Брокерские и дилерские фирмы

Другая проблема контроля состоит в том, что ведение бухгалтерского учета в этих компаниях делится как минимум на две большие части: по российскому законодательству и по законодательству страны, в которой зарегистрирована оффшорная компания. (В свою очередь российская часть также может вестись по различным планам счетов - общему и банковскому, если в группе присутствует кредитная организация.) Следовательно, все операции с ценными бумагами, совершенные группой, делятся, как минимум, на две категории: во-первых, отражаемые в российском учете и соответствующей отчетности перед регулирующими органами, во-вторых, проводимые через оффшорные компании той же группы. Если сравнить объемы операций по этим двум группам, то вторая является бесспорным лидером. Рассмотрев данную схему, можно сделать следующие выводы:

- отчетность об операциях с ценными бумагами, в том числе и по поручению клиентов, представляемую российским регулирующим органам, весьма условно можно назвать достоверной, так как она отражает лишь часть деятельности, осуществляемой группой;

- российские регулирующие органы, в частности ФКЦБ России, практически бессильны перед нарушениями прав клиентов, совершенными оффшорными компаниями.

Эти и другие аспекты проблемы регулирования рынка ценных бумаг должны как можно скорее найти свое отражение в нормативных правовых актах.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Огромные объемы средств, проходящие через рынок ценных бумаг, конфликты интересов, которыми он пронизан, заставляют предъявлять особые требования к этике ведения фондового бизнеса. Брокеры-дилеры должны действовать исходя из лучших интересов клиентов. Клиенты должны иметь равный и справедливый доступ на рынки. Рынок должен функционировать эффективно - должны быть созданы условия для того, чтобы цена формировалась только под влиянием естественных рыночных факторов и чтобы инвесторы принимали решения только на основе публично доступной информации. Любые формы манипулирования рынком, нарушения этики, использования для спекуляции внутренней информации компаний, не раскрытой публично, должны запрещаться и наказываться (в международной практике - вплоть до уголовной ответственности).

Наиболее важными элементами этики фондового бизнеса являются:

а) честное и с надлежащим усердием исполнение поручений исходя из лучших интересов клиента, по наилучшей цене, в возможно короткие сроки,

б) приоритет интересов клиента над интересами брокера, первоочередное исполнение сделок клиента,

в) раскрытие всей необходимой информации, необходимой для принятия решения в соответствии с инвестиционными целями клиента,

г) соответствие сделок законодательству,

д) избежание конфликтов интересов, раскрытие информации о конфликтах интересов,

е) поддержание надлежащей операционной способности,

ж) запрещение гарантирования доходности и других агрессивных практик продаж брокерских продуктов, точная и своевременная отчетность перед клиентом.

Манипулированием на рынке ценных бумаг признаются действия любого участника рынка (брокера, эмитента, инвестора), их сотрудников и любых заинтересованных лиц, направленные на искусственное изменение цены финансового инструмента:

а) одновременное выставление поручений на покупку и продажу по ценам, явно отличным от рыночных,

б) сговор о покупке / продаже по ценам, явно отличным от рыночных,

в) совершение серий сделок, не приводящих к смене собственника или в кругу заинтересованных лиц с тем, чтобы искусственной активностью воздействовать на цену,

г) совершение сделок и выставление заявок по ценам, отличающимся от рыночных, в периоды времени, задающие ценовой уровень (например, при открытии или закрытии торговли),

д) распространение ложной или вводящей в заблуждение информации об эмитенте, способной повлиять на курс его ценных бумаг,

д) совершение серий сделок по торговому плану, преследующему цель дестабилизировать курс (например, серия сделок с непрерывно понижающейся ценой) т.п.

Служебной признается любая информация об эмитенте, которая может повлиять на курс его ценных бумаг, н не является публично раскрытой и, соответственно, не равно доступна инвесторам, о дивидендах, о готовящейся реорганизации, смене руководства и т.д.

Если бы сотрудники эмитента, владеющие этой информацией, или любые другие лица, получившие к ней доступ в силу служебного или родственного положения, или в силу договора, могли бы совершать сделки с ценными бумагами эмитента, то они по или бы ощутимые преимущества в сравнении с другими инвесторами.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Письмо от 06.02.03 №03-ИК-02/4178 о подготовке отдельных документов, представляемых кредитными организациями для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг.

2. Положение о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ (в ред. Постановлений ФКЦБ РФ от 04.11.97 №39, от 14.01.98 №2, от 16.04.98 № 5, от 03.06.98 №22).

3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39 от 24.04.96. (в ред. Федеральных законов от 26.11.1998 №182-ФЗ, от 08.07.1999 №139-ФЗ, от 07.08.2001 №121-ФЗ).

4. Агарков М. М. Основы банковского дела. Учение о ценных бумагах. - М.: Издательство БЕК, 1994. - 349 с.

5. Бабич А. М., Павлова Л. Н. Финансы. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000.

6. Гудкова Р.А. Инвестиции в ценные бумаги. - М.: Финансы,1996. - 532 с.

7. Едронов В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. - М.: Финансы и статистика, 1995. - 272 с.

8. Ефремов И.А. Государственные ценные бумаги и обязательства: обращение, операции, учет, налогообложение. - М.: ИСТ-СЕРВИС, 1995. - 329 с.

9. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.:Финансы,1995. - 234 с.

10. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, Финансовая академия при Правительстве РФ, 2002. - 623 с.

11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - 550 с.

12. Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. - М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000. - 312 с.

13. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 352 с.

14. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. - М.: Перспектива, 1997. - 328 с.

15. Шарп У. Ф. Александер Г. Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 1997 - 342 с.