Оценка эффективности бизнеса и инвестиций

13

Контрольная работа

Тема: Оценка эффективности бизнеса и инвестиций

СОДЕРЖАНИЕ

1. Банкротство предприятий. Причины возникновения и показатели несостоятельности предприятия

2. Экономическая эффективность и методы оценки инвестиционной деятельности предприятия

ЗАДАЧА

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Банкротство предприятий. Причины возникновения и показатели несостоятельности предприятия

Судьба предприятий, производящих товары и услуги, направлений и секторов экономики зависит от характера и структуры рыночных потребностей, способности и возможности их прогнозирования, а также степени соответствующей реакции. Неравномерное развитие экономики (и тем более отдельных ее частей), колебание объемов производства и сбыта, значительные спады производства, что характеризуется как кризисная ситуация, следует рассматривать не как стечение неблагоприятных ситуаций (хотя для отдельного предприятия это может быть именно так), а как некую общую закономерность, свойственную рыночной экономике.

Система банкротства включает в себя целый ряд административно-организационных и методических структур, обеспечиваемых государственными органами власти.

Основное звено системы - приведение структуры производства предприятия к реальному платежеспособному спросу, формируемому рынком.

Диагностика финансового состояния предприятия, контроль и своевременное предотвращение приближающихся кризисных ситуаций, является главной задачей управления предприятием. Диагностика кризисных ситуаций состоит из нескольких этапов: анализ финансового состояния; прогноз развития рыночной ситуации; своевременное обнаружение причин и основных факторов, способствующих развитию кризисных ситуаций; умение обнаружить незаметные для неспециалиста признаки грядущего неблагополучия предприятия.

Система контроля и раннего обнаружения признаков предстоящей кризисной ситуации имеет весьма важное значение.

В качестве серьезного предупреждения о грядущем неблагополучии предприятия следует расценивать отрицательную реакцию со стороны партнеров по бизнесу, поставщиков, кредиторов, банков, потребителей продукции на те или иные его мероприятия - всевозможные реорганизации, частую и необоснованную смену поставщиков, выход на новые рынки, рискованную закупку сырья и материалов.

Оздоровление финансового положения предприятия как составная часть управления кризисными состояниями и банкротством предполагает целевой выбор наиболее эффективных средств стратегии и тактики, необходимых для конкретного случая и конкретного предприятия. Изучение опыта преодоления кризисных ситуаций многих предприятий позволяет сформулировать некоторые общие, обязательные для каждого предприятия процедуры, на основании которых можно выделить два наиболее распространенных вида тактики.

Защитная тактика основана на проведении сберегающих мероприятий, главным из которых является сокращение всех расходов, связанных с производством и сбытом, содержанием основных фондов и персонала, что приводит к сокращению производства в целом.

Более эффективна наступательная тактика, то есть проведение не столько оперативных, сколько стратегических мероприятий. В этом случае наряду с ресурсосберегающими мероприятиями проводятся активный маркетинг, изучение и завоевание новых рынков сбыта, установление более высоких цен, увеличение расходов на совершенствование производства за счет его модернизации, обновления основных фондов, внедрения перспективных технологий.

Одновременно происходит смена или укрепление руководства предприятия, осуществляются комплексный анализ и оценка ситуации. При необходимости корректируются философия, основные принципы деятельности предприятия, то есть изменяется его стратегия, в соответствии с чем пересматриваются программы, происходит укрепление позиций предприятия на рынке и завоевание новых сегментов, обновление номенклатуры выпускаемой продукции. Все это находит отражение в разрабатываемой концепции финансового, производственного и кадрового оздоровления, в соответствии с которой разрабатываются финансовая, маркетинговая, техническая и инвестиционная программы, которые позволяют повысить финансовое благополучие предприятия.

Ранними признаками банкротства являются:

- задержки с представлением отчетности, которые могут свидетельствовать о плохой работе финансовых служб предприятия;

- резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах, особенно:

- резкое уменьшение денег на счетах (увеличение денег также может свидетельствовать о невозможности дальнейших капиталовложений);

- увеличение дебиторской задолженности (резкое ее снижение также свидетельствует о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);

- старение дебиторских счетов;

- нарушение баланса дебиторской и кредиторской задолженности;

- увеличение кредиторской задолженности (резкое ее снижение при наличии денег на счетах также свидетельствует о снижении объемов деятельности);

- снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего нарушения баланса долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия);

- конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства, резкое увеличение числа принимаемых решений и т. д.

Выделяют три стадии банкротства:

Первая стадия - скрытая, при которой происходит скрытое снижение "цены предприятия", определяющейся капитализацией прибыли:

V= Р/К,

где

Р - ожидаемая прибыль до выплаты налогов, процентов по займам и дивидендов;

К - средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) предприятия (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями по заемному и акционерному капиталам);

V - ожидаемая "цена предприятия".

Снижение "цены предприятия" означает снижение ее прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств, которые предприятие будет вынуждено принять на себя в ближайшем будущем.

Целесообразно рассчитывать "цену предприятия" на ближайшую и долгосрочную перспективу.

Вторая стадия - финансовая неустойчивость, то есть возникновение трудностей с наличностью, некоторых ранних признаков банкротства.

Третья стадия - явное, юридически очевидное банкротство, то есть предприятие не может своевременно оплачивать долги.

Судебные дела о банкротстве начинаются по заявлению должника (который официально признает свою неспособность своевременно оплачивать долги), кредитора (который подает заявление в том случае, если не получает причитающихся платежей по прошествии 3 месяцев со дня наступления сроков их исполнения), прокурора (при наличии подозрений на ложное банкротство).

Для выхода из банкротства принимаются экстренные меры по оздоровлению предприятия: смена руководства; изменение организационной структуры предприятия, сокращение аппарата управления, централизация контрольно-плановых функций; установление жесткого контроля затрат; переподготовка персонала, психологическая переориентация; сокращение номенклатуры продукции и услуг; усиленный маркетинг.

2 Экономическая эффективность и методы оценки инвестиционной деятельности предприятия

В основе анализа инвестиционных проектов лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций (IC) и будущих денежных поступлений (Р). Так как денежные средства имеют временную ценность, необходимо решать проблему сопоставимости элементов денежного потока.

Относиться к проблеме сопоставимости можно по-разному, в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: размера инвестиций и доходов; темпа инфляции; горизонта прогнозирования; уровня квалификации аналитика; цели анализа.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы: основанные на дисконтированных оценках, т. е. с учетом фактора времени, и на учетных оценках.

Инвестиционный процесс является объектом количественного финансового анализа, в котором инвестиционный проект рассматривается как денежный поток.

Инвестиционный процесс, с финансовой точки зрения, объединяет два противоположных процесса - создание производственного или иного объекта, на который затрачиваются определенные средства и последовательное получение дохода.

Оба эти процесса протекают последовательно или параллельно. Отдача от инвестиций может начаться до завершения процесса вложений. Фактор времени t, распределение расходов IC и доходов Р во времени играют большую роль, чем размеры сумм, особенно в долгосрочных операциях и в условиях инфляции.

Продолжительность расчетного периода, или горизонт расчета, соответствует продолжительности создания, эксплуатации объекта или достижения заданных характеристик прибыли, или других требований инвестора.

Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей: NPV - чистый приведенный доход; PI - индекс рентабельности; IRR - норма рентабельности или внутренняя норма доходности; CC - цена капитала; PP - срок окупаемости; ARR - коэффициент эффективности инвестиций.

Расчет NPV - чистого приведенного дохода основан на сопоставлении величины исходной инвестиции IC с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений Р за весь расчетный период.

или ,

где NPV - абсолютный показатель, разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и инвестиций; i - норма дохода на капитал; Pn - доходы по годам, n = 0, 1, ..., t; IСm - инвестиционные расходы по годам, m = 0, 1,..., k; t - продолжительность получения доходов; k - продолжительность процесса инвестирования.

Ставка i устанавливается аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Результат сравнения двух проектов с различным распределением эффекта во времени может существенно зависеть от нормы дисконтирования. Поэтому объективный выбор ее величины очень важен.

В рыночной экономике эта величина определяется, исходя из депозитного процента по вкладам. На практике она принимается большей его значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями.

Если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не вкладывать их в производство; если же норма дисконта станет выше депозитного процента с учетом инфляции и риска, возникнет перетекание денег в инвестиции, далее - повышенный спрос на деньги и, как следствие, повышение их цены, т. е. банковского процента.

Показатель NPV, в случае принятия проекта, отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия.

Если: NPV > 0 - проект следует принять; NPV < 0 - проект следует отвергнуть; NPV = 0 - проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности PI - относительный показатель, это отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам:

.

Если: PI = 1 - доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности i; PI < 1 - инвестиционный проект нерентабелен.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, поэтому он удобен при выборе из ряда альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковые значения NPV.

Под нормой рентабельности или внутренней нормой доходности IRR понимают ту расчетную ставку дохода i, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям.

Финансирование проекта может осуществляться из разных источников: собственный капитал; ссуды банка; кредиторская задолженность и др.

Каждый источник имеет свою цену. Собственный капитал характеризуется дивидендом, ссуда - банковским процентом, кредиторская задолженность - скидкой, в зависимости от срока задолженности.

Сложившаяся цена всех источников называется ценой капитала (СС). Экономический смысл показателя IRR: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже цены капитала (СС).

Показатель IRR связывается с показателем СС таким образом,если:
IRR > СС - проект следует принять; IRR < СС - проект следует отвергнуть; IRR = СС - проект безразличен.

Чем выше IRR, тем больше свободы у предприятия в выборе источника финансирования.

Срок окупаемости (РР) - показатель, наиболее часто применяемый в аналитической практике, особенно в мелких фирмах. Он может быть рассчитан с учетом и без учета фактора времени.

Показатель срока окупаемости без учета фактора времени очень прост в расчетах, вместе с тем, он имеет ряд недостатков: не учитывает влияния доходов последних периодов; нет различия между проектами с одинаковой суммой, но разными вложениями по годам.

Данный показатель РР используется в том случае, когда больше волнует проблема ликвидности, а не прибыльность проекта, когда главным является быстрая окупаемость инвестиций, а также, в случаях с высокой степенью риска инвестиций. Чем короче срок окупаемости проекта, тем меньше риск.

Срок окупаемости PPn с учетом фактора времени - показатель, характеризующий продолжительность периода, в течении которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) не предполагает дисконтирование показателей дохода. Доход характеризуется показателем чистой прибыли Р, полученной вычитанием из балансовой прибыли отчислений в бюджет.

Коэффициент эффективности инвестиций ARR рассчитывается делением балансовой прибыли на среднюю величину инвестиций. Средняя величина рассчитывается по формуле:

,

где - среднегодовая чистая прибыль; RV - остаточная стоимость (ликвидационная).

Этот показатель сравнивают с индексом рентабельности авансированного капитала PI.

Недостатки показателя ARR: он не учитывает временной составляющей денежных потоков; не делает различия между проектами, имеющими одинаковую сумму среднегодовой прибыли, но различающимися суммами прибыли по годам.

Для принятия окончательного решения необходимы дополнительные формальные и неформальные критерии.

Исследования, проведенные крупнейшими специалистами в области финансового анализа, показали, что при принятии решений можно руководствоваться следующим:

- рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, так как этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия;

- возможно также сделать расчет IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов при сравнении вариантов инвестиций. При этом, если IRR > CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять вариант с большими капитальными вложениями.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, а также другие факторы, поддающиеся только содержательному, а не формальному учету.

3 Задача

Рассчитайте величину чистой (нераспределенной) прибыли организации за год по данным:

- получена прибыль от реализации продукции собственного производства - 110 тыс. руб.;

- получена прибыль от посреднической деятельности - 20 тыс. руб.;

- получены убытки от реализации основных средств - 56 тыс. руб.;

- сумма списания основного средства в результате договора дарения физическому лицу составила 5 тыс. руб.;

- начислен налог на имущество - 13 тыс. руб.;

- начислены местные налоги - 7 тыс. руб.;

- ставка налога на прибыль - 24%.

Решение:

1. Рассчитаем налогооблагаемую прибыль организации:

110 000 + 20 000 - 6 000 - 5 000 = 119 000 руб.

2. Сумма налога на прибыль составит:

119 000 * 0,24 = 28 560 руб.

3. Сумма налогов составит:

13 000 + 7 000 + 28 560 = 48 560 тыс. руб.

4. Чистая прибыль организации равна:

119 000 - 48 560 = 61 440 руб.

Список использованной литературы

1. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 254 с.

2. Большаков С.В. Основы управления финансами. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2000. - 368 с.

3. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. -- СПб: Питер, 2000. - 160 с.

4. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы. - М.: ИВЦ Маркетинг, 2000. -
502 с.

5. Финансовый менеджмент / Под ред. А.М. Ковалевой. - М,: ИНФРА-М, 2002. - 284 с.

6. Финансовый менеджмент / Под ред. Н.Ф. Самсонова. - М. - Финансы ЮНИТИ, 1999. - 345 с.

7. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. - М.: Юрайт-М, 2001. - 543 с.

8. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. Н.Ф. Самсонова. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 302 с.