итогам расчетного периода равен 1,21 (см. табл. 16, стр. 9). Так как ИД > 1, то проект эффективен.

4. Внутренняя норма доходности (ВНД) составляет 7,49. Так как ВНД больше заданной нормы дисконта, которая составляет 0,1, то инвестиции в строительство ВОЛС оправданы.

5. Срок окупаемости инвестиций (Ток) составил 6,44 (см. табл. 16, стр. 10). Так как данная величина не превышает расчетного периода, то инвестиционный проект оценивается как эффективный.

6. Величина максимального денежного потока предположительно составит -1313,40 млн. руб. и будет зафиксирована в году.

Принимая во внимание все выше перечисленные показатели, можно говорить об эффективности проекта инвестиций в строительство ВОЛС.



Индивидуальное задание

Сделаем выводы об изменениях в эффективности проекта инвестиций в строительство ВОЛС с увеличением оборотных фондов на 1,5% согласно условию индивидуального задания.

Если оборотные фонды увеличатся на 1,5 %, то:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) по итогам расчетного периода при норме дисконта 0,1 увеличится, он будет равен 2404,29 млн. руб.;

- индекс доходности инвестиций (ИД) по итогам расчетного периода увеличится (за 5 лет - 1,21, за 4 года - 1,24);

- срок окупаемости инвестиций (Ток) уменьшится (за 5 лет - 6,44, за 4 года - 6,23).

Таким образом, по совокупности показателей, если срок погашения кредита снизится за год, то проект инвестиций в строительство ВОЛС станет еще более эффективным, так как, чем больше ЧДД, тем эффективнее проект, и окупится данный проект быстрее.



Список информационных источников

Ефанов А.Н., Коваленок Т.П., Куранова О.Н. Оценка эффективности инвестиций в строительство волоконно-оптической линии связи (ВОЛС): Методические указания к курсовому проекту по дисциплине «Экономика железнодорожного транспорта» для студентов специальностей ЭУТ, БУК, МН. -- СПб.: ПГУПС, 2003.

Н.П. Терешина «Экономика железнодорожного транспорта»: Учебник для вузов железнодорожного транспорта -- М.: УМК МПС России, 2001.