Контрольная работа

Современные способы планирования затрат на инвестиционные цели

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1 Правила планирования инвестиций

2 Бюджет реализации инвестиционного проекта

3 Способы, базирующиеся на статистике и прогнозировании (экстраполяционные способы)

4 Экспертные методы

5 Методы, основанные на комплексном технико-экономическом анализе и научном предвидении

6 Сценарный подход

7 Бизнес-план как инструмент планирования инвестиций

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Капитальные вложения могут быть рассмотрены как статья в бюджете долгосрочных расходов, в котором определяются направление долгосрочных инвестиций и источники их финансирования. Капиталовложения тесно связаны с выбором инвестиционных проектов.

Существует немало определений капиталовложений, но в целом все они имеют несколько общих черт.

Пути, которыми капиталовложения связаны и которые влияют на все аспекты деятельности предприятия, должны рассматриваться как неотъемлемая часть инвестиционной деятельности. Кроме того, воздействие, которое могут оказывать инвестиционные решения на сотрудников фирмы, тоже должно быть принято во внимание.

Капитальные вложения (капитальное инвестирование) подразумевают принятие решений о долгосрочном, рисковом вложении средств в активы предприятия. Эти решения принимаются во внутренней социальной среде фирмы и влияют на все аспекты жизнедеятельности предприятия (включая сотрудников компании).

Таким образом, при принятии инвестиционных решений должны учитываться как чисто финансовые последствия, так и их влияние на стратегию фирмы и благосостояние персонала.

Исследования показывают, что круг людей, участвующих в принятии инвестиционных решений, очень широк. Чем больше информации требуется для принятия решения, тем больше людей вовлечено в этот процесс. С этой точки зрения ни одно инвестиционное решение не обойдется без участия: бухгалтера (финансового менеджера); технолога; менеджеров по производству, снабжению и сбыту; производственных рабочих; инженеров; специалистов по капитальным вложениям; директора и правления предприятия (которое обычно и принимает конечное решение, производить ли такие значительные затраты).

1 Правила планирования инвестиций

Несомненно, выполнение ряда основных правил позволяет планировать будущие капиталовложения наиболее эффективно.

1. Перед тем, как принять решение об инвестиции, очень важно определить проблему, которая будет решена в результате ее осуществления.
В большинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций и очень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.

2. Большинство капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое.

Тем не менее, есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими.

Другой тип инвестиций касается последовательных затрат, совершаемых в дополнение к первоначальному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычно содержат дополнительные будущие затраты на поддержание их в рабочем состоянии, усовершенствование и частичную замену в течение нескольких последующих лет. Такие будущие затраты следует рассматривать уже на первой стадии принятия решения.

3. Успех долгосрочных инвестиций полностью зависит от будущих событий и их неопределенности. Недостаточно предполагать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут применимы к новому проекту. Здесь может помочь тщательный анализ изменений отдельных переменных, таких как объем продаж, цены и стоимость сырья и т. д. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.

4. Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем длительнее проект и сроки его окупаемости, тем он рискованнее. В связи с этим при принятии решения необходимо учитывать фактор времени. Не требует доказательств, что рубль, полученный сегодня, стоит дороже рубля, полученного год спустя. Для того, чтобы более корректно оценить будущие доходы от инвестиционной деятельности, требуется метод перевода относительных величин этих будущих потоков в величины на сегодняшний день. Для такого перевода в экономическом анализе существуют специальные математические методы, позволяющие определить будущие поступления с учетом фактора времени: метод наращения и метод дисконтирования.

2 Бюджет реализации инвестиционного проекта

Капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта состоит из двух разделов:

1) капитальные затраты;

2) поступление средств (инвестиционных ресурсов).

Капительные затраты представляют собой затраты на приобретение долгосрочных активов, функционирующих на протяжении продолжительного периода с постепенной амортизацией стоимости. К капитальным затратам относят обычно первоначальную стоимость введенных в строй зданий и сооружений (или поэтапные расходы по их сооружению); стоимость новых видов машин и механизмов; приобретаемые оборудование и инвентарь (кроме малоценного и быстроизнашивающегося); стоимость приобретаемых нематериальных активов (патентов, лицензий, «ноу-хау» и т.п.), подлежащих постепенному списанию и т.п.

Целью планирования капитальных затрат является обеспечение реализации инвестиционного проекта в предусматриваемых строительных объемах, уровне технологии и технического оснащения при избежании излишнего объема этих затрат, не связанных с ближайшей производственной деятельностью реализуемого инвестиционного объекта.

Так как объем и структура капитальных затрат предварительно определяются еще на стадии обоснования бизнес-плана инвестиционного проекта, то расчеты этих затрат при разработке бюджета сводятся обычно к четырем процедурам:

1. Вычленение из общего объема капитальных затрат, определенных бизнес-планом, той их доли, которая относится к рассматриваемому текущему периоду (если продолжительность реализации инвестиционного проекта превышает один год).

2. Уточнение объема капитальных затрат текущего периода в соответствии с современными требованиями научно-технического прогресса и коррективами, внесенными подрядчиком (и согласованными с заказчиком) в технологию выполнения работ.

3. Уточнение объема и структуры капитальных затрат в связи с изменением цен в отчетном периоде. Капитальные затраты отражаются обычно в ценах на начало бюджетного периода в настоящей стоимости. Для того, чтобы в максимальной степени учесть влияние фактора инфляции, объем капитальных затрат в национальной валюте пересчитывается в одну из твердых иностранных валют по действующему курсу Центрального банка.

4. Уточнение первоначального объема капитальных затрат с учетом резерва финансовых средств, предусмотренного в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов (внутреннее страхование рисков). Объем этого резерва при планировании бюджета должен определяться с учетом только тех категорий затрат, которые вошли в первоначальную оценку рисков.

Поступление средств при разработке капитального бюджета включает планируемый поток инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников: собственных средств инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, дохода от реализации выбывающего имущества и т.п.), привлеченного паевого или акционерного капитала, кредитов банка, лизинга, селенга и т.п.

Процесс разработки этого раздела бюджета предусматривает обычно следующие основные процедуры:

1. Уточнение общего объема поступления средств. Этот показатель должен корреспондировать с показателем общего объема капитальных затрат по первому разделу бюджета.

2. Уточнение структуры источников поступления средств. Превышение первоначально предусмотренного бизнес-планом инвестиционного проекта объема поступления средств должно быть по возможности обеспечено за счет собственных ресурсов и таких форм финансирования инвестиций, как лизинг и селенг. Наименее желательной формой привлечения дополнительных инвестиционных ресурсов в современных условиях является привлечение кредитов банков.

3. Обеспечение стыковки объема поступления средств по отдельным периодам формирования приходных статей бюджета с объемом капитальных затрат в соответствующих периодах. Иными словами, поток инвестиционных ресурсов должен совпадать по времени с потоком капитальных затрат.

Так же как и календарный план, капитальный бюджет разрабатывается первоначально на планируемый год в разрезе кварталов, а затем - по каждому предстоящему кварталу в разрезе месяцев. Соответственно, по срокам планирования капитальный бюджет подразделяется на годовой, квартальный и месячный.

Капитальные инвестиции не могут рассматриваться в полной изоляции от деятельности предприятия в целом. Капитальные вложения, определяя многие функции и решения (и сами определяются этими функциями и решениями), которые составят предприятия. Кроме того, капитальные инвестиции должны соотноситься с процессами, происходящими во внешней среде предприятия.

Метод перспективного планирования инвестиций - это способ организации плановых заданий инвестиционного характера в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Исходя из существующих реалий экономики РФ, перспективным можно считать планирование, временный горизонт которого превышает один год.

Только в период 2000-2002 гг. проблема внедрения способов перспективного гибкого рыночного планирования в деятельность предприятий приобрела актуальность на практике.

3 Способы, базирующиеся на статистике и прогнозировании (экстраполяционные способы)

Все многообразие функций статистического прогнозирования сводится к следующим элементарным функциям и их вариациям:

1. Линейная функция y = ax + b;

2. Экспоненциальная функция y = a*ebx;

3. Логарифмическая функция у = а*ln(x) + b

4. Степенная функция y = a * xb

5. Тригонометрическая функция y = a * sin (b*x + t),

где y и x - зависимая и независимая переменные соответственно,

a, b, t - свободные члены (параметры) производственной функции.

Каждая из этих функций описывает тот или иной тип развития предприятия. Так, линейная функция описывает стабильные темпы роста (или скращения), например, объема производства предприятия. Экспоненциальная функция характеризует ускоренный рост, а логарифмическая - напротив, замедленный. Использование тригонометрических функций целесообразно для описания сезонных колебаний и т.п.

Выбор того или иного варианта производственной функции осуществляется по величине оценочного статистического параметра - коэффициента парной корреляции (R). Кроме того, могут использоваться дополнительные оценочные статистические параметры, такие как коэффициент Дарбина-Уотсона, критерии Фишера и Стьюдента.

Недостаток этой группы методов очевиден. Планирование, которое основывается лишь на экстраполяции, учитывает лишь прошлые тенденции; оно не может учесть качественных перемен, которые могут произойти в будущем. В условиях динамично меняющейся рыночной среды оно само по себе не может быть достаточно эффективным.

Кроме того, классическая экстраполяция учитывает лишь некие усредненные тенденции развития предприятия в прошлом и на основе их строит прогноз. В определенной степени преодолеть эту проблему позволяет известный метод Брауна, суть которого можно выразить следующей формулой:

y = f (t, f(t-1), f(t-2) …),

в отличие от традиционного метода прогнозирования временных рядов, суть которого можно выразить формулой:

y = f (t)

Метод Брауна предусматривает, что тенденция развития объекта прогнозирования в большей степени обуславливается тенденциями самых последних временных периодов. Метод Брауна более приемлем для прогнозирования и планирования на практике по сравнению с традиционными методами статистики.

4 Экспертные методы

Данная группа методов основывается на использовании оценок квалифицированных специалистов по проблемам развития тех или иных отраслей и производств. Так, в качестве экспертов по проблемам развития предприятий могут выступать как специалисты самих предприятий, имеющие надлежащий стаж работы и уровень квалификации, так и работники смежных отраслей и сторонние специалисты в области управленческого консалтинга. Разработка плана может вестись экспертами как индивидуально (с последующим выведением средних величин и определением причин расхождения во мнениях), так и коллегиально - методом так называемого мозгового штурма.

Ограничениями в использовании данной группы методов являются: проблема квалифицированности экспертов; проблема их независимости и порядочности; сложность приведения мнения экспертов к системе конкретных количественных показателей.

5 Методы, основанные на комплексном технико-экономическом анализе и научном предвидении

Данная группа методов является наиболее продуктивной, хотя и довольно трудоемкой.

Для ее реализации необходим глубокий анализ всех внутренних и внешних факторов: перспектив спроса на продукцию отрасли, цен, издержек, налогового бремени, возможных действий конкурентов, возможностей привлечения инвестиционных и кредитных ресурсов и т.д. На основе такого анализа формируется основной план - производственная программа предприятия в разрезе основных ассортиментных групп и рынков сбыта.

Сложность реализации такого рода методов на практике заключается в том, что порой почти невозможно найти и адекватно оценить всю информацию о действиях потребителей, конкурентов или государства. Тем не менее, данный подход к планированию позволяет довольно эффективно в дальнейшем определить причины отклонения фактических показателей деятельности предприятия от запланированных.

6 Сценарный подход

Этот метод является относительно новым для отечественной экономики. Суть его заключается в том, что перспективное планирование рассматривается как гибкий, многовариантный процесс. На основе различных комбинаций рассмотренных выше методов составляются как минимум три варианта развития предприятий: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. Оцениваются вероятность и факторы реализации каждого из сценариев и производятся предупредительные мероприятия по недопущению реализации пессимистического сценария.

Выбор конкретных способов перспективного планирования инвестиций в развитие предприятия или отрасли обуславливается такими основными факторами, как цели планирования, возможности получения точной информации, квалификация специалистов по планированию и т.д.

7 Бизнес-план как инструмент планирования инвестиций

Вопросам разработки бизнес-планов посвящено большое количество зарубежной и отечественной литературы, из которой следует, что не существует единых, жестко установленных стандартов. Однако, есть определенные принципы для разработчиков бизнес-планов, не зависящие от страны и отрасли экономики.

Бизнес-план должен содержать следующие разделы: резюме (обзорный раздел); общее описание компании; продукция и услуги; маркетинг-план; производственный план; управление и организация; капитал и юридическая форма компании; финансовый план; оценка рисков.

Финансовый план обязательно должен содержать планируемый график выполнения (календарный план) работ в рамках проекта. Календарный план должен включать перечень основных этапов реализации проекта и потребности в финансовых ресурсах для осуществления каждого из них. Планирование не обязательно осуществлять с привязкой к конкретным датам, планирование может быть, например, с указанием срока в днях, необходимого для реализации каждой стадии проекта, но с указанием на возможность параллельной реализации различных стадий. Для удобства можно также выбрать условную дату начала проекта и далее планировать деятельность компании с привязкой к выбранной условной дате.

Желательно включить в финансовый план сразу несколько документов, а именно: прогноз объемов реализации, план движения денежных средств (т.е. проектировка потоков денежных средств), план прибылей и убытков (этот документ показывает, как будет формироваться и изменяться прибыль), прогнозируемый баланс активов и пассивов предприятия (структура этого документа соответствует структуре общепринятого отчетного баланса предприятия), график достижения безубыточности (показывает уровень продаж, необходимый для покрытия затрат при данном масштабе производства). Кроме того, делается расчет интегральных показателей (срок окупаемости проекта, чистый приведенный доход, индекс прибыльности, внутренний коэффициент рентабельности) и отдельных финансовых показателей.

Могут быть подготовлены также дополнительные финансовые данные, отражающие вклад отдельных видов продукции и услуг в общие итоги деятельности компании. Кроме того возможно включение в финансовый раздел бизнес-плана специального подраздела, раскрывающего стратегию финансирования компании, ответив в нем на такие вопросы, как: сколько всего необходимо средств? откуда, в какой форме и на каких условиях намечается их получить? когда можно ожидать полного возврата вложенных средств и получения дохода на них? Для себя предпринимателю следует, по возможности, максимально подробно проработать этот раздел. Глубина проработки этого раздела может быть различной в зависимости от требований конкретных финансовых источников. Часть материалов может быть помещена в приложение.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Решения, принимаемые по поводу капиталовложений, имеют два уровня значимости: для будущего положения фирмы, которая осуществляет капиталовложения; для экономики страны в целом.

Одним словом, инвестиционные решения, принятые отдельными фирмами, способны повлиять на будущее экономическое положение всей нации.

На первом уровне решения о долгосрочных инвестициях чаще всего связаны с приобретением или модернизацией завода, фабрики и оборудования, используемого в процессе производства. Таким образом, себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции зависят от капиталовложений. Следовательно, будущая конкурентоспособность фирмы (особенно в высокотехнологичных отраслях) определяется и формируется сегодняшними инвестиционными решениями.

Для многих компаний деньги, потраченные на долгосрочные активы, составляют значительную долю всех их затрат и оказывают огромное влияние на будущее состояние фирмы. То же самое верно и для национальной экономики в целом.

Улучшение качества принимаемых инвестиционных решении было и остается важной проблемой не только для фирм, но и рассматривается как панацея от многих трудностей на макроэкономическом уровне. Экономисты, теоретики, практики, занятые определением критериев «успешного» инвестиционного решения, убеждают людей, от которых зависят такие решения, использовать лучшие методы оценки эффективности капиталовложений, чтобы гарантировать качество инвестиций.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 1997.

2. Бирман Г. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Банки и биржи ИО «ЮНИТИ», 1997.

3. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: Питер, 2002.

4. Вахрин П.И. Инвестиции. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2002.

1. Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основное инвестирование. - М.: Дело, 1997.

5. Игошин Н.В. Инвестиции. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

6. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление и финансирование. - М.: ЮНИТИ, Финансы и кредит, 1999.

7. Розенберг Дж.М. Инвестиции: терминологический словарь. - М.: ИНФРА-М, 1997.

8. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. Управление инвестициями. - М.: Высшая школа, 1998.