3

Понятие, функции и виды рынка ценных бумаг

Необходимым атрибутом рыночной экономики является наличие развитого рынка ценных бумаг как механизма перераспределения свободных финансовых ресурсов и накоплений внутри экономики страны посредством выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг -- это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, то есть в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, на котором происходит обращение ценных бумаг. Финансовый рынок - это рынок, на котором продаются и покупаются финансовые инструменты, включая денежные средства, необходимые для приобретения капитала.

Финансовый рынок можно подразделить на денежный рынок (движение краткосрочных накоплений сроком до 1 года) и рынок капитала (движение долгосрочных накоплений сроком свыше 1 года).

Рынок ценных бумаг является частью как денежного рынка, так и рынка капиталов.

В последнее время отечественными экономистами в качестве синонима термина "рынок ценных бумаг " очень часто стал использоваться термин "фондовый рынок ". Поэтому необходимо определить можно ли считать данные термины равноправными.

Если говорить об этимологии данного термина, то по мнению Б.Б. Рубцова в русский язык термин "фондовый рынок " попал либо из Англии (funds), либо из Франции (fonds). В переводе на русский язык оба термина обозначают денежный капитал. В прошлом в английском языке слово stocks использовалось именно в этом значении. Отсюда, очевидно и понятие stock exchange, впервые появившееся в Англии в 1973 г. (London Stock Exchange), которое мы привычно переводим как фондовая биржа. В дальнейшем термин stocks имеет различные значения в США и Англии. В США под ним подразумевают акции, а в Англии - долговые ценные бумаги. В связи с этим некоторые отечественные экономисты под фондовым рынком понимают только рынок классических долгосрочных биржевых ценных бумаг: акций и облигаций. Большая же часть отечественных экономистов отождествляют понятие "рынок ценных бумаг " и "фондовый рынок ", подразумевая под фондами ценные бумаги в самом общем смысле.

Таким образом, на сегодняшний день термин "фондовый рынок" - это общеупотребимое выражение, значение которого совпадает со значением термина "рынок ценных бумаг ".

Исторически фондовый рынок возник давно. Ценные бумаги (векселя) и первые рынки ценных бумаг в виде вексельных ярмарок возникли в средние века в Италии. Однако фондовый рынок в современном понимании появился тогда, когда государство начало регулярно осуществлять эмиссию своих долговых обязательств, когда появились первые акционерные общества, которые стали выпускать акции, и фондовые биржи, на которых эти акции имели свободное хождение. Все это произошло в XVI - XVII веках. Так, в начале XVII века акционерные торговые компании (голландская и английская Ост-Индские компании) выпустили свободно обращающиеся акции. В 1611 г. появилась первая классическая биржа - Амстердамская биржа. Собственно голландский фондовый рынок и является первым исторически фондовым рынком. Затем постепенно фондовые рынки стали формироваться и в других странах.

На сегодняшний день имеется около 1000 законодательных и нормативных документов, регулирующих различные стороны рынка ценных бумаг и деятельности его участников в Российской Федерации. Основным из них является Федеральный закон РФ "О рынке ценных бумаг " от 22 апреля 1996 г.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и ряд специфических функций.

К общерыночным функциям относятся:

- аккумулирующая функция, то есть создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом;

- коммерческая функция, то есть получение прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая функция, то есть рынок обеспечивает процесс формирования рыночных цен и их постоянное движение;

- информационная функция, то есть производство и доведение информации до субъектов рынка об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция, то есть создание правил торговли и участия в ней, определение органов контроля и управления, порядок разрешения споров между участниками рынка.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг относятся следующие:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

- использование ценных бумаг в приватизации и антикризисном управлении;

- страхование ценовых и финансовых рисков (хеджирование).

В зависимости от того являются ли финансовые посредники на рынке ценных бумаг банковскими или небанковскими организациями выделяют три модели рынка ценных бумаг:

1) небанковская модель -- в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. Такая модель имеет место в США. После "великой депрессии " 1929-1933 гг. в США в результате принятия закона Гласа-Стигала (1933 г.) коммерческим банкам и их дочерним компаниям запрещено выполнять функции профессионального посредника на рынке корпоративных ценных бумаг. Этот запрет не распространяется на государственные ценные бумаги, и на этом рынке банки занимают прочные позиции. На рынке корпоративных ценных бумаг действуют специализированные компании.

2) банковская модель -- в качестве посредников выступают банки. Эта модель существует в Германии, где ключевой фигурой фондового рынка выступает универсальный коммерческий банк, своего рода "финансовый супермакет ";

3) смешанная модель -- в качестве посредников выступают как банки, так и небанковские компании. Данная модель характерна для Японии, Франции и России.

Имеются различные классификационные признаки рынков ценных бумаг. Остановимся на самых распространенных (рис. 1).

В зависимости от цели функционирования фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный -- это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты и инвесторы. Процесс купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников.

Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей. Функция первичного рынка состоит в том, чтобы дать возможность эмитентам аккумулировать необходимые финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг.

Вторичный -- это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс, то есть производится котировка курса финансового актива. Функция вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобы обеспечить ликвидность выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность в случае необходимости продажи бумаг их владельцами.

В мировой практике в странах со стабильной рыночной экономикой соотношение между первичными и вторичными рынками, по оценке специалистов, колеблется в пределах 5 - 10% объема вторичного рынка. Соотношения между доходами от обслуживания первичного размещения ценных бумаг и комиссионными от работы на вторичных рынках у инвестиционных институтов США составляет примерно 4:10.

В зависимости от степени организованности рынок ценных бумаг подразделяется на организованный и неорганизованный.

Организованный рынок -- это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.

Неорганизованный рынок -- это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.

В зависимости от места торговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок -- это рынок, организованный фондовой биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами.

Внебиржевой рынок -- сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которые могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами, отделениями банков и др.

По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на: кассовый и срочный (форвардный).

Кассовый (кэш-рынок, спот-рынок) -- это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.

Срочный (форвардный) -- это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.

По способу торговли рынок ценных бумаг делится на: компьютеризированный и традиционный.

Торговля на компьютеризированном рынке ведется через компьютерные сети, которые объединяют соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются: 1) отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними; 2) полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания, роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

По эмитентам и инвесторам рынок ценных бумаг делится на рынок государственных ценных бумаг, рынок муниципальных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами.

По гражданству эмитентов рынок ценных бумаг подразделяется на рынок резидентов и рынок нерезидентов;

По конкретным видам ценных бумаг бывает рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и пр.

В зависимости от происхождения ценных бумаг различают рынки первичных ценных бумаг и производных финансовых инструментов.

В зависимости от срока обращения ценных бумаг рынок делят на рынок кратко-, средне-, долго- и бессрочных ценных бумаг.

По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на: международный, региональный, национальный и местный.

Литература

1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. - М.: "Финансы и статистика ", 2005.

2. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2003.

3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: ИНФРА-М, 2002.

4. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003.

5. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005.

6. Гинзбург А.И., Михейко М.В. Рынки валют и ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2004.

7. Дегтярева О.И., Коршунов Н.М., Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: "ЮНИТИ ", 2002.

8. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 1998.

9. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 1997.

10. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: "Экономистъ ", 2004.

11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1997.

12. Рынок ценных бумаг /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2004.

13. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 1999.

14. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры. - М.: 2002.

15. Информационные материалы, размещенные в сети Интернет.