СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Инвестиционные риски: понятие и классификация

2. Методы оценки инвестиционных рисков

3. Регулирование инвестиционных рисков региональной экономики

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

ВВЕДЕНИЕ

Под инвестициями понимают вложения средств, определенные затраты на рынке ценных бумаг, осуществляемые в целях получения дохода, прибыли. Обычно инвестиции делятся на:

-прямые -- вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;

-портфельные (финансовые) -- вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение дохода от собственности. Часть портфельных инвестиций -- вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства -- иногда также рассматриваются как прямые;

-реальные -- финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. (включая затраты оборотного капитала);

-проектные -- кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.

В рыночной экономике существуют различные возможности для инвестиционных вложений. При выборе юридическим или физическим лицом направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска.

Для подготовки и реализации действенной инвестиционной политики необходимы четкое и однозначное определение критериев оценки инвестиционной ситуации в стране и ее регионах, разработка методического аппарата, адекватного экономическим реалиям, и его последовательное применение.

1. Инвестиционные риски: понятие и классификация

В целом риск в деловых операциях -- это экономическая категория, отражающая степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Операции с ценными бумагами всегда сопряжены с риском. Различают следующие основные виды риска:

-систематический риск, т.е. риск кризиса рынка ценных бумаг;

- несистематический риск, т.е. сочетание всех видов риска, связанных с конкретной ценной бумагой;

- селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования при формировании портфеля;

- временной риск -- риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что влечет за собой потери;

- риск законодательных изменений (могут измениться условия эмиссии, она может быть признана недействительной и т.п.);

- риск ликвидности -- риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменившейся оценки ее качества;

-инфляционный риск -- риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами по ценным бумагам, обесцениваются быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери.

Существуют и многие другие виды риска операций с ценными бумагами. В России все они имеют место и порождаются царящей в стране политической и экономической нестабильностью.

Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране и мире, ростом цен на ресурсы, обще рыночным падением цен на финансовые активы. К категории систематических относятся: риск изменения процентной ставки, риск падения обще рыночных цен и риск инфляции. Риск изменения процентной ставки особенно актуален в условиях инфляции. Риск падения обще рыночных цен связан с одновременным падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги. Этот риск относится прежде всего к операциям с акциями. Степень риска различна для акций разных эмитентов. Риск инфляции обусловлен изменением покупательной способности денег и приводит к тому, что вложения даже в самые безопасные ценные бумаги могут принести убытки. Этот вид риска существует во всех странах, т.е. инфляция -- общемировая тенденция.

Несистематический риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Оценка его требует определенных усилий как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со стороны инвесторов. К категории несистематических относятся риск ликвидности, отраслевой, коммерческий и финансовый риски. Риск ликвидности связан с возможной задержкой реализации ценной бумаги на рынке.

Коммерческий риск связан с возможностью получения прибыли или убытков в результате конкретной деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг. К основным факторам коммерческого риска относятся:

-уровень платежеспособности, финансовой устойчивости эмитента, качество управления;

-наличие достаточной, достоверной информации у инвестора;

-степень информированности, коммутативности посредника.

Финансовый риск -- риск убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств. В целом финансовый риск как меру экономической или социальной неопределенности можно охарактеризовать:

-по величине -- высокий, средний и низкий;

- по степени допустимости -- допустимый риск, когда теряется часть дохода, прибыли; критический (локальный) риск, при котором полностью утрачиваются доходы и возникает необходимость возмещать затраты; катастрофический риск полной потери имущества;

- по объектам -- риск предпринимателя, предприятия, банка, страховой компании, т.е. отдельных юридических и физических лиц;

- по виду деятельности -- риск производственной, посреднической, торговой, транспортной, консалтинговой, страховой, охранной и иной деятельности;

- по экономическому содержанию -- чистый риск как объективная возможность несения убытков (нулевого результата) и спекулятивный риск как субъективная возможность получения положительного или отрицательного результата определенной деятельности;

- по характеру -- операционный, инфляционный, кредитный, процентный, валютный. Операционный риск связан с ошибкой или неверной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции. Инфляционный риск определяется степенью точности прогнозирования инфляции и ее влияния на результат финансово-хозяйственной деятельности. Кредитный риск, рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему. Процентный риск появляется в случае изменения процентных ставок по предоставляемым кредитным ресурсам. Валютные риски возможны в случае изменения курсов валют, а также политической ситуации, когда курсы валют неизменны, а возможности свободного обращения валют ограничены. Эти риски связаны с переоценкой статей баланса зарубежных филиалов предприятий в национальную валюту и при обратных, операциях. Валютные риски присущи клиринговым расчетам и товарообменным, бартерным операциям;

-по отраслевому и территориальному признаку -- общеэкономический, отраслевой, страновой, региональный и др.

Инвестиционный риск на корпоративном рынке ценных бумаг является разновидностью финансового риска. Инвестиционный риск -- это мера неопределенности получения конечного результата, прибыли от конкретных инвестиций. Он имеет две разновидности: диверсифицированный и не диверсифицированный риск. К инвестиционным рискам принято относить и риски вложений в ценные бумаги.

Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций. На региональном фондовом рынке это мера неопределенности дохода от инвестиций в отдельные ценные бумаги. С учетом того, что прибыльность инвестиций в ценные бумаги не гарантируется, понятие инвестиционного риска тесно связано с вопросами целесообразности инвестиционной деятельности на фондовом рынке региона. К особенностям инвестиционного риска на российском рынке относятся: неустойчивый характер региональных рынков ценных бумаг, низкий уровень регулирования фондовых операций, слабая законодательная база, неразвитость инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

2. Методы оценки инвестиционных рисков

Методы оценки инвестиционного риска на рынке ценных бумаг разнообразны (статистический анализ, факторный анализ, метод экспертных оценок, экономико-математическое моделирование и др.). В то же время отсутствует общепринятая методика оценки инвестиционного риска, нет методики анализа инвестиционной надежности различных ценных бумаг. Проблема оценки инвестиционного риска практически сводится к определению окупаемости инвестиций в конкретные виды ценных бумаг.

В статистическом анализе величина (или уровень) риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (дисперсией) и изменчивостью (вариацией) возможного результата. Дисперсия при этом измеряет возможный средний результат, вариация показывает меру или степень отклонения ожидаемого среднего значения от фактической средней величины. Дисперсия при оценке финансового риска предприятия представляет собой средневзвешенную величину из квадратов отклонений действительных финансовых результатов рискованных вложений от средних ожидаемых.

Широко используются и другие аналитические методы оценки финансового риска. Наиболее перспективным из них является факторный анализ финансовых рисков. Например, диверсифицированный инвестиционный риск оценивают по наличию перспектив развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключенных договоров и полученных заказов и т.п., а не диверсифицированный -- по ставке банковского процента по кредитам, инфляционным ожиданиям, общим тенденциям развития экономики страны. Рассчитываются коэффициенты деловой активности, финансовой устойчивости, определяется вероятность наступления банкротства.

В последнее время активно используется метод экспертных оценок. Составляются различные сравнительные характеристики уровня риска, определяются рейтинги, готовятся аналитические экспертные обзоры.

Одним из методов оценки финансовых рисков является экономико-математическое моделирование. Главное при этом сделать правильный выбор модели исходя из конкретной ситуации. Модели позволяют в целом спрогнозировать конкретную ситуацию и оценить возможную вероятность финансового риска. Весьма перспективной является компьютерная имитация финансового риска предприятия.

Весьма перспективным является метод социально-экономического эксперимента, предполагающий проведение отдельных экспериментов по типичным финансовым ситуациям. К недостаткам метода можно отнести не типичность многих финансовых ситуаций, что затрудняет распространение выводов, полученных в результате отдельных экспериментов, на многие конкретные случаи финансовой жизни предприятия.

На практике при оценке финансового риска широко используется метод аналогий. Специалисты, финансовые менеджеры на основании различных публикаций или практического опыта других предприятий оценивают вероятность наступления определенных событий, получения конкретного финансового результата, степень финансового риска. На основе метода аналогий строится финансовая стратегия и тактика многих предприятий. Однако необходимо учитывать, что каждое предприятие имеет большое количество присущих только ему одному особенностей кадрового, сырьевого, отраслевого характера. Оценка риска -- своего рода искусство, основанное на сочетании научных методик и интуиции экспертов, аналитиков. Она базируется на одновременном учете большого количества противоречивых факторов, использовании всевозможных теоретических подходов и знании прецедентов практики.

Систематический риск достаточно точно прогнозируется фундаментальными методами изучения рыночной конъюнктуры. Анализ конъюнктуры предполагает отслеживание как текущего состояния рынка, так и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций развития рынка объединены понятием "мониторинг". Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании и базируются на анализе совокупности макроэкономических показателей. Они разрабатываются и используются службами конъюнктурного предвидения, создаваемыми при исследовательских институтах и университетах, товарных и фондовых биржах.

3. Регулирование инвестиционных рисков региональной экономики

В реальном же секторе экономики длительные сроки реализации проектов, недостаточный объем инвестиций, низкая оборачиваемость и окупаемость средств, относительно низкий уровень экономической грамотности административно-управленческого персонала препятствуют объективной оценке преимуществ концепции снижения рисков в деятельности предприятия и создают психологический барьер неверия в отношении рекомендаций экономической науки по минимизации рисков, В свою очередь, это ведет к неэффективному управлению финансовыми потоками, отсутствию прогнозирования результатов финансово-хозяйственной деятельности, заведомо ошибочному стратегическому планированию развития предприятия, в результате чего возникает иллюзия неразрешимости проблемы устойчивого развития и экономической состоятельности предприятия.

Выход из этой ситуации возможен только в случае разработки действенной концепции управления рисками предприятий реального сектора экономики, выполненной с учетом присущих этим предприятиям условий хозяйствованиям, оперирующей привычными отраслевыми понятиями и терминами и гарантирующей положительные результаты в приемлемые сроки, при приемлемых финансовых вложениях.

Влияние региональных инвестиционных рисков на эффективность инвестиционных проектов целесообразно учитывать путем применения поправочных коэффициентов к норме дисконтирования денежных потоков инвестиционного проекта в виде дифференцированных интегральных показателей уровня региональных инвестиционных рисков.

Возможны различные методы снижения рисков:

1) добавление "премии за риск" к стоимости проекта. Так, если уровень общего инвестиционного риска по стране составит 90 - 100 баллов (по 100-балльной системе), то инвестор обычно не закладывает в стоимость проекта существенной "премии за риск". Если этот уровень составит 80 - 89 баллов, то целесообразно реальную ставку дисконта (т.е. очищенную от инфляции) увеличить на 3 процентных пункта. Если же уровень ниже 60 баллов, то целесообразно добавить не менее 11 процентных пунктов к ставке дисконта. Возможна коррекция ставки через добавление "премии за риск" к стоимости авансируемого первоначального капитала или же к внутренней норме доходности;

2) создание (расширение) резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвестиционной деятельности за рубежом;

3) страхование от политического риска через частные страховые компании, а также через государственные и полугосударственные организации и службы. В США это Экспортно-импортный банк (EXIM Bank) и особенно Корпорация зарубежных частных инвестиций (OPIC). Под эгидой Всемирного банка действует Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, участником которого является и Россия. Наша страна имеет также несколько десятков соглашений с зарубежными странами о поощрении и взаимной защите капиталовложений;

4) подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с новой технологией, с экспортной направленностью) и поэтому будет "опекаться" за рубежом;

5) "перевод" риска, основанный на использовании неакционерных форм собственности;

6) диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирмы.

В современных условиях, когда переход к рыночной экономике протекает в крайне противоречивой обстановке, значение страхования коммерческих рисков для предпринимателей велико. Объектом страхования здесь выступает коммерческая деятельность страхователя, предусматривающая инвестирование денежных и иных ресурсов в какой- либо вид производства, работ или услуг с целью получения от этого вложения в дальнейшем определенного дохода или прибыли.

Страхование коммерческих рисков представляется одним из самых сложных видов страхования как на стадии заключения договоров, так и в течение всего периода его действия. Назначение страхования коммерческой деятельности состоит в том, чтобы возместить страхователю возможные потери, если через определенный период застрахованные операции не дадут предусмотренной контрактом окупаемости. Естественно стремление предпринимателей заручиться защитой на случай возможных потерь в своей деятельности. Ответственность страховой организации по страхованию коммерческой деятельности заключается в возмещении страховых потерь, возникших вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка, невыполнения контрактов или других непредвиденных обстоятельств для реализации предпринятой коммерческой деятельности.

Страховая сумма как предел ответственности по договору определяется по заявлению страхователя, но с согласия страховщика. Возможны два варианта установления страховой суммы:

- страховая сумма устанавливается в пределах капитальных вложений страхователя в страхуемые операции. В этом случае возмещаются затраты страхователя, которые называются страхованием инвестиций;

- страховая сумма включена не только в капитальные затраты и другие коммерческие вложения, но и в определенную прибыль, которая ожидается от коммерческой деятельности. В этом варианте страхование называется страхование дохода (прибыли).

Поскольку целью страхования является защита от возможных потерь инвестиционных вложений, срок действия договора страхования обусловливается сроком окупаемости капитальных затрат. Страхователь, стремясь к более быстрой окупаемости вложенных средств, тяготеет к минимальному сроку страхования. Для страховой компании короткий срок действия договора повышает риск неоправданной выплаты страхового возмещения. Поэтому при согласовании срока страхования страховщик и страхователь исходят не только из научно обоснованных рекомендаций, анализа отечественной и зарубежной практики окупаемости инвестиций в различных сферах производственной и коммерческой деятельности, но и из анализа контрактов, которые заключаются между страхователем и его контрагентами.

Специфика и сложность страхования коммерческой деятельности обусловливает ряд непременных требований к заключению договоров. Страхователь должен иметь разрешения, лицензии или патенты на данную коммерческую деятельность. В своем письменном заявлении о страховании страхователь должен дать полную информацию о предстоя- щей коммерческой деятельности, ожидаемых от нее доходах и связанных с ней расходах, о заключенных контрактах, обо всех обстоятельствах, которые позволяют страховщику судить о степени риска.

В тексте договора страхования необходимо предусмотреть обязанность страхователя сообщать обо всех известных ему изменениях в степени страхового риска и не допускать действий, увеличивающих этот риск.

Не могут возмещаться потери, возникшие вследствие негативных действий страхователя, его партнеров или выгодных приобретателей (умышленных мер на срыв застрахованной деятельности, нарушения законодательства, изменения профиля коммерческого предприятия и т. п.).

Страхование следует проводить с установлением минимальной франшизы (3 - 5%). Целесообразно ограничение и максимальной суммы возмещения. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т. е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически если стоимость страховки равна возможному убытку (т. е. страховой полис с ожидаемым убытком 200 руб. будет стоить 200 руб.), инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь, которые он может понести. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени. Страхование - это особые экономические отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страховщика и страхователя. Страховщик создает за счет платежей страхователя денежный фонд (страховой или резервный фонд).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестор, рассматривающий возможности вложения в определенную компанию, должен принимать во внимание следующий общепринятый набор инвестиционных рисков:

- деловой риск;

- финансовый риск;

- риск ликвидности;

- риск обменного курса;

- политический риск;

Кроме того, инвестор может оценивать следующие виды рисков:

o Геологические риски.

o Проектные риски: бюджетный (превышение затрат утвержденного бюджета); контрактный (невыполнение обязательств поставок); рыночный (низкий уровень маркетинговых исследований рынка).

o Общеэкономические риски: установление административного контроля за валютными операциями; жесткие экономические меры правительства в области налогообложения экспорта (импорта); развитие неконтролируемых инвестиционных процессов (гиперинормензия); возможность прекращения прав собственности; возможность возникновения других форс-мажорных обстоятельств.

o Коммерческие (предпринимательские) риски: отсутствие прибыли (дивидендов); банкротство фирмы (ее ликвидация); обвал рынка продукции фирмы - объекта инвестирования (ценовой риск); возможность нечистоплотности, мошенничества руководства фирмы; возможность повышения курсовой стоимости - риск завершения (не будет построен и не будет пущен); риск эксплуатационный (не будет эксплуатироваться).

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс РФ. - М.: Издательство "ПРИОР", 2003.

2. Балабанов А. И., Балабанов И. Т. Финансы. - СПб.: Питер, 2002.

3. Галицкая С. В. денежное обращение, кредит, финансы. - М.: Международные отношения, 2002.

4. Басаков. М.И. Страховое дело в вопросах и ответах. Ростов н/Д: "Феникс", 1999.

5. Грачева М. В. Анализ проектных рисков. - М.: Финстатинформ, 1999.

6. Липсиц И. В., Косов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: БЕК, 1996.

7. Финансовый менеджмент / Под ред. А. М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М.: 2002.

8. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Под ред. проф. Л. А. Дробозиной - М., Финансы, ЮНИТИ, 1997.

РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Исходные данные:

Выручка от реализации: 1050 + 255. Выручка задается двумя цифрами: первая - выручка в первом интервале планирования, вторая - шаг наращения выручки в каждый последующий интервал.

Инвестиционные затраты - 19 050; 825. Инвестиционные затраты заданы несколькими цифрами последовательно, начиная с "0" интервала планирования.

Собственный капитал - 795.

Количество интервалов планирования - 8.

Норма дисконта - 28%.

Стоимость заемных средств - 26%.

Производственный затраты: 1-й год - 57%; 2-й год - 43%; 3-й год - 41%; 4-й и т.д. - 40 %.

Решение

1. Группируем притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта

Таблица 1 Состав притоков и оттоков

Наименование	Состав притока	Состав оттока
Проект в целом	1. Выручка от реализации 2. Собственный капитал	1. Инвестиционные затраты 2. Производственные затраты 3. Налоги 4. Затраты на возврат и обслуживание займов
Заказчик	1. Выручка от реализации 2. Собственный капитал	1. Инвестиционные затраты 2. Производственные затраты

2. Расчет денежного потока для проекта и для заказчика.

Таблица 2 Расчет денежного потока для проекта

Наименование показателя	Интервал планирования
ПРИТОКИ
1. Выручка от реализации	0	1050	1305	1560	1815	2070	2325	2580	2835
2. Собственный капитал	795	795	795	795	795	795	795	795	795
3. Заемные средства	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7
ИТОГО притоков	1002	2051,7	2306,7	2561,7	2817	3071,7	3326,7	3581,7	3837
ОТТОКИ:
1. Инвестиционные затраты	-19050	-825	0	0	0	0	0	0	0
2. Производственные затраты	0	-598,5	-561,2	-670,8	-744,2	-848,7	-953,3	-1058	-1162
ИТОГО оттоков	-19050	-1424	-561,2	-670,8	-744,2	-848,7	-953,3	-1058	-1162
Денежный поток NCF	-18048	628,2	1745,6	1890,9	2073	2223	2373,5	2523,9	2674

Таблица 3 расчет денежного потока для заказчика

ПРИТОКИ
1. Выручка от реализации	0	1050	1305	1560	1815	2070	2325	2580	2835
2. Собственный капитал	795	795	795	795	795	795	795	795	795
ИТОГО притоков	795	1845	2100	2355	2610	2865	3120	3375	3630
ОТТОКИ:
1. Инвестиционные затраты	-19050	-825	0	0	0	0	0	0	0
2. Производственные затраты	0	-598,5	-561,2	-670,8	-744,2	-848,7	-953,3	-1058	-1162
ИТОГО оттоков	-19050	-1424	-561,2	-670,8	-744,2	-848,7	-953,3	-1058	-1162
Денежный поток NCF	-18255	421,5	1538,8	1684,2	1866	2016,3	2166,7	2317	2468

3. Расчет суммы налоговых отчислений. Для простоты расчета учитывается только налог на добавленную стоимость и налог на прибыль. Налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами.

Таблица 4 Расчет налоговых отчислений

Наименование показателя	Интервал планирования
Выручка от реализации	0	1050	1305	1560	1815	2070	2325	2580	2835
НДС	0	189	234,9	280,8	326,7	372,6	418,5	464,4	510,3
Балансовая прибыль	0	451,5	743,9	889,2	1071	1221	1372	1552,2	1672,7
Налог на прибыль	0	108,36	178,5	213,4	257	293,1	329,2	372,53	401,45
Итого налоговых выплат	0	343,14	565,3	675,8	814	928,2	1043	1179,7	1271,3

4. Расчет затрат на возврат и обслуживание займа. Потребность в дополнительном финансировании находится как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. При выплате долга будем исходить из того, что долг будет погашаться равными частями, начиная с третьего интервала планирования.

Таблица 5 Расчет затрат на возврат и обслуживание займа

Наименование показателя	Интервал планирования
Возврат суммы кредита	0	0	0	3042,5	3042,5	3042,5	3042,5	3042,5	3042,5
Остаток кредита в пользовании	18 255	18 255	18 255	15 213	12 170	9 128	6 085	3 043	0
Обслуживание кредита	638,93	638,93	638,9	532,4	426	319,5	213	106,49	0
Итого возврата и обслуживания кредита	638,93	638,93	638,9	3575	3468	3362	3255	3149	3042,5

Таблица 6 Расчет денежного потока для проекта

Наименование показателя	Интервал планирования
ПРИТОКИ
1. Выручка от реализации	0	1050	1305	1560	1815	2070	2325	2580	2835
2. Собственный капитал	795	795	795	795	795	795	795	795	795
3. Заемные средства	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7	206,7
ИТОГО притоков	1002	2051,7	2306,7	2561,7	2817	3071,7	3326,7	3581,7	3836,7
ОТТОКИ:
1. Инвестиционные затраты	-19050	-825	0	0	0	0	0	0	0
2. Производственные затраты	0	-598,5	-561,2	-670,8	-744,2	-848,7	-953,3	-1058	-1162
3. Налоги	0	-343,1	-565,3	-675,8	-814	-982,2	-1043	-1180	-1271
4. Затраты на возврат и обслуживание кредита	-638,9	-638,9	-638,9	-3575	-3468	-3362	-3255	-3149	-3043
ИТОГО оттоков	-19689	-2406	-1765	-4922	-5026	-5193	-5251	-3043	-5476
Денежный поток NCF	-18687	-353,8	541,3	-2360	-2209	-2121	-1925	539,2	-1639

o Расчет чистого дисконтированного дохода для проекта и чистого дисконтированного дохода для заказчика.

.

; ; ; ;; ;;.

Чистый дисконтированный поток для проекта в целом:

NPV = - 18687 * 1 - 353,8 * 0,7813 + 541,3 * 0,6104 - 2360 * 0,4768 - 2209 * 0,2910 - 2121 * 0,2274 - 1925 * 0,1776 + 539,2 * 0,1388 - 1639 * 0,1084 = - 23015,4

Чистый дисконтированный доход для заказчика:

NPV = - 18255 * 1 + 421,5 * 0,7813 + 1538,8 * 0,6104 + 1684,2 * 0,4768 + 1866 * 0,2910 +2016,3 * 0,2274 + 2166,7 * 0,1776 + 2317 * 0,1388 +2468 * 0,1084 = - 14 930,6

Отрицательное значение NPV свидетельствует о нецелесообразности инвестирования денежных средств в проект.

6. Расчет индексов доходности.

- для проекта

ИД = 1 + ЧД / I_n.

ЧД = NCF_n

ЧД = - 1916

ИД = 1 + (-1916/19875) = 0,904

ИДДЗ = NCF (прит.) / NCF (отток) = 24 555/ 26471,7 = 0,93

ИДД = 1 + ЧДД/PVI = 1 + (- 23015,4) / 19694,57 = -0,17

Так как индексы доходности меньше единицы, то проект неэффективный.

- для заказчика

ЧД = - 3776,7

ИД = 1 + (- 3776,7) / 19 875 = 0,81

ИДДЗ = NCF (прит.) / NCF (отток) = 22 695 / 26 471,7 = 0,85

ИДД = 1 + ЧДД/PVI = 1 + (- 14 930,6) / 19694,57 = 0,24

7. Расчет срока окупаемости для проекта и для заказчика.

Проект в течение планируемого времени не окупается.