Понятие и виды ценных бумаг

12

Министерство сельского хозяйства

Забайкальский Аграрный институт (филиал)

Иркутской государственной сельскохозяйственной академии

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По рынку ценных бумаг

Выполнила Емельчугова К.Ю.

студентка экономического фак-та

заочного отделения, 5 курс

по специальности 080109

Чита 2009

СОДЕРЖАНИЕ

1. Понятие ценной бумаги, история ее появления

2. Опционные контракты; их виды.

3. Члены фондовой биржи

Список литературы

1. Понятие ценной бумаги, история ее появления

Юридический подход.

В первой части Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Поскольку число документов, которые могут удостоверять имущественные права, достаточно велико, постольку в следующей, 143-й статье указанного Кодекса устанавливается способ отнесения того или иного документа к классу ценных бумаг: только по закону или в установленном им порядке.

Статьей 149 Гражданского кодекса разрешается бездокументарная форма фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, а поэтому юридической сутью ее понимания остаются сами эти права. Ценная бумага - это просто титул, т.е. юридическое основание прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость и т.п.).

В соответствии со статьей 128 цитируемого Кодекса ценные бумаги относятся к объектам гражданских прав и приравнены к вещам, имуществу. Следовательно, трактовка ценной бумаги лишь как имущественного права является неполной. Юридически ценная бумага есть и титул, и само имущество одновременно.

В расширенном понимании ценной бумаги - это любой документ («бумага»), который продается и покупается по соответствующей цене. Исторические примеры: продажа индульгенций в средние века, в наше время - продажа ценных бумаг типа «билеты МММ». Юридическое понятие ценной бумаги более узкое, так как оно включает только такие ценные бумаги, которые отражают конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, например отношения религиозной веры или веры во что-либо другое.

Юридический подход к определению ценной бумаги состоит в следующем. Если невозможно дать строгое юридическое определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисления признанных государством видов ценных бумаг, которые выработала практика. Например, в Гражданском кодексе или других законах, относящихся к рынку ценных бумаг, определенные виды конкретных бумаг фиксируются именно как ценные бумаги. Все, что объявлено как ценная бумага, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее жизнь.

Экономический подход.

Поскольку юридические формы являются отражением и фиксацией определенных экономических отношений, т.е. отношений по поводу производства, обращения и использования капитала в современном обществе, поскольку можно сразу отметить, что экономическое существо ценной бумаги как экономической категории состоит в том, что она, с одной стороны, есть представителей капитала, с другой - капитал сам по себе.

2. Опционные контракты; их виды

Свободно вращающийся опционный контракт (биржевой опцион) - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной (ую) даты (у) с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Устоявшаяся терминология операций с опционами имеет следующий смысл:

Купить опцион - это заключить его на условиях покупателя;

продать опцион - это заключить его на условиях продавца.

Суть опциона в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т.е. приобретает право выбора. Другое лицо продает или, как еще говорят, выписывает опцион, т.е. предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенное вознаграждение (премию). Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель опциона решает его исполнить. Покупатель имеет право исполнить опцион, т.е. купить или продать базисный актив, только по той цене, которая зафиксирована в контракте. Она называется ценой исполнения. С точки зрения исполнения, опционы делят на два типа: американский и европейский.

Американский тип - может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона.

Европейский тип - может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.

Продавец дает краткую характеристику основных видов биржевых опционов.

Опционы на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний, акции которых включены в ее листинг, по которым разрешено заключение опционных контрактов. В зависимости от рыночной цены каждого вида акций возможны отличия опционов по количеству акций, на которое заключается опцион. Стандартная конструкция опциона на акции:

размер опциона - обычно 1000 акций

цена опциона - премия в расчете на 1 акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения;

минимальное изменение цены опциона - соответствует минимальному изменению цены акции;

минимальное изменение стоимости контракта - произведение тика на размер опциона (на 1000);

период, на который заключается опцион - обычно три месяца;

исполнение опциона - физическая поставка акций по цене исполнения опциона.

Опционы на индекс. Обычно заключаются на те же фондовые индексы, что и фьючерсные контракты. Благодаря этому достигаются дополнительные возможности для хеджирования и спекулятивных стратегий на основе комбинации фьючерсных контрактов и индексных опционов.

Стандартная конструкция:

цена опционов - премия в индексных пунктах, т.е. предполагаемое изменение индекса;

стоимость опциона - премия, умноженная на денежный множитель, устанавливаемый биржей;

минимальное изменение цены (тик) - соответствует минимальному изменению индекса;

минимальное изменение стоимости опциона - произведение тика на денежный множитель;

период, на который заключается опцион - обычно на 3 месяца;

исполнение опциона - физическая поставка отсутствует - расчет по контракту в соответствии с разницей между его ценой исполнения и рыночным значением индекса в день исполнения опциона.

Процентные опционы - это широкий класс опционов, основывающихся на изменение цены различного рода долговых обязательств: краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных, обычно федерального правительства и местных органов власти, а также долговых ипотечных обязательств.

Стандартная конструкция соответствует стандартной конструкции индексного опциона с тем лишь отличием, что при исполнения процентного опциона осуществляется "физическая" поставка лежащих в его основе долгосрочных обязательств.

Валютные опционы. Класс опционов, в основе которых лежит изменение курсов свободно-конвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Единицей торговли служит заданная сумма соответствующей валюты. Ценой исполнения является курс валюты, премия устанавливается в расчете на единицу валюты. Исполнение опциона может быть как путем "физической" поставки соответствующей валюты, так и путем уплаты разницы между рыночным курсом и ценой исполнения опциона в пользу выигравшей стороны опционного контракта.

Опционы на фьючерсные контракты. Это класс опционов, заключаемых на существующие виды фьючерсных контрактов.

Опцион на фьючерсный контракт дает право купить или продать соответствующий фьючерсный контракт по цене исполнения опциона, т.е. исполнение такого опциона означает, что опцион обменивается на фьючерсный контракт.

Опцион коля. Он предоставляет покупателю право купить (отозвать) определенное число акций определенной компании у продавца опциона по определенной цене в любое время до определенной даты включительно. Обращается внимание на следующие четыре момента, которые оговариваются в контракте:

Компания, акции которой могут быть куплены.

Число приобретаемых акций.

Цена приобретения акций, именуемая ценой исполнения, или цена "страйк".

Дата, когда право купить утрачивается, именуемая датой истечения.

Существует общее правило действий для покупателя европейского опциона коля. Опцион коля исполняется, если цена базисного актива к моменту истечения срока действия контракта выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения. Потери продавца опциона могут оказаться очень большими, если курс акции сильно вырос, а он не купил ее заранее по более низкой цене. Тогда ему придется приобретать по текущей спотовой цене и поставлять по цене исполнения. Чтобы застраховаться от такого, продавец опциона может купить базисный актив в момент заключения контракта. В результате при росте курсовой стоимости актива он не понесет дополнительных расходов, т.к. поставит по контракту уже имеющийся актив. Если инвестор выписывает опцион коля и не страхует свою позицию приобретением базисного актива, то опцион называется непокрытым. Если же одновременно покупается и базисный актив, то опцион именуется покрытым.

Все опционы можно разделить на три категории:

опцион с выигрышем - который в случае его немедленного исполнения принесет покупателю прибыль.

опцион без выигрыша - который при немедленном исполнении принесет держателю нулевой результат.

опцион с проигрышем - который в случае немедленного исполнения принесет покупателю потери.

Опцион кол будет с выигрышем, когда РХ, без выигрыша - Р=Х, с проигрышем - при РХ, где:

Р - цена спот опциона в момент его исполнения;

Х - цена исполнения опциона.

Опцион пут будет с выигрышем, когда РХ, без выигрыша при Р=Х, с проигрышем при РХ.

Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются выигрышными.

3. Члены фондовой биржи

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены.

Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица. В зарубежной политике существует разное отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США) , в других - юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) не делается разница между физическими и юридическими лицами.

В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (Канада и Франция) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве этот вопрос не затрагивается.

Число членов биржи или паев ограничено. Оно определяется уставным фондом, числом выпускаемых акций и тем количеством акций, которыми может владеть один член биржи. Такая практика характерна для большинства стран в мире. Поэтому прием новых членов биржи оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые не ограничивают число ее членов. В этом случае право торговли предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами.

В России для фондовой биржи все ее члены равны, т.е. не допускается наличие разных категорий членов, как это имеет место, например, на товарных биржах. Это приводит к тому, что не может быть временного членства, сдачи места члена биржи в аренду или в залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.

В зарубежной практике, напротив, выделяют разные категории членов биржи разбиваются на три категории.

Первая наиболее важная. К ней относятся члены биржи, которые могут являться либо дилерами, либо брокерами, дилерами и брокерами одновременно. Если член биржи занимается дилерской деятельностью, то он может зарегистрироваться на бирже в качестве организатора рынка - «маркет-мейкера». Как правило, такие функции берут на себя только крупные фирмы. Основная их функция - активная покупка (продажа) ценных бумаг в установленный период, который называют обязательным периодом котировок. Организаторы рынка предлагают цены, по которым они хотели бы совершить сделку. Так как число организаторов достаточно велико, то между ними возникает конкуренция, что приводит к формированию более обоснованных цен на ценные бумаги. Организаторы рынка обязаны при котировке указать два курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например, котировка в виде 143-6.10x10 означает, что формирователь рынка готов купить до 10000 акций по цене 143 пенса и продать до 10000 акций по цене 146 пенсов. Разница между курсами (3 пенса) составляет спрэд, или курсовую прибыль.

Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские брокеры. Это фирмы, которые оказывают посреднические услуги тем организаторам рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом анонимно. Использование междилерских брокеров позволяет организаторам рынка скрывать от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам.

Третью категорию членов представляют денежные брокеры. Основная их функция - заимствование ценных бумаг для организаторов рынка.

Требования предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как государственном законодательством, так и самими биржами. При этом в законах обычно устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах перечня организаций, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, работающих на бирже.

Биржа дает возможность своим членам:

* участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;

* избирать и быть избранными в органы управления и контроля;

* пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;

* торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (используя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (используя права брокера);

* участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.

Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. К ним относятся:

* соблюдение устава биржи и других внутрибиржевых нормативных документов;

* внесение вкладов и дополнительных взносов в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;

*оказание бирже содействия в осуществлении ее деятельности.

Список литературы

1. Инвестиции. У.Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, М.: ИНФРА М., 1998г.

2. Мерженс А., Инвестиции: курс лекций, М.: ИНФРА М., 1998г.

3. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Уч. пособие А.Н. Буренин, М.: 1998г.

4. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 448 с.: ил.

5. Ценные бумаги. Учебник. В.И. Колесникова, В.С. Торгановская, М.: Финансы и статистика, 1998г.