Оценка стоимости предприятия
Метод дисконтированного денежного потока в оценке стоимости предприятия. Принципы оценки, основанные на представлениях собственника, связанные с эксплуатацией собственности, обусловленные действием рыночной среды. Ключевой критерий стоимости объекта.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 16.06.2010 |
| Размер файла | 77,3 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
27
Содержание
- 1. Основные принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- 2. Метод дисконтированного денежного потока в оценке стоимости предприятия (бизнеса)
- Список использованной литературы
1. Основные принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
Можно выделить три группы взаимосвязанных принципов оценки:
принципы, основанные на представлениях собственника;
принципы, связанные с эксплуатацией собственности;
принципы, обусловленные действием рыночной среды.
Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимостью, если может быть полезен реальному или потенциальному собственнику. Полезность для каждого потребителя индивидуальна, но качественно и количественно определена во времени и стоимости. Однако как общую полезность объекта для собственника в рыночной экономике можно выделить его способность приносить доход. Полезность бизнеса - это его способность приносить доход в конкретном месте и в течение данного периода. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.
Принцип полезности заключается в том, что, чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.
С точки зрения любого пользователя, оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью.
Границы "пространства одинаково желаемых заменителей" определяются потребностями и желанием пользователя. Предположим, что некоторый субъект хочет приобрести в свою собственность кондитерское предприятие, производящее конфеты. При этом он сравнивает его цену с ценами на аналогичные предприятия, например, с ценами на фабрики, производящие печенье, пряники, пастилу и хлеб. Кроме того, покупатель не всегда ограничен бизнесом одного и того же типа. Таким образом, можно выделить еще один методологический принцип оценки стоимости предприятия - это принцип замещения. Он определяется следующим образом: максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.
Из принципа полезности вытекает еще один принцип оценки - принцип ожидания, или предвидения. Конечно, прошлое и настоящее бизнеса важны, однако его экономическую оценку определяет его будущее. Прошлое и настоящее бизнеса являются лишь исходной основой, ключом к пониманию будущего. Полезность любого бизнеса, предприятия определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). На оценке предприятия непосредственно сказываются представление о чистой отдаче от функционирования предприятия и ожидаемая выручка от его перепродажи. При этом очень важны величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего дохода. Однако ожидания относительно дохода могут меняться. Принцип ожидания заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.
Вторая группа принципов оценки обусловлена эксплуатацией собственности и связана с представлением производителей.
Доходность любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением.
Каждый фактор должен быть оплачен из доходов, создаваемых данной деятельностью. Поскольку земля физически недвижима, факторы рабочей силы, капитала и управления должны быть привлечены к ней. Сначала должна быть произведена компенсация за эти факторы, а оставшаяся сумма денег идет в оплату пользования земельным участком ее собственнику.
Факторы производства оцениваются только с учетом периода их воспроизводства, места в обороте капитала. С этой точки зрения устаревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и монтажа нового оборудования, что должно учитываться при оценке стоимости предприятия. И наоборот, высококвалифицированный состав рабочей силы должен оцениваться с точки зрения изменения или неизменности вида производственной деятельности; высококвалифицированных работников, имеющих большой опыт работы на устаревшем оборудовании, труднее переучить. Все эти факторы, а не просто средства производства и рабочая сила, должны быть учтены покупателем.
Предприятие - это система, одной из закономерностей развития и существования которой является сбалансированность, пропорциональность ее элементов. Наибольшая эффективность предприятия достигается при объективно обусловленной пропорциональности факторов производства. Различные элементы системы предприятия должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характеристикам. Добавление какого-либо элемента в систему, приводящее к нарушению пропорциональности, приводит к росту стоимости предприятия.
Итак, при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать принцип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства.
Третья группа принципов напрямую обусловлена действием рыночной среды.
Ведущим фактором, влияющим на ценообразование в рыночной экономике, является соотношение спроса и предложения. Если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены остаются стабильными и могут совпадать со стоимостью, особенно в условиях современного рынка.
Стоимость бизнеса определяется не только внутренними факторами, но во многом - внешними. Стоимость предприятия, его имущества в значительной мере зависит от состояния внешней среды, степени политической и экономической стабильности в стране. Следовательно, при оценке предприятия необходимо учитывать принцип зависимости от внешней среды.
Изменение политических, экономических и социальных сил влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен. Стоимость предприятия изменяется. Следовательно, оценка стоимости предприятия должна проводиться на определенную дату. В этом заключается суть принципа изменения стоимости. Поэтому для того, чтобы рассмотреть возможные способы использования данного предприятия, необходимо исходить из условий рыночной среды. Спрос на рынке, возможности развития бизнеса, местоположение и другие факторы определяют альтернативные способы использования данного предприятия. При рассмотрении альтернатив развития может возникнуть вопрос об экономическом разделении имущественных прав на собственность, если таковое позволит увеличить общую стоимость. Экономическое разделение имеет место, если права на объект можно разделить на два или более имущественных интересов, в результате чего общая стоимость объекта возрастает. Принцип экономического разделения гласит, что имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличилась общая стоимость объекта.
Результатом такого анализа является определение наилучшего и наиболее эффективного использования собственности, иначе говоря, определение направления использования собственности предприятия юридически, технически осуществимо и обеспечивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества. В этом заключается принцип наилучшего и наиболее эффективного использования. Данный принцип применяется, если оценка проводится в целях реструктурирования. Если ее целью является определение стоимости действующего предприятия без учета возможных измерений, то данный принцип не применяется.
2. Метод дисконтированного денежного потока в оценке стоимости предприятия (бизнеса)
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (ДДП).
Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Аналогичным образом, собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате своего взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.
Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков:
1. Выбор модели денежного потока.
2. Определение длительности прогнозного периода.
3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
4. Анализ и прогноз расходов.
5. Анализ и прогноз инвестиций.
6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
7. Определение ставки дисконта.
8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
10. Внесение итоговых поправок.
При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как на номинальной основе (в текущих ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).
Согласно методу ДДП, стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года.
Как известно, темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, которые характеризуют среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула:
где Ip - индекс инфляции; P1 - цены анализируемого периода; P0 - цены базового периода; G1 - количество товаров, реализованных в анализируемом периоде.
Для оценки бизнеса важны две классификации издержек.
Первая - это деление издержек на постоянные и переменные, то есть, в зависимости от их изменения при изменении объемов производства. Постоянные издержки не зависят от изменения объемов производства. Переменные же издержки обычно считают пропорциональными изменению объемов производства.
Вторая классификация - это разнесение издержек на прямые и косвенные. Она применяется для отнесения издержек на определенный вид продукции.
Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование располагаемых денежных средств.
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, то есть по бухгалтерским счетам.
С технической, то есть, математической, точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов, которых может быть несколько, в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса.
В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
Ставка дисконта или стоимость привлечения капитала должна рассчитываться таким образом, чтобы учесть три фактора.
Первый - наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации. Второй - необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени. Третий - фактор риска.
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:
для денежного потока для собственного капитала: модель оценки капитальных активов; метод кумулятивного построения;
для денежного потока для всего инвестированного капитала: модель средневзвешенной стоимости капитала.
Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал;
для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.
Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала (weighted average cost of capital - WACC). Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по следующей формуле:
,
где kd - стоимость привлечения заемного капитала; tc - ставка налога на прибыль предприятия; kp - стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции); ks - стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции); wd - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия; wp - доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия; ws - доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.
В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконта находится по формуле:
R = Rf + (Rm - Rf) + S1 + S2 + C,
где R - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал); Rf - безрисковая ставка дохода; - коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране); Rm - общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг); S1 - премия для малых предприятий; S2 - премия за риск, характерный для отдельной компании; С - страновой риск.
Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.
В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирают тот или иной способ расчета ставки дисконта. Существуют следующие методы расчетов:
по ликвидационной стоимости: данный метод используется в том случае, если в послепрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей имеющихся активов;
по стоимости чистых активов: техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании;
метод предполагаемой продажи: состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний;
модель Гордона: капитализирует годовой доход послепрогнозного периода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.
При применении в оценке метода ДДП необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость стоимости в постпрогнозный период, которая ожидается в будущем.
После того, как определена предварительная величина стоимости предприятия, для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки. Среди них выделяются две: поправка на величину стоимости нефункционирующих активов и коррекция величины собственного оборотного капитала. Первая поправка обосновывается тем, что при расчете стоимости мы учитывали только те активы предприятия, которые заняты в производстве, получении прибыли, то есть в формировании денежного потока. Вторая поправка - это учет фактической величины собственного оборотного капитала.
Метод дисконтированного денежного потока - это весьма сложный, трудоемкий и многоэтапный метод оценки предприятия. Метод ДДП во всем мире признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки рыночной стоимости действующего предприятия.
Аналитическая часть
ОАО "Дальсвязь" - лидер на телекоммуникационном рынке Дальнего Востока. Компания предоставляет все виды услуг связи: местная, междугородная, международная телефонная связь, Интернет, передача данных, ISDN, IP-телефония, сотовая, транковая, пейджинговая связь, услуги беспроводного радиодоступа.
Миссией организации является формирование и полное удовлетворение потребностей клиентов в современных услугах связи на территории Дальневосточного Федерального Округа.
Стратегия компании направлена на увеличение рыночной стоимости, через совершенствование корпоративного управления и роста эффективности коммерческой деятельности.
Задачами ОАО "Дальсвязь" являются:
предоставление полного комплекса телекоммуникационных услуг;
реализация функций надежного оператора лидера, предоставляющего услуги связи высокого качества, доступные всем категориям пользователей;
совершенствование способов обслуживания и взаимосвязи с клиентами;
комплексное развитие услуг на базе современных технологий;
создание условий, при которых возможна наиболее полная реализация способностей каждого сотрудника для блага всей компании;
рост доходов и капитализации компании, создание благоприятных условий для привлечения инвестиций.
Целью кадровой политики организации является привлечение и воспитание высококлассных специалистов.
Коллектив ОАО "Дальсвязь" - это 18 968 сотрудников.40% работников Общества в возрасте до 40 лет.3 430 человек с высшим образованием и 5711 - со средним профессиональным образованием.
Показатели ликвидности:
1. Коэффициент покрытия
.
По данным бухгалтерской отчетности ОАО "Дальсвязь", рассчитаем значение коэффициента на конец года:
.
В этом показателе не учитывается степень ликвидности отдельных компонентов оборотного капитала, поэтому необходимо рассчитать коэффициенты быстрой и абсолютной ликвидности.
2. Коэффициент быстрой ликвидности
.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности
;
Все значения рассчитанных показателей ликвидности ниже нормативных, что потребует анализа причин данного состояния
Показатели оборачиваемости активов (деловой активности)
1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
.
Можно рассчитать средний период погашения дебиторской задолженности в днях:
.
По данным бухгалтерской отчетности этот коэффициент на конец периода:
, или 240 дней.
Данная статья активов в процессе нормализации должна быть глубоко проанализирована.
2. Коэффициент оборачиваемости запасов
.
Стоимость запасов рассчитывается как средняя на начало и конец периода или на конец периода.
, или 310 дней .
3. Коэффициент использования собственного оборотного капитала
.
Высокое значение данного коэффициента свидетельствует об эффективном использовании текущих активов: быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности и запасов. В то же время повышение значения коэффициента связано с риском краткосрочной неплатежеспособности. Если объем реализации растет, при этом период сбора дебиторской задолженности и оборачиваемость запасов не меняются, то собственный оборотный капитал должен увеличиваться.
По данным бухгалтерского отчета ОАО "Дальсвязь" коэффициент использования собственного оборотного капитала:
.
Коэффициенты структуры баланса:
1. Коэффициент концентрации привлеченного капитала:
=, или 20%.
Это процент заемных средств от всей суммы активов.
2. Коэффициент автономии:
=.
По данным бухгалтерской отчетности капитал и резервы составляют 77,3% валюты баланса.
Показатели рентабельности:
1. Рентабельность продукции:
=.
2. Коммерческая маржа:
=.
В течение исследуемого периода времени ликвидность и платежеспособность были на низком уровне. Значительную долю активов составляют основные средства, что связано с особенностями производственного цикла на предприятии; значительная величина оборотных активов аккумулируется в запасах. Величина собственных оборотных средств на конец периода составила 3 377678 руб.
Ставка капитализации обычно выводится из ставки дисконтирования путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста или денежного потока:
.
Ставку дисконтирования можно рассчитать по формуле:
,
где R - номинальная ставка дисконтирования; i - годовой уровень инфляции.
Номинальная ставка дисконтирования в ОАО "Дальсвязь" - 25%. Годовой уровень инфляции составляет 15%. Отсюда:
.
Ожидаемые темпы роста доходов на предприятии 6%, значит, ставка капитализации составит:
.
Рыночную стоимость предприятия ОАО "Дальсвязь"" можно определить по формуле:
,
где D - чистый доход бизнеса за год, который составляет 5 387 304 руб.
Рыночная стоимость предприятия - наиболее вероятная цена, по которой предприятие может быть отчуждено на открытом рынке в условиях конкуренции.
За последние годы прибыль предприятия заметно упала. Если в 2007 году чистая прибыль предприятия составляла 7 167 890 руб., то в 2009 - 5 387 304 руб.
Для преодоления кризиса было принято решение сократить производственные мощности в целом на 5%. Сокращение производства позволит привести в соответствие спрос и предложение. Вместе с тем, это является своеобразным стимулом по финансированию установившейся цены, и в дальнейшем будет способствовать ее росту.
Предприятию необходимо равномерно снизить свою себестоимость продукции (без учета амортизации) до уровня 89% выручки к концу года.
Воздействие на управление стоимостью осуществляется согласно конкретным стратегиям развития предприятия. При этом, надо применить два основных подхода: лидерство по затратам и дифференциация.
Первый подход заключается прежде всего в строгом контроле над затратами и тем самым в максимальном повышении эффективности производства; второй - в концентрации усилий предприятия на производстве и реализации продукции, не имеющей серьезных конкурирующих аналогов.
Конкретные мероприятия:
Сокращение доли постоянных затрат путем экономии на административных и накладных расходах.
Минимизировать остаток денежных средств.
Увеличение своей доли на рынке для достижения экономии на масштабах по каждому виду деятельности.
Последовательное осуществление того или иного варианта стратегий приведет к увеличению денежного потока, и, как следствие, рыночной стоимости предприятия.
Задача 1
В таблице 5 приведены данные из баланса и отчета о финансовых результатах предприятия "ККК" на конец года
Таблица 5. Исходные данные предприятия "ККК"
|
актив |
||
|
внеоборотные активы - всего |
4850 |
|
|
в том числе основные средства |
4300 |
|
|
оборотные активы - всего |
800 |
|
|
в том числе: |
||
|
запасы |
425 |
|
|
дебиторская задолженность |
300 |
|
|
денежные средства |
75 |
|
|
всего активов |
5650 |
|
|
пассив |
||
|
собственный капитал |
4720 |
|
|
долгосрочные обязательства |
280 |
|
|
краткосрочные обязательства |
650 |
|
|
всего пассивов |
5650 |
|
|
выручка от реализации |
1100 |
|
|
себестоимость реализации |
800 |
|
|
прибыль от реализации |
300 |
|
|
чистая прибыль |
125 |
По данным соответствующего варианта, приведенным в таблице 5, рассчитайте показатели ликвидности, показатели оборачиваемости активов, коэффициенты структуры баланса, показатели рентабельности и инвестиционные показатели (при условии, что в обращение выпущены 10 000 обыкновенных акций).
Известна следующая информация о предприятии "РРР", которое является аналогом предприятия "ККК".
Таблица 6. Данные о предприятии "РРР" - аналоге предприятия "ККК"
|
собственный капитал |
4800 |
|
|
долгосрочные обязательства |
300 |
|
|
краткосрочные обязательства |
600 |
|
|
выручка от реализации |
1250 |
|
|
цена продажи |
36 000 |
Определите стоимость предприятия "ККК", используя мультипликаторы, расчет которых произведите по данным таблиц 5 и 6.
Решение:
1. Рассчитаем показатели ликвидности
;
;
.
2. Рассчитаем показатели оборачиваемости активов
;
;
.
3. Рассчитаем коэффициенты структуры баланса
;
.
4. Рассчитаем показатели рентабельности
;
.
5. Рассчитаем инвестиционные показатели
;
Для оценки предприятия "ККК" необходимо применить сравнительный метод относительно предприятия "РРР". Для этого используем мультипликаторы:
"цена/ выручка от реализации" (М 1);
"цена/ балансовая стоимость активов" (М 2).
Отсюда:
;
.
Исходя из полученных данных, рассчитаем стоимость предприятия "ККК":
Задача 2
Проведите оценку ликвидационной стоимости предприятия "ААА" на 01.01.2003 г. по следующим исходным данным:
Таблица 7. Исходные данные для определения ликвидационной стоимости предприятия "ААА"
|
ПОКАЗАТЕЛИ |
||
|
1. Производственное здание, тыс. руб. |
1300 |
|
|
2. Автотранспорт, тыс. руб. |
4450 |
|
|
3. Лицензия на перевозку грузов, тыс. руб. |
60 |
|
|
4. Производственные запасы, тыс. руб. из них подлежит списанию |
9250 250 |
|
|
5. Площадь земельного участка, га |
0,3 |
|
|
6. Базовая ставка арендной платы, руб. /га |
5000 |
|
|
7. Коэффициент перехода от базовой арендной платы к фактической продажной цене |
35 |
|
|
8. Дебиторская задолженность, тыс. руб. из них - безнадежный долг |
2500 200 |
|
|
9. Кредиторская задолженность, тыс. руб. |
400 |
|
|
10. Календарный график ликвидации активов (срок ликвидации), мес.: здание с земельным участком автотранспорт нематериальные активы производственные запасы дебиторская задолженность |
3 3 3 3 3 |
|
|
11. Проценты корректировки стоимости активов, % здание с земельным участком автотранспорт нематериальные активы производственные запасы дебиторская задолженность |
15 25 40 25 |
|
|
12. Ставка дисконтирования, используемая для расчета ликвидационной стоимости, % здание с земельным участком автотранспорт нематериальные активы производственные запасы дебиторская задолженность |
35 25 30 25 25 |
|
|
13. Затраты на ликвидацию, тыс. руб. в мес. охрана здания охрана автотранспорта охрана запасов управленческие расходы выходные пособия и выплаты работникам |
9,5 9,5 11 25 40 |
|
|
14. Период затрат, связанных с ликвидацией предприятия, мес. охрана здания охрана автотранспорта охрана запасов управленческие расходы выходные пособия и выплаты работникам |
3 3 3 3 3 |
|
|
15. Ставка дисконтирования, используемая для расчета затрат, связанных с ликвидацией предприятия, % охрана здания охрана автотранспорта охрана запасов управленческие расходы |
30 30 30 25 |
Кредиторская задолженность должна быть выплачена при ликвидации предприятия.
Решение:
1. Найдем фактическую продажную стоимость земли:
2. Рассчитаем стоимость реализации здания:
3. Рассчитаем стоимость реализации автотранспорта:
4. Рассчитаем стоимость реализации лицензии:
5. Рассчитаем стоимость реализации производственных запасов:
6. Рассчитаем сумму дебиторской задолженности (реализуемую):
7. Рассчитаем стоимость реализации дебиторской задолженности:
8. Исходя из рассчитанных данных, найдем стоимость предприятия:
52,5 + 991,3 + 3059,4 + 31,5 + 6187,5 +2156,3 = 12478,5 тыс. руб.
9. Вычислим затраты на ликвидацию:
10. Ликвидационная стоимость предприятия будет равна (с учетом кредиторской задолженности):
12478,5 - 330,75 - 400 = 11747,75 тыс. руб.
Задача 3
Определите ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны следующие данные.
Таблица 8. Исходные данные
|
ПОКАЗАТЕЛИ |
||
|
1. Безрисковая ставка дохода,% |
11 |
|
|
2. Коэффициент бета |
1,15 |
|
|
3. Средняя доходность на сегменте рынка,% |
17 |
|
|
4. Премия для малых предприятий,% |
2 |
|
|
5. Премия за риск для конкретных предприятий,% |
4 |
Решение:
Ставку дисконта найдем по формуле:
,
где - безрисковая ставка дохода; - коэффициент бета; - общая доходность рынка в целом; - премия для малых предприятий; - премия за риск для конкретной фирмы.
R = 0,11 + 1,15 (0,17 - 0,11) + 0,02 + 0,04 = 0,239, т.е., ставка дисконта составит 23,9%.
Задача.
Определите стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны следующие исходные данные:
Таблица 9. Исходные данные.
|
ПОКАЗАТЕЛИ |
||
|
1. Денежный поток в первый год постпрогнозного периода, тыс. руб. |
4230 |
|
|
2. Ставка дисконта,% |
30 |
|
|
3. Долгосрочные темпы роста денежного потока,% |
4 |
Решение:
Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:
;
Задача 5
Оцените стоимость пакета привилегированных акций по следующим исходным данным:
Таблица 10. Исходные данные.
|
ПОКАЗАТЕЛИ |
||
|
1. Количество акций в пакете, шт. |
90 |
|
|
2. Объявленный уровень дивидендов на 1 акцию, руб. |
140 |
|
|
3. Требуемая ставка доходности, % |
20 |
Решение:
1. Определим номинальную стоимость одной акции:
2. Стоимость пакета составит:
Список использованной литературы
1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 720 с.
2. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. Курс лекций. СПб.: Питер, 2007. - 172 с.
3. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 320 с.
4. Оценка бизнеса / Под ред.А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 736 с.
5. Просветов Г.И. Оценка бизнеса. - М.: РДЛ, 2006. - 192 с.
6. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - Ростов н/Д: Феникс, 2003. - 384 с.
7. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. - М.: Дело, 2007. - 480 с.
8. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: Омега-Л, 2006. - 288 с.
Подобные документы
Характеристика объекта недвижимости. Определение его рыночной стоимости методом прямой капитализации и дисконтированного денежного потока. Корректировки для сопоставимых продаж квартир. Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости объекта.
контрольная работа [17,4 K], добавлен 21.04.2011Постановка задания на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Метод дисконтирования денежного потока. Макроэкономическое окружение объекта. Анализ финансового состояния компании ООО "Энергия". Определение рыночной стоимости компании доходным подходом.
курсовая работа [1,6 M], добавлен 15.01.2011Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".
дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012Виды стоимости, цели и принципы оценки бизнеса. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка рыночной стоимости предприятия затратным, доходным и сравнительным (рыночным) подходами. Порядок определения рыночной стоимости оценщиком.
курсовая работа [514,0 K], добавлен 08.10.2013Анализ финансового состояния компании, ее баланса и финансовых результатов. Расчет финансовых коэффициентов. Затратный и доходный подходы к оценке рыночной стоимости. Направления процедуры оценки. Сравнительный подход к оценке стоимости (метод сделок).
курсовая работа [95,9 K], добавлен 19.04.2014Применяемые стандарты оценочной деятельности. Вид определяемой стоимости объекта оценки. Описание объекта оценки: однокомнатная квартира. Технология определения стоимости объекта. Анализ эффективного использования и оценка рыночной стоимости объекта.
курсовая работа [710,4 K], добавлен 16.06.2011Методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия в современных условиях. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости предприятия: основные преимущества и недостатки.
курсовая работа [197,5 K], добавлен 18.11.2010Цели и задачи оценки стоимости предприятия. Принципы, связанные с особенностями объекта и его эксплуатации. Затратный подход в оценке бизнеса, реализуемый в основном методом накопления активов. Оценка земельных участков сельскохозяйственного назначения.
учебное пособие [65,8 K], добавлен 15.12.2014Особенности бизнеса как товара. Принципы оценки стоимости предприятия или процесса определения рыночной стоимости его капитала. Требования к содержанию отчета об оценке. Расчет вероятности банкротства предприятия. Стоимость пакета привилегированных акций.
контрольная работа [119,1 K], добавлен 01.06.2015Нормативно-правовая и информационная база оценки стоимости предприятия. Макроэкономический анализ внешний среды ООО "Бенотех". Состав, структура и динамика активов. Расчет денежного потока для собственного капитала, риск инвестирования в компанию.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 19.05.2015
